天融信-002212-机构调研汇总

66
最近收盘市值(亿元)

21.65
众问真实估值(倍)

一、公司情况介绍

（一）经营数据说明

1、主要经营数据

• 营业收入：2026年前三季度8.50亿元，同比下降29.28%；毛利率56.10%，同比下降7.52个百分点
• 净利润：归属于上市公司股东的净利润-4.85亿元，同比下降106.01%；扣除非经常性损益的净利润-5.03亿元，同比下降99.64%
• 现金流：经营活动产生的现金流量净额-6.07亿元，同比下降38.33%

2、第三季度降幅收窄

• 营业收入：2026年上半年同比下降33.99%，第三季度同比下降18.93%
• 归属于上市公司股东的净利润：2026年上半年同比下降321.80%，第三季度同比下降24.26%

3、智算云产品收入持续增长

• 收入规模：智算云产品（含智算云平台与一体机）2026年前三季度营业收入1.44亿元，同比增长11.46%，保持持续增长态势
• 收入占比：2026年前三季度智算云产品收入占营业收入比重为16.90%，较上年同期10.73%占比提升

4、政府收入比重下降，国有企业营收比重提升

• 政府及事业单位：2026年前三季度营业收入2.84亿元，占营业收入比重33.35%，较上年同期38.31%下降明显
• 国有企业：2026年前三季度营业收入3.49亿元，占营业收入比重41.06%，较上年同期36.62%比重提升
• 商业及其他：2026年前三季度营业收入2.18亿元，占营业收入比重25.58%，上年同期为25.07%

5、教卫行业营收增长

• 卫生行业：2026年前三季度同比增长70.33%
• 教育行业：2026年前三季度同比增长7.50%

6、受原材料价格上行等因素影响，毛利率下降

• 毛利率：2026年前三季度毛利率为56.10%，较上半年毛利率59.35%有所下降

7、费用总额持续下降

• 三项费用：2026年前三季度三项费用合计12.01亿元，同比下降1.08%
• 扣除影响：扣除离职补偿金和股份支付费用影响，同比下降3.96%

8、团队持续优化，提质增效显著

• 员工人数：2026年第三季度末员工总人数4,759人，较2025年末5,160人下降7.77%
• 人员结构：在营销、技术、管理等方面人数均有下降

（二）AI安全行业分析

1、AI安全市场的核心驱动力

1）政策：合规从可选变为强制

• 2026年1月新修改《网络安全法》施行，首次将人工智能安全纳入法律框架
• 2026年3月“十五五”规划纲要发布，明确建立AI全生命周期风险管理制度及风险防控体系
• 2026年5月网信办等三部门印发《智能体规范应用与创新发展实施意见》，强化智能体安全保障

• 2026年7月全球首部智能体安全强制性国标《智能体应用安全基本要求》立项，强化AI应用安全治理
• 2026年8月工信部《关于开展人工智能应用服务商培育专项行动的通知》，培育人工智能应用服务商
• 2026年9月《人工智能安全治理框架3.0》发布，提升人工智能安全治理共识和风险防范应对能力

2）事件：风险从理论变为现实责任

• 2026年7月OpenAI的AI智能体在内部测试中自主入侵Hugging Face，持续107小时
• 2026年9月Anthropic CEO呼吁放缓前沿大模型迭代，模型能力提升速度远超安全管控能力
• 2026年9月IBM发布《2026年数据泄露成本报告》，全球单次泄露平均499万美元创新高，AI驱动攻击增长56%、单起均值600万美元

• 2026年10月韩国新韩银行、KB国民银行、韩亚银行等7家金融企业遭到黑客攻击，多处发现同一攻击者利用AI实施攻击的迹象
• 2026年10月AI挖出PHP编程语言两个严重安全漏洞，全球70%网站面临风险

3）技术：安全成为新增基础设施

• 2026年大模型竞争重心从“刷榜、堆参数”转向智能体、长流程自动执行、端云协同、工程化落地
• 2026年4月大模型、AI智能体迭代落地提速，Anthropic ClaudeMythos可自主挖掘零日漏洞
• 2026年9月网安周发布AI赋能网络安全应用测试结果：151家单位251个团队参与8大场景，产品加速商用验证

• 2026年9月IDC首发《中国AI安全技术发展路线图2026》报告，明确AI安全技术阶段演进方向
• 2026年10月Gartner发布《2026年人工智能安全技术成熟度曲线》《2026年人工智能驱动网络安全技术成熟度曲线》报告，评估各类AI安全、AI驱动网安技术的成熟周期

2、AI安全已经进入全新发展期

1）AI安全的两大方向

• AI赋能安全（AI-amplified security）：用大模型提升安全能力，包括威胁研判、漏洞挖掘、安全运营
• AI自身安全（Securing AI）：主要包括大模型安全、智能体安全

2）全球AI安全市场（Gartner）

• 两大赛道同步扩容、持续高增长
• AI赋能安全：2026年预测市场规模485亿美元，2030年预测市场规模2,044亿美元，五年复合年均增长率53%
• AI自身安全：2026年预测市场规模28亿美元，2030年预测市场规模164亿美元，五年复合年均增长率60.4%

3）全球市场结构扩张（Gartner）

• AI安全市场包含AI赋能安全与AI自身安全
• 2026年AI安全市场规模513亿美元，占全球网安市场规模（2,490亿美元）的20.60%
• 2030年AI安全市场规模2,208亿美元，占全球网安市场规模（3,723亿美元）的59.30%

• AI安全属于典型的“荷花效应”，增长快、确定性高、集中爆发的新赛道

3、国外AI安全市场回报已显现

1）Palo Alto Networks

• AIRS营业收入突破1亿美元；AI安全运营营业收入突破7亿美元
• 2026年整体营业收入115亿美元，增长24%
• 将AI深度注入全产品线，构建统一、智能的主动防御体系

2）Fortinet

• 2026年第三季度硬件收入增长37%，AI SecOps账单增速约23%
• 2026年度预计整体营收80亿，增长19%
• 通过FortiGuard实验室提供AI驱动的安全服务，作为产品的智能升级包

3）CrowdStrike：AI原生的端点安全防护

• AIDR意向订单5,000万美元，增长250%
• 从设计之初就将AI置于核心地位，利用轻量级代理和云端AI引擎

4）公司与Palo Alto、Fortinet的底层发展逻辑高度趋同

• 公司与Palo Alto、Fortinet的底层发展逻辑高度趋同

4、全球AI安全防护主要产品技术

Gartner重点关注的AI安全技术方向与产品：

• AI应用安全：2026年预测市场规模508百万美元，2030年预测市场规模2,950百万美元（占2030年AI安全防护市场规模的17.90%），复合年均增长率55.20%
• AI使用控制：2026年预测市场规模433百万美元，2030年预测市场规模2,917百万美元（占2030年AI安全防护市场规模的17.70%），复合年均增长率61.10%
• AI治理平台：2026年预测市场规模275百万美元，2030年预测市场规模1,435百万美元（占2030年AI安全防护市场规模的8.70%），复合年均增长率51.10%

