滨海能源-000695-机构调研汇总

• 核心竞争优势：旭阳集团赋能；原材料协同（针状焦、沥青基多孔碳-硅碳负极原料）；新建产线集约化大型化智能化；源网荷储提升绿色属性；提前布局创新材料；同步推动适配固态电池的硅基材料研发，正建设包头2,000吨/年硅碳负极材料项目、邢台1,000吨/年多孔碳项目，源网荷储项目预计年底整体建成。

• 固态电池进展：公司同步推动适配固态电池的硅基材料研发，正在包头建设2,000吨/年硅碳负极材料项目、邢台建设自研的1,000吨/年多孔碳项目。

• 新项目筛选指标：成本竞争力、服务客户便利度、产业集群效应与协同、配套政策支持力度，确保项目整体盈利水平。

• 资本开支与风控：聚焦新能源产能和配套绿电产能规模的提升；合理规划资本开支，与融资能力、方式及盈利能力提升相匹配，控制投资风险。

• 经营策略调整：紧密结合行业政策变化，发挥自身优势和竞争力，保持经营策略灵活性和稳定性，确保穿越周期。

• 并网消纳应对：源网荷储模式，风光储发电区域与负极材料项目由68.84公里输电线路连接，绿电直接接入负极材料项目完成消纳，不并入公网，实现对口消纳闭环，呼应CBAM“专线连接”、“点对点消纳”、“小时级数据匹配”核心诉求。

• 未来布局：围绕新能源产业链，面向国内外客户产业链优势集群，在国内客户集中和有竞争力的区域及全球布局。

• 业绩增长抓手：加快新建产能投放与规模效应；加强管理降本增效；发挥绿电优势加快大客户导入；丰富产品结构和原料多源配比；全球布局开拓，提升盈利能力。

• 对冲措施：加快一体化布局，优化库存管理；在全球供应链基础上布局国内外采购渠道，丰富原料来源，降低上游设备、原材料价格波动影响。

• 分红政策：公司重视股东回报，在实现盈利后，按法律法规和公司章程规定进行利润分配和分红。

• 产业链拓展：公司目前专注新能源产业链，未提及负极和硅碳负极以外的其他化工产品第二增长曲线。

• 绿电项目运行：一期风电项目8月1日正式并网试运行，运行良好，风机发电效率随内蒙古大风季逐步达到满负荷效能；全面投产后预计20万吨一体化项目绿电覆盖率超50%，大幅降低用电成本，具体数据以定期报告为准。

• 存货规模增长原因：随产能释放、产量和销售规模提升的正常变化；二季度增加较快受个别客户销售收入确认标准变化阶段性影响；公司持续优化存货管理。

• 资产注入、更名与市值管理：与控股股东旭阳集团保持沟通，如有相关计划将按规定披露；加强与市场和投资者交流，传递发展质量提升和价值。

• 绿电季度效益：一期风电项目8月1日并网试运行，运行良好，风机发电效率逐步达到预期效能，具体降本增效数据以定期报告为准。

• 控股股东增持：已实现控股股东及一致行动人通过二级市场增持股份累计达9.32%（按实施股权激励后总股本折算持股比例）；目前未收到进一步增持计划，后续如有将按规定披露。

• 产能建设计划：加快20万吨一体化产能和580MW绿电剩余产能（150MW一期已通电）建设，计划年底整体建成；协同关联方将具备约30万吨一体化产能；具体以定期报告为准。

• 出货量预计：按产能投放和客户导入进度，预计全年出货量为10-13万吨；销售产品结构受客户订单、排产节奏影响，具体以定期报告为准。

• 定增与收益：如有相关计划将按规定履行审议和披露程序；产品综合毛利率和盈利能力有望随产能释放和市场需求增长逐步提升，具体以定期报告为准。

• 头部客户与产能利用：产业链排名前十的企业中，已实现向多家批量供货或完成审厂，名单属商业及客户秘密不便介绍；已投产产能利用饱满，价格和毛利率有望随产能释放和市场需求增长逐步提升。

