08年中国的光伏装机不到1 GW，到2023年底国内光伏装机已经做到了 216 GW。现在整个全球光伏产业链大部分企业都是中国公司，其中硅料、硅片、电池组件、玻璃都有超过 96%的产能在中国；

#新能源汽车#

2023 年全球新能源汽车销量1406 万辆，同比增长33%；全球动力电池使用量706GWh，同比增长39%，宁德时代动力电池全球使用量市场份额37% ，连续 7 年全球第一，其中海外动力电池使用量市场占率为28%；

#电池#

续航最终还是靠堆电池，电压等级那些东西更多的是因为堆电池所以必须要有一个高倍速的充电。实际上对续航来说，400 伏和 800 伏大概只能提升 1% 到 2% 的续航，加上800 伏的功率密度大概又提升一到两个点，整体来说的话也就提升 5% 的续航，也就是你原来跑 500 公里提高到 525 公里，其实意义不大。

#电源端投资#

今年上半年电源端投资增速6%左右，电网投资增速20%左右。去年电源投资增速是60%左右，去年电网投资增速10%；逻辑容易理解，前期的风光电源的大规模投资之后，需要电网端和储能端去消纳和外运。

#锂电#

锂电的下游，最大头是新能源车，其次是储能。但现在大家都在关心新能源车的出口增速是否会放缓（出于这些市场自然的需求和针对中国汽车贸易壁垒的因素），国内汽车需求增速将放缓是大家都已经预期到的。今年比较超预期的仍然是电动工程机械、商用车这些领域。这主要因为以前渗透率太低，另外锂电池成本的大幅下降刺激了需求，毕竟这些领域的客户大都对成本很敏感。

#明阳电气#

明阳主要产品箱式变电站、成套开关设备、变压器。下游50%是光伏企业，10%应用于储能场景，这家公司整体毛利率20%左右，不算高。但是他净利率比较高，因为他们是大B客户模式，不需要很多的销售费用，加上周转率高，交付周期2-3个月。

#换电#

其实最早换电这个业务是给商用车准备的。私家车普遍行车里程短，而且现在的电池里程数都足够用，还有快充技术。商用车需要换电一般是因为他们不能等太久，私家车这个逻辑不太存在。现在换电站都在亏损，表面原因是规模上不去，核心原因还是换电需求场景是否真的很大。另外，主机厂电池型号尺寸不太通用也是一个问题，不过这不是最核心的。我还在想，换电这件事宁德时代做是不是更符合逻辑？他们就是做电池的。

#核电#

核电的看点我认为有两个：一个是稳定，他可以24小时乘以365天发电，这是风光电没有的优势。这意味着国家越是大力发展新能源发电，就越需要这些稳定的电源来做调峰调频。另外一个是渗透率低。2023年国内核电发电量只占到了总发电量的4.6%，全球核电发电量占比是10%，美国、韩国、日本达到20%，法国是60%，所以从这个比例来看还是有很大空间的。从碳达峰角度看，核电本身也是清洁能源，你要从竞争格局看那更没什么，因为国家不会开放核电的业务准入门槛。

#电池#

今年1- 5 月份，松下、 LG、SK 、三星为代表的日韩电池厂市占率是27%，同比下滑了 6 个点。他们这个份额主要被国内电池厂拿走了，全球前十的动力电池品牌中国占了6 家，市占率合计65%，同比提升了3%-4%，市场份额是此消彼长的。值得一提的是，目前国内对动力电池没补贴，日韩是有补贴的，如果一旦补贴退坡动力电池的竞争格局可能还有变化。

#户用光伏#

户用光伏，或者分布式光伏一度受到市场追捧，因为它的商业模式中有C端消费属性，而且有政策红利。所谓政策红利是户用光伏可以不分摊、不交易、不调风、不限电，这样它的收益率可能达到12% 以上。最早国家支持分布式光伏的初衷是希望缓解电网的投资，更好的满足当地用电负荷的需求，但是现在参与户用光伏的大都是企业，他们当成了纯粹的商用项目。现在情况发生了变化，大家要注意相关风险。

#户储#

说一个很小众的市场需求，最近 7 月份以来乌克兰对户储的需求特别超预期。因为战争对能源设施破损非常严重，他们对储能的需求特别强劲，经销商只要有货就不愁销。不过这个更适合生意，对很多上市公司来说体量不算大。

#新能源发电#

消纳率是指‌新能源发电的实际使用电量与新能源全部发电量的占比。过去几年国家大力发展风光伏发电，但是最近发现实际消纳率越来越低。解决的办法首先是在发电环节，能不能把它配平配好，在运输环节能不能有效的运出去，以及在需求侧让用户的用电习惯尽可能的跟风光的输电曲线保持一致。还比如对耗电大户（比如电解铝产业）使用绿能适当补贴等。

#核电#

大家可以多关注核电，这是一个几乎是垄断的生意，又被国家大力支持。我们国家预期到2030年非化石能源消费比重提升到25%左右，这里发展核电是很重要的一个部分，核电建设项目到了近七年最高的水平：截止今年上半年，中国核电控股代建及代建的机组数量15 台，机组容量 17.6 G 瓦，中广核是10台。不过对上市公司报表影响是比较滞后的，因为一般核电项目从土建、安装设备到调试和运营要5-7年时间。很多人说那现在是不是可以看相关设备产业链，其实这个最终赚钱的还是运营环节。

#新能源发电#

从行业整体来说，新能源发电侧的成长空间不大了（但不意味着核电和水电龙头没有机会）。今年新能源发电占比已经超过了20%，国家的目标是到2030年不低于25%，这个目标大概率会提前达到。我觉得用电侧和输送通道方面的机会反而多一些。