• AI网关：2026年预测市场规模251百万美元，2030年预测市场规模1,417百万美元（占2030年AI安全防护市场规模的8.60%），复合年均增长率54.10%
• 其他：2026年预测市场规模1,368百万美元，2030年预测市场规模7,722百万美元（占2030年AI安全防护市场规模的47.00%），复合年均增长率54.10%
• AI安全防护市场总规模：2026年预测2,835百万美元，2030年预测16,440百万美元，复合年均增长率55.20%

5、国内AI安全市场蓄势待发

• 第一阶段：2024-2025年，合规先行：优先备案、内容审核。满足应用上线的底线合规要求，以内容合规产品为主
• 第二阶段：2025后期-2026年，模型推理安全：解决模型应用中的安全问题，大模型安全网关成为刚需，随着大模型落地普及，此需求会长期存在
• 第三阶段：2027-2029年，智能体安全：成为下轮增长核心驱动力，现在是布局窗口期，未来1-3年订单逐步兑现

6、结构性机会凸显，为头部安全企业提供了巨大结构性机会

1）中国AI安全市场（IDC）

• AI赋能安全：2026年预测市场规模43亿元，2030年预测市场规模593.50亿元，五年复合年均增长率106.50%
• AI自身安全：2026年预测市场规模65亿元，2030年预测市场规模340.30亿元，五年复合年均增长率50.50%

2）中国市场结构扩张（IDC）

• 2026年AI安全市场规模（108亿元）占中国网安市场规模（900亿元）的12%
• 2030年AI安全市场规模（933.80亿元）占中国网安市场规模（1,256.80亿元）的74.30%
• 传统网络安全市场复合增长率8%-10%

3）AI安全的两大方向

• 用AI（AI赋能传统安全，存量市场）：预算来自传统预算，交付模式不变，围绕既有安全产品与服务进行智能化升级
• 护AI（保护AI系统安全，增量市场）——合规先行/综合防护：国内政企数字化AI业务风险：监管、数据主权、信创与关键安全需求叠加；客户更倾向具备长期安全服务、信创适配和全栈交付能力的综合安全厂商
• 护AI——合规是刚性门槛，安全预算确定性强

7、国内AI安全防护主要产品技术及市场需求

1）主要产品技术

• 数据安全层：防止核心数据被LLM带走/输出
• 运行时防护层（刚需）：大模型安全网关（围栏）/AI（应用）网关等

• Agent安全层（智能体安全层）：新出现重要增量
• AI安全治理与评估层：模型资产盘点、AI安全管理平台、大模型红队渗透测试、AI安全评估测试、合规咨询（备案、等保）等

2）政企客户需求状态

• 从智算平台、私有LLM到公有LLM，不同行业有不同需求
• 都需要一套联动方案，包括网关（围栏）、数据安全、安全审计、安全治理，并需要信创底座
• 最终需要综合型安全厂商提供一体化服务

8、国内AI安全赋能产品技术及市场需求

1）产品技术

• AI赋能安全运营、AI赋能安全防护、AI赋能安全评估等方向

2）市场需求

（1）市场空间（IDC）

• AI赋能安全产品市场规模五年复合年均增长率106.5%
• AI安全运营平台2025年市场规模15亿元，同比增长144%

（2）海外AI赋能安全营收印证

• Fortinet 2026年第三季度硬件增速达到37%
• AI数据中心建设带动防火墙收入增长
• 防火墙销售持续带动订阅/维保服务增长

（3）新增市场机会：国产化替换+AI技术应用增量双轮驱动

• ①Palo Alto、Fortinet等国产化替代市场
• ②党政信创产品、维保更新
• ③金融、能源等关基行业国产化替代

• ④公共安全、自动化渗透、漏洞挖掘等领域全新市场

（三）面对AI安全全新发展期，天融信已经做好了充足准备

1、AI安全布局早，非临时上此赛道

• 2014年：成立AI研究团队，重点关注机器学习、小模型等赋能安全
• 2016年：推出基于AI的安全技术，恶意程序检测、加密流量分析、隐秘隧道检测等
• 2017年：推出基于AI的相关产品，UEBA、态势感知、大数据分析系统等

• 2019年：联合IDC发布AI防火墙白皮书
• 2023年：发布天问大模型
• 2024年：天问大模型通过双备案，生成式人工智能服务备案、境内深度合成服务算法备案

• 2025年：智算云平台，首批大模型一体机能力验证检验证书（中国软件评测中心）；大模型安全网关，首张大模型安全防护围栏产品认证（增强级）（公安部第三研究所）
• 2026年：持续完善AI安全体系，AI安全评估系统、智能体安全评估服务、AI（应用）网关、AI安全管理系统等

2、天融信AI防火墙演进：AI产品赋能的三次跃升

1）1.0智能检测时代（2019年-2021年）

• 2019年联合IDC发布《融入人工智能的下一代防火墙》白皮书
• 2021年业内率先发布AI防火墙产品

2）2.0智能运营时代（2023年-2025年）

• 2023年全面接入“天问”大模型
• 2024年构建以防火墙为核心的智能安全运营体系

3）3.0算力与大模型防护时代（2025年至今）

• 2025年业内率先推出专用大模型安全防护模块
• 2026年具备提示词注入防护、多轮对话语义防护、多模态内容检测等能力

3、已构建完整的（用AI+护AI）全栈产品矩阵

1）用AI

• AI安全运营：天问安全智能体平台、态势分析与安全运营系统、AI MSS托管服务、安全策略管理系统
• AI赋能安全防护：NGFW/APT/IDPS、自动化渗透测试系统、内容智能管控系统、数据/云/工控安全的AI化

2）护AI

• Agent安全：AI安全管理系统、智能体/API安全审计系统、智能体安全评估服务、终端安全AI-DR
• 数据安全：大模型数据安全监测系统、大模型安全网关、智能体/API安全审计系统

• 运行时防护：大模型安全网关、大模型数据安全监测系统、AI（应用）网关
• AI安全治理与评估：AI安全评估系统、AI安全管理系统、智能体安全评估服务

4、基于深厚的政企客户基础，已在多个行业实现AI安全落地

• 涵盖政府、金融、电信、能源、交通、教育、卫生、企业等行业
• 很多行业已在部署应用阶段，已形成相关领域典型应用案例
• 未来可进行批量化复制

5、信创+智算+AI安全（业内唯一）

• 公司是业内唯一的三位一体（信创+智算+AI安全）综合性厂商
• 可以做到算力底座+安全深度匹配，对算力安全需求有更深理解，信创生态和产品技术积累

6、前瞻性战略布局，目前已完成智能体安全产品布局

• 资质能力测评：首批人工智能服务安全建设二级、首批人工智能服务安全检测二级资质能力测评
• 智能体安全产品：大模型安全网关、智能体/API安全审计、AI（应用）网关、终端安全AI-DR、智能体安全评估服务、AI安全管理系统

