古麒绒材-001390-机构调研汇总

公司基本情况

• 主营业务：高规格羽绒产品研发、生产和销售，主要产品为鹅绒和鸭绒。
• 定位：中高端市场，已与服装、寝具、运动、军工等领域客户合作。
• 目标：打造全球驰名的羽绒材料品牌，坚持”创新铸品质”和”绿色赢未来”。
• 发展重点：清洁生产、技术研发、扩大经营规模、提升市占率。

问题1：2026年一季度发货量同比变化

• 营收数据：2026年一季度营业收入2.29亿元，同比增长18.69%。
• 增长原因：下游客户订单放量，成品羽绒发货规模同比提升。
• 产品结构：高蓬松、高绒子订单占比稳步上行，为营收核心驱动力。
• 在手订单：充足，支撑二季度持续出货。

问题2：经营活动现金流净额由负转正原因及后续举措

• 改善原因：下游回款周期优化，头部客户结算账期稳定，应收账款全流程管控，集中回收上年度年末部分赊销尾款。
• 持续优化举措1：推进客户分层管理，提升高端客户、短期结算订单占比，严控逾期应收账款。
• 持续优化举措2：设立供应链子公司统筹原料采购，动态调节备货规模，平滑全年存货资金占用。
• 持续优化举措3：扩大高溢价、高周转羽绒产品销售占比，严格费用预算管控，压缩非必要现金支出。

问题3：原毛采购价格波动及对一季度毛利影响

• 价格情况：2026年初鸭、鹅原毛采购均价同比小幅上行，行业原料供给阶段性偏紧。
• 备货策略：分批次按需锁价、滚动备货，控制原料库存周转天数。
• 毛利率：一季度综合毛利率23.69%，上游原毛成本抬升，但高附加值产品溢价部分对冲压力。
• 整体影响：成本波动未对一季度盈利形成重大冲击。

问题4：品牌一季度订单增速及定价模式

• 订单增速：核心服装、家纺、军工客户一季度订单整体同比增长。
• 定价模式：延续长期合作模式，客户接受度良好，未出现大规模降价情况。

问题5：当前存货规模及跌价风险管控

• 库存结构：截至一季度末，存货分品类合理，以高规格羽绒为主。
• 管控机制：按需分批次采购原毛（绒），严控大额高价囤货；加快成品羽绒周转，优先交付大客户订单。
• 减值测试：每季度开展，结合原料价格走势足额计提跌价准备。
• 风险判断：一季度原料价格未出现单边大幅下跌，存货减值计提压力可控，不存在大额减值风险。

问题6：行业中小厂竞争格局

• 趋势：行业供给向头部合规企业集中，公司作为国家级绿色工厂、国标制定单位，竞争优势持续放大。
• 重点赛道：军工、户外功能性羽绒，公司已进入军需供应商核心名录多年。
• 技术壁垒：差异化高清洁、高蓬松等产品具备一定技术壁垒，是中长期核心成长曲线。

问题7：全年营收、毛利率、扩产整体规划指引

• 营收：依托现有产能高负荷运转、高规格产品占比持续提升，全年营收有望维持稳健增长。
• 毛利率：持续优化产品结构，扩大高溢价羽绒、功能性羽绒销售占比，力争全年毛利率中枢保持稳定。
• 客户拓展：持续深化国内头部民用、军工渗透，同步积极开启海外渠道。
• 扩产：募投项目新增产能2000吨，主要匹配2026年以后市场需求，通过挖掘现有客户空间和开拓新应用领域保障产能消化。

注：以上规划基于当前市场环境预判，不构成业绩承诺。