机构调研主要内容

1. 公司电力能源业务做了哪些前瞻性布局?公司主要竞争优势?

前瞻性布局

• 产品引领：公司提供满足全球多地认证的柴发、气发、SOFC等一体化产品解决方案和定制化综合能源方案。
• 客户突破：保持国内市占率第一，主攻海外高增长市场。
• 柔性扩产：推进全球多地产能提升，加速产能爬坡释放。

差异化竞争优势

• 产品组合强：公司大缸径发动机产品配套功率处于全球领先水平，可匹配超大型算力集群集中供电需求；同时构建起“柴油+天然气+SOFC燃料电池”多燃料矩阵，满足客户中长期低碳升级需求。
• 交付周期短：公司具备极速交付能力。
• 响应速度快：公司依托覆盖全球180多个国家的服务站点，配备专业工程师驻场值守，提供7×24小时全时段运维保障，第一时间抵达现场处置问题。

2. 凯傲集团经营情况及后续打算?

经营情况

• 整体业绩：2026年前三季度，凯傲集团实现营收85.2亿欧元，同比增长3.9%；调整后息税前利润6.3亿欧元，同比增长9.9%，调整后息税前利润率提升至7.4%。
• 智能自动化业务：得益于项目业务的优异业绩，营收及利润增长显著，成为凯傲集团盈利改善的主要驱动。
• 工业车辆与服务业务：受产品结构的不利变化及汇率波动影响业绩承压。

后续打算

• 智能自动化业务：持续推动智能自动化业务的强劲增长。
• 工业车辆及服务业务：推动工业车辆及服务业务提质增效。
• 全球化转型：公司将积极推进凯傲集团经营全球化转型，在供应链端实现全球化采购，在市场端实现全球化销售。

3. 动力系统业务后续发展重点?

• 新能源业务：面对行业新能源渗透率逐步走高的结构性变革，公司凭借深耕行业多年的技术研发底蕴、客户资源积累及对细分市场的深入理解，积极布局新能源三电业务，并加快推动产能提升。
• 出口市场：公司深入研究海外市场，提前做好针对不同区域市场的产品准备，依托发动机功率覆盖全面的优势，加大出口配套产品推广力度。
• 非道路市场：公司持续深化与战略客户的全方位合作，不断推进客户多元化与产品多元化，推动市场份额进一步提升。

4. SOFC业务推进情况?

• 技术特点：公司SOFC产品采用金属支撑技术，具备运行温度低、机械强度高、抗热冲击能力强、可启停次数多、启动时间短等技术特点。
• 应用场景：可广泛应用于数据中心、工业园区、充电站/小型电站及LNG接收站等四大优势细分场景；目前公司已与多家客户开展商业化应用。
• 后续推进：公司将持续推进技术迭代，并按计划开展SOFC产线建设，联动成熟供应链体系实现本地化供应，持续推进市场拓展。

5. 公司资本开支主要方向?

• 战略重点：公司高度重视新能源、电力能源等战略重点业务的研发布局与产能建设。
• 主要方向：根据当前经营现状与市场需求情况，公司后续资本开支将主要集中于新能源动力系统、大缸径发动机、SOFC等业务。
• 支撑目标：为公司业绩稳健增长提供强力支撑。

6. 公司后续分红政策展望?

• 分红力度：2026年中期现金分红比例已由去年同期的55%提升至58%，上市以来公司累计分红（含股份回购）达464亿元。
• 股东回报理念：公司始终高度重视股东的合理诉求与投资回报期望，持续加大现金分红力度，积极与广大投资者共享发展成果。
• 未来政策：公司将综合考量市场环境、经营状况、现金流水平及发展资金需求等多重因素，统筹平衡股东回报与公司长远发展，持续践行积极、稳定、可持续的分红派息政策。

皖能电力2026年前三季度经营情况

• 2026年前三季度：面对省内市场化电价承压、燃料成本高位运行、参股火电盈利回落等多重压力，公司统筹省内外火电与新能源发电资源，优化电力交易策略，强化燃料成本管控，经营整体保持平稳运行，单季度实现归母净利润2.88亿元。

Q&A

Q：前三季度公司净利润同比下降幅度较大，主要由哪些因素构成？第三季度单季利润降幅进一步扩大的原因是什么？

• 前三季度利润同比下降：主要是因为市场化电价走弱、电量调峰承压及煤价高位运行导致，同时投资收益也有所下降。
• 三季度：主要因为煤价上涨过多，单季利润同比降幅有所扩大。

Q：四季度燃料成本管控和冬储煤有哪些安排？

• 公司将持续：通过长协履约、经济煤种掺烧、交易策略优化等措施压降经营成本。
• 主要措施：一是全力保障长协煤足额、保量、保价履约；二是扩大低热值煤等经济煤种掺烧力度，持续压降单位燃料成本；三是加强煤炭市场走势跟踪研判，结合机组库存和冬储需求择机采购，合理安排电厂库存水平。

Q：新疆两座电厂和新能公司三季度经营情况如何？

• 新疆两座电厂：三季度盈利水平同比基本持平。
• 新能公司：三季度运营比较稳定。

Q：“陕电入皖”特高压直流项目规划是怎样的？

• “陕电入皖”：全通道配套400万千瓦火电(4×100万)、1100万千瓦新能源和220万千瓦2小时电化学储能。
• 公司取得：延安片区288万千瓦新能源建设指标。

Q：公司中长期项目储备和转型方向是怎样的？

• 公司将顺应国家能源战略：形成“火电基荷支撑、风光增量补充、抽蓄与气电灵活调节”协同发展的电源结构。
• 一是：推进疆陕等风光大基地和省内新能源项目落地；二是推进抽水蓄能重点项目建设，跟踪燃气发电项目。
• 三是：有序开展存量煤电机组改造和容量替代等前期工作；四是通过参股方式布局核聚变等前沿技术，目前以战略跟踪和技术布局为主，对当期利润影响较小。

Q：公司分红政策如何安排？

• 公司已披露：《未来三年(2026-2028)股东回报规划》，分红比例逐年提升，2026年度现金分红比例不低于45%，2027年提升至50%。
• 公司将在：兼顾资本开支和债务结构的前提下，持续做好股东回报。

1、公司今年三季度的整体运营情况如何?

• 第一商用车网数据：2026 年1-10 月我国重卡行业累计销量约102.1 万辆，同比增长约10%；但受货运环境变化、油气价差扩大等因素影响，国内重卡行业在今年三季度增速有所放缓。
• 公司前三季度重卡累计销量：同比保持增长态势且增速高于行业，这充分展现出公司较强的市场竞争力和增长韧性。
• 海外出口业务：稳步推进，与去年同期相比无论从出口总量还是占比，都有较好的提升，市场份额位居行业前列，国际化布局成效进一步显现。

2、公司三季度研发费用环比增加,其主要原因是什么?

• 公司主要借助重汽集团旗下的研究院进行委托研发：同时也有部分自研。
• 研发费用一般按项目进展予以结算：今年三季度研发费用有一定增长处于在合理范围内，且在各季度之间存在波动均属于正常情况。
• 目前公司研发投入主要是新能源及新车型的持续推出：

3、请谈一谈公司新能源重卡产品的发展情况,以及对未来新能源重卡渗透率的展望。

• 根据第一商用车网数据：2026 年1-9 月新能源重卡市场累计销售近22.64 万辆，同比增长64%；其中，9月份国内新能源重卡共计销售3.31 万辆，同比增长37%，环比增长23%，渗透率创年内新高。
• 今年以来，公司新能源重卡产销延续良好增势：增速跑赢行业整体水平，产品竞争力与市场响应能力得到进一步体现。
• 随着政策、技术、市场形成合力：叠加智能驾驶技术在安全性能方面更趋成熟，成为推动新能源重卡渗透率上行的重要引擎；公司将继续深耕新能源领域，以产品技术创新和场景化落地为抓手，助力新能源重卡规模化推广与可持续发展。

4、能否介绍一下公司产品目前的出口情况,以及如何看待出口的持续性。

• 公司出口业务主要依托重汽集团旗下重汽国际公司开展：该公司已连续21 年稳居行业出口第一；截至目前，公司出口销量占总销量比重已超过一半，今年三季度出口销量的占比进一步提升。
• 出口市场以非洲、东南亚、中亚、中东等为重点：业务覆盖150 多个国家和地区；公司持续看好出口市场，并对出口的稳定性和持续性抱有信心。
• 整体来看，区域需求结构将为出口的持续性提供有力支撑：随着出口基数逐步抬升，后续增幅将趋于稳定；未来，公司将继续借助重汽国际公司的平台优势，深入推进本地化与定制化策略，积极把握海外增长机遇。

5、公司旗下车桥公司和配件销售公司三季度的整体经营情况如何?

• 济南车桥公司是公司的控股子公司：其主要向公司及重汽集团旗下其他整车企业供应各类车桥产品；依托重汽集团的协同优势，今年以来该公司车桥销量同比大幅增长，利润显著提升；去年年底，济南车桥公司通过高新技术企业认定，并于 2025-2027 年享受所得税优惠政策，上述因素共同为业绩增长提供了有力支撑。
• 配件销售公司是公司的全资子公司：其专注于配件销售与售后服务，致力于提升客户全生命周期体验；去年该公司调整销售策略，在价格端适度让利，以带动整车销量。
• 依托扎实的服务能力以及集团后市场业务的拓展：其业务正逐步延伸至集团下属各二级公司，整体运营态势持续向好。

6、受油气价差的影响,今年三季度燃气车走势低迷。如何看待未来的趋势?

• 根据第一商用车网数据：2026 年1-9 月，天然气重卡累计销售 12.78 万辆，同比下降 12%。
• 受油气价差波动影响：今年以来天然气重卡的销量走势呈现明显的"前高后低"特征；随着天然气供需格局边际缓和，以及国家"十五五"规划明确提出支持液化天然气在重卡领域的有序应用，行业复苏节奏值得持续跟踪。
• 公司依然看好天然气重卡市场：我们也将持续提升产品竞争力，做好长期战略布局。

一、董事会秘书介绍公司基本情况

• 董事会秘书：介绍公司基本情况。

二、互动交流

1、公司的钼精矿、钼铁主要销售给哪些客户?销售方式上有什么区别?

• 公司客户：以钼行业、钢铁行业的大型企业为主，公司产品质量良好，具有杂质少、深加工潜力大的特点，在业内具有较高知名度和美誉度；钼精矿销售使用线上交易平台销售和线下定价销售两种模式；钼铁销售主要通过参与钢厂招标或与钢厂签订框架协议两种方式实现销售。

2、公司的矿山有哪些特点?

• 公司在产矿山南泥湖钼矿与在建矿山嵩县安沟钼多金属矿：均为露天矿山；南泥湖钼矿属特大型钼钨矿床，具有储量大、埋藏浅、易采选、机械化程度高、安全系数高、剥采比极小等特点；嵩县安沟钼多金属矿为国内少有的新增露采钼矿，成矿条件良好，伴生的铅金属可回收价值高；公司掌握优质钼矿资源，通过自有矿山实现钼矿石100%自给，有效规避外部采购的价格波动风险，资源自给能力成为公司抵御市场波动的核心保障。

3、国内钼产业链大致构成情况是怎么样的?

• 我国钼资源高度集中：主要由少数拥有大型钼矿的上游矿山企业掌控，通过开采钼矿石并经选矿环节生产钼精矿向中游提供原材料，钼精矿再经焙烧、冶炼或深加工环节得到钼铁、钼化工或钼金属产品，并最终广泛应用到钢铁、石油化工、建筑工程、汽车与交通运输、船舶及海洋工程、医疗制药、农业等传统行业；随着科技进步，钼的应用已拓展至国防军工、航空航天、电力及新能源、高端装备制造业、电子电器等战略性新兴行业。

4、钼行业的下游需求支撑情况如何?

• 在我国经济进入高质量发展阶段的背景下：传统产业改造升级与战略性新兴产业快速发展，对钢材的强度、韧性、耐高温低温、疲劳寿命等综合性能提出更高要求，推动钢铁行业向高性能、高附加值的不锈钢、特种钢等合金钢品种转型，钢产品含钼量持续提升，钼消费具备结构性增长支撑；此外，新型显示、钙钛矿光伏、半导体等新兴赛道，也正在重构钼的需求逻辑，推动钼市场从工业刚需向高端新材料领域升级。

5、公司主要矿山的分布情况如何?

• 公司在产矿山与在建矿山：均坐落于中国最大的钼金属成矿带-东秦岭钼矿带，且同处于国家级能源资源基地(栾川南泥湖-嵩县祈雨沟钼矿基地)，产业聚集优势明显；南泥湖钼矿所在的洛阳市栾川县，被誉为“中国钼都”，区域内已探明钼金属储量居世界首位，是全国第一大钼、钨生产大县；产业配套完善，市场交易活跃，公司依托该区域的产业集群优势，能够有效降低物流成本、提升供应链协作效率，便捷对接下游客户与贸易渠道，在钼产品生产、销售、市场拓展等方面具备区位优势，进一步强化了公司的行业竞争力。

• 风险提示:本次投资者关系活动涉及的内容及分析,不构成公司的实质承诺。投资者及相关人士应对相关风险保持充分认识。

机构调研问答总结

1、公司前三季度蛋氨酸产品的经营情况如何？

• 蛋氨酸：作为动物营养必需的限制性氨基酸，下游需求伴随全球人口增长、肉类消费升级及养殖精细化水平提升，具备长期稳定增长的产业基础。
• 产能：公司拥有37万吨固体蛋氨酸产能，并与中石化镇海炼化合资建成18万吨（折纯）液体蛋氨酸产能。
• 前三季度：蛋氨酸业务实现销量、销售均价同比双提升，经营整体保持稳健态势。

2、公司维生素业务整体经营策略是什么？

• 技术壁垒与成本核心优势：公司依托多年积累的技术壁垒与成本核心优势，实施动态精细化经营策略。
• 技术创新：后续将持续深耕技术创新，不断丰富产品品类与剂型，拓展畜禽养殖、食品、医药保健等多元下游应用。
• 市场综合竞争力：充分发挥公司核心优势，巩固并提升公司维生素业务的市场综合竞争力。

3、公司藻油的产能规划是多少？目前客户拓展情况如何？

• 产能：藻油是公司黑龙江生物发酵基地重点培育的新产品之一，目前基地现有藻油产能1万吨/年，产能扩建工作正在推进，预计2026年底将提升至2万吨/年。
• 客户拓展：当前公司藻油产品市场拓展顺利，客户认可度持续提升。
• 产能投放节奏：后续公司将根据市场需求情况，合理规划产能投放节奏。

4、天津尼龙产业链项目是公司重要的战略布局，目前建设进展如何？

• 一期规划：天津尼龙新材料项目一期规划建设己二腈-己二胺-尼龙66全产业链，一期包含10万吨己二腈、14万吨尼龙66产能。
• 建设进展：目前项目已进入钢结构及设备全面安装阶段，建设进展顺利，预计2027年建成投产。

5、公司PPS产品当前开工及销售情况如何？新增8000吨PPS项目规划何时落地？

• 开工及销售：公司PPS产品产能利用率保持较高水平，市场需求较好。
• 新增8000吨PPS项目：已在稳步推进中，预计2027年建成投产，该项目建成后将进一步提升公司PPS产品的市场供应能力。

6、三季报显示公司财务费用同比大幅增加，主要受汇兑损失影响。请问公司如何评估当前汇率波动对经营的影响？采取了哪些对冲手段管控汇率风险？

• 汇兑损失：公司海外营收占比较高，前三季度财务费用上升主要系汇率波动导致汇兑损失增加。
• 金融衍生工具对冲：合理开展远期结售汇、外汇掉期等业务，锁定结汇成本，降低汇率波动冲击。
• 结算与资金管理：灵活调整结算周期，统筹境内外资金安排，提高外汇资金使用效率；公司将持续加强汇率研判，动态优化对冲策略。

7、公司回购的进展情况如何？

• 回购目的：基于对公司未来持续稳定发展的信心和长期投资价值的认可，为切实维护公司全体投资者利益，增强投资者信心，同时为了不断完善公司长效激励机制，充分调动公司员工的积极性。
• 回购计划：公司正在实施回购公司股份计划，回购总金额3亿元-6亿元，用于实施股权激励计划或员工持股计划。
• 回购进展：截至2026年10月31日，公司通过股票回购专用证券账户以集中竞价交易方式回购公司股份，回购公司股份数量为829.26万股，成交总金额为2.29亿元（不含交易费用）。

机构调研问答

• 原油价格上升对于公司成本是否有影响？答：间接的会产生影响，特别是对己二酸的原料苯的价格影响较明显。
• 公司如何抵御苯的价格波动？答：我们与供应商建立了长期的战略合作关系，确保原材料供应的稳定。今年也开展了苯的套期保值业务，以应对部分波动风险。

• 看到行业下游目前库存比较低，但是氨纶价格最近几个月都比较稳定，后续会不会涨价？答：当前氨纶行业供需格局较之前平衡，产品价格较稳定，后续走势将受原材料价格、市场供需、宏观经济形势等多重因素影响，公司会结合整个市场及行业情况及时调整产品销售策略和价格。
• 公司氨纶开工率多少？答：产销平衡。
• 公司20万吨氨纶扩建项目进展如何？答：公司“年产20万吨高性能低碳化数智化氨纶新材料扩建项目”已取得部分项目用地，后续请关注公司相关公告。

• 公司目前氨纶库存情况？答：20天左右。
• 公司重组的两个标的资产的主要应用下游是什么？答：公司本次重组的标的分别是华峰合成树脂与华峰热塑。华峰合成树脂的主要产品为革用聚氨酯，其下游合成革被广泛应用于服装、箱包、鞋类、家具等传统领域，以及汽车内饰、消费电子产品、户外运动装备等新兴领域。华峰热塑的主要产品为TPU，其下游应用主要包括鞋材、管材、薄膜、胶粘剂、3C产品护套、电线电缆、可穿戴设备、医疗等，覆盖个人消费品、工业、医疗等终端市场。
• 公司“十五五”期间除了氨纶，己二酸、聚氨酯原液还有没有新的产能规划？答：“十五五”期间己二酸、聚氨酯原液暂无新增产能规划。

• 公司未来几年较大的资本开支有哪些？答：主要是“年产20万吨高性能低碳化数智化氨纶新材料扩建项目”、“年产5万吨高品质高性能差别化氨纶扩建项目”、“年产24万吨PTMEG氨纶产业链深化项目”“年产110万吨天然气一体化项目”。
• 公司资产重组的进展如何？今年能并表吗？答：公司已向深交所提交相关申报文件，实际进度还要以相关部门的审批进度为准，后续请关注公司相关进展公告。
• 公司12万吨PTMEG项目何时完成？答：稳步推进中，预计年底前完成，具体以实际情况为主，请关注公司后续进展公告。

• 公司未来分红规划怎么样？答：公司现金分红占净利润比例最近几年呈现稳步提升的趋势。未来在综合分析公司经营发展实际、股东要求和意愿、社会资金成本、外部融资环境等因素，并征求和听取股东尤其是中小股东的要求和意愿，在平衡股东的短期利益和长期利益的基础上制定股东分红回报规划，建立对投资者持续、稳定、科学的回报规划与机制。
• 参会者：我们的问题问完了，感谢接受我们的调研，谢谢！答：感谢各位的关注！

• 1、草铵膦、精草铵膦最新的市场需求、市场竞争格局情况如何?如何看待近期的市场报价上调以及持续性?这种价格的上涨对第四季度业绩影响多大?
  • 草铵膦、精草铵膦市场需求持续旺盛：四季度各主要农药厂商还要开启备货周期，供应格局并未发生较大变化。
  • 近期市场价格上涨：是目前在供应紧张、需求增加、渠道库存低、原材料价格上涨等多方面因素导致的；草铵膦、精草铵膦作为公司主要产品，其价格的上涨对公司四季度业绩有积极的推动作用。
• 2、公司草铵膦关键中间体供应情况咋样?公司配套是否足够?
  • 公司高度重视供应链保障：公司各个基地做了相应的配套。
  • 公司也会持续密切关注上游情况变化：通过多种方式做好统筹保障。
• 3、公司如何看待精草未来的市场发展,准备如何布局?生化法精草铵膦生产工艺的进展情况如何?
  • 公司持续看好精草铵膦的市场前景：随着精草在越来越多的海外主要农药国家获得登记，并加之市场推广开展、生产技术的改进，市场需求的规模将持续增长。
  • 公司作为目前国内最大规模的精草铵膦原药生产企业：积极做好市场布局；目前，湖南津市2万吨/年酶法精草铵膦项目已经投产，生产情况良好。
• 4、公司在巴西、阿根廷、澳大利亚等市场的精草的登记证预计什么时候下来?预计能带来多少增长?
  • 公司正在积极推进海外登记：这其中包括自主登记也包括合作登记，同时公司加强与合作伙伴的沟通，提前做好市场铺垫，为这些市场销售放量做好准备。
  • 具体获批时间和增量：以公司正式披露为准。
• 5、公司氰化钠审批进展如何?准备何时开工,预计建设周期多久?
  • 氰化钠项目前期手续进展顺利：待前期准备完成后即可启动建设，建设周期约一年。
  • 建成后：公司将进一步增强草铵膦产业链成本竞争力与供应安全性。
• 6、氯虫苯甲酰胺项目的建设进展情况?
  • 公司看好氯虫苯甲酰胺的市场前景：该项目按计划推进。
  • 广安基地的2000吨已建成投产：目前生产、销售情况正常；荆州基地的5000吨尚在建设中。
• 7、公司毒莠定、毕克草等氯代吡啶类产品目前市场情况如何?
  • 氯代吡啶类产品总体市场情况稳定：公司产品具有一定的竞争优势。
  • 未来随着部分产品的扩作、新应用、新客户等进一步开发：需求还会略有增加。
• 8、公司十五期间是否还有较大的资本开支?
  • 公司当前资产负债率维持在45%左右。
  • “十五五”期间：我们将合理控制投资强度，并推动资本结构优化，力争将资产负债率控制在40%以内。
• 9、收购山东汇盟进展?
  • 对于收购山东汇盟的事项：公司正在推进中。
  • 山东汇盟在农药行业深耕多年：在产品、技术、市场等方面具有比较显著的特色和优势，本次对外投资若能达成，公司将进一步有效拓展产业链，提升整体竞争力，对公司未来长远发展产生积极影响。
• 10、华润双鹤收购公司控股权的相关工作是否顺利,预计何时能够完成过户?
  • 据了解：相关审批流程正在有序推进，我们和华润双鹤保持了密切的沟通。
  • 如有相关信息：我们按相关规定及时披露。

1、当前外部环境下，公司整体经营思路是什么？

• 稳健经营：坚持稳健经营，弱化粗放扩张，强化内部精益管理。
• 产品高端化：产品上推进高端化。
• 市场统筹：市场上统筹内外需、拓展新兴市场，整体以结构优化和质效提升应对外部市场波动。

2、核电业务目前进展如何？

• 资质与技术：拥有核级1/2/3级相关资质，持续迭代核电材料技术。
• 重点配套：现阶段重点配套三代核电及国产化替代项目。
• 前瞻储备：前瞻储备四代核电、可控核聚变相关特种材料。

3、高端合金材料业务进展如何？

• 产品升级重点：该业务是公司产品升级重点之一。
• 推进方向：当前主要赋能合金公司围绕性能提升、工艺成熟和产能爬坡推进。
• 目标：丰富产品矩阵，拓展应用，逐步提升国产化替代水平。

4、复合管业务如何推进？

• EBK协同：与EBK持续协同，优化全球产线布局和接单能力。
• 市场渗透：后续将围绕全球细分需求做深度市场渗透。

5、制造与供应链能力如何支撑高端化？

• 一体化能力：持续提升不锈钢管材、管件、特种合金材料一体化能力，配套研发检测体系。
• 智能柔性生产：后续通过智能化和柔性生产，优先保障高附加值订单交付。

6、研发和人才方面如何安排？

• 研发投入：保持合理研发投入强度。
• 团队与合作：建设多层次研发团队，推进产学研合作。
• 成果转化：加快现有技术成果向产品和订单转化。

7、内部管理如何提升？

• 降本挖潜：从采购、制造、能耗、工艺多维度积极推进降本挖潜。
• 考核机制：辅以考核机制优化，提升整体运营效率，巩固经营基本面韧性。

8、中长期发展主线是什么？

• 深耕主业：持续深耕特种金属材料主业。
• 基本盘：以不锈钢成品管材为基本盘。
• 拓展与目标：拓展合金材料、复合管、管件等业务，向全球有竞争力的高性能材料供应商迈进。

• 一、公司情况介绍
  • （一）2026年三季度业绩情况及后续的业绩改善措施
    • 2026年1-9月业绩数据：公司2026年1-9月实现营业收入117.36亿元，归属于上市公司股东净利润为-7.1亿元；单Q3季度实现收入38.95亿元，归母净利润为-2.67亿元。
    • 1、报告期内：公司营业收入同比减少40.8亿元，收入下降导致毛利下降，主要系智能手机业务受存储芯片价格大幅上涨、下游终端市场需求疲软双重影响，部分终端品牌客户主动下调排产及出货计划，致使公司亏损加大。
    • 2、报告期内：公司收到的与收益相关的政府补助和增值税加计抵减同比减少，其中政府补助减少主要系本期收到的研发补助较上期减少。
    • 改善措施：公司后续将通过开源节流措施改善公司业绩，主要包括增收、增效、降本三个方面。增收方面，重点从四个板块培育增量：一是机器视觉板块，扩大激光雷达及非手机业务规模；二是光学镜头板块，提升车载镜头、可交换镜头、消费镜头的出货量；三是光学模组板块，持续推进无人机、手持设备、运动相机、外挂相机及整机组装业务；四是新业务板块，推进玻璃基板、光通信（FAU）等产品落地。增效方面，推进精益生产，强化流程控制，提升制造效率，降低废弃率；加大利用政府政策申请补助，包括研发补助、国债设备补贴、增值税加计抵减等。降本方面，处置各地闲置厂房等资产，回笼资金并减少未来折旧、摊销；公司管理层带头降薪，优化绩效结构（与业绩强挂钩）；推行合伙人运营机制和扁平化管理，提升运营效率；进行园区整合，提升整体运营效率。
  • （二）集团整体战略：欧菲光已正式发布“欧菲光·光启未来”战略，并围绕四大业务领域完成布局，以光学为核心，筑牢光学镜头、摄像头等核心业务基础，扎根光学底层技术积累，向机器视觉、玻璃基板、光通信（FAU）等赛道布局，通过技术研发与产品创新，持续优化公司内部资源配置和业务结构，提升高附加值产品占比，并采取一系列降本增效举措，力争提高公司整体运营效率和盈利水平。
  • （三）光学镜头业务规划
    • 整体布局：公司光学镜头业务已经形成车载镜头、消费镜头、可交换镜头三大核心业务协同布局，通过持续创新研发，向高端镜头不断渗透，为全球客户提供各类光学镜头的研发与生产。
    • 在车载镜头业务上：公司于2019年布局，现在是车载领域头部供应商，核心以高端ADAS产品与自动驾驶厂商和主机厂实现合作和深度渗透。其次雷达产品布局多样化，包括激光雷达、补盲雷达镜头成为主流客户的供应商，近几年业务快速增长。目前投影镜头以及HUD业务也在有序开展。
    • 消费镜头业务与可交换镜头业务：在消费镜头业务上，年初公司投入很多资源，正在与客户进行战略合作，包括无人机及多种产品线今年都进行了较大的研发投入，多款产品均在开发当中，并陆续开始量产，未来增长潜力较大。在可交换镜头业务上，公司与该领域大客户进行战略合作，几个项目同时在进行当中，对标行业头部水平，此部分业务也会是未来大的增长点。整体来看，公司在光学镜头业务的投入是相当大的，公司亦在不断构建技术能力，相信未来可以看到光学镜头业务更多的成长以及在这个领域构建的壁垒。
  • （四）2027年影像事业部业务规划
    • 第一、智能手机摄像头：智能手机摄像头是公司基本盘，虽然受内存涨价的影响整机出货总量有所下降，但折叠机、阔直板机等新形态的手机需求增长，此类手机需要摄像头更小、更薄，依靠资源垂直一体化整合能力和成熟的Molding小型化工艺能力已经拿下客户明年的主要项目，并在可变光圈、潜望长焦等高端项目上持续保持领先。此外大客户最近刚发布的接近单反相机效果的手机模块化外挂相机市场上大受欢迎，随着未来可配套的手机机型增多、需求也会持续增长，公司作为光机模组的独家供应商保持领先，此类外挂相机创新亦会带动营收和毛利的增长。
    • 第二、手持云台相机摄像头模组：目前多款头部手持影像设备的模组由公司主力供应，未来也将延续核心主力供应商身份并提升产品价值，云台内部空间极小，对模组小型化和防抖稳定性要求极高，而这恰好是公司成熟的优势工艺，单机价值量也更高。
    • 第三、运动相机摄像头模组：运动相机摄像头模组业务方面的产品包括超广角防水大底影像模组和可变光圈方案，部分机型由公司独家供应，2027年公司目标是继续守住主供份额。这部分业务的技术难点是户外高温、高速震动和防水环境下的可靠性，目前已有成熟的量产验证。
    • 第四、无人机摄像头模组：除了巩固航拍广角主摄、轻量化长焦模组等现有份额外，新增RGBD多目感知模组、前后下多目视觉模组的需求，用于自动避障、智能跟随等应用。此类感知类摄像头，毛利高于普通拍照模组，是2027年公司重点突破方向。
    • 第五、新领域类开拓：公司已经跟几家国内外头部Micro LED厂商开启超小型封装业务合作，拿到客户定点开发和预研项目合作，AR眼镜用的全彩Micro LED投影光机也处于研发试样中，随着头部AR眼镜品牌都在加快推进小型化全彩Micro LED投影光机的方案并发布，2027年开始相关需求会逐渐放大，公司积累多年的多群AA工艺、光学仿真、精密组装工艺等会有相应技术优势。还有一次性医疗内窥摄像头模组跟国内头部厂商合作，今年已经开始量产胃肠镜用产品，泌尿镜用产品也在加快量产进程中。
    • 综上所述：2027年公司手机高端化守住基本盘的利润，云台、运动相机和无人机贡献确定的增量，Micro LED和内窥镜将打开更长周期的第二、第三增长曲线。
  • （五）微电子事业部经营规划
    • 核心业务与技术布局：微电子的核心业务聚焦于智能手机、个人计算机（PC）及IoT等赛道，深耕指纹识别、触控板与压力传感器领域的研发与生产。在技术布局上，微电子具备指纹模组“声、光、电”的全产业布局能力，PC ForceTouch模组在振动、压力、触控三项核心技术上位居行业领先地位。凭借过硬的技术实力，微电子构建了优质且庞大的客户矩阵，服务于国内外众多头部客户。
    • 产品创新：微电子基于“离子感应”原理开发了压力薄膜，并利用“逆压电效应”推出了压电风扇，持续拓宽消费电子类散热与交互产品线的边界。
    • 第四季度：第四季度是微电子全年业绩冲刺的关键窗口，也是为明年新业务起跑筑牢基础的关键阶段。面对当前存储价格上涨、下游需求承压的行业环境，微电子已经明确了清晰的破局路径，第四季度核心抓三件事：全力推动新项目顺利量产，系统性压降厂内间接费用，全流程提效降本，把每一分资源都转化成实实在在的产出。
    • 2027年：公司微电子业务将核心布局四大方向：储能新技术量产、AR眼镜业务持续放量、国内超声波业务稳步增长、海外PC客户深度拓展。与此同时，公司会持续推进微小压电风扇、水冷板散热新技术的研发落地，不断夯实技术护城河，巩固长期竞争优势。
    • 面向未来：微电子业务将在持续稳固消费电子基本盘的同时，积极布局PC压感式手写笔等创新交互产品，并正式进军储能与动力电池领域，开辟智能汽车全新赛道，为公司下一阶段的业绩增长打开全新空间。
• 二、问答环节
  • Q1：公司今年成立机器视觉事业部，请问公司成立该事业部的战略意义及优势是什么？有哪些具体的布局与规划？
    • A1：
      • 市场机会：物理AI时代视觉感知是刚需，物理AI要求连续理解环境、任务与手部操作，视觉感知成为刚需；真实世界数据成为训练基础设施，传统采集成本高、复制慢，轻量化数采设备可形成可复用数据资产。
      • 优势：优势方面主要体现在六方面：一是制造底座，涵盖光学设计、精密模组、自动化制造及车规级质量体系；二是技术纵深，全路线布局且已完成量产验证；三是产品升维，三级跃迁已落地；四是全栈能力，覆盖硬件、算法、SDK、应用Demo与服务；五是赛道卡位，布局感知入口与数据入口；六是与公司光学主业能力复用，边际投入低于同业。
      • 布局与规划：欧菲光同时布局感知入口和数据入口，推动业务从模组向系统、独立设备升级，产品升维提升价值量并绑定ODM客户，努力提升单客户价值与议价水平。公司机器视觉产品应用于四大行业群：个人终端与智能家居（手机、VR/AR、智能门锁）、车载与无人机、家庭清洁与庭院（扫地机、割草机、泳池机器人）、具身智能与通用机器人。产品形态包括：视觉模组（RGB模组、3D ToF深度相机、双目RGBD），系统方案（机器人头部、腕部视觉系统RoboVision Dex400R），独立设备（全固态激光雷达、EGO/UMI数采设备、3D扫描仪）；由模组到独立设备，单客户价值量与议价能力逐级提升。
  • Q2：机器视觉未来在业务上有哪些提升举措？
    • A2：
      • 四季度重点：重点保障在手订单的交付与验收，推动经营现金流持续改善；同时按计划推进数采设备、3D扫描仪量产及小批量投产，形成业务增量。
      • 2027年：机器人视觉方案将从技术验证阶段加快推进，正式进入量产及客户导入周期；数采设备、3D扫描仪、全固态激光雷达形成独立设备矩阵；激光雷达车载补盲与非车载双线推进。整体来看，机器视觉业务将沿着模组、系统、独立设备的升级路径持续迭代，以新产品落地带动收入结构优化。
      • 收入端：坚持“稳存量、拓增量”：一方面守住成熟量产项目与核心客户基本盘，保障出货规模、客户关系和现金流稳定；另一方面围绕具身智能、数采设备、3D扫描、独立视觉设备相关产品梯度推进，推动增量业务从项目验证逐步走向规模放量。通过基本盘稳收入、增量线提弹性，力争到2027年形成可见的收入增量与增长弹性，同时控制投入节奏与边际成本，避免增量业务拓展对成熟业务形成拖累。
  • Q3：公司今年收购了中科岛晶，该公司具体的业务有哪些？公司对外信息显示中科岛晶目前有小批量供货，业务方面有哪些推进措施？
    • A3：
      • 业务板块：中科岛晶围绕玻璃通孔（Through Glass Via，TGV）封装技术布局四大业务板块：玻璃基新型显示芯片封装（Micro/Mini‑LED等）、先进封装玻璃芯板、玻璃基光纤阵列单元精密加工、玻璃基MEMS传感器晶圆级封装。目前，新型显示芯片、MEMS传感器已完成客户送样并实现部分型号小批量供货。
      • 推进措施：面向未来，中科岛晶将紧扣终端客户的产品性能指标与应用需求，搭建基于TGV封装技术的各类芯片产品标准，形成一体化系统解决方案。技术端，公司以产品落地为导向，持续夯实TGV钻孔、孔内填充、精细布线等核心关键工艺。量产端，依托欧菲光的赋能，中科岛晶在量产平台搭建、团队人才培育、产业化经验导入等方面获得有力支撑，在关键客户验证后推动产线进入规模量产。在长期发展层面，公司将同步开拓海外市场渠道、布局国际客户资源，把握先进封装与新型显示产业升级带来的发展机遇。随着技术成熟度和客户认可度的持续提升，中科岛晶有望在TGV封装这一高成长赛道中确立差异化优势，为公司带来长期价值贡献。
  • Q4：在存储价格上涨导致下游需求承压的背景下，微电子业务未来有哪些业绩提升措施？
    • A4：
      • 第一：巩固传统电容式及光学屏下指纹识别模组领域的龙头地位，并在新型超声波屏下指纹识别模组领域保持行业领先，在产品创新与跨领域应用方面持续突破。电容式及光学屏下指纹识别模组方面，战略重心不在于逆势扩张，而以维系现有核心客户为基本盘，并通过新客户部分对冲市场需求减少的趋势，巩固市场份额。新型超声波屏下指纹识别模组，在保持份额领先的同时，加快向其他客户铺入超声波指纹识别方案，优化指纹识别模组产品结构，提高单机价值量。
      • 第二：以三大方向作为营收增量来源。一是推动储能新技术实现量产，重点做好客户验证、产能准备、良率提升和收入确认节奏的衔接，并跟踪其毛利率和产能利用率是否达到预期；二是推动AR眼镜业务持续放量，依托已量产客户扩大出货规模，同步推进新客户定点与产品导入，提升光学模组等单机价值量，并关注业务增长过程中的良率和交付稳定性；三是拓展海外PC客户，依托已有量产经验，推进从送样、验证到定点量产的进程。
      • 第三：加快微小压电风扇、水冷板散热等新技术研发落地，形成新的产品储备。公司将明确两项新技术的研发里程碑和客户验证节点，推动微小压电风扇在消费电子及散热场景完成送样验证，推动水冷板散热技术对接目标客户并进入项目定点阶段，持续夯实技术创新能力，避免研发投入与量产转化脱节。
      • 第四：推进降本增效，提高产线负荷率，摊薄折旧等固定制造费用；通过精简人员、优化岗位配置等降低人工成本，并以产能利用率、单位制造成本、良率、人均产出等指标跟踪降本效果。
  • Q5：新领域作为今年增长最快的板块，目前体量还相对较小，公司如何看待该板块增长的持续性？
    • A5：
      • 1、公司新领域业务涵盖：手持智能影像设备、机器视觉深度相机、智能门锁、内窥镜、VR/AR等方向。随着内容创作、智能家居、机器人环境感知、医疗及工业检测、沉浸式交互等需求持续释放，相关产品对成像质量、感知精度及系统集成能力的要求不断提升，将带动光学镜头、摄像头模组及相关视觉系统的应用拓展。
      • 2、公司作为头部手持影像厂商：云台相机、运动相机、无人机等光学模组的核心供应商，合作深度及单机价值量不断提升。
      • 3、公司深度相机产品：已进入多家智能机器人企业供应链，配合客户具身智能项目推进量产配套产品，正在完成从技术布局到量产落地的关键跨越。
      • 4、随着头部AR眼镜品牌：小型化全彩Micro LED投影光机的方案发布，Micro LED相关业务需求有望逐渐放大。
      • 5、一次性医疗内窥镜：胃肠镜产品已经量产，泌尿镜产品也在加快量产进程。
• 免责声明：公司上述部分业务所处行业竞争激烈，且受技术迭代、市场环境及客户订单获取等因素影响，未来能否持续获取订单、能否实现大规模商业化落地均存在一定的不确定性，不构成任何投资建议。敬请广大投资者注意投资风险。

1、介绍公司前三季度经营情况及未来战略规划。

• 前三季度公司营收累计同比增长3.45%，增长主要来源于榨菜品类；新品在1—9月整体有一定增长，对整体营收提升有贡献；萝卜品类受政策支持减少影响下滑约600万元，泡菜减少约1,000万元。
• 利润方面，公司净利润受存款利率下降、投资理财收益减少影响有所下滑。
• 未来公司仍将坚定践行“双拓”战略，即品类扩展与渠道增长双突破，持续推动公司经营高质量提升。

2、餐饮渠道目前的进展、空间及主要客户情况如何？与家庭渠道在产品吨价上有何区别？

• 公司餐饮渠道目前占营收整体比例相对较小，面对的餐饮客户主要以连锁餐饮为主，当前餐饮市场主要覆盖省级市场区域。
• 餐饮渠道整体处于培育和拓展阶段，目前体量不大但具备增长空间。
• 产品吨价方面，榨菜品类整体吨价与家庭消费渠道差别不大；泡菜、泡辣椒等其他品类吨价比家庭消费渠道更低，但占比很小。

3、目前不同规格产品的占比和毛利率情况如何？

• 60g与70g主力产品合计占比约50%-60%，两者主要根据不同消费终端进行布局，终端售价也有所区别。
• 毛利率方面，各规格之间存在差距，70g产品毛利率略高于60g。

4、目前原材料成本结构及青菜头价格对公司毛利的影响如何？

• 公司主要原材料为青菜头，占成本约45%；包材等约占20%。
• 在原材料价格平稳的情况下，原料成本占比变动不大。
• 近两年青菜头原料价格约在800元/吨左右，今年收购数量比去年少，但整体成本变动不大。

5、今年青菜头的种植产出情况及原料库存管理如何？

• 目前种植面积没有发生大的变化，当前处于种植移栽后期阶段，需要到明年1月初才能确认是否会受到极端天气影响。
• 原料库存方面，公司一般上半年使用上年度收购原料，下半年开始使用当年度收购原料，因此青菜头价格上涨的影响会分摊到两个年度，成本总体相对可控。

6、今年新品情况及销售费用支持力度如何？

• 今年主要新品为200g油辣子和200g虎皮青椒等酱类产品，这两个新品三季度累计调货超过2,000万元规模。
• 今年新品推广过程中，公司提供的销售费用支持力度较为充足，以支持新品试销、反馈优化和后续线下上市。

7、公司理财产品的结构及收益情况如何？

• 公司分别在银行购买理财产品、券商端购买收益凭证，包括保本固定收益与保本浮动收益两种模式。
• 受市场利率下行影响，公司整体收益率受到一定影响，对公司前三季度净利润也造成一定下滑。

8、公司未来的分红规划如何？

• 公司依然坚持稳中有升的分红趋势，在保障股东回报的同时，统筹考虑经营发展和战略投入需要，持续提升投资者回报的稳定性和增长性。

9、定制化大客户的产品营收情况及主要产品结构如何？

• 目前定制化渠道如山姆方面每月约400万元。
• 产品结构方面，山姆主要以榨菜品类为主，盒马主要以萝卜品类为主。

10、公司渠道下沉的布局及经销商管理情况如何？

• 2019年起公司主要考虑在省级市场布局基础上向下深入，在县级市场增加办事处和经销商后，终端布局有一定改进。
• 但在此过程中，新增小经销商经营能力参差不齐，后续通过复盘考核发现，部分小经销商配合度较低、窜货较为严重，因此公司对这类经销商进行了优化。
• 管理上，公司将通过大经销商下辖市场覆盖，继续开拓县级市场，并持续开发消费场景。

11、公司是否考虑并购？并购方向是什么？

• 公司将持续推进并购事项，主要在复合调味料等亲缘品类中寻找合适标的。
• 通过并购推动公司品类突破，培育第二增长曲线，为中长期战略落地提供支撑。

12、公司针对零食渠道的布局。

• 公司开发了专供零食渠道的经销商，由对方进行零食渠道各店面的供货，目前覆盖赵一鸣、好想来、零食很忙等各大零食零售店。
• 零食渠道产品为小规格产品，产品毛利率略低于传统家庭消费渠道。

13、目前终端市场对公司产品价格敏感度如何？

• 根据当前终端市场表现，渠道下沉程度越深，消费者对价格的敏感度越高。
• 公司已布局多层次的价格带产品，能够适配不同消费者的需求。

14、公司目前渠道库存情况。

• 目前经销商库存平均在2个月以内，处于公司管控渠道库存期限的正常期限。
• 进入第四季度，针对消费者对跨年度产品的消费习惯，公司也将加大库存周期的管控。

更多近期调研情况及高频问题

• 更多近期调研情况及高频问题，可查阅公司于互动易平台刊载的各期《投资者关系活动记录表》。

一、公司情况简介

• 公司情况简介：输入内容仅列示该标题，未提供具体简介内容。

二、交流问答情况

1、公司在海外业务方面的情况？

• 汽车行业竞争加剧：模具行业的竞争较为激烈，公司主动调整市场策略。
• 海外市场开拓力度：持续加大海外市场开拓力度，争取更多海外模具项目，改善盈利结构。
• 国际著名汽车企业：陆续为奔驰、丰田、斯特兰蒂斯等国际著名汽车企业提供了模具开发制造服务。

2、公司毛利率近年有所下滑，未来会有改善吗？

• 海外车企客户拓展：加大海外车企客户拓展，承接高附加值海外模具订单，推动海外项目验收落地；同时加大国内重点优质客户车型模具的开拓力度，提升高毛利订单占比。
• 工艺优化、供应链降本：推进工艺优化、供应链降本，提升生产制造效率。
• 重组完成后：模具与零部件形成业务协同，丰富盈利来源。
• 行业竞争压力：行业竞争压力客观存在，毛利率修复要看后续订单结构、项目验收落地情况，尚存在不确定性。

3、公司航空零部件业务的情况？

• 配套的机型：商飞 C919、商飞 C909、空客A220、庞巴迪 Global7500、小鹏汇天 Evtol 以及多型号通航小飞机、军用机型及无人机等。
• 最大挑战：认证周期、质量体系、过程追溯、适航要求、批产稳定性和专业人才要求更高。
• 核心机遇：国产大飞机和海外民用航空等领域带来的产业链配套机会，航空业务营收有望逐步提升。

4、如果重组完成，公司与东实的业务协同主要体现在哪些方面？

• 同属汽车产业链：双方同属汽车产业链，协同空间显著。
• 模具业务：可以为零部件业务提供前期工艺开发、模具开发能力；与零部件业务带来客户资源共享，拓展整车配套深度。
• 重组完成后：公司将在客户、供应链、技术研发层面推进协同，同时保持标的原有管理团队稳定，逐步释放协同效应，具体落地方案待重组完成后推进实施。

5、公司是否有在新疆建厂的规划？

• 乌鲁木齐经开区：集聚了陕汽、东风、传祺等整车资源，本地大型冲压、车身外覆盖件配套相对薄弱，客观上存在产业协同的潜在空间，同时也具备面向中亚市场拓展配套业务的区位优势。
• 暂无在新疆投资建厂的计划：上市公司作为独立市场化主体，业务投资决策以经济效益为前提，目前公司暂无在新疆投资建厂的计划。
• 后续：如果新疆本地整车规模持续提升、项目具备商业可行性，公司会评估配套合作或者产能布局的可能性。

• 一、介绍公司概况：公司集研发、生产、销售于一体，专业致力于功率半导体硅片、芯片及器件设计、制造、封装测试等中高端领域产业发展。
• 公司主营产品：主要分为材料板块（单晶硅棒、硅片、外延片）、晶圆板块（5吋、6吋、8吋硅基及6吋碳化硅等各类电力电子器件芯片）、封装器件板块（MOSFET、IGBT、SiC系列产品、整流器件、保护器件、小信号及其他产品系列）。
• 产品广泛应用于：AI数据中心、新能源汽车、光储充、工业、消费类电子等诸多领域，为客户提供一站式产品、技术、服务解决方案。

• 二、问答环节

• Q：请介绍公司2026年前三季度的经营情况。
  A：功率半导体行业受益于AI服务器、新能源汽车、储能等领域需求爆发，叠加8英寸成熟制程产能紧缺，行业景气度持续上行，呈量价齐升态势。公司前三季度营业收入71.83亿元，同比增长34.31%；归母净利润12.33亿元，同比增长26.67%；扣非归母净利润12.40亿元，同比增长37.93%。第三季度单季营业收入26.68亿元，同比增长40.93%；扣非归母净利润5.16亿元，同比增长51.67%，单季营收和利润均再创历史新高；综合毛利率、净利率双提升，经营性现金流改善显著。

• Q：请介绍公司目前产品线和下游的情况。
  A：三大板块同步扩张。SiC产品线在手订单饱满，产能利用率处于高位；在产能稳步释放与客户导入加快驱动下，今年以来营收增速逐季递增，第三季度同比增幅近200%，前三季度同比增长超100%。下游应用中，汽车、AI数据中心、工业、消费等均实现较好增长；汽车业务前三季度收入同比增长超100%，受益于新能源汽车渗透率提升、应用场景需求升级、国产替代加速及客户合作深化；AI数据中心业务前三季度收入同比增长超100%，受益于AI算力需求持续爆发、多款产品客户认证及样品导入持续落地；工业、消费作为基本盘实现稳健增长。

• Q：请介绍公司研发投入情况和后续的展望。
  A：2026年前三季度研发投入同比增长超30%，为后续产品迭代和长期竞争力提升夯实基础。未来将持续深化研发体系建设，围绕客户需求及市场趋势开展产品研究开发和量产导入，持续深化“开发一代、储备一代、研究一代”的产品开发管理体系；坚持外部引进和内生培养并举的人才战略，持续引进国内外资深技术人才；继续深化与知名院校及科研院所的产学研合作，整合研发资源，构建组织分明、分工清晰的综合研发体系，持续完善AI数据中心、新能源汽车、光储充、工业、消费类电子等应用平台构建，为新品开发、瓶颈突破、市场扩展提供保障。

• Q：请问公司认为目前市场的景气度如何?
  A：需求端呈结构性景气格局，AI数据中心、汽车、储能等需求旺盛，工业需求平稳，拉动行业景气上行，景气度持续性长于传统消费驱动的周期。供给端，海内外厂商持续扩产，新增供给难以在短期内快速释放、快速弥合当前供需缺口，难以立刻匹配快速抬升的增量需求。综合而言，公司认为目前仍处于上行周期。

• Q：公司对2027年经营情况有何展望?主要驱动因素是什么?公司的产能扩张情况?
  A：公司对2027年经营情况持积极展望。公司依托长期深耕积累的技术实力与客户资源，持续深化客户粘性，凭借自身努力与差异化竞争优势，有效承接增量订单；持续优化产品结构，通过持续研发投入完善高附加值产品矩阵；产能建设端综合考量行业上行趋势与各应用赛道增长需求，多条产线均依照既定规划有序推进扩产，当前产能规模已实现稳步提升，持续强化供货交付保障能力。待各条产线陆续爬坡、全面达产后，产能供给将有力支撑下游新增订单落地。行业景气度延续叠加公司产能、订单结构持续优化，公司预计持续夯实增长底盘，稳步迈向更高经营规模。

• Q：请介绍欧盟事件方面的进展。
  A：目前公司正积极协调内外部专业资源，加快推进行政移除程序及法律诉讼工作，力争通过合法合规途径推动公司从制裁名单中移除，切实维护上市公司及广大投资者的合法权益。

• Q：请问公司在股权投资方面的整体策略?重点在哪些领域寻求投资或并购机会?对潜在标的的筛选标准有哪些核心考量?
  A：公司当前账面资金储备充足，具备良好资金支撑能力，正持续关注符合公司发展战略的并购标的。投资并购整体策略上，收并购计划紧密围绕功率半导体主业展开，以主业升级、产业链完善为核心导向，内生增长与外延发展并举，通过并购进一步优化产能结构、丰富产业布局。标的筛选重点关注两大核心要素：一是标的需贴合下游客户真实需求，确保并购后能够快速实现落地运营，实现公司整体规模和综合实力快速提升；二是标的需与公司现有业务形成协同互补，补齐公司产品矩阵短板，通过并购完善功率半导体领域产品布局，强化产业链协同效应，丰富公司的半导体产业质态。

• 一、副总裁兼董秘蒋荣金作2026年第三季度报告解读
  • （一）业绩拆分
    • 第三季度：公司亏损约6亿元，亏损幅度环比大幅收窄，其中冲回前期计提的肉猪跌价准备约4亿元；分业务看，猪业亏损约9亿元，鸡业盈利约6.5亿元；水禽、动保、投资、农牧设备、环保等配套及相关业务合计盈利约0.4亿元。
    • 前三季度：公司亏损约50亿元；分业务看，猪业受行情低迷影响亏损约49亿元（其中含计提肉猪跌价准备约1亿元，实际经营亏损约48亿元），鸡业盈利约6亿元；水禽、动保、投资、农牧设备、环保等配套及相关业务合计盈利约2.7亿元。
    • 需要说明的是：以上净利润均已考虑季度末特殊事项并分别归集至各单位利润。
  • （二）畜禽产量
    • 前三季度：累计销售肉猪（含毛猪和鲜品）2651万头；肉鸡（含毛鸡、鲜品和熟食）约10亿只；销售肉鸭约3600万只。
    • 肉鸡销量中：鲜品销售约1.6亿只，鲜销比例约16%；熟食约1000万只；白羽肉鸡约2400万只。
  • （三）核心产业情况
    • 本年度以来：公司强抓基础生产管理和重大疫病防控等工作，畜禽大生产整体保持稳定，核心生产指标持续优化。
    • 猪业：9月份肉猪上市率93%，料肉比2.53；种猪群体性能进一步增强，9月份PSY达27.8头；剔除肉猪跌价冲回影响，9月份公司肉猪养殖综合成本5.8元/斤，第三季度6.0元/斤。
    • 禽业：9月份肉鸡上市率达95.2%，处于历史高位水平，料肉比2.86；9月份和第三季度毛鸡出栏完全成本约5.9元/斤；稳步推进禽业食材食品转型升级，丰富产品矩阵，提升成长空间；前三季度鲜品、熟食、白羽鸡苗、蛋业等业务均实现盈利；公司看好四季度消费旺季鸡价，预计养鸡业务全年贡献合理利润。
  • （四）应对周期能力与优势
    • 前三季度：行业深度亏损，公司经营性现金流基本盈亏平衡，具备穿越周期的核心保障；养鸡业务充分发挥双主业对冲优势，贡献较为稳定的现金流，在行业普遍大亏的情况下实现少亏。
    • 截至三季度末：考虑到生产经营成绩持续优化等因素，公司逐步偿还部分债务，并用长债置换短债；库存现金近40亿元，未使用的银行贷款授信额度超300亿元，未使用债券注册额度100亿元；票据融资、供应链融资等其他融资渠道丰富；公司信用良好，当前贷款成本低。
    • 极限资金压力测试：按照公司极限资金压力测试，可以应对生猪养殖行业长期低迷行情，公司也已做好猪价低位运行的长期经营准备；公司有信心、有能力顺利穿越本轮低迷周期，实现新的发展。
  • （五）多维度市值管理
    • 投资者关系管理：积极开展投资者关系管理，包括前往北京、上海、香港等组织几十场路演，传递公司价值。
    • 股份增持：为增强投资者信心，三季度公司实际控制人近亲属增持公司股票超1000万元。
    • 股份回购：为更好保护投资者利益、传递公司未来发展信心，公司积极推进回购工作；在上半年累计实施回购12亿元的基础上，10月份又公布0.5-1亿元的回购计划，彰显对公司未来发展的信心。
    • 股权激励：为健全长效激励机制，公司已建立常态化股权激励机制；8月份推出第五期限制性股票激励计划草案，主要特点有覆盖面更广、考核指标升级为ROE、与同行对标考核有利于剔除周期波动、采用阶梯式业绩目标；整体而言，本次考核指标体系充分体现股东利益、公司利益与员工利益相一致的原则，有利于促进公司的可持续发展。
• 二、董事、总裁黎少松作《守正创新,行稳致远——以固本强基穿越周期,以高质量发展再造新温氏》专题报告
  • （一）盈利性
    • 猪业降本目标：公司已提出中长期降本目标并分解到具体举措：预计种猪提升贡献降本约0.2元/斤；上市率提升、料肉比下降、药费下降合计贡献约0.4元/斤；模式迭代、数智化提效贡献约0.25元/斤；集采、精益管理等其他方面贡献约0.15元/斤。
    • 新模式实证：试点智慧养猪工厂已跑通新模式，9月份结算的直接成本（猪苗成本+药物成本+代养费+制造费用）4.97元/斤，比同期公司养猪业平均直接成本低0.44元/斤。
    • 整体进展与优秀公司指标：9月份公司肉猪养殖综合成本降至5.8元/斤；部分优秀一体化公司指标：最优成本5.15元/斤、最优料肉比2.34、最优上市率达96%、最优PSY超35头、最优猪苗成本低于200元/头、最优日增重超800克；上述指标系优秀公司在现有条件下取得，若将其经验全面复制推广，仍有较大进步空间。
    • 禽业单只增利目标：公司提出肉鸡单只增利目标并分解到具体举措：生产降本约贡献0.6元/只的新增利润空间，经营降本贡献约0.35元/只，经营营销端增效（短链直配、订单客户拓展、食材食品转型升级）合计约贡献1.05元/只；2026年，单只增利目标已兑现约增利0.3元/只。
  • （二）成长性
    • 第一增长曲线（量质提升）：中华土鸡出栏量仍有较大增量空间；白羽肉鸡、蛋业等业务增长潜力巨大；种猪群将向品种单一化、更高质量方向打造；产品上除仔猪外谋划推动黑猪产业化，实现仔猪、黑猪多元化经营。
    • 第二增长曲线（转型升级）：业务转型上，成立肉食事业部，推动向食材食品方向转型升级；模式与地域上，“公司+农户”模式经迭代升级（智慧工厂模式）竞争力有望进一步提升，尚有黄鸡北上和西拓等空白区域可拓展；出海上，海外空间较国内更大，鸡猪价格及盈利水平普遍更高，出海首站落子越南，并已完成出海架构搭建，持续拓展其他海外市场。
    • 下阶段成长空间：猪业通过模式迭代、品种升级与黑猪产业化、分级销售等方式实现高质量发展；鸡业通过中华土鸡增量、白羽鸡跑通模式复制、加大屠宰深加工比例、食材食品增长等方式实现转型升级增量；动保、装备、环保等相关产业已出海多年，具备海外竞争力，坚定多元化、多业务出海布局。
  • （三）创新性
    • 技术创新：持续加大研发投入，巩固产业竞争优势和技术优势；公司首席科学家兼中芯种业董事长吴珍芳以第二完成人获得国家科技进步一等奖（华系种猪育种技术与核心种源创制及应用），系我国生猪种业首次斩获该奖项，也是本届全国农业领域唯一的国家科技进步一等奖；还荣获中国农业重大科技新成果奖项、国际发明展览会金奖等权威认可。
    • 模式创新：智慧工厂是“公司+农户”模式的升级；生产方式上，建设装配式智慧猪舍，配套智能生物安全、饲喂、环控、管控等六大平台，实现“人管设备、设备管猪”；合作路径上，灵活采取招商入园、在产场建设、老旧场原址重建或扩建等方式，降低模式升级门槛，稳定优质养殖资源；投资机制上，探索多种筹资合作，稳健投资，缓解合作农户前期投入压力；公司提供规划、技术、设备和市场支持，让合作农户参与现代智慧养猪工厂建设并获得长期收益；养户角色由分散养殖劳动者逐步转变为现代养殖经营者和投资参与者；专业团队承担运维、防疫和环保等工作，合作农户共享规模化、标准化和智能化带来的效率收益；新模式下人均产出可达到传统模式的2.5倍；本质是智慧养殖提升生产力，以新的投资和合作机制优化生产关系，既增强公司成本竞争力，也可帮助合作农户实现更加稳定、可持续的增收。
    • 数字化创新：数字化工具与AI已从生产环节延伸至研发全链路，构建从设备感知、业务应用到模型驱动的三级数智能力体系；设备层重点解决生产现场的数据采集和自动作业，业务层重点把数据转化为经营成效，模型层形成可复制的智能能力；AI4S科创平台已应用于育种、病原发现和营养研究，推动科研由经验驱动向数据与模型驱动升级。
    • 组织创新：一是主业组织扁平化：养鸡业务重组三大事业部，一体化公司由57个整合为32个；养猪业务设立四大事业部，一体化公司由81个整合为56个；管理链条由五级压缩为四级，让决策更加贴近生产一线和市场；改革后主业整体人效提升20%；二是专业能力集约化：成立工程装备部，统一整合工程建设、装备、运维、环保和安全生产等专业力量；成立肉食事业部，整合生鲜、熟食和蛋业资源，逐步建立以营销为牵引的“销研工养育”一体化体系。
    • 下一阶段创新方向：技术上，持续投入育种、数智、营养、食品加工等全链条；管理上，持续开展精益管理大行动，已见成效；经营上，推动营销3.0落地，核心是建立以市场为导向、以客户为中心、以营销为龙头的运营体系。
  • （四）可持续性
    • 财务稳健：财务稳健是穿越周期的底气；模式迭代边投入边产出，非一次性投入；其他业务及海外投资均遵循稳健节奏。
    • 分红政策：公司历史上一直是高分红企业，将持续践行与股东共享的理念。
    • ESG工作：在最新的中证指数ESG评级中，获评AAA最高等级，在“主要消费”行业243家企业中排名第8。
  • （五）总结
    • 清晰规划布局：有清晰的降本路径，猪业降本、禽业增效均有计划、有措施、有行动；有多元成长曲线，不单一依赖猪业，禽业、食品、出海等多轮驱动；有坚定的战略耐心，坚持长期主义，在种业、模式、数字化、品牌等需要长期投入的领域早有布局。
    • 周期终将会过去：能力才是永恒；温氏是穿越周期经验最丰富的养殖企业之一，历经多个周期考验，同时也是最有穿越周期实力和能力的企业之一，具备成本竞争力和资金实力；任何行业都有周期，最终胜出的都是坚守者。
    • 感谢：投资者和股东的耐心陪伴。
• 三、Q&A
  • （一）公司战略
    • 公司过往凭借猪鸡双主业穿越周期。展望未来,请问未来公司肉食业务、出海、周期变化、鸡业增效等突破点中,哪一块盈利体量空间更大?爆发先后顺序如何?：答：公司盈利增长既有传统“量”“质”增长，也有第二曲线增长；按盈利爆发先后顺序与创造空间排序：一是周期红利，仍是公司影响最大的盈利点，将直接带动整体业绩大幅提升；二是禽业增效与国内市场拓展，已提出单鸡增效目标并启动养禽竞争力提升专项行动，坚定向营销转型，向市场、营销、管理要效益，按当前养禽业务体量，单鸡增效对应较大利润空间，开拓空白市场、实施黄鸡北上和西拓，国内仍有增长空间；三是海外中期布局，部分国家肉类消费需求尚未充分满足，属于“小而美”市场，可支撑一体化公司运营，公司依托种源、饲养技术、新养殖装备、资金等优势布局海外，有望获得比国内更高的单位利润，海外布局成效需要时间积累，属于中期增长爆发点；四是食材食品转型升级，禽业转型基础良好，肉食事业部已成立并落地广州，转型升级将加速，猪业依托自有500万头屠宰竣工产能，优先满负荷运行，再通过合作模式推进“毛转肉”转型，不重投入激进扩张，步伐更稳健。
    • 公司出海的竞争优势是什么?有无中期规划目标?出海方式可能包括哪些形式?：答：出海竞争优势：一是种源优势，公司中华土鸡（黄羽肉鸡）种源较越南等市场本土种源优势明显；二是饲养技术优势，能够胜出当地水平；三是装备优势，新装备、新栏舍在环控、人效、生产成绩等方面优势显著；四是经验与资金优势，养殖经验丰富、资金实力雄厚，依托上市公司再融资能力，投资能力优于国外众多养殖企业。规划目标：公司目前边探索、边布局、边制定规划，尚未制定未来五年出海规划。出海方式：不局限于自有建设模式，可采取与当地企业合作、与产业同行合作、资本并购等多种模式，加快出海步伐。
  • （二）养猪业务
    • 公司养猪业务重大疫病净化进展如何?：答：公司推行疫病净化“五高战略”，针对非洲猪瘟、蓝耳病、伪狂犬、病毒性腹泻、猪瘟等重大疫病推进净化；当前扩繁场净化覆盖率已达75%，公猪站净化覆盖率超过80%，部分商品场正在净化中；预计今年扩繁场层级以上猪场100%实现净化，明年将实现所有商品场完成疫病稳定净化。成效：疫病净化显著提升生产成绩，部分净化场繁殖成绩大幅提升，上市率提升至96%-97%，料肉比降至2.4左右，日增重等指标亦优于传统场水平。
    • 温氏体量较大,公司有哪些能力保障蓝耳净化顺利推进?：答：主要有三方面：一是模式优势，公司实行多点式、分散式养殖模式，祖代、曾祖代、父母代及商品场均分散饲养，是疫病净化的天然优势，也是国外（如美国）蓝耳净化相对成功的因素之一；二是技术储备，在净化方式、状态维持等方面拥有核心技术，能令一胎猪、后备猪快速达到净化目标；三是抗病育种储备，在基因编辑、抗病育种等方面有技术储备，若抗病品种条件成熟，公司可在行业内率先实现全部猪群抗病。
    • 请问公司新模式中的装配式猪舍出于什么考虑?：答：装配式猪舍不等同于楼房养猪；该模式利用楼房养殖土地利用率高的优势，规避楼房养殖依赖垂直运输、通风模式改变（垂直通风与纵向通风并存）、环控难度大、疫病交叉感染风险高等劣势，配套智能生物安全、管控、环控、饲喂、巡查等系统，实现人管设备、设备管猪；该模式既发挥“公司+农户”模式的养殖积极性优势，又配套土地集约、人均养殖效率和智能装备，实现高效、成绩水平较高的养殖。
    • 养殖模式持续迭代后,农户对新模式的接受程度如何?农户需要自行投入的资金大概为多少?：答：当前头部农户对新模式接受度较高；新模式采取招商入股方式，公司统一找地，统一做好“三通一平”，并与相关银行机构合作提供贷款支持；单个养殖主体农户仅需出资200多万元，其余资金由多方合作筹措解决；新模式养殖效率大幅提升，正常情况下农户年收益接近100万元，约2.5年即可收回投资。
    • 未来是否会将黑猪等高端肉食业务发展作为战略发展重点?：答：目前全国黑猪占比较低，国家已提出要大力支持地方猪育种项目；参照禽肉消费结构，中华土鸡（黄羽肉鸡）等高端产品约占全国鸡类产品20%以上；若养猪行业也同样遵循“二八定律”，黑猪等高端猪肉需求空间巨大；公司将持续布局黑猪业务，动态调整各类产品比例。
    • 今年猪价低于产业预期,请问公司如何看待本轮猪周期及2027年猪价走势?：答：一是本轮产能出清更彻底，此前行业普遍预期猪价四季度反弹，实际并未反弹、反而反复探底；当前猪价已下探至4.6元/斤以下，超出产业各方预期，部分原本抱有侥幸心理、资金压力较大的养殖企业将面临生存问题、加速淘汰。二是明年猪价预期更乐观，此前行业预期即便四季度猪价反弹，明年猪价也应在6.5-7元/斤区间；当前预计产能出清更充分，明年猪价表现有望超出此前预期。三是猪价难以精准预测，过往各类行业数据机构、期货盘面均未准确预判本轮猪价走势，具体高点无法精准测算，但产能出清更彻底的判断有望支撑对明年更乐观的预期；以上猪价为公司根据历史经验预测，不构成对猪价表现的承诺，具体猪价表现还需综合考虑行业竞争环境等各类影响，请投资者注意投资风险。
    • 请问公司当前猪业最需要改进的方面是什么?：答：核心是加快品种优化、推进“一司一品”；一是公司品种储备多元，当前公司种源充足，正加快向最优秀的品种切换；二是多元化品种是公司的优势，但区域公司此前品种过多过杂，现要求各区域公司聚焦适配本地市场的单一优势品种，推行“一司一品”：如西南市场适合养大猪、广东市场看体型、华东市场是屠宰型。
  • （三）养鸡业务
    • 请问公司在食品大单品打造上有何思路?：答：以公司近期大力推广的麻椒鸡为例，该产品具备成为大单品条件：符合年轻消费群体的口味偏好（重口味、麻辣开胃），食用便捷（手撕即可成菜），性价比很高；未来食品业务将朝“研销一体化”方向推进，研发更多受欢迎的大单品，以产品经理制等手段培育推广。
    • 请问公司如何规划白羽肉鸡业务?：答：公司对白羽肉鸡定位是增量业务；从蛋白消费结构看，禽肉人均消费量将增加；公司前几年已启动一个5000万只的项目，正打通从种鸡养殖、肉鸡养殖、屠宰加工、深加工到营销的全链条；行业经验表明，全产业链打通尤其是深加工占比达到一定比例后，盈利相对稳定，仅做单一环节则比较被动。
    • 请问公司如何看待明年黄羽肉鸡价格走势及本轮周期行情?：答：公司基于十余年跟踪数据，按两大价格规律作出判断：一是大周期规律，黄羽鸡大周期约5-6年，2025年为本轮周期低谷，2026年起进入上行区间，预计后续2-3年价格持续走高，价格高峰大概率出现在明年或后年；公司初步预判2027年中华土鸡（黄羽肉鸡）平均价格在6.5元/斤以上。二是年度周期规律，按十年数据叠加，年内价格一般6月探底、7月起回升，9-10月达到峰值后回落；12月之前行情较好，预计四季度保持盈利；春节前可能出现小高潮，春节后震荡回落，至次年五六月探底后再回升；以上鸡价仅为公司根据历史经验预测，不构成对鸡价表现的承诺，具体鸡价表现还需综合考虑行业竞争环境等影响，请投资者注意投资风险。
    • 请问公司当前鸡业最需要改进的方面是什么?：答：核心是加快营销转型；公司养鸡业务规模和行业竞争优势明显，过去“等客户上门”的销售模式已不适应从供不应求转向供过于求的市场环境，必须主动走出去：一是从“以产定销”转向“以销定产”，推行拉式经营，让品种更贴合市场需求；二是主动与客户交流，推进去中间化，实现直收直配餐饮、零售终端的短链供应；三是充实营销端客户经理队伍，从“坐销”转向“行销”；公司今年已提出以营销为龙头的一系列改革理念，需要加快落地。
  • （四）其他方面
    • 今年全行业深度亏损,公司仍积极实施回购。请问公司如何考虑资产负债率、资本开支、分红等事项?公司如何看待当前产能调控政策?：答：资产负债率：截至今年三季度末，公司资产负债率约59%，较年初有所上升，主要受行业亏损、回购及现金分红等影响；公司正考虑进一步活化闲置产能、闲置资产，促使资金回流、降低资产负债率；若公司可转债全部转股，资产负债率预计将降至约50%。资本开支：现有项目从现阶段到明年将按重要性程度逐步推进，不会“急刹车”，也不盲目推进。分红：结合今年四季度和明年一季度行情的预期，公司将考虑明年的分红安排；盈利年份公司一般实施年度现金分红，通常下半年会结合当年度经营情况确定利润分配方案，并视情况考虑是否进行中期现金分红，以给予投资者合理回报。产能调控政策：公司将按照国家调控要求，合理控制自身产能规模。

张韩兵女士对公司基本情况进行介绍。

• 公司基本情况：张韩兵女士对公司基本情况进行介绍。

交流互动环节交流的主要问题如下:

1、您好,想问下公司三季度整体经营情况怎么样?