7、AI安全防护大单品-市场规模大

• AI安全防护大单品：大模型安全网关（围栏）、AI（应用）网关、API/智能体安全审计、AI安全评估系统、AI安全管理系统
• AI安全防护第三季度收入约1,200万元，前三季度累计约2,300万元，同比增长超过130%

8、AI赋能安全大单品-市场规模大

• AI赋能安全大单品：AI防火墙、APT安全监测、自动化渗透测试、内容智能安全、AI安全运营
• AI赋能安全第三季度收入约8,500万元，前三季度累计约1.65亿元，同比增长超过90%

9、2026第三季度业务进展-产品

• 发布AI网关、前沿虚拟补丁智能体、AI智能体安全评估服务、分布式存储等新产品、新服务
• 发布大模型安全网关、大模型数据安全监测、API安全审计、大模型安全评估、智算云平台、超融合、桌面云、安全智能体一体机等产品新版本

10、2026第三季度业务进展-方案

• 发布智能体全域安全防护框架、具身智能安全防护框架、AIAgent安全防护方案、政务AI一体化安全方案、金融行业智能体安全解决方案、教育行业智能体安全方案等框架和方案

11、2026第三季度业务进展-资质荣誉

1）公司级

• 2026年度软件和信息技术服务竞争力百强企业
• 2026年度国家人工智能安全漏洞库优秀技术支撑单位
• 2026年度核心技术支撑单位和技术支撑单位（一级）

• 工信部六大安全漏洞专业库技术支撑单位
• 第六次入选北京民营企业科技创新百强

2）产品级

（1）IDC

• 超融合以14.5%的市场份额，位列中国超融合软件及验证系统市场第二名
• 智能体安全类产品入选《中国企业级通用智能体安全解决方案市场洞察，2026：安全是AI应用的基石》
• 大模型安全评估系统入选《中国生成式AI的安全评估平台厂商评估，2026》

• 天问大模型入选《中国安全大模型一体机技术评估，2026》
• 大模型安全网关入选《中国大模型应用防火墙技术评估，2026》

（2）Gartner：EDR入选《中国端点保护（EPP/EDR）市场概述》

（3）北京网络空间安全协会：大模型数据安全监测获2026年度北京网络空间安全协会科学技术奖

（4）中国电子技术标准化研究院赛西实验室：AI防火墙首批获得《人工智能防火墙产品测评》证书的产品

（5）工信部中国软件评测中心等：获AI服务安全能力评定“建设+检测”双证

（6）中国信息通信研究院：API安全智能体通过中国信通院数据安全智能体产品能力检验

12、AI安全是产业确定性赛道，天融信已完成布局，具备优先承接行业订单的能力

• AI安全是产业确定性赛道，天融信已完成布局，具备优先承接行业订单的能力

二、交流环节

1、公司防火墙能力在国内处于领先地位，如何看待AI时代对防火墙的新要求和演进趋势？如何看待公司未来在AI防火墙领域的竞争优势？

• AI防火墙领域：公司产品团队持续跟踪国内外最新技术进展，技术思路与Fortinet一致，主要在防火墙产品上叠加两方面新能力：一是通过AI提升原有安全防护能力，二是针对AI业务系统提供安全防护能力

• 通过AI提升防火墙原有安全能力：自2014年起，公司持续将AI技术应用于防火墙产品，陆续引入小模型和大模型，目前已部署多个专项模型，提升对恶意域名、恶意流量、未知威胁攻击等的防护能力
• 针对AI业务系统提供安全防护能力：大模型服务、智能体系统等的发展，为防火墙带来了新的安全需求和市场机会。公司即将发布的最新AI防火墙，将集成大模型围栏和算力网关两大功能

• 大模型围栏：能够防御针对大模型的攻击，如提示词注入、越狱指令等，对大模型的工作过程和API调用进行监督、审计，降低数据泄露风险，同时分析客户智能体对大模型的使用情况，监控智能体的数据流转链路
• 算力网关：能够为客户提供大模型访问的统一入口，支持多个模型实例、不同版本的模型及不同GPU卡配置，既支持客户内部私有化部署的大模型，也支持外部商用大模型，并结合客户业务需求，以及模型的权重、特长、费用和数据安全配置进行路由规划，在效率、费用和安全之间实现平衡

• 竞争优势：公司在防火墙硬件、AI领域均有深入研究和深厚技术积累，在AI防火墙领域将继续保持绝对竞争优势

2、请问公司对AI安全业务的发展规划及27年展望？

• 产品技术侧：坚持“用AI、护AI”的思路，依托天问安全大模型，持续完善覆盖算力、模型、数据、智能体全生命周期的AI安全产品与方案，包括已发布的8类AI安全防护产品和服务，以及多款AI赋能安全产品的升级迭代
• 市场侧：公司面向政务、电信、金融、能源及监管等行业，形成AI赋能安全和AI安全防护两类方案，正在围绕重点行业打造标杆案例
• 2027年展望：伴随大模型和智能体应用规模化、监管要求落地，AI安全需求有望从单点试点转向体系化建设，预计AI安全业务将实现高速增长，成为公司重要的增长动力

3、公司中报首次披露AI安全分项收入（AI安全防护1,100多万元、增长超130%；AI赋能安全超8,000万元；合计约占安全收入22%），请问前三季度这两部分的最新收入量级和增速？三季报提到的AI网关、AI安全评估系统、智能体安全评估服务，是已有订单落地还是发布阶段？全年AI安全收入能否给个量级预期？

• AI安全防护业务收入：第三季度约1,200万元，前三季度累计约2,300万元，同比增长超过130%，是公司目前增长幅度最快的业务
• AI赋能安全业务收入：第三季度约8,500万元，前三季度累计约1.65亿元，同比增长超过90%
• 整体来看：前三季度AI安全收入占公司网络安全收入的比例持续提升，达到约26.9%

• 新产品进展：AI网关、AI安全评估系统、智能体安全评估服务为公司第三季度新发布，目前主要处于客户测试阶段
• 全年预期：预计AI安全防护业务、AI赋能安全业务的全年收入同比增幅均在三位数水平

4、请问2027年信创对安全业务的影响和机会？

• 总体判断：信创对安全业务总体是确定性的正向驱动。预计2027年进入行业信创订单集中释放和党政行业更新替代的关键窗口期
• 存量市场优势：公司在信创存量市场中产品占有率最高，无论客户后续购买续保订阅还是替换，公司均具备先发优势
• AI赋能安全优势：公司在AI赋能安全上已构建全栈产品和服务体系，客户替换AI赋能安全产品时，要考虑信创能力和AI安全能力，公司均具备

