东瑞股份-001201-机构调研汇总

2026年第三季度业绩情况

• 销售生猪：2026年前三季度公司销售生猪125.20万头，同比增长15.94%，商品猪销售均价11.70元/公斤，同比下降25.29%。
• 营业收入：2026年前三季度公司实现营业收入15.62亿元，同比下降2.36%；2026年第三季度公司实现营业收入5.23亿元，同比增长3.54%。
• 归母净利润：2026年前三季度归母净利润为-5.47亿元，归母扣非净利润为-5.44亿元；2026年第三季度归母净利润为-1.22亿元，归母扣非净利润为-1.21亿元。

• 经营业绩出现亏损：主要系生猪价格较上年同期大幅下降所致。
• 资产减值损失：受生猪价格下行影响，公司依据企业会计准则相关规定，基于谨慎性原则，计提了资产减值损失，2026年前三季度计提各类减值准备1.69亿元。

提问环节

1、公司的现金成本如何？资金储备情况如何？

• 付现成本：2026年前三季度的付现成本为12.65元/公斤。
• 资金储备：截至9月末，账上存款余额4.18亿元（含结构性存款0.2亿元），当前公司现金流平稳，整体资金状况稳健，流动性风险可控，能够为公司持续稳定经营提供坚实支撑。

2、公司现在期货套保情况怎么样？

• 期货套期保值业务：公司已在2026年4月27日召开的第四届董事会第二次会议审议通过了《关于公司开展商品期货套期保值业务的议案》，交易金额不超过5000万元。
• 期货交易账户：目前公司已在相关期货公司开通了期货交易账户，待时机合适，会适时考虑开展期货套保业务。

3、代养今年出栏规模有多少？代养成本多少？盈利情况如何？

• 代养出栏：截至9月末公司代养累计出栏14.8万头，预计全年出栏约20万头。
• 代养完全成本：公司代养业务2026年1-9月的完全成本约13元/公斤，总体亏损约3,500万元。

4、公司9月末的资产负债率是多少？对比一季度末上升主要原因是？

• 资产负债率：公司9月末的资产负债率为55.29%，对比半年度末的52.88%上升了2.41%，主要系经营亏损及增加了银行借款。

5、目前的供港澳情况？2026年供港澳目标是否可以完成？

• 供港澳：截至9月末公司供港澳20.08万头（含供货出口），预计可以完成26万头的全年出口目标。

投资者提出的问题及公司回复情况

公司就投资者在本次说明会中提出的问题进行了回复:

1、请问贵公司养殖成本为什么这么高

• 养殖成本：公司2021年上市以来持续推进产能建设，目前已建成200万头的养殖产能，但整体产能仍处于爬坡阶段，尚未实现满产满销，固定折旧、场地等分摊成本较高。
• 种猪体系：公司前期种猪体系以美系品种为主，PSY指标相对偏低；现阶段正在引入、培育高产新种猪体系，种猪性能改良、种群迭代需要一定周期，短期也对养殖成本形成压力。
• “311工程”：面对成本压力，公司落地推进“311工程”，从生产管理、种群优化、损耗管控等多维度落实降本增效举措，持续改善生产指标；预计明年公司生猪完全成本目标可降至12.5元/公斤以下，后续持续跟进成本改善进度。

2、公司今年多次回复投资者今年要把养殖成本降到一公斤13元以内,但截止到8月份仍高达一公斤13.8元,现在离年底不足四个月,请问公司还能达到目标吗,有那些措施。

• “311工程”：公司持续实施“311工程”，随着各项措施的持续落地与体现，带来出栏量上升、PSY进一步提升以及管理和生产效率的提升，成本下降路径确定。
• 13元/公斤：公司有信心到年底实现13元/公斤的成本目标。

3、公司2026年销售目标200万头,截止8月份,已完成113万头,销售进度缓慢原因是什么?公司未来4个月是否能如期完成目标?其次,最新完全养殖成本是多少? 东瑞股份 ?提问时间

