易普力-002096-机构调研汇总

1. 公司如何看待“十五五”新疆区域市场的发展以及未来疆煤外运的趋势？

• 市场判断：公司对明年新疆区域市场前景保持积极乐观；“十五五”时期，新疆煤炭产业进入先进产能有序释放和高质量发展的重要机遇期。
• 三大支撑：战略定位上，《煤炭工业发展“十五五”规划》将新疆列为全国五大煤炭供应保障基地之一，明确2030年五大基地产量占全国比重超80%；开采条件上，新疆煤层埋藏浅、适宜露天开采，露天煤矿产能占比约70%，开采成本显著低于井工矿；外运保障上，2026年9月国家发改委专题会议锚定“稳产量、强运力、扩外运”目标，铁路部门通过物流总包、阶梯运价、顶格运价下浮等路企联合降费，并推进临哈铁路扩能和点对点循环班列。
• 公司举措：新疆作为重点深耕的核心战略区域和重要增长极，公司在疆配套建设混装炸药生产系统，具备为大型露天煤矿提供爆破施工与采剥总承包全流程服务的能力；“十五五”期间将继续深耕准东、哈密等重点矿区，紧跟大型现代化煤矿、现代煤化工和疆煤外运通道建设需求，深化与大型能源企业合作，动态优化产能布局。

2. 请介绍一下公司今年海外项目进展情况及未来规划？公司如何应对海外项目汇率波动风险？

• 项目进展：海外布局以矿山总承包工程服务为核心，已签约的纳米比亚双子山金矿项目、利比里亚邦矿钻爆工程项目正按照合同约定有序进入履约实施阶段。
• 未来规划：“十五五”期间深度融入高质量共建“一带一路”大局，秉持“落地一个国别、深耕一个国别”的经营理念，持续深耕非洲等核心国别市场，稳步拓展亚欧、南美等资源富集区域，加强属地化人才培养和队伍建设，以重点项目为依托推动矿山一体化服务模式复制推广。
• 汇率风险：公司建立了较为完善的风险管控机制，通过优化币种结构、推动收支币种自然匹配，并在项目前期充分评估汇率波动因素、审慎做好成本测算等方式，多举措降低汇率波动影响，海外项目汇率风险整体可控。

3. 随着矿山78号文以及民爆行业“十五五”规划的出台，请介绍一下公司未来的发展战略及方向？

• 战略总目标：始终锚定建设值得尊重的世界一流民爆与矿服企业的战略总目标，坚持民爆一体化、矿山一体化发展。
• 政策导向：矿安〔2026〕78号文聚焦金属非金属矿山采掘（剥）作业长期存在的资质挂靠、层层转包、以包代管、包而不管等问题，整体托管承托方一般应是大型矿山企业或具备矿山工程施工总承包一级及以上资质的企业；《民用爆炸物品行业安全发展“十五五”规划》明确到2030年形成3—5家具有较强国际运营能力的大型民爆企业集团，推动行业向绿色化、智能化、无人化转型。
• 应对措施：国内坚持并购重组与自主建设协同推进，持续跟踪优质标的、延链补链强链，加快智能装备研发、无人化产线和智慧矿山建设，并主动对接78号文监管要求补充完善矿山工程施工等资质；国际从“贸易探路、工程落地、投资深耕”路径升维“落地一个国别、深耕一个国别”理念，将中亚、南美等资源富集区域作为重点拓展方向。

4. 请介绍一下公司高管增持计划的开展节奏情况？公司未来是否考虑增加分红比例？

• 增持计划：公司部分董事、高级管理人员及其他管理人员以集中竞价方式增持公司股份，合计拟增持金额不低于人民币1300万元，实施期限自2026年6月15日起6个月内，即至2026年12月15日；目前增持计划正按既定节奏有序推进。
• 分红政策：公司已制定2026—2028年股东回报规划，明确在满足现金分红条件时，每年以现金方式分配的利润不低于当年可分配利润的40%，2025年度现金分红金额占归母净利润的40.06%，分红政策保持连续、稳定、可持续。
• 未来方向：公司将在统筹经营发展需要的同时，结合盈利水平与现金流状况，持续完善分红机制，积极探索中期分红。