• 协同交付：信创替代中，不仅涉及安全，也涉及大模型应用和智能体化，带来超融合、智算云和分布式存储的需求。公司集智算云、AI安全、信创能力于一体，帮助客户在AI技术发展阶段，提供“信创+算力+安全”协同交付的全栈能力

5、公司第三季度收入下滑情况较上半年明显收窄，请问改善原因？

• 改善原因：公司第三季度收入降幅收窄主要源于国有企业、教育、卫生行业的边际改善。其中国企部分细分行业已实现同比增长，如交通行业增幅较大；能源、运营商等占比较高的行业第三季度同比接近持平

6、目前网络安全行业整体仍处承压阶段，但公司第三季度收入降幅较上半年有所收敛。请结合下游行业情况，说明三季度细分行业需求是否出现边际变化？

• 边际变化：公司第三季度收入降幅收窄主要源于国有企业、教育、卫生行业的边际改善。其中国企部分细分行业已实现同比增长，如交通行业增幅较大；能源、运营商等占比较高的行业第三季度同比接近持平
• 趋势判断：从行业需求看，上述变化具有一定象征意义，但趋势性仍待后续验证

一、公司介绍

• 天融信：中国网络安全领军企业，创始于1995年，亲历中国网络安全产业的发展历程，为全行业客户提供网络安全、智算云产品服务及综合解决方案。
• 积淀深：国内网络安全上市公司中成立最早。
• 可信赖：国内防火墙连续26年市场排名第一。

• 能力全：国内网络安全公司自研产品线最全。
• 公司核心业务：当前核心业务为网络安全与智算云。

二、公司重点业务

（一）AI安全已经进入全新发展期

1、AI安全发展机会

1）市场规模：爆发式增长，千亿级增量空间显现

• Gartner市场预测（全球）：AI赋能安全2026年为485亿美元，2030年为2,044亿美元，五年复合增长率为53%；AI安全防护2026年为28亿美元，2030年为164亿美元，五年复合增长率为60.4%。
• IDC市场预测（中国）：AI赋能安全2026年为43亿元，2030年为593亿元，五年复合增长率为106.5%；AI自身安全2026年为65亿元，2030年为340亿元，五年复合增长率为50.5%。

2）核心驱动力：风险共识与政策红利双轮驱动

（1）事件驱动：风险共识加速形成

• Anthropic CEO呼吁放缓前沿大模型迭代，模型能力提升速度远超安全治理能力。
• OpenAI智能体越狱攻击事故曝光，多个AI智能体突破隔离。
• Kimi K3利用测试环境中的网络配置漏洞突破了原本的限制。

• OpenClaw安全风险集中暴露，监测发现500+漏洞。

（2）政策护航：顶层设计持续完善

• 国务院：《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》
• 国家网信办等七部门：《生成式人工智能服务管理暂行办法》
• 工信部：《关于开展人工智能应用服务商培育专项行动的通知》

• 强制性国标《智能体应用安全基本要求》立项

3）AI安全赛道

• AI安全：增长快、确定性高、集中爆发的新赛道。

2、国外网安公司AI安全业务进展

• Palo Alto Networks：AI赋能的安全防护平台——AIRS突破1亿美元；AI安全运营突破7亿美元；2026年整体营收115亿美元，增长24%。
• Fortinet：AI驱动的统一安全架构——AI安全运营订单6.7亿美元；2026年度预计整体营收80亿美元，增长19%。
• CrowdStrike：AI原生的端点安全防护——AIDR意向订单5,000万美元，增长250%。

• 新时期海外安全市场：回报已显现且成长空间巨大，天融信与FT、PA的底层发展逻辑高度趋同。

（二）面对AI安全全新发展期，我们已经做好了充足准备

1、天融信AI安全进展

• 战略定位：四大方向+双轮驱动——AI安全防护、AI赋能安全、AI安全运营、AI基础设施建设。
• 顶层架构：以天问大模型为基座的智能体体系——基座大模型：多年沉淀海量高质量安全数据本地化开源模型训练；安全智能体层：7大垂直场景智能体；工具/插件层：与FW、IDS、SOC、EDR等50+品类产品联动。

• 全栈产品：AI安全能力全域布局——（1）AI安全防护：大模型安全网关、大模型安全评估、API安全审计与防护、大模型数据安全监测等；（2）AI赋能安全：NGFW、APT、IDPS、NGSOC、数据安全、云安全、工业安全等；（3）AI安全运营：天问大模型、AI MSS安全托管服务、智能体安全评估服务等；（4）安全智能体：安全运营、安全检测、安全合规、数据安全、代码安全等；（5）AI基础设施建设：智算云、安全智能体一体机、超融合、桌面云、企业云等。
• 公司具有全栈自主可控、全域信创适配、行业深厚积淀、权威合规资质。

2、AI安全防护-增量市场

• 大模型安全网关：大模型、智能体安全管控。多模态、软件、硬件、国产化。获得首家网络安全产品认证证书（增强级），在政府、能源、教育等行业落地。
• API审计与防护：智能体管控。看清家底、看穿漏洞、看懂调用、看住数据。获得首批OpenClaw类智能体安全防护产品能力评估证书，在运营商、公安、医疗等行业落地。
• 大模型数据安全监测：大模型全生命周期数据安全监测。获得2026年度北京网络空间安全协会科学技术奖（WAL奖）二等奖，在航空、环保、科研机构等行业落地。

• 大模型安全评估：大模型、智能体安全评估。入选《IDC Market Scape中国生成式AI的安全评估平台2026年厂商评估》，在运营商、航空等行业落地。
• 2026上半年，公司AI安全防护业务营收同比增长超过130%。

3、AI赋能安全-提升竞争力

• AI防火墙：获得公安三所检测报告。增强加密流量识别与防护、未知威胁检测与防护。
• APT安全监测：获得网安三新认证。九合一集成AI引擎、全链条攻击溯源、全流量留存。
• 自动化渗透测试：获得网专认证。智能攻击编排、人机协同研判、可审计可管控。

• 内容智能安全：获得网络安全产品认证。多模态AI识别、内容+网络双重防护、公共安全领域新市场。
• 市场机会：AI攻击门槛降低，安全防护能力亟需提升；Palo Alto、Fortinet等国产化替代市场机会；第一批已部署的国产化产品更新换代。
• 2026上半年，公司AI赋能安全业务直接收入超过8,000万元，收入占比持续提升。

4、AI安全运营-降低运营成本

• 天问大模型：安全策略秒级生成，告警降噪率99%、漏洞修复时间缩短90%。获得首批大模型产品安全性检测证书、首批安全大模型能力评估证书。
• AI MSS：毫秒级告警分析，分钟级安全响应。七大安全智能体自动威胁溯源、攻击链还原、风险研判、安全策略调优。
• 智能体安全评估服务：覆盖9个维度、39项通用标准化检查项，主流Agent专项检测清单，Skills插件/MCP服务专项。获得首批人工智能服务安全建设能力、人工智能服务安全检测能力最高级认证。