• 三季度整体经营情况：2026年前三季度公司实现营业收入9.30亿元，同比增长19.76%；第三季度单季营收2.85亿元，同比增长42.60%。
• 营收增长驱动：受益于无人机业务部分型号进入小批量交付阶段与天津跃峰并表贡献收入；无人机业务在手订单逐步落地、进入产出放量期，天津跃峰航天零部件业务收入逐步释放，与航空主业协同放量。
• 业务交付：公司业务按计划组织交付，依托多基地分布式产能布局以及一体化协同的业务架构，灵活调配各生产基地资源，减少终端需求波动影响；航空航天高端装备配套业务存在任务节奏阶段性波动的行业特征，公司凭借全链条配套优势，适配下游装备研制与批产交替节奏，保障重点配套项目有序落地。

2、请问公司三季度利润端阶段性承压的原因是什么?后续盈利表现如何?

• 利润端阶段性承压：报告期内公司主营业务盈利基本面保持稳定，利润端阶段性承压主要受各项成本费用增加影响。
• 成本费用增加：一是围绕航空航天新项目预研、工艺攻关加大战略性研发投入，相关投入当期费用化；二是为保障订单交付提前备货，资金占用抬升带动融资利息支出增加；三是伴随业务拓展，配套管理人力及运营刚性投入同步增长；同时，存货随前置备产备货有所上升，公司按照会计准则审慎开展减值测试并计提存货跌价准备。
• 后续盈利表现：上述投入均服务于中长期型号配套布局，短期压制盈利水平；后续随着型号定型量产、存货交付回款、业务规模持续扩大，盈利压力有望逐步缓解。

3、毕总,公司布局商业航天之后,内部整合方面目前推进到什么程度,协同效应主要体现在哪些地方?

• 内部整合：通过控股天津跃峰，公司补齐运载火箭核心结构件一体化研制能力，构建起金属结构与复合材料构件协同配套的业务格局。
• 协同效应：现阶段公司正有序推进技术、产能、市场等多维度内部协同整合，将航空领域长期沉淀的精密数控加工、特种焊接、复合材料成型、全流程质量管控体系与航天结构件研制工艺体系深度融通。
• 商业航天行业：尚处于快速迭代周期，部分型号存在研制节奏波动的行业特征，公司将秉持稳健节奏推动业务落地，持续夯实板块运营基础，推动本次战略布局逐步转化为经营成果。

4、董秘你好,请问燃气轮机业务当前交付节奏如何?

• 燃气轮机业务：是公司重点布局的中长期战略储备领域。
• 已提前完成：核心产能备产与工艺储备，生产配套体系搭建完善，具备快速响应市场订单的能力；在能力层面，已形成关键部件研制、部段集成、机匣成套交付的一体化能力，核心产品覆盖压气机机匣、燃烧外壳等关键部套，可实现全序加工。
• 当前产品交付：按客户排产节奏稳步推进中。

5、请问天津跃峰并表后盈利质量如何?

• 天津跃峰并表后盈利质量：并表后经营情况良好。
• 核心支撑：具备运载火箭核心结构件一体化研制能力，产品覆盖火箭贮箱、级间段、精密框环、发动机配套结构等核心品类，深度服务国家重点航天工程及国内主流航天头部企业，产品稀缺性和客户黏性较强。
• 首要任务：推动双方技术、产能与客户协同，使并表优势逐步兑现为持续业绩增量。

6、董秘,公司多区域产业基地布局,如何提升客户响应和交付效率?

• 多区域产业基地布局：公司多区域布局并非简单的产能铺点，而是围绕主机厂型号研制节奏构建的“嵌入式配套体系”。
• 客户响应：基地贴近核心客户，能够在型号论证、试制和改型阶段同步介入工艺准备，把响应前移到客户需求发生之前，缩短迭代周期。
• 交付效率：大尺寸复材构件和部段产品运输半径长、质量风险高，就近布局可显著降低物流损耗，并在批产阶段实现产能弹性调配和交付闭环管理；该模式已转化为较强的客户粘性和丰富的在手跟研型号储备，是公司平台型配套能力区别于单一基地同行的核心壁垒；随着各基地逐步进入产出期，区位优势将持续兑现为交付效率和订单获取能力。

7、请回答一下,公司推出员工持股计划的背景是什么?

• 员工持股计划背景：本次员工持股计划股票来源为公司前期已完成回购、存放于回购专户的股份，也是当初回购方案明确的用途安排。
• 长效激励机制：公司业务稳步推进，中长期发展目标清晰，希望搭建员工与公司利益共享、风险共担的长效激励机制，绑定核心骨干、留住并吸引优秀人才。
• 回购股份用途：本次盘活前期回购股份实施持股，是合理、合规地落实回购股份用途，提升回购股份使用效率；通过本次激励，充分调动核心员工积极性，推动公司持续稳健发展，维护全体股东长远利益。

1、介绍公司主业的基本情况。

• 高强度精密紧固件、异形连接件：公司长期致力于高强度精密紧固件、异形连接件等产品的研发、生产与销售，产品主要应用于汽车发动机涡轮增压系统、换挡驻车控制系统、汽车排气系统、汽车座椅、车灯与后视镜等内外饰系统的汽车关键零部件的连接、紧固。
• 新能源汽车：产品主要应用于电池托盘、底盘与车身、电控逆变器、换电系统等模块。
• 电子电器、通信：此外，公司的紧固件产品还应用于电子电器、通信等行业。

2、公司汽车主业的增长点?

• 汽车零部件出口的拓展：海外市场是公司的战略重点之一，基于公司与麦格纳、法雷奥、博世等国际一级供应商多年良好的合作关系，为海外市场拓展提供了良好的基础。
• 国内汽车零部件业务增长动力：A、新客户开发，包括比亚迪、汇川、星宇等重点客户；B、产品品类扩张，单车价值量增长；C、行业集中度提升；D、国产化替代。

3、公司商业航天业务基本情况?

• “第二大主业”与“成都+上海”双基地：在商业航天业务领域，公司将其定位为“第二大主业”，目前形成了“成都+上海”双基地协同布局。
• 成都基地：主要负责火箭壳段、整流罩等结构件的制造，核心工艺为铆接，后续公司会根据订单情况增加产能。
• 上海基地：新设立的上海超捷空天科技有限公司主要负责火箭贮箱、壳段、整流罩等的生产制造，核心工艺包含焊接、铆接；目前上海基地产线正处于建设阶段，未来建成后将与成都基地形成“铆接+焊接”的工艺互补与产能协同。

4、商业航天收入为什么比去年同期有所下降?

• 营业收入：根据公司《2026年第三季度报告》，2026年1-9月公司商业航天业务实现营业收入710.44万元，营收占比1.11%，比去年同期有所下降。
• 主要原因：下游客户的产品型号大多尚未定型，暂未进入规模化发射阶段，公司目前仍是小批量供应。

5、火箭结构件产能利用率有多少?

• 产能利用率：目前由于行业尚处于发展早期，下游客户的产品型号大多尚未定型，暂未进入规模化发射阶段，因此现阶段较难简单量化产能利用率。
• 积极的一面：今年以来多家火箭公司成功发射，主要客户的火箭型号正逐步走向定型；随着行业即将迈入批量化阶段，预计未来公司商业航天业务的整体盈利水平将得到进一步改善。

6、如何看待火箭可回收?对公司有什么影响?

• 可回收技术：当前商业航天领域中，可回收技术仍处于持续验证和迭代阶段；其核心目标是通过重复使用降低发射成本、提升发射频次，最终实现对轨道资源的高效抢占；但即便在可回收技术尚未完全成熟的情况下，入轨发射本身仍是当前市场刚性需求，且正逐步向常态化、高频次方向发展。
• 火箭一子级可回收：其核心目标在于提升发射频次与经济性，主要价值体现在发动机等高价值部件的重复使用；即便未来一子级的壳体结构或贮箱等部段实现回收，相关结构件通常仍需返厂进行检测、修复或局部更换，这将为公司带来持续的售后需求。
• 发射频率与整箭制造需求：可回收技术的成熟将显著提升火箭的发射频率和运营效率，从而带动整箭制造需求的增长；随着发射任务密度提高，对新造箭体结构件的需求仍将保持强劲趋势，公司有望在增量市场中获得更多的订单机会；因此，从整体来看，可回收趋势不仅不会削弱公司产品的价值量，反而可能通过“高频发射+维护更新”双轮驱动，为公司创造新的业务增长点。

• 一、董事会秘书介绍了公司发展历程与产品演进
• 二、提问环节主要问题
  • 1.公司的主要产品有哪些?最大的优势和竞争力在哪里?
    • 答:(1)、经过多年经营积累,公司现已形成智能水计量、智能热计量两大主线、覆盖管网/户用全口径范围、近千种规格型号的产品体系,广泛应用于城市供水、集中供热、消防安全等社会生活各个方面,在节能减排、能效管理领域发挥重要作用。主要产品包括超声水表、超声流量计、智能消火栓、超声热量表、智能衡流阀及其配套产品等。公司还自主开发了专项管理软件、智慧水务管理平台,为客户提供包括远程读取数据、分区计量漏损监测、渗漏监测,以及营收管理、报表统计分析等功能,满足其供水调度、产销差分析、漏损监测、收费管理等日常运营需求。
    • (2)、公司在超声水表户表领域的先发优势明显,因此在超声水表市场份额占比较高。由于较早进入智能超声水表市场,公司积累了丰富的产品应用经验,且具备稳定运行整个产品周期应用案例。
    • (3) 公司的核心竞争力主要有:
      • ①产品的核心技术如超声波传感器、核心零部件、软件平台都是自主研发生产,产品成本方面有一定的优势。尤其高分子材质的户用超声水表已进行规模化推广应用,高分子材质户用超声水表较铜材质的超声水表成本会有所下降。
      • ②超声水表产品自身优势:一方面具有计量精度高、无磨损、压损小、始动量低等方面优异特性,计量性能大大提升;另一方面,可进行双向流量计量、具备瞬时流量显示功能,能够实现流量实时抄读、管网漏损检测、压力在线监测、数据挖掘分析等功能,更好满足现代城市智慧水务管理需要。
  • 2. 海外市场拓展情况?答:鉴于海外市场前期开拓沟通工作需要较长时间,涉及的技术要求较为严格,海外市场在产品材质、通讯方式、协议对接、使用环境等方面与国内都存在一定的差别,产品开发后客户需要进行较长时间的试验、试用,以及取得一系列的资质认证,然后才会批量采购,导致销售周期较长;公司一直积极开拓海外市场,公司已获得欧盟MID 工厂认证、欧盟CE 资质认证、CNAS L16455 认可决定书等,并积极参加国外的展会,加大市场推广力度。
  • 3. 在营销方面推广渠道有哪些?答:公司智能超声水表类业务以直销模式为主,经销模式为辅;公司智能超声热表类业务采用直销与经销相结合的方式;公司积极制定市场营销战略及营销策略,快速的抢占市场,大力引进、培养高端人才,增加企业新鲜血液,进行营销队伍的建设,扩大销售队伍,加强销售能力。对销售人员分配具体的营销目标,采取片区销售模式,因水表业务需提供24小时持续服务,自有营销队伍已逐步向边远地区等省份渗透,服务更加向下延伸,贴近客户,公司委派专门的售后人员及时的服务不同区域客户。

机构调研

问 1:公司客户群体分布情况及高毛利率是否还有提升的趋势?

• 客户群体：下游客户众多，现在每年服务的客户约4000家，主要集中在集成电路(ATE)、网络通信、工业控制、人工智能等板块。
• 业务增量：主要源于客户的研发打样订单向量产订单转化及新开拓客户的增量订单；前三季度毛利率整体有所恢复的原因主要是产能利用率提升的贡献。
• 毛利率：公司生产的PCB产品主要是行业内比较高端的产品，毛利率水平明显超过行业平均水平，较传统的PCB制造厂商偏高，系公司设立即为提供高品质研发快件的业务定位及技术服务特征更明显；与主要客户在研发端就建立合作，综合服务能力在市场上属行业稀缺，技术服务能力更强；随着生产效率和产能利用率的提升，毛利率也将在现有的基础上继续稳步提升，具体数据请以公司后续披露的定期报告为准。

问 2:从已经披露的三季报来看,ATE 产品增速贡献多少?

• 半导体(集成电路)：是目前增长最快的板块之一，尤其是ATE相关产品的增长。
• ATE产品：预计全年同比增长超过两倍，收入占比今年将超过20%。

问 3:目前,公司的产能是否满产?

• 产能：公司目前的产能基本满产。
• PCBA相关产能：公司已做了充足的准备，会结合订单释放的节奏来统筹产能的扩充。
• PCB产能：比较饱满，公司通过增加部分瓶颈工序设备以促进整体产能的快速释放，二期设备也在陆续到位并发挥积极作用。

问 4:四季度业绩展望如何?

• 销售签单口径：10月份的订单金额同比增长超80%。
• 四季度：预计将继续保持现有的增长趋势。

问 5:珠海板厂的产能利用率及二期产能爬坡预计?

• 珠海板厂一期：目前基本满产，剔除瓶颈工序爬坡的影响，产能利用率达到90%左右。
• 二期：部分设备已经到位并安装使用；二期在投产后一样有产能爬坡的过程。
• 一期产能爬坡：从投产到盈利用了一年半左右的时间，在已有经验的加持下，二期从投产到盈利时间会缩短，但无法准确预测。

问 6:公司 mSAP 产线进展?

• mSAP产线：目前已完成设备的选型，相关设备正在采购中。

问 7:是否有送样英伟达、谷歌等头部大厂?

• PCB研发设计：目前公司与相关客户的合作主要在PCB研发设计方面，PCBA制造方面(含PCB生产)间接有相关合作。
• 订单金额：目前单个客户的合作订单金额较小，对公司整体营收的贡献有限。

问 8:公司 10 月底公告了签署 10 个亿项目投资协议,该项目的定位和前面的珠海一期二期是否有差异?

• 珠海一期：定位于高端快件及中等批量生产，与传统的PCB板厂有所差异，重点在于追求高端快件的快速响应，满足客户的交期要求。
• 二期：将聚焦于中高端产品的中大批量PCB生产；一期、二期的产能将覆盖绝大多数目标客户从研发到大批量PCB生产的需求。
• 珠海板厂三期：也是定位中高端产品的中大批量PCB生产，是对二期的产能满产后的及时补充。

问 9:公司在机器人方面的客户进展如何?

• 机器人方面：据不完全统计，该领域里有不少的厂家和公司有业务合作，每家客户的合作体量、内容有所差异。
• 交易金额：目前，在工业智能制造、物流、医疗领域，交易金额同比有所放量。

问 10:公司在量子领域方面的客户进展如何?

• 量子领域的客户：主要有量子通信、量子计算相关方面。
• 交易金额：客户的交易金额在逐渐增加。

问 11:公司闲置资金的理财,利用率如何?资金是否充足?

• 闲置资金理财：在保证日常营运资金需求的情况下，公司会充分发挥资金的使用效率和效益，把暂时闲置的资金用于购买保本型理财产品。
• 募集资金：公司已通过增加项目实施地址等加快将募集资金投入到募投项目。
• 资金充足：目前公司没有短期银行借款，银行授信额度非常充足，有相当大的额度还未使用。

问 12:公司是否有计划进行股票回购?

• 股票回购：如有相关计划，公司会严格履行信息披露义务。

问 13:PCBA 业务明年展望?

• PCBA业务：有望延续今年的增长趋势。

接待说明

• 交流与沟通：接待过程中，公司与投资者进行了充分的交流与沟通。
• 信息披露：严格按照公司《信息披露管理制度》等规定，保证信息披露的真实、准确、完整、及时、公平，没有出现未公开重大信息泄露等情况。

本次交流主要问题及回复如下：

一、公司基本情况介绍

• 公司管理层：公司管理层介绍了公司的发展历程、产品和技术成果等基本情况。

二、交流的主要问题及答复

1、公司如何看待光伏行业景气度及公司光伏业务明年展望?

• 光伏行业：答：公司认为光伏行业目前仍处于产能出清阶段，行业拐点时间存在较大不确定性，仍需观察产能出清、政策环境及海外贸易环境等变化情况。在此背景下，叠加银价大幅波动，公司光伏银粉业务以风险控制为主，不采取激进的策略抢占规模；针对光伏银铜浆料、空气氛纯铜浆料业务，公司将积极配合下游客户推进少银化、去银化等技术路线的应用。

2、公司铜粉、铜浆产品的进展如何?

• 铜粉、铜浆产品：答：公司铜粉产线已陆续进入试生产阶段，可为铜浆产品提供粉体保障。公司空气氛铜浆产品已在国内多个光伏电池客户端完成全套电池片可靠性验证，目前进展符合预期。公司认为，少银化、去银化是光伏金属化环节的重要技术趋势之一，未来公司将围绕该方向持续投入。新技术、新产品从验证到规模化应用存在较长周期，且需经过客户现场长期可靠性验证，存在不确定性。

3、公司明年及未来的重点战略方向有哪些?

• 重点战略方向：答：公司明年及未来重点工作方向，主要包括以下几个方面：一是重点推进贱金属浆料(银铜浆料、空气氛纯铜浆料)在光伏领域的应用；二是加快推进导热凝胶、导热硅脂等导热散热材料在光模块、数据中心、汽车电子、消费电子等场景的应用；三是着力提升钽/铝电容浆料、LTCC 浆料、陶瓷/玻璃基板高温烧结银浆、导电碳浆等其他电子浆料的市场份额；四是积极推进阻燃硅橡胶在新能源母排、电线电缆等领域的应用；五是继续维持特种硅油、特种硅树脂、特种硅氧烷等特种化学品的持续高增长。

4、公司导热散热材料目前进展如何?

• 导热散热材料：答：公司导热散热材料主要包括导热凝胶、导热硅脂等产品，目前处于客户送样验证阶段，尚未形成规模销售，主要面向国内客户。

5、公司特种化学品业务的增长潜力如何?

• 特种化学品业务：答：公司特种化学品以有机硅上游原材料为主(如特种硅油、特种硅树脂、特种硅氧烷、催化剂等)，该部分产品已向国际大型化工企业及国内同行业企业供应，是公司技术实力的重要体现，该业务板块过去几年保持了良好的增长态势，预计未来仍有较大的增长空间。

6、公司在人形机器人电子皮肤方向是否有布局?

• 人形机器人电子皮肤：答：电子皮肤是机器人类人触觉的核心，由柔性基材、活性功能层、电极和介电层构成。公司的电子浆料、硅橡胶和肤感涂料在人形机器人电子皮肤领域均有良好的应用前景，目前公司已与部分电子皮肤领域的企业开展业务接触与交流。

7、公司对外投资并购的思路是什么?

• 对外投资并购：答：公司会积极关注投资并购机会，坚持风险把控、审慎投资原则，投资并购将围绕新材料主业开展，重点关注新材料国产化替代方向的标的。

8、公司资产减值损失的主要构成是什么?

• 资产减值损失：答：公司资产减值损失主要来源于白银等原材料的存货跌价准备计提，公司通过白银租赁业务在一定程度上对冲相关影响；此外包括个别客户因自身经营及回款原因形成的坏账损失。

9、公司如何看待自身定位与长期成长逻辑?

• 自身定位与长期成长逻辑：答：公司坚持稳健务实的经营风格，持续深耕新材料主业，将依托上市公司平台，积极聚集高端人才，整合各方资源，不断提升公司创新能力，把现有产品做深做透。公司产品包括金属粉体、电子浆料、特种化学品和功能硅胶等，产品下游应用覆盖光伏、新能源、消费电子、电子封装、医疗等多个领域，公司具备长期持续的增长潜力。

• 一、公司介绍
  • 1.基本情况
    • 公司前身是我国“一五”时期重点建设的 156 个项目之一,产品系列涵盖九大类型,3 万余种,产品尺寸范围从内径 6mm 到外径 15m。
    • 2016 年以来,公司推行一系列体制机制改革:一是推行职业经理人制度,在全国范围内市场化选聘经理层,吸引集聚了一批职业素养高、工作能力强的高级管理人才;二是深化中层管理人员“四制”(任期制、竞聘制、岗薪制、淘汰制)改革,推动人员能上能下、能进能出,提高管理团队年轻化、专业化程度;三是深化薪酬分配制度改革,推动薪酬分配向技术、营销、生产“三个一线”倾斜,充分激发了员工干事创业热情。通过改革,企业创新发展的动力、活力得到充分激发。
    • 公司拥有国家首批认定的企业技术中心,设有行业唯一的国家重点实验室以及 CNAS 认可实验室等,掌握风电轴承、航空航天轴承、轨道交通车辆轴承、新能源汽车轴承、重大装备专用轴承的研发、生产、检测等一系列核心技术。近年来公司提出“四高”产品战略(高技术含量、高精度、高附加值、高市场容量),推动公司技术优势向市场端转化,高端轴承产品产值占总产值比重达到 70%。
  • 2.营收构成
    • (1)风电轴承板块:风电轴承为公司第一大收入板块。公司是国内首家风电轴承制造企业,牵头起草了风电轴承国家及行业标准,也是行业内第一家经历过产品全寿命周期验证的企业。公司风电轴承产品覆盖偏航变桨、主轴、齿轮箱、驱动器及发电机轴承,风电主轴轴承、齿轮箱轴承、偏变轴承市占率分别位居第一、第二及前三。
    • (2)汽车轴承板块:公司汽车轴承板块目前有轮毂轴承和新能源汽车电驱动系统配套用轴承,其中:轮毂轴承方面,持续深度服务比亚迪、长城、大众、奇瑞、吉利、小鹏、北汽等头部车企或配套厂商客户;电驱动系统配套轴承方面,主要有汇川联合动力、麦格纳、博格华纳、上海格雷博、智新科技等用户,汽车轴承板块今年总体实现逆势增长。新产品方面,募投项目规划建设轮毂轴承产线及滚珠丝杠产线,滚珠丝杠产品面向新能源汽车线控底盘及机器人领域。
    • (3)轨道交通板块:公司是我国普速铁路客车、货车、机车轴承主要供货企业之一。高铁轴承是此板块未来核心增长点,公司承担了工信部高铁轴箱轴承产业化项目,已于今年通过工信部现场审核验收,成为行业内率先具备该类产品批产能力的企业。高铁轴承行业准入门槛高、参与主体少、竞争格局稳定。地铁轴承市场有望依托高铁轴承国产化进程同步打开。
    • (4)航空航天及军工轴承:公司长期承担国家航空航天重点任务和国防重大装备配套的“高、精、尖、特、专”轴承的研制任务,产品广泛应用于航空航天、兵器、舰船、雷达、电子、核工业等领域。航空领域产品主要为发动机、传动系统轴承,公司承担了 C919、C929 国产客机发动机主轴轴承与传动系统附件轴承的研制配套任务,助力大型民用客机核心部件的国产化;航天轴承方面,神舟系列、天宫系列、嫦娥系列等都有洛轴产品配套。
    • (5)其他板块:盾构机主轴承、高端医疗 CT 机精密小转盘轴承目前国产化率较低,随着国产化率提升有望成为公司具备细分优势的增量市场;覆盖工程机械、家电、电机、通用工业装备等领域的通用轴承领域公司也将进一步重点开发。
• 二、投资者交流问答
  • 1.在风电轴承领域,公司各品类轴承的情况? 公司风电轴承产品覆盖偏航变桨、主轴、齿轮箱、驱动器及发电机轴承,风电主轴轴承、齿轮箱轴承、偏变轴承市占率分别位居第一、第二及前三。此外,公司承担了工信部滑动轴承产业化项目,布局风电齿轮箱、重型燃气轮机用滑动轴承领域,为后续市场拓展蓄力。
  • 2.怎么看明年风电轴承市场需求? “十五五” 期间,结合国家风电装机规划,叠加双碳战略持续推进,风电累计装机规模有望进一步抬升,行业整体增速预计高于“十四五”阶段,将为风电轴承带来持续的市场需求支撑。
  • 3.汽车轴承板块毛利率提升路径? 通过客户结构调整、产品结构优化、收入规模提升及内部管理降本等措施,今年公司汽车板块整体毛利率有望实现一定幅度提升。
  • 4.汽车轴承未来布局情况? 公司当前以轮毂单元轴承为主,募投项目规划建设轮毂轴承产线及滚珠丝杠产线,向新能源汽车线控底盘领域拓展;此外,公司也在向新能源汽车电驱动系统配套驱动电机轴承、减速箱轴承等高附加值产品延伸布局,目前主要用户有汇川联合动力、麦格纳、博格华纳、上海格雷博、智新科技等。
  • 5.机器人相关产品? 公司布局三类产品:交叉滚子轴承、滚珠丝杠、减速器,目前处于小批量供货阶段。目前该业务不会对公司财务状况和经营成果产生重大影响,敬请以公司披露的公告及定期报告相关内容为准。
  • 6.公司在民用航空、商业航天方面有布局吗? 航空方面,公司承担 C919、C929 国产商用客机、W5000大型无人运输机及 AC313A、AC311、AC312 直升机等部分轴承配套研制,布局商业航空领域相关产品研发攻关;此外公司还承担了国家发改委民用航空轴承研制及生产项目,以及工信部无人机轴承产业化项目,推动民用航空及低空轴承产业化能力。航天方面,公司主要配套神舟系列、天宫系列、嫦娥系列轴承,正在与商业航天客户接触。目前民用航空、商业航天相关产品暂未形成规模化商业供货,该板块相关业务对公司当期营收贡献有限,后续进展请以公司公告为准。
• 公司与投资者进行了充分的交流与沟通,严格按照有关制度规定,没有出现未公开重大信息泄露等情况。
  • 本记录表如有涉及未来的计划、业绩预计、业绩估计等方面的前瞻性陈述内容,均不构成本公司对投资者的实质承诺,投资者及相关人士对此应保持足够的风险认识,并且应当理解计划、预计、估计与承诺之间的差异。

1、自营网点自持物业情况?

• 自营网点：自营网点为街边店(含所有商务会馆),大部分为公司购置,截至目前公司拥有约 260 家自有物业,其余街边店为公司租赁。

2、是否会加码布局购物中心与奥莱渠道?

• 购物中心与奥莱渠道：UNDEFEATED、BONPOINT、HELLY HANSEN、MAYOR等多品牌的渠道拓展方向主要为购物中心与奥莱,主品牌根据商圈、客流量、消费者习惯等因素的变化对渠道进行动态调改,在保留优质商场门店的同时,稳步提升购物中心、奥莱等新兴渠道的占比。

3、奥莱渠道中主品牌的收入占比?

• 奥莱渠道中主品牌的收入占比：2026年前三季度,奥莱渠道中主品牌的收入占比超过70%。

4、如何看待团购市场?

• 团购市场：团购市场面临价格竞争激烈,客户采购需求收缩等挑战。在当前的市场环境下,公司将团购业务作为其他渠道的有益补充,不会为了追求规模而盲目参与低价内卷,将持续聚焦有品质要求的客户群体,在维护品牌价值、保障合理利润与满足市场需求之间寻求平衡,实现业务的高质量发展。

5、线上渠道的规划?

• 线上渠道的规划：未来主品牌线上收入占比保持在 15%至20%的合理区间,新品牌的线上收入占比有进一步提高的空间。

6、公司未来对于高股息、稳健型资产的投资规划?

• 高股息、稳健型资产的投资规划：去年公司由于外汇监管被动减持中信股份导致投资收益、现金流入减少。为弥补缺口,公司今年增加了对中信股份、格力电器的投资,截至2026年三季度末,公司持有中信股份5.5亿股、格力电器9,245.60万股,2026年前三季度已确认分红收益5.20亿元,较2025年全年增加1.98亿元。

7、是否会并购新的品牌?

• 并购新的品牌：公司核心投资方向之一为"强调产融一体化,继续聚焦时尚主业相关的品牌并购、合作"。虽然优质标的往往"可遇不可求",但公司会积极寻找契合自身基因、估值合理的标的。

8、宁波银行中期分红金额?

• 宁波银行中期分红金额：2026 年半年度,宁波银行派发现金红利每股 0.4 元,较上年同期每股增加0.1元。

9、分红规划?

• 分红规划：未来公司将综合考虑当期经营业绩和现金流情况,制定利润分配方案。

• 问题1：欧亚气价持续上行,请教公司对今年冬季至明年现货价格的判断、明年交易策略,以及 2027 年套保比例规划?
  • 全球供给：紧平衡格局预计延续至2028年底或2029年，之后转向宽松；叠加地缘政治、气温等因素影响，JKM、TTF价格呈高位震荡、波动较大。
  • 套保策略：以稳经营、控风险为目的，套保比例维持合理区间，随季节和市场情况动态调整，择机捕捉有利价格窗口。

• 问题2：平台交易气单三季度利润情况如何?如何对冲目前船运成本不断上涨风险?
  • 平台交易气：依托天然气全场景优势，实现国内外业务联动，持续优化资源调配与流向，单三季度利润同比实现大幅增长。
  • 船运：现有4艘船为长期租赁，租金成本已提前锁定；富余运力对外转租增加收益；目前资源偏紧，船运需求整体平稳，持续动态统筹运力安排。

• 问题3：舟山接收站前三季度处理量如何?如何展望今年舟山接收站利润情况?
  • 舟山接收站：前三季度接卸量达103.8万吨，加上储罐内LNG存货，实际处理量达125.5万吨。
  • 现货进口：受国际现货高价影响，现货进口窗口偏弱，接收站利用率阶段性承压。
  • 多元化业务：开展淡储旺销、罐容租赁、保税转运、船舶加注等业务，深化与国际资源商及终端客户等生态伙伴合作，持续释放舟山接收站综合设施价值。

• 问题4：今年居民顺价水平如何?
  • 居民顺价比率：截至三季度末达到75%；目前各区域顺价有序推进，预计年底会有部分区域落地，全年顺价水平有望持续改善。

• 问题5：工程建造业务三季度表现如何?
  • 工程建造：受宏观环境及行业周期因素影响，整体投资与开工节奏有所放缓，项目落地、结算、回款偏慢。
  • 转型：工程建造业务正全面向新能源方向转型，同步加快国内天然气基础设施、综合能源、数智化等项目拓展，后续有望逐步改善。

• 问题6：对公司2027年零售气量增长预期如何?
  • 以量达利：公司坚持以量达利策略，通过识别客户差异化需求，推进零售气持续增长。
  • 工商业大客户：持续拓展，重点盘点其未来产能增加及用气需求。
  • 老旧小区：持续加大老旧小区改造及五小工商户开发力度，通过灵活策略挖掘存量老客户用气潜力。

• 问题7：舟山接收站电厂客户对气量拉动情况如何?
  • 电厂客户：投运有助于夯实稳定的下游客户资源，双方合作模式进一步升级，锁定长期稳定用气需求。
  • 气量增量：随着机组陆续投运，今年已贡献可观用气增量；后续随着电厂运营趋于稳定，明年有望带来进一步气量增量。

• 1、公司2026 年三季度经营情况?
  • 2026 年1-9月，公司整体营业收入、利润同比略有下降；第三季度(7-9月)单季营业收入同比增长 21.66%，单季归母净利润同比增长43.13%。
  • 三季度收入增长主要来源于产品交付及收入确认规模提升。公司积极对接客户需求，全力保障产品交付，有序推进已交付项目收入确认；同步落实降本增效、优化内部管理，推进各项重点科研生产任务，共同推动三季度收入同比增长。
  • 民机板块任务饱满、按计划交付，延续半年报以来的增长态势，公司已提前布局产能资源，科研攻关与交付工作有序推进；子公司优材百慕收入、利润同比增长，业务运行稳定；低空业务稳步推进，下游客户多处于适航取证阶段，公司保障取证客户供货并积极储备后续订单；南通装备业务保障零部件、模具配套需求，补强产能，保障内部订单交付。
• 2、航空新材料板块中,民机、传统防务装备的收入拉动占比大概是什么水平?
  • 截至三季度，民机业务累计收入占比已超 10%；传统防务装备收入拉动占比未在回答中给出具体数字。
  • 自去年起，民机科研任务陆续落地，项目交付带动收入明显增长。民机是公司“十四五”重点布局方向，大飞机赛道长期需求明确。
  • 公司将持续保障科研交付、适时补充产能，并跟进商飞、商发需求规划匹配产能。上发复材目前正开展产品测试和认证工作，与航空工业复材、商发交付协同紧密，商发同步推进测试认证。
• 3、民机板块航空新材料业务同比增幅大概是什么水平,是否实现翻倍增长?如何判断民机业务当前所处发展阶段?往后看,民机高增长的延续性如何?
  • 2025年民机业务收入已过亿元，同比实现较大增长；回答未明确说明是否实现翻倍增长。
  • 现阶段民机业务主要由科研任务驱动，公司跟随客户节奏保障交付与技术攻关，行业长期前景较好。
  • 公司根据客户需求匹配资源投入，2025 年董事会审议通过 91,750 万元民用航空复合材料构件能力提升建设项目，面向民机方向开展产能布局，同步推进多项产品认证；民机及商用航空发动机、低空经济是公司后续重点业务方向。

• 4、展望未来,如果民机业务进入批量交付,公司最终交付形态是以结构件为主,还是直接对外销售预浸料?
  • 航空工业复材是商飞关键配套供应商，产品形态包含预浸料材料及结构部件；回答未直接说明以结构件为主还是直接对外销售预浸料。
• 5、三季度收入环比小幅下滑,但归母净利润环比增长超过 50%,驱动来自预浸料交付提升和降本增效。Q2、Q3 的收入结构变化,Q2民机收入占比是否更高?三季度军工防务需求是否出现恢复迹象?
  • 二、三季度客户及交付结构有所变动。年初部分客户需求阶段性放缓，三季度已有部分新需求落地；主要是交付节奏波动，需求本身并未消失，部分短期新订单已落地；回答未明确Q2民机收入占比是否更高。
  • 公司在销售、采购端实施综合协同策略，兼顾产业链上下游良性发展。前期落地的部分合作机制阶段性成效尚不突出，在当前需求逐步恢复、产业链承压的背景下，相关举措效果逐步显现，并体现在三季度经营成果中。
  • 后续公司将持续响应客户需求，深耕技术创新、夯实核心能力、推进降本增效，维护产业链可持续健康发展。
• 6、T800 及以上等级产品收入占比持续提升,老型号产品收入下滑。前三季度是否延续该趋势?如何看待 T300、T700 老型号,以及 T800 以上高端产品的未来需求?
  • 前三季度延续 T800 及以上高端材料收入占比提升的趋势。
  • T300、T700 等老型号产品，仍将根据客户订单需求组织交付。从行业角度来看，低空等市场化应用场景并非全部采用高等级材料，成本与价格是市场竞争中的重要因素，T300 等产品可适配部分场景的性价比需求。
  • 公司将结合客户应用场景与成本承受能力开展选型验证，按需匹配不同等级材料，为高端需求提供高性能产品，实现差异化供给。

• 7、行业推行双流水供货,长协到期后,公司的市场份额是否会发生变化?如何看待未来几年的竞争格局?
  • 航空工业复材作为航空工业集团专业化复材平台，在材料研发、部件制造、全流程检测等方面积淀深厚，短期竞争优势稳固。
  • 下游推行双供方配套属于行业正常发展趋势，公司将持续强化技术迭代、质量稳定交付、成本管控，积极参与竞标，巩固核心配套地位，维持整体份额，并积极开拓新兴市场，同时持续跟踪低成本需求变化、新参与者进入供应链的情况。
  • 公司会综合多维度开展经营，规避低价竞争带来的产业链风险。
• 8、公司参股长盛科技,长盛已经取得商飞 T800 碳纤维 PCD 认证。长盛能否在商发业务上形成供应协同,助力公司降本增效?
  • 参股长盛科技后，双方业务协同推进顺畅。顺应行业双供方供货政策，长盛相关产品已纳入备选材料库；回答未明确说明在商发业务上形成供应协同。
  • 在科研项目合作中，公司对多方材料性能进行比对评估，逐步改变单一供方配套模式。双方合作聚焦项目落地，优先完成材料测试和科研验证，部分产品测试结果表现良好。
  • 参股长盛后，激活供应链竞争机制，推动了供应链成本优化。后续公司将持续深化供应链协同，助力公司降本增效。

机构调研关键信息总结（按问答顺序）

问1：2026年以来特高压建设实质性提速，请问公司有哪些存量或未来投产项目受益？

• 电网结构升级、改造和建设：对集中式、分布式、跨区域送电项目产生积极影响。
• “沙戈荒”大基地项目：与特高压工程在规划层面“配套绑定”；新疆天山北麓、甘肃腾格里河西、内蒙古腾格里、青海格尔木东清洁能源基地均将匹配配套送出设施建设进度开展并网工作，保障项目建成后的消纳确定性。
• 存量通道改善：直接促进该地区存量项目的消纳改善。

问2：公司2026年投产情况及2027年新增装机规划情况？风光比例是否有结构性调整？

• 2026年前三季度：新增控股装机容量601.18万千瓦；广东阳江三山岛六海上风电等重点项目、内蒙古达茂旗至包头市区氢气长输管道工程、福建柔性离网海水制氢示范工程等新业态项目进入调试期，预计近期投运。
• 2027年：投资重点仍将侧重西北“沙戈荒”、西南水风光、海上风电、陆上风电以及面向负荷侧的优质新能源集成融合发展项目；得益于甘肃腾格里河西清洁能源基地项目投产预期，预计整体新增装机规模保持高位。
• 资源储备：截至2026年9月30日，累计储备核准/备案项目规模约1.3亿千瓦；西北“沙戈荒”大基地、西南水风光基地、海上风电项目占比超过“十五五”规划投产装机的70%；除大基地外新增装机中风电规模大于光伏规模。

问3：公司大基地项目建设方面有何进展？

• “沙戈荒”大基地方面——新疆天山北麓：“疆电入渝”直流工程已建成投运，新疆天山北麓清洁能源基地项目除光热部分外已建成投产；目前项目各项指标、经济效益保持较好态势，对公司业绩起积极支撑作用。
• 甘肃腾格里河西、内蒙古腾格里、青海格尔木东：甘肃基地各电源类型全面开工，配套常规电源按计划推进剩余施工，“甘电入浙”直流工程已开工，火电主体工程计划年底基本完成，整体有望2027年投产；内蒙古基地配套常规电源主体工程有序推进，新能源部分开展设计优化，计划2028-2029年根据送出工程投运情况同步投产；青海基地积极开展前期工作，计划“十五五”末投产；上述四个“沙戈荒”基地项目将在“十五五”期间陆续投产，构成公司装机增量和质量提升的重要保障。
• 水风光大基地方面：金沙江上游流域清洁能源基地规划已取得批复；四川侧取得配套光伏项目指标350万千瓦，巴塘中咱120万千瓦项目已并网发电，白玉达伊柯160万千瓦、德格拉绒70万千瓦项目已开工；建成后所发电量将通过金上-湖北直流线路送湖北区域消纳；西北“沙戈荒”、西南水风光基地项目将构成公司“十五五”时期发展的基本盘。

问4：公司绿电直连方面有何新进展？

• 绿电直连：公司积极布局算电协同、绿电直连、零碳园区、储能及氢能等业务领域，推动新能源集成融合发展。
• 2026年：已取得内蒙古东山铝业源网荷储一体化项目、内蒙古赤峰万泰源网荷储一体化项目等超过100万千瓦的绿电直连项目核准/备案，正在有序推进前期论证工作。

问5：公司三季度业绩降幅收窄主要是什么因素影响？

• 公司三季度：实现营业收入108.51亿元，同比增长13.69亿元，增幅14.43%；实现利润总额16.90亿元，同比下降0.73亿元，降幅4.13%；实现归母净利润11.45亿元，同比下降3.21亿元，降幅21.89%。
• 归母净利润降幅大于利润总额降幅：主要是受所属盈利子公司股权结构影响。
• 从利润总额层面看：同比降幅在5%以内，主要原因是增量贡献好于预期，同时受益于资源边际改善，发电机组利用小时有所恢复，营业收入同比增加比例较上半年有所提高；重要联营企业机组发电生产恢复，投资收益较上年同期下降比例大幅度收窄。

问6：公司三季度风电、光伏利用小时情况如何？

• 公司三季度利用小时：较上年同期呈小幅增长态势，主要受风光资源条件边际改善及项目区域结构性因素共同影响。

问7：三季度电价趋势？如何展望2027年价格走势？

• 全国整体：交易价格仍在低位运行，部分区域现货比例增大、供求关系转化，存在电价下行压力。
• 今年以来：随着气候变化、供需改善、一次能源价格变动等影响，部分地区风电和光伏现货价格有所提升，月度长协价格也有一定程度恢复，这对2027年电价的回调产生了积极作用。

问8：公司前三季度补贴回款情况？目前补贴余额？

• 截至2026年9月末：公司实现补贴回款115.59亿元，回款速度明显加快。
• 应收补贴余额：降至400亿元以下。

问9：目前公司在投资决策时，对项目收益率的要求是否有所调整或边际放松？

• 投资收益率底线：没有放松；公司始终秉持价值思维理念，严控项目合规与投资回报标准。
• 全生命周期管理：公司立足全生命周期管理，统筹资源、市场和消纳，通过前期科学选点布局、优化设计、精品工程建设、项目后评价机制等推进项目发展闭环管理，筑牢项目投资决策根基，保障公司投资规模和投资效益双提升。

问10：公司目前的单位投资成本如何？新项目是否考虑配储？

• 2026年：原有框架采购适配的低价设备组件大规模使用，带动2026年光伏造价呈现下行趋势；风电造价基本持平。
• 配储方面：目前已不再强制配储，是否配储取决于能否在市场化收益框架下覆盖成本；公司将在综合评估项目所在地消纳形势、电价政策、实施条件及项目整体收益的基础上，考虑对部分消纳矛盾突出的光伏项目进行配储，增大调节能力，增强市场竞争力。

问11：公司前三季度资产减值损失显著下降的原因，全年减值风险如何？

• 主要是因为去年同期：公司为充分挖掘老旧风电场土地、风能资源潜力，以新机组盘活存量项目、带动增量项目，对拟拆除老旧机组计提资产减值准备4.69亿元。
• 公司将根据整体规划：充分考虑项目资源、消纳、市场条件、机组剩余经营年限、改造对当期及以后的经济效益影响，审慎研判和综合评估，有序推动改造项目。

1、请公司简要介绍前三季度的业绩情况?

• 2026年前三季度：公司实现营业收入34.33亿元，同比增长5.61%，归属于母公司净利润8.31亿元，同比增长11.49%，延续了上市以来业绩保持稳健增长的态势。

2、公司前三季度经营活动产生的现金流量净额增幅高于营业收入增幅的原因?

• 经营活动产生的现金流量净额：2026年前三季度，公司经营活动产生的现金流量净额同比增长22.45%，主要是本期收到广州一期项目部分可再生能源补贴（国补）回款，同时持续加大对垃圾处理费应收账款的追收力度，收回了部分以前年度的垃圾处理费所致。

3、公司第三季度信用减值损失转回的原因?

• 信用减值损失转回：公司第三季度信用减值损失转回，主要是本期收回部分以前年度的可再生能源补贴（国补）及垃圾处理费应收账款，相应转回了已计提的应收账款坏账准备所致。

4、公司供热管线的建设进展如何,可以在明年实现供汽吗?

• 供热项目：公司部分供热项目已陆续进入施工建设阶段，相关项目预计自明年起可陆续建成投产，逐步为终端用热客户提供绿色蒸汽；其余供热项目将结合项目审批进度及下游用热企业配套情况有序推进。
• 供热业务：供热业务为公司现阶段重要的业务发展方向，依托循环经济产业园所在区域的扎实产业基础，未来几年公司供热业务的发展潜力有望逐步释放。

5、请介绍公司垃圾焚烧项目处理的各类垃圾构成情况。

• 垃圾进厂量：今年以来，公司垃圾焚烧项目的垃圾进厂量保持稳定增长，其中原生生活垃圾占比约80%，其余主要为掺烧的一般工业固废及存量垃圾。

6、公司的分红比例会进一步提高吗?

• 股东回报：公司高度重视股东回报，上市以来分红比例逐年提升。
• 股东分红回报规划：公司已制定2026-2028年度股东分红回报规划，每年的现金分红比例将不低于60%。
• 具体分红比例：后续将在保障现金分红连续性与稳定性的基础上，结合届时公司经营状况、现金流水平及业务发展资金需求等情况，合理确定具体分红比例。

7、请简要介绍公司十五五规划发展目标。

• 发展定位：十五五期间，公司将围绕固废资源循环与绿色能源服务双核并举的绿色低碳产业集团发展定位，坚持数智化与绿色化发展方向。
• 发展格局：构建起运营支撑、资本拉动、科技赋能协同发力的发展格局，持续深化产业链协同，不断提升核心业务规模。
• 增长体系：同时布局零碳产业等新赛道，形成固废循环、绿色能源、新兴产业层次递进的增长体系。

8、公司是否有对外拓展新项目的计划?

• 市场机遇：当前国内垃圾焚烧发电项目存量整合以及海外新建垃圾焚烧项目存在一定市场机遇。
• 项目拓展：公司正稳步推进境内外项目拓展工作，搭建了动态更新的项目储备库。
• 评估要素：在项目拓展过程中，公司会将项目质量、风险收益情况以及战略协同等作为评估要素，审慎研判项目机遇与潜在风险，确保投资决策符合公司长期发展战略。

9、请介绍公司目前产能利用率的情况。

• 产能利用率：目前，公司垃圾焚烧项目总体产能利用率约为90%。
• 健康合理区间：结合项目长期稳定运行、市场处置需求、环保提标改造等多重因素，当前产能利用率处于健康合理区间。
• 后续公司的重点：在于充分发挥现有设施的处理能力，不断提升项目运行效率。

10、公司部分项目在企业所得税“三免三减半”优惠届满后,所得税方面的变化怎样?

• 企业所得税“三免三减半”：公司相关项目公司在企业所得税“三免三减半”优惠期满后，如持续满足高新技术企业认定条件，可继续适用高新技术企业所得税税率，预计所得税不会发生大幅变化。

机构调研要点总结

Q1：公司三季度营收同比增速放缓，是否仍有信心完成年度目标？

• 营收同比增长8.3%：今年前三季度公司营收同比增长8.3%，营收主要来自上年新签订单的有序转化。
• 季度收入确认：受项目进度、验收排期、交付节奏等因素影响。
• 年度目标：目前公司新签订单、运营交付按照目标稳步推进。

Q2：公司2026年前三季度经营活动产生的现金流量同比变动幅度较大的主要原因是什么？未来是否会有资金压力？

• 经营活动现金流为负：前三季度经营活动现金流为负，主要是收付两端增速差异带来的阶段性变化。
• 流入增长8%、流出增长20%：流入端持续加强合同回款管理，深挖长账龄存量应收账款，客户回款同比增加；流出端因主营业务稳步拓展、业务规模持续增长、大宗商品和原材料等价格上涨而加快相应付款节奏，同时持续加大销售、研发投入，引才育才，人力薪酬等刚性支出按期兑付，叠加销售回款存在时间错配等阶段性收付节奏影响。
• 应对举措：持续优化业务结构，提升新兴业务的规模效应与盈利能力；进一步强化应收账款精细化管理，加快资金周转效率；根据业务发展需要合理优化负债结构，持续提升经营质量与抗风险能力，努力保障现金流稳定。

Q3：公司目前净利润增速低于营收的增速的原因是什么？

• 净利润增速：主要受销售费用增长、研发投入加大影响。
• 销售费用：积极拓展市场，重点布局电力电子、国际业务等方向，销售费用增幅与新签合同额增幅总体匹配，相关投入转化已初见成效；今年前三季度公司海外业务新签合同额7.9亿元，同比增长91%。
• 研发投入：持续开展固态变压器（SST）、数字特高压、柔直产品开发等方向的研发投入，相关费用对当期利润形成一定影响，长期有助于夯实公司技术竞争力。

Q4：公司海外业务持续增长，相关汇率风险如何规避？

• 汇率敞口可控：截至目前，公司直接出口或与境外主体直接结算的业务体量相对国内人民币结算业务体量较小。
• 汇率风险关注：公司非常关注海外业务的汇率风险，研究如远期结售汇等各类工具对冲汇率波动。

Q5：自今年4月份公司发布数智SST1.0以来，目前SST进展如何？

• SST战略布局：固态变压器（SST）是公司重点战略布局产品，公司设立子公司四方数智承担SST的产业化落地工作。
• 工程化转化：自数智SST1.0发布后，集中核心资源重点推进SST从实验室样机向工程化产品转化，推动产品由定制化版本向批量化标准产品迭代；现阶段主要资源投入产品工程化打磨，深度对标AI数据中心真实业务需求以及前沿技术标准，海内外市场同步布局，新产品将结合研发验证与客户需求择机推出。
• 算电协同方案：近日参加2026国际算电协同产业链展览会，在智算中心储能及SST算电协同创新发展论坛上作《以SST为核心的AIDC一体化协同基础设施架构》专题报告，提出以固态变压器（SST）为核心的源网荷储一体化柔性供电解决方案，融合系统级协同调控、设备级配电架构重构与智能化运维管理。

Q6：多家电力设备企业的固态变压器（SST）产品都在紧锣密鼓的推进，就目前市场竞争格局有什么变化？

• 产业共识：SST是适配下一代AI数据中心以及新型电力系统的供配电架构核心装备，跨代际性能优势、多学科交叉技术属性，叠加算电协同趋势下的长期刚性行业需求，已逐步成为产业共识。
• 应用场景：高密度算力数据中心、算电协同调度、源网荷储一体化、工业直流供电、交直流混合微电网等新兴电力场景，国内外市场均存在潜在需求。
• 竞争格局：大量电力设备企业入局SST赛道，部分企业已发布相关产品，印证该赛道的成长价值与广阔市场空间，也将推动整体技术迭代加速、产业生态不断完善；但SST是一项系统级工程，并非单一电力电子设备的简单叠加，公司将充分发挥自身竞争优势，夯实工程验证与批量交付能力，应对行业竞争。

一、新发布的《电力现货市场基本规则（公开征求意见稿）》，公司如何看？

• 10月19日：国家发改委发布新版《电力现货市场基本规则（公开征求意见稿）》，是全国统一电力现货市场的顶层制度定型，标志着我国新能源正式全面进入市场化电量交易时代。
• 新型储能、虚拟电厂、负荷聚合商、智能微电网、绿电直连项目：文件确认上述为合法市场经营主体；支持新能源场站与其配套储能作为联合报价主体，一体化参与现货申报、出清、调用、结算与考核。
• 2027年1月1日：新规将实施，替代原有试行规则，通过市场化价格信号优化资源配置，提升系统调节能力，促进新能源消纳，引导电力行业向清洁低碳转型。

二、公司可转债，后续有何计划？

• 轻资产化转型：公司通过推进轻资产化转型，稳定主业发展的同时，发挥自身光储算协同优势，构筑AIDC成本壁垒，并借助成熟的资产运营经验和资本优势，推动公司由新能源发电运营商向绿色算力与综合能源服务商转型，将智算业务打造为全新增长曲线。
• 二级市场和转债市场：公司一直密切关注二级市场和转债市场的变化走势，争取做好各种积极应对准备，择机推进转股。

三、公司在算力方向都有哪些布局和进展？

• 今年：公司相继与宁夏中卫、内蒙古和林格尔和乌兰察布等地政府就算力中心项目投资建设达成合作意向，相关项目正在推进过程中。
• 战略合作：7月份，公司同商汤科技签署战略合作协议，双方将锚定“以规模化绿电赋能智算低碳发展、以源网荷储一体化重塑算力能源成本优势”的战略方向，拓展绿电直连、算电协同、资本联动及“新能源+AI”出海合作等多元合作路径，打造“清洁能源+智算产业”深度融合的创新合作范式；10月份，公司与新华三技术有限公司签署战略合作协议，双方将依托各自优势，聚焦先进算力基建与算力服务、国产算力项目实施、海外智算市场拓展等核心领域，以重点项目为牵引，深入开展务实合作。
• 10月份：同月，公司战略收购网银互联完成交割。网银互联是超20年IDC运营服务商，在杭州及周边拥有3座自建数据中心，已服务客户2000余家，包括三大运营商和网易/幻方/群核/众擎等客户；近年来发力算力租赁业务，在高端算力供给上形成交付能力与客户拓展能力；本次收购让公司首次构建起自有算力基础设施体系，是公司“光储算”融合发展与绿色算力布局的重要里程碑。近日，公司AI Infra事业部正式成立，将立足公司新能源电力资产运营与上市公司资本平台，着力构建覆盖算力租赁、Token服务、全栈智算平台的多元化商业化产品矩阵，同步推进国内AIDC落地与海外智算节点布局，搭建海内外算力协同运营体系。此外，公司拟购买马来西亚113.40英亩工业用地租赁产权，作为海外算力项目储备载体，相关工作正在推进中。公司将发挥其光储算协同优势，构筑AIDC成本壁垒，并借助成熟的资产运营经验和资本优势，将智算业务打造为全新增长曲线。

四、公司储能业务今年发展计划如何？

• 储能业务：是公司的核心战略工作之一。截至2026年三季度末，公司自持独立储能电站规模已达657MWh，项目签约备案规模超过30GWh。
• 今年：公司已经实现200MWh储能电站转让，打通了开发、建设、流转的盈利闭环；宁夏800MWh亦于三季度并网。
• 约10GWh：另有约10GWh亦在开工推进计划中，未来有望成为公司新的利润增长点。

活动期间谈论的主要内容如下：

一、 公司介绍情况

• 宁波乐惠国际工程装备股份有限公司(603076.SH)：国内领先的液态食品装备服务商，主营啤酒、饮料、乳品成套酿造与包装设备，可为客户提供整厂交钥匙工程，客户遍布海内外。
• “鲜啤30公里”：公司依托装备制造优势向下游延伸，打造自有精酿鲜啤品牌，采用分布式产能模式生产活酵母鲜啤，发展第二增长曲线。
• 2026年前三季度：公司实现营收11.05亿元，同比增长16.37%；归母净利润2741.18万元，同比下滑18.42%；扣非归母净利润2329.65万元，同比增长38.75%；扣非表现向好，归母利润波动主要受汇率波动影响，装备主业保持稳健，鲜啤第二曲线持续推进。

二、 投资者提问环节

Q:公司在各渠道的布局与拓展情况如何?

• 经销渠道：为公司的核心基础，保持积极招收与吸纳优质经销商的节奏；ODM渠道：在开放ODM业务后呈现良好增长势头，与主流新零售平台保持紧密合作。
• 小酒馆：全面转向轻资产加盟模式，核心关注加盟商的单店运营质量与稳健盈利，不盲目追求数量扩张，未来将持续聚焦华东及有酒厂布局的核心城市。
• KA与线上：与大润发、麦德龙等传统优质KA保持深耕；线上渠道主要发挥价格锚定、品牌展示及长尾市场覆盖的作用。

Q:啤酒产能利用率及生产端盈利情况如何?

• 各大生产基地：根据市场实际需求有序排产；宁波工厂保持高位开工状态。
• 部分次新工厂及新设基地：处于产能爬坡或建设阶段。
• 终端销量：随着终端销量的逐步提升，整体生产效率与供应链效益将持续改善。

Q:机械装备板块当前的订单与海外经营状况如何?

• 装备板块：整体表现良好，国内外业务均维持稳健增长。
• 汇率波动：面对汇率波动导致的汇兑损益，管理层正积极尝试通过各种方式方法降低影响。

Q:公司在产品研发与技术创新方面的规划是什么?