• 200万头出栏目标：公司在年初制定了200万头出栏目标，其中150万左右的肉猪，50万左右的猪苗及其他猪；该目标会随着市场形势进行适当的产品结构微调；如今年的猪苗价格较低的话，今年下半年的猪苗出栏计划会适当减少出售转为农户代养；如猪苗价格高，则有可能超过预期计划，但总体出栏目标不会相差太大。
• 7月商品猪完全养殖成本：公司7月商品猪完全养殖成本为13.8元/公斤，代养业务完全成本13.26元/公斤。
• “311工程”：公司仍在持续推进“311工程”，通过产能利用率提升、种群改良、生产指标优化持续推动成本下行，有望进一步压降成本。

4、你好建议贵公司早日开发火腿肠.酱卤肉.肉松.肉脯.等产品早日实现盈利

• 猪肉加工下游业务：公司已布局猪肉加工下游业务，旗下子公司河源市东瑞肉类食品有限公司主营生猪屠宰、鲜肉销售以及预包装食品销售。
• 猪肉制品产品：公司现已开展猪肉制品产品的研发与销售，目前已推出腊肠、腊肉、肉肠、肉丸等多款优质产品，市场反馈良好、消费者认可度较高。
• 建议：我们会充分考虑您的建议，结合市场需求和自身优势稳步拓展深加工业务，打造更多差异化优质肉制品，拓宽盈利增长点。

5、袁总你好贵公司肉制品有出口计划和向外投资项目

• 《出口食品生产企业备注证明》资质：公司旗下子公司河源市东瑞肉类食品有限公司已获得《出口食品生产企业备注证明》资质。
• 肉制品出口业务：未来，随着公司深加工业务的进一步拓展，待时机合适，会考虑肉制品出口业务。

• 供港业务：2025年出口活大猪总量25.02万头，出口均价15.96元/公斤，比内销均价高1.82元/公斤。
• 完全成本：4月完全成本13.8元/kg，2025年目标13元/kg以下。
• 规模效应：单位折旧摊销成本从2024年1.76元/kg降至2025年1.52元/kg，2026年一季度降至1.20元/kg。
• 成本控制措施：提高产能利用率，引进托佩克种猪体系（PSY达26头），实施“311”工程，全年平均成本同比降2元/公斤。
• 研发投入：主要投向育种、营养、生物安全防疫；引进托佩克系更新种猪体系，优化饲料配方适配内外销。
• 行业周期判断：全行业亏损，处于周期磨底阶段，预计下半年有望扭亏。
• 区域拓展：深耕粤港澳大湾区，前五大客户中出现深圳内销猪客户（深圳四大屠宰场之一）。
• 逆市投资：审慎研判行业机遇与风险，稳步推进产能规划，合理统筹规模发展。

• 2025年度业绩：销售生猪147.74万头，同比增长68.95%；营业收入21.35亿元，同比增长40.42%；归母净利润-1.61亿元，亏损幅度同比上升。截至年末总资产60.56亿元，资产负债率46.68%。
• 2026年第一季度业绩：销售生猪47.93万头，同比增长53.63%；营业收入6.23亿元，同比增长25.98%；归母净利润-1.89亿元，亏损幅度同比上升。截至季末总资产62.03亿元，资产负债率50.99%。

提问环节要点

• 亏损原因及构成：2026年第一季度归母净利润-1.89亿元，主要受生猪价格大幅下降及计提存货跌价减值准备约0.61亿元所致。
• 成本及目标：2026年一季度商品猪完全成本14元/公斤，部分优秀场达到12.7元/公斤；2026年目标降至13元/公斤以下。
• 现金流与资本开支：一季度末货币资金余额约6.98亿元；预计未来三个季度资本性开支约1亿元，年末目标货币资金余额约5亿元。
• 供港澳与内地价差：2026年第一季度商品猪销售均价12.19元/公斤，其中出口商品猪均价13.60元/公斤，内销商品猪均价11.86元/公斤，价差1.74元/公斤。
• 2026年出栏规划：出栏目标200万头，供港澳约27-30万头，公司+农户出栏约20万头（占比约10%）。
• 屠宰业务规模及规划：已拥有规模100万头生猪屠宰基地，产能利用率约20%；正积极布局珠三角冷鲜肉配送及深加工产品业务，提升用肉量和产能利用率。
• 深加工业务进展：开发出东瑞富贵肠、东瑞粒粒肠、东瑞肉肠、东瑞猪肉丸等系列产品，新增抖音”东瑞食品甄选”和微信商城线上渠道，并在粤港澳大湾区持续拓展销售区域。