• 大模型安全评估服务：全栈多维度评估框架，自动化测评平台+专家渗透双引擎。获得首批大模型安全服务能力评定资格证书。

5、重点领域大单品-市场规模大

• 潜力爆款标准化单品：典型场景案例覆盖。
• 合规刚需强、适配行业多：试点及落地项目可复制。

• 大模型安全网关——典型场景：大模型私有化部署、智能办公、智能客服、AI编程等；公司业务进展：智算企业、政府、教育等项目落地。
• API安全审计与防护——典型场景：应用接口资产管理、接口安全监测、接口访问审计等；公司业务进展：政府、电信、教育、医疗、公安等落地实践。
• AI MSS——典型场景：①运营商、部委：数据安全要求高，本地化运营；②教育、医疗、地方政府、中小企业：能力及资源有限，云端运营；公司业务进展：教育、医疗、政府、企业等行业落地。

• 内容智能安全——典型场景：政府-政务展板；教育-室外大屏；医疗-公共大屏；交通-高速展板；公司业务进展：高校、交通、政府等项目落地。

（三）智算云，公司第二增长曲线

1、智算云跻身千亿赛道

1）市场规模：IDC数据显示，AI算力市场进入千亿级爆发期

• 2025下半年国内AI IaaS增速132.1%，2025全年市场规模486.7亿元，2030年预测规模突破2,000亿元（复合年均增长率26.8%）。
• 2026年Q1超融合市场规模5亿美元，同比增长14.1%，2030年预测规模37.58亿美元（复合年均增长率9.6%）。
• 核心驱动力：推理算力将成为核心增量；互联网、基建企业为主采购主体，自动驾驶、金融风控、智能客服等新兴场景需求持续释放。

2）市场机会：三大替代窗口，带来广阔市场空间

• Vmware：政企大规模国产化替代，百亿级市场规模，公司在超融合、桌面云、安全网元方面有市场机遇。
• Nutanix：超融合+智算云融合架构替代，十亿级市场规模，公司在超融合、智算一体机方面有市场机遇。
• Citrix：桌面云客户亟需国产化替换，数亿级市场规模，公司在桌面云、终端安全方面有市场机遇。

2、智算云-全栈一体化能力

• 从算力底座到安全防护，天融信提供全栈一体化智算云解决方案。
• 智算云平台：全栈集成轻量可扩展、通算与智算深度融合、异构算力统一调度、全栈内生安全能力。
• 超融合：多云异构、多引擎统一管控；一云多芯、200+兼容认证；18类52款安全网元。

• 桌面云：自研TADP体验流畅、信创全栈适配、安全能力深度融合。
• 安全智能体一体机：分钟级部署、智能体一键上岗；全生命周期可视化管理；全栈内生安全能力；配套评估与运营。

1、请问,董事长,现在网络安全,ai 安全事故频发,贵公司对主营业务做出优化,传统的网安是不是已经落后,公司对新型网络安全及 ai 事故是否已有新的布局,未来的安全发展方向是什么?

• 行业变化不是淘汰传统网安,而是要求传统安全产品智能化升级,叠加新增的AI场景安全需求。公司主营业务优化,一方面是存量产品能力升级,同时拓展AI安全新赛道。
• 针对新型网络安全与 AI 安全风险,公司已形成完整战略布局,分为三大板块:①AI 赋能安全:依托天问大模型,将 AI 与安全智能体能力融入NGFW、SOC、EDR、数据安全等现有产品,提升威胁自动研判、告警降噪、应急处置能力,完成现有产品智能化升级;②AI安全防护:围绕大模型训练、微调、推理、应用全生命周期风险,推出大模型多模态安全网关、大模型数据安全监测、API 安全审计与防护、大模型安全评估、智能体安全评估等系列产品和服务,可防护提示词注入、模型投毒、敏感数据外泄、智能体越权调用等典型 AI 安全风险,产品已取得多项权威认证,并在政府、金融、医疗、环保等行业落地项目,AI安全防护业务实现高速增长;③AI基础设施安全:依托公司智算云业务,构建从算力底座、平台、模型、数据到应用的五层闭环安全体系。
• 对行业未来发展方向判断:一是攻防进入”AI对抗AI”时代,攻击手段智能化,安全防御必须依托安全大模型与安全智能体,实现自动化、闭环化安全运营;二是防护对象扩展,安全防护范围从网络资产延伸至模型、数据、提示词、API、智能体等新型资产,AI全生命周期安全治理成为刚需;三是安全建设走向一体化融合,客户需要传统基础设施安全与 AI 场景安全联动的统一体系。

2、公司在 ai 安全领域核心技术实力在国内和国际处于什么水平,是否已经参与 AI 大模型前沿研究中的安全模块的工作?

• 公司在AI安全领域布局早,在国内处于领先地位,在大模型安全防护方面拥有先发优势,获得国内首张大模型安全防护围栏增强级证书,深度参与了多项大模型安全国家标准的研制,在大模型、智能体安全领域已具备完整的产品体系,相关产品在政企、金融、医疗、能源等行业落地标杆项目。
• 对标国际,海外厂商更多面向海外大模型生态,公司的核心优势是深度适配国内大模型,更符合国内监管和信创建设要求。

3、请问贵公司在当前网络安全及 ai 安全频发,ai 快速发展的今天,核心竞争力是什么?是否对未来的收入及盈利有清晰的规划和路径?营收规模和利润都在下降,包括估值长期在净资产以下,未来拿什么提振股价回到合理估值和用什么回报股东?

• 在当前网络安全及 AI 安全频发,AI 快速发展的今天,公司加大对前沿技术的投入,大力发展面向AI前沿安全的技术和产品,已推出多款大模型安全、运维、智算产品,同时对传统安全产品进行AI增强,实现更深入更全面的安全防护。
• 随着 AI 应用的发展,这些 AI 赋能安全及 AI 安全产品将有越来越大的市场,相信这些新型安全产品和传统安全产品将在可预期的未来带来可观的收入。

4、请问贵公司未来半年及 27年收入及盈利状况是否会有改善?有没有目标规划,关于收入及盈利?另外产品的收入及盈利占比是否会有改变?

