皖能电力-000543-机构调研汇总

皖能电力2026年前三季度经营情况

• 2026年前三季度：面对省内市场化电价承压、燃料成本高位运行、参股火电盈利回落等多重压力，公司统筹省内外火电与新能源发电资源，优化电力交易策略，强化燃料成本管控，经营整体保持平稳运行，单季度实现归母净利润2.88亿元。

Q&A

Q：前三季度公司净利润同比下降幅度较大，主要由哪些因素构成？第三季度单季利润降幅进一步扩大的原因是什么？

• 前三季度利润同比下降：主要是因为市场化电价走弱、电量调峰承压及煤价高位运行导致，同时投资收益也有所下降。
• 三季度：主要因为煤价上涨过多，单季利润同比降幅有所扩大。

Q：四季度燃料成本管控和冬储煤有哪些安排？

• 公司将持续：通过长协履约、经济煤种掺烧、交易策略优化等措施压降经营成本。
• 主要措施：一是全力保障长协煤足额、保量、保价履约；二是扩大低热值煤等经济煤种掺烧力度，持续压降单位燃料成本；三是加强煤炭市场走势跟踪研判，结合机组库存和冬储需求择机采购，合理安排电厂库存水平。

Q：新疆两座电厂和新能公司三季度经营情况如何？

• 新疆两座电厂：三季度盈利水平同比基本持平。
• 新能公司：三季度运营比较稳定。

Q：“陕电入皖”特高压直流项目规划是怎样的？

• “陕电入皖”：全通道配套400万千瓦火电(4×100万)、1100万千瓦新能源和220万千瓦2小时电化学储能。
• 公司取得：延安片区288万千瓦新能源建设指标。

Q：公司中长期项目储备和转型方向是怎样的？

• 公司将顺应国家能源战略：形成“火电基荷支撑、风光增量补充、抽蓄与气电灵活调节”协同发展的电源结构。
• 一是：推进疆陕等风光大基地和省内新能源项目落地；二是推进抽水蓄能重点项目建设，跟踪燃气发电项目。
• 三是：有序开展存量煤电机组改造和容量替代等前期工作；四是通过参股方式布局核聚变等前沿技术，目前以战略跟踪和技术布局为主，对当期利润影响较小。

Q：公司分红政策如何安排？

• 公司已披露：《未来三年(2026-2028)股东回报规划》，分红比例逐年提升，2026年度现金分红比例不低于45%，2027年提升至50%。
• 公司将在：兼顾资本开支和债务结构的前提下，持续做好股东回报。

皖能电力2026年上半年生产经营情况

• 2026年上半年省内用电需求稳步增长，全省用电量同比提升5.78%；
• 公司统筹省内外火电、新能源发电资源，优化电力交易策略，深挖省间电量互济空间；
• 以“管理提升年”为抓手，构建全流程月度经营考核体系，压降燃料、运维综合成本，积极克服二季度煤价上涨、电量下降等不利因素，上半年整体运行态势较为平稳。

Q&A

• Q：上半年公司发电量、电价同比变化情况？
  A：上半年公司控股火电机组可比口径发电量同比下降不到3个百分点，综合销售电价下降略微超过2分/千瓦时。
• Q：二季度煤炭价格上行，公司长协煤覆盖比例、成本管控措施有哪些？
  A：新疆两座电厂、省内坑口电厂长协煤100%全覆盖，基本隔绝现货煤价上涨冲击；其余省内煤电机组长协煤签约比例约55%，缺口通过市场协议煤、现货煤动态补充。下半年重点推进两项降本措施：一是全力保障长协煤足额履约；二是扩大新疆煤、低热值煤等掺烧范围，持续压降单位燃料成本。
• Q：上半年新疆两个电厂的经营情况如何？
  A：上半年新疆两个电厂整体经营比较稳定，发电量较同期还略有增长，度电利润水平保持在1毛钱左右。