5. 请问除了海外和新疆西藏市场，贵公司所在行业还有哪些增量的机会？

• 找矿突破：随着国家新一轮找矿突破战略行动深入推进，铜、铝、锂、金、铅锌等战略性矿产勘探开发力度持续加大，金属矿山建设与开采服务需求加快释放。
• 规模化集约化：行业正加快大型现代化矿山建设，零散落后的小矿山有序退出，山西、蒙西、蒙东、陕北等重点区域大型保供基地建设提供持续订单支撑；矿山采掘（剥）外包规范化、整体托管加速推进。
• 公司举措：公司将紧跟新一轮找矿突破战略行动节奏，动态跟踪重点成矿区带和潜在项目，在巩固煤炭矿山客户的同时积极拓展金属矿山客户群体；依托民爆一体化、矿山一体化优势，配套布局现场混装炸药生产系统，提供从炸药供应、爆破设计、钻爆施工到采剥总承包的全流程一体化服务，并完善矿山工程施工等资质，主动把握矿山整体托管机遇。

机构调研要点总结

1. 今年新签订单如何？目前在手订单如何？

• 新签合同金额：前三季度累计新签日常经营合同金额163.06亿元，其中爆破服务工程类合同120.09亿元、产品销售类合同42.97亿元；2026年4—9月新签合同金额104.09亿元，占前三季度签约合同总量的63.8%。
• 覆盖领域：新签项目覆盖大型煤炭及金属矿山开采、水利水电工程、抽水蓄能电站等重点领域，并在境外市场实现突破；公司深耕新疆、西藏等战略性矿产资源富集区域，抢抓“一带一路”建设机遇推进海外市场拓展。
• 在手订单：新签合同以中长期项目为主，重大项目期限普遍在3年以上，部分矿山开采及境外项目合同期限长达10年以上，具备周期长、稳定性强、履约连续性高的特点；当前在手订单储备充裕，履约接续有力。

2. 西藏市场目前还有哪些可见的增量？

• 矿山服务增量：西藏是我国重要的战略资源储备基地，“十五五”期间被明确列为国家战略性矿产资源重点勘查开发区域，已查明铜资源储量占全国一半以上，区域内多个大型铜矿有序开发。
• 民爆需求增量：西藏是国家重要清洁能源基地，雅鲁藏布江下游水电工程等国家重大项目加快推进，藏东南、金沙江上游清洁能源基地集群化建设铺开；截至8月底，西藏全年工业炸药产量、销量同比分别增长37%和52%。
• 区域布局：先后设立墨竹工卡分公司、林芝分公司并组建西藏工程公司；已在西藏布局3万吨工业炸药产能，专项服务于巨龙铜矿开采项目；下一步持续跟进巨龙、金龙等千万吨级铜矿开采项目及水电工程等国家重大基建项目。

3. 公司未来3年左右的战略规划是什么样的？收并购产能目标有无变化？

• 战略目标：锚定建设值得尊重的世界一流民爆与矿服企业，坚持稳中求进工作总基调，力争营业收入、利润总额保持稳健增长，持续巩固行业龙头地位。
• 四方面工作：一是深耕民爆与矿山服务主业，巩固新疆、西藏、内蒙古等资源富集区域布局；二是向矿山建设、开采和运营综合服务延伸，完善集科研、生产、销售、爆破服务于一体的全产业链服务体系；三是稳步拓展海外重点市场，深化属地化经营；四是深入推进绿色化、数智化转型。
• 收并购：牢牢把握民爆行业整合窗口期，坚持“贯彻战略、聚焦主业、效益优先、风险可控”原则，紧扣国有资本“三个集中”要求，围绕民爆主业及产业链上下游延链补链强链，积极寻找优质标的。