• 网络安全行业总体看尚处周期底部,公司未来半年及2027年收入和盈利状况要看传统产品需求复苏情况和智算云及AI安全等新产品增长进展。
• 公司收入的产品结构包括网络安全产品和智算云产品,其中智算云产品收入呈持续增长趋势,2026 年上半年智算云收入同比增长 27.9%,占总收入的24.02%,预计未来智算云收入占比会继续提升。

一、公司情况介绍

（一）2026年半年度报告数据说明

1、主要财务数据

1）营业收入

• 营业收入：报告期实现5.45亿元，同比下降33.99%。
• 网络安全产品下降42.96%；智算云产品增长27.9%。
• 政府及事业单位下降38.83%，国有企业下降30.86%，商业及其他下降32.43%。

2）毛利率

• 毛利率：报告期毛利率59.35%，同比下降8.06个百分点。
• 原材料价格上涨及产品结构影响各占一半。

3）期间费用

• 期间费用：不含财务费用的三项期间费用7.78亿元，同比下降0.71%。
• 扣除股份支付费用后，不含财务费用的三项期间费用同比减少2.62%。

4）净利润

• 净利润：报告期净利润为-2.73亿元，同比亏损加大。

5）经营活动现金流

• 经营活动现金流：净额同比减少72.42%，因营业收入下降导致销售回款减少。

2、下半年及未来展望

• 短期经营：面临阶段性压力。
• 新兴业务：持续布局新兴业务赛道，夯实AI安全产品方案体系。
• 长期支撑：短期业绩贡献尚不显著，长期有望形成新的增长支撑。

（二）2026年上半年业务进展

1、AI安全已经进入全新发展期

1）AI安全发展机会

（1）IDC数据（中国）

• AI自身安全：2025年市场规模44亿元，2026年预测65亿元，2030年预测340亿元，五年复合年均增长率50.5%。
• AI赋能安全：2025年市场规模15亿元，2026年预测43亿元，2030年预测593亿元，五年复合年均增长率106.5%。
• AI安全占网安整体市场：2025年7.1%，2026年预测12%，2030年预测74.3%。

（2）Gartner数据（全球）

• AI安全防护：2025年市场规模15亿美元，2026年预测28亿美元，2030年预测164亿美元，五年复合年均增长率60.4%。
• AI赋能安全：2025年市场规模243亿美元，2026年预测485亿美元，2030年预测2,044亿美元，五年复合年均增长率53%。
• AI安全占网安整体市场：2025年12.1%，2026年预测20.6%，2030年预测59.3%。

（3）重要观点

• AI赋能安全：安全产品AI化，AI原生安全产品将成为市场主流产品形态，五年复合年均增长率达106.5%。
• AI安全防护：成为中国网络安全市场全新增长引擎，预计市场规模超340亿元。
• 安全智能体：预计2028年中国安全智能体相关应用市场规模将达16亿美元，年复合增长率超230%；2026年为全球智能体发展元年，具备复杂任务处理的安全智能体集群正式落地。

• AI安全运营平台：2025年基于大模型的安全运营平台市场增速达144%，市场份额15亿元。
• 网安整体市场：预计2030年中国网络安全市场规模达1,256亿元，复合年均增长率8.7%。

2、面对AI安全全新发展期，我们已经做好了充足准备

1）国外公司进展

（1）Palo Alto

• 营收：2026Q2营收25.94亿美元，同比增长14.9%。
• AI安全业务：Prisma AIRS覆盖AI模型安全、AI态势管理、AI红队测试、AI运行时安全和AI代理安全；AI Access Security提供AI访问安全。
• AI安全营收：Prisma AIRS订阅收入突破1亿美元，AI安全营收占比3.85%。

（2）Fortinet

• 营收：2026Q2营收20.48亿美元，同比增长25.6%。
• AI安全业务：FortiAI-SecureAI、FortiAI-Protect、FortiAI-Assist、FortiAIGate、AI-SecOps。
• AI安全营收：AI-SecOps订单2.37亿美元，同比增长23%，AI安全营收占比11.57%。

（3）CrowdStrike

• 营收：2026Q2营收14.71亿美元，同比增长25.8%。
• AI安全业务：Charlotte AI、AI-SPM、Falcon AIDR。
• AI安全营收：AIDR意向订单5,000万美元，同比增长250%，AI安全营收占比3.39%。

2）天融信AI安全进展

（1）战略定位

• 战略定位：四大方向+双轮驱动，覆盖AI安全防护、AI赋能安全、AI安全运营、AI基础设施建设。

（2）顶层架构

• 顶层架构：以天问大模型为基座的智能体体系。
• 基座大模型：多年沉淀海量高质量安全数据，本地化开源模型训练。
• 安全智能体层：7大垂直场景智能体；工具/插件层与FW、IDS、SOC、EDR等50+品类产品联动。

（3）全栈产品

• 全栈产品：AI安全防护（大模型安全网关、大模型安全评估、API安全审计、大模型数据安全监测等）。
• AI赋能安全：NGFW、APT、IDPS、NGSOC、数据安全、云安全、工业安全等。
• AI安全运营：天问大模型、AI MSS安全托管服务、智能体安全评估服务等；安全智能体、AI基础设施建设（超融合、桌面云、企业云、智算云、安全智能体一体机等）。

（4）核心优势

• 全栈自主可控、全域信创适配、行业深厚积淀、权威合规资质。

3）AI安全防护

• 大模型安全网关：发布多模态安全网关、软件版、国产化型号；支持多模态内容识别、代码安全检测、智能体安全防护，适配OpenClaw、Hermes Agent等智能体框架；获首家网络安全产品认证证书（增强级）。
• API审计与防护：新版本支持API脱敏、API水印，优化API资产清单梳理、HTTPS加密流量处理；获首家数据安全产品检验证书、首批OpenClaw类智能体安全防护产品能力评估证书。
• 大模型数据安全监测：新版本支持Skills文件扫描，优化HTTPS加密流量处理，获WAL奖二等奖；大模型安全评估：支持语料安全评估、Skills风险评估、MCP风险评估，入选IDC MarketScape中国生成式AI安全评估平台、Gartner中国AI安全测试代表厂商。
• AI安全防护业务营收同比增长超过130%，整体收入规模较小。

4）AI赋能安全

• AI防火墙：支持DGA/隐蔽信道/恶意加密流量检测，增强基线学习、关联分析和大模型安全防护能力；发布17款低端、高端国产化型号；获公安三所检测报告。
• APT安全监测：发布全系列国产化型号，全规格覆盖；增强敏感数据检测、加密流量检测、威胁情报检测、研判分析能力；获网安三新认证。
• 自动化渗透测试：发布AI自动化渗透测试新产品，自动规划并执行渗透全流程，具备高难度利用场景的自动化闭环验证能力；获网专认证。

• 内容智能安全：全新发布内容智能管控网关、内容智能管理平台、内容智能预审服务器；使用AI内容识别技术，提升安全审核、阻断管控、审计取证能力；获网络安全产品认证、单机屏标准证书。
• 市场机会：Palo Alto、Fortinet等国产化替代市场机会；第一批已部署的国产化产品更新换代；公共安全领域全新市场机会。
• 2026H1 AI赋能安全业务直接收入超过8,000万元，收入占比持续提升。