• 研发：在果啤、无醇啤酒等契合年轻消费群体与特定渠道每年保持一定的新品推出；但在传统风味的啤酒新品一直都保持克制，不盲目扩张品类。
• 技术突破：成功攻克无土过滤技术，满足国际环保要求；该技术在设备端已经实现商业化应用。
• 无醇啤酒产品：凭借此过滤技术研发的无醇啤酒产品已在2026美国啤酒世界杯、2026世界啤酒大奖赛、2026澳洲啤酒大奖赛以及2026国际啤酒杯一系列的国际顶级赛事中斩获金奖。

• 一、各位投资者、分析师下午好：感谢大家参加鸿远电子2026年第三季度业绩分析师线上沟通会。下面介绍公司2026年前三季度的经营情况。

• 2026年前三季度：公司实现营业收入13.32亿元，同比减少6.71%；归属于上市公司股东的净利润1.75亿元，同比减少21.30%；截至2026年9月末，公司总资产53.50亿元，较2025年末减少0.26%；归属于上市公司股东的净资产45.39亿元，较2025年末增长2.66%。
• 2026年第三季度：公司实现营业收入4.08亿元，同比减少0.21%；归属于上市公司股东的净利润-0.44亿元，同比减少215.32%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润0.07亿元，同比减少78.81%。
• 利润变动的主要原因之一：公司持有的成都宏明电子股份有限公司股权、北京翠湖原始创新一号创业投资基金（有限合伙）份额在合并报表中分别列示为“交易性金融资产”、“其他非流动金融资产”，上述资产公允价值变动对前三季度、第三季度归属于上市公司股东的非经常性损益的影响金额分别为4,830.40万元、-5,473.66万元。该损益为未实现浮盈或浮亏，尚未形成实际现金流，未来随市场价格波动存在不确定性。扣除非经常性损益影响，公司2026年前三季度，下游高可靠客户采购计划因防务政策原因尚在逐步明确，自产业务核心产品高可靠瓷介电容器需求尚未充分释放，同时，代理业务受益于汽车电子、光伏、工业控制、电力电子等领域需求增长而实现良好的增势，其收入占比的提升使得高成本业务权重增加，结构性拉低了整体的毛利，同时叠加相对刚性的运营费用使得归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润降低。

• 二、互动交流

• (一)苏州和安徽募投项目的落地节奏?公司本次募集资金主要投向自产业务民用领域，大规模提升民品产能，推动民品业务发展。苏州募投项目拟利用公司现有生产场地资源，开展厂房适应性改造，配套采购先进生产及检测仪器、完成软件系统迭代，搭建智能化生产链路，针对微小型高容量、高压安规瓷介电容器与可调电容器开展产线升级，实现产业化规模生产。项目建成后将持续强化MLCC核心产品的技术壁垒，推动产品在汽车电子、工业控制、服务器、高端医疗等高端民用领域落地，推动公司业务结构提质优化。合肥募投项目立足公司已验证的工艺体系与商业模式，通过引入高端产测设备、吸纳专业技术团队，提升适配微波器件、光传感器、光模块的微纳系统封装管壳的批量制造能力与研发水平。项目投产将提升产品供货规模，健全电子陶瓷产品谱系，加深前沿关键技术布局，进一步筑牢公司的行业竞争优势。

• (二)公司应收账款情况以及现金流状况?截至2026年9月末，公司应收账款约16.58亿元，较上年年末有所增加。受“十四五”收官政策因素影响，2025年下游高可靠领域客户采购需求集中释放，上一年度高可靠业务营收基数较高，部分该类业务形成的应收账款于报告期内尚未回款。公司应收客户群体以国央企为主，资信条件较好，坏账发生概率偏低。公司将持续落实应收账款管控工作，跟踪重点客户回款安排，并严格遵照会计准则足额计提坏账，防范信用层面风险。

• (三)公司近期是否有并购方面的具体规划或进展?公司持续关注相关市场机遇，秉持审慎务实的投资原则，重点挖掘与主业具备协同效应、估值水平合理的优质投资标的。未来如有相关计划，公司会严格按照相关法律、法规规定进行信息披露。

• (四)公司对Q4及明年的高可靠市场需求有何预期?目前下游高可靠客户采购计划因防务政策原因尚在逐步明确。短期来看，行业存在稳定的配套需求基础，但高可靠产品采购具备计划性、阶段性特征，订单下达、批产交付的节奏会受下游主机单位排产等影响。公司高可靠客户以各大集团为主，合作基础稳固。公司将持续跟进下游型号项目进展，做好产品配套保障与项目对接，稳步推进在手订单履约，并依托技术迭代夯实配套竞争力，把握行业结构性机会。

• (五)公司是否有股权激励计划?公司将结合整体经营现状、业绩及激励机制来评估是否在合适时间相关激励措施。

• (六)公司在商业航天方面，有哪些布局?公司积极布局战略性新兴行业，开拓新兴领域市场，参与行业标准制定，持续优化产品和业务结构，培育业务增长新引擎，不断提升企业综合竞争力。未来将结合国家战略需求，持续推进产品适配与客户拓展。

机构调研内容总结

风险提示

• 1、公司主营业务为广告喷墨打印材料、标签标识印刷材料、电子级功能材料、功能基膜材料、胶粘材料等工业消费品。公司关注到市场对公司柔性传感器关注度较高，截至本公告披露日，公司柔性传感器项目收入占公司整体收入比重极低，对公司主营业务无重大影响。
• 2、公司柔性传感器项目后续发展受行业技术迭代、市场竞争格局变化、客户拓展节奏及项目订单落地进度等多重因素影响，后续研发和订单存在一定的变化性与不确定性。本文中涉及的未来计划、预期等前瞻性陈述，不构成公司对投资者的实质承诺。
• 特此郑重提醒广大投资者理性投资，规避热点，防范投资风险。

问题 1：训练数据分成真机数据、以人为中心的数据、仿真数据三层金字塔，怎么看待三者定位，为什么以人为中心的数采手套会成为当前阶段重要突破口？

• 三类数据在具身智能训练体系中定位互补，各有优劣。真机采集得到的数据真实性最高，但受限于硬件设备数量，采集效率低、成本高昂，较难实现百万小时级别的大规模数据积累。
• 仿真数据能够产出海量样本，可覆盖丰富场景，但普遍存在仿真—真机鸿沟，在仿真环境训练完成的策略，迁移至真实物理环境容易失效。
• 以人为中心的数采手套，可以高效产出大量多模态人类操作示范数据，整体成本可控，能够有效弥补真机数据供给不足的短板。三者并非替代关系，形成协同：依靠数采手套完成大规模人类示范数据采集，利用仿真扩充边缘与极端场景样本，再通过真机开展闭环验证迭代。

问题 2、从 G1 平面感知迭代到 G4 数采终端，这条技术演进路径是怎么考虑的？灵巧手触觉和数采手套在技术要求上有哪些异同？

• 技术演进路径：我们开发了压阻式和电容式等多模态的技术路线。G1 至 G4 是公司柔性触觉传感循序渐进的技术迭代路线，从基础的平面感知能力起步，逐步迭代升级至三维力全柔性传感，最终演进为面向大规模数据采集场景的完整终端产品。
• 技术同源性：灵巧手触觉方案与数采手套具备技术同源性，两者均需要实现三维力感知，同时满足曲面柔性适配的基础要求。
• 侧重点差异：灵巧手触觉主要服务本体的闭环实时控制；数采手套服务于生产数据，更加看重多台设备之间的批次一致性、长时间连续采集的信号稳定性以及标准化的数据输出能力，对自动化标定能力要求更高。公司在灵巧手触觉传感积累的量产、质控经验，可以直接复用至数采手套业务。

问题 3：公司现有的多款触觉数采手套，分别适配哪些应用场景？选择配置主要考量什么？

• 三类产品配置：公司针对不同客户的基础条件与业务需求，设计了三类产品配置，主要服务已有动捕能力的企业、大模型企业、具身训练场及数据服务商等主体。一是纯触觉手套：面向已经部署动捕、姿态采集设备的客户，用于补充缺失的触觉维度，完成现有采集体系的能力升级。
• 二是触觉+ IMU 位姿手套：可独立完成手部姿态与触觉同步采集，适配需要灵活部署的模型研发团队。
• 三是完整多模态系统：主要面向具身训练场、专业数据服务商，一站式输出视频、位姿、触觉经过时间对齐的全套数据，降低客户后期的数据对齐处理工作量；客户选型主要结合自身现有硬件基础、部署环境条件以及后续数据处理成本综合判断。

问题 4：对于大规模的数据采集，怎么实现每只手套间的数据一致性？

• 公司主要从三个维度保障多只手套之间的数据一致性：第一，依托卷对卷涂布产线工艺，保障传感材料批次均匀稳定。
• 第二，配套自研自动化标定设备，每一只手套出厂均会生成独立专属标定文件。
• 第三，配套软件支持现场一键归零校准，进一步消除使用过程带来的系统偏差。

问题 5：公司的数采手套产品优势，体现在哪些方面？

• 公司触觉数采手套产品核心优势可以概括为数据更准、更一致，系统更完整，主要分为触觉、位姿、系统三个维度。第一，触觉层面，数据测得准、一致性强。我们自研传感材料，对压力、剪切力均做标定，信号灵敏低噪；每只手套配备专属标定文件，支持一键归零，感知点位和区域可根据任务需求定制；依托卷对卷产线搭配自研标定设备，具备稳定量产能力。对于需要开展数万小时大规模采集的客户，多设备之间的数据一致性，比单只手套的极限参数性能更为关键。
• 第二，位姿层面：方案稳定、部署便捷。采用 IMU 独立测量，不需要外部发射基站，不受发射器工作范围约束，采集空间不受限制；同时整机轻量化，成本可控，便于规模化落地。
• 第三，系统层面：方案完整、接口开放。产品既可以独立使用，也能够对接第三方手部追踪设备；支持 CSV 文件导出、TCP 实时数据流输出，适配下游不同研发框架，方便客户开展数据处理与模型训练。

一、公司整体毛利率波动的影响因素

• “2024年的毛利率31%是偏低的”：一方面公司具有传统优势的安全应用市场需求下降，导致工控类芯片业务毛利额的贡献度降低；一方面信息化业务中当时与桌面CPU配套的桥片成本较高，且固定成本分摊对毛利率的影响较大。
• “2025年毛利率回升至47%”：随着公司产品性价比的提高和业务结构的优化，工控领域业务逐渐恢复带动高质量等级产品出货；信息化领域对外技术授权的新业务毛利贡献较大；与桌面CPU配套的低成本桥片逐步开始出货。
• “2026年1-6月、1-9月毛利率分别为52%、48%”：2026年上半年主要因为信息化芯片产品销量增加、2K3000对外技术授权及降本桥片的销售等共同推动毛利率大幅增加；分业务板块看，工控毛利率略有下降但仍在合理区间内，信息化大幅上升，解决方案因为组成结构的变化毛利率有所下降（去年同期高毛利率的工控解决方案占比高，今年占比高的是服务器的板卡和少量整机），也是合理的、是业务驱动的。

二、通用GPU芯片9A1000的进展

• “9A1000的设计作为独立显卡”：相比信创里的其他显卡还是很有性价比的；产品化中做了PCIE接口的板子，也做了MXM接口的板子，这种MXM接口板型很牢固可靠，这个市场是现成的。
• “具身智能的应用”：已经有一些重要的客户开始导入；在传统安全应用领域和信创领域，这款芯片都有不少客户在导入，希望9A1000、9A2000在信创尤其是安全应用领域能够是一个主导型的产品；此前推出的2K3000有几T的算力，性价比比较高，现在在珠三角地区有比较好的应用，比如有客户用它做家用NAS、自动分拣照片，用到了图像识别功能，yolo模型也支持得挺好的。
• “9A1000今年上半年是MPW流片”：改版量产的版本估计明年二季度可以批量出来；目前阶段已经给客户提供不少样片了，已经有5到10家的合作伙伴基于9A1000做板卡，公司提供样片帮他们调各种模型，如传统的图像识别模型等非生成式模型；9A2000定位是插在服务器上的加速卡，是本次定增的募投项目产品；总体上还是先把具身智能的中低端做好、做稳定再向高端发展。

三、定增、资金安排与研发投入

• “近几年，我们总体的研发投入基本保持在5亿元左右”：研发投入主要与项目周期有关，同时龙芯的研发效率也在不断提高，得益于IP正慢慢走向成熟；经过多年自主研发，已积累了包括CPU、GPU、内存接口、PCIE接口等核心IP，现在龙芯成为了“攒”芯片的厂商；估计未来的研发投入还会继续保持在这个体量。
• “资金状况是我非常关注的”：目前强调“调结构、去风险、促发展”，也是考虑到要保资金、稳现金流；过去几年经营活动产生的现金流量净额一直处于净流出大约3、4个亿元左右的状态；过去两个主要风险点是应收账款和库存，公司已经按照会计准则充分计提了资产减值准备和信用减值准备；应收和库存既是风险也是资产，只要将库存销售出去、或把应收账款收回来，已计提的减值准备可以冲回，对实现销售/回款当期的净利润、现金流都会有正向影响。
• “2025年起，我们采取了比较稳健的销售政策”：同时加大应收账款的催款力度，2025年第四季度经营活动产生的现金流量净额实现了净流入约1亿元；2026年1-9月经营活动产生的现金流量净额为-1.58亿元，同比增加了2.89亿元，总体上是稳住了；关于增发，目前各项工作都在正常进行，这轮融资完成后，下一阶段研发的资金需求基本能够得到满足；资金稳健保障方面，在营收下滑的2023年、2024年申请了一些政府项目，陆续会有项目交付和补贴的确认，现在的供应链很稳健，芯片与高自主工艺产线磨合，不需要额外的预付资金，因此除非发生不可抗力因素，在资金上不会面临特别大的压力。

四、商业航天领域芯片的布局

• “商业航天比较复杂”：航天有一些地方需要用到抗辐照芯片，而商业航天的核心诉求是低成本，有些领域用耐辐照即可，比抗辐照的标准低一些，价格也会便宜很多；比如载荷卫星上的控制卫星飞行的控制器是不能坏的，要用到抗辐照芯片，但类似车上导航的芯片，耐辐照级别就可以了，可以通过工业级芯片达到要求。
• “龙芯高质量等级的芯片在航天领域有些应用”：用来控制卫星飞行，类似控制汽车的发动机；同时龙芯的“三剑客”3A6000、3C6000、2K3000都有工业等级产品，包括之前的3A5000的工业级都可以满足耐辐照的要求；计算所也用过我们的耐辐照芯片，也有其他客户使用龙芯的芯片用于商业航天。
• “对龙芯来说主要应用方向还是工控和信息化”：商业航天的应用没有设立独立核算的板块，但是工业级芯片确实在这个领域有一些应用，单价来看比普通商用CPU价格会高很多，但低于抗辐照芯片。

一、2026 年三季度公司经营及业绩情况

• 经营质量与盈利能力：2026年第三季度，公司聚焦提升经营质量和盈利能力，统筹推进生产经营、研发创新与品牌市场；内部管理方面，不断提升研发效率，持续赋能两大隐形眼镜生产基地，生产效率与品质保障能力进一步增强；推动隐形眼镜外购模具逐步切换为自有模具，实现关键材料自主可控；与德美医疗的业务协同落地效果良好，将进一步提升运营效率、强化成本控制；品牌与市场方面，围绕全生命周期眼健康产品矩阵，相继亮相境内外多个专业展会，持续强化品牌的专业影响力与国际化布局；打造功能性隐形眼镜产品矩阵，持续开展全域整合营销与线下场景营销，精准触达目标消费群体，不断放大品牌声量。
• 2026年前三季度及第三季度业绩：2026年前三季度累计营业收入14.52亿元，同比增长26.92%；归属于上市公司股东的净利润2.66亿元，同比下滑8.45%，主要系销售费用和并购贷款利息增加所致。第三季度营业收入5.20亿元，同比增长45.28%；归属于上市公司股东的净利润8,304.34万元，同比增长8.06%；收入增长主要为德美医疗纳入合并报表，同时隐形眼镜产品销量上升，其他业务小幅增长；销售费用增长主要系运动医学、隐形眼镜业务投入增加；报告期内，公司统筹安排研发管线投入与知识产权布局，保持技术迭代和先进性；第三季度累计研发投入4,257.37万元，同比增长15.11%。
• 经营活动产生的现金流量净额：公司前三季度经营活动产生的现金流量净额为1.72亿元，同比下降25.05%，主要系采购及费用支出增幅高于回款所致；第四季度公司将强化应收账款回收，合理管控大额支出。

二、投资者提问

• 人工晶状体业务：“1、人工晶状体业务第三季度的经营趋势如何?全视®、全景®人工晶状体的放量情况如何?”——第三季度出库较上半年有所改善；分渠道看，公立医院终端需求略有上升，部分民营集团医院仍承压，小型民营医院出清态势较去年有所缓和；单季度数据尚不足以判断长期趋势，后续增长情况仍需结合行业及终端环境持续跟踪。公司人工晶状体产品结构持续优化，全视®多焦人工晶状体销量持续爬坡，销售占比逐季提升；全景®焦深延长型（EDF）人工晶状体已在部分医疗机构（民营医院为主）投入临床，产品效果反馈良好，推进节奏快于公司预期，随着后续集采落地，有望对公司经营业绩形成支撑。
• 龙晶®PR：“2、请问公司龙晶®PR 的推广进展?对比市场新获批的产品,龙晶的优势及后续市场规划如何?”——终端销量同比、环比均实现增长，现阶段对公司整体业绩贡献相对有限；该产品消费医疗属性较强，医生临床应用及患者接受均需要一定周期；散光型产品尚未取得注册证，对推广形成一定制约，整体放量进度略低于公司预期；公司将持续通过学术推广等方式稳步拓展市场，已于三季度启动销售团队扩充，支撑产品后续放量。公司自主研发设计、生产的龙晶®PR在设计和材料均区别于竞品，具有较高折射率，可实现更大的光学区并减少光学干扰；鉴于高度近视患者普遍合并散光问题，后续随着散光矫正型有晶体眼人工晶状体（PRT）获批，有望进一步完善产品覆盖并推动销量提升。
• DRG/DIP支付改革及新一轮人工晶状体集采：“3、如何看待 DRG/DIP 支付改革及新一轮人工晶状体集采对公司的影响?”——DRG/DIP政策在各区域的执行标准、控费力度存在差异，落地效果同时受地方医保基金运行、财政状况等因素影响；高端功能性人工晶状体是否纳入当地付费打包范围，需以各地细则为准；新一轮人工晶状体集采目前尚在信息梳理阶段，具体规则、产品分组及竞争格局有待官方文件落地；公司将持续跟踪政策动态并做好应对准备。

• 角膜塑形镜产品：“4、公司角膜塑形镜产品的业务发展趋势如何?”——2026年前三季度，依托沉淀的客户基础与复购优势，公司旗下普诺瞳®产品保持增长态势，是行业内少数仍实现正增长的角膜塑形镜品牌；但受行业竞争加剧、近视防控方案多元化、集采预期等因素影响，产品量价面临小幅压力；公司凭借自主研发和生产制造优势持续推进产品迭代，透氧系数226的角膜塑形镜近期获批，进一步充实高端产品矩阵，更好服务国内青少年近视防控需求。
• 离焦软镜、近视管理框架眼镜：“5、离焦软镜、近视管理框架眼镜等近视防控类产品当前销售情况及后续产品规划如何?”——公司离焦软镜销售情况良好，已对公司形成一定业绩贡献；近视管理框架眼镜产品的销售情况与往年基本持平；近视防控需要多样化的产品和干预手段，以满足不同患者的配戴习惯及防控需求；公司持续布局近视防控赛道，已积累多项前沿技术与在研产品储备，后续将结合市场与临床需求有序推进新品上市，持续丰富近视防控产品矩阵，为不同类型、不同年龄段的近视人群提供多样化解决方案。
• 普诺瞳®AI数字验配系统：“6、普诺瞳®AI 数字验配系统的推广进展如何,对验配效率及业务销售将带来哪些影响?”——公司前期选取部分医疗机构开展试点，并围绕试点数据采集情况持续优化软件适配性，临床端反馈良好；该系统目前尚未形成可量化的经营贡献；公司将结合后续政策导向，持续扩大推广范围。

• 隐形眼镜业务：“7、当前隐形眼镜业务的盈利、毛利率及产能改善情况如何?隐形眼镜自有品牌与代工业务的产能分配及产品升级方向是怎样?”——视力保健业务目前整体盈利贡献有限；生产端通过工艺技改与精益管理推动毛利率持续提升；品牌端尚处培育阶段，宣传及渠道投入较大，单独核算暂未盈利；产能端聚焦工艺、良率、生产节奏及排产优化，推动实际产能向设计产能靠拢，后续可结合订单需求，通过小规模设备投入和配套改造进一步提升产能。公司隐形眼镜业务采取自有品牌与代工生产共同发展模式；当前产能分配上，自有品牌产能占比约60%-70%。2026年下半年，公司加大彩片、功能性透明片的品牌投放与线上运营投入，KAMIYA彩片在抖音渠道表现良好；澜柏®功能性透明片的品牌认知度及销售规模稳步提升；公司自研高透氧硅水凝胶隐形眼镜彩片已取证，后续将持续发挥自研与自产优势，推动硅水凝胶彩片、散光片等具备差异化技术属性、附加值较高的产品放量，持续优化隐形眼镜产品结构。
• TOPPOP即时零售业务：“8、请问 TOPPOP 即时零售业务的盈利、品牌结构及扩张规划如何?”——TOPPOP整体保持盈利，但作为销售渠道，利润率水平相对有限；根据销售数量，自有品牌与其他品牌比例相当；公司是较早布局隐形眼镜O2O仓店模式的企业，依托TOPPOP隐形眼镜即时零售渠道搭建全国仓店网络，后续将在盈利的前提下稳步扩张，继续保持渠道领先地位。
• 德美医疗：“9、请问德美医疗的毛利率、销售费用率情况?第三季度的利润贡献及全年业绩承诺完成情况如何?”——德美医疗自2026年3月底纳入公司合并范围，前三季度均实现正向利润贡献；德美医疗毛利率存在提升空间；其销售费用率相对较高，是公司第三季度销售费用增长的主要因素之一；随着业务整合持续深化以及后续集采落地，预计其销售费用率将下降，运营效率与成本管控水平有望持续改善；现阶段德美医疗经营符合预期，随着团队整合持续推进，双方均有信心完成本年度业绩目标。

• 新一轮运动医学集采：“10、新一轮运动医学集采将带来哪些机会?”——新一轮运动医学集采尚未落地；德美医疗正持续推进产品管线迭代升级，相关产品已经获得注册证，将在新一轮集采中纳入更多品种，有望带来新的市场机会，其实际影响将取决于集采政策和执行进度。
• 海外业务：“11、公司海外业务增长态势、国际化布局进展如何?”——第三季度，公司境外业务实现大幅增长，但总体体量仍相对较小；公司依托收购的德国渠道公司，并通过自建本土团队、参加专业展会及开发当地代理商，持续拓展全球市场；由于各国准入和医保政策不同，国际化需按国家逐一推进，并结合当地合作伙伴建立渠道，难以采用单一模式复制；公司将持续稳步推进海外市场认证注册与渠道深耕，依托现有境外经营主体，逐步扩大海外业务规模与品牌影响力。
• 医美产品：“12、公司医美产品注册及商业化规划如何?注射用交联透明质酸钠凝胶产品注册审查终止的原因及后续安排是什么?”——公司医美相关产品仍在持续推进注册，目前尚未取得产品注册证，商业化方案尚未确定；公司将结合获证进度，评估自建团队和外部合作等落地路径；本次注射用交联透明质酸钠凝胶产品注册审查终止，主要系审评部门根据最新要求提出新增检测指标，并非针对公司单一企业；公司按要求补充后，将重新提交注册申请。

• 费用管控及经营质量改善：“13、公司后续费用管控及经营质量改善的重点是什么?公司如何展望第四季度经营表现?”——第三季度销售费用增长，主要系隐形眼镜品牌投放及德美医疗并表所致；随着隐形眼镜复购增加、电商投入产出比提升，以及德美医疗整合推进，销售费用率具备下降空间；管理费用率和研发费用率总体呈下降趋势，研发投入仍将根据产品布局和市场需求合理安排；前三季度经营活动现金流量净额同比下降，主要受采购和费用支出增加、回款节奏影响，公司将在第四季度加强应收回款催收并适当控制大额支出；第四季度，公司各业务板块保持稳健运营。

一、公司介绍2026年第三季度的经营情况

• 第三季度：营业收入1.45亿元，同比增长17.77%；利润总额2,561.15万元，同比增长143.77%；归属于上市公司股东的净利润1,881.87万元，同比增长158.63%。
• 前三季度：累计营业收入4.5亿元，同比增长23.66%；利润总额9,277.11万元，同比增长176.79%；归属于上市公司股东的净利润6,914.52万元，同比增长227.42%。
• 三季报已于2026年10月31日披露：公司前三季度尤其是第三季度较好地完成经营目标，整体经营态势持续向好，为全年收入、利润等经营目标的达成奠定了坚实基础；剩余两个月的经营窗口将依托前三季度的良好基础，助力全年经营目标落地。

二、互动交流环节

1、第八批神经介入国采的背景、推进节奏、覆盖范围及公司机会

• 第八批国采：神经介入产品线在年初已成为市场焦点，10月发布正式通知开展产品维护，目前正在开展历史报量；预计年内出台落地方案并申报需求量，执行在2027年一季度。
• 覆盖范围：几乎覆盖神经介入全部产品，仅排除两个已基本覆盖全国的品类——颅内球囊（河北“3+N”联盟牵头、覆盖全国25个省份，2025年已落地）与密网支架（江苏牵头省级联盟，2026年9月启动、10月报量，将剩余5个省份纳入后实现全国覆盖）；其余产品主要针对此前未形成多省际联盟、仅存在单省或少省联盟集采的产品。
• 政策层面：参考第六批、第七批及冠脉支架续采政策，集采节奏趋于温和，或设置价格指导线，有望避免极端低价及强淘汰机制带来的价格冲击；目标是拉平全国神经介入手术价格，同时支持真创新。
• 对公司神经业务而言是重要机会：公司在颅内狭窄领域（ICAD）业务基础较强，2026年密网支架增长较快，江苏联盟集采有助于拓宽密网支架市场与医院准入；颅内动脉瘤辅助支架于2026年年初获批，赶上第八批集采报量及定价；通路类、取栓等高端产品存量较低，集采将加速新产品进院准入与转化；公司正与联采办积极沟通，整体对本次国采持积极乐观态度。

2、神经介入行业国产化率水平及国产厂商机会

• 国产化率：截至2026年，神经介入整体国产化率达到30%以上，但不同产品单元差异较大（涉及三类疾病、十余个产品品类）；密网支架、动脉瘤辅助支架等高端治疗领域，因国产产品准入节奏较慢，国产化率转化水平相对更低。
• 未来国产厂商机会较大：行业仍处于高速发展阶段，手术容量、医院规模及大宗耗材、创新耗材应用持续增长；国产企业将同时享受国产替代转化与行业高增速发展两方面红利。

3、第八批神经介入国采预计价格降幅及不同品类降价逻辑

• 历史降价基础：自2021年弹簧圈集采开始，行业历经多轮省级、省际联盟集采，2022年弹簧圈、2023年通路类产品、2024年起密网支架陆续开展省份集采，前期高价产品已大幅降价，密网支架终端价格从10万元以上降至5-6万元；颅内球囊价格已处于较低水平，密网支架通过江苏牵头联盟增补剩余5个省份实现全国覆盖，两者均不纳入本次国采。
• 本次国采价格仍会有降幅：核心是拉平双重价格体系，以NOVA支架为例，此前部分省份进入省级或省际联动集采、部分省份正常挂网入院，国采后将实现全国价格体系统一。
• 分品类看：过往已充分竞争、价格合理的品类进一步降价空间较小，如通路类中间导管终端价已降至1,800元-2,000元；尚未集采的品类如导丝，将面临国家级整体价格降幅；动脉瘤辅助支架当前终端价格三万多元，部分省份集采后已降至2万元左右，本次国采将拉平全国价格并在现有价格基础上略有下降；整体降幅不会对标外周血管、冠脉血管耗材，最终降幅需等待联采办正式规则出台。

4、神经介入产品渠道扣率水平及集采后变化趋势

• 渠道扣率：主要取决于产品特性及渠道服务内容；需要渠道承担跟台、技术指导服务的品类，扣率维持常规国产产品水平。
• 变化趋势：进入国采的通路类产品，扣率已回落至与冠脉耗材相近水平，渠道仅承担分发、医院配送、收集反馈信息等职能；未来产品越成熟、对技术跟台服务要求越低，渠道扣率空间越合理，具备技术支持属性的产品仍需保留部分渠道利润空间。

5、自膨药物涂层支架（COMETIU）海内外安排与出海进度

• 欧盟进展：自膨支架已于2026年8月拿到欧盟MDR认证，匹配的自膨支架微导管COMEX预计在2026年Q4取得MDR认证，两个产品将在欧洲成为该疗法的首个整体解决方案；该产品是first-in-class产品，也是欧盟首个获得MDR批准的颅内含药组合器械，公司已完成拿到MDR后的生产准备环节，具体商业化策略以后续公告为准；2026年上半年已取得取栓支架欧盟认证，目前欧盟已获证产品为取栓支架和COMETIU两款，后续球囊微导管、密网支架、涂层辅助支架等将陆续获得MDR批准。
• 美国市场方面：自膨支架此前已获得突破性认证，目前正在完善Pre-IDE准备，后续准备工作完成后将正式启动IDE相关工作，期待该产品未来成为美国首款治疗颅内狭窄的重要PMA产品。
• 中国市场方面：公司继续保持与审评中心的沟通，临床下一步工作安排及重新进入注册、注册受理等情况以后续公告为准；海外注册覆盖方面，截至目前公司神经介入产品已启动除欧盟外多个国家的注册计划。

6、2026年冠脉三季度情况及各品类放量情况

• 季度节奏：三季度是传统淡季，受7、8月份暑假及夏季因素影响，通常一季度、四季度为旺季，季度节奏上Q3是相对稳定的阶段。
• 冠脉支架集采续期及棘突球囊集采续期：国家新一轮冠脉支架集采续标中，公司从原来两款产品变为三款产品；冠脉支架新需求政策推动终端价格进一步上涨，公司是国内厂家中唯一一个覆盖700元、800元、930元不同价格档位支架的厂商；新增的七百余元新产品帮助公司新增一百多家医院，通过冠脉续标合计新增300家医院。
• 2026年前三季度与去年同期相比：普通球囊、冠脉药物支架、特种球囊/棘突球囊三个品类均衡发展，出货量和业务营收均保持稳定增长；冠脉支架和冠脉球囊是公司基本盘，球囊属于高附加值、高毛利产品，规模效应推动产品盈利结构优化、成本得到较好控制。

7、密网支架增长趋势与新获批颅内涂层支架放量节奏

• 2026年前三季度密网支架单一产品贡献较去年同期大幅增长：该产品于2025年5月获批，2025年9月左右才在国内陆续商业化；2026年前三季度参与北京DRG联动、广东省省采，浙江省相关采购推进中，河南省尚未达到预期条件；除上述三个省份外，产品以河北“3+N”联盟非中选、不限制使用的身份覆盖其他区域，未赶上2025年年初河北“3+N”联盟采购，大医院准入、销量及植入量主要来自前述三个省份。
• 本次由江苏牵头的国采：让产品在三个省份以外获得更多准入机会，本次勾选后医院容量实现数倍增长，后续等待医院国采议价方案落地执行，产品将从少数省份常规使用转向全国范围内几乎可常规使用。
• 涂层辅助支架：2026年10月刚取得注册证书的新产品，为目前国内唯一一个开闭环兼容抗栓涂层的颅内辅助支架，已优先进入国采；未破裂动脉瘤治疗越来越多向密网支架转换，破裂动脉瘤治疗中辅助支架联合弹簧圈栓塞仍是成熟且不可撼动的解决方案；两款产品在本次国采落地后，2027年均有望实现不错的上量和医院准入贡献。

8、2026年以来国内冠脉、神经介入行业诊疗增速

• 冠脉26年保持稳定增长：行业几乎全面完成集采，价格及相关采购规则已全面落地，整体医疗费用不构成制约；中国老龄化进程刚启动，冠脉市场远未达到天花板，每年总容量稳定增长。
• 神经介入行业不同细分领域有差异：取栓领域增速较2021年至2025年的高速阶段有所放缓，但仍保持稳定；整体神经介入手术容量增速高于冠脉，每年保持一定程度的增长，该增速在未来几年预计仍将维持。

9、自膨支架欧洲价格与冠脉支架FDA进展

• 欧洲医院终端价格整体在集采前低于国内、也低于美国，约为美国的60%到70%；中国第八批全面国采落地后，中国价格应为最低，欧洲处于中高水准；自膨支架在欧洲不同国家因成本、销售模式不同终端价格可能存在差异；创新产品在一定阶段价格高于现有成熟品类。
• FDA方面：公司在2026年三季度完成一轮现场检查，药物和器械两个部分的现场检查均已完成，并持续提交现场检查后的下一步回复；目前前置动作已完成、技术审评已通过，公司正与FDA沟通推进后续时间和动作，预计在完成PMA全部审评工作后取得最终PMA批准。

10、NOVA药物支架植入比例及是否纳入集采的影响

• NOVA是目前第一款也是目前唯一一款颅内药物支架：2026年前三季度相比2025年仍保持稳定增长，推广符合预期；上市后有1000例大规模临床跟踪要求，目前已正式完成全部临床入组，2027年将陆续有大样本量数据呈现、汇报及发表。
• NOVA支架目前在国采第八批范围之内：公司乐意并支持国采将其纳入；此前2023年河北牵头“3+N”十个省份联盟集采中，NOVA支架和裸支架分在一组，通过定价淘汰方式落标，河北在2023年之后至今零销量；2024年国家医保局认可创新器械的差异，针对颅内狭窄将金属裸支架和药物支架单独分类，公司目前是三代支架药物涂层支架里唯一一个拥有单独医保代码、医保分类的产品。
• NOVA支架目前已覆盖全国约1500家医院：仍有一千多家医院未覆盖，希望通过集采推进实现产品在全国绝大部分医院准入；2023年至今产品陆续进入北京DRG联动等，其他省份单省级器材终端价格从原来的约38,000元、40,000元逐步降至目前最低27,300元。

11、研发费用投入方向和规划

• 2026年前三季度，由于营业收入进一步增长，公司整体研发费率下降至19.91%，研发投入进入更合理节奏；过去几年最重要的研发支出分别为美国FDA临床费用，以及神经介入十几款产品在国内的研发、拿证和临床试验费用，该阶段已经过去。
• 下一阶段公司会持续增加研发投入，但整体研发费率将控制在更合理水平；研发重心转向更高端、具备品类first-in-class特色产品的国际化临床和国际化认证。

12、销售管理等其他费用预期及业绩指引

• 26年整体销售费用率在15%以下，冠脉和神经介入业务均处于这一水平；主要原因是产品具备专业特色、部分为first-in-class产品，无需通过大量商务投入完成进院或转化；神经介入业务未来销售费用率可能持续略微增长，但会处于合理规模；神经介入国采之后，已无持续大幅投入销售费用的背景。
• 公司将坚持原研创新、满足未满足临床需求的优势：在神经介入领域借助国采机会，为稍晚管线、此前受政策准入限制的创新产品制定合理价格；会合理控制三费比例，不会成为纯营销型公司，不会靠大力投入换取市场份额。

三、公司对未来的展望

• 三季报后市场可逐步确认公司经营表现：2026年营收实现稳定增长，增长来自冠脉业务和神经业务，且营收增长的同时利润端实现更高质量发展；2026年是公司有史以来最好的年份，公司上市时营收规模约4亿元，2024年之后陆续走出困境，产品盈利数额水平、增长速度、毛利结构、多元化产品配置以及国内和海外布局的初步雏形已经形成。
• 2026年前三季度已结束，第四季度将全力完成全年业务目标：基于前三季度表现，全年业绩不会令市场意外，将维持良好发展趋势。
• 国内市场方面：希望神经介入业务借助第八批国采，让创新管线触达更多医院、临床医生和病人；海外业务方面：2026年开始陆续取得成果，真正成果预计2027年起更多涌现，期待推动赛诺医疗从主要面向中国市场，逐步进入并参与全球竞争、开展全球业务的高水平转型新阶段；公司对2026年全年业务，以及以2026年为基础的下一个五年发展阶段充满信心。

机构调研总结

问：近期摩根士丹利报告提及 FCC 拟议规则，涉及 3.2T 光模块进口管制及美国原产物料价值占比不低于 65% 的豁免路径。请问公司相关业务是否会受到影响？

• 市场推演：公司认为该拟议规则为对政策走向的市场推演，并非 FCC 正式成文法规，目前无官方文件或可靠渠道证实该政策存在；FCC 规则的具体适用范围、认定标准及执行细则，应以未来正式发布的法规文本为准。
• 3.2T 光模块整机：从目前公开信息看，拟议规则核心指向是 3.2T 光模块整机层面的进口管制，并设置了物料清单中美国原产价值占比不低于 65% 的豁免路径，并非直接针对上游光器件本身设置出口限制。
• 美国地区收入：2026 年上半年美国地区收入占公司整体收入比例约为 8%，占比较低，整体经营不存在对单一区域市场的重大依赖；公司定位于产业链上游，核心产品为微透镜、透镜阵列、V 型槽阵列等无源光学元器件，并非光模块整机厂商，也不涉及相关受关注环节，相关事项对现阶段业务经营的直接影响有限。

问：公司 2026 年第三季度实现单季度盈利，但前三季度整体仍然亏损，如何看待当前经营情况？

• 第三季度：实现营业收入 2.58 亿元，同比增长 17%；归属于上市公司股东的净利润为 1,830 万元，扣除非经常性损益后的归母净利润为 1,721 万元，实现单季度盈利。
• 前三季度：实现营业收入 6.77 亿元，同比增长 10%；归属于上市公司股东的净利润为 -4,893 万元，整体尚未实现盈利；主要受资产减值损失 8,683 万元、股份支付费用 6,614 万元、财务费用 1,415 万元，以及上年同期 SMT 赔偿款 2,814 万元（本报告期无同类事项）等因素影响。
• 经营趋势：第三季度营业收入和盈利能力环比改善，新兴业务收入贡献持续提升，产品结构、制造效率和费用结构进一步优化。

问：公司第三季度及前三季度综合毛利率明显提升，主要原因是什么？如何看待毛利率的变化？

• 毛利率数据：2026 年第三季度综合毛利率为 61%，同比提升约 15 个百分点；前三季度综合毛利率为 50%，同比提升约 13 个百分点。
• 产品结构持续优化：泛半导体制程等高附加值业务收入贡献提升，对整体毛利率形成积极支撑。
• 光通信业务盈利能力提升：随着收入规模增长，持续推进自动化改造和工艺优化，产品良率及生产效率提高，固定成本进一步摊薄；同时根据与 ams OSRAM 签订的相关协议约定及履行情况确认相关收入，对第三季度及前三季度综合毛利率产生积极影响。

问：公司费用结构和经营效率的改善情况如何？

• 含股份支付费用：2026 年前三季度，销售费用率、管理费用率、研发费用率和期间费用率分别为 5%、18%、21% 和 45%。
• 剔除股份支付费用：销售费用率由上年同期的 6% 下降至 4%，管理费用率由 16% 下降至 14%，研发费用率由 22% 下降至 18%，期间费用率由 44% 下降至 36%，经营杠杆持续释放。
• 研发投入：2026 年前三季度研发投入为 1.41 亿元，占营业收入的 21%，重点支持光通信、消费电子、泛半导体制程等战略方向的新产品、新工艺及产业化能力建设。

问：公司前三季度现金流和资产负债结构情况如何？

• 经营活动现金流量净额：2026 年前三季度为 5,955 万元；报告期末货币资金为 5.35 亿元，资产负债率为 30.38%，现金流和资产负债结构总体保持稳健。
• 财务保障：为研发投入、产能建设和新业务拓展提供财务保障。

问：公司“炬光科技 2.0”战略转型在前三季度取得了哪些进展？

• 新兴业务收入占比：光通信和消费电子两项新兴业务收入占比合计提升至 30%，其中光通信收入占比为 16%，消费电子收入占比为 14%；泛半导体制程业务收入占比为 25%。
• 业务进展：光通信业务正从客户验证和产品导入阶段，进一步向批量订单、规模制造和全球产能建设阶段推进；消费电子业务实现首个项目由研发验证向量产供应的关键跨越；泛半导体制程业务保持稳健增长，并持续推进新一代产品开发和客户验证。
• 成熟业务：持续优化工业、医疗健康、汽车等成熟业务的客户和订单结构，减少低毛利业务投入，提升成熟业务盈利质量。

问：公司前三季度光通信业务发展情况如何？相较上半年有哪些新的进展？

• 光通信收入：2026 年前三季度实现收入 10,570 万元，同比增长 166%，占公司整体收入比例约 16%；第三季度实现收入 3,882 万元，环比增长约 13%。
• 光学元器件：可插拔光模块相关产品成功导入新增客户，面向 NPO/CPO 的 V 型槽阵列及外置激光器耦合光学产品已获得客户批量订单。
• 衬底材料与测试装备：面向硅光 CW 光源及外置激光器的高性能衬底材料向多家客户进行样品验证；节距误差测量系统已获得客户批量订单，实现从研发验证向商业化应用的突破。

问：公司为什么在多个全球运营中心同步推进光通信相关产能建设？

• 产能锁定：随着光通信业务进入订单增长和规模制造阶段，部分核心产品的现有产能已被客户订单及需求规划提前锁定。
• 国内基地：东莞基地重点支持光通信精密模压光学产品，推进模具制造、模压、镀膜、自动化和 AOI 能力建设；韶关基地已完成光刻-反应离子蚀刻光学生产线和预制金锡衬底材料生产线搭建，相关产品正在开展工艺验证和客户交付；西安基地提升光通信测试、AOI 及 P&P 等装备的装配和交付能力。
• 海外基地：德国基地根据客户预测和订单承诺，分阶段推进 V 型槽前道产能扩充；马来西亚基地作为全球补充量产基地，支持光刻-反应离子蚀刻相关产品的规模制造。

问：公司消费电子业务的市场拓展情况？

• 消费电子收入：2026 年前三季度实现收入 9,538 万元，同比增长 80%，占公司整体收入比例约 14%。
• ams OSRAM：两年期制造服务协议已于 2026 年 9 月到期，双方合作由协议框架下的制造服务模式转向市场化商业合作模式，后续合作需求正常推进。
• 首个消费电子项目（二供）：已正式进入量产阶段，已获取正式 PO 并开始小批量生产交付，同时获取下一代项目开发，标志消费电子业务实现从研发验证向产业化的关键跨越；多个客户的数个项目在正常研发合作阶段。

问：泛半导体制程解决方案业务的业务进展情况如何？

• 泛半导体制程收入：2026 年前三季度实现收入 16,585 万元，同比增长 32%，占公司整体营业收入比例约 25%，高毛利产品持续贡献收入。
• 芯片制程与先进显示：逻辑芯片晶圆退火系统业务和 DRAM 晶圆退火系统业务较快增长，批量订单持续交付；准分子激光退火（ELA）业务持续推进，mini-LED 直显激光修复系统批量订单持续稳定交付，固体激光退火（SLA）项目暂停。
• 新产品开发：与全球领先设备客户共同开发的新一代 DRAM 晶圆退火系统产品完成设计开发，进入样机及客户验证阶段。

问：工业、医疗健康和汽车等传统业务前三季度收入有所下降，公司将如何调整相关业务？

• 传统业务合计：工业、医疗健康和汽车应用市场合计实现收入约 3 亿元，同比下降 20%；需求释放节奏有所放缓，同时主动减少部分低毛利订单，持续优化客户和产品结构，毛利率水平持续改善。
• 工业与医疗健康：工业应用实现收入 17,152 万元，同比下降 6%，第三季度国内需求承压、海外需求增长较为明显；医疗健康应用实现收入 6,769 万元，同比下降 11%，新一代高功率净肤光源 Vsilk3 系列产品加快市场推广并进入小批量出货阶段。
• 汽车应用：实现收入 6,176 万元，同比下降 47%，主要受 MLA 产品市场需求偏弱、客户需求调整及部分项目生命周期变化等因素影响；已退出激光雷达发射端模组和玻璃窗镜产品线，汽车业务未来不再作为公司的核心业务方向。

问：如何总结公司下一阶段的重点工作？

• 三大战略重点市场：围绕光通信、消费电子和泛半导体制程，加快产品开发、客户导入、规模制造和全球能力建设。
• 分业务推进：光通信推动核心光学元器件、高性能衬底材料及测试装备进一步商业化，并按客户订单和需求规划推进全球产能建设；消费电子重点推进首个量产项目稳定交付和良率提升，同时推动下一代项目及其他客户项目开发；泛半导体制程继续推进现有批量订单交付及新一代产品样机和客户验证。
• 成熟业务与运营：继续优化客户、订单和产品结构，减少低毛利业务投入，提升盈利质量和现金流贡献；深化全球基地协同、并购整合、数字化建设和降本增效。

问：针对当前资本市场环境及投资者关切，公司在提振市场信心、提升投资价值方面有哪些举措或计划？

• 市值管理制度：公司已制定并审议通过《市值管理制度》，持续完善市值管理工作机制。
• 回购提议：2026 年 10 月底披露《关于收到公司控股股东、实际控制人、董事长、总经理提议回购公司股份的提示性公告》，相关事项进展以公司后续公告为准。
• 提升投资价值：坚持以提升经营质量和内在价值为基础，聚焦主营业务发展、重点客户拓展及新产品产业化落地；持续加强投资者关系管理，并结合发展战略、经营状况、财务状况及资本市场环境，统筹考虑股东回报与公司可持续发展。

1、公司三季度整体业绩表现如何？

• 营业收入：公司2026年前三季度营业收入为8.82亿元，同比增长27%；其中第三季度单季度营业收入达到3.32亿元。
• 归母净利润：得益于收入的积极表现及降本增效的效果体现，今年前三季度公司取得归属于上市公司股东净利润约1,629万元，同比增长约13%。
• 扣非净亏损：期内归母扣除非经常性损益净亏损为4,398万元，较去年同期实现显著收窄。

2、公司三季度业绩显示各项主要费用同比有不同程度的变化，请问本次报告期内各项主要费用的情况？

• 费用合计：今年前三季度研发费用、管理费用及销售费用合计较去年同期增加约6,000余万元，其中与股权激励相关的摊销费用近4,000万元。
• 研发费用与管理费用：期内研发费用为2.46亿元，包括与股权激励计划相关的费用约989万元，剔除该项费用后研发费用同比增加5.3%，公司多项管线按序推进中，将持续以创新为导向，优化资源分配，进一步聚焦推进具有差异化价值的研发工作；管理费用为1.21亿元，包括与股权激励计划相关的费用约1,096万元，剔除该项费用后管理费用同比减少0.4%，与全年预期进度相符。
• 销售费用：今年前三季度销售费用为3.08亿元，包括与股权激励计划相关的费用约938万元，剔除该项费用后销售费用同比增加7.7%；年内新产品陆续获批上市，公司根据产品特性调配销售团队及资源推进新产品的市场推广及渠道搭建，实现新产品的快速准入和接种工作的开展；未来随着公司商业化体系日益成熟及产品组合的丰富，预期整体营销效率将进一步提升。

3、今年获批上市的新产品三组分婴幼儿百白破疫苗盼康欣®及吸附破伤风疫苗泰特欣®的商业化进展如何？

• DT3cP盼康欣®：为国内首款以组分技术生产的百白破疫苗，是共纯化百白破疫苗的升级替代，具有质量稳定及批次间一致的产品优势；该产品含有PT、FHA以及关键抗原PRN，保护更加全面，且不含硫柳汞、抗生素及动物源成分，安全耐受性良好；截至目前已获得首批批签发，并在全国近20个省份获得准入，部分省市地区已开展疫苗接种工作。
• DT3cP-Hib-MCV4：公司在组分百白破疫苗的基础上开发了创新型婴幼儿联苗DT3cP-Hib-MCV4，并正在推进该候选疫苗的I期临床试验，目前试验有序推进当中。
• 泰特欣®：公司吸附破伤风疫苗采用无动物源培养基发酵工艺，从源头控制外源性致敏风险，产业化规模工艺稳定可控；临床试验显示，免后可诱导理想的免疫应答，免后30天、免后6个月的抗体GMC均优于对照疫苗，存在明显优势；商业化布局上，公司已与远大生命科学建立合作关系，以期依托其成熟的市场网络与专业推广能力，推动产品更迅速地覆盖有需求的人群，目前公司正在推进该产品的首批批签发批准，预期明年开始为公司贡献收入。

4、基于当前新生儿数量下降的市场情况，公司在成人及老年人疫苗适应症领域的布局是怎么样的？

• 管线覆盖：基于五大研发技术平台，公司疫苗开发管线覆盖了脑膜炎、肺炎、百白破、新冠肺炎、埃博拉病毒病、脊髓灰质炎、带状疱疹、结核病等10余种适应症，适用人群也从婴幼儿拓展至青少年及成人；考虑未来医防融合的趋势，公司在青少年、成人及老年人疫苗领域已进行了相关布局。
• 获批及审评阶段：吸附破伤风疫苗已于2026年8月获批；青少年及成人用组分百白破疫苗Td5cp已获纳入优先审评审批，新药上市申请正处于审评阶段；四价流脑结合疫苗MCV4，公司已正式提交7-17岁年龄段的扩龄申报。
• 临床阶段：吸入用结核病加强疫苗正在印尼进行I期临床试验；更高价的肺炎结合疫苗PCV24已启动I/II期临床试验，目前不同组别、不同年龄段的受试者正在入组当中。

5、公司mRNA治疗性疫苗管线有什么进展？未来的开发策略是怎么样的？

• 技术平台：公司的mRNA技术平台已建成从序列设计、递送系统到工艺放大的全链条自主能力；通过数年工艺及研发数据的积累，公司开发了新一代三组分LNP递送系统（ISL-3C-LNP），基于可离子化甾醇脂质（ISL）化合物构建，在安全性提升和细胞免疫应答增强方面效果显著，并已实现对外授权用于前列腺癌mRNA治疗性疫苗，实现技术平台价值外溢。
• 预防用疫苗：依托这一平台，公司mRNA管线已形成“预防+治疗”双线布局；预防用疫苗方面，公司与马来西亚国立生物技术研究院（NIBM）合作推进mRNA多价流感疫苗，目前处于临床前研究阶段。
• 治疗性领域：公司正在推进胶质母细胞瘤、横纹肌肉瘤、宫颈癌等适应症的mRNA治疗性疫苗的开发，并同步开展In Vivo CAR相关疗法开发，目前均处于早期阶段；今年8月，公司与德普世生物达成战略合作，结合双方mRNA技术与AI肿瘤新抗原发现能力，共同开发消化道实体瘤及罕见肿瘤领域的个性化治疗型肿瘤疫苗；公司的mRNA平台是重要的疫苗开发路径之一，mRNA管线从预防向治疗延伸的路径清晰，正逐步构建起具有差异化竞争优势的mRNA产品梯队，未来也将通过多样化的开发路径，探索更多具有临床价值的适应症方向。

6、公司其它主要研发管线的进展如何？

• 24价肺炎球菌多糖结合疫苗（CRM197/破伤风类毒素）：基于公司的结合疫苗技术及载体蛋白储备，公司正在推进该管线研发工作，目前处于I/II期临床试验阶段，以评估该候选疫苗在2月龄（最小6周）及以上人群中接种后安全性以及免疫原性，目前I期临床不同年龄组及剂量组别的受试者正在入组中。
• 重组脊灰疫苗与吸入剂型结核病加强疫苗：公司正在印尼推进基于类病毒颗粒技术开发的重组脊灰疫苗在婴幼儿年龄组的临床试验，目前已获得II期研究基础免疫主要组别的积极数据，结合其安全性数据，有望支持该候选疫苗作为联苗的组成部分推进到临床阶段；吸入剂型结核病加强疫苗正在印尼进行I期临床试验，期内已获得阶段性数据。
• B型脑膜炎球菌疫苗：公司正在进行B型脑膜炎球菌疫苗的早期开发，目前处于工艺开发及技术攻关阶段。

7、公司应收账款相比去年年底增加约2.2亿元，主要原因是什么？

• 增长原因：今年前三个季度，依托于日益丰富的商业化产品组合及海外业务逐步放量，公司营业收入实现了持续增长；经过数年的市场培育和耕耘，公司海外疫苗及相关产品的收入在今年贡献了新的增长点，成为公司整体营收的重要组成部分，本期应收账款的增加其中一部分来源于海外业务。
• 回款与账龄：公司业务团队将有序推进该部分账款的回款流程；截至第三季度末，公司应收账款周转天数与去年同期基本持平，其中约82%的账龄为一年以内。

一、三季度业绩概述

• 营业收入：2026年第三季度实现9.09亿元，同比增长23.83%；2026年前三季度累计实现22.57亿元，同比增长1.72%。
• 归属于上市公司股东的净利润：2026年第三季度1.56亿元，同比增长26.47%；2026年前三季度累计3.16亿元，同比增长4.89%。
• 各子公司表现：粤电科、广西桂能、贵州创星、粤能电力分别实现营收1.22亿元、2.29亿元、2.04亿元、1.33亿元，同比分别增长19.91%、84.48%、31.04%、10.52%；粤能公司本报告期完成收购并纳入合并报表范围，后续将进一步增强协同、挖掘增长潜能。

二、新型储能标志性重大场景概况

• 2026年10月20日：“能源强国背景下新型储能安全高效可靠应用场景”成功入选国家首批标志性重大应用场景清单；该场景由国务院审批发布，由广东省政府牵头，南方电网公司、国家新型储能创新中心等作为主要承担单位，联合广东、广西、云南、贵州、海南、江苏、内蒙等6省（区），集中“7省14市”合力，汇聚60家企业、高校、科研院所等优势力量，联动工业、交通、算力等重点领域共同开发建设。
• 聚焦“能源转型安全”与“产业高级化”两大目标：以横跨2000公里真实运行大电网为基础，创新构建新型储能巨系统，培育开放多站合一、零碳园区、工业绿色微网等多元子场景，在技术装备水平、新业态培育、跨领域协同等方面改革创新，以“新能源+新型储能”促进新型电网高质量发展。
• 南网科技将紧抓场景建设机遇：布局“主站、智能设备、技术服务、解决方案”四层一体业务发展，以新型储能、电力电子、智能量测等技术及产品为核心，提供新型储能+新型电力系统的整体建设解决方案，全面支撑独立储能、算电协同、车网互动、智能微电网、零碳园区等“新型储能+新型电力系统”场景建设。

三、问题问答

1.能不能具体谈一谈如何通过这个场景来整合我们多条业务线？

• 超级场景业务部：公司依托入选的国家新型储能标志性重大应用场景为抓手，成立超级场景业务部作为跨业务线的协同枢纽，对内统筹储能系统、电力电子、智能监测、试验检测等各条业务线资源，对外统一对接政府、网省公司和产业伙伴需求；将新型储能巨系统、算电协同、零碳园区等场景建设需求拆解落地，对接新型储能、电力电子、新型控保、智能量测等产品、技术和服务能力，联合开展技术攻关、共同打磨整体方案；对外提供“核心设备+系统集成+技术服务”一整套综合解决方案，提升单个项目整体价值并带动多条业务线协同，成长为电力能源领域基于高端智能设备和高技术服务的场景综合解决方案提供商，打造业务增长新曲线。

2.开放的应用场景主要分布在哪些节点领域？

• 主配微三级电网：围绕新型储能巨系统建设开放主配微三级电网新型储能应用场景；主网侧在电网关键节点布局不少于200个新型储能项目，引导建设供需平衡、安全稳定、电网替代、直流支撑等类型的一批新型储能电站，仅此一项即可带动全社会直接投资超1000亿元；配网侧规模化推动台区储能和线路储能、车网互动等场景建设；微网侧打造零碳园区、算电协同、海岛及山区微网等系列场景；全面升级新型储能对电网频率、电压的支撑和快速调节能力，破解电力保供、新能源消纳、系统安全等行业重大难题。

3.该场景将布局建设哪些标志性工程和示范区？

• 本次入选的新型储能安全高效可靠国家标志性重大应用场景：重点围绕新型电力系统建设核心需求，系统布局“十大标志性工程”与“六大省级特色示范区”。
• 十大标志性工程：1.面向新型电力系统的新能源与多元储能支撑能力协同实证平台；2.高压直流工程支撑新型储能系统示范应用；3.新型储能保障极端情况对澳“高品质”供电；4.基于新型储能和抽水蓄能深度融合的增强型储能示范工程；5.新型储能助力电力系统防线“全方位”升级；6.构网型储能支撑全电力电子长周期运行工程；7.以构网型储能站为主体的数据中心共享储能备用电源工程；8.新型储能打造卫星发射高可靠供电“新范式”；9.海南聚散式独立储能电站示范工程；10.车网互动规模化应用新典范。
• 六大省级示范区：1.广东广州多元新型储能综合示范区；2.广东肇庆高新区重要工业用户保供示范区；3.广西南宁武鸣与贵港桂平钠离子电池规模化应用示范区；4.贵州遵义赤水生态友好多元新型储能综合示范区；5.云南怒江偏远地区新型储能规模化应用示范区；6.海南琼海博鳌新型储能海岛绿色高可靠供电示范区。

4.场景在规则标准及市场机制建设方面有哪些内容？

• 电源侧：以南方区域“中长期+现货+辅助服务”协同运行的统一电力市场体系为基础，完善新能源基地配储技术标准与并网规范，明确新能源配储联合调度、调用补偿机制，制定火储、抽蓄与新型储能联合参与市场的交易规则，保障储能多元合理收益。
• 电网侧：健全“调频+备用+惯量+爬坡”多品类辅助服务市场，优化电能量与辅助服务联合出清机制，建立电网侧独立储能容量电价机制，推动电网替代型储能纳入输配电价，推行储能与电网工程“四同步”建设模式；预计“十五五”期间新型储能年度市场收益从30亿元扩容至330亿元。
• 用户侧：明确虚拟电厂聚合交易、车网互动V2G、算电协同等场景的参与规则与技术标准，拓宽用户侧储能多元化收益渠道。

5.接下来如何把示范场景复制推广，支撑新能源大规模并网与能源保供？

• 标准化的场景模板：通过示范场景建设建立标准化的场景模板，明确不同类型电力系统问题适配哪种新型储能、如何调用、要达到什么指标，降低后续项目试错成本。
• 行业标准乃至国家标准：将示范运行中积累的安全、能效、构网支撑、调频响应等核心指标转化为行业标准乃至国家标准，同步推动首台套认定，让后续项目按高质量、高标准建设，从源头降低技术风险。
• 商业模型：将系统价值拆解建立商业模型，示范阶段跑通组合收益模型，让投资方明确回报周期、银行敢于授信；商业模式闭环后从“财政补贴示范”转向“社会资本批量复制”；按照源网荷储多类场景批量转移复制，电源侧开展海上风电与光伏基地配储建设解决外送阻塞，电网侧系统建设主网侧独立储能和配网侧分布式储能解决保供与应急支撑，用户侧推广零碳园区、数据中心等多场景多元应用，匹配对应并网接口、调度细则及收益模式，实现“一地突破、全网通用”。

6.该场景的实施对南网科技的影响如何？

• 南方电网：南方电网是“能源强国背景下新型储能安全高效可靠应用场景”的核心参与方，场景建设将覆盖新型储能“本体研发-高效集成-安全防护-系统支撑”全链条、多场景的技术及高端装备；南网科技是南方电网下属从事新型储能技术服务、系统集成、硬件研发的唯一主体，公司将把握场景建设机遇，通过场景建设全面引领新业务新赛道发展，布局“主站、智能设备、技术服务、解决方案”四层一体业务发展，以新型储能、电力电子、新型控保和智能量测技术和产品为核心，提供“新型储能+新型电力系统”整体方案，全面支撑独立储能、算电协同、车网互动、智能微电网、零碳园区等场景建设。

7.去年10月22日公司发布了股份无偿划转暨控股股东拟变更的公告，请问现在进度如何？

• 国有股份无偿划转：公司披露了《关于国有股份无偿划转暨控股股东拟发生变更的提示性公告》，相关工作正在积极推进中，如有进展将按照监管规定及时披露。

调研要点如下：

问题一：请公司介绍下前三季度营收情况。

• 营业收入：报告期内公司共实现营业收入12.33亿元，同比增长27.99%；实现归属于上市公司股东的净利润1.21亿元，同比增长149.62%；第三季度实现营业收入4.97亿元，同比增幅达到42.88%。

问题二：公司第三季度单季营收同比增长42.88%，增速较上半年明显加快，主要驱动因素是什么？

• 产品组合策略：公司持续优化产品组合策略，推进工艺平台迭代升级，持续开拓新兴市场；数据中心、服务器电源、储能等下游市场需求较为旺盛，带动高压超级结、SGT、SiC等主力产品出货量稳步上升。
• 合作与产能：公司不断深化与上下游合作伙伴的合作，持续扩大产能，保障订单交付能力。
• 慧能泰并表：慧能泰自第二季度末并表，第三季度为其并表后首个完整会计季度，为公司整体营收带来增量贡献。

问题三：请公司分析下前三季度收入结构？

• 主营业务收入结构：2026年前三季度，公司主营业务收入结构保持基本稳定，主要来源于工业及通信电源、光伏逆变及储能、车载OBC、消费电子、充电桩等领域。

问题四：SiC业务的最新进展和放量节奏如何？

• SiC业务：SiC业务在第三季度延续增长态势。
• 第二代、第三代650V/1200V SiC MOSFET：已完成工业级可靠性验证并稳定交付，进入服务器电源、光伏储能、车载充电机等头部客户。
• 1400V及以上高压系列产品：面向储能、固态变压器等前沿场景的1400V及以上高压系列产品已通过客户测试并获得订单；更高电压平台产品也在积极研发布局中；后续公司将持续推进SiC产品的迭代升级和客户导入，具体数据以公司披露的定期报告和临时公告为准。

问题五：慧能泰并表后首个完整季度的整合进展如何？是否达到预期？

• 慧能泰整合：目前，慧能泰工商变更与报表合并均已完成，内部整合持续开展，三季度开始完整贡献收入与利润。
• 技术层面：形成“功率器件+驱动芯片+控制芯片”全链路方案能力，数字电源方案在服务器电源客户的导入工作稳步推进；客户层面，双方客户资源互补，正在稳步推进客户资源交叉导入。
• 组织层面：完成IC研发团队并入，研发组织架构进一步完善，带动研发人才队伍扩充，研发投入同步增长。

问题六：供应链安全与产能保障方面，公司有哪些举措？

• Fabless设计企业：公司作为Fabless设计企业，持续深化与头部晶圆代工、封测厂商的战略绑定，开展定制化工艺联合开发，锁定稳定产能。
• 备选供应商：公司积极拓展多家备选供应商，推进多工厂工艺验证导入，分散单一供应商依赖风险。
• 前瞻性产能规划：公司通过前瞻性产能规划、动态备货与库存精细化管理，统筹调配资源，提升产能弹性，保障订单有序交付。

问题七：公司拟发行可转债募集资金投向如何？对后续发展有何意义？

• 可转换公司债券：公司拟向不特定对象发行不超过14.36亿元可转换公司债券。
• 募集资金：募集资金用于新型功率器件技术和产品研发及产业化项目、新一代功率管理控制芯片研发及产业化项目、研发中心建设以及补充流动资金，重点投向功率器件技术迭代、功率管理控制芯片等高附加值产品。
• 申请：目前相关申请已获得上海证券交易所受理，尚需上交所审核通过并经中国证监会同意注册后方可实施；相关进展，公司将严格按照信息披露规则及时履行披露义务。

问题八：第三季度研发投入单季同比增长80.39%，主要原因有哪些？

• 第三季度研发投入：第三季度研发投入单季同比增长80.39%。
• 持续加码新一代产品研发：报告期内公司持续加码新一代产品研发，相应的材料、职工薪酬、检测测试费等投入持续增加。
• 股权激励计划与慧能泰并表：公司实施了股权激励计划，相对应计提的股份支付有所增加；公司完成对深圳慧能泰半导体科技有限公司的并表，导致研发费用有所增加。

• 注：本次活动不涉及应当披露重大信息的特别说明，其他相关介绍、交流情况可参阅近期《投资者关系活动记录表》之内容和已对外披露的正式公告。

一、主要问答

1. 公司三季报显示第三季度实现收入和利润的快速增长,弥补了上半年的亏损,请问具体是什么原因导致业绩的大幅变化?