• 公司更名：如有变更事项，公司将按法律法规和交易所规定履行审议和披露程序。

1、公司上半年业绩情况

• 营业收入：4.19亿元；负极材料及代工业务同比增长78%；核心子公司自一季度起全面盈利；扣除股份支付影响后净利润(-1358万元)同比减亏67%；归母净资产同比增长368%
• 负极材料产销量：代工及自产业务产销量4.2万吨、3.9万吨，分别同比增长64%、68%；自产负极材料头部客户批量供货，销售1.3万吨，同比增长599%

2、负极规划产能的情况和释放节奏

• 产能现状：内蒙古乌兰察布商都县已形成15万吨石墨化及前端预处理产能、8万吨负极材料成品产能；8月底将再新增4万吨石墨化产能
• 年底目标：建成20万吨一体化项目配套580MW源网荷储一体化绿电项目，合计具备约30万吨一体化产能
• 中长期规划：商都县规划50万吨一体化产能，再增加申请600MW绿电直连项目；规划靠近客户区域布局产能；以实际审批和建设为准

3、公司源网荷储绿电建设及发电情况

• 风电并网：580MW源网荷储项目一期150MW风电项目已于8月1日正式并网试运行，已顺利实现发电
• 光伏进展：部分光伏设备完成组装，预计近期陆续并网；剩余施工按计划推进，整体预计今年底完成建设
• 运行表现：绿电项目运行良好，风机发电效率将随内蒙古大风季逐步提高

4、公司负极材料客户导入情况

• 导入节奏：去年首次批量供货头部客户，今年导入节奏加快，已有批量客户逐步提量
• 审厂进展：今年累计完成5家头部客户审厂，商务谈判加速推进，陆续进入合格供应商名单
• 供货计划：预计年底前逐个启动批量供货，订单有效覆盖新增产能

5、下游客户是否已开始指定产品的绿电使用比例

• 当前情况：暂时还没有；公司积极配合下游客户做ESG治理
• 行业趋势：欧盟对锂电产品碳足迹考核逐步深化，推动产业链绿色化、低碳化发展
• 影响判断：头部电池厂商对供应商碳足迹考核列出具体行动指南；行业变化将凸显公司核心竞争力，提升盈利能力

6、怎么看接下来石墨化和负极材料的价格趋势

• 行业增长：今年行业将维持高增长；与下游电池客户交流对明年增长保持乐观
• 供需状况：短期负极环节开工持续创新高，供应趋紧明显，核心石墨化环节表现更甚
• 价格预测：预计接下来产品价格仍处于上行通道

• 1、请介绍公司源网荷储绿电项目背景、规模及建设进度
  • 公司在内蒙古乌兰察布规划投资建设 20 万吨负极材料一体化项目，并配套投资建设 580MW 源网荷储绿电项目。
  • 其中风电450MW、光伏 130MW、配建电化学储能 116MW/464MWh。
  • 源网荷储项目总体按照源、荷匹配的原则分两期建设，目前正在推进一期283MW 部分建设。
  • 其中150MW 风电部分预计5月优先通电，其余部分按计划推进中。
• 2、请介绍源网荷储绿电运行模式及优势
  • 源网荷储项目建设分为风光储部分和输电线路部分。
  • 风光储发电区域与负极材料项目由68.84 公里输电线路连接，绿电经由输电线直接接入负极材料项目完成消纳，不并入公网。
  • 该模式能够有效降低负极材料生产所需用电成本；有效降低负极材料生产环节所产生的二氧化碳排放；有效应对负极材料行业未来发展面临的潜在碳壁垒等问题。
• 3、请详细介绍绿电接入后的预计降本效果
  • 第一批绿电预计今年 5 月接入。
  • 对负极材料生产用电成本的优化效果与发电时长、运营控制、负极材料产能规模及利用率等要素关联，尚存在不确定性。
• 4、请介绍公司目前负极材料产能规模及产能利用率情况
  • 截至目前，公司协同控股股东共计已形成 6.2 万吨前端、10.8 万吨石墨化产能、4万吨成品线产能，其余新建产能按计划推进中。
  • 目前公司在手订单充足，新建产能将得到饱满利用。
  • 在建项目准确投产进度及订单转化实际情况，尚存在不确定性。