5）AI安全运营

• 天问大模型：新版本实现告警研判学习进化，告警降噪率99%、安全策略秒级生成、漏洞自动修复时间缩短90%；获首批大模型产品安全性检测证书、首批安全大模型能力评估证书，入选网络安全国家标准应用实践案例库。
• AI MSS：新版本实现多智能体协同安全运营体系；智能体安全评估服务覆盖9个维度、39项通用标准化检查项，配套OpenClaw、Hermes Agent、WorkBuddy主流智能体专项检测清单，覆盖全生命周期安全检测；获首批人工智能服务安全建设能力、检测能力最高级认证。
• 大模型安全评估服务：覆盖提示词注入、API接口权限测试、非授权代码执行、会话权限测试等，实现两大环节协同闭环；获首批大模型安全服务能力评定资格证书。

6）安全智能体

（1）安全运营智能体

• 已发布：告警研判、钓鱼邮件分析、网关策略分析、资产分析、网关策略优化、智能阻断、运营监测、告警分诊、安全知识问答、漏扫报告解读、Nmap解读、流量告警研判、事件关联及溯源、阻断与恢复、存量策略解读、配置变更分析、工单驱动策略管理、MSS告警分析研判、MSS数字员工、规则编写。
• 规划布局：智能问数、AIOps、工业资产、工业生产工艺监测、工业重点场景监测、工业安全分析、运维监控、SORA剧本编排、安全报告、样本动态分析、策略与知识生成。

（2）安全检测智能体

• 已发布：安全检测、影子资产监测；规划布局：语义检测、DLP威胁检测、流量包分析、钓鱼邮件检测、数据分析检测、攻击检测。

（3）安全合规智能体

• 已发布：安全评估、安全设备评估；规划布局：API风险评估、合规评估。

（4）数据安全智能体

• 已发布：数据安全运营；规划布局：数据分类分级。

（5）代码安全智能体

• 已发布：代码审计。

（6）安全攻防智能体

• 已发布：调查溯源、攻击研判、PCAP分析、未知漏洞分析、渗透测评、漏洞挖掘、漏洞验证、漏洞规则编写、漏洞问答、攻击面检测、应急响应、二进制漏洞挖掘；规划布局：AI红队。

（7）威胁情报智能体

• 已发布：威胁情报、威胁分析、威胁情报融合分析、多智能体协同安全漏洞情报监控。

7）重点领域大单品

（1）大模型安全网关

• 政策/标准：《网络安全技术 大模型安全网关产品安全指南》《网络安全技术 人工智能安全护栏技术要求》。
• 典型应用场景：大模型私有化部署、智能办公、智能客服、AI编程等。
• 公司业务进展：2025年发布新产品，2026年推出多模态版本，适配软件版、国产化版本。

（2）API审计与防护

• 政策/标准：强制性国标《智能体应用安全基本要求》，国标《数据安全技术 数据接口安全风险监测方法》。
• 典型应用场景：应用接口资产管理、接口安全监测、接口访问审计等。
• 公司业务进展：2025年12月发布新产品；政府、电信、教育、医疗、公安、企业落地实践；全国24个区域、14个行业测试中。

（3）AI MSS

• 政策/标准：《网络安全托管服务等级划分及评价》《政务安全托管服务（GMSS）实践指南》。
• 典型应用场景：教育医疗、中小企业、三线及区县政府。
• 公司业务进展：2026年3月发布新版本；教育、医疗、政府、企业等行业落地；全国10多个区域、10余个行业推进中。

（4）内容智能安全

• 政策/标准：网信办《生成式人工智能服务管理暂行办法》；上海市对公共电子屏安全提出明确要求并制定地方标准。
• 典型应用场景：教育室外大屏、医疗公共大屏、交通高速展板、政府政务展板。
• 公司业务进展：2026年3月发布新产品。

3、智算云，公司第二增长曲线

1）智算云跻身千亿赛道

（1）IDC数据

• AI IaaS：2025下半年国内增速132.1%，全年486.7亿元，预计2030年突破2,000亿元，推理算力将成为核心增量，复合年均增长率26.8%。
• 超融合：2026年Q1市场规模5亿美元，同比增长14.1%，预计2030年37.58亿美元，复合年均增长率9.6%。
• 行业需求：互联网企业、基建企业为主要采购主体；汽车自动驾驶、金融风控、智能投顾等新兴场景需求持续增长；制造业算力投入规模已超过政府行业，位居首位；金融行业受国产化替换政策驱动，2026年一季度算力采购需求集中释放；医疗、交通需求逐步回暖。

（2）国产化替代

• Vmware：政企大规模国产化替代，规模百亿级；公司在超融合、桌面云、安全网元方面有市场机遇。
• Nutanix：超融合+智算云融合架构替代，规模十亿级；公司在超融合、智算一体机方面有市场机遇。
• Citrix：桌面云客户亟需国产化替换，规模数亿级；公司在桌面云、终端安全方面有市场机遇。

2）智算云

（1）智算云平台

• 智算云平台：发布新版本，通算智算融合，覆盖数据-模型-应用全流程；提升极简运维、精细化运营能力。

（2）超融合

• 超融合：发布新版本，增加内存分层能力，降低资源开销、节约投入成本；优化文件及对象存储性能；上线算力卡可视化管理；新增安全网元5款型号，共18类52款型号；获信通院可信云7类能力检测认证、中国电子技术标准化研究院增强级检测认证。

（3）桌面云

• 桌面云：发布新版本，提升桌面池部署、虚拟机转模板、桌面还原等运维能力；优化打印机管理、外设审计、用户配置漫游、U盘读写性能；增强短信提醒、远程控制功能。

（4）安全智能体一体机

• 安全智能体一体机：发布新产品，内置智能体开发平台，覆盖智能体全生命周期管理；提供模型、智能体开发底座，支撑开发、调试、发布、运行全流程；极简运维与精细化运营。

二、交流环节

问1：公司后续是坚持自研为主，还是考虑与大模型厂商合作？

• 天问大模型：并非从零开始训练，以大模型厂商开放权重模型为底座，以安全知识进行训练。
• 国内外生态：国外大模型闭源，安全厂商需与基座大模型厂商紧密合作；国内大模型以开源为主，安全公司不受基座本身限制。
• 合作态度：公司保持开放心态，与各基座大模型厂商合作；因技术发展快，需第一时间运用最好能力，且客户希望安全基座大模型与其应用基座大模型一致。

问2：上半年AI安全相关订单和收入量级？API安全审计、内容智能管控项目转化？下半年订单判断？

• 收入量级：上半年AI安全防护业务收入1,100多万元，同比增长超过130%；AI赋能安全业务直接收入超过8,000万元。
• 项目转化：API审计与防护产品已在全国24个区域、14个行业开展测试并实现签单；内容智能管控产品已有多个项目落地；具体转化以披露为准。
• 下半年判断：项目单个体量未必大，验证完成后具备同区域、同行业批量复制条件；管理层维持全年下半年AI安全订单好于上半年、环比方向向上的判断。