• 2026年前三季度：公司实现营业收入5.80亿元，同比增长17.12%，同时实现净利润的扭亏。
• 商用车和两轮车：客户订单有所增长，尤其两轮车的业务增长较为明显，其收入占比进一步提升。
• 原材料大幅涨价：公司与客户重新议价且部分已获得客户的确认，因此收入有较大幅度的增长，同时也促使利润逐步好转。

2. 请问公司前三季度同比的数据有下滑主要是什么原因?有没有改善的措施?

• 公司前三季度的收入同比增长：主要系商用车和两轮车的客户拓展，以及配套的车型销量有所增长所致，尤其智能网联和智能座舱的产品和业务收入有较大幅度的增长。
• 同比的利润有所下滑：主要系报告期内公司产品原材料包括存储芯片、PCB、通信模组等电子物料大幅涨价导致营业成本增长，同时费用有所增加共同所致。
• 公司已经采取了多种措施：包括提前备货、调整设计方案以及重新跟客户议价等，从三季度的业绩情况分析已取得了一定的效果，未来公司将积极做好供应链管理，保持公司产品竞争优势，同时增强盈利能力。

3. 公司前三季度的业绩增长主要来自哪个业务板块?针对不同车型不同的市场,未来是怎么规划的?

• 商用车的收入占比最高：仍是公司最为重要的板块或收入来源，商用车行业集中度高，整体的竞争格局略好于乘用车，而公司在商用车智能网联领域处于行业龙头地位，在客户质量和供货比例方面均具有明显的优势。
• 乘用车的收入占比略有下降：主要受乘用车整体销量有所下滑影响，但部分客户销售额仍有提升，结构有所优化，公司将重点扩充优势产品和客户的份额。
• 前三季度两轮车的收入占比较去年同期有较大幅度的提升：目前高端两轮车（包括中大排量的电摩和油摩等）业务已成为公司重要的业绩增长点，公司也将投入更多的资源拓展客户、开发产品以满足不同客户的智能化需求。

4. 请问公司对今年和未来的摩托车行业怎么看?整体情况如何?前三季度公司两轮车业务是否有大的增长,未来的业绩情况怎么看?

• 根据中国摩托车商会的数据：今年1-9月，我国共产销摩托车1861.06万辆和1857.92万辆，产销量同比增长12.71%和12.73%；燃油摩托车国内销售405万辆，同比增长2.47%，国内市场逐渐企稳。其中，二轮摩托车产销1650.81万辆和1648.05万辆，产销量同比增长14.13%和14.25%。因此，摩托车行业呈现较高幅度增长的态势，尤其出口增速更高。
• 从头部两轮车企业推出的新产品和目前两轮车行业的发展趋势判断：两轮车智能化将是未来的趋势，尤其是在中高端的摩托车、电动车方面，由于其作为消费品的属性，与乘用车的逻辑相似，因此司机对其智能化的需求比较明确且迫切，可以看到行业头部玩家的两轮车新品多数已具备了诸如智能仪表、导航、路线规划、防车辆侧翻控制、ABS、辅助驾驶、无钥匙启动等功能，因此智能化功能的渗透率将有望持续提升。
• 公司将中高端的两轮车作为目标车型：逐步提升智能化产品的装配率，提升单车价值量，随着产品不断的迭代和性价比的提升，公司也将积极与各类两轮车客户进行交流。前三季度，公司两轮车业务的收入实现了快速增长，未来也将着重发力两轮车行业，致力于打造两轮车智能网联第一品牌的定位和形象。

5. 公司海外业务拓展如何,是否有意向客户或者定点项目。

• 公司已采取了多项海外业务拓展措施：包括将公司产品配套主机厂的出口车型跟随客户出海，例如海外版eCall、T-BOX等产品，公司的海外网联解决方案适配多国网络和认证，具备全球化的解决能力；其次公司设立了海外子公司，已逐步开始拓展海外业务；最后公司参加了包括俄罗斯汽车展、意大利摩托车展、东南亚摩托车展等海外展会，积极推广公司产品在前后装两个维度的市场。
• 以上措施已取得了不错的效果：也获得了部分海外客户的认可。
• 公司也将海外市场作为重点工作：逐步加大资源投入力度。

• 投资者关系活动主要内容纪要

• 一、2026年三季度经营业绩复盘与解读：2026年前三季度营业收入12.52亿元，同比增长0.66%；归母净利润1.04亿元。
• 分季度：一季度受上年同期较高基数影响同比小幅下降8.02%，二季度基本持平，三季度单季营收4.18亿元，同比增长11.33%，经营基本面企稳回升。
• 研发投入：前三季度2.32亿元，营收占比18.54%，为产品迭代与差异化竞争提供支撑。

• (一)单季营收增速转正,仪器装机成效显现：坚定落实“仪器带动试剂”核心战略，前三季度仪器业务营收超2亿元，同比实现较快增长。
• 硬件规模化铺设：重点推动全自动分子流水线、核酸一体机、测序仪等核心产品市场布局，加快分子POCT设备及配套试剂注册取证，完善“中心实验室—常规科室—基层”全场景仪器产品矩阵与解决方案。
• 装机落地分层推进：急诊、发热与基层等医疗增量市场，POCT仪器SUREXEVO 16A落地900余台；三甲医院与区域中心实验室，全自动分子流水线落地70余套，配套测序仪落地50余台；地市级医院临床科室，全自动核酸一体机落地170余台，覆盖呼吸道、妇幼、血源感染等多病种检测需求；商业闭环“仪器装机—试剂上量—规模效应释放”持续深化；四维协同为自主研发、产业并购、CVC产业基金、外部战略合作。

• (二)AI精准诊断产品创收,相关产品进入培育放量阶段：SUREXEVO 16A是首款深度融合AI数据分析算法的分子POCT仪器，最快12分钟出结果，入选国家人工智能医疗器械揭榜挂帅项目。
• 配套试剂：依托AI蛋白进化酶技术，两款冻干呼吸道核酸试剂盒拿到注册证，可检测8种常见呼吸道病原体，补齐呼吸道感染场景方案；AI做蛋白设计优化，酶性能提升，冻干试剂稳定性、检测效率、标准化水平更好。
• 后续：将推出多款AI赋能产品，沉淀自有算法模型，打造高客户黏性数智化医疗平台，为精准诊断产品矩阵持续创新提供动能。

• (三)紧抓政策窗口,精准诊疗空间加速打开：国家医保检验价格新政落地、DRG/DIP支付改革、医疗卫生强基工程推进，健康需求升级和产业市场周期发展步入关键转换阶段，精准诊疗临床需求持续释放，行业竞争重心回归检测性能、综合成本、终端覆盖能力。
• 三条梯次承接路径：重塑传染病精准检测市场格局；把握临床血筛百亿级存量精准筛查市场；前瞻布局肿瘤伴随诊断战略延伸。
• 竞争力：呼吸道、肝炎、艾滋、性病等常见传染病核酸检测领域处于国产第一梯队，多种检测产品实验室用户数持续领先；累计取得1800余项注册证；三款血源感染核酸检测试剂盒取得欧盟IVDR最高风险等级Class D认证；肿瘤伴随诊断与术前筛查、血筛同为精准诊疗核心场景，搭建靶向用药、MRD监测一体化方案，可由传染病筛查向肿瘤精准诊疗延伸。

• (四)全球化布局同步加码,三重转型重构商业模式：报告期内境外收入约0.75亿元，同比增长约6%；依托分区域、多层次国际化策略，持续推进欧洲、北美、东南亚市场开拓。
• 三重商业模式转型：从售卖单品升级为整体解决方案；业务场景从院内拓展至全场景健康服务；打通数据孤岛，搭建数智化生态平台，将一次性交易转化为长期健康陪伴。
• 内外布局：全球化布局与产业资本布局同步加码，进一步夯实四维协同生态底座。

• 二、问答环节(Q&A)

• Q1:近期检验价格立项指南相关收费标准逐步落地,对公司呼吸道病原体、肝炎、HPV 等产品分别会产生怎样的影响?例如肝炎超敏检测收费下调较多、联检产品实行折扣定价,这些变化对公司的影响有多大?此外,指南明确了 NGS等新技术的收费标准,公司有哪些项目或产品有望把握政策窗口实现放量? 呼吸道联检领域：5项及以下联检按8折、6项及以上联检按7折计费；北京、安徽、辽宁、江西、青海、浙江六省已将DNA、RNA单项检测统一定价为80元；已公布省份物价多数上调，对冲联检折扣影响；重点布局多重PCR，从六联检拓展至二联、三联、四联、五联检等产品矩阵；布局八色荧光PCR技术。
• 肝炎和艾滋检测领域：本次调整核心为同检同价，明确高敏检测定义；价格壁垒制度性解除，精准筛查百亿级市场空间有望持续释放；公司乙肝、丙肝、艾滋三联检测产品具备较大增量发挥空间；乙肝、丙肝、艾滋三个项目明确定性检测收费基准，结合联检收费规则，开放临床术前输血前传染病核酸三联筛查市场空间。
• HPV检测领域：HPV试剂是首个纳入集采品类，集采落地后现行产品价格已较充分反映市场竞争格局；行业集采为份额整合带来机遇；公司HPV产品前期市占率并非行业头部，依托生产、运营、成本管控能力，相关产品均以A组中标；头部企业有望通过以量补价提升市场份额；NGS方面：指南明确收费标准，tNGS按面板、mNGS按次全国立项；公司测序仪前三季度落地50余台，自研测序矩阵与参股真迈生物开展平台合作，可承接NGS及特检方向合规收费对应市场空间与机会。

• Q2:三季度分子 POCT 装机较快,公司的差异化竞争优势体现在哪些方面,满足了客户哪些需求? 前三季度分子POCT仪器落地900余台；行业窗口期：快速核酸及门急诊临床诊疗专家共识将分子POCT列为优选方案，国内医院门急诊检测90%以上仍以抗原检测为主，政策、临床需求与实际业务现状形成明显剪刀差。
• 差异化优势：检测时效压缩至12分钟，时效对标抗原，使分子诊断进入临床首诊场景；全管内模式有助于解决开盖污染问题，设备可直接部署于临床科室及基层诊所；AI进化酶与AI蛋白算法依赖大规模临床数据支撑，公司样本体量规模庞大并持续扩充。
• 存量客户与空间：等级医院呼吸道产品已进入2500家以上医院，核心策略向门急诊延伸；基层红外荧光产品已覆盖8000家以上机构；国内抗原及其他高频快检基础盘对应检测量约1.9–2.75亿人份/年；预测国内分子POCT整体装机容量约10万台，单台设备每年可带动试剂收入约10万元，对应日均检测量仅需9人份；已覆盖儿童医院实际日均超30人份；将推出面向基层低成本机型与面向急诊高性能机型，布局切入血液感染、脓毒症等领域。

• Q3:2026年呼吸道检测的总体发展趋势及公司快检产品目前的推进情况如何? 三大趋势：方法学迁移，由免疫抗原抗体方法学向分子诊断方向迁移，基层抗原检测仍有超过3亿人次市场存量；由单检向联检升级，立项指南更新后联检收费合规；应用场景拓展，检测场景从住院向门急诊、基层下沉。
• 产品端：已完成两款四联检冻干试剂布局；2026年10月第二款覆盖副流感、人鼻病毒、腺病毒、肺炎支原体的四联检试剂获证，与首款产品形成差异化组合，覆盖最常见8种呼吸道病原体；两款产品均基于AI进化酶技术，适配分子POCT及常规PCR平台，具备快速、多靶标、操作简便、免除冷链运输特点；8种靶标可根据季节性和流行病原体灵活组合。
• 行业与终端：分子流水线和快速核酸检测专家共识出台；《乡镇卫生院服务能力标准(2026版)》和《社区卫生服务中心服务能力标准(2026版)》已将核酸检测纳入社区和乡镇卫生院能力建设，分子POCT列为门急诊优选方案；呼吸道产品已进入超过2500家等级医院，分子POCT覆盖临床、住院部及门急诊场景；基层依托红外免疫荧光、分子核酸形成组合拳，结合血球产品叠加核酸病原学检测能力拓展；快检增长来自新客户拓展及已有终端与基层检测菜单和项目升级。

• Q4:2026年前三季度公司各主要机型的推广情况如何?仪器业务收入及装机后的业务贡献怎样? 分子POCT上量最快，前三季度累计落地900余台，第三季度增量显著提升；核酸一体机前三季度累计落地170余台，分子流水线累计落地70余套，测序仪累计落地50余台。
• 仪器业务：前三季度营业收入超2亿元；已装机入院仪器持续带动试剂项目扩项和订单增加；核心原因是产品能帮助医院提升效率、业务量和临床检验能力，市场认可度较高。

• 总结：2026年是公司聚焦市场拓展、生态建设、技术创新及产品体系完善的关键阶段，现阶段重点投入资源夯实业务基础；2026年三季度仪器装机节奏显著提速；相关临床立项指引落地，六个首发省份已出台配套服务收费政策，行业政策环境持续向好；期望为2027年整体业务发展奠定基础，实现业务跃升。
• 立项指南与服务价格政策：鼓励医疗模式由经验医学向精准医疗、精准诊疗一体化转型；常见病如呼吸道、肠道疾病诊疗由传统检测手段向核酸检测“金标准”迭代；以术前感染筛查为代表，国内每年手术人群规模约6000万至1亿例，此前因缺少明确定性、联检收费配套，仅可开展确定性诊断，难以规模化开展筛查业务；公司布局十余年，相关产品参照药品管理要求完成注册取证，完成10万人份临床试验，并在数十家医院开展为期四至五年多中心临床测评；政策落地后，产品将优先从高危人群切入，逐步实现适用人群扩展。
• 三场战役：第一场战役聚焦感染性疾病领域，计划用3-5年推动该领域从经验医学向精准医学完成较为充分转型，这也是大力推进装机的底层逻辑；在创新投入方面，AI深度融入产品、核心研发和服务生态，并开始产生正向效果；当前重点投入AI4S，后续将逐步落地相关方案；精准医疗数据飞轮在数据、模型、场景间持续运转，有助于提升精准诊疗、诊疗一体化创新能力，强化生态建设，增厚竞争壁垒。

Q1: 公司整体战略与未来的展望?

• 创新驱动发展战略：公司始终坚持创新驱动发展战略，依托靶向蛋白降解(TPD)技术平台（包括PROTAC技术、分子胶降解技术等）、氘代药物研发平台及转化医学技术平台三大核心平台，聚焦癌症、代谢性疾病及自身免疫性疾病/慢性炎症等治疗领域，构建覆盖“早期研发—临床开发—商业化落地”的全周期研发体系。
• 肿瘤领域：坚持深耕前列腺癌，聚焦市场空白细分领域并差异化开发；利用氘代技术平台研发氘恩扎鲁胺，在经阿比特龙/化疗后的转移性去势抵抗性前列腺癌(mCRPC)人群中验证疗效和安全性，已于2025年5月经NMPA获批该适应症并成功商业化；正在积极探索高风险生化复发(BCR)的早期前列腺癌适应症临床开发。
• 非肿瘤领域：依靠小分子平台以及分子降解平台，布局代谢性疾病及自身免疫性疾病领域，形成HP515（目前处于II期临床）及多款临床前产品的非肿瘤产品梯队；代谢性疾病聚焦MASH和减重，HP515(THR-β激动剂)针对MASH的IIa期试验最终分析达到主要终点和关键次要终点，临床前动物实验显示HP515与GLP-1R激动剂联合使用在增强减重同时保持瘦体重/体重比方面具良好潜力；自身免疫性疾病/慢性炎症领域开发HP570(VAV1分子胶)及高选择性HC-X049(STAT6 PROTAC以及STAT6小分子抑制剂)，瞄准国内外尚未有上市药物的蓝海靶点，具备成为同类最佳(BIC)潜力。

Q2: 公司三季度的业绩情况,今年对业绩的整体预期如何?

• 2026年前三季度：公司实现营业收入8,572.77万元，同比增长267.11%；归属于上市公司股东的净利润亏损10,052.19万元，亏损规模同比扩大1.39%。
• 终端覆盖：根据2026年半年报披露，终端覆盖全国250余个城市、500余家医院、700余家药房，正式进入全国性商业化放量阶段。
• 全年的财务数据：随着医保政策持续落地及学术推广持续深化，氘恩扎鲁胺终端覆盖范围持续扩大；全年财务数据以公司后续披露的定期报告为准，公司将稳步推进各项商业化工作，力争实现良好经营业绩。

Q3: 公司氘恩扎鲁胺的早期高危生化复发的BCR适应症已经拿到了临床批件,何时开展临床入组,该适应症介绍,市场空间有多大?

• 2026年7月15日：公司收到NMPA核准签发的《药物临床试验批准通知书》，同意氘恩扎鲁胺软胶囊开展高风险生化复发(BCR)前列腺癌的III期临床研究。
• 该研究：在高风险生化复发前列腺癌患者中比较氘恩扎鲁胺联合雄激素剥夺治疗(ADT)与安慰剂联合ADT的随机、双盲、安慰剂对照III期研究，针对早期前列腺癌根治性治疗后复发患者，旨在延缓疾病进展、降低远处转移风险、改善长期生存获益。
• 国内尚无：国内尚无任何新型AR抑制剂获批高危BCR前列腺癌适应症；中国约2/3初诊患者处于局限期或局部进展期，50%-60%初诊患者会进行根治性治疗，约30%初诊患者在前列腺癌初步根治性治疗后5年内出现生化复发；国内高风险BCR存量患者约10万人，市场规模约80亿元；公司正加速全国研究中心启动、受试者入组与临床数据采集，后续临床进度以公告为准。

Q4: HP515被美国肝脏疾病协会2026年会接受为LBA,如何解读该事件?

• 2026年10月9日：公司公告，自主研发的拟用于治疗代谢相关脂肪性肝炎(MASH)的1类创新药物HP515片的IIa期临床试验数据，被美国肝病研究协会(AASLD)正式接受为2026年会的最新突破摘要(LBA)壁报展示。
• 最新突破摘要：系美肝会年会专为具备重大临床意义的新近研究成果设立的特殊摘要类别，主要用于发布常规摘要截止时间之后取得的重要临床数据，入选门槛高、竞争激烈；本次接受系国际学术界对公司MASH创新药HP515片临床研究成果的高度认可，代表对HP515创新性与临床价值的充分肯定，有利于提升公司国际学术影响力。

Q5: HP515单药治疗MASH的下一步临床进展,何时入组首例患者?

• HP515片：公司自主研发的口服高选择性、高活性THR-β激动剂；已完成中国IIa期临床试验并达到主要研究终点和关键次要终点，研究结果表明能显著改善肝脂肪代谢，同时改善血脂异常，总体安全性良好。
• 具体数据显示：各剂量组(40mg、50mg、60mg)12周平均肝脂肪分数(LFC)较基线均降低50%以上，显著优于安慰剂组(降幅3.5%)，差异具有高度统计学意义(P<0.001)，且未发生药物相关严重不良事件。
• 临床试验申请：HP515用于治疗MASH的临床试验申请已于2024年8月获NMPA批准、2024年9月获美国FDA批准；国内已完成IIa期临床试验，下一步将稳步推进国内进一步临床开发；首例患者入组时间以公司公告为准。

Q6: HP515联用司美格鲁肽的Ib期临床试验进度,以及介绍后续的临床安排?

• 临床前研究：公司已系统完成HP515与主流GLP-1类药物（司美格鲁肽、替尔泊肽）的联合用药研究，相关数据先后在第32届欧洲肥胖症大会(ECO)以口头报告、第三届国际肥胖与减重药物开发峰会以口头报告大会主讲形式发布，获得国际代谢领域学术认可。
• 核心结果：（1）减重幅度协同跃升：食物诱导肥胖小鼠模型中，司美格鲁肽单药组体重下降15.1%，联合HP515后体重降幅达37.2%，减重效果提升超1倍；替尔泊肽单药组体重下降24.4%，联合后达42.2%，进一步放大全身减重获益；（2）减脂不减肌：司美格鲁肽单药组瘦体重/总体重占比仅为52.3%，联合用药组提升至65.0%，甚至高于正常饮食对照组的63.6%；（3）机制互补协同：HP515侧重提升脂质代谢、提高基础代谢水平，GLP-1侧重抑制食欲，两者通路互补；联合方案可降低GLP-1用药剂量，减少胃肠道副作用，进一步提升长期用药安全性与依从性。
• 后续的临床安排：公司将根据HP515与司美格鲁肽的药物-药物相互作用(DDI)试验结果继续推进联合用药的II期临床研究。

Q7:公司的HP570,即VAV1分子胶在CDE官网看到已受理,预计何时获批?

• HP570：公司自主研发的靶向VAV1的口服分子胶降解剂，目前处于IND申报阶段，国内监管已受理IND申请；IND受理审批具体情况以公司官方公告为准，公司正计划积极推动后续开发进程。
• HP570旨在：通过诱导VAV1蛋白选择性降解，用于治疗多种T细胞和/或B细胞驱动的自身免疫及慢性炎症性疾病；VAV1主要在造血系统细胞中表达，是T细胞受体(TCR)及B细胞受体(BCR)信号通路中的关键调控蛋白，在T细胞和B细胞的发育、活化及免疫应答过程中发挥重要作用。
• 临床前研究显示：HP570在多个免疫炎症模型中表现出良好疾病控制作用，在较低药物暴露水平下实现与对照分子相当或更优药效，亚纳摩尔级DC50具有强大的蛋白敲落能力，具备成为同类最佳(BIC)潜力。

Q8: 公司的HP518,即AR PROTAC目前的临床进展介绍?

• 联合用药开发：HP518是公司基于PROTAC核心技术平台自主研发的口服靶向降解雄激素受体(AR)的PROTAC药物，拟联合抗肿瘤药物治疗晚期前列腺癌；2025年11月公司获NMPA批准开展HP518片联合抗肿瘤药物治疗晚期前列腺癌的Ib/II期临床试验，目前正积极推动临床试验。
• 海外临床进展：HP518同适应症临床试验申请已于2023年1月获美国FDA批准；澳大利亚同适应症I期临床试验已完成，研究结果入选2024年ASCO-GU及2024年ASCO年会，并在国际期刊《Investigational New Drugs》发表。
• 快速通道认定：2024年6月，HP518用于AR阳性三阴乳腺癌获美国FDA授予快速通道认定(FTD)，进一步拓宽市场空间。

Q9: 请介绍一下HC-X049的分子情况以及国际上STAT6靶点的临床进展?

• HC-X049：公司围绕STAT6靶点布局的创新小分子项目；STAT6是白细胞介素-4(IL-4)和白细胞介素-13(IL-13)信号通路的关键转录因子，在Th2细胞分化、IgE类型转换重组、嗜酸性粒细胞相关炎症反应、上皮屏障功能异常及黏液高分泌等病理过程中发挥核心调控作用。
• 公司采用PROTAC与小分子抑制剂：双技术路径并行推进，同步推进STAT6 PROTAC和STAT6 inhibitor两类口服小分子药物开发，拟用于多种Th2炎症驱动疾病治疗，包括特应性皮炎、哮喘、慢性阻塞性肺病、嗜酸性食管炎、慢性鼻窦炎伴鼻息肉等。
• 目前两款候选药物：已到PCC阶段，后续将申报IND；临床前研究显示STAT6 PROTAC具有显著STAT6降解活性，两类化合物均可有效抑制IL-4/IL-13-STAT6相关信号通路并展现高选择性；体内药效研究中，相关候选化合物在较低给药剂量下即表现出与度普利尤单抗(dupilumab)相当药效水平，显示良好体内活性和转化潜力；项目化合物初步药代动力学性质良好，早期安全性评价表现较好耐受性，有望成为该领域具有竞争力的Best-in-Class(BIC)口服创新药物；截至公告披露日，国内外尚无STAT6靶点小分子药物获批上市。

Q10: 公司临床前除了已披露的HP570,以及HC-X049,是否还有其他研发储备?

• 口服小分子GLP-1候选药物：处于临床前阶段，覆盖肥胖、MASH双适应症，同时规划单药用药及与HP515联合用药多条研发路径，与现有代谢产品形成协同互补的产品矩阵。
• 公司依托：靶向蛋白降解(TPD)技术平台（包括PROTAC技术、分子胶降解技术等）、氘代药物研发平台及转化医学技术平台，布局肿瘤、代谢疾病、自身免疫疾病三大核心赛道；依靠蛋白降解平台、氘代药物开发平台、靶向药物发现与验证平台、转化医学平台，围绕肿瘤、代谢、自身免疫三大领域持续布局，将研发资源向更具临床价值与市场空间的方向集中；具体技术平台和分子研发储备以公司公告为准。

Q11: 公司的氘恩扎鲁胺、HP570、HP515、HP518、HC-X049以及临床前其他分子,哪些产品在洽谈海外BD,预计多久能BD落地?

• 公司拥有专职的海外BD团队：BD业务处于积极推动阶段；BD涉及产品及后续BD进展以公司公告披露为准。

1、2026Q3,公司实现营收3.66亿元,同比下降26.41%,环比下降35.38%,主要系T/R组件和射频模块业务收入同比减少所致。今年已经进入“十五五”,公司的T/R组件业务未来如何展望?

• 营收：2026Q3营收3.66亿元，同比下降26.41%，环比下降35.38%，主要系T/R组件和射频模块业务收入同比减少。
• T/R组件：相控阵雷达作为现代雷达技术的主流，其核心部件T/R组件的需求量持续攀升；公司紧跟行业发展趋势和重点预研动向，围绕用户需求进行产品策划，深度参与国家多个重大工程项目，积极开拓新的市场、参与项目竞标，在各应用平台都研发和配套相应产品，保障重点任务建设。
• 2026年：低轨卫星、商业航天、通信等多个领域均开展了技术研发和产品开发工作，多款产品已开始交付客户；2026年是“十五五”开局之年，随着“十五五”新一轮装备建设发展和订单落地，公司T/R组件业务有望迎来新的发展机遇。

2、前三季度,公司研发费用2.62亿元,同比增长31.94%,公司研发费用提升的原因是什么?未来如何展望研发费用和费用率?

• 研发费用：2026年前三季度研发费用2.62亿元，同比增长31.94%，主要系公司持续加大研发投入，研发用材料和研发测试设计费较上年同期增长所致。
• 5G-A/6G：作为科创企业，公司一直将科技创新作为企业的核心竞争力，持续保持高强度的研发投入；围绕5G-A/6G高效高线性射频前端模组及核心器件、基于国产半导体工艺的毫米波核心技术、下一代探测和通信用高频收发前端、微波毫米波高密度集成工艺技术项目积极开展研发。

3、2026半年报披露截至半年度末公司研发人员447人,较上年同期增加46人,研发人员增加的原因是什么,主要是加强哪些领域的研发人员?

• 研发人员：2026半年报披露截至半年度末公司研发人员447人，较上年同期增加46人。
• 研发人才队伍建设：公司高度重视研发人才队伍建设，通过不断引进行业专家并持续培养内部人才，组建了涵盖电子、通信、计算机、化学、材料等跨学科的复合型团队；近年来研发人员持续增长。
• 新增研发人员：主要围绕公司主营业务如射频微系统、GaN器件、终端芯片等相关领域开展技术研发。

4、2026年公司的毛利率水平如何展望?

• 主营业务毛利率：总体保持在一个稳定的区间内，受到销售产品结构调整等因素影响会出现小幅波动；单季度的毛利率浮动变化属于正常现象。
• 成本管控：公司在日常经营管理中注重成本管控，通过精益制造管理提升、工艺优化、自动化生产技术应用、自研芯片等措施来提高生产效率、降低成本，努力保持利润率稳定。

5、此前半年报公告,射频芯片实现营业收入1.21亿元,三季度射频芯片是否延续了上半年的增长态势?射频芯片收入增长的原因是什么?是否主要是硅基氮化镓功放芯片在终端射频领域的量产交付贡献?

• 射频芯片：公司射频芯片包括控制类芯片和放大类芯片，广泛应用于移动通信、通信感知、卫星通信等系统设备和手机、无人机、物联网等终端产品；半年报公告射频芯片实现营业收入1.21亿元。
• 基站领域：2026年前三季度射频芯片业务发展势头较好，收入端同比增长较快；在基站领域，公司产品持续批量供货，稳固了国内基站射频器件核心供应商的地位；同时聚焦5G、5G-A、U6G基站应用，针对宽带高线性功率放大器、宽带高线性低噪声放大器等不断进行新产品开发。
• 终端领域：产品涵盖射频开关、天线调谐器、WIFI模组、终端模组等，供应链韧性和质量控制能力获得客户认可，已开始向多家业内知名终端厂商批量供货，相关产品逐渐形成完备谱系，持续规模出货，性能达到国内先进水平。

6、此前公司公告披露,公司针对卫星互联网各类终端开展了产品开发,尤其在终端直连卫星实现高速高通量网络服务领域。卫星互联网各类终端产品的形态是射频芯片还是模组,未来是否具有面向大众用户的产品,与蜂窝移动通信领域类似产品相比单终端价值量如何?

• 卫星互联网：公司与多家卫星载荷制造商、卫星总体单位深度合作，针对卫星端、地面端、终端直连卫星都布局相应产品。
• 终端直连卫星：实现高速高通量网络服务领域相关产品正在按计划进行研发，具体情况涉及商业秘密且未在披露范围内，请持续关注公司后续披露的相关公告。
• 商业航天：目前我国商业航天正处于从技术验证迈向规模化扩张的转折期，随着星座建设节奏的加快和供应格局的确定，公司有望凭借在三代半导体的技术优势，带动公司在卫星互联网领域的业务迎来快速发展。

7、请问2025年年报中披露的客户四今年的订单及收入情况如何?

• 客户四：2026年，公司持续深化与客户四的合作，在手订单按计划稳步交付，新签订单有序推进。
• 商业秘密：具体情况涉及商业秘密且未在披露范围内，请关注公司后续披露的定期报告。

8、半年报披露研发项目“5G-A/6G高效高线性射频前端模组及核心器件研发”,截至半年报累计投入金额比例过半,请问在5G-A/6G领域产品要求和此前公司已批产产品有何不同?

• 5G-A/6G：在移动通信领域，5G-A/6G已成为驱动未来经济增长的关键新型基础设施，当前阶段注重5G-A与6G协同发展，在释放5G潜力的同时为6G发展奠定基础。
• 氮化镓工艺：公司“5G-A/6G高效高线性射频前端模组及核心器件研发”项目紧跟移动通信技术迭代发展的趋势，依托在射频电子领域的技术优势，以更高性能、更高集成度及更安全的供应链为目标，开展以氮化镓工艺为核心的射频前端模组、射频功率器件产品开发，完善国产射频半导体全链条产业化能力。
• 50万个5G-A基站：根据工信部相关规划，“十五五”时期，我国将建设50万个5G-A基站，“双千兆”网络正向“双万兆”演进；随着国际形势的愈发严峻，国产化需求迅速提升，行业的国产化进程也逐步加快。

9、请问目前公司参与卫星互联网建设的情况,以及如何看待未来卫星互联网建设对公司产值规模的促进?

• 商业航天和卫星领域：公司积极布局商业航天和卫星领域业务方向，持续加大研发投入，不断提升产品的性能和质量以满足日益增长的市场需求；依托三代半导体氮化镓芯片、器件产品，布局商业遥感卫星和低轨通信卫星领域，与多家卫星载荷制造商、卫星制造商深度合作，参与多个重点星座项目。
• 低轨卫星：在低轨卫星领域，公司多款T/R组件产品已大批量交付客户；公司的射频模块、射频芯片产品也广泛应用于卫星通信领域。
• 终端直连卫星：公司还针对卫星互联网各类终端开展了产品开发，尤其在终端直连卫星实现高速高通量网络服务领域，公司开发的产品处于行业最前沿，是目前终端直连卫星互联网的先进方案之一；目前我国商业航天正处于从技术验证向规模化商业运营转变的关键阶段，公司有望凭借在氮化镓芯片领域的技术优势和规模化制造能力，成为商业航天领域的重要参与者。

10、公司如何看待6G的应用领域,和5G时代相比有何异同?根据公开资料,相比5G,6G将具备更宽的带宽和更低的时延,并且将实现三个“一体化”,通感一体、通智一体、天地一体发展,从“万物互联”向“万物智联”跃迁,基站变成“雷达”,网络从传输通道升级为具备感知、计算和智能的综合平台;同时,构建空天地一体化的全域覆盖,让海洋、荒漠、低空等信号盲区真正实现无缝连接,再也没有信号死角。

• 6G：根据公开资料，相比5G，6G将具备更宽的带宽和更低的时延，并且将实现三个“一体化”，通感一体、通智一体、天地一体发展，从“万物互联”向“万物智联”跃迁，基站变成“雷达”，网络从传输通道升级为具备感知、计算和智能的综合平台；同时，构建空天地一体化的全域覆盖，让海洋、荒漠、低空等信号盲区真正实现无缝连接，再也没有信号死角。
• U6G频段：今年5月，工信部批复6425-7125MHz频段用于6G试验，也被称为U6G频段。
• GaN射频模块：公司GaN射频模块多款产品应用于4G、5G、U6G移动通信基站；针对6G/U6G通感一体等领域需求，开展多款射频芯片产品的开发。

11、硅基氮化镓射频芯片的毛利率水平如何展望?

• 2025年射频芯片毛利率：根据公司披露的定期报告，2025年射频芯片毛利率为30.16%，毛利率水平受到销售产品结构变化会出现一定的波动。
• 新产品：具体新产品的毛利率水平涉及商业秘密且未在披露范围内，不便对外披露。

12、公司在卫星互联网领域的客户有哪些?

• 卫星载荷客户：作为国内卫星载荷T/R组件和射频集成电路产品的主要供应商之一，公司与卫星载荷客户、整星单位客户保持良好的合作关系。
• 客户信息：根据与客户的合作协议，客户信息属于公司商业敏感信息，对外披露可能引致不当竞争及损害公司利益，公司暂无法披露客户的具体名称。

13、公司今年的基站业务情况如何?

• GaN射频模块：公司的GaN射频模块覆盖多个频段，金属陶瓷封装、塑封、OMP等封装形式实现应用场景全覆盖，多款产品应用于4G、5G、U6G移动通信基站，是国内移动通信基站射频器件的核心供应商。
• 2026年：随着5G基站升级、5G-A的全面布网、U6G频段及技术的加速落地，对基站射频器件的需求和用量持续增加，射频模块业务有望呈现积极发展态势。
• 射频模块业务：目前公司射频模块业务稳步开展，为国内多家移动通信设备制造商批量供货；多款射频集成电路产品已应用于5G-A基站中，在5G-A移动通信崭露头角；在NTN领域和低空经济领域，推出多款产品支撑6G“空天地海”一体化架构建设、参与低空经济建设。

2026年三季度报告介绍

收入与利润

• 1-9月收入与利润：2026年1-9月公司营业收入264,614,374.09元，同比增长4.62%；归属于上市公司股东的净利润1,303,703.65元，同比增长112.11%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润781,028.32元，同比增长104.61%；经营性现金流净额22,640,781.43元，同比下滑41.45%。
• 7-9月份收入与利润：7-9月份实现营业收入93,101,848.13元，同比下滑0.45%；归属于上市公司股东的净利润538,806.65元，同比下滑68.88%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1,461,527.08元，同比增长165.46%。

问答交流

• 收入增速较上半年放缓及三季度净利润同比下滑的原因是什么？收入增速放缓主要原因是免疫组化业务增长不及预期：上半年免疫组化收入同比增长约18%，7-8月IHC二抗放量未达预期，目前免疫组化产品恢复正常增长。三季度净利润下滑主要原因是公司基于资产使用状况评估，对部分已无使用价值的设备进行报废，三季度设备报废金额约280万元。单季度利润下滑原因：2026年Q3单季度归母净利润同比下降68%，主要因三季度公司基于资产使用状况评估，报废了约280万元无使用价值的外购扫描仪，报废损失计入当期损益；公司体量较小，该笔报废对利润影响较大，后续无同类大额报废影响。
• 公司海外业务的产品注册进展、2026年前三季度收入表现及后续展望如何？公司一直高度重视海外业务，2025年以来产品注册取得明显进展：2025年有20个产品获得欧盟CE认证（IHC13个、LBC5个、FISH1个、常规病理1个）；2026年注册力度进一步加大，前三季度累计获得48项境外认证，其中新加坡备案31个、欧盟CE认证17个；CE认证产品中包含细胞学备案产品12个、FISH产品4个、数字病理产品1个，2025年至2026年海外产品注册速度明显加快。2026年前三季度国际业务收入同比增长近300%；预计2026年四季度海外收入仍将保持一定增长，目前海外业务收入体量尚小，但公司持续布局，产品注册进度加快将对后续海外销售形成更好支撑。
• 公司药企服务及AI相关订单的储备情况、订单规模如何？该业务的战略定位和发展目标是什么？自2025年起公司累计获取的药企及AI相关在执行订单共5个，其中药企订单3个、AI相关订单2个。2026年前三季度药企服务收入同比增长190%；订单规模视药品差异定，没有固定价格。药企服务是公司未来的重点战略方向，公司更希望通过深度绑定药企客户，未来带动免疫组化设备的装机与试剂上量。

• 公司伴随诊断业务相较竞争对手有何优势？2026年在手订单、新签订单及增速情况如何？公司自2023年开始布局药企服务与伴随诊断业务，依托特色的链接转化技术平台、荧光原位杂交（FISH）技术平台，为药企提供早研服务、抗体及探针销售、伴随诊断共同开发合作；随着AI辅助诊断研发积累，目前合作分为三大板块：一是早研服务，承接药企流调、检测相关的实验室开发服务；二是伴随诊断共同开发，未来可能转化为三类伴随诊断试剂盒；三是AI相关合作，覆盖辅助诊断软件（用于免疫组化、FISH结果判读）、靶点分子情况预测等场景。2026年前三季度药企相关确认收入同比增长190%。公司在上海设立了基于CAP标准实验室的药企服务板块，预计2026年底或2027年初取得CAP认证，认证落地后合作节点将从二期、三期关键性临床阶段前移至更早阶段，可承接药企临床全流程的病理检测服务。
• 公司病理共建业务目前是否已实现单独盈利？2026年公司对共建业务商业模式进行微调，以高质量发展为导向，合作医院在营收利润增加、回款周期缩短等方面均有改善，2026年1-9月共建业务实现盈亏持平。
• 在病理检验价格立项落地、免疫组化价格环境相对友好甚至部分省份提价的背景下，目前免疫组化行业的增速与竞争格局如何？公司免疫组化业务的竞争优势及未来增长目标是什么？免疫组化市场竞争格局上，当前市场由罗氏、徕卡等国际品牌占据主导，国内主要竞争企业为迈新、中杉。公司计划用2-3年时间，力争跻身行业第一梯队。公司核心竞争优势：抗体全部自主研发，免疫组化设备实现自研自产，2026年免疫组化设备装机量已突破100台，为二抗试剂配套放量筑牢基础。同时公司持续迭代优化特色一抗产品，通过特色一抗销售与二抗设备装机形成业务协同，在拓展医院覆盖范围的同时，提升单院业务产出。

• 公司AI相关产品目前的业务进展、2026年1-9月经营数据如何？何时能体现量化的收入增长，未来收入预期怎样？公司数字病理业务（简称DIP）包括AI和扫描仪，该业务聚焦病理各细分领域，涵盖分子分型、蛋白免疫组化、细胞学、HPV等方向，公司通过扫描仪与AI协同实现“1+1>2”的销售推动。2026年1-9月，DIP相关设备台数增幅为63%，销售收入翻番，已有150多家医院使用公司扫描仪及AI产品；预计2027年DIP业绩表现会更好。
• AI业务前期投入对利润造成影响，后续AI研发投入规划是怎样的，何时进入平稳阶段、带动净利率回升？公司后续将重点关注研发投入（含AI相关投入）的产出效率。AI研发将进一步强化与药企、伴随诊断业务的协同联动，坚持“试剂（抗体、探针等）+设备+数字化扫描系统+AI”一体化发展路径。研发模式将由此前自主投入开展细胞学AI研发，转向与药企药物共同研发，由药企承担部分委托研发费用。在产品三类证申报方面，公司优先布局与特定药物一对一深度绑定的AI辅助诊断三类产品，着力构筑行业竞争壁垒；产品取得注册证后，将联合药企共同开展市场推广与学术推广工作。
• 公司今年获批的宫颈细胞学病理图像辅助诊断的AI数字病理软件产品销售情况如何？类似AI辅助诊断产品后续三类证获批预期及在研情况是怎样的？政策规定AI作为扩展项，是病理诊断收费的一部分，不设单独收费，对AI商业化不太友好；AI在科室尤其是三类证场景的实际使用比例目前相对较少，公司采取与扫描仪联动的销售策略，正积极开展普及教育推广。

• 公司2026年1-9月经营性现金流金额下滑41%的原因是什么？2026年1-9月经营现金流下滑，核心原因是购买商品、原材料的支出同比增加2400多万元。具体来看：一是DIP设备试用投放力度大，2026年新增DIP扫描仪约80台在外试用，累计在外试用机约150台，设备尚未转化为订单销售；二是公司判断未来医院数字化采购需求较大，当前市场需求旺盛、库存较少，因此积极备料；三是截至9月IHCS9、S5设备装机约100台，未来免疫组化装机量可能较快增长，因此免疫组化相关设备和材料备货力度也较大。
• 直销转经销之后，回款周期有什么变化？直销转经销后，公司仅针对A级大型经销商，根据其信用情况和采购量给予1-3个月账期，整体客户周转速度比以前更快；1-9月期末应收款有所下降，公司通过催收、严格经销商信用控制，回款情况比以前更好。
• 公司2026年前三季度营业外支出同比接近翻番的原因是什么，主要是什么类型的支出？营业外支出增长主要来自固定资产报废损失，报废资产为公司早期外购、用于医院试用的病理扫描仪。公司自主生产扫描仪后，发现此前外购设备存在质量问题、维修成本较高、使用价值很低，因此在2026年三季度对相关资产进行使用状况评估后予以报废，报废金额约280万元，后续预计不会再发生类似大额报废。

• 目前病理类服务立项指南在国内的落地进展如何？对公司产品销售有何带动作用？目前，病理服务立项相关政策已在国内28个省份正式发布，多数地区计划于2026年底至2027年初实施，部分地区或将延后。各省份针对病理业务不同环节制定差异化收费机制。公司聚焦病理数据与设备业务，该政策对液基细胞、免疫组化、DIP业务均形成利好。与此同时，多地下调分子病理相关收费标准，或将对终端报价以及经销商结算价格带来压力。公司将充分发挥自身在病理收费项目覆盖数量、渠道覆盖广度上的优势，持续推进新产品三类注册申报，对冲分子病理收费下调带来的营收负面影响。
• 公司直销转经销的进展如何？目前直销和经销的占比分别是多少？直销转经销对公司运营端有什么意义？公司从2024年下半年开始逐步推行销售模式转变，此前直销占比较高；转型是逐步推进的过程，受医院招标周期、客户内部流程等因素影响，无法一次性完成。目前公司整体直销占比约30%，其中病理共建业务均为直销（由医院与公司直接签署合作协议）；剔除该部分业务后，公司其他业务面向医院的产品销售直销占比不到20%。短期内对公司收入形成压力；长期看，公司将在合规前提下，借助经销商渠道更快拓展市场。
• 公司智慧病理科整体打包方案在院端的接受度如何？公司依托自身产品线及数字病理（DIP）业务优势，联动两类资源向科室提供整体解决方案，目前部分医院接受度较高，但不同科室的应用场景、采购用途存在差异，方案落地需要时间。

• 公司对收购的颂明医疗的整合进展如何？该并购对公司业务端有哪些协同效应？目前颂明的研发、采购、生产已完全纳入安必平，2026年下半年起，颂明的扫描仪系列产品已开始稳定生产。业务协同方面，一是完善扫描仪产品线，颂明拥有明场、荧光扫描及一体化产品，荧光类产品价值、采购价格及门槛均高于单纯明场产品；二是颂明的荧光及一体化技术具备独有特点，在终端沟通、展示环节可形成技术优势，更好满足终端使用需求；三是扫描仪、AI产品可与公司主力产品线（液基细胞、免疫组化等）联动，实现“1+1>2”的协同效应。

一、公司基本情况介绍

• 赛恩斯环保股份有限公司：公司是专业从事重金属污染防治的专精特新“小巨人”企业，以成为全球领先的绿色矿冶服务科技企业为核心发展目标，长期专注于含重金属污酸、废水、废渣治理以及重金属污染环境修复，攻克有色金属行业污酸资源化治理、重金属废水深度处理与回用、含砷危废无害化处置等难题；技术已应用于全国上百家采、选、冶大中型企业。
• 主营产品和服务：矿冶环保业务包括重金属污染防治综合解决方案、环保药剂及一体化重金属废水处理设备产品、运营服务；新材料业务包括铜萃取剂产品和其他产品。
• 公司锚定：以“矿冶环保+新材料”双主业战略转型，聚焦环境治理、资源回收、新材料研发与产业化三大核心方向，依托“解决方案+产品销售+运营服务”三位一体业务模式，坚守“两大一新”营销思路；以新型选矿药剂、铜萃取剂、高纯硫化钠等新材料为新增长极，构建“技术-产品-服务”一体化创新生态。

二、问答交流

• 2026年前三季度经营情况：请简单介绍公司2026年前三季度经营情况?
  • 营业收入：8.43亿元，比上年同期增长24.48%，主要系报告期解决方案、运营服务和新材料板块收入增长迅速所致。
  • 归属于上市公司股东的净利润：9135.88万元，比上年同期增长23.40%，主要系销售收入的增加带动毛利额增加，以及应收账款收回、信用减值损失冲回所致。
  • 扣除股份支付影响后的净利润：15704.73万元，上一年同期为7873.54万元，本期比上年同期增长99.46%；其他内容详见公司2026年10月28日于上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）公告的《赛恩斯环保股份有限公司2026年第三季度报告》。
• 矿冶环保板块三季度的经营变化情况：请简单介绍矿冶环保板块三季度的经营变化情况。
  • 公司前三季度矿冶环保板块：保持平稳增长，仍是业务重要部分与稳健基本盘。
  • 公司未来：将在聚焦主业的基础上，向上下游产业链进行延伸与绿色升级。
  • 公司目前：正在积极推动战略转型升级，实现经营体系向“矿冶环保+新材料”双主业驱动发展格局转变。
• 铼酸铵目前产量如何，是否有销售计划：铼酸铵目前产量如何,是否有销售计划?
  • 公司与吉林紫金合作生产的铼酸铵项目：正按规划产能稳定生产。
  • 公司通过钼加工综合回收铼的业务：已实现少量产出。
  • 公司现有铼酸铵产品：暂未对外销售，后续销售计划尚需结合公司整体战略及市场情况综合研判后确定。

• 铼回收业务前三季度的发展情况如何：铼回收业务前三季度的发展情况如何?
  • 公司铼资源综合回收技术：在吉林紫金等成功实现工业化应用，与吉林紫金等企业合作的铼回收项目已实现铼资源连续稳定生产。
  • 2026年公司：已通过钼加工业务综合回收铼。
  • 未来有关铼资源回收具体情况：请关注公司后续公告。
• 公司如何看待目前铼价格的走势：公司如何看待目前铼价格的走势?
  • 铼主要用于：航空发动机高温合金，同时商业航天、燃气轮机等领域也构成增量需求。
  • 铼伴生于：铜钼矿，主要从铜钼冶炼中回收，产量受主矿开采制约，供给刚性较强。
  • 综合来看：供需格局对铼价形成一定支撑，但铼市场规模小、流动性有限，价格受收储、贸易流向及市场情绪等多方面因素影响，走势存在较大不确定性；公司看好未来铼的应用价值，将密切关注市场变化，积极推进铼相关业务，具体经营情况以公司公告为准。
• 在铼回收业务方面，公司的竞争力如何：在铼回收业务方面,公司的竞争力如何。
  • 技术积累和研发创新能力：公司2015年已于研发污酸资源化技术过程中获得有关铼综合回收的专利技术，并与中南大学等专业院所进行产学研合作，积极攻关铼酸铵至金属铼的高价值化加工技术，力争在未来实现更高附加值的产品布局。
  • 长期良好的合作关系：矿业企业作为公司重要客户，也是铼产业链上游企业，多年合作积累有利于公司稳定原料供应。
  • 优质的项目管理经验：公司铼资源综合回收技术在多地成功实现工业化应用，与吉林紫金等企业合作的铼回收项目已实现铼资源连续稳定生产。

• 高效浮选药剂的预计投产时间，毛利是否会有调整：高效浮选药剂的预计投产时间,毛利是否会有调整?
  • 高效浮选药剂当前：还处于建设阶段，具体投产时点尚需视设备调试及试生产情况确定。
  • 毛利：受未来行业趋势、市场竞争等不确定性因素影响，可能在一定范围内存在波动情况。
• 高效浮选药剂适用于哪些矿，与同行相比的优势：高效浮选药剂适用于哪些矿?与同行相比的优势表现在哪些方面?
  • 高效浮选药剂适用于：铜、铅、锌等矿的浮选过程。
  • 目前浮选药剂市场：以中小型企业为主，尚未形成具有显著技术优势和规模效应的龙头企业，普遍存在产品单一、复配技术薄弱等问题，难以满足矿业企业对高效、定制化浮选药剂的需求。
  • 相较之下：公司具有“一矿一药”的技术+服务优势，依托有色金属行业技术积累和研发创新能力，与中南大学等顶尖科研机构产学研合作，提供“一矿一药”定制化解决方案，通过复配型浮选药剂提升选矿回收率和精矿品位；浮选药剂客户与公司环保业务客户高度重合，可直接对接矿山企业，快速响应客户需求，具有销售模式及渠道优势。
• 铜萃取剂预计何时能投产，市场需求如何：铜萃取剂预计何时能投产?市场需求如何?
  • 福建龙立化学：公司负责铜萃取剂生产的全资子公司福建龙立化学2025年已完成扩能技改并已投产，目前总产能为7000吨/年。
  • 新增5000吨产能：公司正在新增5000吨产能的扩产计划，项目建设稳步推进中；建设完成后，铜萃取剂产能规模将达到1.2万吨/年。
  • 目前：随着传统硫化矿资源日益枯竭、开采品位不断下降，以及环保政策持续收紧，湿法炼铜技术在处理低品位氧化矿、复杂共生矿及尾矿资源方面具有独特优势，正受到越来越广泛的重视和应用，铜萃取剂产品需求将进一步增长。

• 伴随着公司铜萃取剂市场的拓展，销售费用是否会增长：伴随着公司铜萃取剂市场的拓展,销售费用是否会增长?
  • 销售费用绝对额：随着铜萃取剂市场拓展和收入规模增长将相应增加，主要用于海外客户开发、属地区域市场推广及渠道维护等。
  • 股权激励费用：叠加公司股权激励费用的情况，短期内销售费用会存在上升趋势。
  • 公司未来：会结合业务发展阶段和客户结构，实现销售费用与收入增长相匹配，保障股东权益。
• 铜萃取剂目前行业情况：请简单介绍铜萃取剂目前行业情况。
  • 铜萃取剂是：湿法冶金提铜的核心助剂，行业整体规模不大，但行业壁垒较高。
  • 竞争格局上：全球能稳定为大型矿业企业批量供货的厂商主要有四家：巴斯夫、世索科、康普化学及公司旗下福建龙立化学，市场集中度较高；过去该市场长期由国际化工巨头主导，近年来国产替代进程明显加快，以公司为代表的国内企业在性能稳定性、抗杂质能力和成本控制上逐步形成优势，竞争格局正由“外资主导”向“内外资竞争共生”转变。
  • 需求端的基础较为清晰：全球优质原生铜矿品位下降，湿法冶金在处理低品位矿、氧化矿和复杂废料上的经济性优势持续凸显，铜萃取剂需求具备刚性支撑；公司福建龙立化学是国内极少数能全系列自主研发和生产酮肟、醛肟两类核心萃取剂的企业，在当前格局下具备一定的差异化卡位。
• 公司业务是否有季节性影响，全年经营目标如何展望：公司业务是否有季节性影响?全年经营目标如何展望?
  • 公司矿冶环保板块：综合解决方案具有一定的季节性；药剂销售和运营服务业务收入的季节性较弱。
  • 新材料板块：主要产品为铜萃取剂，其销售因素主要受矿业企业生产节奏影响，受季节性影响较小。
  • 公司将继续推进：各项业务建设，具体经营成果以后续公告为准。

• 本次活动：不涉及应当披露但未披露的重大信息。

主要交流的问题

问题一:公司2026年第三季度及前三季度经营情况如何?

• 2026年前三季度：公司实现营业收入24.56亿元，同比增长3.19%；归属于上市公司股东的净利润-0.89亿元。前三季度，公司依托消费电子新客户、新产品以及汽车、工业、AI等新领域拓展，营业收入实现小幅增长；净利润较去年同期下滑主要受成本上升，以及公司持续加大研发投入等因素影响。
• 第三季度：公司实现营业收入9.10亿元，同比基本持平；归属于上市公司股东的净利润-0.44亿元。

问题二:公司第三季度毛利率变化的原因是什么?如何应对上游成本变化?

• 第三季度毛利率环比有所回升：主要系产品结构因素影响：公司为客户推出了更多新一代产品，新产品毛利率相对较高，消费电子在传统旺季背景下，部分新品出货带来结构性改善。
• 公司持续通过新技术、新封装等产品设计优化产品成本。
• 针对晶圆代工、封测环节的供应链涨价带来的成本变化：公司将与主要合作伙伴合理匹配产能、保障供应稳定，并结合成本变化情况与客户保持沟通。

问题三:公司研发投入情况如何?主要投向哪些方向?

• 2026年前三季度：公司研发投入合计6.16亿元，同比增长34.31%，研发投入占营业收入的比例为25.09%，较上年同期增加5.81个百分点。
• 研发投入主要投向：非消费领域的新产品同时支持消费电子产品的迭代更新。
• 公司将结合业务发展情况：持续优化研发资源配置，提升人均产出。

问题四:AI相关业务目前布局和进展如何?

• 公司正全面推进AI相关产品布局：产品聚焦四个方向：一是中高压AI电源，围绕800V HVDC机柜一次侧及柜内二次侧，部分中压产品已向电源客户批量出货，更多中高压方案将在未来持续推出并导入重点客户；
• 二是低压大电流多相供电：已推出多款四相控制器和60A DrMOS，后续将推出更高电流DrMOS、更高相位控制器；三是存储电源，围绕新一代cSSD、eSSD、SOCAMM2、LPCAMM2等场景，布局PMIC、DC-DC及电荷泵等电源方案；
• 四是光通信模拟芯片：公司基于现有根技术的积累，正在研发应用于光模块的通用电源产品。

问题五:汽车业务进展如何?

• 2026年前三季度：公司汽车业务收入逐季提升。
• 公司在座舱、智驾和车身三大领域持续布局：其中高边开关、马达驱动等产品主要应用于车身领域。
• 在此基础上：公司已开始布局三电领域相关产品，后续将围绕高速传输、48V电气架构及传感等方向持续丰富产品品类，提升单车价值量。

问题六:工业业务进展如何?

• 工业方面：公司聚焦能源管理、通信、工业智能化等应用场景，重点布局电源、传感等相关产品。
• 同时拓展相关产品的客户和渠道：以推动公司在工业领域的营收占比逐渐提升。

问题七:消费电子业务的产品布局情况如何?

• 消费电子方面：公司继续做好品类扩散与客户拓展。手机领域，公司在保持国内核心竞争优势的同时加强拓展海外市场，不断提高海外市场的市占率。
• 在消费电子端侧方面：公司围绕AI眼镜等可穿戴产品，聚焦低功耗、长续航进行电源产品布局。散热方面，公司已推出压电微泵液冷驱动及压电风扇驱动芯片，二者可组合使用，也可单独作为方案，目前正与相关客户推进，可用于智能手机、智能眼镜等产品。
• 移动电源方面：公司推出集成充电、PD及DC-DC功能的PD SoC产品，并在设计中考虑了充电宝新国标的安全冗余及数字化管理要求。

问题八:公司在收并购方面有怎样的考虑?