• Q：新疆煤电基地长期消纳保障、特高压外送稳定性如何？
  A：新疆江布、英格玛两个电厂为配套华东特高压规划电源，电力消纳有长期协议保障，机组利用小时数较为稳定，是公司业绩安全垫。
• Q：新能公司并表后对上市公司的利润贡献多少？
  A：上半年新能公司的净利润为2.68亿元。
• Q：可控核聚变项目投资进展，后续商业化规划？
  A：公司通过皖能丰禾聚变间接持有聚变新能3.45%股权，现阶段以技术研发、场景试验为主；中长期持续跟踪技术迭代，待商业化条件成熟后加大协同投入，当前对年度利润影响较小，以战略布局为主。

• Q：公司未来资本开支规模如何？资金来源结构有哪些？
  A：公司未来资本开支主要投向风光新建项目、抽蓄前期投入、存量机组改造；资金来源综合使用自有经营现金流、项目专项融资、债务融资，整体资产负债率维持在稳健区间。
• Q：公司未来分红比例目标情况？
  A：公司已披露《未来三年（2026-2028）股东回报规划》，分红比例逐年提升，2026年度现金分红比例不低于45%，2027年提升至50%；2025年度已实施10派3.79元（含税），分红比例40%，持续回报广大投资者。
• Q：皖能电力最新股东人数？
  A：截至2026年9月10日，公司合并信用账户股东数为68544，未合并信用账户股东数为64934。

电量&电价

• 电量增长情况：截至5月底，安徽省用电量同比增加5.66%；新疆电厂发电量基本持平。
• 容量电费补偿标准：安徽省火电机组容量电费补偿标准为165元/千瓦/年。
• 电力现货价格走势：2026年安徽省内电力现货价格整体平稳。

煤炭

• 长协煤占比：新疆两个电厂及部分省内坑口电厂100%采用长协煤，不受煤价上涨影响；其余省内电厂长协煤占比约60%，剩余为市场协议煤和现货煤补充。

新能源

• 资产注入形式：公司以全资子公司能源交易公司100%股权及部分现金，完成对新能公司51%股权收购。
• 绿电装机规模：资产注入后，公司绿电（风电+光伏）装机规模超过7GW。

• 公司基本情况及战略布局：业务布局不局限于火电，涵盖多元资产；2026年4月已完成对大股东新能源资产的收购，二季度纳入合并报表；未来三年分红比例分别提高至40%、45%和50%。
• 公司经营情况：一季度利润同比微增；发电量近140亿千瓦时，可比口径同比基本持平；电价下降好于年初预期，综合结算电价同比下降低于2分/千瓦时。
• Q&A：新疆煤电年均贡献利润总额10亿元以上，占全年总利润近1/3，度电利润超0.1元/千瓦时；安徽年度中长期合同占比要求80%-120%，公司预计超90%；140万抽水蓄能项目在建，气电二期90万推进，新能源在建项目2026年投产；储能收益来源为现货交易收益和容量租赁收益；正在关注算电协同。