4. 五彩湾一号项目的经济性和复制能力如何？

• 项目成效：五彩湾一号露天煤矿项目应用无人驾驶、智能钻爆等先进技术，推动矿山作业由“人工主导”向“系统智能管控”转变，在压减危险作业岗位用工、提升设备连续作业效率、降低现场安全风险等方面取得积极成效。
• 复制条件：坚持因地制宜、分类施策，结合各矿山项目资源禀赋，重点考量矿区规模、现场施工条件、现场混装炸药生产系统配套布局等因素，科学论证、有序推进，防止简单照搬、“一刀切”。
• 推进方向：坚持“安全为底线、智能为路径、绿色为方向”，加快人工智能等新技术与民爆制造装备深度融合，推进智能爆破、无人驾驶等技术在矿山服务场景的成熟应用与规模化推广。

5. 新疆区域市场供需分析及展望？“十五五”期间新疆业务目标？

• 煤炭产能：新疆已建成准东、哈密两个亿吨级煤炭生产基地，露天煤矿产能占比约70%，大型现代化矿井集群效应持续显现，为露天爆破、采剥服务提供需求空间。
• 区域结构：东疆哈密区域煤炭煤质优良、外运通道畅通，叠加本地煤化工、火电项目陆续落地，矿山剥离、爆破工程需求较为旺盛，是市场攻坚和区域布局的重点；北疆准东区域部分矿井以销定产、柔性限产，工程量有所承压。
• 目标与布局：金属矿产方面铜、镍、锂、金等战略性矿产勘探开发提速；“十五五”期间推动新疆区域营收、利润、产能协调增长，巩固民爆及矿山服务市场领先地位、稳步提升市场份额，坚持需求牵引、动态调配优化产能布局。

6. 纳米比亚双子山金矿、利比里亚邦矿等项目进展及海外目标？

• 项目进展：已签约的纳米比亚双子山金矿项目、利比里亚邦矿钻爆工程项目按照合同约定有序进入履约实施阶段。
• 收入确认：海外项目收入确认严格遵循企业会计准则，根据实际履约进度分期确认，具体进展以公司定期报告及指定信息披露媒体公告为准。
• “十五五”方向：秉持“落地一个国别、深耕一个国别”经营理念，持续深耕非洲等核心国别市场，稳步拓展亚欧、南美等资源富集区域，推动国际业务实现质的有效提升和量的合理增长。

7. 在手未执行订单拆分、新增订单结构及合同金额与收入确认的差异因素？

• 订单分布：在手订单主要分布于新疆等战略性矿产资源富集区域和海外市场，业务涵盖矿山采剥总承包、钻爆一体化服务等多种类型，以中长期合同为主，部分项目合同期限长达10年以上。
• 存量与新签：坚持存量与增量并重、续签与新签并进，存量续签与新签项目保持合理均衡；具体结构比例及更细分的在手订单数据以公司定期报告及相关公告披露为准。
• 收入确认因素：公告合同金额系根据合同约定的服务内容及期限测算得出；爆破服务及采剥总承包合同通常按履约进度分期确认收入，实际收入还受实际工程量、项目开工及施工进度、合同变更与结算等因素影响。

8. 矿安78号文对存量非煤矿山业务的影响及资质优势？

• 政策影响：78号文推动矿服行业由碎片化外包向规范化自营、一体化托管转型，提高市场准入标准，加速淘汰落后产能，显著提升行业集中度，为头部企业由专业分包向矿山整体托管升级提供战略窗口期。
• 资质条件：公司现有两大矿山“双一级”资质平台，具备承接整体托管业务的资质条件；旗下5家子企业拥有“爆破一级”和“矿山二级”资质，符合政策框架下与矿方共同组建合资平台公司的主体要求。
• 推进安排：对存量非煤矿山业务开展系统摸排，科学分类、精准施策，按刚性整改时限完成合作模式调整与合同变更；坚持“样板先行、示范引路”，打造可复制、可推广的托管标杆与合作范式。