• 收并购是公司业务外延的重要方式：公司设有专门团队筛选标的、推进相关工作。
• 公司重点关注：围绕工业、汽车、AI等新业务领域的横向产品，以及在技术团队和产品方面需要补强的环节，通过收并购实现业务延展和能力互补，追求商业化协同。
• 如涉及需披露的事项：公司将按照相关规定履行信息披露义务。

芯原机构调研问答

问题：请问公司如何看待未来订单的增长趋势？

• AI算力相关领域需求带动：受AI算力相关领域需求带动，公司自2025年起新签订单爆发式增长，2025年全年新签订单59.60亿元。
• 新签订单：2026年1月1日至2026年10月30日，公司新签订单合计171.74亿元，已达到2025年全年的2.88倍；其中AI算力相关订单占比超83%，数据处理领域订单占比超87%。
• 技术能力与客户认可度：依托业界领先的技术能力与客户认可度，公司新签订单将继续保持良好态势。

问题：请问公司在高性能计算领域的技术和产业链布局情况如何？

• 高性能AIGC平台：采用先进的定制芯片底层架构，集成一套全面的计算技术体系，涵盖GPGPU、NPU及其他专用处理加速单元；无缝结合LPDDR6、LPDDR5x及HBM等多样化高带宽存储解决方案；配备关键的高速系统互连技术等，以确保高效的数据传输效能与架构可扩展性。
• 先进工艺节点：该平台已在采用先进工艺节点的多个客户项目中获得成功部署；公司正在稳步推进多个基于5nm和4nm先进工艺技术、面向前沿AI应用场景的芯片定制服务项目。
• 晶圆厂和封装厂中立策略：芯片定制服务业务下采用晶圆厂和封装厂中立策略，与全球主流晶圆厂长期合作，供应商会按历史合作数据预留产能、保障供给，使公司对供应链管理更为灵活，抗风险能力更为突出。

问题：请问公司订单转化收入的时间节奏是怎样的，未来收入增长是否加快？

• 设计服务订单：通常需9-12个月设计研发周期，期间逐步实现收入转化；量产服务业务订单受客户产品出货规划、合作晶圆厂产能排期等因素影响，从签约开始通常需6-18个月完整生产交付周期，期间逐步实现收入转化。
• 在手订单金额：截至2026年9月末达到185.69亿元，较去年末提升265.90%，较二季度末进一步提升49.16%，且已连续12个季度保持高位；公司订单持续转化，将支撑业绩持续增长。
• 营业收入：2026年第三季度实现营业收入13.17亿元，环比增长28.16%，在去年同期历史新高基础上继续增长，再创历史新高。

公司情况介绍

1、2026年前三季度总体经营情况的介绍

• 渠道去库存：随着国家第七批医用采购进程的逐步落地，2026年三季度国内销售以渠道去库存为主，目前渠道库存去化稳步推进，进度符合公司预期；海外市场加快新客户开发和存量客户产品扩线上量，以及后续新产品的迭代，实现平稳增长。
• 营业收入与归母净利润：受国内去库存及人民币汇率波动影响，公司实现营业收入4.13亿元，同比下降10.04%；归母净利润1.43亿元，同比下降19.14%。扣除汇兑的因素，净利润下降8.8%。
• 综合毛利率与现金流：前三季度公司通过细化成本管控，综合毛利率70.82%，保持稳定；同时加强应收账款管控，经营活动现金流量净额1.69亿元，同比增长41.61%，经营质量维持较高水平。

2、报告期内公司各项期间费用发生情况

• 管理费用：2026年前三季度公司管理费用为5,420.72万元，较上年同期增加5.08%，总体保持稳定。
• 财务费用：受人民币汇率升值影响，报告期内公司产生汇兑损益为1,352.50万元，较去年同期增加幅度较大。后续公司将持续加强资金筹划，密切关注汇率趋势，及时开展远期结汇业务，尽可能对冲汇率波动对公司海外销售及利润水平的不利影响。
• 研发费用：前三季度公司研发费用共计5,623.55万元，研发费用率为13.61%、同比提升1.17个百分点。报告期内公司各研发项目均按计划开展。

3、境内外市场销售情况

• 国内市场方面：受国内消化内镜医用耗材集采的影响，公司主动对渠道库存进行管控，2026年前三季度，公司境内市场实现销售收入1.12亿元，较去年同期下降45.71%。随着本轮公司国采价格落地，公司积极做好二轮勾标以及国内渠道开发的工作，同时聚焦产品成本的降本增效，稳定国内销售毛利率，为2027年国采全面实施后，国内销售收入恢复正常增长做好坚实的准备。
• 海外市场方面：公司加速推进全球化布局，伴随北美关税带来的负面影响逐步缓解，欧洲客户结构调整初见成效，2026年前三季度，公司境外市场实现销售收入2.96亿元，同比增长18.23%，通过不断持续深化与海外客户的战略协同，海外业务保持良好增长态势，2026年全年，公司海外销售业务已经恢复到快速增长的态势。

Q&A

Q1：想了解目前国采二轮报量的进度和大致情况，以及对公司毛利率和销售量的影响判断。

• 报价完成：公司已于2026年9月10日完成《国家组织医用耗材集中带量采购(第7批)拟中选结果》报价。目前处于本次集采二次勾量阶段，公司判断本次国家集中带量采购的中标结果对于安杰思未来三年的国内销售，提供了较好的市场环境和机遇。
• 毛利率：由于2027年国采的正式落地，将对国内销售的产品毛利率构成一定挑战，但随着公司海外收入占比进一步提升，预计公司综合毛利率略有下降，但仍将保持在较高水平。

Q2：国内渠道去库存的节奏如何？海外市场的增长预期如何？

• 去库存节奏：国内渠道去库存主要集中在2026年第三季度，目前经销商库存已回落至合理水平并保持平稳。
• 海外增长预期：海外市场前三季度保持较快增长，预计全年延续良好增长态势；2027年随着创新产品陆续上市及全球化渠道布局持续推进，海外业务有望继续保持较快增长。

Q3：海外市场自有品牌的占比情况如何？泰国生产基地投产对公司利润率的影响？

• 自有品牌占比：公司持续推进海外自有品牌建设，报告期内海外自有品牌收入实现较快增长，占海外收入比重稳步提升，主要系与全球多家客户建立战略合作关系所致。后续新上市产品公司目标均采用安杰思自有品牌模式实现销售，存量产品亦将逐步推动品牌切换。
• 泰国生产基地：根据泰国生产基地二期建设稳步推进中，投产后有利于强化海外渠道客户的合作。此外，泰国生产基地享有BOI税收返还政策，短期内批量生产对公司净利润率有正向影响。

Q4：公司未来在费用投入方面的规划和展望？

• 费用投入规划：公司在经营管理中始终保持费用投入的连续性和稳定性，整体费用率未发生较大波动。本次国内集中带量采购落地后，各项期间费用率公司将维持原有水平。同时，公司将持续优化国内营销架构，整合市场、商务、销售职能，配合设备类产品推广，整体费用投入规划保持稳定。

Q5：公司杭安设备目前产品进展情况和预计销售节奏大概如何？国内集采后主要增长拉动力有哪些？

• 杭安设备进展：杭安品牌设备目前聚焦内镜和电刀领域，内镜设备今年三季度开始已经开展部分医院的临床测评与试用，产品性能及操作体验获得试用机构认可，2027年将按公司计划推进市场销售。
• 集采后增长拉动力：国内集采落地后，公司将围绕GI、ESD、EMR、ERCP全线产品的核心技术优势开展规模化销售；并通过产品组合与服务能力提升带动销量增长，同时持续补充例如支架等尚未纳入集采的耗材管线，形成多层次的增长支撑。

Q6：ESD与ERCP手术机器人目前的研发进展如何？AI如何赋能公司的手术机器人？

• 研发进展：公司ESD与ERCP手术机器人研发工作按计划推进，目前处于注册准备阶段，后续将按既定安排推进产品注册。
• AI赋能：AI赋能方面，现阶段主要应用于诊断领域，并具备一定的治疗辅助功能；当前产品以辅助医生操作为主，后续将逐步提升产品的智能化水平，持续完善机器人产品管线。

Q7：公司海外并购的计划和进展如何？

• 海外并购：公司持续推进全球化布局，围绕主营业务在境外主要市场开展项目筛选与洽谈，目前相关工作尚在推进过程中，公司从2025年已经开始筹划布局，力争通过三年时间进一步完善并丰富海外渠道的建设。

Q8：止血夹集采后成本端还有多少优化空间，主要有哪些降本措施？国内集采后市场增长中枢预期如何，2027年国内和海外的利润占比大致是什么水平？

• 止血夹成本端：止血夹产品目前正推进生产环节的自动化改造，并通过工艺优化、规模化生产及供应链管理等措施持续降本。随着自动化水平提升以及国采之后规模化的优势，止血夹产品在成本端仍有一定优化空间。
• 国内市场增长：国内市场方面，集采落地后的增长主要来自核心产品线的放量，公司亦持续补充尚未纳入集采的耗材管线，形成多层次的增长支撑。
• 海外利润占比：海外市场方面，随着海外收入占比提升，其对公司整体利润的贡献将相应增强，国内占比相应下降。

第一部分：业绩说明会概况

• 第三季度报告披露：公司已于2026年10月31日在上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）披露《2026年第三季度报告》。
• 交流会内容：公司管理层对报告期内整体业绩进行解读，并介绍公司经营业绩情况、战略规划等。

第二部分：问答环节

Q1：2026年第三季度车载电源产品出货情况、下游主要客户及第五代车载电源集成产品销售情况

• 车载电源产品：2026年第三季度公司主营业务产品实现的收入与上期基本持平，其中车载电源产品收入占主营业务收入比重超过90%，销售量在65万台左右，销售量同比增长约3%；按收入口径排名靠前的客户包括Stellantis集团、吉利汽车、上汽集团、长安汽车、东风汽车等（排名不分先后）。
• 第五代车载电源集成产品：2026年第三季度已由送样验证阶段逐步进入量产交付阶段，现阶段覆盖客户主要包括长安汽车、吉利汽车、广汽集团等（排名不分先后）。
• 量产条件与订单展望：公司已同步推进产线、工艺及供应链的配套调整，目前已初步具备第五代产品批量生产条件，但仍处于量产初期，预计后续订单将随客户项目推进而逐步释放，出货规模有望逐步扩大。

Q2：2026年前三季度市场份额、第三季度海外销售及全球化战略最新进展

• 市场份额：根据NETimes数据，2026年1-8月公司在中国乘用车车载充电机市场的份额为9.2%，排名第四；在第三方供货市场，公司出货量所占市场份额约为12.61%，排名第三；主营业务产品销售情况与行业趋势基本一致。
• 海外销售：2026年第三季度海外业务显著增长，向海外客户销售的车载电源产品数量及实现的收入同比增幅均超100%。
• 全球化布局：2026年8月，公司以自有资金10万美元投资设立美国子公司，主营电力电子产品的销售、贸易与服务。

Q3：国内新能源车渗透率较高背景下公司的未来增长动力

• 市场地位与客户结构：现有市场地位优势、全球化布局及多元化客户结构为业务发展提供较为扎实的基础；依托与Stellantis集团、雷诺等国际知名车企合作的示范效应及自身研发优势，公司正积极拓展更多境外客户，与多家境外知名整车厂保持积极沟通。
• 产品迭代与研发：第五代车载电源集成产品在重量、体积、效率、EMC、输出功率等核心指标参数上相较上一代产品均有所提高，功率密度较上一代产品提升11%，已于2026年第三季度开始逐步量产交付；电驱系统方面由机械集成式多合一架构向深度电气集成的多合一系统演进，并已启动超集成（X-in-1）动力域系统的研发规划，四合一集成电控、电驱多合一总成提升了单件产品价值量。
• 新兴领域探索：公司积极关注并探索AI数据中心服务器电源业务的技术落地路径；2026年9月与德州仪器（TI）签订谅解备忘录，双方将在新能源汽车领域及AI基础设施供电领域持续开展业务合作。

Q4：研发投入情况及未来费用率展望

• 研发投入：2026年前三季度研发投入累计约3.56亿元，占营业收入比例为7.96%；聚焦车载电源集成产品及电驱系统产品的研发，并持续开展前沿技术的探索与创新。
• 费用率展望：2026年前三季度销售费用率、管理费用率及财务费用率整体处于较低水平并呈窄幅波动；从全年维度看，随着业务规模持续扩张，公司将继续执行精细化的费用管控策略，预计整体费用率将保持相对平稳。

Q5：毛利、净利情况及未来毛利率、净利率展望

• 当期毛利净利：2026年第三季度公司整体毛利率为23.67%，净利率为9.57%，净利率同比小幅提升。
• 行业环境特征：一是PCB、芯片、功率器件等电子元器件价格持续上行；二是新能源汽车行业竞争持续加剧，整车厂降本需求逐步向上游零部件供应商传导；三是第三季度为境外市场传统淡季，受境外客户员工休假影响，相关业务当期呈现相应季节性波动。
• 未来展望：公司2026年前三季度经营基本盘稳健，盈利能力凸显韧性；未来将聚焦主业稳健经营，持续优化产品结构、提升高附加值产品占比，加强供应链管理和费用管控来对冲成本压力，力争保持毛利率、净利率总体稳定。

Q6：回购股份方案实施进度

• 方案调整：公司分别于2026年8月10日、8月26日召开第三届董事会第十三次会议、2026年第二次临时股东会，审议通过《关于调整以集中竞价交易方式回购公司股份方案的议案》，将本次回购股份资金总额调整为“不低于人民币10,000万元（含），不超过人民币20,000万元（含）”。
• 实施进度：截至2026年10月23日，公司通过上海证券交易所系统以集中竞价交易方式已累计回购公司股份4,191,965股，回购成交的最高价为39.28元/股，最低价为25.36元/股，支付的资金总额为人民币13,005.97万元（不含印花税、交易佣金等交易费用）。
• 后续安排：公司将严格按照相关法律法规及回购方案，在回购期限内结合市场情况择机实施回购，并及时履行信息披露义务。

惠泰医疗机构调研要点总结

一、2026—2027年毛利率、费用率与利润率规划

• 毛利率：公司将通过产品结构优化、高值新品导入和精益成本管控等多项举措维持毛利率的市场竞争力；在电生理集采和出海背景下，整体无大幅波动风险。
• 费用率：销售费用率方面，加大国内市场教育，同时维持新产品上市推广的投入力度，持续提升品牌形象；管理费用率方面，提升中后台职能条线运营效率，维持近年费用率稳健可控；研发费用率方面，维持投入力度；费用率整体可控。
• 净利率：期望净利润率保持竞争力。

二、2026年第三季度出货与终端使用量、渠道情况

• 出货与终端使用量：2026年第三季度各业务线出货情况与终端使用量整体匹配，无重大变化。
• 渠道库存、回款周期：公司目前渠道库存健康，回款周期稳定，经销商资金压力较2026年上半年无重大变化。

三、“医疗服务价格项目立项指南”出台的影响

• 指南推进：将驱动临床从“以耗材为中心”向“以技术和服务为中心”变革，新术式及新技术落地将加速。
• 整体解决方案：公司将围绕以创新产品、创新技术为核心的整体解决方案加大推广，发挥创新产品的带头作用，更好地适配指南规定的临床场景。
• IVUS、PFA：可依托指南加速新技术落地，同时带动公司整体产品应用进展。

四、海外市场最新进展

• 市场扫描或调研：2026年已完成巴西、印尼、南欧重点国家的第一轮市场扫描或调研，目前正通过2027年预算编制调整市场策略和资源分配；海外业务将聚焦重点国家、重点产品、重点客户，同时保证合规和知识产权问题的安全。
• MDR注册许可：PFA产品的设备已取得MDR注册许可，耗材预计2027年获证；已有序搭建专职电生理营销及跟台团队，完善术者培训SOP；前期计划优先在非MDR区域推广入院、开展开台手术，探索并积累海外临床经验，为后续进入核心大国做准备。
• 海外定价：将以市场定价为原则，综合考量产品临床价值与当地实际竞争格局，制定务实、有竞争力的差异化定价策略。

五、冠脉及外周行业手术量与市场份额趋势

• 冠脉业务季节性：与历年情况相同，夏季通常为手术低谷；但从长期来看，冠脉、外周手术量仍保持上升态势，未明显低于前期行业平均增速。
• 市场份额：公司冠脉、外周业务市场份额与进口品牌相比占比不高，但仍保持稳步增长趋势；部分产品如微导管等因已占据较高市场份额，增速会受一定影响。

六、常务副总经理统管国内外营销后的调整

• 系统梳理：目前公司正在系统梳理销售队伍、渠道管理、商务政策、激励制度等方面的内容。
• 分类设计：耗材业务准入固然重要，但后期的客户粘性和上量工作是实现销售收入的关键；公司将结合各业务所处的实际阶段，一方面抓准入的战略机遇期，一方面深挖已准入客户和产品的上量管理潜力。
• 营销体系：公司将系统完善营销体系的各种政策和管理工具。

七、与迈瑞的研发协同

• 电生理研发：设备和耗材研发团队深度拉通融合，迈瑞研发管理人员全职加入惠泰，在质量管理和体系建设、新产品开发流程、在线变更管理等方面持续推动改善，助力新产品研发、已上市产品改进、产品注册的维度和深度发展。
• 冠脉、外周研发：仍以对耗材理解更加深刻的惠泰现有研发团队和流程为主，逐步学习迈瑞成熟的质量合规体系与项目管理经验。
• 目标：将惠泰打造为国内领先、具有国际竞争力的血管介入公司，保持惠泰的长久竞争力和可持续发展。

八、未来分红计划与派息政策

• 股东分红回报规划：根据2026年3月披露的《关于未来三年(2026年-2028年)股东分红回报规划》，公司实行积极、持续、稳定的利润分配政策，现金股利政策目标为稳定增长股利。
• 现金方式分配：在满足相关条件下，以现金方式分配的利润不少于当年实现可分配利润的10%，并视所处发展阶段适用差异化比例要求。
• 累计分红：已连续6个年度(2020年度至2025年度)实施现金分红，累计分红6.53亿元(含税)，累计回购公司股票金额超6亿元；未来具体分红方案将结合经营业绩、资金安排及发展需要制订，经股东会审议通过后实施。

九、股东人数

• 股东总数：按照上市公司信息披露的相关规定，公司在定期报告中披露截至报告期末的股东户数；截至2026年9月30日，公司股东总数为6480户。

十、介入主动脉支架领域的竞争优势

• Low profile设计：独特的Low profile设计特性可降低对入路血管的要求，对入路血管细小、迂曲的患者具有更好的通过性，能够有效解决临床痛点。
• 整体解决方案：公司布局主动脉血管和下肢血管的整体解决方案，经销商网络覆盖省级、地市级及县级医院，为产品导入市场奠定了广泛基础。

十一、外延并购需求

• 收并购：公司对收并购始终持开放态度，目前尚无相关计划。

一、公司2026年三季度经营情况介绍

• 经营业绩：2026年前三季度，公司经营业绩实现较快增长，收入规模已超过2025年全年，半导体业务是核心增长驱动。公司实现营业收入12.57亿元，同比增长66.95%；其中第三季度营业收入4.53亿元，同比增长46.56%，为公司历史单季度收入第二高水平，仅次于2026年第二季度。半导体业务收入同比增长157%，带动整体收入快速提升。归属于上市公司股东的净利润为5,666.64万元，同比增长36.65%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为5,072.74万元，同比增长34.33%。
• 研发投入：公司持续加大研发投入，前三季度研发投入2.71亿元，同比增长159.40%，占当期营业收入的21.58%。第三季度单季度研发投入1.16亿元，同比增长166.85%，单季度研发费用率超过25%，主要系研发材料费、股份支付费用及研发人员职工薪酬增加所致。相关投入为构筑长期核心竞争壁垒、夯实技术底座提供了有力支撑。前三季度综合毛利率稳步提升，后续公司将通过优化产品结构、提高高附加值产品占比，带动毛利率水平进一步改善。
• 经营活动现金流入：第三季度经营活动现金流入超过7亿元，环比、同比均实现明显增长，为未来持续投入提供基础。

二、公司产能布局与供应链情况

• 半导体订单：当前半导体订单饱满，公司核心产线已满产。
• 精智达存储测试设备产业化智造项目：于2026年10月在深圳市龙华区正式开工，是公司成立以来首个自建生产基地。项目建成后将提升设备规模化生产与交付能力，为半导体测试业务的持续发展提供坚实支撑。
• 存货账面价值：2026年三季度末，公司存货账面价值较年初增长144.95%。存货增长主要系业务规模快速提升，原材料采购增加、生产规模扩大及发出商品增加所致。结合在手订单及交付计划来看，当前存货规模与订单节奏匹配度良好，能够保障客户订单按期交付。

三、公司新产品进展

• SoC ATE测试机：公司自研SoC ATE测试机已于2026湾区半导体产业生态博览会(湾芯展)正式推出。该产品最大支持6,912路数字通道，通道带宽可达1.6Gbps，具备大规模电源通道和大电流供电能力，以及微波射频、高速混合信号收发检测能力，可适配逻辑芯片、SoC类芯片测试。公司后续将稳步推动商业化落地，持续丰富半导体测试设备产品矩阵。
• 存力、算力、运力、感知：公司围绕存力、算力、运力、感知四条AI核心主线持续加大研发投入，搭建测试机底层共用技术平台，实现技术在存储、算力等不同领域测试机的复用，推动研发成果转化为高附加值产品。
• 市场需求和客户验证：公司坚持以市场需求和客户验证为导向开展研发，推动研发成果持续转化为高附加值产品，前三季度综合毛利率稳步提升，表明产品结构优化策略的成效已逐步显现。

四、公司未来经营展望

• 在手订单：公司在手订单饱满。2026年1月及9月，公司先后披露两笔达到信息披露标准的半导体测试设备订单，含税金额分别为人民币131,080.00万元、157,635.00万元。除前述已披露订单外，公司于日常经营中持续取得各类订单，在手订单整体按约定节奏推进交付，预计将对公司2026年至2028年度经营业绩产生积极影响。
• 国内存储产业：伴随国内存储产业规模快速扩容、下游客户产能持续释放，市场对高端存储测试设备的需求持续增长。依托现有产品矩阵以及在手订单，公司基本面保持稳健，具备较强的长期成长确定性，管理层对公司未来发展前景充满信心。
• 股份回购提议：2026年10月28日，公司董事长张滨先生基于对公司未来发展前景的信心和对公司长期投资价值的认可，提出股份回购提议。本次拟回购资金总额不低于人民币5,000万元(含)，且不超过人民币10,000万元(含)。后续公司将严格按照法律法规及《公司章程》要求，履行相应的决策程序及信息披露义务，相关事项以公司后续公告为准。

1、公司2026年三季度营收增速可观，但是利润端环比未跟上营收增速的主要原因是什么？

• 产能爬坡影响：三季度新产线良率、效率仍处于逐步爬坡阶段，虽然不同料号良率较前期已提升10-20个百分点，但仍有提升空间。
• 前期投入影响：三季度新增人员熟练度有所欠缺，叠加设备、研发等前期投入增加，成本端短期抬升，而产出尚未完全释放，对毛利率和净利润均产生一定影响。

2、公司第三季度研发费用增长较快？后续研发费用投入趋势如何？

• 研发费用增长来源：高速线模组是高度定制化产品，研发费用增长主要来自持续扩招研发人员、在华东华南设立研发中心，以及研发相关耗材增加。
• 后续投入趋势：预计研发投入金额将保持增长态势，但随着产品批量交付，预计研发费用占收入比例将保持平衡。

3、请公司展望一下今年四季度的交付情况？

• 四季度交付：根据客户订单情况及新产品良率、效率的改善，预计四季度的交付环比三季度会有明显改善。

4、新一代高速线模组的产能爬坡的难度与之前相比如何？展望四季度或明年，大概能达到怎样的产能规模？

• 爬坡难度：新一代线模组对精密度要求、工序复杂度较上一代呈指数级上升，经过去年四季度以来大半年的攻坚，目前良率、效率均已明显改善，能够支撑后续业绩释放。
• 产能节奏：四季度正处于抢交付阶段，核心取决于产出；明年一季度也为交付压力较大的时间节点，除了提升良率外，当前重点工作是尽快布局新投设备、补充产能。

5、新一代高速线模组的价值量，与之前相比是否有明显提升？

• 单套价值量：新一代高速线模组从单套价值量看，较上一代有明显提升。
• 单芯片价值量：由于机柜配置比例不同，单芯片对应的高速线模组价值量变动不大。

6、主要互联网云商的推进进展如何，明年展望如何？

• 互联网云商进展：目前阿里和字节的项目推进顺利，明年预计会有多个项目陆续量产。

7、面向互联网云商高速线模组单位价值量如何？与大客户配套产品在技术上有无差异？新投产线能否直接复用？

• 价值量对标：两类产品形态差距较大，不能完全按价格对标，但单柜总需求价值量差异不大。
• 产线复用：从生产端来看，设备基本都是通用的，但由于产品设计差异，公司新建的产能也会考虑区分不同的产品。

8、展望2027年客户的总体需求如何？

• 订单表现：目前无论是大客户还是互联网客户，业务进展都非常不错，订单表现良好。
• 产能瓶颈：当前主要瓶颈在于产能建设，产能情况比较紧张，公司已在推进高速线模组产能扩产，以满足第四季度和明年的需求。

9、公司NPO Socket类业务的客户进展、后续展望与市场格局如何？

• NPO Socket：目前公司为大客户的独家供应商，计划年底前自动化产线将建设完成，四季度进入小规模量产，明年将实现大规模量产。
• NPO光模块：目前仍处于与客户共同研发阶段，预计2027年上半年会有实质性进展。

1、整体解读公司前三季度的核心经营情况，营收持续增长的主要来源是什么？

• 营收与利润：2026年前三季度营业收入32.9亿元，同比增长319.1%；第三季度营收15.5亿元，同比增长1773.9%。前三季度毛利总额17.7亿元，同比增长263.9%，归母净利润0.4亿元，实现同比扭亏；第三季度归母净利润0.5亿元、扣非归母净利润0.2亿元，同步实现扭亏。
• 收入增长来源：主要得益于AI产业对高性能算力和全功能GPU产品的旺盛需求；公司围绕“模型训练工厂”“词元生产工厂”“智能体生产工厂”布局，以MTT S5000为代表的智算产品在互联网及云服务商、词元服务商、AI创新企业、运营商及智算中心、科研院所及政企单位、行业客户等场景加速落地，带动业务规模扩大。
• 研发投入与经营效率：前三季度研发费用约13.4亿元，同比增长55.7%；第三季度研发费用约5.7亿元，同比增长87.9%，营收增速远高于研发投入增速；销售费用率、管理费用率均降至个位数水平并持续降低；应收账款周转天数仅为59天，在同行中处于领先水平。

2、公司目前的客户结构和应用场景有何特点？

• 客户类型多元：涵盖互联网及云服务商（CSP）、词元服务商（TSP）、AI创新企业、运营商及智算中心、科研院所及政企单位和行业客户，场景需求覆盖模型训练、推理及物理AI等方向；全功能GPU及MUSA生态有助于满足各类客户算力需求。
• 互联网及云服务商：已向核心客户批量出货；联合京东云推进十万卡级全功能GPU集群落地，全栈覆盖大模型训练、推理及具身智能等关键领域，加速物理AI产业化应用。
• 词元服务商（TSP）：作为新兴算力客户，不再局限于机时租赁，而是面向下游输出可商业化运营的Token供给服务，按实际词元产出开展业务结算；更关注真实业务负载下的推理吞吐、服务稳定性以及单位Token产出成本；公司联合合作伙伴打造高品质AI Token工厂，通过PD分离异构推理方案探索更高效算力服务模式，相关方案已承接头部模型厂商实际业务流量，实现商业化场景验证。

3、公司研发投入情况以及下一代产品的研发规划如何？

• 研发投入：2026年前三季度围绕新一代全功能GPU“花港”架构的产品等项目研发进度加快，研发费用达13.4亿元，同比增长55.7%，研发投入规模已超过2025全年水平；坚持全功能GPU技术路线，硬件、软件、系统等多条研发线并行推进，同步迭代软件栈，围绕训练、推理及新兴应用需求做好软硬件协同优化。
• “花港”架构：已发布全新“花港”架构，在计算密度、能效水平、精度支持、互联能力、图形技术等方面实现全方位升级。
• 两款核心芯片：华山芯片聚焦AI训推一体化，适配超大规模智能计算集群应用场景；庐山芯片侧重高性能图形渲染与高性能AI推理场景，计划于2026年底推出。

4、公司产能供给与交付能力如何保障？

• 供应链自主可控：关键环节均已实现自主可控，同时通过提前备货平滑供货节奏、保障交付稳定性；目前产能储备充足，能够充分匹配业务扩张节奏，具备交付超大规模人工智能基础设施的能力。
• 存货与预付款项：2026年三季度末存货33.6亿元、预付款项26.0亿元，相关原材料储备处于行业第一梯队，能够充分支撑现阶段订单交付以及后续业务拓展。
• 持续优化管理：将持续优化存货及预付款项管理，适配业务发展实际需要。

5、请介绍一下公司的超节点产品。

• 超节点设计：包括C128和C256；MTT C256超节点创新架构首创一层Scale-up网络，实现并柜扩展可达256卡极速互联，将卡间通信延迟压缩至亚微秒级。
• 工程化能力：设计融合高效液冷散热、三盲插设计、完善的RAS机制和集群管理系统，展现基于真实万卡训练沉淀的工程化能力，在大幅提高智算中心部署密度的同时保障长稳运行，为万卡乃至十万卡级超大规模长稳训推集群打造坚实算力底座。
• 互联方案：芯片同时支持自研的MTLink和OISA，客户既可选择摩尔线程的互联方案（MTLink），也可选择自己的互联方案，根据需要购买不同形态的摩尔线程超节点产品。

6、公司如何布局具身智能与物理AI？

• 物理AI环节：旨在实现感知、理解、决策在物理空间的闭环执行，覆盖合成数据生成、仿真、模型训练、推理、强化学习、虚实迁移等环节；全功能GPU可同时承载图形渲染、物理仿真、AI计算等多类负载。
• 虚拟环境训练验证：自动驾驶、机器人等场景中，真实环境训练验证面临安全、成本、效率等约束，基于虚拟环境完成仿真、数据生成与策略验证，再推进虚实迁移，是行业主流技术路径；全功能GPU兼具实时渲染、物理仿真、AI计算能力。
• 云端与端侧全链路：依托云端KUAE集群支撑具身智能主流模型训练，同时依托长江SOC芯片实现端侧部署，打通物理AI从云端训练到端侧落地的全链路。

7、公司To C（消费级）业务与云端业务之间有怎样的协同？

• To C业务定位：不仅是游戏需求，更是未来个人AI设备的基础；随着端侧AI的发展，用户也有本地部署个性化模型的需求。
• 开发者群体：To C业务是扩大开发者群体非常好的方式，让老人、孩子以及非技术背景的普通人，都能以低成本、低门槛接入AI算力。
• 反哺云端：从端侧进而反哺云端业务的长期增长。

8、如何看待国内算力市场的竞争格局以及摩尔线程的竞争优势？

• 竞争格局：市场竞争将从单纯的供货转向比拼产品价值，包括算力、效率、算法协同。
• 架构优势：坚持全功能GPU路线，单芯片同时支持AI训推、图形渲染（国内率先发布支持DirectX 12）、物理仿真与科学计算，覆盖“云-边-端”全场景；率先推出FP8原生计算精度，并已在新一代“花港”架构中设计了FP4。
• 软件与生态优势：自主研发MUSA统一架构，MUSA软件栈致力于100%兼容CUDA，降低开发者迁移成本；目前已覆盖80万开发者，依托“摩尔学院”搭建系统化学习路径，覆盖企业开发者、科研机构及在校学生。

9、结合当前业务进展，公司如何看待未来经营发展方向？

• 业务进展：2026年前三季度收入实现连续快速增长，前三季度及第三季度归母净利润同比扭亏，产品商业化与业务落地取得阶段性进展。
• 发展路径：持续以全功能GPU为核心，迭代硬件架构、完善MUSA软件生态，不断丰富产品解决方案、优化用户使用体验；依托三大工厂战略布局模型训练、推理、具身智能、物理AI等方向，持续推进客户拓展与场景落地。
• 经营展望：在行业算力需求景气的背景下，公司营收有望维持较快增长态势，通过费用规模化效应进一步提升盈利水平。

问题1：今年“双十一”大促线上渠道策略及落地情况

• 三位一体策略：2026年“双十一”大促活动从10月中旬开始，跨度长达一个月，目前仍在进行中；公司围绕“直播拉增量、货架稳利润、内容筑心智”三位一体策略，依据各平台活动节奏与流量政策动态调整差异化营销方案，实现全周期、全渠道覆盖。
• 货品与内容落地：货品端坚持爆款深耕与多元消费场景同步拓展，品牌自播与达人代播协同发力，内容平台则由“种产品”向“种品牌”升级，以内容裂变提升种草引流效率。
• 平台公开数据：公司天猫直播间在平台第一波大促实时榜中多次登顶TOP1；馨柔蚕丝被稳居高端2200元以上价位段桑蚕丝被类目第一；童话屋儿童系列位列蚕丝被新品榜单首位；真丝枕套、枕巾等小件亦持续蝉联类目榜首；抖音官方旗舰店登顶“幸福感家居好物榜”第一，丝丝有鲤双宫茧桑蚕丝被占据“桑蚕丝被爆款榜”“桑蚕丝被甄选榜”双榜TOP1，在搜索、选品、信任三大链路占据第一心智。

问题2：直播电商渠道情况

• 核心增长引擎：直播电商渠道三季度报告中同比去年增长86.43%，是公司当前核心增长引擎，公司以“品牌自播+达人代播”双轨并行推进。
• 品牌自播：自播端着力打造非遗技艺场景化、蚕丝溯源及总裁专场等高转化标杆直播间。
• 达人代播：抖音平台与“与辉同行”深度联名，以定制款A类母婴级桑蚕丝被实现品牌全国化引爆；视频号则联动“赵健的读书日记”等内容型达人，以文化讲解与非遗叙事切入高净值客群，构建“内容种草—私域转化”的闭环；整体通过全域直播矩阵与文化内容驱动的体系化运营，推动直播电商从冲量增长向品牌深度互动与质量型增长跃迁。

问题3：文创产品情况

• 研发与文化IP：公司文创产品以研发为根基、以文化IP为纽带，持续推动品牌差异化发展，产品聚焦丝绸饰品和跨界联名两大方向。
• 丝绸饰品：主打“轻小件、高设计感、国潮审美”，面向年轻客群开发丝巾、飘带、眼罩、发圈、首饰等配饰，代表性系列包括“马上有钱”“玲珑定胜”“八方来财”等宋锦挂饰，“金枝玉叶”“锦鲤送福”非遗丝艺盘扣胸针，以及“锦上添花”宋锦首饰系列。
• 跨界联名与经营表现：已与数十家博物馆建立文创合作关系，当前重点深化与苏州知名博物馆IP的联名开发：苏州博物馆联名“山色空濛”“掩花颜”“粲金珠”系列，覆盖便携蚕丝被、真丝眼罩、发带及领巾等品类；苏州丝绸博物馆合作以“姑苏十二色真丝礼盒”为代表，提炼朱樱、福色、郁金、官绿、如梦等十二种传统色；苏州状元博物馆联名推出“状元被”，原创“状元蚕猫”IP，萃取登科、文昌、青云、状元及第纹样，兼具床品、文创、祈福、礼赠四重价值；文创类产品营收增速明显高于公司整体品类均值，毛利率亦领先常规产品线，已成为品牌溢价提升与客群年轻化突破的重要抓手。

问题4：拟投资设立控股子公司开展蚕丝基健康促进材料新业务进展

• 产业优势与投资安排：作为丝绸行业上市公司，太湖雪始终致力于推动丝绸产业转型升级与先进蚕丝新材料的研发应用，多年来在蚕茧原料供应、丝绸品牌文化、线上线下渠道及蚕桑产业投资等领域积淀了扎实的产业优势，并已向上游蚕桑资源延伸布局；本次投资系公司基于中长期战略规划作出的安排，通过与具备核心技术与产业化能力的合作方共同设立合资公司，聚焦丝素蛋白等蚕丝基健康促进材料的研发、生产及产业化。
• 协同与转型方向：该业务虽属新设，但在原料、技术、品牌、渠道等维度与公司现有主业高度协同，有望以“科技+健康”重塑品牌壁垒，赋能主营业务销售价值，推动公司向高附加值方向转型升级。
• 进展与风险提示：目前项目尚处筹建阶段，后续进展以公司公告为准，存在市场业务开发不及预期的风险，具体情况具有不确定性，敬请广大投资者注意投资风险。

机构调研要点总结（《2026年三季度报告》相关内容及经营情况交流）

问题1：目前公司产品配套了哪些新能源汽车品牌，是否有新增重点车型？

• 鸿蒙智行全系列车型：公司作为二级供应商，所生产的精密零部件已批量配套问界、智界、享界、尊界、尚界。
• 主流新能源车企：同时覆盖小米、理想、小鹏、蔚来、零跑、比亚迪。
• 小米澎程新车型项目：新品定点及量产交付工作稳步推进，该项目现阶段仍处于供货初期，暂未产生大额销售额，敬请投资者注意投资风险。

问题2：公司在汽车领域有哪些新产品布局？

• 汽车板块新品矩阵：持续围绕电动化、智能化方向拓展，聚焦车身电动化执行机构、精密传动组件等高附加值赛道。
• 广州华望半导体科技有限公司：近期已成功进入其供应链，配套供应汽车座椅电机高强度核心传动零部件；新能源车型座椅电动调节、通风、腰托、腿托等功能不断丰富，带动座椅电机需求持续扩容，新能源座椅电机赛道具备较大长期增量空间；公司积极布局新能源座椅传动零部件开发，持续跟进下游主机厂、一级供应商新项目定点，该配套项目现阶段仍处于供货初期，暂未产生大额销售额。
• 风险提示：公司经营情况受市场竞争格局、客户需求等多重不确定因素影响，敬请投资者注意投资风险。

问题3：公司投资的墨迅科技情况如何？

• 墨迅科技：自身发展态势良好，汽车微电机执行器业务供货规模持续扩张。
• 遮阳帘无刷电机执行器：重点产品成功开发并应用于新能源汽车，在噪音控制、扭矩输出以及配套软件稳定性等方面具备明显竞争优势。
• 产业协同：本公司为该款遮阳帘无刷电机执行器提供零部件配套，目前项目尚处在供货初期，暂未形成大额销售收入，请投资者注意风险。

问题4：公司当前经营情况如何，在技术改造方面有哪些布局？

• 整体经营：公司整体经营稳健，汽车零部件业务仍是核心盈利来源。
• 技术改造：持续推进数字化、智能化升级，重点布局数智工厂、无人车间建设，持续提升精密注塑、模具制造环节自动化水平。
• 风险提示：公司经营情况受市场竞争格局、客户需求等多重不确定因素影响，敬请投资者注意投资风险。

问题1：公司传感器、控制器、执行器三大类产品的需求节奏变化及分项收入趋势如何？

• 传感器板块：依托核心产品温度传感器自研自制及产业链完整覆盖优势，产品毛利率水平较高；2026年上半年传感器产品营收占当期总营收29.58%，是公司重要利润来源；公司同步开发电芯连接系统（CCS）产品并已实现批量供货。
• 控制器板块：主营鼓风机、冷却扇控制系统调速模块，海外业务拓展成效良好，营收稳健增长，2026年上半年控制器产品营收占当期总营收26.02%。
• 执行器板块：应用场景由汽车空调风门控制拓展至AGS进气格栅电机执行器、水阀电动执行器等电动执行单元，2026年上半年执行器产品营收占当期总营收41.52%。
• 市场空间与风险：伴随汽车电动化、智能化、网联化、共享化持续深化，叠加终端消费者对车辆功能、舒适性、环保性能要求不断提升，车载新兴应用场景持续涌现，为公司产品开辟广阔市场空间；公司市场拓展受市场竞争格局、客户需求等多重不确定因素影响，敬请投资者注意投资风险。

问题2：从2026年三季度情况看，公司海外客户需求有何变化？

• 海外营收：2026年前三季度，公司海外营收为12054.16万元，占当期总营收14.08%，同比增加18.25%，海外客户需求保持增长。
• 新项目定点：公司近期取得执行器新项目定点，为公司海外业务提供新的增量；新项目定点不代表短期内将全部转化为营业收入，项目落地及后续订单规模仍存在不确定性。
• 风险提示：公司海外业务拓展亦受国际贸易政策变化、地缘政治局势、汇率波动等多重因素影响，敬请投资者谨慎决策，注意投资风险。

问题3：公司储能电芯连接系统（CCS）产品目前进展如何？

• 储能业务订单：主要来自国内多家储能系统集成商及电池厂商客户，其中部分客户已进入量产交付阶段，部分客户仍处于产能爬坡过程。
• CCS产品营收：2026年上半年公司电芯连接系统（CCS）产品营业收入为1346.11万元，同比增加298.98%；2026年储能业务全年营收数据，请以公司后续披露的定期报告为准。
• 风险提示：储能行业市场竞争激烈，客户产能释放进度、订单落地及产品放量存在不确定性，相关业务业绩贡献尚存在不及预期风险，请投资者注意。

问题4：公司2026年三季度综合毛利率受到哪些因素影响？后续成本趋势如何？

• 原材料价格波动：公司主要原材料为电子类、五金类、塑胶件类和辅料类，材料成本占主营业务成本比重较高，原材料价格波动对产品成本影响较大。
• 客户年降调价：汽车零部件行业普遍存在价格年度调整惯例，下游客户年降调价对产品售价形成压力。
• 应对举措：公司正加快相关替代原材料的客户验证及产品设计优化，相关举措可部分对冲成本压力。
• 风险提示：原材料价格、下游客户调价政策存在不确定性，验证进度存在不及预期可能，公司毛利率后续仍存在波动风险，请投资者注意。

问题5：公司在国内主流整车厂及造车新势力的采购份额方面有何最新变化？

• 客户覆盖与平台件：公司客户基本覆盖国内主流整车厂，配套份额变动主要随下游整车厂商销量波动；公司积极推进平台件业务，持续提升产品通用化水平，依托整车平台化趋势拓展业务。
• 第一大客户：国内某头部新能源整车厂系公司第一大客户，其市场份额与销量增长，带动公司配套份额及供货量同步提升；多家国内主流整车厂与公司保持稳定合作，其车型销量增长亦拉动公司供货规模。
• 造车新势力：国内主要造车新势力均为公司客户，新势力车型单车传感器、执行器搭载量更高，伴随相关车型销量向好，带动公司产品出货量稳步增长；公司持有较多二供订单，通过向汽车零部件一级供应厂商供货间接服务整车客户，该部分收入难以单独拆分，故未单独统计造车新势力对应营收占比。
• 风险提示：公司经营业绩受行业发展趋势、客户需求、市场竞争格局变化等多重不确定因素影响，敬请投资者注意投资风险。

1.请介绍公司当前业务布局与经营情况。

• 公司聚焦：轨道交通运营检修装备及运营维保服务两大核心业务，覆盖高铁、城轨及货运专用铁路等场景。公司2025年实现营业收入21.20亿元，其中轨道交通运营检修装备、运营维保服务两大板块协同推进；经营活动现金流量净额1.77亿元。
• 2026年前三季度：公司实现营业收入9.05亿元，归母净利润同比减亏20.40%，经营质量持续改善。

2.公司如何看行业需求变化与竞争格局?

• 轨道交通行业：由新建扩张转向存量运营与质量提升，设备更新改造、智能化检修、运营维保后市场需求持续释放。
• 行业竞争：有所加剧，公司依托全专业检修装备能力、核心技术积累和项目经验，重点提升高毛利产品、智能装备及维保服务占比，稳步应对市场价格竞争。

3.公司智能化转型有哪些具体方向?

• 战略层面：公司以“人工智能+轨交”为基础，立足轨道交通全专业运维、运营场景，发挥公司在车、机、工、电、辆领域的全产业链布局优势，构建一体化技术体系，打造覆盖“感知-诊断-预测-决策-执行”全链条的“人工智能+轨交”专用场景整体解决方案，推动公司向全专业智慧运维装备与系统运营服务商全面升级，构建“AI+轨交”产业新生态。
• 业务和产品方面：公司组建了人工智能创新中心，聚焦图像算法、机器人、自动控制等方向，统筹研发规划，推进巡检机器人、探伤机器人、清洗机器人、AGV机械臂、智能检测装备及数据检修平台应用，推动客户从“定期修”向“状态修、预测性维护”升级，相关智能化产品已在部分车辆段和地铁项目形成示范应用。

4.维保与备品备件业务如何展望?

• 随着存量设备规模扩大：维保、更新改造、备品备件需求具备持续性。2026年上半年，公司运营维保服务实现收入8,434万元，同比增长15.76%。
• 公司将继续：发挥“装备+运维”协同优势，深耕后市场相关的装备和服务，提升整体盈利能力。

5.公司费用管控进展如何?

• 经过连年压降成本费用：公司费用结构持续优化，管控成效显著。2026年1—9月，公司期间费用合计4.40亿元，同比下降6.06%，其中研发费用1.16亿元，同比增长8.23%，保持投入强度。
• 未来，公司将坚持：“有保有压”的原则，进一步加强费用精细化管控，继续保持研发投入强度，聚焦核心技术攻关，以技术创新赋能产品竞争力；同时强化预算刚性约束，严控非生产性支出与管理费用，实现费用管控与业务发展的动态平衡，进一步夯实公司盈利基础。

6.公司海外业务如何布局?

• 公司延续“搭船出海”策略：跟随相关合作方共同拓展海外，已落地雅万高铁、蒙内铁路等项目。
• 业务以装备出口和项目维保服务为主：后续将加强重点区域市场研判，审慎甄别项目风险，稳步拓展国际市场。

7.公司后续经营改善路径是什么?

• 一是进一步深化改革：聚焦主责主业，优化资源配置，坚定战略方向；二是推动组织优化：激发体制活力，加强队伍建设，提升管理效率。
• 三是充分发挥总部研究院、市场部与子公司的协同作用：做好研发和市场体系统筹建设，全面提升项目获取能力。
• 四是持续压降期间费用：通过精益管理实现降本增效；五是强化应收账款回款和现金流管理，逐步改善盈利质量。

8.控制权变更事项进展及影响?

• 相关控制权变更事项：正在有序推进中，具体以公司后续公告为准。
• 现阶段公司：保持正常生产经营与团队稳定，持续聚焦主业发展，积极改善盈利能力，全力实现年度经营目标。

交流主要内容:

Q1、请介绍公司前三季度经营情况?

A:

• 2026 年前三季度，公司经营总体保持平稳趋势，实现营业收入 30.14亿元，同比增长 0.5%；归属于上市公司股东的净利润 1.49 亿元，同比下降0.97%。
• 三季度单季业绩承压，主要受以下因素影响：一是传统手表市场消费信心偏弱，手表业务收入同比下降；二是公司主动优化传统 CNC 精密加工业务客户结构，并加大战新业务的关键人才、产品研发、产线建设等能力建设投入。
• 三季度，公司完成长空齿轮 100%股权收购及并表、设立长空事业部；整合自有品牌手表及名表渠道成立表业事业部、促进手表业务提质增效；正式启用深圳市宝安新桥租赁工厂、加快液冷及机器人业务布局，同步推进专业能力构建与客户开发。截至目前，公司支撑中长期发展战略落地的组织与管理体系已逐步成型，接下来将全力以赴推动业务发展。

Q2、公司手表业务经营情况?

A:

• 今年以来，国内传统手表市场仍然承压，公司手表业务前三季度经营业绩同比下降。
• 对此，公司围绕“航空精密”和“东方美学”强化产品设计、优化门店货品结构；关闭低效门店、优化渠道结构；聚焦核心产品开展精准营销、提升转化效率。
• 一系列经营举措下，公司三季度末存货金额比年初减少 3.1 亿，存货周转率有所提升，经营质效显著改善。

Q3、公司机器人业务发展情况?

A:

• 公司机器人业务的主要产品为精密减速器及精密结构件，已与部分头部客户建立合作，并根据客户需求快速提升产能。
• 今年以来，公司基于长空在中小模数齿轮及精密减速器领域的工艺与技术积淀，持续拓展客户，机器人业务收入持续快速增长，前三季度机器人领域业务收入占公司整体营业收入比例不足 5%，整体仍处于培育发展期。
• 下一步，公司将依托深圳地区优势，高举高打，完善产能布局，推进市场与客户开发，做大机器人业务规模。

Q4、公司液冷业务最新情况?

A:

• 公司液冷业务正在有序推进人才团队融合、样品生产测试、产能建设投入、市场客户开发。
• 截至目前，该业务尚处在投入及培育期，请投资者注意投资风险。

一、问答交流

1.公司2026年前三季度的业绩表现

• 利润总额：前三季度，公司盈利质量稳步提升，整体经营稳健，实现利润总额6.57亿元，同比增长16.68%。
• 归属于上市公司股东的净利润：3.47亿元，同比增长31.33%，主要系：（1）旗下部分市场经营性收入同比增加；（2）公司加强成本管控，财务费用和信用减值损失同比减少；（3）下属果菜公司名下一宗土地使用权被政府有偿收回确认收益。
• 扣除非经常性损益、经营活动产生的现金流量净额：归属于上市公司股东的扣除非经常性损益2.39亿元，同比增长10.83%；经营活动产生的现金流量净额10.82亿元，同比增长63.92%。

2.公司旗下批发市场提升经营质效的举措

• 多措并举提质增效：一方面强化品类运营，优化场内空间布局、引入新交易品种，夯实交易基础；另一方面延伸配套服务，开拓集采集配、物流配送、供港认证等增值服务业务，拓宽市场辐射半径、提升市场交易规模。
• 海吉星·深圳、海吉星·长沙：海吉星·深圳打造蛋品大宗交易专区，加大下游加工配送商户招商力度，同时完善供港农产品食品前置服务体系；海吉星·长沙搭建集采集配平台、推广海吉星线上商城，扩大市场影响力。
• 海吉星·南宁、海吉星·天津：海吉星·南宁升级水果车板交易区，打造西南地区东盟水果交易中心；海吉星·天津持续强化二期肉类、海鲜、干调等品类培育，加快实现市场全品类运营。

3.公司收购冷链项目的进展情况

• 董事会审议通过：2026年7月，公司董事会审议通过《关于拟通过公开摘牌方式收购运通冷链100%股权暨关联交易的议案》，拟通过公开摘牌方式收购深圳市农产品流通产业发展投资企业（有限合伙）和深圳市运通资本投资管理有限公司合计持有的深圳市运通致远冷链管理有限责任公司100%股权。
• 交易已全部完成：目前，公司已支付本次交易的全部款项，并办理完成运通冷链股权过户的工商变更登记手续，本次交易已全部完成。
• 该项目：毗邻深圳海吉星物流园，占地49.7亩，建设期预计24个月，是深圳海吉星重要的功能延伸和产业载体，承接了深圳海吉星出口前置服务平台建设，进一步完善深圳海吉星集大宗交易、加工分拣、冷链仓储、检测认证、供应链服务于一体的现代农产品流通生态体系。

4.公司变更部分募集资金用途的考虑

• 董事会审议通过：2026年10月，公司董事会审议通过了《关于变更部分募集资金用途暨向全资子公司运通冷链公司提供借款的议案》，拟将原计划投向长沙海吉星二期继续建设项目（简称“长沙二期项目”）的50,832.88万元募集资金变更投向至“深圳海吉星一体化农产品食品出口前置服务平台”项目（简称“冷链项目”）。
• 基于公司多项目滚动开发的战略规划：为进一步提高募集资金使用效率，公司拟将募集资金投向资金需求与建设进度更适配的项目。目前，冷链项目已具备开工建设条件且预计投资回报情况良好。
• 本次变更募集资金投向：不影响长沙二期项目建设，待其具备建设条件后，长沙公司将采取自筹资金方式实施后续建设。

5.公司未来在资本开支、分红策略的安排

• 资本开支方面：公司坚持“稳健有序”的原则，根据项目进展和招商情况动态投入资源。
• 股东回报方面：公司秉持稳健的分红政策，在综合公司经营发展实际、股东要求和意愿、社会资金成本等因素的基础上，充分考虑公司当前及未来盈利规模、现金流状况、发展阶段、项目资金需求、融资环境等情况，制定合理的分红策略。
• 公司将充分平衡：资本开支节奏与分红安排，在保障经营效益稳步提升的基础上，持续改善股东回报水平。

• 一、公司经营回顾与未来展望
  • 经营数据：2026年前三季度，公司实现营业收入1,387亿元，同比增长2.03%；归属于上市公司股东净利润51.2亿元，同比增长68.1%；实现经营现金流247.9亿元。截至报告期末，由于推进子公司少数股东股权收购及现金分红等事项，公司资产负债率66.6%，较上年末增加2.4个百分点；期末现金和现金等价物140亿元。
  • （一）半导体显示业务：
    • 1、TCL 华星：2026年前三季度，全球半导体显示行业终端需求整体承压，产品结构持续升级，不同应用市场表现分化；存储等零部件价格上涨推高整机成本，影响部分手机、笔电品牌采购节奏；电视大尺寸化、车载多屏化及高端显示应用拓展继续支撑结构性需求。第三季度，电视品牌旺季备货与主要面板厂按需生产共同支撑电视面板供需总体平稳，主要尺寸电视面板价格在7—8月小幅回调后于9月趋稳，显示器与笔电面板价格总体平稳；柔性OLED手机面板受品牌采购谨慎及市场竞争影响，价格仍然承压；上游成本上升对面板企业产品结构优化、供应链管理和运营效率提出更高要求。报告期内，TCL华星坚持价值经营，通过按需生产、结构优化和效率提升应对市场变化，保持经营韧性；前三季度实现营业收入767.3亿元，净利润57.1亿元，归属于TCL科技股东的净利润50.4亿元；其中第三季度实现营业收入264.6亿元，环比增长5%，净利润18.1亿元，归属于TCL科技股东的净利润17.5亿元。2026年8月，公司完成广州华星半导体45%的股权收购，交易完成后TCL科技直接及间接合计控制其100%股权；自2026年9月起，广州华星半导体的净利润归属于上市公司股东的比例相应提升。展望未来，TCL华星将坚持价值经营，通过按需生产和成本管理巩固大尺寸业务盈利领先优势，通过产品升级和客户拓展扩大中尺寸业务贡献，通过良率提升、材料降本和结构优化改善小尺寸业务经营质量，并持续推进客户验证、量产良率和成本优化，加快印刷OLED与MLED商业化；对于玻璃基先进封装、光通讯及钙钛矿等前沿方向，按照既定规划，以技术验证和客户需求为牵引，兼顾投资回报，分阶段推进，积极培育长期增长动能。
    • 2、茂佳科技：茂佳科技以电视机、显示器及商显等智能显示终端产品代工为核心业务，是具有全球工业布局的高科技制造企业，也是全球最大的电视机代工企业。本报告期内，茂佳科技实现营业收入60.1亿元；其中，电视机代工业务出货量保持全球第一，显示器代工业务出货量位列全球第五，商显业务出货量同比增长37%，进一步拓展公司业务增长空间。围绕业务发展需求，茂佳科技进一步完善全球工业布局，持续加强研发投入，优化客户结构，推进产品升级，持续提升综合竞争力。
  • 新能源光伏业务、半导体材料业务及其他业务：
    • （二）新能源光伏业务：2026年前三季度，国内新增装机量受政策调整影响急剧下滑，海外市场整体需求平稳增长，但区域分化进一步加剧，供给端出清仍在蓄势阶段，光伏行业延续供需失衡态势。公司新能源光伏业务继续推进适度一体化和全球化战略，巩固光伏材料业务优势，补强电池及组件业务能力，强化产业链协同，优化产品和客户结构，提升运营效率和市场竞争力。年初至报告期末，公司新能源光伏业务实现销售收入186.1亿元，其中组件业务收入占比50.1%，较上半年提升3.2个百分点。
    • （三）半导体材料业务：公司半导体材料业务以中环领先为运营主体。中环领先坚持“国内领先，全球追赶”战略，发展成为全球少数具备全尺寸、多平台产品布局的半导体硅片厂商之一，致力于“为全球客户提供全产品解决方案”。公司把握半导体行业增长机遇，加快产能升级与先进产品研发，依托全产品线布局，实现业务规模与经营质量同步提升。公司半导体材料业务营收规模和盈利能力持续行业领先；中环领先依托全尺寸、多品类产品布局，具备较强的客户配套能力，可响应客户长期多元化产品需求，持续提升经济效益。2026年1—9月，中环领先实现营业收入49.0亿元，同比增长15%，整体盈亏平衡；其中，第三季度实现营业收入18.6亿元，同比增长23%，净利润0.8亿元，单季度经营性盈利。
    • （四）其他业务：报告期内，天津普林经营情况良好，公司金融和投资业务及其他业务稳健发展。面对严峻复杂的外部环境，公司将秉持“策马扬鞭，再越关山”的精神，以“战略引领，创新驱动，先进制造，全球经营”为经营理念，把握先进制造产业升级和全球能源结构转型的历史性机遇，实现可持续的高质量发展，迈向全球领先。

• 二、问答环节
  • 问答环节（问题1—3）：
    • 1、如何看待友达近期公告将7.5代电视面板产线出售给半导体晶圆厂，海外电视面板产能持续退出对行业的影响？答：由于产能结构、规模效应、成本效率等综合原因，海外LCD产能相对竞争力不足，长期处于亏损状态，低效产能退出是必然趋势。近期海外半导体厂商扩产积极，有意收购面板产线进行改造，加速海外面板产能退出节奏，且拟退出产线逐渐从低世代线升级至高世代线。根据第三方机构测算，该7.5代产线约占全球电视面板出货量的2%—3%，有望于2027年上半年退出。展望未来，海外产能退出将加速下游订单向头部厂商转移，提升供给侧集中度；低效产能退出将促进行业供需关系趋紧；未来行业头部厂商的议价能力将进一步增强。
    • 2、公司在9月发出了涨价函，如何看待四季度及明年的电视面板价格？答：涨价函的背景是上游成本上行，不仅华星，显示行业其他头部厂商也因上游成本上涨发出了调价通知。根据第三方报价数据，主要尺寸电视面板价格在7—8月小幅回调，9月涨价函发出后价格止跌企稳，10月维持平稳。四季度，供给侧主流厂商依旧坚持按需生产，但面板价格是否上行及涨价幅度，还需要结合需求侧双十一、黑五终端销售情况综合观察。向明年看，考虑到海外LCD产能加速退出，综合需求面积持续增长与供给面积收缩的背景，预计2027年行业供需关系将进一步趋紧，价格中枢有望上行，公司对面板涨价保持乐观预期。
    • 3、如何看待OLED行业后续量价走势？明年价格是否会出现反转？行业是否会出现整合或出清？答：今年以来，受存储芯片涨价影响，手机销量明显下滑，OLED面板采购需求下降；行业供需关系恶化，Q3产品价格较上半年进一步下行，行业整体承压。存储的影响预计仍将持续一段时间，行业承压状态可能延续至明年。行业是否整合取决于后续趋势、各家企业财务状况及对风险的容忍态度，公司不便作推测。各家企业均在通过优化成本与效率提升进行改善。华星通过内部改善动作，OLED业务Q3与Q2经营情况基本相当。长期看，OLED在手机及高端中尺寸领域的渗透趋势明确，公司将通过技术迭代与成本优化持续提升OLED业务竞争力，对中长期发展保持信心。
  • 问答环节（问题4—6）：
    • 4、三星和公司均公告了三星在TCL华星的股权变动，具体情况是？对华星的影响是？答：本次变动系相关股东内部的股权结构调整，为加强双方战略合作，提升协同效应，三星显示将其持有的TCL华星10.16%股权，全部转让予其控股股东三星电子。三星电子是全球领先的消费电子企业，也是TCL华星长期重要客户；三星电子的整机业务包括电视、显示器、笔电、平板、手机等，其电视业务排名连续多年全球第一，电竞显示器全球第一，平板和手机业务长期居全球前二。本次股权变动有利于TCL华星与三星电子开展更加密切的战略合作，增强与核心客户的战略协同与业务绑定，支持公司半导体显示业务更好发展。
    • 5、能否拆分第三季度TCL华星的盈利情况？大尺寸、中尺寸LCD分别贡献多少利润？OLED亏损的拖累有多大？同比、环比变化如何？答：第三季度，TCL华星营收环比增长5%，归属于TCL科技股东的净利润17.5亿元，环比Q2增长约0.3亿元。公司产能与业务结构布局均衡，经营效益长期行业领先。分业务结构来看，LCD业务盈利整体稳定，大尺寸与中尺寸LCD同比去年盈利均改善提升。OLED业务对整体盈利仍有拖累，但Q3与Q2亏损金额基本持平，未明显扩大。
    • 6、TCL华星后续资本开支以及折旧下降的节奏和幅度？答：资本开支方面，已公告的t8产线正在建设中，是华星目前唯一一个较大体量的投资项目；近期亦公告了Mini LED部分投资，但规模远小于面板产线投资；其余资本开支为内部技改、升级改造及自动化改造，投入金额均不大。折旧方面，2025年是华星折旧高峰，2026年较2025年略有下降，2027年进一步下降；后续即便计入t8产线未来转固金额，整体折旧仍呈下降趋势，预计2028年、2029年降幅将更为明显。
  • 问答环节（问题7—9）：
    • 7、公司t9产线目前经营情况如何，主要面向哪些下游应用场景？今年下游需求疲弱，但公司中尺寸业务逆势增长的原因是？答：t9是公司中尺寸的主力产线，已实现满产，带动中尺寸业务竞争力和市场份额大幅提升。公司此前公告t9产线在2026年预计实现21亿元以上利润，从当前经营情况看可以实现。t9的产品线覆盖5寸手机到80余寸TV，现阶段以中小尺寸等高附加值产品为主，包括笔电、高端monitor、平板、手机及部分车载产品。今年以来，受存储等上游元器件涨价影响，下游消费电子需求受到抑制；与此同时，海外厂商因竞争力不足加速退出，公司把握结构性机会，凭借相对竞争优势逆势提升份额。前三季度，公司中小尺寸LCD主流产品出货量均实现增长。第三季度，公司笔电面板销量环比增长7%，车载面板销量环比增长20%，LCD手机面板市场份额排名由上半年的全球第三升至第三季度的全球第二。
    • 8、第三方预计显示行业材料成本在下半年进一步上涨，公司具体情况是？将如何应对？答：从TCL华星前三季度业绩来看，尽管上游成本有所抬升，但华星各个季度均能交付稳健业绩，这充分体现了华星具备较强的相对盈利能力。公司应对措施主要有三方面：一是通过涨价向下游传导成本，这是制造业的通行做法；二是持续升级产品结构，向大尺寸、高刷新率等高附加值产品转移，提升高附加值产品出货占比，这较单纯涨价更可持续；三是华星成本效率竞争力本身行业领先，在全行业成本上行的背景下，相对竞争力反而更强。未来，公司将持续通过成本合理传导、产品结构升级和降本增效，继续保障业绩的稳健兑现。
    • 9、TCL中环光伏业务第三季度环比继续减亏，好于市场预期，业绩改善的原因是？未来趋势？答：TCL中环光伏业务推行适度一体化与全球化战略，第三季度业绩改善主要来自三方面：一是降本增效，通过提升经营管理能力，硅片与组件产品均实现较显著的现金成本下降；二是产品结构优化，提升差异化、高效化产品占比；三是海外战略，围绕TCL Solar、SunPower等品牌矩阵，推行多分片、BC等产品溢价；前三季度，公司光伏硅片海外出货同比增长300%以上，组件业务海外出货同比增长202%。自7月1日完成一道新能源控股权交割后，TCL中环正通过分批技改逐步爬坡、释放BC产能。Q4将以BC产能为保障，突破国内及海外订单。Q4及明年将继续坚持适度一体化与全球化战略，通过产能保障与成本竞争力提升，实现业绩逐步改善。

一、公司介绍

1、总体业绩

• 总体业绩：前三季度，公司实现营业收入400.19亿元，同比增长7.71%，毛利率27.12%，归母净利润29.61亿元，扣非归母净利润15.88亿元。
• 汇兑损失：由于人民币汇率升值，公司产生汇兑损失9.64亿元；在还原税后的汇兑损失后，归母净利润、扣非归母净利润分别为37.81亿元和24.08亿元，同比分别+1.87%、-1.10%。本期汇兑损失属于阶段性的账面汇率变动影响，相关项目大部分在报告期末尚未结算，未直接对应当期经营性现金流出，该事项不改变公司主营业务经营基本面和核心业务发展态势。
• 经营现金流与三季度反弹：经营性现金流净额35.52亿元，同比+23.94%，收现率103.65%，同比+1.06pct，均处于持续提升状态；应收账款余额在三季度末相比半年度末有所下降，高质量发展战略得到有效落实。三季度以来，公司盈利能力实现强劲反弹，通过动态调整产品价格、提质增效、结构优化以及强化汇率管理等方式，扣非业绩表现企稳提升；单季营收128.84亿元，同比+4.74%，毛利率回升至27.76%，环比二季度+1.73pct，扣非归母净利率环比二季度+4.26pct，扣非归母净利润7.57亿元，同比+5.39%，环比二季度大幅+229.89%。

2、全球市场多点开花，海外本地化布局已趋近完善：

• 境外营收：前三季度，公司境外营收231.37亿元，同比+8.55%，境外营收占比57.81%，同比+0.45个pct。
• 区域方面：海外十大区域分布均衡，前六大区域占比均在10%-20%之间，较好地避免单一市场波动对业绩产生较大影响。增速方面，南美、欧洲、非洲、东南亚、东亚、南亚六个区域表现好于平均水平，均取得两位数以上增长，中东受地缘摩擦影响经济活动秩序有待恢复，但终端需求依旧良好。两大受地缘政治明显影响的区域短期形成拖累，剔除后公司前三季度外销同比依然增长超20%。
• 本地化布局与管理升级：目前，公司在海外各大地区的本地化布局整体已趋近完善，依托30余个一级业务航空港，建成550余个销服网点，服务本地化率超60%，打造“小时级”服务圈。管理升级：推动后台管理前移、中后台一体化下沉，搭建贯通商机转化与销售目标的全流程管理体系，实现一线诉求快速响应；聚焦海外组织效能全面提升，依托大数据构建人员效能画像，强化岗位匹配动态管理，推动队伍向精干高效转型。

3、优势板块与第二增长曲线竞相发展，各事业部在研发、制造、产品、市场、渠道、品牌影响力等取得多方面进步

• 工程起重机：超大吨位产品销售亮眼，高端全地面起重机实现批量发货；履带吊9月销售行业第一；风电、光伏、储能贡献主要新增需求。海外美洲、泛太市场实现较大增长，巴西、非洲、南亚细分市场实现突破，超大吨位履带吊和大吨位折臂起重机批量发货海外。混凝土机械：营收、毛利率、利润、合同质量全面向好，泵车、搅拌车、搅拌站三大产品线全部增长。国内凭借一批极致王牌产品和销服一体化策略，在销售较好增长的同时实现了客户结构优化。海外出口市占率持续提升，墨西哥、秘鲁及非洲等市场增长明显。建筑起重机：全球整体市占率领先，销售收入、盈利指标季度间环比提升，整体经营质量持续向好。国内聚焦优质客户，合同质量、回款情况、风险敞口全面优化。海外业务推进效率、商机转化周期、内部流程与协作等相关的运营指标明显改善；持续落地研发出海战略，深入一线通过定制化方案解决客户独特需求，研发协同销售带动业务增长的能力明显增强。
• 土方机械：整体营收占比已达到20%，境内外均实现快速增长。国内渠道培育成效显著，经销商终端销售、服务保障能力逐步成熟，有力提升品牌曝光与市场影响力，小中大各吨位齐头并进，市占率持续上升。海外需求拉动主要来自矿山+基建双轮驱动，东南亚、拉美等市场增长显著，发达国家市场则以电动化替换、智能化催化以及存量更新为主要增长源。矿山机械：国内、海外均取得高速增长，在产品、市场、产能方面持续夯实基础能力，矿山全工序解决方案愈加成熟。国内地域结构及客户类型持续多元化突破；深耕央国企，打磨定制化方案，高端客户占比提升至近50%；重点客户在新能源矿卡和超大挖等高端产品的批量复购行为，给市场带来良好的示范效应。海外区域突破多点开花，东南亚、中亚接连斩获批量订单，非洲持续高增，南美金矿实现突破性成果；多国落地混动矿卡订单，300吨级混动矿卡全球最大，绿色化、智能化优势凸显。高空机械：国内市场边际改善，经营质量进一步提升。海外实现良好增长，营收占比近70%，臂式、剪叉、桅柱式、叉装车等各类产品齐头并进，面向欧洲、东南亚、南美、东亚等海外市场推出多款产品，特别是电动化高附加值机型方面，在能效、电驱系统架构、安全及操控技术等方面开展多项关键技术的研究及应用搭载，节能性和环境适应性进一步提升。
• 农业机械：多款混动拖拉机已在海外中亚、欧洲、澳洲、南美、南非和国内新疆、黑龙江等核心农业产区批量投入使用，全球最大马力混动拖拉机也已出口到澳洲、中亚等市场，实现国产农机在超大马力混动领域商业化应用关键突破。同时，大马力混动拖拉机成功入围国际农机界大奖，一举打破该奖项自1998年创办以来中国农机“零提名”的历史空白，也是中国大马力农机首次获得国际顶级行业权威认可。国内实施从“规模扩张”到“结构优化”的战略升级，三季度渠道实销同比快速增长。海外坚持“高端混动突破+渠道分层深耕”路线，优先推进大马力混动产品在欧美和中亚地区落地，同步巩固东南亚、非洲传统市场基本盘。

4、主要财务指标

• 盈利能力：三季度以来，公司及时通过提价等多措并举，单季毛利率环比二季度+1.73pct，扣非归母净利率环比二季度+4.26pct，盈利能力实现强劲反弹。特别是海外毛利率，三季度环比二季度+3.90pct，同比+0.25pct，恢复非常良好，回到了超31%的较好水平。
• 费用情况：前三季度，剔除汇兑影响后，财务、销售、管理、研发四大费用率合计为18.67%，同比+0.51pct，整体管控效果良好。其中，销售费用率同比+1.10pct，原因是海外本地布局费用前置，目前公司全球本地化布局已基本完善，可进一步支撑海外销售规模提升，随着海外收入提升预计有较大的利润释放空间。
• 现金流表现：经营性现金流净额35.52亿元，同比+23.94%，收现率103.65%，同比+1.06pct；同时，应收账款余额在三季度末相比半年度末有所下降。

5、总结

• 总结：2026年以来，公司围绕海外市场开拓、产业突破、提质增效、管理升级、流程变革几个核心主题，以自身确定性应对外部不确定性，整体保持稳中有进的态势。展望四季度，公司将全力冲刺全年目标，争取为投资者带来更理想的经营成果。

二、问答环节

1、请公司分析下三季度毛利率提升的原因？

• 答：公司三季度单季的毛利相较二季度环比提升1.73个百分点，海外毛利率提升更大。这说明公司整个基本盘是稳健的，全球的经营向纵深推进，海外产品的竞争力进一步加强。主要原因：第一是公司根据汇率波动的情况，在市场上进行了销售价格的调整，来缓释人民币升值带来的盈利波动。第二是在成本管控方面，在设计降本、制造降本、提升效率方面有持续的成效。第三是产品销售结构以及区域市场的优化。后续趋势上看，我们会努力保持毛利率的稳定、提升。

2、三季报我们资产负债表里面那个存货科目，可能看起来在今年算是比较高的，请问新增的主要是哪些部分？

• 答：公司的存货口径与同行之间有差别。我们存货里面含有20多亿的土地存货；其次，公司端对端直销的经营模式跟同行也有一定的差异，所以整体的存货数据相对会比较大。今年存货增长主要来源于几个方面：第一个是公司海外战略纵深推进。我们的网点在持续增加，今年新增的海外网点有120余个，特别是在南美、非洲网点建设的推进会增加在途的存货。第二是中东等区域受地缘冲突等因素的影响，存货在途时间加长也带来存货增加。第三是从战略角度会主动加大存货准备，进入年度冲刺的季节，特别是我们一些季节性较强的农机产品，在为来年春季旺季做存货的准备。当然，公司也在进行一些存货的调节和压降，构建端到端的产销管理体系，对于有些区域、有些市场畅销的产品，我们也会加快存货的周转效率。

3、三季度公司海外市场分区域的表现情况？

• 答：今年海外区域的增速有所分化。一个是中亚、中东及相关区域，这些区域受地缘政治的影响还是非常明显。物流不畅一方面抑制采购需求，一方面也极大地提高了客户的采购成本。除此之外，其他区域的增速基本都保持在20%以上。

4、前三季度我们南美市场整体的增长情况及发展趋势？

• 答：南美市场确实增长迅猛。主要有几个方面：第一是公司对于南美的市场前期有做战略性投入，目前已经陆续收取成效。公司在整个拉美市场的空港和网点布局密集，本地化的优势也在逐步体现，特别是我们端对端优势明显。第二是拉美区域销售增长很大程度是来自对欧美产品的替代。第三是拉美的基建终端需求旺盛，当地市场对于工程机械的各类产品，以及农业机械、矿山机械产品的需求都比较大，这带来了业绩的贡献，我们也持续看好未来的拉美市场。

5、今年三季报，咱们国内的增速实际上表现是比较好的。能不能帮我们更新一下最近小品类的一些情况，就比如说高机、农机这些目前的景气度如何？

• 答：公司第三季度国内的增速在加速，从数据来看主要是混凝土、工程起重机、土方以及矿山的贡献是比较多的。像混凝土和工起，单三季度国内的收入同比增速都在15%以上，土方实现50%以上的增长，矿山接近翻倍。土方和矿山国内增长都非常好，第一个原因是产品竞争力强。公司一些挖机新品上市，尤其是38吨、50吨、60吨级的产品广受客户认可，公司已陆续签约并交付了许多产品；矿山板块纯电的矿卡、混动的百吨级挖掘机销售火爆。混动产品不仅节油，也提高了效率，在三季度为公司业绩增长作出贡献。当然，公司在年初的小挖推广会活动，以及五月份的大挖推广会活动，都获得了非常大的成功。整体来看，我们在很多的省份，像东部地区、东北地区、西南部分省份的市占率都大幅上升，这也奠定了良好的可持续发展基础。同样，客户对于产品的质量和服务口碑也非常好。三季度公司签下了很多央国企项目的大单，像200吨的矿挖以及批量的矿卡等，都进入到央国企的项目工地进行施工。高机国内的整体情况还是处于一个承压调整的阶段。但是从产品的开工率来讲，还是维持着一个比较好的水平。我们一些比较稳健的客户基本上是在80%甚至90%的出租率。我们讲的承压，主要是来源于我们客户在这几年的行业调整期间存在租金下滑的情况。随着2027年行业需求出现向好的趋势，客户资金压力会大幅减小。需求向好主要来自：第一个是国内市场会实现应用区域的下沉和场景的拓展；第二个是在现有的存量市场会实现更新替换的需求；第三个是从长期来看，公司在高空安装、船体的除锈和防腐喷涂等不同的作业场景，已开始推进做一些类似高空作业机器人的应用，也会带来市场需求。农机板块来讲，我们的国内业务短期处于转型期。明年公司的主销产品将逐步切换为高端的或者基于海外销售的高端产品。从机型路线来讲，会大幅减少传统的机械换挡拖拉机产品，增加混合动力和动力换挡类型的产品。第二个是我们国内的渠道会进行深度整合，渠道要符合整个农机板块高端、国际、新能源的发展战略，来支撑我们整个未来的业务发展。总结而言，国内工程机械的更新替换周期正在逐步进行，同时，随着新能源政策的推动，以及国家一些超大规模的项目建设的推动，再加上我司的一些新产品、新业务的持续发展，我们对未来几年国内能实现一个稳健复苏的发展态势还是比较有信心的。

6、公司对于中东市场需求受到影响怎么应对？

• 答：公司从几个方面应对：第一，短期内中东市场需求受压制，公司抽调部分人员到非洲、拉美区域做资源和能力上的优化，但核心骨干力量保持，因为相关市场恢复后的重建等需求会持续存在；第二，战争对物流影响较大，主要体现在滞港时间长、运费成本高、客户需求不确定性增强，公司有优化物流路径，包括通过阿曼港陆运转运等方式，同时借机会对原有存货进行优化和精简；第三，核心大客户的诉求仍然放在优先保证级别，与客户共同应对这个短期挑战。公司仍与中东核心大客户保持较好的紧密合作关系，这将是未来中东局势平和之后最重要的市场客户群体。

7、三季度汇兑损失相比上半年有显著减少，在汇兑方面公司主要采取了哪些措施？

• 答：公司一直坚持汇率中性的基本原则进行汇率管理，整体上汇率波动相对于整个市场或行业，不论涨跌幅度都更小。具体来看：第一，上半年公司敞口的人民币相对升值3.6%，单三季度只有1.1%，三季度波动更小，且上半年人民币对美元、印尼盾和印度卢比升值较快，三季度人民币升值幅度减缓，部分小币种甚至有所回调，因此三季度整体汇兑损失减少；第二，公司加快推广人民币、美元、欧元等作为主要结算货币，且人民币结算占比不断提升，公司完成了对所销售43个国别外币计价可行性的调研，除6个特别小的国家外，有37个基本全部用人民币、美元或欧元计价，电子销售合同全部已上线，能优先引导客户用人民币计价与结算；第三，加快货款回收，从现金流角度看，公司在合同改善方面除了币种选择以外，加速回款、缩短账期、提高全款比例，第一时间将销售结算成人民币，减少汇率对经营的影响。总体上公司汇率管理政策稳健且持续。

8、公司的分红政策是否会维持？

• 答：分红方面，公司过去始终维持较好的分红水平，2022年、2023年即使利润分别为23亿元和35亿元时，每10股派发现金分红超过3元；2025年含中期分红和年底分红，合计每10股派发现金分红4元。公司上市以来累计分红超320亿元，整体分红率接近50%，近几年分红率甚至超过70%，公司对于股东的回报一直是稳定且持续的。

主要问题列表

1. 公司新一轮五年战略规划目前推进到什么阶段?中长期对公司的战略定位是什么?