• 财务与经营表现
  • 坏账计提: 2025年报大额应收款主要系逾期，单项计提4569.6万元坏账，基于会计谨慎性原则。
  • 税金增加: 一季度税金及附加同比增近2000万元，主要因子公司缴纳环境保护税、土地使用税、城建税、房产税同比增加。
  • 现金流改善: 经营活动现金流净额大幅增长，核心原因一是电力主业销售回款良好，二是燃料成本管控显著，营业成本同比下降。
  • 费用管控与效率: 深化效能管理，完善对标体系，加速数字化与智能化转型，压降单位发电成本，拓宽煤炭采购渠道，加大经济煤种掺配力度。
• 战略布局与增长
  • 疆电入皖支撑: 利用新疆准东煤电资源与吉泉线受端优势，通过风光火储一体化开发配套电源；依托控股股东皖能集团主导新疆、内蒙古新能源基地，已收购木垒100万千瓦风电；受益于特高压配套优先并网、调峰补偿等政策。
  • 新疆核心战略: 落实国家能源安全战略，利用皖新两省协议获取优质电源项目；通过“疆电送皖”跨区调配，对冲省内竞争压力；新疆风光资源禀赋优异，加快清洁能源装机规模扩张。
  • 新能源装机目标: 2026年持续加大新能源开发，聚焦新疆等西北地区扩大布局，创新“自主建设+股权合作+资产并购”模式；参与省内竞争性配置，加快构建以风电为主的新能源结构。
  • 收购新能公司: 增资控股新能公司51%股权，获得新能源装机约144万千瓦，是优化产业结构、培育新利润增长点的重要举措。
• 技术创新与转型
  • 算电协同与氢氨: 算电协同、算力供电、智算中心暂未布局；2025年完成全国首次1000MW机组液氨直接燃烧试验，成果获国家能源局“首台套”荣誉。
  • 产业化规划: 重点推进新疆区域煤电机组绿氨掺烧示范项目；持续深化掺氨燃烧核心技术攻关，逐步提升掺氨比例，推动市场化推广。
  • 十五五转型举措: 多能互补清洁能源布局；依托子公司协同发展燃气发电、抽水蓄能、储能；构建碳资产管理体系；攻关深度调峰、大型储能，布局氨能、氢能，2026年建立立体化燃料成本管控体系。
• 市值管理与投资者关系
  • 市值管理制度: 公司已制定《市值管理制度》，以提升投资价值为核心，通过规范运作、信息披露优化、现金分红等方式推动市值与内在价值匹配。
  • 投资者沟通: 坚持主动、专业开展投资者关系管理，多渠道交流，高度重视中小股东诉求；严格遵循监管要求及时披露转型进展及市值管理措施。
  • 股东人数: 截至2026年4月30日，公司合并信用账户股东数为69,473，未合并信用账户股东数为65,928。
  • 核心竞争力: 区位优势（安徽省新兴产业用电支撑）、成本管控（长协采购+超超临界机组降煤耗）、区域市场地位（省属能源平台，参与辅助服务及碳交易），三者协同保障消纳、降低成本、强化议价能力。

• 新能源装机规模及规划：截至2025年底，公司在役、在建及核准待建新能源装机容量约3.2 GW。
• 外电入皖对公司火电业务的影响：昌吉—古泉±1100千伏特高压直流输电工程于2019年9月正式投运，输电量逐年提升，随着配套电源陆续投产，后续输电量增量对安徽省内煤电挤压影响将逐步减弱。
• 今年及未来火电电价走势：受电力供需格局变化影响，火电行业电价短期承压。
• 现货市场电价机制：通过日前、日内和实时三个时间维度的电能量交易形成分时价格。

• 新疆煤电的电价机制：”基准+浮动”的定价机制，基准电价为新疆本地煤电基准电价，浮动按照受端三个省份市场化交易电价较区域的基准电价变化幅度确定。
• 今年煤电装机及利用小时数预测：今年公司无新增煤电，利用小时数有一定的下降压力。
• 公司在燃气发电方面布局：公司在合肥已投产2台450 MW燃气发电项目。

• 一. 皖能电力业务相关信息
  • 截至2025年底，公司控股在役、在建和核准待建电力装机容量超过1900万千瓦
  • 权益装机容量超过2300万千瓦
  • 2025年，公司控股口径发电量连续两年超过600亿千瓦时大关，并再创历史新高
• 二.BEST相关
  • 1.BEST核心构造和原理：真空室内产生聚变反应并产生能量。真空室内包层以吸收热量用来发电。
  • 2.BEST试验目标：建成后调试，最终目标Q达到1-5的水平，以及进行氘氘实验。
• Q&A
  • Q: 2026年皖能电力的长协电签约情况如何？十五五期间火电的定位是怎样的？
  • A: 公司已完成2026年度电力交易合同签约工作。“十五五”期间，公司将继续强化火电基本盘，加快落地省内外火电和“外电入皖”通道电源点项目。