一、纳米比亚铀矿与国际业务

• 项目情况：已承接湖山铀矿（服务多年）、埃坦戈铀矿施工总包及双子山金矿施工总包项目，矿山服务经验丰富。
• 投资原则：秉持“贯彻战略、聚焦主业、效益优先、风险可控”原则，围绕民爆主业及上下游产业链推进延链补链强链。
• 矿权态度：将结合项目实际与战略需要审慎论证合作模式，未直接提及获取铀矿股权或矿权的具体计划。

二、原材料价格波动应对

• 源头把控：发挥集采规模优势，集中管控采购渠道，以规模效应增强议价能力，确保主要原材料供应稳定。
• 传导与库存：科学调整产品价格体系疏导成本压力，实施库存“削峰填谷”策略，熨平市场周期冲击。
• 运行成效：主要原材料供应稳定、成本总体可控，机制运行成效良好，下一步坚持“保供、稳价、控本”。

三、上半年战略与经营成效

• 战略引领：提出“建设值得尊重的世界一流民爆与矿服企业”目标，系统谋划“五型易普力”建设。
• 项目突破：中标三峡水运新通道标志性标段，承接西藏金龙矿业项目，准东宜化、准东天隆、将一矿等项目续签。
• 机制改革：深化本部大部制、扁平化改革，实施三项制度改革，健全管理人员竞争上岗与干部人才交流机制。

四、雅鲁藏布江下游水电工程

• 订单金额：未披露具体合同金额，也未提供具体订单数据。
• 产能布局：在西藏已设林芝分公司、林芝科研工作站、改则分公司及西藏工程公司，工业炸药产能3万吨。
• 订单执行：由林芝分公司和科研工作站负责重点工程合同订单执行，后续将积极参与项目建设。

五、智能化装备应用

• 自主研发：已自主研发多品种现场混装炸药装药机器人、自动验孔机器人等智能化装备。
• 应用范围：装备主要应用于公司自身矿山爆破服务项目。
• 落地情况：自动验孔机器人已在新疆多个矿山爆破项目实现落地应用与实战检验，未提及向外部公司销售使用。

六、“十五五”战略业绩目标

• 战略总目标：全面建设值得尊重的世界一流民爆与矿服企业。
• 业绩预期：力争营业收入、利润总额保持持续稳健增长，持续巩固行业龙头地位。
• 目标特征：未给出具体的营收金额或利润数字目标。

七、股价与投资者回报

• 股价原因：受宏观经济环境、市场资金供求、行业周期及投资者情绪等多重因素综合影响。
• 增持措施：今年6月以来，公司董事、全体高管主动实施股份增持计划。
• 市值举措：持续优化经营质量与盈利能力，深化投资者关系管理，落实高比例现金分红政策。

• 行业反内卷：低水平同质化竞争整治，行业转向集约高效、安全智能；工业炸药淘汰落后产能，电子雷管推进智能化无人化，遏制低价竞争；公司落实监管导向，深化“价本利”经营理念，退出低效市场；加速生产线智能化改造，提升产品品质。
• 2026年一季度新签合同：爆破服务工程类新签29.25亿元，同比稳步增长；民爆产品销售类新签29.72亿元；中标三峡水运新通道与西藏金龙矿业两个项目，合计约16.94亿元；该金额占公司2025年营业收入的17.23%。
• 西藏市场发展：西藏被列为国家战略性矿产资源重点勘查开发区域；已探明铜矿资源量超5500万吨，预测1.5亿吨，占全国近70%，形成四个千万吨级铜矿基地；公司已布局工业炸药产能3万吨，设立分公司和西藏工程公司；下一步持续发挥央企优势，服务西藏高质量发展。
• 海外业务进展：一季度新签境外爆破服务合同17.00亿元；纳米比亚项目稳步推进，利比里亚新项目落地签约；全年坚持“贸易探路、工程落地、投资深耕”路径；深耕非洲核心市场，拓展亚太、南美，推动中国标准与技术协同“走出去”。
• 新疆市场趋势：一季度市场波动源于季节性施工规律及部分矿山开工率不足，属正常季节性特征；国家将全国新增煤炭产能1.6亿吨全部布局新疆，预计2030年产能达9-10亿吨；新疆打造油气、煤炭清洁利用、新型电力三大能源产业集群；公司深耕准东煤炭基地，履行“压舱石”作用。