• “十五五”时期是公司乘势而上、紧跟资本市场深化改革、加快迈向一流的重要战略机遇期。
• 未来五年，公司将紧扣“十五五”经济社会发展重点任务，立足“专业服务、创造价值，成为值得长期信赖的一流投资银行与投资机构”的使命愿景，加快建设核心竞争力突出、特色鲜明、布局均衡、风控稳健、数智融合的一流投资银行和投资机构。在资本市场与实体经济深度融合、投资与融资两端协调发展的背景下，公司将系统性打造“产业投行”“交易投行”“财富投行”三大增长极，锻造出穿越周期、韧性增长的核心竞争力。
• 今年以来，公司以业务的融合创新优化专业服务、促进价值创造，财富、资管等业务转型加快，资本中介业务保持竞争力领先；管理上，统筹好发展与安全，守住风险底线，治理有效性不断提升，业务协同更加有力有效。下一步，公司将围绕“十五五”重点方向，保持战略定力，坚持做好打基础、利长远工作，为客户创造价值、为股东创造回报、为行业高质量发展贡献力量。

2. 请问公司投资及跟投业务情况。

• 公司结合差异化定位和专业化特色开展本金投资和私募基金管理业务。本金投资业务紧扣服务国家战略、赋能实体经济高质量发展主线，充分发挥综合金融优势及战略协同作用，深耕硬科技股权投资赛道，为科创企业提供全生命周期开资本市场综合金融服务。
• 私募基金管理业务持续加大“投早、投小、投硬科技”力度，积极布局战略性新兴产业，丰富优质股权项目储备，不断加强投资能力建设。

3. 请问公司的分红政策和股东回报规划。

• 公司始终重视股东回报，在努力提升经营业绩的同时，以持续稳定的分红增强投资者获得感，上市以来累计已派发现金红利近200亿元。近年来，公司积极响应监管号召，连续三年开展中期分红，与股东更早分享发展成果。
• 公司一方面积极保持利润分配政策的连续性和稳定性，另一方面，统筹资本补充规划、业务发展节奏，合理安排利润留存，保证资本实力、保障重点战略投入，以夯实长期发展基础，提升盈利水平，为股东创造更持续、丰厚的回报。

4. 国际业务目前布局和未来定位。

• 公司建立了以香港为中心的全牌照境外一体化业务平台，以国际集团为海外投资控股平台，统筹管理海外业务，控股香港公司及新加坡公司。
• 公司国际业务将精准服务国家重大战略，立足香港跨境金融枢纽定位，围绕“五篇大文章”建设要求，整合境内外资源，努力成为综合金融服务的组织者、人民币国际化的产品服务商、中国资产国际化定价的推动者，以高效投融资服务助力互利共赢的国际经济合作新格局，实现国际业务争先进位，成为公司高质量发展的重要一极。

5. 公司对申万宏源香港的定位是什么?未来业务发展目标或重点推进方向?

• 申万宏源香港是集团境外全牌照一体化业务平台、跨境业务核心载体与双向跨境资本桥梁，立足国家金融开放大局，依托香港离岸人民币枢纽优势，是集团国际化战略落地的桥头堡。
• 未来公司将以香港为核心枢纽聚焦“一带一路”建设，夯实牌照、团队、产品能力，承载集团跨境投行、交易、资管、财富、风控等境外全链条业务，联动境内资源协同服务双向跨境投融资需求，深耕“一带一路”，服务资本市场双向开放。

6. 三季度财富管理业务的主要增长驱动是什么?公司在财富管理业务上的整体战略和重点布局是什么?

• 2026 年前三季度，公司经纪业务手续费净收入 53.56 亿元，同比增长19%；财富管理业务增长，核心来自三方面驱动：一是客户结构持续优化，高净值客户、上市公司股东、产业客群的深度经营见效，二是产品供给与投顾服务能力落地，围绕客户风险收益特征搭建分层产品货架，强化投顾陪伴服务，三是客户资产的跨品类经营，通过打通交易、产品、融资、期权、衍生品等服务，提升客户AUM 和综合收入贡献。
• 未来，公司将坚持“以客户为中心”，向资产配置型财富机构转型，公司将着力提升渠道力、服务力、产品力、数字力及管理力，做强分层投顾体系和优质产品遴选供给，持续深耕高净值、产业、上市公司等特色客群，强化数字化赋能，依托平台工具提升客户运营、资产诊断、陪伴服务效率。

7. 公司自营投资情况,未来在 FICC、做市、衍生品及其他机构交易业务上有哪些重点布局?

• 截至 2026 年 9 月末，公司交易性金融资产 2,926 亿元，其他权益工具投资779亿元，其他债权投资449 亿元。FICC 业务按照“三条盈利曲线”战略，推动各项业务稳健均衡发展。其中，第一盈利曲线为债券投资基本盘，收益连续多年大幅超越市场基准，管理规模、投研实力、盈利水平均处行业领先水平，第二盈利曲线依托专业优势提供种类多样、结构丰富的收益互换、收益凭证、场外期权等衍生产品，投顾业务规模行业领先，做市业务覆盖FICC 全品类资产。第三盈利曲线研究构建包括大宗商品、资产证券化产品、含权资产、海外债等多资产多策略组合，有效把握不同资产轮动机会，增强投资组合收入弹性。
• 权益及衍生品业务方面，持续发挥低风险策略的配置价值，聚焦客需，在夯实境内业务基本盘的基础上，全面赋能境内外衍生品业务发展，打造具有国际竞争力的跨境投资交易平台。
• 做市业务方面，公司期权做市牌照总数量稳居行业第一梯队，将继续巩固REITs、ETF 做市优势，强化做市业务盈利性。

8. 在低利率环境下,如何看待客需驱动型业务的成长空间?2026年多资产配置与跨境交易能力建设有什么重点?

• 随着居民财富管理意识不断增强、客户资产配置和风险管理偏好改变，机构资产配置、居民财富管理、实体企业风险管理三条需求线持续扩张，驱动多资产、多策略以及衍生品风险管理工具等客需业务增长。
• 多资产配置方面，在稳步发展自营大类资产业务基础上，推动大类资产配置业务指数化和客盘化，实现大类业务的“自营+客盘”的双轮驱动。
• 在跨境能力建设方面，规范跨境衍生品业务统筹管理，持续推进境内外一体化运作机制建设，积极推进与境外机构和财富管理渠道客需对接。

1. 公司三季度经营情况？

• 整体业绩：2026年前三季度，公司实现营业收入1811.7亿元，同比增长6.2%；归母净利润106.6亿元，同比增长20.1%。
• 第三季度：实现营业收入580.1亿元，归母净利润29.6亿元；扣非净利润32.2亿元，同比增长13.9%，环比增长2.8%，创单季历史新高。
• 毛利率：得益于业务结构的显著优化，公司三季度毛利率近23%，同环比均实现增长。
• 业务结构：动力系统业务保持基盘稳固，面对天然气重卡渗透率因高气价出现阶段性大幅回调以及新能源重卡渗透率持续走高的挑战，抢抓行业出口市场发展机遇，持续推动客户结构多元化，并不断拓展工程机械等其他应用领域市场，依托多技术路线布局持续推进新能源转型；电力能源业务实现高速发展，凭借包含大缸径柴发备电、燃气机主电、SOFC在内的完善产品布局，构建起差异化竞争壁垒，在数据中心等领域实现销量显著增长，打造公司发展新引擎。

2. 公司如何看待数据中心行业发展？大缸径业务发展情况？

• M系列大缸径发动机：前三季度销售超1.1万台，同比增长40%以上。
• 数据中心产品：数据中心柴发产品延续高增长态势，前三季度销量超2700台，同比增长近200%；气发产品将于四季度开始交付，明年有望继续保持高速增长态势。
• 行业判断：数据中心业务行业中长期增长逻辑清晰，电力供给成为算力扩张的核心约束，行业对高可靠、快速部署的分布式电源需求持续提升，柴发、气发产品具备明确的增长空间与较强的增长持续性；其他应用场景的边界也在持续拓宽。
• 公司展望：公司持续看好大缸径发动机业务的未来发展前景，稳步推进市场拓展，深化与合作伙伴的渠道对接与协同，对业务后续发展保持乐观判断。

3. 如何展望天然气发电产品未来发展前景？

• 应用场景：在电力供给承压背景下，天然气发电产品部署灵活度高，是适配大型规模数据中心的优选离网发电方案，同时在分布式能源电站等其他领域具备广阔应用空间。
• 公司判断：公司持续看好该业务中长期增长空间，将把握行业发展机遇。
• 拓展举措：基于全新技术平台，不断丰富产品矩阵，依托技术性能优、产能准备足与产品交付快的优势，持续拓展市场，推动市占率稳步上行。

4. SOFC业务进展如何？

• 场景优势：SOFC在算力园区、工业发电等场景优势明显，具备运行高效、低碳静音、燃料灵活、部署便捷的特点，适配未来电力需求。
• 产品竞争力：公司SOFC产品在发电效率、使用寿命、运行可靠性与成本管控方面具有较强竞争力。
• 业务进展：目前公司正在按计划推进产能建设，持续夯实产业化能力，积极对接客户需求，稳步推进市场拓展。

5. 公司新能源动力系统业务表现？

• 战略转型：公司以多技术路线布局、完备产能配套为支撑，灵活顺应行业结构性变革趋势，持续深化新能源战略转型。
• 业务增速：前三季度，公司新能源动力系统业务增速显著，实现动力电池销量9.3GWh，同比增长超140%。
• 后续安排：在行业新能源渗透率持续走高的背景下，公司将积极做好产能上量准备与市场拓展工作，不断提升业务利润水平。

一、经营总体情况介绍

• 董事会秘书杨汉明：简要介绍了公司2026年第三季度的经营总体情况、参控股路段改扩建工程进展情况、主要会计数据和财务指标同比变动情况及原因。

二、问答环节

资本支出与路网影响

• 资本支出：公司目前主要资本支出是在建的控股项目广惠高速、广珠东高速及参股粤肇高速改扩建工程的资本金投入。
• 改扩建工程进度：京珠高速广珠段中山城区至珠海段改扩建工程已于2024年9月建成通车，其余路段计划于2028年底建成；广惠高速改扩建工程已于2025年9月开工，计划于2029年底建成；粤肇高速改扩建工程按计划有序推进实施，计划于2028年底建成。公司按照上述项目工程建设进度投放资本金，确保工程建设资金需求。
• 惠增高速：与广惠高速部分路段走向基本平行，该路段建成开通后，预计将对广惠高速的车流量产生一定程度分流影响，总体影响程度有待通车后进一步跟踪和评估；公司将持续关注路网变化对公司主要路产车流量的影响。

分红政策

• 股东回报规划：公司于2024年3月16日披露《未来三年股东回报规划（2024年度—2026年度）》并通过股东大会审议。
• 现金分红条件：在公司可供分配利润为正，且现金能够满足公司持续经营和长期发展的前提下，如无重大投资计划或重大现金支出等事项发生，公司每年应当采取现金方式分配股利，2024-2026年度现金分配的股利应满足“每年度以现金方式分配的利润不低于当年度实现的合并报表归属母公司所有者净利润的百分之七十”的条件。
• 利润分配预案：具体各年度的利润分配预案由董事会结合公司年度盈利状况与未来资金使用计划制定提出，并提交股东会审议。

未来发展展望与融资成本

• 未来发展展望：公司将继续锚定主业稳健发展，一是稳步推进参控股项目改扩建工程建设；二是持续挖掘优质主业项目以及交通领域新兴产业项目资源，加强优质投资项目储备和研究，积蓄发展动能；三是加强股权投资，推进拓新业务，通过股权投资方式和市场化运作机制，推动优质项目落地；四是持续优化业务结构，加强成本管控。
• 融资成本：截至2026年10月31日，公司融资的年利率区间为2.10%-2.94%。

机构调研总结

投资者问答如下：

• 江宗泽先生首先对重整以后公司基本情况、经营情况、公司战略规划进行了简要介绍。

投资者问1：公司销售人员与内部人员的比例如何？公司属于营销驱动型还是技术研发驱动型企业？

公司回复：

• 公司下设三家销售公司：分别负责出口、国内原药及制剂销售；国内原药业务采用批发模式，客户采购原药后自行向下游延伸，对销售人员数量需求较低；制剂小包装产品由平台公司运作，同时正在探索大农户渠道。
• 公司营销团队约100余人。
• 扩大直销队伍虽可能带来销售规模提升：但管理成本将同步显著上升，公司需在规模与成本之间统筹平衡。

投资者问2：合成生物业务占公司业务的比重约为多少？主要在哪个地区运营？

公司回复：

• 公司合成生物业务目前以单品为主：尚未形成产业链格局，整体处于相对前期阶段。
• 合成生物在农药及大农业领域应用前景广阔：是行业未来发展方向，但现阶段市场条件尚不足以支撑生物质产品的大规模市场推广。
• 公司持续更新相关专利：与多所高校开展产学研合作，并依托公司全产业链优势及深耕多年的销售渠道推动产品走向市场，再根据市场情况确定后续研发路径。

投资者问3：公司有息负债占总负债的比例约为多少？

公司回复：

• 目前公司有息负债约15亿元：总负债约30亿元，有息负债占比约50%。

投资者问4：公司目前的合同负债情况如何？

公司回复：

• 公司合同负债规模较小：主要系公司采用以订单为导向的生产销售模式所致。

投资者问5：公司产品销售价格由市场决定，原材料采购价格如何确定？

公司回复：

• 公司主要原材料为甲醇、乙醇、液氨等：国内市场供应充足、价格透明，一般通过太仓港采购。
• 小品种原材料由内部研判：在价格相对低位时适度提前备货。
• 公司实行“寻采分离”机制：询价部门负责市场询价、评价及合格供应商入库管理，采购部门在询价结果范围内进行二次议价并执行采购，两个部门相互独立、相互制约，有效防控采购环节风险。

投资者问6：针对原材料价格波动，公司是否建立了固定的对冲机制？

公司回复：

• 公司为全产业链一体化经营：原材料价格波动对终端成本的影响相对有限；公司更关注产业链整体成本的下降，而非单一原材料品类的价格波动。
• 公司核心工艺路线为从原材料到吡啶碱：再延伸至百草枯、敌草快等下游产品。
• 原材料采购基本跟随市场走势：同时通过技改持续降低生产环节损耗，将成本控制在合理区间；公司在资金相对紧张时期仍坚持推进技改，去年各生产基地均不同程度完成工艺技改，今年技改工作仍在持续，并通过精细化生产管理持续挖掘降本空间。

投资者问7：公司目前的研发费用规模如何？

公司回复：

• 公司每年研发费用均在1亿元以上：2025年度约1亿元，2026年前三季度为1.14亿元，同比有所增长。
• 主要系公司设立中央研究院、重点发展合成生物产业所致。

投资者问8：同行业企业的人员比例大概是什么水平？红太阳在行业内处于什么地位？

公司回复：

• 全球百草枯单品主要生产企业仅5家：公司全球占比约60%。
• 百草枯属除草剂中的细分市场：草甘膦、草铵膦占据更大的市场用量。
• 百草枯作为灭生性除草剂具有刚需属性、见效速度快：在多雨地区相对于草甘膦、草铵膦具有不易被雨水冲刷降解的应用优势。

投资者问9：新安股份与公司是否属于同类企业？百草枯在国内已禁止使用、销售以境外为主，随着全球绿色环保趋势，百草枯是否会被全面禁止？公司境外销售占比是多少？今年盈利修复主要来自产品涨价、产能利用率提升还是降本增效？

公司回复：

• 关于同类企业对比：公司与新安股份业务类型不同；新安股份以草甘膦为主要产品，叠加硅基材料双主业，与公司吡啶碱为核心的产业链构造不同；公司为吡啶碱产业链企业，系A股唯一以吡啶碱、百草枯为主业的上市公司；新三板公司山东绿霸业务与公司相对相近。
• 关于百草枯前景：百草枯在国内已禁止销售使用，公司销售以境外市场为主；公司明确的战略方向是不依赖百草枯单一品种走出困境；百草枯处于产品生命周期后段，先正达等企业已退出，市场难有显著增量，但行业不会消失，公司将围绕吡啶碱产业链持续研发迭代新产品；关于产业链延伸：吡啶应用广泛，可用于医药、饲料、农化等领域（如敌草快、氯虫苯甲酰胺等）；3-甲基吡啶可加工为烟酰胺（维生素B3），进一步延伸至NMN，用于化妆品原料及膳食补充剂；吡啶在工业级、电子领域亦具应用潜力，随着技术进步和成本下降，有望打开新的应用空间。
• 关于境外销售与盈利修复：上半年公司境外收入7.16亿元，同比增长31.69%，主要得益于登记证壁垒、拉美非洲及亚太地区需求增长，以及行业参与者较少、公司重整完成后产业格局改善带来的价格提升；盈利修复系产品价格上涨、产能利用率提升、降本增效多项因素共同作用的结果，各项因素贡献难以精确拆分，公司不对贡献比例作出测算。

投资者问10：战争等因素对原材料采购会有影响，对公司出口的影响大吗？

公司回复：

• 贸易摩擦方面：中美贸易磋商中，农化行业因涉及国家粮食安全战略意义，未列入加征关税范围；百草枯属于相关白名单产品，美国农场主对低价农药存在实际需求，加征关税将推高其粮食生产成本。
• 海外市场方面：各国农药登记证下证周期长，构成行业最重要的进入壁垒，新进入者无登记证无法销售。
• 上半年公司境外收入7.16亿元、同比增长31.69%：主要来自登记证壁垒、拉美非洲及亚太地区需求增长，以及行业参与者较少、公司重整完成后产业格局改善带来的价格明显提振。

投资者问11：3-甲基吡啶作为中间体，在向医药、兽药、饲料领域研发新产品时，公司在产品设计角度是否考虑追求更高的毛利率？

公司回复：

• 吡啶与3-甲基吡啶为伴生产品：比例约2:1，吡啶和3-甲基吡啶的需求相互制约。
• 公司吡啶产品全部内部消化：用于百草枯、敌草快、氯虫苯甲酰胺等，3-甲基吡啶可对外销售，两者形成利润结构的互补平衡。
• 近年来，3-甲基吡啶需求受益于动物营养、维生素B3及烟嘧磺隆等农药产品增长而持续提升：价格由去年的约1.8万元/吨上涨至今年约3万元/吨左右。

一、公司2026年前三季度主要经营情况介绍

• 2026年前三季度：营业收入29.19亿元，同比增长11.73%；归属于上市公司股东的净利润3.21亿元，同比增长38.70%；扣除非经常性损益后的归母净利润3.20亿元，同比增长52.99%。利润增速明显快于收入增速，盈利质量进一步提升。
• 单季度节奏：三季度营业收入7.57亿元，同比增长8.59%；营业收入已连续15个季度实现同比正增长；归母净利润2,001.61万元，在淡季实现同比增长1297.04%。

（一）个性化教育业务

• 个性化教育业务：持续深耕线下实体教学渠道，稳步推进全国常规校区网络优化布局，不断完善多层次、广覆盖的线下服务阵地；依托“双螺旋”线上线下融合智慧教育模式，精准匹配不同阶段学生的学习需求，持续输出标准化、高质量的个性化教育产品。
• 全日制教育业务：作为公司传统优势板块，上半年全日制招生人数同比增长17%，在校生规模同比增长12%；新建1家全日制学校（长春高新超达全日制），并对郑州、深圳城院、银川3家全日制基地进行全面升级；在大连、宁波、苏州、驻马店等地兴办具有个性化教育特色的全日制双语学校，多个校区已成为所在地区民办学校的标杆。

（二）职业教育业务

• 职业教育业务：涵盖中等职业教育、高等职业教育及产教融合、职业技能培训三个板块；截至上半年，已收购东莞市鼎文职业技术学校、珠海市工贸技工学校、大连通才中等职业技术学校、沈阳国际商务学校，并与江西机电职业技术学院等多所职业院校以及行业头部企业达成深度合作，合作项目涵盖共建产业学院、实习实训基地、产教融合基地建设等多个方面。
• 海南区域战略布局：上半年积极推进，拜访海南省教育厅，围绕服务海南自贸港建设，就依托新紫光集团产业优势与公司职业教育运营经验、深化产教融合与校企合作进行交流，明确了三方协同育人方向，拟在集成电路、智能制造等领域共建高水平专业群。
• 低空经济产教融合：战略投资北斗伏羲信息技术有限公司，依托长春市建设技工学校共建“北斗伏羲（东北地区）低空经济发展中心”，参与《低空物流无人机末端配送要求》团体标准制定工作，已建成集生产、应用、教学及实训等环节于一体的低空经济校企合作平台及人才培养体系。

（三）文化阅读业务

• 文化阅读业务：基于在教育行业25年的深耕，着力打造全民阅读体验升级的全新文化业态；公司旗下句象书店构建集图书借阅、咖啡轻食、文化空间、阅读指导、文化活动、文创产品等业态于一体的复合型文化阅读空间，绘本馆为儿童提供阅读评测、阅读推荐、阅读指导及绘本活动等个性化阅读服务。
• 截至目前：公司文化空间布局覆盖七座城市，各门店常态化落地各类全民阅读推广活动，切实推动全民阅读工作落地见效。

（四）医教融合业务

• 医教融合业务：立足全人群健康需求开展健康管理，面向国家在儿童青少年发展领域的重大需求，整合脑科学、发育行为儿科学、教育学多学科，为儿童青少年提供精准的分龄式测评、个性化成长导航、儿童康复等服务，涵盖孤独症、学习困难、多动症、抽动症等干预康复及融合支持。
• 上半年：公司旗下千翼健康子品牌持续深耕医教融合领域，原许昌千翼康复医院正式更名为许昌千翼儿童医院，未来将聚焦儿童康复与诊疗服务。

二、投资者互动提问

提问1、公司的学习中心和师资队伍的扩张情况如何？

• 根据2025年年底制定的经营计划：公司持续深耕线下实体教学渠道，稳步推进全国常规校区网络优化布局；2026年个性化学习中心目标从约330所增加约50所至约380所，专职教师从5,100人增加至超过6,000人，相关拓展工作根据经营计划稳步推进中。

提问2、前三季度公司归母净利润增速显著高于营业收入增速，这种盈利质量的提升，主要是什么原因驱动？

• 前三季度营收29.19亿元：同比增长11.73%；归母净利润3.21亿元，同比增长38.70%，增速高于营业收入。前三季度的综合毛利率为34.67%，较上年同期提升0.81个百分点，成本控制对盈利释放带来贡献。
• 费用方面：销售、管理、研发与财务四项期间费用合计约6.07亿元，略低于上年同期的6.12亿元；期间费用占营业收入的比例由23.42%降至20.80%，下降2.62个百分点，规模效应带动费用率下行。公司在扩大业务规模的同时，毛利率提高、控制费用增长，更多收入得以转化为利润，盈利质量进一步提升。

提问3、公司此前启动了股份回购，目前进展如何？回购股份的后续用途是什么？

• 2026年6月启动股份回购方案：为维护公司价值及股东权益，回购金额不低于5,000万元、不超过1亿元，资金来源为自有资金和/或自筹资金，并已取得银行出具的股票回购专项贷款承诺函。
• 截至目前：本次股份回购已实施完毕，累计回购股份2,949,700股，占公司总股本的2.42%，成交总金额约9,894.89万元（不含交易费用）。回购股份已存放于公司回购专用证券账户，后续公司将按照相关规定，在披露回购完成公告满十二个月后、三年内依法依规对回购股份进行出售，未出售部分将依法注销。

提问4、公司拟投资开源中国是什么原因，会展开业务合作吗？

• 教育是人工智能最广阔、最具社会价值的应用场景之一：公司深耕教育服务多年，业务覆盖个性化教育、职业教育、文化阅读及医教融合四大板块，具备课程内容、教研体系与全国性教学交付能力；开源中国运营OSCHINA开源社区、Gitee代码托管与研发效能平台及模力方舟模型与国产算力调度平台，拥有技术底座、算力、工具链及开发者生态等资源。双方能力互补，并拟在人才培养、教育应用与技术研究等多个方向开展合作，共同推进人工智能在教育场景中的应用。本次增资是公司落实双方战略合作安排、深化“教育+人工智能”业务布局的重要举措，有利于公司依托开源中国在技术底座、算力及开发者生态方面的资源，推动教育业务数字化转型，增强公司的核心竞争力。
• 公司与开源中国已签署战略合作框架协议：推进AI应用人才培养和人工智能在教育场景中的应用，并发布了首个合作项目FDE人才培养课程框架；FDE即“前沿部署工程师”，面向企业AI应用需求，深入业务现场，承担需求诊断、方案设计、工程实现及项目交付等工作。双方将开源中国的技术平台与工程实践能力，同学大教育的课程产品化和教学交付能力结合，推进相关课程研发与规模化交付。

• 1.请介绍中秋国庆期间商务、宴席、礼赠等消费场景的恢复情况?如何看待未来宴席的需求的变化?
• 双节期间：行业需求整体企稳,消费场景以礼赠、家庭聚会及宴席为主,商务和自饮对节日动销的拉动相对有限。
• 宴席市场：今年以来,公司持续深耕宴席市场,宴席场景已成为公司中档酒的核心消费场景。展望未来,节庆旺季中宴席与礼赠仍将是品牌竞争的关键战场,公司将持续强化相关场景的消费者培育与渠道建设。

• 2.请介绍公司目前库存情况?
• 库存情况：自去年下半年以来,公司有序推进库存去化工作,已取得阶段性成效。当前终端库存处于良性水平,公司产品市场价格保持稳定,相关去化举措仍在持续深化推进之中。

• 3.请介绍特曲 60 版前三季度销售情况?
• 特曲 60 版：前期依托团购渠道深耕市场、积淀口碑,现阶段已在部分区域启动全渠道运营,持续夯实品牌底蕴,提升品牌影响力与市场美誉度。今年前三季度,特曲 60 版收入占比持续提升,主要得益于华北市场低度产品实现突破,以及四川市场高度产品的优异表现。

• 4.请介绍高度 1573 的价格策略?
• 国窖 1573 的价值塑造：是公司长期坚持的品牌战略,该决策不会改变。高端白酒消费的本质是品牌与价值的消费,价格带的短期波动不会改变品牌长期竞争的逻辑,公司不会因短期扰动而调整战略布局。
• 高、低度国窖 1573：承载着不同的战略使命:低度国窖 1573 肩负规模扩张与年轻消费群体培育的双重任务,高度国窖 1573 则承担品牌价值锚定与高端场景占位的核心职责,二者是一套协同发力的组合拳。下一步,公司还将持续推出高低度国窖 1573 协同组合政策。

• 5.请介绍高光 28 度销售情况?
• 28°高光：以“二分微醺,八分开心”为核心品牌主张,精准锚定年轻消费群体,以轻社交场景为切入点,重塑白酒的消费语境。产品支持纯饮、冰饮、调饮等多种饮用方式,适配聚会、小酌、露营等多元场合,让白酒以更轻松、更自在的姿态融入年轻人的日常欢聚时刻,打破传统白酒“厚重叙事”的刻板印象。
• 渠道与销售：渠道布局上,公司采取“线上传统电商平台+线下新零售渠道”双轨并行的分阶段推进策略。28°高光自 7 月上市以来,已突破 2000 万元的销售收入。

• 6.请介绍公司第四季度工作规划?
• 第四季度工作：公司将坚定贯彻实施“156”发展战略,深入推进“生态链运营战略”,把握稳中求进的总基调。一是加快立体化渠道网络的建设与布局优化,持续拓宽渠道纵深;二是有序推进库存去化,规范渠道经营行为,严厉防范、整治压货乱象;三是坚守价格管理底线,保持市场价格稳定。

• 7.请介绍公司对 2026 年以及未来分红政策的规划?
• 分红规划：前期公司已制定《2024-2026 年度股东分红回报规划》,其中 2026 年度分红方案将于 2027 年实施。
• 现金流与后续：公司目前现金流充裕,具备继续落实今年分红规划的财务基础。后续,公司将结合消费市场环境、行业周期及自身经营发展情况,统筹研究下一阶段股东回报事宜。

• 8.请介绍公司未来费用投放策略?
• 费用投放策略：公司将持续深化费用投放的精细化管理,借助营销数字化体系提升渠道费用与市场投入的配置效率,推动费用率维持在合理区间。

一、互动交流

1、请介绍公司前三季度经营情况

• 销售收入：一至九月实现销售收入123.6亿元，同比增速近17.87%；归母净利润10.1亿元，同比增速19.24%；经营活动现金流6.4亿元，同比增速63.07%；综合毛利率22.27%，同比增加1.58个百分点。
• 海外营收：一至九月海外营收77.80亿元，同比增长27.31%，海外营收占比达到创历史新高的62.93%，非洲、俄罗斯、美洲、亚太等战略市场均实现高质量发展；持续加码海外投入，成立巴西公司、建成山推印尼服务保障中心，全系新能源机型完成欧盟CE认证，先后亮相印尼矿业展、巴西国际农业机械展、澳洲DDT展。
• 矿山业务：以大马力推土机为龙头带动，依托SSC2.0智驾平台实现推土机、矿卡、装载机L4级无人集群作业，覆盖纯电、混动、换电多条路线；300吨级矿用挖掘机成功下线，600马力平地机进入产品推广阶段；前三季度大马力推土机大幅提升，俄罗斯、非洲及澳大利亚均实现大推批量交付。

2、请介绍公司"十五五"规划

公司秉持"让施工更简单"的企业愿景，作为山东重工集团七大业务板块工程机械业务板块的领头羊、主力军，着眼十五五，以迈入国内行业第一梯队为目标，重点围绕四大转型方向开展工作：

• 绿色化：依托山东重工集团一体化协同赋予的电池、电控等产业链优势，持续完善以纯电、拖电、插电、混动及氢能源为代表技术路线的新能源产品矩阵，覆盖推、挖、压、平、矿卡等核心产品，提供差异化产品解决方案，构建长期核心竞争力。
• 全球化：加快全球化步伐，迈向产业出海、本地深耕、品牌运营为核心的全球化新阶段；继续深耕非洲、拉美、东南亚为代表的亚非拉区域，突破欧美澳高端市场，尤其是高端矿山市场，以期实现海外营收占比超63%的目标；打造"1+18+N"（总部+大区+代表处/办事处）营销架构，海外大区定位为公司利润中心，完成从总部驱动到大区主战的营销架构变革；加大海外研发、营销投入，围绕海外研发中心、海外子公司、海外合作工厂、海外培训中心持续完善属地经营体系。
• 数智化、生态化：数智化以智能技术为底座、智能产品为价值载体，以智能制造、产线升级为保障，以数智运营为驱动，打造山推独属的差异化竞争优势；生态化继续向"全生命周期解决方案服务商"战略转型，打通"旧机回购-再制造-二手流通-新机销售-数字化维保"商业模式闭环，完善以智慧矿山、智慧场站等场景为核心的"智慧一体化施工解决方案"，实现自动装运、排土、上下料、施工为关键动作的全场景闭环。

3、请介绍公司在突破大型矿用设备和拓展海外高端市场方面形成的差异化竞争优势

• 差异化路线、矿山产品矩阵：强化推土机行业领军地位，做强行业最全的大马力静压、液力、混动三大技术线矿山产品，向上拓展至1000马力；矿卡以新能源为主线拓展到320吨级；矿山挖掘机坚持传统能源与新能源双线布局，产品拓展至400吨级以上；推出全球最大马力矿用平地机液力和液压双路线产品、混动12吨以上矿用装载机，强化"铲、装、运、排、平"成套解决方案能力；针对澳洲、俄罗斯、西非等矿山严苛环境做好本地化工况标定与结构强化，形成极端工况定制能力。
• "电动+智能"成套一体化方案：以SSC2.0智慧矿山系统、智驾平台为底座，覆盖推土机、矿卡、装载机L4级无人集群作业，搭配纯电、混动、换电多路线矿用电动设备，输出绿色化、智能化的智慧矿山整体解决方案；澳洲、俄罗斯等高端矿区实测中AI推土机作业效率提升、油耗下降，契合海外高端市场安全、减人、降碳的刚性需求，在新能源和智慧矿山新赛道上与国际巨头换道超车。
• 集团全产业链自主配套、本土化全生命周期服务：从核心配置选型、结构件强化匹配到整机调校全链条做可靠性设计验证；矿用推土机、矿卡、矿用装载机等核心主机的动力、传动、矿山底盘等关键零部件集团内自主可控，实现差异化定制匹配；建成18个全球服务保障中心并配套全球培训中心，联合代理商落地三级全球服务网络、备件前置储备；在西澳、俄罗斯、南非等高端矿山市场布局海外子公司、KD组装工厂、本地化服务备件库，组建驻场矿山技术团队；提供售前矿山方案设计、现场装机调试、预测性运维、备件保障的一站式长期服务；依托推土机客户口碑和渠道，形成"龙头产品开路、全系列装备跟进"的协同销售模式。

4、非洲市场：竞争优势与增长可持续性

• 竞争优势：产品适配高温风沙重载工况，定制矿山机型，低维保成本、高性价比；渠道上采用"子公司+本土经销商"模式，绑定中资矿建总包项目；服务上在南非前置备件仓、属地技师驻场服务+技能培训；依托大量矿山标杆项目搭建良好的复购基础。
• 增长可持续性：非洲市场中长期具备可持续增长潜力，需求底层逻辑来源于矿企资本开支拉动+高速城镇化基建；虽受大宗商品周期、外汇管制、国别政策扰动，但结构性机会大于普涨机会。
• 增长驱动因素：锂、铝土、铁矿等矿产开发拉动矿机刚需；城镇化、跨境基建持续释放土方设备需求；老旧设备存量更新替换；渠道向资源国下沉，后市场持续增收；本地化布局升级，进一步降低交付门槛。

5、公司与雷沃重工同业竞争问题的解决进展

• 托管进展：目前已受托管理雷沃重工及潍柴（青岛）智慧重工，持续推进协同赋能，覆盖营销、研发、制造、质量、管理五大业务板块并对应设置业务小组，各小组已形成定期工作会议及会议决策落地的工作机制。
• 双品牌定位：托管过程中坚持品牌独立、战略统一，根据市场、产品差异化等双品牌特点做好市场定位及产品定位，分区域分产品制定竞争策略；通过销售管理端整合，规范内部竞争秩序，统一思想、步调一致，确保一致对外的竞争导向。
• 后续重点：进一步重点推动研发体系融合、供应链协同降本等方面工作，按照从严原则管控质量，稳步释放业务协同效能。

6、请介绍公司港股上市进展

• 上市进展：自2025年8月向香港联交所首次递交上市申请以来，公司已于2026年5月27日收到中国证监会出具同意本次境外发行上市的备案通知书，港股上市相关工作正稳步有序推进。
• 后续安排：后续将密切关注港股市场整体情况及发行后的潜在影响，综合考虑发行节点及发行价格，做好A+H两地估值协同，并严格按照监管规定及时披露进展。

讨论的主要内容为回答投资者提问，问答情况如下：

1、近期显示行业情况？

• 存储短缺和涨价：2026年第三季度以来，存储短缺和涨价影响持续冲击消费电子行业，成本压力传导到消费端，部分产品因售价上涨导致销量同比、环比大幅回落，中小尺寸显示产品出货明显承压。
• LCD：第三季度全球笔记本电脑（NB）、平板电脑（TPC）等中小尺寸IT显示产品出货量同比下降超两位数，NB显示产品出货量环比下降约20%；全球电视（TV）、桌面显示器（MNT）等中大尺寸显示产品出货量同比均有小幅下降；行业内厂商坚持“按需生产”，根据市场需求弹性调节产线稼动率，LCD显示产品价格保持相对平稳。
• 柔性AMOLED：第三季度国内AMOLED厂商出货量同比下降超20%，环比下降约10%，产品价格持续下探，国内AMOLED行业整体面临较大压力。

2、如何看待显示行业的长期趋势？

• LCD：今年行业受存储涨价影响，整体需求放缓，但TV大尺寸化仍在推进，促使TV整体出货面积维持增长；长期来看，考虑行业内老旧产线潜在的退出可能，以及TV大尺寸化趋势的延续，行业需求面积有望保持增长，进而推动行业供需比进一步下降。
• OLED：当前行业面临量、价双降的严峻局面；未来行业如有整合机会，将推动行业竞争格局改善，促使行业健康发展。

3、公司三季度经营情况如何？

• LCD方面：根据咨询机构数据，公司在五大应用领域及车载液晶显示屏出货量均保持全球第一；TV产品方面，公司持续引领行业大尺寸化、高端化发展，前三季度TV平均尺寸54.1英寸，同比增长2.1英寸，领先行业0.6英寸；前三季度NB电竞产品出货量保持全球第一；TPC氧化物产品销量大幅提升，高端技术路线加速渗透；未来将持续践行“按需生产”，紧抓大尺寸化和高端化升级机会，加速RGBX、UB Cell、Super Oxide、自然光显示等代表性技术升级，赋能产品价值提升。
• 柔性AMOLED方面：在行业大盘下行的趋势下，公司出货量同比实现逆势增长，前三季度柔性AMOLED出货超1.2亿片，同比增加约9.2%；但面临行业量、价双降的局面，相关业务面临较大经营压力，对公司整体业绩形成较大冲击；未来将持续深化与品牌客户的技术合作与定制开发，推动折叠、LTPO等高端产品出货占比提升以优化产品结构，积极应对行业困境。
• 投资相关收益：受资本市场波动影响，公司投资相关收益也对单季度业绩造成冲击。

4、第8.6代AMOLED生产线目前的进展如何？

• 第8.6代AMOLED生产线：是目前全球进度最快、技术最成熟的中尺寸高端OLED生产线之一，在技术与产品性能方面位居全球第一阵营；自量产以来，正按计划稳步推进产能爬坡和良率提升，以应对客户高端中尺寸显示产品需求。
• 客户导入：目前多家客户产品处于新品验证阶段，相关客户验证均有序推进。

5、公司玻璃基先进封装业务布局及进展？

• 玻璃基先进封装业务：目前已实现高深宽比TGV开孔、深孔填铜、低应力金属布线、高层数压合、高密度布线、低应力切割等玻璃基封装载板全流程工艺拉通，拥有完备玻璃基封装载板制造工艺能力。
• 试验线：已实现全自动化设备通线，已有超过100×100mm尺寸的24层（11-2-11）玻璃基封装载板产出并送样，客样已通过了相关信赖性测试。

6、公司未来折旧和资本开支的趋势？

• 折旧：未来随着公司存量产线折旧持续减少，在建产线项目综合考虑产能爬坡情况分阶段进行转固，公司总体折旧金额将在2025年的基础上开始下降。
• 资本开支：显示行业已从大规模扩产的高速发展阶段逐步进入成熟期，未来随着公司投资规模的下降，公司资本开支金额也将在2025年的基础上逐渐降低。

7、公司少数股东股权的回购计划？

• 合肥京东方显示技术有限公司：于2026年7月完成了少数股东定向减资，注册资本由240亿元减少至175.5亿元，公司在该子公司持股比例从36.67%提高至50.14%。
• 定向减资：本次减资是继2025年完成武汉10.5代线定向减资后，公司再次以自有资金完成10.5代线少数股权定向减资；通过定向减资，公司能够在保持财务结构稳健的同时，进一步提高归母净利润比例，有助于增厚上市公司股东收益。
• 后续公司：将根据经营状况和现金流情况，择机回购少数股东股权，具体进展请关注公司或有权机构公告。

1、公司财富管理业务的发展情况?

• 财富管理转型：公司坚定做好社会财富“管理者”，紧跟公司高质量发展战略，厚植客户基础，深化财富管理转型，强化投研驱动，产品销售保有规模创新高，由传统代销向以研究为核心驱动力的解决方案化、资产配置化、买方投顾化的转型升级加速推进。
• 线上规模化获客：积极探索线上规模化获客道路，深化机构与企业客群拓展服务，加强交易型客户服务，积极拥抱AI技术变革，促进展业效率提升，探索全新高效的客户服务模式。
• 合规底线：坚持“看不清管不住则不展业”，严守合规底线，服务居民财产性收入增长，助力经济社会高质量发展。

2、公司投资银行业务的发展情况?

• 直接融资“服务商”、资本市场“看门人”：公司坚守金融工作的政治性和人民性，充分发挥直接融资“服务商”、资本市场“看门人”的功能性作用，服务实体经济高质量发展。
• 国家重点战略与新兴产业集群：落实“十五五”规划部署，持续推进国家重点战略和新兴产业集群等项目，坚持行业引领与区域深耕，持续强化产业研究、客户覆盖和项目储备。
• 境内外一体化与智能风控：持续深化境内外一体化战略，提升跨境服务质效，助力中国企业全球化发展；加快数字化转型与智能风控体系建设，以科技赋能业务提质增效与全面风险管控。

3、公司场外衍生品业务的发展情况?

• 一级交易商：公司作为场外衍生品业务一级交易商，立足衍生品定价和交易的专业优势，持续强化团队及系统建设。
• 产品创设与策略创新：深耕产品创设、策略创新、交易销售及客户服务能力，丰富和拓展产品体系、挂钩标的种类及收益结构。
• 资产配置和风险管理解决方案：持续为机构客户提供以场外衍生品为载体的资产配置和风险管理解决方案。

4、公司投资管理业务板块的开展情况如何?

• 业务板块构成：本集团的投资管理业务板块主要包括资产管理业务、公募基金管理业务及私募基金管理业务；公司统筹旗下资产管理机构优势资源，构建丰富的产品供给体系，向客户提供策略占优、品类多样的产品，打造业内领先的资产管理品牌。
• 广发资管、广发信德：广发资管深化投研体系及主动管理能力建设，加强重点策略布局，依托集团全业务链加强内部协同，业务结构持续优化；广发信德聚焦布局人工智能、机器人、生物医药、智能制造、新能源、企业服务等行业。
• 公募基金管理规模：截至2026年9月末，广发基金、易方达基金剔除货币基金后的公募基金管理规模分别位于行业第3、第1。

1. 公司2026年前三季度业绩情况

• 2026年前三季度：公司实现营收入70.85亿元，同比增长60.06%；归属上市公司股东净利润2.52亿元，同比增长34.90%；实现经营活动产生的现金流量净额11.67亿元，同比增长182.55%。
• 2026年第三季度：公司实现收入28.02亿元，同比增长72.76%；归属上市公司股东净利润约0.78亿元，同比增长31.45%。
• 船舶动力板块：2026年第三季度，公司船舶动力板块运行稳健，替代燃料发动机持续上量，船舶和船机大型化、绿色化趋势带动公司船舶动力收入利润双增长；公司发电机组板块延续高速增长态势，其中数据中心用发电机组产品更是凭借过硬产品品质和快速交付能力实现收入显著增长。

2. 内河航运的行业发展和公司的产品布局

• 内河航运市场：在"双碳"战略、财政补贴与技术规范合力驱动下，内河航运市场总体比较稳定，且国内内河绿色船舶市场进入加速替换周期，市场订单加速向技术实力更加强劲的龙头企业集中，为公司替代燃料动力产品创造了较大市场机遇。
• 传统柴油动力产品：公司在夯实传统柴油动力产品技术实力的同时，全方位匹配行业低碳转型的迭代需求，技术储备与产业化落地进度稳居行业前列。在船用主机方面，已完成多款气体机、甲醇机等替代燃料产品的开发取证并逐步上量。
• 船舶发电产品：在船舶发电产品方面，已完成重油辅机、气体机等多款产品开发，目前市场拓展良好；在新能源船舶三电业务方面，相关电池产品取得CCS认证，船舶三电集成以及电池产品已成功切入电动船舶赛道。

3. 公司数据中心用发电机组业务情况

• 数据中心用发电机组产品：公司数据中心用发电机组产品已构建起柴油发电机组、天然气发电机组的产品矩阵；相关产品性能指标表现优异，品牌影响力、市场布局、服务网络优势明显；此外，公司不断深化同行业客户的合作，已成为运营商、互联网头部客户的主力供应商，市场认可度持续攀升。
• 未来发展前景：公司持续看好数据中心用发电机组业务的未来发展前景，未来产品矩阵将根据行业及客户需求拓展至更大功率机组和中速机发电机组。

4. 公司资本开支计划

• 资本开支：基于长远发展战略、发电机组业务未来规划及行业发展趋势，公司未来的资本开支主要用于2026年8月11日在巨潮资讯网（http://www.cninfo.com.cn）披露的投资建设电力能源高端装备制造基地项目，该项目的实施将有助于公司抢抓市场黄金机遇期，巩固公司在发电机组领域的市场地位，进一步增强公司盈利水平。

5. 公司提升利润率的措施

• 产品结构：公司将不断调整优化产品结构，增加高盈利水平、高附加值产品的资源配置，不断扩大市场和渠道，提高盈利质量。
• 规模效应：另外，随着公司收入规模的快速增长，规模效应将不断体现，并加以降本增效手段，公司盈利水平将不断提高。

6. 公司未来分红规划

• 现金分红：公司高度重视股东回报，并积极响应政策号召，在综合考量生产经营、财务情况、市场诉求、未来发展规划等因素的基础上，积极通过一年两期的现金分红方式回报股东，且最近几年的年度分红比例已提至35%左右。
• 分红比例和金额：后续，公司将始终坚持高质量发展，不断提升盈利水平，并根据自身发展情况合理规划分红比例和金额，为投资者创造更大的价值。

问：请问公司铜冶炼采用火法还是湿法工艺？是否会产出硫酸？

• 公司铜冶炼采用火法工艺：铜精矿中的硫在冶炼过程中转化为烟气，经回收装置制成硫酸，硫酸为冶炼环节的副产品。
• 暂无硫酸产出：目前公司冶炼厂尚未开启，铜产品以铜精矿形式外运外销，暂无硫酸产出；冶炼厂开启后，硫酸将作为副产品对外销售。

问：请介绍一下公司海运费的整体情况，近期海运价格走势如何？

• 2026 年以来：国际干散货运价中枢整体上移，波罗的海干散货指数（BDI）前三季度震荡走高，近期有所回落，但目前南非至中国等主要航线运价同比仍处于相对高位。
• 磁铁矿产品：以海运方式销往国内市场，在产品销售价格既定的情况下，海运费上涨会相应压缩公司利润空间，回落则相应改善盈利水平。
• 公司通过香港子公司：以市场化招标方式择优确定承运价格，同时结合生产销售节奏灵活安排发运计划，海运成本整体可控。公司将密切关注国际海运市场变化，持续优化物流方案，努力控制物流成本。

问：铜二期项目使用了自然崩落法，因为国内使用自然崩落法的企业不多，公司是否有技术储备？

• 自然崩落法：公司铜二期项目采用自然崩落法，是结合矿山地质条件、矿体赋存状态等因素综合论证确定的开采方案。自然崩落法具备采矿能力大、生产效率高、开采成本低等优势，成本水平接近露天开采，经济效益突出。
• 铜一期项目：已成功应用自然崩落法开采，积累了成熟的工程实践经验与稳定的技术操作能力，形成了相应的技术储备与人才队伍，能够为铜二期项目安全、高效、稳定生产提供有力支撑。

问：公司经营战略是什么？是否有并购计划？

• 核心战略目标：公司始终将“深耕资源领域、实现可持续健康发展”作为核心战略目标。
• 外拓并购：展望未来，公司将坚持全球化视野，积极把握资本市场窗口期，敏锐捕捉优质并购机遇，以南非子公司为支点，辐射全球矿业市场，重点聚焦符合公司战略布局的优质矿产项目，持续强化公司核心竞争力。
• 内优运营：对内则致力于深化矿区精益运营，通过精细化手段全面摸清并盘活资源赋存状况。公司将通过“外拓并购 + 内优运营”双轮驱动，稳步扩大产业规模，激活公司价值跃升的澎湃动能。

问：据天气预报明年厄尔尼诺加剧，公司有没有防范南非再次出现气候异常洪涝灾害的措施？

• 厄尔尼诺气候：对南非东北部林波波省影响是降雨量减少、高温干旱、蒸发加剧，与拉尼娜容易导致降雨增加的影响相反。
• 今年洪灾发生后：公司已对井下排水、防水系统做了进一步增强和完善。

一、公司介绍2026年前三季度经营情况

2026年前三季度经营情况

• 2026年前三季度：钢铁行业持续深度调整，结构性供需矛盾依然突出；根据国家统计局发布的数据，2026年1-9月黑色金属冶炼和压延加工业利润总额243.4亿元，同比下降73.3%，其中第三季度亏损74.3亿元，而2025年第三季度为盈利510.6亿元。
• 报告期：公司实现营业收入920.06亿元，实现利润总额12.99亿元，实现归属于上市公司股东的净利润2.50亿元。
• 面对行业严峻经营环境：公司积极应对市场挑战，扎实推进各项降本增效措施，持续深化“五化”转型，多措并举夯实生产经营基础，主要开展了以下几方面的工作。

一是持续推进产品高端化

• 宽厚板领域：华菱湘钢继续在造船、海工、工程机械、压力容器等领域保持领先优势，获得CCS船级社钢板产品检验数字化应用认可证书和完成超高强船板认证。
• 薄板领域：华菱涟钢高性能无取向硅钢完成开发、某高端冷轧耐蚀钢完成首单交付；VAMA专利产品保持在热成型钢领域的差异化竞争优势，在冷成型领域也取得突破，获得某合资车企新车型冷成型钢板100%定点份额。
• 无缝钢管领域：华菱衡钢取得某大客户供应链体系高端耐蚀钢订单，实现超级13Cr管材批量供应，成功开发厚壁X65QO低碳海底管线钢；工业线棒材领域：完成高合金圆钢及6.5mm盘条试制，齿轮钢、发动机曲轴用钢在重要客户试用合格。

二是持续深化极致对标

• 工序成本方面：公司9项主要经济技术指标排名同比进步，8项优于行业平均，主体产线保持精益稳定运行。
• 能源成本方面：公司1-9月自发电量合计75.65亿kW·h，月度日均发电量2,770万kW∙h，继续保持高水平。
• 采购成本方面：采购成本对比行业平均持续进步，通过动态优化配煤配矿结构、资源渠道、物流路径等降低主要原燃料采购成本约1.6亿元；财务成本方面：报告期末公司资产负债率为57.94%，财务费用稳定控制在较低水平，财务状况保持稳健。

三是持续推进智能化、绿色化、国际化转型升级

• 智能化方面：公司以数智化转型升级为引领，推动5G、大数据、人工智能等新一代信息技术与生产经营管理深度融合，今年累计落地近40个人工智能应用场景，盘古大模型统一布局推进，已累计开展百余项人工智能+场景的研发应用，华菱涟钢获评工信部2026年度卓越级智能工厂。
• 绿色化方面：华菱湘钢、华菱涟钢多个工序和炉机通过中钢协“双碳最佳实践能效标杆示范工序和设备”现场验收并公示，新增轴承钢、弹簧扁钢等7款产品完成碳足迹证书。
• 国际化方面：公司加大高端钢材产品出口，1-9月钢材出口销量同比小幅增长，助力公司构建更加多元稳定的市场格局。

展望未来

• 公司将继续加大力度推动“高端化、绿色化、智能化、精益化、国际化”五位一体的发展战略。
• 抓好安全生产、高端创新、转型升级、降本增效、深化改革等各项工作。
• 努力加快将华菱钢铁打造成世界一流钢铁企业。

二、开展投资者交流问答

问:1.请问公司第三季度非经常性损益的主要构成是什么?大额存单在财务上如何核算?未来是否还有补税事项的发生?

• 公司第三季度非经常性损益：主要由大额存单收益和政府补助等构成。
• 大额存单：属于银行存款类金融产品，按摊余成本核算，对应的利息收益计入委托理财损益、作为非经常性损益列报；作为公司现金管理工具，大额存单将持续产生收益贡献。
• 公司二季度自查补税事项：对应的补缴税款、滞纳金已缴纳完毕，第三季度无补税事项影响损益的情况；当前税收监管环境整体趋严，公司坚持合规经营，未来也将不断完善合规管理长效机制。

问:2.公司报告期业绩下滑的主要原因是什么?四季度业绩如何展望?

业绩下滑的主要原因

• 2026年前三季度：钢铁行业持续深度调整，结构性供需矛盾依然突出。
• 尤其是第三季度：由于行业需求整体缺乏支撑，钢材价格低位震荡，而炼焦煤和焦炭价格连续多轮上涨，原燃料价格高位运行与钢价表现形成“剪刀差”，盈利空间受到显著挤压；根据Wind和钢之家统计数据，第三季度钢材综合价格指数同比下跌1.57%，炼焦煤价格指数受国内煤矿安全强监管等因素影响同比上涨52.10%。
• 根据国家统计局数据：2026年1-9月黑色金属冶炼和压延加工业利润总额243.4亿元，同比下降73.3%；其中第三季度单季亏损74.3亿元，而2025年第三季度为盈利510.6亿元；湖南区域需求和钢价表现偏弱也对公司盈利表现形成拖累；公司通过工序降本、费用管控实现一定的内部增利，但供销两端减利导致公司业绩同比下滑。

四季度业绩展望

• 当前钢铁行业供需矛盾仍然突出：随着煤炭保供政策的推进，煤炭产量有所修复，前期涨幅较大的炼焦煤、焦炭价格高位有所回落。
• 四季度钢铁行业进入季节性需求淡季：钢企生产经营仍面临较大不确定性。
• 公司将继续抓实降本增效：深化销研产协同，积极抢抓高端制造领域订单，推动生产经营平稳运行；关于公司四季度经营情况，请关注公司后续发布的公告。

问:3.二季度以来煤炭价格持续上涨,公司原材料采购策略如何,长协比例有变化吗?

• 在原料采购端：公司长期坚持精益生产和低库存运营策略，根据实际生产经营需要进行原燃料采购。
• 公司持续推进原燃料采购降本增效：今年前三季度通过动态优化配煤配矿结构、资源渠道、物流路径等降低主要原燃料采购成本约1.6亿元。
• 公司基于战略供应关系保持以长协煤为主、市场渠道为辅的采购渠道策略：综合考虑配煤配矿结构、资源品位和保障能力、综合成本及性价比、供应链稳定等因素，对煤焦等原燃料采购渠道和合作模式进行灵活适度调整。

问:4.能否介绍一下VAMA三期项目的进展情况?三期项目将给公司带来哪些利好?

• 目前,VAMA三期项目正在有序推进：股东双方已于今年上半年完成项目一揽子协议签约，正在按时间节奏加快推进双方股东决策流程。
• 该项目涉及固定资产投资等重大事项：需严格按照公司章程和内部制度进行充分论证，以确保决策的科学性和合理性。
• VAMA三期项目计划引入安赛乐米塔尔全球独有的高效能真空涂镀技术：简称JVD技术，JVD涂镀钢兼具超薄涂层、高耐蚀和零氢脆等特性，有助于VAMA拓展、丰富产品矩阵，进一步优化高附加值产品结构，巩固其在国内高端汽车用钢市场的竞争优势。

问:5.请问公司硅钢子公司的客户认证进展如何?预计什么时候能达产达效?公司对硅钢未来需求的判断?

• 硅钢子公司积极有序推进下游客户认证与市场开拓：目前合作客户超过70余家，覆盖新能源汽车、家电、电机和变压器等多个行业的主流客户。
• 公司将硅钢作为实施品种高端化战略的发力方向之一：后续将通过持续优化生产工艺、提升品种结构、拓展下游优质客户、推进全流程工序降本增效等多举措，积极推进硅钢子公司达产达效。
• 从硅钢下游市场需求来看：全球电气化和智能化快速发展形成的电力需求和电驱动需求，将为核心材料“硅钢”带来中长期的高需求市场空间；尽管行业整体存在产能扩张带来的竞争压力，但高端硅钢的核心需求仍将持续释放，公司将积极把握产业发展机遇期，不断提升硅钢品牌影响力，推动硅钢业务综合实力再上新台阶。

问:6.公司近年持续提升分红比例,未来会继续提升分红比例吗?另外,我们看到投资活动现金流出同比有所下降,公司后续资本开支有何规划?

• 近年来：公司通过逐年提升现金分红比例、推动大股东增持、实施股份回购等多项措施加强股东回报；未来，公司将在兼顾稳健经营与可持续发展的前提下，统筹制定稳定合理的分红政策，积极回应投资者关切和加强股东回报。
• 随着超低排放改造完成：公司在环保领域的资本性开支预计将有所下降。
• 在当前行业低迷的经营形势下：公司严格控制资本性支出，2026年公司新开工项目计划投资额37.51亿元，同比去年下降31%；2026年前三季度投资活动现金流出金额同比下降34%。

问:7.请介绍一下钢铁行业供给端的政策?公司如何理解行业最新的产能置换政策,以及钢铁行业纳入碳市场交易对公司有何影响?

供给端政策与产能置换

• 钢铁产业是国民经济的重要基础产业：行业供给端政策主要围绕减量提质、扶优汰劣、绿色低碳主线。
• 一是关于产能置换：2026年4月修订《钢铁行业产能置换实施办法》，炼铁、炼钢置换比例提高至不低于1.5:1，并逐步取消不同企业间产能置换，2年过渡期后仅可通过实质性兼并重组实现产能转移。
• 二是关于规范条件更新：2025年工信部组织修订《钢铁行业规范条件》，实施“规范企业”“引领型规范企业”两级分类评价，未来有望出台并给予差异化政策，引导扶优汰劣。

碳市场交易及公司应对

• 三是关于碳交易市场管理：2025年3月将钢铁纳入全国碳排放权交易市场，后续将逐步从强度管控转向总量控制，有序扩大碳配额有偿分配比例、收紧配额总量，倒逼行业绿色低碳转型。
• 从长期看：行业在产能产量的持续管控以及兼并整合、绿色转型的加速推进下，将有望推动产能向优势企业集聚。
• 下一步：公司将紧跟政策变化，坚持做精做强钢铁主业，立足自身抢抓发展机遇，持续深耕能效提升、加强低碳技术储备，稳步推进绿色低碳发展。

问:8.公司近年研发费用保持较高水平,是否较同行业略高?研发投入的效益何时能够发挥?

• 公司研发费用中包括：企业内部的日常研发经费支出、技术获取和技术改造经费支出、与外单位联合研发的经费支出、当年形成用于研发的固定资产支出等支出，也包括新产品小批量试生产成本等；近年来，公司研发费用占营业收入比重保持在3.5%-4%左右水平，与行业头部企业的研发投入保持同等水平。
• 公司高度重视产品研发和科研激励：坚持以IPD（集成产品研发）为基础的销研产一体化研发攻关体系，通过组建以销售、研发、生产为一体的项目研发攻关小组，配套推行市场化激励机制，精准匹配并引领下游高端制造需求，推动产品迭代升级与新品产业化落地。
• 未来：公司将积极向行业先进企业对标学习，做好项目全生命周期管理，加快研发成果产业化落地，切实提升研发投入回报水平。

投资者问题和公司回复情况如下:

1.(1) 索尔思尾款、备案与ODI

• 索尔思光电股份转让款：公司尚未收回的索尔思光电股份转让款现存放在DiamondHill,L.P.开立的离岸账户中，待ODI相关手续完成后将汇入公司账户。
• ODI工作：目前相关方正根据有关政策和要求积极推进ODI工作，待完成后公司将及时履行信息披露义务。
• 备案通过时间/退回索尔思股权给华西股份/损失承担：公司回复未涉及。

1.(2) 公司发展战略与经营

• 公司发展战略、经营计划：请关注公司披露的定期报告。
• 转型发展新质生产力：公司回复未涉及。

1.(3) 联储证券相关风险与追回

• 联储证券股份有限公司起诉：其第一大股东北京正润投资集团有限公司、原董事长吕春卫损害联储证券股份有限公司利益责任纠纷案正在法院审理过程中，目前判决书尚未下达。
• 雷/被大股东侵占的借款财产能追回多少：公司回复未涉及。

1.(4)(5) 被动性投资、管理权与新的管理层

• 被动性投资/管理权主动权/新质生产力/胡董事长/新的管理层：公司回复未涉及。

2. 卖索尔思股份的钱到账时间

• ODI工作：目前相关方正根据有关政策和要求积极推进ODI工作，待ODI相关手续完成后将汇入公司账户。
• 大概时间：公司回复未涉及。
• 公司所有信息：均以在法定信息披露媒体上发布的公告为准。

3. 计提、股价、回购与核查

• 索尔思光电股份转让款：公司按照相关会计准则及公司会计制度，对索尔思光电股份转让款按照账龄计提坏账准备，待款项收回后冲回。
• 股价/回购/查上届董事长及管理层：公司回复未涉及。

4. 卖索尔思货款转回、卡点、贱卖与稳股价

• ODI工作：目前相关方正根据有关政策和要求积极推进ODI工作，待ODI相关手续完成后将汇入公司账户。
• 具体卡在哪一步：公司回复未涉及。
• 国有资产贱卖/稳定股价：公司回复未涉及；公司所有信息均以在法定信息披露媒体上发布的公告为准。

5. 索尔思光电ODI最新进展

• ODI工作：目前相关方正根据有关政策和要求积极推进ODI工作，待完成后公司将及时履行信息披露义务。

6. 股票回购计划

• 公司所有信息：均以在法定信息披露媒体上发布的公告为准。

7. 一村资本股权收购

• 无锡锡创联华股权投资合伙企业(有限合伙)收购一村资本有限公司股权事项：请关注公司披露的相关公告。
• 是否失败：公司回复未涉及。

现场调研交流的主要内容

1、请简单介绍一下公司三季度的经营情况。

• 重卡行业：2026年1-10月累计销量约102.1万辆，同比增长约10%；10月销售约9.2万辆。
• 公司前三季度：重卡累计销量同比保持增长态势且增速高于行业，充分展现出公司较强的市场竞争力和增长韧性；海外出口稳步推进，市场份额位居行业前列，国际化布局成效进一步显现。

2、公司新能源重卡产品前三季度的发展情况怎么样？如何看待新能源重卡的渗透率？

• 新能源重卡市场：2026年1-9月累计销售近22.64万辆，同比增长64%；9月销售3.31万辆，同比增长37%，环比增长23%，渗透率创年内新高。
• 公司新能源重卡：产销量延续良好增长态势，增速高于行业平均水平，体现出较强的产品竞争力和市场响应能力。
• 新能源重卡的渗透率：政策、技术、市场三重利好叠加，智能驾驶在提升安全性和优化能耗方面的作用日益凸显，正成为推动新能源重卡渗透率提升的重要力量；预计重卡行业新能源渗透率将达到35%以上；公司将继续深耕新能源领域，推进产品技术创新与场景化应用。

3、公司产品目前出口情况、主要区域如何？如何看待未来出口持续性？

• 出口：主要依托重汽集团旗下的重汽国际公司，该公司已连续21年稳居行业出口第一。
• 公司出口销量：占总销量的比重已超过一半；出口区域以非洲、东南亚、中亚、中东等为重点市场，且已覆盖150多个国家和地区。
• 未来出口：公司持续看好出口市场，并将继续借助重汽国际公司的平台优势，深入推进本地化与定制化策略，积极把握海外增长机遇。

4、公司在分红方面有什么规划？

• 分红比例：近年来经营业绩持续稳健增长，分红比例稳步提升；公司于2026年半年度再次提高分红比例。
• 股东回报：公司始终高度重视，将立足自身实际，统筹平衡业绩增长与股东回报，在合理健康区间内稳步提升分红比例，持续健全常态化、透明化的分红决策机制。
• 未来：公司将密切跟踪行业周期、资本开支及宏观经济变化，灵活把握回馈节奏，确保分红政策可持续，努力为投资者创造长期、稳定、可预期的价值回报。

5、公司旗下的子公司目前的整体经营情况如何？

• 济南车桥公司：系公司控股子公司，主要向公司及重汽集团旗下其他整车企业供应各类车桥产品；今年以来车桥销量同比大幅增长，利润显著提升；去年年底通过高新技术企业认定，并于2025-2027年享受所得税优惠政策，上述因素共同为业绩增长提供了有力支撑。
• 配件销售公司：系公司全资子公司，专注于配件销售与售后服务，致力于提升客户全生命周期体验；去年调整销售策略，在价格端适度让利以带动整车销量；同时依托扎实的服务能力以及集团后市场业务的拓展，业务正逐步延伸至集团下属各二级公司，整体运营态势持续向好。

一、近期客车行业需求修复受到市场广泛关注,请问中通客车的领导,公司如何看待当前国内客车行业的需求形势?未来海外业务的拓展情况如何?

• 国内客车行业处在结构性修复阶段：需求支撑主要来自公交常态化更新置换、国家以旧换新政策落地，城市公交更新需求持续释放，新能源公交替换需求保持较强韧性；文旅消费稳步复苏，旅游客运、团体通勤等市场逐步回暖，定制化、中高端旅游车订单有所提升；综合判断国内行业总量保持平稳，结构性发展机会更值得关注。
• 海外业务是公司的战略重点：产品已进入全球100多个国家和地区，整体形成“优势市场深耕+高端市场突破”的发展格局。
• 优势市场深耕+高端市场突破：持续深耕中东、非洲、拉美等传统市场，依靠可靠产品与本地化服务巩固市场份额；稳步推进欧洲、澳洲等高端市场的产品认证与市场拓展；今年携多款产品亮相澳大利亚、新西兰、瑞典等地国际客车展，产品适配当地法规及运营要求，高端市场突破稳步推进。

二、公司在亚非拉市场的增长潜力与集团支持情况如何?

• 亚非拉市场具备巨大增长潜力：尤其非洲人口规模大，经济增速长期保持高位，基础设施建设和消费品需求持续上升；判断随着经济总量突破，对客车的需求将持续释放。
• 集团在该区域的支持：主要体现在市场布局、信息网络共享以及终端用户资源协同上，同时在产品研发、实验测试等方面形成合力。
• 品牌合作也被视为出海关键：正通过强化品牌能力来推动海外市场拓展。

三、公司未来资本开支规划及高端产品投入方向是什么?

• 未来资本开支将重点投向高端产品线：包括智能驾驶、辅助驾驶等科技感强的技术应用，以及配套的工艺设备和厂房升级。
• 这些投资旨在支撑品牌向上延伸和高端化战略：确保面向高端市场的竞争中有足够的现金储备和技术基础。

四、公司分红政策是否有提升计划?

• 坚决支持提升分红：但公司仍处于成长爬坡期，盈利积累尚在逐步提升过程中，不能一蹴而就地将利润全部分配。
• 从2024年到2025年：公司盈利能力和现金流均在稳步改善，因此分红比例会随经营状况逐步提高，但不会牺牲滚动发展所需资金。
• 公司未来将根据实际盈利能力动态调整。

五、前三季度财务费用中汇兑的影响大致多大,公司在汇率方面如何进行管理?

• 汇兑损失在公司定期报告已有体现：对公司经营业绩产生一定影响。
• 针对汇率风险，公司坚持风险中性理念：构建全链条闭环管控；业务端将汇率共担机制嵌入合同、推进人民币结算。
• 财务端：灵活运用远期结汇、外汇期权等套保工具对冲汇兑风险，业务与财务双向发力，共同管控汇率风险。

六、如何看待欧洲市场?公司有何应对策略?

• 欧洲市场虽然准入门槛高、认证复杂：目前已实现全系新能源车型出口，无传统燃油车销售，这已成为核心优势。
• 尽管存在如欧盟工业加速器法案等政策不确定性：采取“先观察、再行动”的策略，稳步推进。

一、金钢竹托盘具备哪些性能优势、目标应用场景，能够解决市场哪些痛点？依托该材料，公司长期拓展方向是什么？

• 产品核心优势有三方面：一是成本优势，公司的金钢竹托盘材料成本约为塑料托盘的七成，在塑料原料价格持续上行的背景下，金钢竹托盘成本优势持续放大；二是结构优势，金钢竹托盘中的竹纤维原材料起到类似“钢筋”的增强作用，相比于普通塑料托盘，无需内置钢管即可适配立体仓库使用；三是耐候性能突出，适用温度区间为-30℃至80℃，能够稳定适配高温环境、冷库以及北方冬季低温场景。
• 现阶段重点拓展三大应用领域：汽车及新能源、快递物流、食品行业。其中，新能源与汽车零部件场景对托盘承重、抗变形要求高；快递物流领域，公司依托快递包装行业“以竹代塑”政策推广契机，已有多家快递企业与公司进行接洽；食品行业需要淘汰木托盘（木质易霉变等），同时塑料托盘难以满足冷库工况（低温场景破损率较高），也是重要拓展方向。
• 公司的金钢竹托盘依托中国科学院宁波材料技术与工程研究所技术，添加高比例竹材加工余料替代塑料基材，兼具成本与性能优势。竹基禾塑复合材料是以竹材加工余料与塑料基材复合而成的新型高性能生物基环保材料，应用场景广泛，公司首要应用与推广方向是工业物流托盘（“金钢竹”托盘），选择托盘赛道是因其市场体量较大、行业痛点突出。

公司“金钢竹”托盘项目未来市场拓展和业务发展相对存在不确定性，请投资者注意投资风险。

二、金钢竹托盘当前产能、投产规划、产线建设周期以及布局地点是怎样的？

• 目前金钢竹托盘产线共有5条：其中4条产线铺设在公司浙江丽水的龙泉自有工厂中，剩余1条产线在中国科学院宁波材料所，单条产线预计日产能约450个，5条产线日产能约为2250个，单条产线建设周期约2个月，其中包括约45天的设备采购到货及约20天的设备安装及调试。在产线设备采购环节，公司将通过招投标方式遴选、确定设备供应商，结合下游客户订单需求、试样验证进度有序开展设备订购工作，把控设备交付节奏，匹配产能投放计划。
• 未来产能投放将遵循按需建设原则：在现有产线达到饱和之后，将启动新增产线投资。考虑到物流托盘产品应用场景广泛、单品自重较高，长距离运输会产生一定的物流成本，公司将采取分布式产能布局思路。公司目前在浙江省丽水市庆元县、浙江省丽水市龙泉市、江西省抚州市资溪县、湖南省益阳市桃江县、福建省三明市沙县区等地均拥有自有的生产工厂，未来可依托公司现有分散布局的自有生产基地，贴近目标客户集群就近配套产线，以此压缩运输半径、降低物流费用。
• 目前的产线布局：除了浙江丽水的龙泉自有工厂已经进行了金钢竹托盘产线布局外，公司于近日披露了《关于在湖南省桃江县投资建设全竹绿色循环高效产业园项目的进展暨签订补充协议的公告》（公告编号：2026-042），公司与湖南桃江县人民政府经协商一致，签订了补充协议，基于现行政策变化并结合公司当前业务发展方向，将前期“全竹绿色循环高效产业园项目”中的“建设竹制品制造自动化生产线”调整为“建设金钢竹托盘自动化生产线”，仍由政府负责建设厂房以减轻前期资金压力，项目建成后公司将在湖南省桃江县开展“金钢竹”托盘的生产，进一步落实公司“以竹代塑”产业化布局。浙江丽水的龙泉自有工厂可直接覆盖华东区域客户群，湖南桃江金钢竹托盘产线建成投产后可直接覆盖华中区域客户群，后续其他产线落地的节奏与规模，将根据对应区域客户订单落地情况动态确定。

公司“金钢竹”托盘项目目前订单占公司营业收入的比重低，未来市场拓展和业务发展相对存在不确定性，请投资者注意投资风险。

三、托盘行业市场空间以及替代逻辑如何理解？

• 托盘行业需求主要由两大主线驱动：一是企业降本需求，在经营压力下，具备显著成本优势的新材料方案具备较强吸引力；二是减碳需求，“以竹代塑”纳入十五五规划纲要，部分企业可能存在碳指标考核，催生低碳产品采购需求。
• 从存量格局看：传统木托盘目前占比较大，但木托盘易霉变、破损、承重较低，出口需要熏蒸处理或热处理，短板较为明显；塑料托盘标准化、免熏蒸、洁净度高，但原料价格上涨推高其成本。公司金钢竹托盘在实现同等性能、免熏蒸、满足洁净规范的基础上，采购成本显著低于全新料塑料托盘，因此同时具备替代木托盘与塑料托盘的市场空间。

公司“金钢竹”托盘项目目前订单占公司营业收入的比重低，未来市场拓展和业务发展相对存在不确定性，请投资者注意投资风险。

四、金钢竹托盘业务的市场拓展打法、团队配置是如何规划的？

• 公司金钢竹托盘业务市场拓展将聚焦汽车及新能源行业、快递物流行业、食品行业三大赛道的头部重点客户进行推广及开发。
• 具体市场拓展方式包括：第一，面向包装、物流租赁、托盘生产领域引进行业优质人才。托盘行业存量企业经营周期较长，公司前期已对接托盘生产、租赁、销售环节的资深专家与优秀销售人才，后续拟按赛道引进人才、分领域布局，依托其行业积累与成熟打法赋能业务拓展；第二，搭建新的经销商体系，与有意向的传统托盘经销商进行对接，并对经销商准入设置四项硬性条件：本身从事托盘相关业务、具备资金实力、自有仓储场地、将该产品作为主业运营。第三，依托长期积累的原有餐厨具消费品经销商网络，结合原有经销商自身的资源与分销能力做筛选评估，符合条件的现有经销商可同步承接托盘分销业务。
• 团队配置方面：公司内部建立销售、交付、技术三方协同的项目攻坚模式，销售人员负责商务对接，交付工程师保障订单落地，技术工程师提供技术支撑。同时，产能布局跟随市场拓展节奏，未来将根据订单落地情况在各地配套建设产线。

公司“金钢竹”托盘项目目前订单占公司营业收入的比重低，未来市场拓展和业务发展相对存在不确定性，请投资者注意投资风险。

五、客户选择金钢竹托盘的核心诉求排序是什么？不同行业客户诉求是否存在差异？

• 降本是所有客户共同的首要诉求，在此基础上，不同行业客户存在差异化性能诉求：新能源与汽车零部件行业重点关注托盘承重能力与低变形指标；冷库应用场景看重低温环境下的稳定性；食品行业核心诉求是免熏蒸，替代不符合规范的木托盘。
• 除此之外，部分企业可能还存在减碳、碳足迹相关的采购要求，公司“金钢竹”托盘产品具备碳足迹相关认证，配套的减碳数据可协助下游客户满足自身绿色低碳管理需求。

公司“金钢竹”托盘项目目前订单占公司营业收入的比重低，未来市场拓展和业务发展相对存在不确定性，请投资者注意投资风险。

六、Q3业绩增长如何拆分，各渠道表现情况如何，后续增长点有哪些？

• 2026年前三季度，公司实现营业收入129,052.44万元，同比增长19.14%，第三季度单季营业收入同比增长22.69%，前三季度实现归属于上市公司股东的净利润-810.32万元。
• 从各渠道表现来看，公司2026年前三季度增长主要得益于公司全渠道营销布局的深化及品类拓展策略的成功，其中核心增长动力来自电商及跨境电商板块，线上业务目前已基本实现全渠道线上自营团队运作，并持续拓展全品类厨房家居用品，从传统的竹制筷子、菜板、勺铲、复合材料餐具逐步向锅具、刀具及其他不带火不带电的厨房全品类用品延伸，品类扩张持续贡献增量；跨境业务主要布局北美亚马逊渠道，一方面相对对冲了国内电商环境的内卷压力，另一方面也抓住了海外直邮渠道的发展风口，保持了较好的增长态势。传统外贸板块拥有完善的供应链体系，长期服务于沃尔玛等全球一线商超，前期受高基数、关税因素影响短期承压，但依托黑五、圣诞节等海外促销节点，有望持续发力。经销商、线下卖场等传统渠道虽然增速不如电商及跨境电商板块，但基本盘保持稳健。
• 利润端承压主要受以下因素影响：受汇率波动影响，本期汇兑损失较上年同期增加，导致公司财务费用有所增加；电商、跨境电商渠道收入增长带来了渠道费用等销售费用的增加。其次，金钢竹托盘作为新项目，前期资源投入较多，现阶段客户大多处于试样和商务洽谈阶段，暂未在财报层面形成明显的业绩贡献。此外，公司在2026年三季报针对存货、应收款项采取了更为审慎的会计处理，计提相关资产减值。
  未来增长点方面，公司传统主业中长期能够持续稳步拓展，而金钢竹托盘作为新业务，契合国家“以竹代塑”政策导向，有望打开更大体量的工业耗材市场，并且公司与中国科学院宁波材料所合作也构建了一定的技术壁垒，公司托盘在承重、耐低温等性能上具备竞争优势，材料成本较塑料托盘可降低约30%。另外，在托盘产线的建设方面，湖南桃江的金钢竹托盘生产项目采用政府代建厂房模式，可大幅降低前期资本开支压力，一定程度上实现轻资产高效运营。后续托盘业务如能持续放量，以及针对不同客群采取更节约的市场推广方式，有望优化销售费用率，一定程度上改善公司盈利水平。

公司“金钢竹”托盘项目目前订单占公司营业收入的比重低，未来市场拓展和业务发展相对存在不确定性，请投资者注意投资风险。

风险提示

本文中涉及的未来计划、预期等前瞻性陈述，不构成公司对投资者的实质承诺，能否实现取决于环境变化、市场竞争程度等多种因素，存在较大不确定性。公司“金钢竹”托盘项目正处于客户拓展阶段，目前订单占公司营业收入的比重低，未来市场拓展和业务发展可能存在不确定性。以上情况，请投资者注意投资风险。

汇绿生态董事会秘书严琦向投资者简要介绍了公司的基本情况，并回答了投资者问题。

问题一：请介绍公司三季度及前三季度的经营情况？

• 2026年前三季度：公司实现营业收入20.03亿元，同比增长85.20%；归母净利润6,007万元，同比增长16.14%。
• 第三季度单季：实现营业收入9.66亿元，同比增长150.54%；归母净利润3,298万元，同比增长132.17%。收入增长主要来自光模块业务出货规模扩大。
• 前三季度利润增速低于收入增速，主要受以下因素影响：一是公司持有武汉钧恒科技有限公司（简称“钧恒科技”）51%股权，收入全额并表而归母净利润按持股比例确认；二是存货跌价准备计提；三是产能扩张带来的借款利息支出增加；四是园林业务影响。

问题二：请问前三季度经营活动现金流为负的主要原因是什么？

• 前三季度经营活动现金流净额为负：主要系业务规模扩大导致备货及销售规模增加导致在产品及存货增加的影响。
• 备货：包括根据市场预期对高速率产品备货DSP芯片等关键物料采购预付款。
• 公司将持续加强应收账款回收和存货周转管理。

问题三：目前钧恒科技主要产品结构及占比是多少？

• 光模块产品：公司光模块产品覆盖400G、800G及1.6T等速率。
• 主力出货产品：其中400G、800G产品为当前主力出货产品。

问题四：关键物料供应情况如何？

• DSP芯片：目前供应较紧张，交货周期较长。公司已提前备货，目前逐步交付中。
• 公司采取稳健的供应链策略：根据现有物料和产能安排生产计划，不盲目大幅扩产，避免资金风险。

问题五：公司收购钧恒科技剩余49%股权的进展如何？

• 截至目前，本次发行股份及支付现金购买资产事项仍在交易所审核过程中。
• 本次交易完成后，公司将持有钧恒科技100%股权。
• 钧恒科技日常经营与上市公司内控体系运行正常。

问题六：目前产能分布情况如何？未来有扩产计划吗？

产能分布

• 公司目前光模块产能为：武汉本部约300万支/年、2025年年底投产的鄂州工厂一期约150万支/年、2026年4月底投产的马来西亚工厂约100万—150万支/年。

扩产计划

• 根据公告，公司计划总投资3.09亿元设立研发生产基地。
• 建成后：现有150万支产线全面技术升级、新增200万支高速率产线，武汉区域预计合计达350万支高速率光模块年产能。
• 现有厂房停止使用，同步配套高速率光模块研发项目。

• 一、签署《承诺书》
• 二、调研主要内容

• 供应链服务板块：1、公司供应链服务板块目前发展如何?公司具备哪些竞争优势? 答:公司供应链服务板块以纺织服装进出口贸易为主。当前,该板块除了规模稳步增长,更加注重结构优化与价值链攀升。公司该板块的核心优势在于公司“贸、工、技”一体的服务模式。作为供应链组织服务商,公司构建了全流程、专业化的服务体系,涵盖产品设计研发、材料采购、生产管控、报关等各个环节全产业链,致力于提升供应链整体的竞争力和盈利能力,为客户创造多元价值。
• 汇率波动：2、公司是否采取措施应对汇率波动? 答:一直以来,公司坚持“汇率中性”原则,持续关注汇率变化并加强汇率风险管理:一方面加大有关汇率波动信息收集与分析的投入,提升财务人员在风险点识别及运用相关金融工具管理风险的能力;另一方面,公司已开展远期结售汇,并根据汇率变动情况适时调整自身经营策略,以应对汇率波动带来的各种风险,降低汇率波动对公司的影响。
• 营销、产品设计：3、公司的营销、产品设计等环节是否在国内完成? 答:国内国外都有。公司在美国、英国、西班牙、香港等重要市场设有营销和设计中心,深度参与客户设计研发环节,全方位增强客户研发服务体验,不断增强市场反应能力、接单能力和客户粘性,提升贸易附加值。

• 下游发展：4、公司业务发展稳健,是否有向下游发展的规划? 答:暂时没有。公司将持续聚焦供应链服务主业的经营发展,继续致力于提供全供应链一站式增值服务,进一步做精做强主营业务,夯实公司经营能力和可持续发展能力。
• 海外生产基地：5、公司在供应链服务板块有哪些海外生产基地? 答:公司坚持进出口主营业务不动摇,积极推进货源基地国际化布局,在缅甸、柬埔寨、越南、孟加拉、埃及、肯尼亚、约旦等多个“一带一路”关键节点建设货源基地,持续推动公司从“中国供应链整合”向“世界供应链整合”转变。
• 地域风险等可行性评估：6、在公司供应链全球化布局过程中,是否会做地域风险等可行性评估? 答:在海外工厂的布局过程中,公司综合评估以下几个维度:一是劳动力供给规模、成本竞争力及工作效率;二是该地区的社会状况与政策环境的稳定性,确保生产基地能够长期稳健运营;三是港口等基础设施的完备性,确保全球供应链畅通;此外公司也关注该地区的文化融合能力,以支持海外团队的本地化运营与管理协同。

• 有效管理：7、随着公司海外工厂数量增加,公司如何进行有效管理? 答:为保障海外生产基地与公司战略协同发展,公司通过派遣具备管理经验的关键岗位骨干赴海外组建团队,并对海外员工加强培训,不断提高工作效率。

1. 公司如何看待“十五五”新疆区域市场的发展以及未来疆煤外运的趋势？

• 市场判断：公司对明年新疆区域市场前景保持积极乐观；“十五五”时期，新疆煤炭产业进入先进产能有序释放和高质量发展的重要机遇期。
• 三大支撑：战略定位上，《煤炭工业发展“十五五”规划》将新疆列为全国五大煤炭供应保障基地之一，明确2030年五大基地产量占全国比重超80%；开采条件上，新疆煤层埋藏浅、适宜露天开采，露天煤矿产能占比约70%，开采成本显著低于井工矿；外运保障上，2026年9月国家发改委专题会议锚定“稳产量、强运力、扩外运”目标，铁路部门通过物流总包、阶梯运价、顶格运价下浮等路企联合降费，并推进临哈铁路扩能和点对点循环班列。
• 公司举措：新疆作为重点深耕的核心战略区域和重要增长极，公司在疆配套建设混装炸药生产系统，具备为大型露天煤矿提供爆破施工与采剥总承包全流程服务的能力；“十五五”期间将继续深耕准东、哈密等重点矿区，紧跟大型现代化煤矿、现代煤化工和疆煤外运通道建设需求，深化与大型能源企业合作，动态优化产能布局。

2. 请介绍一下公司今年海外项目进展情况及未来规划？公司如何应对海外项目汇率波动风险？

• 项目进展：海外布局以矿山总承包工程服务为核心，已签约的纳米比亚双子山金矿项目、利比里亚邦矿钻爆工程项目正按照合同约定有序进入履约实施阶段。
• 未来规划：“十五五”期间深度融入高质量共建“一带一路”大局，秉持“落地一个国别、深耕一个国别”的经营理念，持续深耕非洲等核心国别市场，稳步拓展亚欧、南美等资源富集区域，加强属地化人才培养和队伍建设，以重点项目为依托推动矿山一体化服务模式复制推广。
• 汇率风险：公司建立了较为完善的风险管控机制，通过优化币种结构、推动收支币种自然匹配，并在项目前期充分评估汇率波动因素、审慎做好成本测算等方式，多举措降低汇率波动影响，海外项目汇率风险整体可控。

3. 随着矿山78号文以及民爆行业“十五五”规划的出台，请介绍一下公司未来的发展战略及方向？

• 战略总目标：始终锚定建设值得尊重的世界一流民爆与矿服企业的战略总目标，坚持民爆一体化、矿山一体化发展。
• 政策导向：矿安〔2026〕78号文聚焦金属非金属矿山采掘（剥）作业长期存在的资质挂靠、层层转包、以包代管、包而不管等问题，整体托管承托方一般应是大型矿山企业或具备矿山工程施工总承包一级及以上资质的企业；《民用爆炸物品行业安全发展“十五五”规划》明确到2030年形成3—5家具有较强国际运营能力的大型民爆企业集团，推动行业向绿色化、智能化、无人化转型。
• 应对措施：国内坚持并购重组与自主建设协同推进，持续跟踪优质标的、延链补链强链，加快智能装备研发、无人化产线和智慧矿山建设，并主动对接78号文监管要求补充完善矿山工程施工等资质；国际从“贸易探路、工程落地、投资深耕”路径升维“落地一个国别、深耕一个国别”理念，将中亚、南美等资源富集区域作为重点拓展方向。

4. 请介绍一下公司高管增持计划的开展节奏情况？公司未来是否考虑增加分红比例？

• 增持计划：公司部分董事、高级管理人员及其他管理人员以集中竞价方式增持公司股份，合计拟增持金额不低于人民币1300万元，实施期限自2026年6月15日起6个月内，即至2026年12月15日；目前增持计划正按既定节奏有序推进。
• 分红政策：公司已制定2026—2028年股东回报规划，明确在满足现金分红条件时，每年以现金方式分配的利润不低于当年可分配利润的40%，2025年度现金分红金额占归母净利润的40.06%，分红政策保持连续、稳定、可持续。
• 未来方向：公司将在统筹经营发展需要的同时，结合盈利水平与现金流状况，持续完善分红机制，积极探索中期分红。

5. 请问除了海外和新疆西藏市场，贵公司所在行业还有哪些增量的机会？

• 找矿突破：随着国家新一轮找矿突破战略行动深入推进，铜、铝、锂、金、铅锌等战略性矿产勘探开发力度持续加大，金属矿山建设与开采服务需求加快释放。
• 规模化集约化：行业正加快大型现代化矿山建设，零散落后的小矿山有序退出，山西、蒙西、蒙东、陕北等重点区域大型保供基地建设提供持续订单支撑；矿山采掘（剥）外包规范化、整体托管加速推进。
• 公司举措：公司将紧跟新一轮找矿突破战略行动节奏，动态跟踪重点成矿区带和潜在项目，在巩固煤炭矿山客户的同时积极拓展金属矿山客户群体；依托民爆一体化、矿山一体化优势，配套布局现场混装炸药生产系统，提供从炸药供应、爆破设计、钻爆施工到采剥总承包的全流程一体化服务，并完善矿山工程施工等资质，主动把握矿山整体托管机遇。

• 一、基本情况介绍
  • 2026 年半年度及前三季度情况介绍：
    • 2026 年上半年：营业收入 15.02 亿元，同比上升 0.90%，实现净利润 2.80 亿元，同比上升 8.95%。
    • 2026 年前三季度：营业收入 22.64 亿元，同比下降 0.07%，实现净利润 4.05亿元，同比上升 3.35%。
• 二、产品情况
  • 主营业务：聚焦于压缩机（组）和真空泵两大核心板块，其中压缩机（组）板块又细分为制冷和空压两大系列产品，各系列产品有各自市场定位及发展方向。
  • 各系列产品：
    • 制冷产品系列：
      • 产品覆盖与市场应用：公司制冷产品线体系完备，全面覆盖商用中央空调、冷冻冷藏及热泵压缩机三大核心领域。依托优异的产品性能与强大的场景适配能力，产品广泛应用于商业建筑空调、数据中心温控、食品冷链储运、热泵供暖、生活及工业热水、蒸汽供应等多元场景，能够精准匹配不同客户在制冷及温度调控方面的差异化需求。
      • 竞争格局：公司制冷压缩机产品主要包含螺杆式、离心式两大品类，行业主要竞争对手为比泽尔（Bitzer）、丹佛斯（Danfoss）等国际知名品牌。
      • 客户：公司制冷产品以 B to B 为主，客户有海尔，美的，盾安、LG、约克等。
    • 空压产品系列：
      • 核心作用与市场应用：公司空气压缩机作为工业领域核心气源动力装备，深度适配工程机械行业核心工况需求，同时广泛覆盖医药、化工、电子、激光切割、制氧制氮、公路养护等多个关键下游领域，在产业链中具备不可替代的作用。
      • 无油空压机：在巩固传统有油空压机市场优势份额的基础上，公司积极布局涡旋式、螺杆式、离心式等无油空压机的应用市场。无油空压机凭借其高气体纯净度的特性，在对空气质量要求极高的食品、生物医药、电子芯片制造等行业具有广阔的替代空间和市场前景，是公司空压产品未来发展的战略重点之一。
    • 真空泵产品系列：
      • 市场应用与拓展：公司真空泵产品核心应用场景聚焦光伏与半导体行业，同时持续拓展业务边界，逐步渗透锂电、医药、精细化工、显示器制造、LED 制造、光通信、镀膜、特种气体、热处理等多个下游高端制造领域。
      • 市场认可与进展：目前，公司真空泵产品已获得国内多家芯片制造企业的认可，实现批量供货，可充分满足下游客户新产线扩建、老旧设备替换的双重市场需求。与此同时，公司正积极对接新客户，配合客户新工艺开展产品测试与验证工作，持续拓展市场应用空间。
      • 竞争格局与市场情况：半导体真空泵领域市场主要被 Edwards、Ebara、Kashiyama 等外资品牌占据，也是公司核心竞争对标对象。现阶段光伏行业已逐步回暖，行业带来的负面影响将持续减弱，公司真空泵业务有望回到增长轨道。

一、介绍公司业务布局及各业务板块的发展情况;

二、互动交流

• 1、公司康养业务未来规划? 答：公司将以医养结合为基础，以人才培养和科技赋能为护城河，打造机构-社区-居家的三级养老照护体系。一方面积极布局长护险居家照护业务，另一方面持续不断地把轻资产康养操盘及运营模式向各地的合作伙伴做长期的输出。
• 2、公司以股权收购及增资方式取得上海创智乐惠居健康服务有限公司70%股权,布局长护险居家照护业务的规划? 答：上海创智乐惠居健康服务有限公司核心业务为长护险居家照护服务，目前已完成全国15个省份的业务布局，下设百余家子公司，具备成熟的长护险居家照护服务落地网络与运营基础。公司将结合业务发展节奏逐步加大对该板块的资源投入，重点加快照护站点的运营推进、提升站点运营效率，夯实现有网络的服务能力。长护险居家照护是公司康养服务板块的重要拓展方向，未来公司将依托标的已搭建的全国布局基础，积极稳妥推进长护险居家照护业务的拓展落地。
• 3、公司目前运营的养老机构单店规模如何? 答：公司当前落地运营的康养项目主要以300—500张床位的规模区间为主。这一规模是经过前期多个项目运营打磨后选定的，能够适配在地服务能力，也适合跨区域复制。从已进入成熟运营期的地级市项目来看，人均月收费约4,500元。

• 4、公司从事智慧康养的子公司上海悦心多宝智能科技有限公司主要开展哪些业务? 答：该公司业务主要围绕三个维度开展：一是空间智能体系，包括人防和安防；二是面向老人的健康监测和服务；三是面向护工的标准化作业体系。
• 5、长护险业务是自营还是加盟? 答：长护险业务目前以自营和合作为主。合作模式下，由公司与当地资源方共同开展，公司保持控股地位。
• 6、温州东方悦心中等职业技术学校的运营情况如何? 答：目前该校运营情况良好，在校生规模近1,900人，生均学费约2万余元/年。

• 7、请问长护险与基本医保的关系是什么? 答：长护险是独立于基本医保的“第六险”，二者制度独立、基金分别建账、支付不重复，但在失能人员照护上功能衔接。长护险核心是保障失能人员基本生活照料和医疗护理，减少“以医代养”对住院资源的占用。多地试点结果显示，长护险能够有效降低部分医保支出，缓解医保基金压力，同时自身也需强化筹资与监管，以实现可持续运行。

调研人员就关注的事项提出并进行交流,主要关注点交流如下:

• 1.泰兴化学公司环氧丙烷项目进展及减值情况
  • 环氧丙烷项目进展：公司环氧丙烷技改项目处于试生产阶段,已打通工艺流程并产出合格产品,有关单项验收后,目前在办理向政府主管部门生产许可申请手续。
  • 泰兴公司减值原因：
    • (1)环氧丙烷行业：环氧丙烷行业产能扩张落后产能去除进度缓慢,供需失衡,致产品与原料丙烯价差大幅缩小、行业亏损,泰兴化学公司PO项目产品生产成本与市场价格倒挂,存在减值迹象;
    • (2)DCP项目：泰兴基地的DCP(过氧化二异丙苯)项目战略调整,原计划建设两套装置,其中1号装置建设完成具备生产能力;2号装置设备安装已完成约90%。经过技术评估与调研,公司决定对1号装置进行技改,2#装置不再推进,并对已投入的设施设备进行减值。
  • 公司聘请第三方：公司聘请第三方对相关资产进行了评估,上述减值后,公司将通过动态调整PO项目定位、推进DCP装置技改盘活存量资产、持续优化资产结构等措施,提升泰兴化学公司整体运营效率和资产经济性。另外,尽管计提减值净资产有所减少,但公司主业经营稳定,负债结构也比例合理,综合融资成本可控。
• 2.行业竞争与发展战略
  • 公司两大主业：公司两大主业硬泡组合聚醚和异丙醇胺产品覆盖国内外市场。从起步开始,就瞄准行业国际巨头,通过技术创新与服务,逐步替代市场来引领行业发展。近年来虽然有部分国内企业在扩产,但硬泡组合聚醚行业技术门槛高、家电冰箱柜行业服务要求严。公司技术研发不断提升服务能力,通过与下游家电企业共建联合研发实验室、为客户提供个性化方案、管家式服务等模式,与其深度绑定、共同发展,行业地位稳固。
  • 异丙醇胺领域：异丙醇胺领域,包括一异、二异、三异和改性,公司不断拓宽异丙醇胺下游应用,拓展新兴市场,市场需求稳步提升,生产基地产品结构上有可调节余地。
  • 公司根据市场情况：公司根据市场情况综合考虑与规划,如聚氨酯聚醚技改、DCP装置技改等,保障客户需求同时,推进公司产业发展。
• 3.公司治理
  • 公司主要经营团队：公司主要经营团队稳定,在业务板块和条线上聘用各类人才服务企业发展需要。在过程中,公司通过实施员工持股计划、设立激励平台等方式,绑定核心骨干,让员工与企业同成长、共发展。
  • 关于经营数据：关于经营数据,见已披露的三季报。

一、董秘介绍2026年三季度业绩情况

• 全国水泥产量：今年前三季度，全国水泥产量同比下降8.6%，降幅较上半年8%扩大0.6个百分点。
• 广东省水泥消费量：同比下降9.9%，降幅较上半年8.6%扩大1.3个百分点。
• 全行业亏损：前三季度全行业亏损约70亿元，行业整体经营压力依然较大。（数据来源：数字水泥网、广东水泥行业协会）

• 公司水泥销量：今年前三季度，公司水泥销量同比下降8.77%，“水泥+熟料”销量同比下降7.09%，降幅较上半年略微收窄。
• 水泥销售价格：前三季度水泥销售价格约221元/吨（不含税），同比下降约11元/吨，降幅4.77%。

• 水泥平均销售成本：约174元/吨，同比下降约3.4元/吨，降幅1.93%。
• 综合毛利率：在价格降幅大于成本降幅的情况下，公司综合毛利率同比下降2.42个百分点，主业盈利有所收窄。
• 盈利情况：在全行业亏损的背景下，公司前三季度包括第三季度水泥主业均实现盈利，说明了公司经营韧性比较足。

二、提问环节

• 第三季度单季水泥销量同比增长原因：问：从公司2026年第三季度经营情况看，第三季度单季水泥销量同比是增长的，请问是什么原因？答：三季度公司水泥加熟料销量同比略有增长，主要原因：一方面是去年同期基数不高，且今年三季度水泥价格较低，公司的成本优势得以展现，市场份额得到巩固；另一方面是粤东本地部分同业在9月份停产，对公司水泥和熟料销售也有正向影响。
• 股东回报规划：问：公司《未来三年股东回报规划（2024-2026）》即将到期，新一轮股东回报规划如何安排？高分红能否持续？答：公司历来高度重视股东回报，针对新一轮股东回报规划，公司目前正在进行内部讨论，新一轮分红规划的分红比例、每股分红金额大概率会保持稳中求进、稳中有升。公司资产负债率很低，现金及类现金资产充裕，每年资本开支不大，且每年折旧摊销金额较大（每年5亿多），加上当年净利润产生的现金流足以覆盖资本开支和分红，大概率不会动用存量现金。因此，公司高分红预计是可持续的，请投资者放心。
• 广东按备案产能生产：问：广东按备案产能生产，对公司销量有何影响？公司如何展望明年销量？答：公司有两个补齐产能项目：一是惠州塔牌补齐产能项目，惠州塔牌目前备案年产能270万吨，补齐后为320万吨；二是2025年年末把鑫达旋窑日产5000吨生产线水泥熟料产能补到两条万吨生产线，可增加100万吨产能，两条万吨生产线年产能从合计600万吨增加到700万吨；这两项合计150万吨的补齐产能。按照政策，这个补齐产能需要在企业超低排放改造和获得环保A级绩效后才能投产。结合公司现有备案产能和明年水泥需求继续下降的情况，测算公司现有产线按备案产能生产能够满足市场需求，不会影响销量，公司将努力实现销量跑赢大市的目标。

• 外购熟料：问：市场存在外购熟料的情况，公司如何看待？是否会影响珠三角价格稳定？答：本轮产能管控，珠三角水泥企业外购熟料的行为确实在增加，中小企业会外购，头部企业也有外购，结合目前的水泥价格情况和外部熟料到广东珠三角的物流成本，估计量不会很多，不会影响目前珠三角水泥价格的稳定。
• 煤炭价格：问：近期煤炭价格上涨对成本的影响如何？公司如何应对？答：煤炭价格每上升100元/吨，对水泥成本的影响大约是10元/吨左右。今年煤炭价格前低后高，同比来看成本仍下降，主要是去年同期煤价较高，环比来看是上升的，三季度公司水泥成本受煤炭价格上升而环比上升，后续公司水泥成本受煤炭价格影响将继续上升，这也是近期各地水泥价格推涨的一个重要原因。公司会继续重点关注煤炭价格走势，做好研判工作和采购节奏，争取在低价时多采购，进一步控制煤炭价格波动带来的影响。
• 出海：问：公司账上现金充裕，是否有出海方面的考虑？答：公司今年也到海外考察了一些项目，目前来看条件不是很具备，短时间内没有马上可以实施的项目。出海，需综合考虑当地水泥市场需求、地缘政治风险、汇率波动等因素，公司作为民营企业在出海方面没有很多优势。因此公司出海拓展持积极审慎的态度，目前暂无成熟项目落地，仍在进一步考察评估中。未来如有合适的投资项目，公司将按规定进行信息披露。

• 证券投资和委托理财：问：公司证券投资和委托理财的规模及风险情况如何？答：公司高度重视证券投资和委托理财的投资风险，公司进行金融投资旨在盘活存量资金、增厚收益，缓解主业周期波动带来的盈利压力，相关投资风险总体可控。今年以来，公司已主动压降证券投资和委托理财规模，理财以中低风险债券类为主，证券投资优先配置A股核心资产、红利资产，后续将继续控制规模和权益敞口，坚持稳健投资、长期投资，降低投资风险，减少业绩波动。
• 现金流：问：公司今年现金流比去年同期更好的原因是什么？答：今年公司经营现金流比较好的原因，主要还是采购付现金额比较小，核心是今年以来公司煤炭采购主要按刚需的需求量进行采购，煤炭库存不高，导致采购付现金额同比下降。
• 四季度盈利：问：公司如何展望四季度盈利水平？答：9月底以来，广东水泥市场出现积极变化。根据中央环保督察组反馈意见和广东省的整改要求，省内水泥熟料生产线年产量不能超过年备案产能，部分头部企业前三季度超产幅度较大，使得第四季度可生产的量相应减少。在供需阶段性改善、叠加西江进入枯水期、煤炭价格上涨等因素影响下，珠三角水泥价格出现连续推涨，且落地情况比较好；公司75%的产能在粤东，粤东9月份以来在煤价推涨、成本上升的背景下也实施两轮涨价，均已落实到位。综合来看，目前盈利水平较第三季度有明显改善，四季度盈利水平预计将显著改善。

投资者:今年全年来看各产品的收入、销量情况?

• 收入：还是比较好的，有所增长，利润还要看四季度情况，销量总体是增长的。

投资者:芳纶价格趋势?

• 芳纶价格：也跟产品结构相关，均价来看第三季度比第二季度稍有下降。

投资者:氨纶开工率?

• 氨纶开工率：7成左右。

投资者:氨纶行业现在还会有提升吗?

• 氨纶行业：要看行业厂家是否有出清情况。

投资者:氨纶现在的情况?

• 氨纶现在：主要是在做技改，聚合已经基本改完了，后期主要是纺丝改造，如果用新的工程技术生产的话，比现在的成本要低一些，品质要高一些。

投资者:主要改造哪里的?

• 主要改造：主要是宁夏厂区的。

投资者:原料情况?

• 原料：原料也在涨价。

投资者:对位不同牌号的价格情况?

• 对位不同牌号：不同性能和应用领域的差别还是很大的，有几万的差别。

投资者:对位和间位下游需求的结构有什么变化?

• 对位和间位：间位相对比较稳定，对位在光缆领域的销量有所增长。

投资者:防护方面的订单情况?

• 防护方面：变化不大，也在开拓一些新的领域。

投资者:芳纶涂覆进展情况?

• 芳纶涂覆：现在大线在调试，目前客户的采购量不大，主要销往一些要求高的领域，我们现在一方面提高产能利用率以降低成本，一方面与客户多做沟通，进行性能的提升改进。

投资者:其他新材料方面有没有新的进展?

• 其他新材料：发光纤维今年的进展较好，主要是汽车领域的合作，但是现在的量还不大，对公司业绩影响不大。还有T2T项目(织物回收)，前段时间还做了一个集成式防火避险空间的发布会，这些都处于初期。在海外拓展方面，我们也在积极推进业务出海。

投资者:二胺项目的情况?

• 二胺项目：二胺项目由我们的子公司泰和化学运营，后端的提纯工序现在一直在运行，前端的工序在做装置技改。

投资者:双碳方面有没有可能落地的项目?

• 双碳：在双碳领域的一些应用大部分都是一些小项目，比如芳纶在输送带领域的应用，芳纶强度高、有柔韧性，用芳纶做输送带对使用寿命有很大的延长。还有绿色发展方面，比如再生芳纶，还有T2T织物回收项目。

投资者:芳纶在AI材料方面的应用?

• 芳纶在AI材料方面：有个团队在做这方面的测试，目前进展不大。

• 一、明年羊年可能是《喜羊羊与灰太狼》IP 的重要营销节点,公司对此有哪些内容及运营规划? 回答:
  • “喜羊羊”是公司核心 IP 之一,已在消费品、游戏等多个领域开展 IP授权业务,具备较高国民认知度与商业化价值。羊年有望进一步提升该 IP 的市场关注度,为内容宣发、IP 授权等业务创造更好的传播环境,公司为此做了一系列专项规划。
  • 内容端,公司将在明年推出《喜羊羊与灰太狼》IP 动画大电影,目前在后期制作中;计划面向年轻群体推出全新升级的喜羊羊,以新形象、新内容、新姿态触达粉丝群体。
  • IP 运营及授权端,公司将持续深化跨界联名与线下场景运营,扩大 IP 跨圈层影响力,例如与知名游戏开展联名合作、与博物馆合作落地亲子主题活动等。

• 二、请问公司在 AI 领域有哪些具体布局,目前取得了哪些落地应用成果? 回答:
  • 公司已搭建智能化内容制作平台,接入主流的文字、图片及视频类大模型,并持续迭代优化核心制作流程建设,现阶段已向内部相关事业部及工作室开放使用,应用于产品设计、营销推广及动漫内容的 AI 化开发等环节。
  • 同时,公司顺应AI 赋能内容产业的发展趋势,正与国内头部 AI 平台探索"AI+IP"的商业化合作模式。
  • 特别提示:上述业务尚未到规模化阶段或正在推进过程中,存在不确定性,敬请谨慎决策,注意投资风险。

• 三、目前公司海外业务营收贡献占比已经超过一半,整体来说公司有哪些布局和规划? 回答:
  • 现阶段公司海外业务经营趋势良好,其中:1、Babytrend 婴童业务以美国为主力市场,持续开拓墨西哥、印尼等其他市场,并推动全渠道一体化布局,加快新兴渠道落地渗透,优化跨境 B2C 运营机制。
  • 2、奥迪双钻品牌自研动漫玩具,通过超级飞侠、飓风战魂陀螺、量子战队等自有 IP 或变形金刚、小马宝莉等国际 IP 打造高可玩性产品,主要在美国、欧洲以及东南亚等海外地区开展业务。
  • 3、今年新拓展的积木业务以“国际 IP+大品类+高性价比”策略运营,陆续推出世纪系列、街景系列以及“刺客信条”IP 相关产品,在美国地区首发上市,后续将逐步覆盖欧洲等其他海外市场。

• 四、请问公司资源投入重点布局在哪些业务板块?公司将通过哪些举措,保障IP 价值持续释放? 回答:
  • IP 内容业务是公司核心业务板块之一,公司持续投入资源用于头部 IP的孵化与内容创作,涵盖番剧、动画电影等多元内容形态。
  • 当 IP 与受众建立深度情感链接后,通过内容发行、IP 授权合作、衍生品销售等业务共同构筑基本盘,打通从内容到商业化的闭环,持续释放 IP 价值。

交流内容及具体问答记录

• 爱施德(股票代码:002416)：成立于1998年6月，于2010年5月28日在深圳证券交易所挂牌上市。公司是国内外领先的全域销售服务商，从事以手机为核心的移动智能终端、3C数码、通信及增值服务和快消品的销售服务领域。
• 战略合作关系：公司与全球优秀手机及3C数码品牌建立了长期稳定的战略合作关系，并在快消品、数码配件等领域持续孵化自有品牌，通过全球化销售服务网络、端到端数字化运营能力和深度赋能体系，为品牌商、零售商和消费者提供价值服务。
• 主营业务板块：目前，公司主营业务板块主要包括全域智慧零售和分销、海外销售服务、通讯及增值服务和自有品牌运营。

1.公司前三季度营业收入、营业利润如何?

• 营业总收入：前三季度，公司实现营业总收入441.55亿元，同比增长12.14%。
• 营业利润：实现营业利润6.08亿元，同比增长5.98%。
• 扣除非经常性损益的净利润：实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.30亿元。公司收入规模保持双位数增长，营业利润同步提升。

2.公司前三季度归母净利润同比下降65.57%，具体原因是什么?

• 归属于上市公司股东的净利润：公司前三季度归属于上市公司股东的净利润同比下降65.57%，主要系补缴税款事项所致。
• 补缴企业所得税及滞纳金：2026年6月，公司经自查后，足额补缴企业所得税及滞纳金合计307,872,628.60元。该事项作为资产负债表日后调整事项，计入本报告期损益。
• 剔除该事项带来的影响后：年初至报告期末，公司日常经营业务实现归属于上市公司股东的净利润同比增长5.58%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润同比增长15.43%。

3.苹果秋季新品已经上市，公司做了哪些承接准备?

• 苹果品牌中国规模最大的授权经销商：公司是苹果品牌中国规模最大的授权经销商，运营国内数量第一的APR门店，也是线上、线下渠道的数字化赋能型服务商，具备新品首发承接和多品类、全渠道运营能力。
• 采购与备货：公司已结合新品上市节奏提前安排采购与备货。
• 全域智慧零售网络和即时零售能力：公司将依托全域智慧零售网络和即时零售能力，积极承接秋季新品销售机会。

4.公司海外业务增长较快，目前的推进情况如何?

• 海外销售收入：上半年公司海外销售收入22.72亿元，同比增长88.86%，各地区市场表现稳步向好。
• 分支机构：目前公司已在澳大利亚、泰国、越南、中国香港等近20个重点国家/地区设立分支机构，拥有海外本地化运营团队，搭建了多品牌海外落地和销售服务平台，可快速、高效响应海外市场业务需求。
• 品牌出海一站式服务战略：公司将持续深化品牌出海一站式服务战略，提升全品类产品销售服务能力，加速新业务落地与渠道生态共建。

5.近期公司董事、高级管理人员及核心骨干实施了增持股份计划，请介绍相关情况?

• 基于对公司未来稳健高质量发展的信心和长期投资价值的认可：同时为提振市场与投资者信心。
• 增持公司股份：公司部分董事、高级管理人员和核心业务骨干计划自2026年7月14日起至2027年1月13日止，通过集中竞价交易方式合计增持公司股份不低于人民币4,000万元。
• 增持金额已达到本次增持计划下限的80%以上：增持计划正在按既定方案正常实施，切实传递对公司未来发展前景的信心及对公司价值的认可。

6.公司股东回报情况如何?目前股息率处于什么水平?

• 现金分红：公司自2016年起已连续10年不间断实施现金分红。
• 股息率(TTM)：按2025年度每10股派现5.00元(含税)及以2026年11月3日收盘价测算，公司股息率(TTM)约6.51%；股息率随二级市场股价变动。

1公司前三季度整体经营亮点?

• 归母净利润：2026年前三季度公司经营整体表现稳健，较上年同期实现稳步增长，归属于上市公司股东的净利润达12.12亿元，较上年同期增长18.18%，整体盈利水平稳中有升。
• 业务条线：旗下中英人寿持续推进渠道转型，核心业务指标保持增长；中粮信托标品业务持续发力，利源结构稳步改善；中粮期货多措并举稳固业务基本盘。
• 协同效应：各子公司业务协同效应持续显现。

2第三季度单季归母净利润同比增长 65.82%、明显快于前三季度的18.18%,主要原因是什么?

• 单季增速：2026年第三季度单季归属于上市公司股东的净利润同比增长65.82%，增速显著高于前三季度整体18.18%的同比增速。
• 成本管控：公司持续推进全价值链成本管控，2026年成本端管控成效持续释放，为单季利润增长筑牢了基础。
• 业务转型：中粮期货、中粮信托的业务转型改革持续深化，利润结构进一步优化；中粮信托业务规模稳步增长带动应收信托管理手续费提升，中粮期货业务规模持续扩大带动期货经纪业务保证金净流入大幅增加、业务相关收益稳步提升，两家核心板块的盈利贡献在第三季度得到进一步释放。

3请问公司在股东回报方面做了哪些工作?