• 公司董秘介绍基本情况
  • 2025年实现营业收入983,162.16万元，同比增长15.05%
  • 实现利润总额104,125.99万元，同比增长15.20%
  • 实现净利润85,235.60万元，同比增长11.77%
  • 基本每股收益0.64元/股，同比增长12.28%
• 公司践行央企使命担当
  • 聚焦服务国家能源资源安全战略，全力拓展大型露天煤矿、金属矿山施工业务
  • 聚焦服务国家重大基建等战略项目，深度服务国家基础设施建设大局
  • 积极响应共建“一带一路”倡议，在海外市场拓展取得良好成效
• 公司坚定不移走智能、安全、绿色转型发展之路
  • 以发展新质生产力赋能产业升级，在矿山施工与民爆物品生产双赛道上同步发力
  • 创新构建“1+6+N”智能化矿山总体架构，成功打造了露天煤矿智能化转型样板工程
• 投资者沟通交流
  • 展望“十五五”，民爆行业发展趋势是什么？
    • 受益于矿山能源开发的战略升级、国家重大基建项目的持续发力以及“一带一路”海外市场的广阔空间
    • 行业向一体化综合服务加速演进，技术、资本、资质等多维度竞争持续深化
    • 主管部门将持续鼓励并推动产业集中度提升，支持企业重组整合
  • 请问硝酸铵价格变化是否会对公司民爆产品利润率产生影响？
    • 公司构建了集团化采购信息联动机制，实施采购渠道集中管控
    • 健全价格传导与库存调节机制，科学调整产品价格体系，优化库存规模
  • 公司当前账上现金充裕，2026年是否有并购重组计划？
    • 公司聚焦民爆主业，持续关注并系统研判产业链上下游优质投资并购机会
    • 审慎筛选与公司战略方向高度契合、能够有效补链强链的潜在项目
  • 公司构建了创新平台集群并取得了大量专利成果，请问这些创新成果如何转化为市场竞争优势和实际经济效益？
    • 核心技术突破驱动服务升级，应用于国家重大能源工程、基础设施及大型矿山项目
    • 行业难题破解树立技术标杆，形成的先进技术成果已成功应用于绿色矿山示范项目
    • 专家团队平台赋能业务升级，为前端市场提供顶级技术咨询与解决方案
  • 公司作为民爆行业龙头，如何巩固并发挥自身领先优势，确保持续增长和行业引领地位？
    • 卓越的品牌资质与行业话语权，拥有“营业性爆破作业单位”和“矿山工程施工总承包”“双一级”资质
    • 清晰的战略定位与资本平台优势，锚定“中国民爆行业领军者、中国能建工程特种兵、智慧矿山建设主力军”的战略目标
    • 领先的产能规模与商业模式优势，拥有工业炸药管理产能62.95万吨/年，推广“现场混装炸药一体化服务”模式
    • 深厚的技术积淀与复杂工程能力，成功攻克了火区、采空区、高寒、高海拔等极端复杂环境下的爆破技术难题
  • 请问公司2025年第四季度利润同比下降的原因？
    • 受外部市场环境变化及内部项目结构优化调整的双重因素叠加影响
    • 个别重点项目施工进度暂缓；部分传统项目进入收尾攻坚阶段，工程量自然回落
    • 第四季度产值贡献较大的矿山总承包业务占比增加，其利润率水平与传统施工项目存在差异
  • 请介绍一下公司2026年海外市场发展规划？
    • 稳步推进“贸易探路、工程立足、投资深耕”的海外发展路径
    • 2026年将进一步优化全球资源配置，深耕非洲、东南亚、澳大利亚等重点区域市场