• 经营基本面：中粮资本作为涵盖保险、期货、信托的产业金融平台，在兼顾各子公司资本监管与业务发展需要的基础上保持稳健经营；2026年前三季度实现归母净利润12.12亿元，同比增长18.18%，在复杂经营环境中延续稳健向好态势，为股东价值创造提供了基本面支撑。
• 回报机制：公司已制定2025—2027年股东回报规划，明确优先采用现金分红、原则上每年进行一次，最近三年累计派现超10亿元，分红连续性与可预期性较为清晰。
• 市场沟通：公司已将市值管理纳入绩效考核，并通过业绩说明会、路演等方式与投资者保持常态化交流，推动经营目标与股东回报深度衔接，以产业金融平台的稳健经营和长期价值回馈投资者信任。

4贵司各板块数字化、智能化转型有没有什么进展

• 中粮资本层面：公司持续统筹推进各业务板块数字化、智能化转型工作，按照整体规划分步落地；着力搭建一体化风控监控平台，同时强化产融协同的科技支撑；未来结合金融业务特点持续进行数智化投入，持续通过数字化手段提质增效、筑牢风险防线。
• 保险板块：运用AI赋能渠道经营、客户服务与核保理赔，持续优化线上服务体系。
• 信托与期货板块：信托围绕项目尽调、存续管理、信息报送等场景推进数字化工具建设，提升项目全流程管控效率；期货聚焦交易、风控、客户服务等方向迭代业务系统，完善行情、交易及风险监控数字化能力。

5请具体介绍一下公司的现金流情况

• 经营现金流：2026年前三季度，公司经营活动产生的现金流量净额达217.04亿元，较上年同期的171.12亿元同比增长26.84%；经营性现金流受保险业务销售节奏、期货经纪业务规模变化、宏观及市场环境等多重因素影响。
• 现金余额：截至2026年9月末，公司现金及现金等价物余额为199.07亿元，较期初的136.16亿元实现大幅增长。
• 资金管理：公司资金管理始终以安全性、流动性和效益性的有机平衡为核心，实行“预算控制、分级负责、动态监控”的管理原则，对全流程资金环节进行严格管控，持续通过稳健审慎的流动性管理策略优化资产负债结构，保障现金流的安全稳定运行。

机构调研内容总结

问题1：公司未来1-2年哪些产品会有较好的增速？

• 安脑丸：公司独家、基药中药品种，资质较好，预计未来具备较好的增长潜力。
• 预充式甲氨蝶呤注射液：公司将重点推进其在相关省份重点医院的资质准入、医院开发相关工作，预计该产品明后年的销量及收入会有明显提升。
• 集采品种（银杏达莫注射液、注射用盐酸平阳霉素、氟比洛芬酯注射液）：今年纳入集采，预计也会实现增量。

问题2：集采产品带来的销售增量能否弥补集采降价导致的收入下降？

• 注射用多种维生素(12)：占公司收入比例较大，集采后销量实现快速/稳定增长，但未能弥补集采降价带来的收入下降。
• 营业收入：该产品收入的下降也是2025年以来公司营业收入下降的主要原因之一。

问题3：注射用多种维生素(12)价格未来是否会进一步下降及对公司收入的影响？该产品未来增长情况如何？

• 集采周期：集采有一定周期，预计该产品终端价格将趋于平稳，对收入的影响也将变小。
• 销量：该产品未来的销量有望保持平稳。

问题4：安脑丸/片是否面临集采风险？

• 集采风险：目前，安脑丸/片集采的风险较小。

问题5：此前引进的兴和制药产品目前情况如何？

• 佩玛贝特片：截至目前，公司与兴和制药合作的产品佩玛贝特片尚未贡献收入，也未列入今年的销售计划中。
• 国谈目录：该产品在2025年底未进入国谈目录，双方签署协议的背景发生了变化。
• 后续合作：双方尚在沟通、确认后续合作方案。

问题6：公司与第一三共业务终止的原因？

• 普伐他汀钠片：公司与第一三共终止产品推广合作，主要原因为合作的核心产品普伐他汀钠片未进入第11批集采，双方合作场景发生变化。
• 其他产品：双方合作的其他部分产品的合作协议已到期。

问题7：公司CSO业务目前占比情况及未来是否会继续收缩？

• 收入占比：截至2026年三季度，公司CSO业务收入占比已降到较低比例，现有CSO业务较为稳定，预计不会继续收缩。
• MNC产品推广：公司在MNC产品推广领域积累了十余年经验，后续如果有匹配的产品合作机会，仍会开展相关合作。

问题8：目前公司商誉是否有减值压力？

• 商誉：公司的商誉为收购普德药业时产生的，公司每年度会进行商誉减值测试，目前判断，不存在减值迹象。

问题9：受让首都医科大学2个创新产品的专利，后续研发投入安排情况？

• 专利受让：今年，公司与首都医科大学签署了两份技术转让合同，分别取得了Pgk1及TLK2两项创新项目的专利权，具体研发投入将视研发进度而定。
• IND前投入：在产品IND前，预计不会有太大投入，公司现金流及账面资金充裕，能够有效保障创新产品的研发。
• 临床阶段：未来，若产品进入临床阶段需要大量资金，也可考虑通过引入外部投资人等方式推进研发进程。

江苏神通机构调研总结

一、会议开始

• 会议开始：江苏神通2026年第三季度网上业绩说明会于11月2日下午15:00开始；公司董事兼总裁吴建新、副总裁兼董秘章其强、财务总监林冬香、审计总监洪学超、独立董事肖潇等嘉宾参加了会议。
• 机构投资者现场调研：于11月2日下午16:00开始，由公司副总裁兼董秘章其强先生主持；首先向到公司现场参加调研活动的研究员表示欢迎，同时强调关于遵守承诺函的约定和上市公司信息披露的有关规定。
• 章其强先生：向投资者介绍了公司基本情况、公司发展战略规划及2026年三季报的有关情况。

二、沟通交流

（一）2026年第三季度网上业绩说明会

• 新增产能运行情况：问及新增产能运行、预计达产时间、核电收入确认是否部分延期、后期交付节奏、冶金和化工阀门业务承接、半导体和氢能等阀门业务拓展、海外业务进展、瑞帆节能坏账计提影响；答：高端阀门智能制造项目已投产试生产，各设备系统和生产模块磨合顺利并持续优化，产能处于爬坡阶段；现有核电阀门及锻件产品产能基本可覆盖在手订单交付需求；新建核电机组所需各类阀门及锻件产品交付同时需同步交付配套交工资料，产品具备全链路可追溯性，公司及时调配必要资源，妥善解决卡点，保障订单产品交付进度；冶金能源等基础业务继续坚持“巩固冶金、发展核电、拓展石化、服务能源、立足国内、走向全球”的市场定位；出口市场准入和认证范围取得显著进步和扩大；神通半导体真空控压蝶阀已向国内龙头衬底厂及光纤厂开始供货，并在多家国内外头部设备厂商处完成验证与导入；神通新能源高压氢能已成为国内头部供应商，汽车底盘方向气体分配阀、ASU专用电磁阀已为多款车型定点供应并进入小规模供货阶段，精密电磁阀、自锁阀、GPU系统管阀件已通过客户鉴定，即将开始小批量交付；瑞帆节能相关会计处理符合《企业会计准则》有关规定，公司将采取有效措施加快货款回收力度，保障公司资产安全。
• 营收及净利润：问及营收及净利润下降能否在第四季度改善、核电板块交付未来一年是否能改善、行业竞争加剧下公司在核电板块的优势是否还存在；答：管理层将紧紧围绕2026年经营目标，聚焦主业发展、拓展市场份额、深化降本增效举措、严控各类经营风险，细化任务落实、强化绩效考核，全力以赴抓实生产经营与竞争力提升；公司核电业务产品交付满足客户订单约定，随着新增产能释放，未来将更好满足用户需求；公司紧跟国家核能应用技术进步，投入资源开展第三代、四代核电用的球阀蝶阀研发，已通过包括华龙一号在内的各类现役核电堆型用球阀蝶阀等产品试验和鉴定，拥有最丰富的应用业绩，具备向上述各类核电技术堆型的新建核电机组供应相关阀门的能力。
• 三季度核电订单情况：问及三季度核电订单情况、全年还能否完成年初既定的经营目标；答：为确保年度审计工作的连续性和审计质量，公司将按照证监会和深交所的有关要求审慎遴选审计机构，有关工作正在按照计划有序推进并按照信息披露规范要求及时履行信息披露义务。

• 在手订单：问及公司目前在手订单多少、增速多少；答：今年新批准的核电新建项目招标工作正在按计划有序推进，公司积极参与各核心产品的标段招投标工作，并有信心实现颗粒归仓，获单后将重点关注交付排期节奏；2026年三季度业绩波动主要受信用减值等因素影响，公司将采取有效措施加快货款回收力度，提高应收款和存货周转速度，确保资产安全；管理层对完成2026年度经营目标充满信心。
• 大股东：问及大股东有没有后续增持计划；答：公司目前没有相关计划，未来如有，公司将按照证监会和深交所监管规定及时履行信息披露义务，请以公司在指定信息披露媒体披露的信息为准。
• 市值管理：问及市值管理方面有什么举措；答：公司股价波动受多重因素综合影响，敬请投资者注意投资风险；公司将一如既往扎实做好主业经营，进一步夯实基本面，不断提升公司竞争力和内在价值；市值管理以“经营改善+稳定分红+投资者沟通”为主线，已制定《市值管理制度》，明确董事会牵头、董办执行；2026年中期拟每10股派1元，叠加2025年度每10股派2元，分红连续性明确且可预期；继续加强与资本市场互动，保持与各类投资者良好沟通。

• 半导体阀门：问及公司称半导体阀门已经批量交付、但今年半年报神通半导体公司收入只有164万、对比去年同期800多万都有大幅度下滑、批量交付从何而来、神通半导体营业收入同比能否超过去年；答：神通半导体生产的半导体阀门产品从发货到客户验收、收入确认存在一定周期，上半年交付的部分产品尚处于验收阶段，尚不具备收入确认条件。
• 2025年四季度：问及2025年四季度公司净利润5100万、基数较低、今年四季度经营利润是否能同比改善；答：公司管理层将瞄准全年目标任务，改善经营管理和降本增效，采取有效措施加快货款回收力度，提高应收款和存货周转速度，全力以赴以扎实的经营成果回报投资者的信任。
• 核电在手订单交付：问及结合三季报核电在手订单交付、新产能爬坡的推进情况；答：公司目前核电阀门在手订单充足，随着核电新项目核准进入常态化，公司作为核级蝶阀、球阀等产品的领先供应商受益明显；高端阀门智能制造项目已投产试生产，各设备系统和生产模块磨合顺利并不断优化，产能处于爬坡阶段，产能的释放能进度满足市场需求。

• 氢能源阀门：问及今年氢能源车发展大幅度不及预期、公司如何看待江苏神通氢能源阀门未来发展；答：神通新能源围绕公司整体战略，继续巩固高压氢能阀门等现有优势，先后布局高压氢能、汽车底盘精密管阀件等业务领域；在高压氢能领域已成为国内头部供应商，产品涵盖制氢、加氢、用氢全领域阀门；汽车底盘方向，为空气悬架开发的气体分配阀、ASU专用电磁阀已经为多款车型定点供应，已进入小规模供货阶段；精密电磁阀、自锁阀、GPU系统管阀件已通过客户鉴定，具备小批量交付条件。
• 营收规模：问及近两年公司营收规模是否到达瓶颈、行业竞争是否加剧、未来1~3年营收还能否增长、是否还有增长动力；答：公司秉持“巩固冶金、发展核电、拓展石化、服务能源，立足国内、扩大出口”的市场定位；紧跟国内核电技术进步，持续投入研发，成功推出满足第三代、第四代核电技术要求的阀门产品，广泛应用于包括AP1000、华龙一号、国和一号、高温气冷堆等在内的主力堆型；凭借优质产品和丰富供货业绩，在多个核电项目中中标，核电业务收入占比进一步提升；氢能源和半导体装备领域布局已初见成效，参股公司神通新能源研发的氢能高压阀门已具备批量供货能力；公司管理层有信心实现企业持续稳健发展和竞争力提升。
• 四川鸿鹏：问及子公司四川鸿鹏航空航天装备智能制造有限公司有无后续增资控股计划；答：公司没有相关计划，未来如有，将及时履行信息披露义务，请关注公司在指定信息披露媒体发布的公告。

• 核电阀门订单：问及公司核电阀门订单情况、核电核准常态化对公司有什么影响、备件更换周期和存量市场大概有多大；答：公司各业务板块新增订单获取情况将在半年度和年度定期报告中予以披露；公司在冶金、能源和核能等应用领域供应的阀门产品由于工况介质的特殊性，因磨损、腐蚀、老化等因素需要定期检修和更换，相关维修更换需求随着存量应用数量越大，备件需求也将随之越大，公司业务部门持续关注备件市场的需求。
• 年初拟定经营计划：问及年初拟定经营计划为净利润目标增长0%-30%、前三个季度公司利润同比下降6%、今年只剩最后一个季度、年初拟定经营计划是否还有信心完成；答：公司管理层将对照全年目标任务，加强市场开拓力度，改善管理实现降本增效，有信心实现公司持续稳健经营和发展，未来也将全力以赴，以扎实的经营成果回报广大投资者。
• 三季报利润下滑：问及三季报利润下滑主要来自冶金板块子公司大额信用计提、本次计提是否已把冶金板块历史高风险应收一次性出清、剔除本次减值后核电主业前三季度真实盈利大概是什么水平、四季度冶金侧是否还有继续大额计提压力；答：公司根据《企业会计准则》的相关规定进行规范账务处理，同时针对应收账款回笼周转慢等情况及时采取相应措施，加强对账和货款催收，对于部分逾期货款及时移交法务催收，目前已逐步取得一定成效，未来还将继续加强资金回笼和应收账款管理，提高资产周转速度，以切实有效的措施防范化解资产减值风险，实现稳健经营。

• 新建核电项目：问及新建核电项目可否公布具体中标情况、球阀蝶阀市场占有率有否衰减；答：今年新批准的核电新建项目招标工作正在按计划有序推进，公司积极参与各核心产品的标段招标工作，公司参与新建核电招标项目的具体情况，请查阅各招标单位的中标公示。

（二）机构投资者现场调研会议

• 单台核电机组：问及公司核电阀门产品在单台核电机组中的供应价值量是否有增长；答：公司未来目标是将单台核电机组中供应核电阀门产品的价值量提升至1亿元以上，现阶段产品线持续扩充，增量将主要来自新品类的研发拓展和备件市场的增加。
• 核电阀门招标到订单交付节奏：问及公司核电阀门招标到订单交付节奏；答：通常在订单生效后，公司按合同执行的流程进行合理排产，待排产计划经业主审核通过后发出生产指令，方可启动生产；一般在接单后的第二、第三年陆续分批交货；核电阀门业务收入按实际交货进度分批次确认，每个订单的收入确认周期通常为2-3年。
• 核电阀门备品备件需求：问及公司核电阀门备品备件需求如何；答：对于在运行核电机组对阀门备品备件的需求，预计在正常的检修周期内，每台核电机组对公司主要产品的备件年均需求量将超过500万元；展望未来，随着国家对核电发展的明确规划和建设进度，预计未来随着投入运行核电机组的数量越来越多，各类阀门备件的需求将保持稳定且持续的增长态势。

• 半导体阀门业务最新进展：问及公司半导体阀门业务最新进展如何；答：在半导体领域，公司设立子公司神通半导体，聚焦集成电路、光伏、显示面板等先进制造领域的精密管阀件加工制造；目前其真空控压蝶阀已向国内龙头衬底厂及光纤厂稳定供货，并在多家国内外头部设备厂商处完成验证与导入。
• 海外市场拓展进展：问及目前海外市场拓展进展如何；答：在公司外贸团队的共同努力下，今年以来出口市场准入和认证范围取得显著进步和扩大，团队经验日臻成熟，资质体系持续完善，为公司外贸出口的订单获取奠定了良好基础。

1、公司在Micro LED等新技术平台上有何布局?商业化进展如何?

公司回复：

• Micro LED技术平台：是公司的重要技术储备，基于Micro LED技术底座，可延伸至Ai眼镜、光互联、数字化大灯和新型显示四大应用方向。
• 数字化大灯及超高清显示：公司在Micro LED数字化大灯及超高清显示领域已具备落地能力，相关产品已在部分车型上实现应用，MIP显示器件及模组也已批量出货，拥有先发优势。
• 光互联：作为新兴方向，也是公司中长期战略布局的重要组成部分。

2、公司在光耦和光电传感领域面临怎样的市场机遇?国产替代进展如何?

公司回复：

• 国内光耦市场规模：约百亿元量级，目前主要由海外及中国台湾企业占据主导地位，国产替代空间广阔。
• 光耦产品矩阵：公司光耦产品矩阵丰富，覆盖晶体管、可控硅、高速、继电器等主流品类，核心产品已通过UL、VDE、CQC等权威认证，其中DIP6封装可控硅光耦已实现5000Vrms超高隔离耐压、超小型化光耦3HK产品已完成市场导入，性能与可靠性可适配工控、储能、新能源汽车、数据中心等高可靠应用场景。
• 国产替代：公司凭借完善的认证资质与产品性能积累了良好的客户基础，出货量稳步提升；未来随着国产替代进程加快，公司将继续加大资源投入，进一步提升出货占比。

3、公司在并购方面的战略方向和资本运作计划是什么?

公司回复：

• 并购整体规划：公司高度重视并购的战略作用，并购整体规划主要聚焦光电传感、先进封装、Micro LED应用领域等方向寻求并购标的。
• 优质产业标的挖掘：目前，公司已常态化开展优质产业标的挖掘；后续若推进相关并购事项，公司将严格按照监管规定，及时履行信息披露义务，相关情况请以公司官方公告为准。

4、车载方向的前景如何,国星在该领域有哪些布局?

公司回复：

• 车载LED整体市场空间：国内汽车市场竞争激烈，但车载LED整体市场空间广阔，应用场景持续拓展，除传统汽车照明外，氛围灯、投影大灯、Logo灯、车外交互屏、数字化大灯等新兴应用需求持续增长。
• 公司车载LED产品：已通过多家主机厂认证，合作方包括比亚迪、领克、阿维塔、五菱、现代、小米、华为问界，以及小鹏高端车型等。
• 数字化大灯：车灯领域此前由海外厂商占据主导市场，公司正对外合作开发数字化大灯，积极把握国产替代机遇，未来替代空间可观。

问题1:请问曜瞿如与熠趣盛的业绩补偿进展?

• 业绩补偿：公司已经向法院提起对曜瞿如和熠趣盛业绩补偿的强制执行申请，以及对补偿义务连带责任人进行追偿，目前尚在等待法院判决；曜瞿如和熠趣盛目前持有的公司股票已经全部被冻结。

问题2:请问公司今年的分红计划?

• 分红计划：公司会综合考虑股东回报及自身发展的需求来制定分红计划；今年公司已实施半年度权益分派，并于近期发布新的回购计划；叠加核心子公司目前处于快速增长期，研发、运营等节奏较快，亦有较大的经营性资金需求；年终分红方案将综合考虑投资者的回报需求和公司的长远发展，在保证公司正常经营和长远发展的前提下再研究决定，具体以公司公告为准。

问题3:今年对核心子公司项目人员的奖金激励如何?公司的股权激励摊销时间是多长?

• 奖金激励：目前对核心子公司的奖金激励采取现金加股权激励的方式，根据子公司去年业绩目标完成情况而定；今年实施的员工持股计划是针对性授予点点互动和CenturyGames分部运营主体下的核心骨干员工，会从第四季度开始摊销，分两期解锁，也就是两年摊销周期。

问题4:公司核心子公司点点互动和CenturyGames游戏产品的表现?

• 《WOS》和《Kingshot》：已分别上线运营超三年和近两年，流水保持稳定，尚处在相对高位，预计今年寒假仍有突破空间；CenturyGames也推出了2-3款千万流水级别的游戏，包括《LordRush》《HotelLegacy》；《TTM》持续稳定增长，此外还有多款新品初露头角；总体表现在全球来看都是非常亮眼的。

问题5:公司对《饥荒》的预期是怎么样的?

• 《饥困荒野》：将于11月份上线；另一方面韩国较为火爆的游戏《永恒之塔2》国内版将于明年二季度左右推出，预期盛趣明年增长趋势较好。

问题6:注意到三季度报表上合同负债增多，是否意味着休闲游戏摊销时间变长?

• 合同负债：主要是三季度盛趣的《冒险岛》怀旧服和CenturyGames休闲新游戏增长较快，较于上年同期合同负债增加。

问题7:今年的买量成本有什么变化吗?四季度大促等会否影响成本的增加?

• 买量成本：海外的买量成本相对比较稳定，国内可能会有波动；但目前公司的主要买量成本还是集中在海外。

问题8:最近韩币升值，对公司的影响大吗?

• 韩币升值：三季度韩币对人民币单边升值幅度较大，对盛趣的利润有所影响。

问题9:请问董事长和腾讯之间债务情况?是否会减持还债?

• 债务情况：董事长积极筹措资金，目前已经还清一部分债务，整体债务可控，双方合作关系良好；公司没有收到董事长或者腾讯的减持意向。

问题10:公司目前数据中心和算力业务如何?

• 数据中心和算力业务：经营状况良好；在当前AI大趋势下，公司持续增加算力相关投入，并且大力发展AI游戏。

一、参观展厅

• 发展历史及主营业务板块：公司向参与现场调研的投资者们介绍了发展历史及主营业务板块，以及通过数字大屏向来访投资者展示公司全国各地项目的实况。

二、业绩回顾

• 营收：2026年度前三季度营收26.66亿元，同比下降2.11%，主要受去年出售的三家子公司出表影响；其中，第三季度单季营收转正，同比增长5.19%。
• 归母净利润：2.51亿元，同比增长24.49%，主要受益于信用减值转回（永城项目纳入补贴目录）。
• 经营活动净现金流与资产负债率：报告期内经营活动净现金流8.92亿元，同比增长68.71%，主要系补贴回款改善；资产负债率62.04%，同比下降9.68%，因可转债转股减少利息支出，财务费用同比减少34.63%；期末现金余额13.39亿元，较期初增加5.35亿元。

三、政策解读

结合国家“十五五”规划及近期政策文件，分析了公司面临的宏观环境：

• 政策支持与零碳园区建设
  • 非电利用纳入考核：国家已将非电利用（如供热）纳入可再生能源消费最低比重考核。
  • 零碳园区建设机遇：政策鼓励园区利用生物质能实现清洁低碳化，公司项目所在园区有望申请零碳园区资格，利好招商引资。
• 生物质碳汇交易潜力：生物质发电行业的碳汇计算方法学出台后，有望带来显著增量收益。

四、未来展望

公司明确了“稳中求进”的发展总基调，将重点围绕降低补贴依赖、拓展新业务及智能化升级展开布局：

• 降低对补贴的依赖与拓展非补贴收入
  • 园区绿色供热拓展：除新开拓的茂名二期外，公司正在物色其他合适的园区绿色供热机会。
  • 零碳工业园区布局：将积极推动现有项目所处园区申请零碳园区，利用政策及园区优势吸引更多有着绿色用热需求企业入驻，进一步扩大供热业务。
• 新材料研发与智能化升级
  • 生物质高值化利用：“中国农业大学教授工作站”上半年在公司正式挂牌成立。双方将开展生物质材料化利用的技术研究，争取早日将研发成果转化并在市场推广。在生物质燃烧发电副产物高值化利用等方面开展深入的合作。公司也将持续与更多先进科研机构开展合作，探索向能源化与材料化、肥料化利用并重的方向转型升级。
  • 现有项目智能化改造：在滑县、松原、铁岭及茂名项目进行提效改造，未来积极引入更多先进技术，以降低人为因素影响，提升设备及运营效率。

五、互动交流

在信息披露规定允许的范围内，就投资者关心的问题进行了回答（同类问题已作汇总整理，近期已回复问题不再重复），主要内容如下：

• 债务结构优化：2025年以来公司资产负债率持续降低，但总体仍处于不低的水平。随着现金流状况逐步改善，公司正有序置换期限短、成本高的债务，持续优化贷款构成。公司目前的授信合作银行以政策性银行及五大行为主，授信额度充足。
• 可再生能源补贴即将到期的生物质项目：对于部分早期投产、受设备或燃料因素影响发电成本高企且补贴即将到期的项目，公司将根据定期开展的减值测试的结果判断是否需要计提减值准备，并积极推动其向供热供暖等市场化业务为主进行战略转型，以通过增加非补贴收入继续生存及发展。同时，公司正积极推进生物质新材料高值化利用相关研发，期望进一步利用好电厂基础，提升资产回报。
• 市值管理：公司重视市值管理和投资者关系管理，坚持稳健经营，通过积极与投资者沟通，持续向资本市场传递公司真实价值。公司将通过努力拓展工业园区绿色供热业务，深耕增量市场，以及加快生物质材料高值化利用项目的研发及落地，打造稳健增长极，推动公司长期可持续发展。

1、截至2026年三季度，公司业绩情况？

• 2026年第三季度：公司实现营业收入6.61亿元，同比增长62.75%；归属于上市公司股东的净利润470.95万元，同比增长106.15%。
• 2026年1-9月：公司累计营业收入17.25亿元，同比增长42.23%；归属于上市公司股东的净利润-1068.46万元，较上年同期减亏92.86%。
• 经营趋势：三季度单季盈利兑现，营收规模保持较快增长，公司整体经营持续改善，基本面呈现修复向好态势。

2、公司定增项目进展如何？

• 定增募资总额不超过12.83亿元：资金主要投向高速光模块智能制造项目、高速光器件及高端无源器件产业化建设项目、高速光芯片智能制造项目，同时安排部分资金补充流动资金，聚焦光通信产业链向上延伸、扩充高端产能。
• 方案已经董事会、股东会审议通过：公司和中介机构正在有序推进申报相关工作。
• 本次发行尚需深交所审核通过、中国证监会同意注册后方可实施：能否顺利通过审核及注册、落地时间均存在不确定性；后续公司会严格按照监管要求及时披露进展，敬请投资者关注后续公告、注意投资风险。

3、公司本次定增募投项目目前的推进进度如何？

• 募投项目规划：公司将结合募投项目规划、实施节奏及资金需求，合理安排项目建设投入。
• 以公司公告为准：募投项目后续进展、资金投放安排，公司将严格按照监管要求及时履行信息披露义务。

4、请问公司如何看待近期的股价走势？

• 股价走势受多重因素综合影响：包括宏观经济环境、市场流动性、板块景气度、市场风险偏好、投资者情绪以及交易层面资金博弈等，存在较强的不确定性，股价短期波动并不完全等同于企业内在价值的变化。
• 公司管理层不会因短期股价波动而改变既定经营战略：将持续围绕战略目标扎实推进各项业务落地，不断提升盈利能力与核心竞争力，努力以良好的经营基本面回报投资者。

5、公司今年有没有希望扭亏为盈？

• 三季度公司已经实现单季盈利：前三季度大幅减亏，经营修复趋势向好。
• 四季度受下游需求、行业竞争、订单交付节奏等因素影响：不确定性仍然存在，暂无法预判全年能否扭亏。
• 公司会持续拓展市场、优化结构、降本增效：努力进一步改善盈利表现，全年业绩请以公司公告为准，提请大家关注相关风险。

6、公司收购深圳ABB电动交通科技有限公司的充电桩业务主要出于什么考虑？

• 供应链协同：公司可为标的供应磁性元器件，缩短供应链、降本提效，提升交付响应速度。
• 技术协同：依托公司磁性元器件技术积累，联合开发适配新一代快充充电桩的磁性部件。
• 市场协同：借助标的覆盖全球多国的渠道与品牌基础，加快公司海外布局，把握新能源充电基础设施发展机遇，提升综合竞争力。

7、公司融资情况？

• 股权融资：用于匹配中长期战略项目投入。
• 债权融资：以银行流动资金借款为主，满足短期营运资金需求。
• 融资计划：公司会结合经营节奏、资金成本审慎安排融资计划，持续优化融资结构，严控财务风险。

8、公司营收增长主要是什么原因？

• “光+磁”两大核心主业稳步发展：叠加股权收购相关业务纳入并表带来的增量贡献。
• 磁性元器件、光通信相关产品：紧跟下游算力、新能源等市场需求实现拓展。
• 后续公司将持续做好主业经营：稳步推进并购后的整合协同，巩固增长基础；相关经营数据请以定期报告为准。

一、电话会前风险提示

• 业务进展、未来规划：交流中管理层介绍的业务进展、未来规划等内容属于管理层当前预期，不构成业绩承诺，相关具体业绩数据请以公司后续经审计的定期报告及公告信息为准。

二、润建股份介绍

• 数字化智能运维（AIOps）服务商：润建股份作为领先的数字化智能运维（AIOps）服务商、中国软件百强企业、中国服务业500强企业。
• 业务发展战略：以“Token为核、绿算协同、智维百业”为业务发展战略。
• “曲尺”：以算力服务、数据服务为基础，通过公司自主研发的“曲尺”生成式人工智能行业模型开发平台，锻造具有核心竞争力的行业模型、产品、解决方案，赋能通信网络、数字网络、能源网络等领域。

三、主要问答内容

Q1：三季度公司业绩情况介绍

• 2026年前三季度：实现营业收入57.08亿元，剔除股份支付影响后投资者关系活动的净利润1.50亿元，公司发展新旧动能持续切换。
• 算力网络业务：同比增长超过120%，业务收入占公司整体营收比重超过20%，随着Token工厂等新业态持续运营，毛利率呈现快速提升状态，成为利润增长主要驱动力。
• 通信网络、能源网络、数字网络业务：通信网络业务持续向AI化转型，业务平稳；能源网络业务由于部分项目尚未开工，收入有所下降，但是在手订单充裕，未来展望良好；数字网络业务调整业务重心，重点拓展AI应用，暂停部分传统数字化业务拓展，收入有所下降。

Q2：公司原有业务对Token工厂业务能够形成哪些支撑？

• 基础设施建设、运维与技术服务能力：依托在通信、数字、能源网络业务领域的长期积累，沉淀了深厚的基础设施建设、运维与技术服务能力，并持续向算力网络领域延伸，形成扎实的算力技术储备。
• IDC服务全链条布局：在原有IDC服务业务全链条布局基础上，进一步深化算力服务，为算力中心及IDC提供全生命周期一站式服务，以提高算力中心及IDC运行效率为核心指标，提供全栈式的算力运维服务，包括咨询设计、建设、运维、节能改造、优化、运营以及算力调优、调度等服务。
• 能源配套层面：公司具备一体化能源网络管维综合解决方案能力，算力与绿色电力一体化融合发展，通过能源管理的数字化、可视化、智能化，有效降低用户PUE值、耗电量等能耗指标，协助客户实现“双碳”目标，为客户提供绿色算力。

Q3：公司开展Token出海的核心优势？

• 五象云谷：公司已跑通Token工厂商业化运营模式，五象云谷是国内首批实现商业化运营的Token工厂，构建覆盖能源保障、算力基础设施、网络传输、智能调度及模型优化的全栈词元服务体系，具备规模化供给能力。
• 南宁国际通信业务出入口局：已建成15条跨境光缆，至新加坡、马来西亚、泰国、越南等东盟主要节点时延约20—30毫秒，为大模型跨境调用和Token实时交付构建低时延网络通道。
• 南宁市获批试点：南宁市获批成为全国首批数据领域国际合作试点城市、全国第四个“来数加工”试点城市；受益于多重政策叠加释放的发展红利，公司紧抓发展机遇，依托五象云谷智算中心开展“词元出海”“来数加工”业务，助力南宁市培育发展跨境数据处理、模型推理和人工智能服务贸易等新业态，构建形成“境外需求、境内处理、跨境交付”的数字服务模式，推动广西成为连接中国AI能力与东盟市场的重要节点。

Q4：请介绍Token工厂主要的海外业务模式？

• “词元出海”“来数加工”：五象云谷Token工厂开展“词元出海”“来数加工”业务，核心为承接境外客户需求、在境内完成大模型推理处理并实现跨境交付。
• AI词元调用服务：公司向客户提供AI词元调用服务，客户通过约定API接口发起大模型推理调用，采用“国内Token海外调用、按需使用、按量计费”的方式进行结算，构建“境外需求、境内处理、跨境交付”的数字服务模式。

Q5：五象云谷算力资源储备以及二期项目的最新进展？

• 五象云谷智算中心整体规划：分三期建设，一期已投入运营，二期地块已取得，后续将按规划推进项目建设；公司会结合业务发展节奏，分阶段落实算力配套建设。
• 算力服务器：将根据客户业务需求持续补充，公司也会结合实际情况探索多元化算力供给方式，保障业务开展。
• 项目资本开支、融资相关安排：后续如达到披露标准，公司将及时履行信息披露义务。

Q6：Token价格存在波动，2亿美元订单金额如何确定？

• 基准定价机制：合同设置基准定价机制，并结合采购规模设置相应商务条款。
• 算力资源使用效率：公司会持续优化算力资源使用效率，尽管Token单价存在波动，但通过提升产能与资源利用率，力争实现业务收益保持相对合理区间。
• 收入确认：订单实际收入确认金额，将按照合同约定执行，最终以审计数据为准。

Q7：东盟区域的业务布局，对词元出海带来哪些助力？

• 东盟数字基建与人工智能产业：东盟是数字基建投资与人工智能产业发展的重要增长区域；公司深入东盟国家本地化行业场景，依托于国内大量成熟的项目经验，沉淀出四大建设能力出海：项目设计、建设标准出海；产品、技术标准出海；东盟人才培养标准出海；算力和曲尺AI能力出海。
• 高质量Token服务商：作为高质量Token服务商，公司积极开拓东盟市场，并依托南宁国际通信出入口局区位优势，持续推动Token产能跨境流通，构建面向全球的AI算力服务通道。
• 未来布局：将持续深化东盟市场布局，推动数字基建、本地化交付与高质量Token服务协同发展，携手更多国际客户及生态合作伙伴，以AI基建夯实数字底座，以高质量Token服务释放智能价值，为中国—东盟数字经济合作注入新动能。

投资者关系活动主要内容介绍

问题1、微显示全彩化技术进展

回答：

• 公司依托在Mini/Micro-LED领域的长期研发与工程化沉淀，协同中国科学技术大学、合肥工业大学等高校科研力量，持续推进面向AR-AI显示的MicroLED微显示全彩化技术与核心光机攻关；公司AI+AR眼镜显示路线聚焦“MicroLED微显示像源+全彩化关键方案+光引擎/光机组件+系统集成”的协同突破，重点开展高亮度、低功耗MicroLED微显示像源、全彩化与高色域显示方案及光引擎/光机组件等关键技术研发。
• 报告期内，公司在全彩化技术方面取得阶段性进展，已基本完成数十微米级量子点光刻胶（QD-PR）图形化及色转换工艺验证，并进一步向微米级高精度图形化及色转换工艺迭代；同时，公司结合高校科研及专业中试平台资源，持续推进微米级MicroLED器件结构设计、晶圆工艺开发与验证，相关研发工作有序开展。
• 在应用拓展方面，公司积极推进MicroLED智能像素车灯研发，已完成约1.8万像素版本样机；约4万像素版本样机正在积极推进性能提升与可靠性验证，持续提升MicroLED封装、驱动、光学及系统集成等关键技术能力；公司AI+AR眼镜专项研发团队覆盖微显示器件与工艺、硬件驱动、电路与算法、光学与材料表征、系统集成等关键环节，核心研发骨干由多名博士及资深工程师组成，具备新型显示、AR近眼光学、硬件驱动与材料表征等复合背景，为相关技术的持续迭代及样机集成提供研发支撑。

问题2、客户交流或导入情况

回答：

• 公司与潜在客户有技术上的交流，尚未达到客户导入或产品送样阶段。

问题3、项目整体规划进度，比如中试或量产的时间计划

回答：

• 公司微显示全彩化技术项目按计划推进，目前仍在研究阶段。详细规划涉及信息披露的，公司将严格履行。

问题4、公司微显示有光波导技术研发与生产吗

回答：

• 公司微显示光机模组会应用到光波导产品，公司目前未开展光波导技术研究与生产。

问题5、MiniCOB或RGB技术的产线与微显示产品生产线可以复用吗

回答：

• 像素车灯、Al+AR眼镜光机或模组等产品与现有MiniCOB、RGB等技术存在部分工艺共性，但产线配置及核心制造工艺存在较大差异。

• 以上信息未涉及内幕信息。
• 本活动记录表中的相关数据预计或预测、业务规划或展望，不代表公司承诺，敬请投资者注意风险。

互动问答（发言要点）

1.公司近年来持续强调后市场业务的发展,请介绍一下目前后市场业务的竞争优势及未来增长空间?

• 后市场业务：公司高度重视轨道交通后市场业务，将其作为优化收入结构、提升盈利能力的重要方向；随着行业由增量建设向存量运营转变，车辆设备大修、架修及高级修等维保需求持续释放。
• 竞争优势：公司深耕轨道交通行业多年，在信号电源、车载辅助电源、车辆空调等核心产品领域积累较高市场占有率和广泛客户基础，产品已在全国多个铁路局及城市轨道交通线路批量应用；具备覆盖营销、研发、供应链及售后的全链条服务体系，具备设备检修、故障诊断、技术改造和全生命周期服务能力；后市场业务具有客户黏性和持续服务属性。
• 未来：公司将发挥现有产品市场优势和服务网络优势，积极参与城轨车辆大修、架修以及国铁高级修等市场，持续拓展维保服务范围，探索现场服务、驻场维护及打包服务等多元化业务模式，提升后市场业务贡献度。

2.公司前三季度销售费用、管理费用和研发费用均有所下降,后续还将采取哪些降本控费措施?

• 2026 年前三季度：销售费用、管理费用和研发费用分别同比下降约 7.10%、5.20%和 12.00%；公司将继续坚持精细化管理，围绕预算管控、组织效率、采购管理和生产运营等重点环节推进降本增效。
• 一方面：强化全面预算管理，严格控制非必要支出，加强费用预算执行和动态监控，优化组织架构及人员配置，推动集团内部资源整合与业务协同；持续加强采购及供应商管理，优化采购策略和供应链资源配置，强化生产计划与采购计划协同，合理控制物料库存及采购成本。
• 另一方面：推进精益生产和生产信息化、智能化建设，优化生产组织和产供销协同，提高资源利用效率，降低综合运营成本；坚持降本控费与业务发展并重，优化研发资源配置，聚焦核心技术、重点产品及高附加值业务，加快研发成果转化，避免简单压缩必要的研发投入影响长期竞争力。

3.公司一直在讲“1+N”战略布局,“N”业务的进展情况如何?

• AI 方向：轨交智能运维场景包括货场高清智能检测系统、网轨隧综合智能运维系统、城轨车辆综合智能运维系统等，智慧化解决方案板块已成为轨交主业布局核心之一；企业云脑已与中科院深圳先进院共建创新联合体，攻关大模型驱动数据管理、AI 赋能智能设计硬件研发、柔性智造与库存管理等方向；具身智能战略参股明德机器人。
• 低空经济方向：依托轨交电源、智能感知、自动控制等技术，自研无人机全自动智能飞控系统，云南师宗货场项目已正式交付，实现铁路货场 7×24 小时全自动智能巡检；设立控股子公司广东鼎汉智飞，上半年获得广州市海珠区低空通信感知新型专网设施重点示范项目。
• 新能源方向：商用车/工程机械热管理系统解决方案、储能液冷/风冷热管理系统解决方案等已实现小批量订单，储能系统积极市场拓展，努力争取年内获得突破性进展；总体来看，“N”业务仍处于市场拓展和业务培育阶段，部分业务已实现产品交付或取得市场订单，但整体收入规模及占主营业务收入比例仍相对较小。

4.公司在轨道交通行业深耕多年,目前主要具备哪些核心竞争优势?

• 国资领航赋能优势：公司完成混合所有制改革以来，依托国有控股股东在资金、业务资源、项目协同及管理机制等方面支持，持续深化产业资源整合；科学治理完善优势：持续完善法人治理结构和内部管理机制，健全“二会一层”治理体系，强化内部审计、风险防控及合规管理，推动市场化经营机制与规范化治理体系有效融合。
• 技术研发创新优势：形成覆盖技术研究、产品开发、工程应用和技术服务的研发体系，在信号智能电源、车辆辅助电源、客车空调、特种电缆及智能检测等领域具备技术积累和市场竞争力，并推动人工智能、大数据、智能运维等技术与传统业务融合应用；客户服务响应优势：建立覆盖营销、研发、供应链及售后的全链条协同体系，营销及服务网络覆盖全国 50 多个城市，海外业务覆盖 30 多个国家和地区，提供从技术方案、产品研发、生产交付到售后维护的综合解决方案。
• 战略高效执行优势：公司积累业务拓展、资源整合及产业协同经验，具备战略规划和落地执行能力；目前以轨道交通为核心主业，积极拓展新能源、人工智能、智能制造及低空经济等新兴领域，持续深化“1+N”高端装备产业布局，推动传统业务升级与新兴业务协同发展。

5.2026 年前三季度公司营业收入同比下降 12.24%,归母净利润由盈转亏,主要原因是什么?

• 2026 年前三季度：公司实现营业收入 104,289.75 万元，较去年同期下降 12.24%；实现归属于上市公司股东的净利润-2,709.06 万元，由盈转亏。
• 一方面：受市场环境及行业需求变化等因素影响，公司部分项目交付不及预期，导致营业收入有所下降。
• 另一方面：受市场竞争加剧及部分原材料价格上涨等因素影响，公司部分产品毛利率承压，对本报告期净利润实现造成一定影响。

6.前三季度公司新增订单实现增长,但营业收入仍然下降,如何看待这一情况?

• 新增订单与营业收入：两者属于不同口径的经营指标，在实现和确认时点上存在一定差异；新增订单反映报告期内市场开拓和业务承接情况，营业收入取决于订单后续项目实施及交付进度；轨道交通行业项目履约周期相对较长，通常经历设计、生产、交付、安装调试及验收等环节。
• 2026 年前三季度：公司实现新增订单 13.04 亿元，同比增长 12.19%，市场拓展取得一定进展；受市场环境及行业需求变化、部分项目交付不及预期等因素影响，报告期内营业收入同比有所下降。
• 新增订单及在手订单：持续积累为公司后续业务发展提供支撑；公司将加强项目执行管理和产供销协同，积极推进重点项目实施与交付，促进订单向营业收入转化；具体经营情况以公司后续定期报告披露为准。

7.公司面临毛利率持续下降有哪些措施?

• 一是优化产品结构：提升高附加值业务占比，重点提高高毛利自主研发产品及服务业务比重，发挥技术研发和产品差异化优势，增强核心产品市场竞争力。
• 二是强化供应链管理：加强采购管理和供应商管理，优化供应商资源配置及采购策略，推动产品标准化和供应链协同，降低采购及生产成本；结合项目需求和生产计划，优化物料管理及库存结构，提高资源使用效率。
• 三是深化精益管理：推进生产信息化、智能化建设，优化产供销协同和柔性交付模式，提高生产组织及项目履约效率；强化集团层面经营分析和预算管控，加强对各业务板块及亏损业务单元的经营监测，推动成本、费用、存货及应收账款等重点环节精细化管理。

8.前三季度公司经营活动现金流量净额仍为负数,应收账款规模也较大,公司将采取哪些措施改善资金状况?

• 2026 年前三季度：经营活动产生的现金流量净额为-7,902.02 万元；截至 2026 年 09 月 30 日，应收账款余额为 15.68 亿元，较年初小幅下降；主要客户包括中国中车各车辆主机厂、各铁路路局及城市轨道交通运营公司等，历史上较少发生坏账损失，但应收账款规模较大仍对资金周转和经营性现金流形成一定压力。
• 对此：公司已建立集团层级回款专项管理体系，将应收账款回款纳入市场人员业绩考核，以周为单位跟踪回款进展，针对大额及超长期应收账款制定逐笔催收策略；加强销售合同付款条件审核和客户信用管理，从业务源头提升应收账款质量。
• 此外：加强项目结算、采购付款及资金支出统筹管理，优化资金使用效率；轨道交通行业回款具有一定季节性，下半年尤其是第四季度通常为回款相对集中时期，公司将把握回款窗口，推进重点项目结算和应收账款催收，积极改善经营性现金流。

9.公司对 2026 年第四季度及全年经营情况有何安排?

• 一是持续加大市场拓展力度：积极争取新增订单；优化生产组织和柔性交付模式，加强产供销协同，提升项目履约效率。
• 二是优化生产组织和柔性交付模式：加强产供销协同，提升项目履约效率；强化全面预算管理和成本费用管控，持续推进精益管理和降本增效。
• 三是强化全面预算管理和成本费用管控：持续推进精益管理和降本增效；加强后市场业务拓展及应收账款管理，推动业务结构优化和资金回笼；压实经营责任，统筹推进各项工作落地，力争完成年度经营目标。

10.自公司被广州工控收购以来,控股股东为公司提供了哪些资源支持?未来在产业协同及资本运作方面还有哪些规划?

• 自 2021 年纳入广州工控体系以来：公司在资金支持、产业协同、融资渠道及市场资源等方面获得积极赋能；2025 年 12 月完成向控股股东工控资本发行股份事项，募集资金用于补充流动资金及支持研发创新，国有资本实力进一步增强；依托国资背景及集团信用资源，融资条件得到改善，有助于降低融资成本、提升资金使用效率。
• 一方面：控股股东通过资本支持增强公司资金实力；公司发挥广州工控旗下产业资源优势，与集团内企业开展业务协同，在工程机械热管理、储能系统及相关配套产品等领域探索合作机会，推动新业务从技术研发向市场应用转化；控股股东协助公司对接相关产业客户和市场资源。
• 另一方面：未来公司将继续围绕“1+N”战略布局，深化集团内部产业资源整合与业务协同，积极挖掘优质产业资源，探索通过投资并购等资本运作方式拓展新兴业务领域，推动产业资源与上市公司现有技术、产品及市场渠道形成协同，持续增强核心竞争力和长期发展能力。

11.公司未来轨交主业拓展有哪些重点领域?

• 从市场机会来看：轨道交通行业将呈现“增量和存量并重”特点；铁路和城市轨道交通新项目仍带来装备需求，运营里程和车辆保有量持续增加，设备更新、检修维保和智能化升级需求加快释放。
• 根据相关数据：国铁方面，2026 年 1-9 月固定资产投资 6,012 亿，同比继续实现增长；截至 2025 年末，国铁总运营里程 16.5 万公里，其中高铁 5 万公里；城轨方面，截至 2025 年末营业里程 1.3 万公里，在实施的建设规划线路总长 4,525.86 公里，可统计的在实施建设规划项目可研批复总投资额 3.4 万亿；根据相关修程修制规定，列车在运行 5 年—12 年或达到一定里程数，会陆续进入大架修以及四/五级修期；公司将继续积极参与新项目、巩固和提升优势产品市场竞争力，并重点把握设备更新和维保市场机会，延伸产品全生命周期价值。
• 海外市场：海外市场也是公司重点发展方向；一方面跟随国内轨道交通产业链共同“走出去”，另一方面依托现有海外平台和客户资源持续拓展国际市场；今年以来公司在海外轨道交通项目上取得新的进展，为后续国际业务拓展积累项目经验和客户基础。

机构调研总结

一、问答环节

1、AI硬件相关设备需求目前处于什么阶段?公司客户覆盖及竞争优势如何?

• AI硬件是公司2026年业务增长最快的应用领域；2025年行业以打样及小批量为主，2026年进入规模量产，客户单笔采购由小规模逐步向批量交付提升。
• 设备方面，公司以钻铣加工中心、立式加工中心、型材加工中心、数控车床等机型组合，覆盖液冷板、分水器、散热器、鳍片、冷头、热管等散热结构件，以及光模块铝合金壳体、钨铜结构件、陶瓷件等精密件加工；公司AI硬件领域相关客户主要分布于AI服务器及算力硬件产业链的零部件制造环节：液冷散热领域为冷板、CDU（冷却液分配单元）、快接头、分水器、歧管等散热部件及系统厂商及其配套加工企业；光通信领域为光模块接口及光通信硬件的精密结构件加工厂商；此外还包括部分下游头部客户及其零部件供应商、代工厂。
• 公司在该领域的竞争优势主要体现在：（1）客群优势：AI硬件客户群与公司传统3C消费电子和新能源汽车客户群高度重合；（2）产品线齐全：公司产品齐全，可提供AI硬件精密加工领域全制程设备组合；（3）产能优势：公司柔性产能弹性较大，客户订单交付周期有保障。

2、具身智能板块的客户合作及设备销售情况如何?

• 公司在该领域布局较早，成立了具身机器人研发实验室，针对具身机器人结构件加工需求，针对性开发机床产品，提供全套精加工解决方案。
• 加工场景主要集中于关节部件、减速器、丝杠、齿轮、灵巧手、躯干及骨架等精密结构件；产品以五轴钻攻机、五轴立式加工中心及数控车床为主，可覆盖粗加工、半精加工到精加工的多工序需求。
• 目前下游行业整体仍处于量产早期，公司将其作为重点培育的新兴板块，持续密切跟踪下游行业发展动态。

3、2026年3C板块经营情况及2027年增长驱动因素有哪些?

• 3C仍是公司基本盘：核心产品钻铣加工中心于2022年入选工信部“制造业单项冠军产品”，市场份额位居行业前列，已基本实现3C领域核心客户全面覆盖。
• 行业端，折叠屏渗透率提升、钛合金等新材料应用、新形态结构件增加，以及AI端侧产品的应用普及，会提升单件产品加工工序与工时，对高精度、高稳定性、高可靠性机床设备形成增量需求。
• 公司亦通过高速加工中心覆盖玻璃等非金属材料加工，积极开拓增量市场。

4、公司在物理AI及AI端侧设备领域的布局如何?

• 公司内部将传统3C定义为“旧3C”、叠加物理AI的3C产品定义为“新3C”，新3C产品涵盖AI眼镜、AR设备、AIpin及衍生端侧产品。
• 公司产品已基本实现3C领域核心客户全面覆盖，服务紧贴下游客户需求，近年来适时根据客户需求针对AI端侧设备测试打样。

5、新能源汽车领域的拓展及高端五轴机床国产替代进展如何?

• 前三季度新能源领域新签订单增长势头良好，国产替代进展有序推进。
• 增长主要来自三个方面：一是聚焦新能源汽车，而非传统燃油车，新能源汽车三电系统的加工与国产机床设备适配度高；二是聚焦国产替代，凭借良好的产品性能、稳定且自主可控的供应链交付能力、成本性价比等多重竞争优势，紧抓国产替代发展机遇；三是聚焦一体化压铸后端加工。
• 随着一体化压铸、轻量化等工艺普及，铝件精加工设备需求持续提升，国产设备在交付周期、性价比与服务响应方面的优势有望进一步体现。

6、2026年前三季度盈利能力改善的原因及持续性如何?

• 第三季度单季毛利率25.25%、环比提升1.44个百分点，主要来自专用机型占比提升、产品结构优化以及降本增效措施落地。
• 公司通过机型迭代与场景定制提升产品附加值，通过供应链管理与自动化产线提升制造效率，并对价格审批与授权体系进行优化。
• 未来毛利率仍将受产品结构与市场竞争等因素影响，存在一定波动，公司将持续推进降本增效与产品高端化。

7、公司在手订单情况如何,国内外产能及交付体系如何规划?

• 目前公司在手订单充足，产能处于爬坡阶段；公司总部位于深圳，在东莞、苏州、湖州、宜宾及越南布局生产基地，其中湖州基地为制造总部。
• 公司经营模式采用“微笑曲线”理论，聚焦研发和销售两端高附加值价值链活动，生产环节采用核心零部件自主设计委外生产模式，以总装方式对产品总装配工艺进行严格把关，把控生产质量；具备柔性产能特征，产能弹性较大，可在行业需求集中释放时快速响应大额订单。
• 越南租用生产基地已于2025年正式投产，公司正按计划推进越南自有土地厂房建设，以进一步提升海外交付与服务能力。

8、公司在数控系统、导轨、主轴刀库等核心功能部件方面的布局如何?

• 2026年前三季度公司研发费用1.15亿元、同比增长11.36%。
• 主要投向整机可靠性提升、智能电主轴、高精度转台等核心功能部件以及数控系统开发。

9、展望未来一至两年,公司主要增长动力及需关注的验证节点有哪些?

• 公司增长动力驱动主要来自：一是AI硬件，2026年AI硬件板块受算力驱动快速增长，当前以海外应用需求为主，未来伴随国内AI及物理AI、端侧AI发展有望进一步带动机床设备市场需求；二是3C业务陆续修复增长；三是新能源与具身智能等新兴业务板块持续贡献增量。
• 公司将根据新增订单、下游客户资本开支规划及落地进度及下游行业竞争格局变化，综合判断并持续跟踪下游行业景气度情况，加速新产品研发与客户验证，深耕存量客户并拓展新客户，弹性规划管控产能。

10、公司今日披露实际控制人提议回购股份的公告,请介绍具体情况及公司考虑?

• 2026年11月2日公司披露了《关于收到实际控制人、董事长、总经理提议公司回购股份的提示性公告》。
• 董事长提议公司以自有资金和自筹资金，通过集中竞价交易方式回购部分公司A股股份，回购金额为1亿元-2亿元，回购股份拟用于员工持股计划或股权激励。
• 本次提议体现了实际控制人对公司中长期发展前景及内在价值的信心；后续公司将按照相关监管规定履行必要审议披露等程序，具体回购价格区间、回购数量、实施期限以公司披露的回购方案公告为准。

一、基本情况介绍

公司董事会秘书李昊先生介绍了英唐智控的发展历程及发展现状。公司当前业务由三大板块构成：

• 传统电子元器件分销业务：作为公司基本盘，业绩情况相对稳定，市场主流产品基本覆盖；公司深耕电子元器件分销，积累了丰富的客户资源。
• 软件系统业务：主要面向电子分销行业提供风控、坏账管理及存货价值评估等服务，依托公司多年行业积累形成的算法模型，具备高度行业适配性。
• 半导体制造与研发业务：目前已形成MEMS微振镜与车载显示芯片两大主攻方向。在MEMS微振镜领域，公司依托英唐微技术、英唐极光微等主体，建成自有自动化生产线，已分别在医疗成像、工业激光雷达场景取得客户批量订单；公司现正全力开展MEMS方案的LBS投影系统配套图像处理芯片、驱动芯片的研发工作，有望在2026年内完成该类产品的功能设计、性能验证及工程样片流片。在车载显示芯片领域，公司车规级DDIC、TDDI已实现量产交付，并在持续拓展新的定点项目。

二、提问交流环节

1.公司并购项目预计什么时候能完成审核注册以及资产交割?

• 申报审核：公司以及中介机构已于2026年7月10日向交易所报送了反馈问询的回复稿；截至2026年9月30日，公司已完成本次交易标的加期审计及评估数据的更新工作，目前相关申报审核工作在正常推进过程中，公司及相关各方将全力配合监管要求，积极推进后续各项工作，如达到披露标准将会及时履行信披义务。

2.公司第三季度出现亏损的主要原因是什么?

• 亏损原因：2026年前三季度，公司实现营业收入413,077.09万元，同比增长0.43%；电子元器件分销业务实现收入386,703.17万元，同比增长2.50%，毛利率6.83%，较上年同期提升0.57个百分点。公司亏损的原因，主要系第三季度新增股票期权股份支付费用2,470.06万元，以及研发费用、利息费用、所得税费用增加所致。公司生产经营情况未发生重大变化。

3.目前公司MEMS微振镜可以应用于AI或机器人相关领域吗?

• MEMS微振镜：公司MEMS微振镜通过镜面平动与扭转的往复运动，将激光反射到不同角度完成扫描，实现对周围环境的快速感知，其技术原理与AI或机器人相关领域的感知层需求相契合。结合公司现有资源配置，MEMS目前的主要研发应用方向为车载投影、工业及医疗等领域。公司将持续关注其他领域的技术发展与市场机会，积极评估产品在新兴领域的应用可行性。

4.公司车载芯片业务进展如何?主要有哪些客户合作?

• 车载DDIC/TDDI：公司车载DDIC/TDDI产品已取得境内外多个仪表屏、中控屏项目定点，例如已交付至国内车企的8.4寸项目、海外客户的12.3寸、21.6寸等项目。此外，公司与多家汽车OEM厂商及Tier1建立深入且良好的合作关系，多个项目在持续推进过程中。2026年9月，公司与上游客户Synaptics签订技术许可合作协议，获得Synaptics多款车载显示芯片的产品授权，授权相关产品已进入商业化成熟阶段，具备稳定的市场基本盘与渠道资源，可帮助公司跳过客户导入周期，公司有望通过承接Synaptics原有客户的已量产项目，显著缩短从投入到收入的时间周期。截至目前，授权的部分产品已产生批量订单销售，公司有望快速承接授权产品的原有业务产生的现金流、客户与供应链资源，反哺自研产品，加快自有显示芯片业务的放量和团队能力建设。

5.光隆集成OCS有哪些规格?光隆集成的未来业绩预期如何?

• 光隆集成OCS：光隆集成当前OCS相关产品覆盖8*8、16*16、32*32、64*64、128×128通道等多规格矩阵，短期内主力产品以32*32、64*64通道及以上型号为主。光隆集成的业绩可参考公司9月30日披露的《深圳市英唐智能控制股份有限公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书(草案)(修订稿)》，根据审计结果，2026年1—6月光隆集成实现营业收入7,085.72万元，较上年同期增长104.92%，实现净利润2,247.21万元。上述收入的构成仍然以原有光开关产品为主，未来，随着OCS产品交付提升，OCS产品在公司整体营业收入中的占比有望提高。

6.目前公司是否有与光隆集成进行业务上的合作?

• 并购事项：目前并购事项有关工作正在正常推进过程中，双方围绕相关产品与业务合作的评估、沟通也在持续进行。具体进展请以公司后续公告为准。

7.奥简微的业绩预期如何?

• 奥简微：奥简微专注于电源管理类模拟芯片研发与设计。受下游通信、消费电子等领域需求回暖带动，标的在手订单及经营情况稳步改善。相关业绩可参考公司9月30日披露的《深圳市英唐智能控制股份有限公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书(草案)(修订稿)》，根据审计结果，2026年1—6月奥简微电子实现收入1,361.42万元，较上年同期小幅增长4.67%，并已实现净利润160.83万元。

1、最近公布的国产设备标准征求意见稿对公司业务有何影响和机遇?

• 国产替代方面的政策：这几年一直都在不断的探索和推进，国产化、自主可控的意识越来越强，相关政策方面也越来越精细、具体的推进落地，也在更加精准的引导客户广泛接受真正的国产科学仪器，这对公司是个很好的机遇，我们也通过产品安装使用不断得到客户的认可，提高公司产品的综合竞争，积极抓住市场机遇。

2、公司产品在半导体板块及医药板块的应用进展如何?

• 半导体板块的进展较好：公司成立了专门的半导体事业部，核心仪器ICP-MS/MS、AMC、GDM等都取得了不错的进展，公司通过与相关企业的长时间合作验证，相关应用场景的产品性能和稳定性取得了客户的认可，为将来更多的应用场景奠定良好基础。
• 医药板块的进展速度相对较慢：比如在制药方面的仪器，面对的都是国外大厂商设备，客户绑定度比较高，公司的产品还需要较长的时间打磨，通过差异化布局、细分小众场景突破来建立更多的合作。

3、公司目前的下游客户分布情况及未来规划如何?

• 政府机构占比较大：公司往年订单下游客户中政府机构占比较大，近年企业端客户的占比在逐步提升，未来随着公司业务规模的扩大，公司将持续提高企业端客户的占比。
• 围绕大型企业客户的市场需求：通过创新应用为客户提供解决方案，解决客户的痛点，打造大型企业客户的门户样板，通过客户的口碑打造品牌效应，深度服务中国的制造业企业，从而提高企业端客户的销售占比。

4、控股股东之一睿洋科技近期部分股权被司法拍卖,对公司的控制权及经营管理有什么影响?

• 睿洋科技的部分股权被司法拍卖：主要是因为其自身的原因，与上市公司的经营无关，不会对上市公司的正常生产经营活动、公司治理等产生重大影响，截至目前不会影响公司的控制权。
• 密切关注其股份变化情况：公司也将密切关注其股份变化情况，并及时履行信息披露义务。

5、公司已回购的股份在员工激励方面有什么规划?

• 去年的回购已经完成：未来在合适的时机用于实施股权激励计划或员工持股计划，公司将根据实际经营情况，结合未来业务发展、核心业务骨干等综合因素，制定相应的计划，未来相关的激励计划制定后也会及时的进行审议、披露。

6、公司在工业端的主要拓展方向及未来发展的规划?

• 冶金和大石化方面：原来在冶金和大石化方面做的不错，现在工业端拓展的更加广泛，在原来的基础上继续拓展电力方面、煤化工等大化工方面；其他行业包括食品安全、高端制造业、新能源电池、新能源汽车等新兴行业，全方位积极拓展工业端市场。

7、海外业务板块的发展如何?以及海外人员的招聘规划?海外业务的盈利能力及产品竞争性如何?

• 海外业务板块：是我们快速拓展的一个方向，一方面通过服务国内制造业厂商出海，另一方面我们也布局了更多海外的销售渠道；海外业务人员的布局上，我们会根据业务规划进展进一步的加强。
• 海外业务盈利能力：和利润率比国内更有优势，因为销售过程中的费用比较低。随着自身产品的成熟及我们国家整体科技实力的进步，国际上对中国的品牌产品认可度也越来越高，这对我们海外业务的拓展比较有利。

8、公司在未来提升利润率方面有什么样的规划?

• 不断的业务结构调整：加强精细化管理，通过持续的可视化、数字化管理改革，实现效率提升、成本压缩，从而不断改善和提高公司主营业务的利润率。

一、公司基本情况介绍

• 行云科技总部：行云科技总部位于湖南长沙，业务覆盖长沙、深圳、杭州、北京及海外多地。公司前身天泽信息于2011年4月登陆深交所创业板，2024年12月完成司法重整、出清历史风险，2026年2月正式更名为“行云科技”。
• 依托控股股东行云集团的全球化产业底盘：公司完成从传统产业互联网企业向“全球跨境数字贸易+AI算力基础设施”双主业硬科技企业的战略转型，形成四大协同板块。一是跨境数字贸易，持续贡献稳定现金流；二是AI算力基础设施，聚焦GPU集群租赁等轻资产运营模式，为当前核心增长引擎；三是液冷算力配套服务，主要是预制模块化算力集装箱集成；四是数智软件运维，提供GPU集群资源相关数字化系统持续运维。
• 2026年前三季度：公司经营实现跨越式反转：营业收入同比增长1,896.66%；归母净利润同比增长472.13%；经营性现金流净额同比大幅增长2,203.47%，归属于上市公司股东的净资产较上年度末增长34.87%。主业造血能力与经营质量全面跃升。

二、投资者提出的问题及回复情况

Q1:介绍公司目前算力在手订单情况?

• 公司今年累计公告披露的算力及存储相关订单规模：已达约206.41亿元。V客户、VB客户、VC客户等头部客户基于对公司交付能力的认可，在项目推进过程中协商上调了租赁价格，其中V客户、VB客户已完成第二次对合同金额上调。
• 合同金额：V客户 服务器租赁 88.48亿元 前两批已交付起租；VB客户 算力服务 33.57亿元 前两批已交付起租；VC客户 算力服务 55.08亿元 首批已交付起租；VD客户 算力服务 9.22亿元 履行中；VE客户 算力服务 8.72亿元 已交付起租；VF客户 服务器销售 2.39亿元 已交付；VG客户 服务器销售 5.73亿元 已交付。
• 需要强调的是：扩量调价并非行业行情的简单跟随，而是内外交织共振的结果，公司算力业务将逐步得到释放：1.外部供需环境趋紧，在供需严重错配的背景下，拥有真实交付能力的服务商获得更强的议价权；2.客户自身业务扩张提速，头部客户的大模型训练与推理需求呈指数级增长，单个复杂Agent任务的Token消耗量是普通对话的4-15倍，客户业务规模快速扩张，对算力的需求从“一次性训练”转向“持续耗算”，推动其主动上调合同金额以锁定长期算力资源；3.公司履约交付能力持续兑现，多笔订单的规模与商务条款均以部分算力单元完成实际交付、并通过客户业务实测验证为前提。

Q2:公司目前融资授信情况如何?能获得大额授信的主要原因有哪些?

• 为更好地匹配公司业务的快速拓展：截至10月28日公司已申请授信总额215.44亿元，已签署融资及授信合同66.89亿元，融资渠道畅通、授信资源充足。
• 算力租赁系AI产业落地的核心基础设施赛道：具有典型的“重资产、长周期、高杠杆”特征。头部客户的大额长单，增强了供应链上游合作伙伴的合作意愿，安全+跨境经验丰富+头部客户的长单等因素相互增益，不仅促进了公司拿货优势，也提升了持续获取头部客户大额长单的能力。
• 以标准化的高端服务器资产叠加头部客户长期租赁订单双增信：金融机构见货见单放款，可给予至少90%以上设备融资，单项目权益杠杆融资达10倍以上。公司每月向金融机构的还本付息，与客户的每月付租金协同一致。

Q3:请问公司算力租赁业务商业模式有哪些特点?

• 公司当前算力业务采取“重资产自持租赁+轻资产合作运营”双轮驱动模式。
• 重资产模式：公司或子公司作为项目主体直接采购、持有GPU服务器等算力设备，完成机房部署、安装调试和后续运维后，向客户提供服务，并按照合同约定按月收取租金或服务费、逐月确认收入。在该模式下，服务器作为公司固定资产核算，公司可通过“服务器质押+应收账款质押+其他担保”等方式取得金融机构融资，依托标准化算力资产和头部客户长期订单实现融资滚动，但也相应承担设备资本开支、折旧及技术迭代风险。
• 轻资产模式：公司不直接持有底层服务器资产，而是通过“上游供应商+公司运营+下游客户订单”的双边绑定开展合作。上游由供应商提供GPU算力服务及对应硬件资源，下游由公司与客户签署算力租赁或销售协议，公司居中负责算力资源管理优化、运营调度、客户拓展和商业化销售。例如：公司与国资SA供应商已形成128套高端算力服务器及配套算力服务的框架合作安排；相关服务期限为5年，期满后3年续约期内净利润按公司70%、供应商30%的比例分配，期间项目算力补贴实际受益权归公司。目前公司与SA供应商75套算力单元的交付已完成。轻资产模式的核心优势体现在：一是不承担服务器一次性购置投入，将重资产固定投入转化为服务期内的逐季度的租金支出，显著降低前期资金占用；二是公司可聚焦客户获取、算力调度、推理效率优化、Token商业化变现等运营环节，缩短项目落地周期；三是上游资源可根据下游订单分批配置，降低设备闲置和产能利用率不足风险；四是服务器硬件产权虽然由供应商持有，但公司通过长租赁订单实际控制，体现为公司实际控制的算力资源；五是上游向公司提供的算力供给与公司向下游提供的算力服务分离，为公司从算租模式转型为Token分成模式奠定了坚实基础。

Q4:请问公司目前的轻资产模式有什么进展?

• 公司与SA供应商的轻资产标杆项目：目前双方达成新的战略合作协议。双方将深化高端算力集群与算力服务合作，加强算力资源供需对接、集群服务保障、运营效率优化和人工智能场景适配等方面的协同。
• 共同探索Token工厂业务模式：围绕大模型推理场景，探索由算力资源服务向Token计量与模型推理服务扩展。
• 关注跨境数据服务及“来数加工”：相关应用探索，就跨境数据处理、人工智能服务及词元出海相关应用场景保持交流，适时研究潜在合作机会。

Q5:公司的增持和回购计划进展情况?

• 实控人王维先生非常看好公司的发展：年内已推出两次增持计划。10月23日公司披露实控人王维及其一致行动人云拥国际的增持计划，拟在6个月内以自筹资金增持5000万元至1亿元，且不设置增持价格区间。10月27日公司公告，仅两个交易日内一致行动人已累计增持2999万元；10月29日进一步披露，累计增持金额已达4999.43万元，基本触及5000万元的计划下限。这已是实控人及一致行动人年内的第二轮增持。2026年2月12日至5月7日期间，相关主体已累计增持488.51万股，实际投入7551.82万元，完成首轮增持计划。两轮叠加，年内实控人及一致行动人累计增持投入已超1.25亿元。目前第二次增持计划仍在进行中。
• 基于对公司未来发展前景的信心：以及对公司价值的高度认可，为维护广大投资者尤其是中小投资者的利益，增强投资者信心，促进公司股票价格合理回归内在价值，综合考虑公司经营情况、财务状况等因素，11月2日公司董事长、总经理张文提议启动股份回购，拟投入2亿元-3亿元资金回购公司股份。
• 资金来源为公司自有资金及/或自筹资金：回购价格上限不高于董事会审议通过回购方案决议前三十个交易日公司股票交易均价的150%；回购股份可用于维护公司价值及股东权益，也可用于员工持股计划或股权激励。期限方面，若用于维护公司价值及股东权益，回购实施期限为3个月；若用于股权激励则为12个月。目前已与银行初步对接好了回购贷的额度，正在按相关要求开设回购账户，后续将按有关规定尽快完成回购方案的审议及回购实施，请及时关注公司的相关公告。

三、风险提示

• 本次交流涉及：的经营规划、业务进展、行业趋势、技术布局及战略安排等内容均为前瞻性陈述，不构成公司对投资者的业绩承诺或投资建议。相关事项的推进受宏观环境、行业周期、技术迭代、市场需求等多重内外部因素影响，存在一定不确定性，敬请广大投资者理性决策，重点关注以下风险。
• 算力业务交付与业绩释放风险：受高端服务器供货节奏、跨境物流通关、机房部署运维等外部因素影响，公司大额算力订单存在交付进度调整的可能；算力收入按月度交付验收确认，业绩释放节奏受客户验收流程、设备上线进度影响存在波动，存在不确定性。
• 行业竞争与价格波动风险：当前AI算力行业市场参与者持续增加，行业竞争逐步加剧，若未来算力供需格局发生变化，算力租赁服务价格存在波动可能；同时跨境贸易数字化赛道参与者增多，市场竞争加剧可能对公司AI业务拓展及盈利水平产生影响。

• 跨境业务经营与合规风险：跨境业务受国际贸易政策、地缘政治环境、汇率波动、海外市场监管规则变化等因素影响，业务规模与盈利水平存在波动风险；公司海外业务，亦可能因当地产业政策、准入规则、合规要求变化产生不确定性。
• 融资与折旧风险：公司当前融资规模较大，对资金管理及流动性管理提出更高要求，加之AI算力技术迭代迅速，GPU更新换代周期短，公司还面临设备贬值与技术落后风险。
• 本次公司回购事项：需按规定履行相关审批程序后方可实施，尚存在不确定性，敬请广大投资者注意投资风险。

• 二级市场估值波动风险：公司前期完成司法重整并推进业务战略转型，当前AI算力相关赛道市场关注度较高。二级市场股价及估值受宏观经济、行业政策、市场情绪、资金流向等多重因素影响易出现波动，可能存在估值与公司经营基本面匹配度发生变化的情形。敬请广大投资者理性看待市场热点，审慎作出投资决策，注意投资风险。
• 公司将持续强化全面风控管理：稳步推进订单履约、技术研发与业务拓展，所有经营信息与数据请以公司官方披露的公告为准。