问3：防火墙市占率、信创认证优势能否平移到AI安全赛道？AI MSS收费模式及对毛利率的影响？

• 技术平移：公司防火墙技术底座为自研NGTOS平台，经过十余年积累，可快速应用到AI产品；大模型安全网关等均基于NGTOS平台和天问大模型推出。
• 信创平移：公司产品实现全栈技术自主可控，深度适配信创体系，信创积累可沿用。
• AI MSS：采用“项目交付+订阅”模式；AI使安全运营从人力驱动转向算力驱动，提升人效和长期毛利率。

问4：AI安全防护与AI赋能安全两块业务的产品口径？

• AI安全防护：面向大模型和智能体应用的新兴赛道，防护对象是大模型本身、API调用和模型输入输出；产品包括大模型安全网关、大模型安全评估、API安全审计、大模型数据安全监测及配套测评服务；上半年收入1,100多万元，同比增长超130%，毛利率70%左右。
• AI赋能安全：将AI大模型能力内化到传统产品中，属于原有产品智能化升级；防护对象仍是网络、主机、数据；对应NGFW、APT、IDPS、安全运营、数据安全、云安全、工业安全等主力产品。
• 收入口径：客户采购的仍是传统安全品类，为AI增强能力付费的部分计入该口径；上半年直接收入超过8,000万元。

问5：各行业客户在AI安全预算的变化？

• 预算阶段：整体处于逐步释放阶段。
• 预算结构：监管驱动的刚性增量，部署大模型的客户必须配套安全预算；新增多于替代，AI安全采购以独立立项为主，较少挤占原有预算。
• 近期变化：7-8月AI安全需求加快释放；运营商、金融及部分企业客户预算投入和需求明显增加；政府客户整体承压，但部分省份大模型安全网关需求量快速增加；招投标项目数量明显增加，部分项目预计近期启动招标。

问6：行业政策是否会增加AI安全、传统合规安全需求？后续展望？

• 政策方向：AI安全主要围绕智能体应用、大模型应用及数据安全问题；行业部门、监管部门及地方政府均在推出政策标准。
• 落地案例：山东省对政府和关基单位提出明确要求，围绕数据安全、智能体应用开展API审计和防护建设，公司已有项目落地；深圳以“揭榜挂帅”方式推进业务智能体化和安全能力“原子化”。
• 下半年展望：2026数博会期间公司展示的六个AI安全场景引起多个省份关注；预计下半年AI安全整体增速会非常快，率先落地的省份和行业将带动其他省份快速复制。

问7：什么时候迎来网安的转折点？

• 行业判断：网安行业正处在由AI驱动的结构性转折点，国内外节奏不同。
• 海外数据：Fortinet二季度营收增长26%，AI相关增速23%、收入占比约12%；Palo Alto营收增长15%，AI收入突破1亿美元；CrowdStrike营收增速连续四个季度加速至26%，AI相关增速达250%，并明确提出前沿模型正把攻击周期从月压缩到分钟。
• 国内情况：传统安全业务上半年承压，但AI安全防护收入同比增长超过130%，预算向AI迁移趋势显现。

问8：AI会对网安哪些板块产生影响？

• AI安全防护：纯增量影响；大模型安全网关、API安全审计、智能体安全防护等全新品类正在形成。
• AI赋能安全：存量升级影响；防火墙、终端安全、APT、IDPS、数据安全等品类正在被AI重构。
• AI替代人力：结构性变量影响；基础值守、普通渗透测试等重复性工作正被AI自动化替代，安全服务将向大模型评估、智能体安全评估等高阶方向升级；其中AI安全防护需求最大，也是公司优势所在。

问9：上半年各行业需求如何？如何看待下半年下游需求变化趋势？

• 上半年情况：行业需求整体偏弱、结构分化；政府及公共事业承压最明显，运营商、金融、能源等关键基础设施行业需求相对稳健，AI相关需求明显增加。
• 下半年判断：保持谨慎乐观；政策牵引叠加“十五五”规划启动，有望带来新一轮合规预算。
• 其他支撑：行业季节性明显，收入确认集中在下半年尤其是第四季度；AI正在创造增量需求；传统安全需求处于底部阶段，AI安全与智算需求持续向上，公司通过“安全+智算”战略优先把握结构性机会。

问10：上半年营收下滑原因？合同负债增长是否支撑下半年收入？全年收入降幅能否收窄？

• 下滑原因：客户预算延迟、项目验收递延、竞争因素等多重原因叠加，难以量化拆分各因素占比。
• 合同负债：较年初增加约2,000万元，但该指标并不代表报告期订单发生实质性变化；暂未看到整体订单的趋势性变化，但AI安全、智算云领域增长明显，立项数量明显增多。
• 全年展望：预计全年好于上半年，收入降幅收窄；取决于传统网络安全复苏情况、AI安全增长节奏和幅度、智算云下半年增长幅度。

问11：智算云增速回落原因？全年增速预期？安全智能体一体机订单？安全原生能力收入贡献？

• 增速回落原因：需求侧并未走弱，但年初备货规模不足，上半年因成本压力主动放弃部分项目、转向只提供软件；2025年低基数效应；智算云项目单体金额大、交付验收周期长，确认时点对半年度增速扰动明显。
• 全年预期：2026H1智算云收入1.31亿元、同比增长28%、占比提升到24%；预计全年智算云增速高于上半年增速。
• 新品及安全能力：安全智能体一体机上半年已发布，已有多个项目落地；智算云安全原生能力目前随整体方案计价，暂不单独拆分，未来随“融算一体”方案规模扩大将逐步清晰。

问12：毛利率下滑因素？全年毛利率能否守住60%？如何平衡收入结构与毛利率？

• 下滑因素：上半年毛利率下滑8个百分点中，约一半源自原材料涨价，一半源自收入结构，即毛利率较低的智算云业务占比提升。
• 全年毛利率：预计低于去年的66%；能否守住60%，主要受原材料涨价态势、智算云业务增长幅度两大因素影响。
• 战略平衡：智算云毛利率约40%，占比提升确实摊薄综合毛利率，但这是主动战略选择；智算云带来算力入口和客户粘性，会带动AI安全、传统安全等高毛利产品协同销售。

一、2026年半年度业绩预告数据说明

• 净利润亏损:2026年上半年预计归属于上市公司股东的净利润亏损24,000万元至29,000万元,上年同期亏损6,469.35万元;扣除非经常性损益后的净利润预计亏损25,500万元至30,500万元,上年同期亏损7,657.78万元。
• 亏损原因:收入规模下降(对净利润的负面影响占比约80%);毛利率下降(对净利润负面影响占比约20%)。
• 收入下滑原因:核心因素是传统安全产品市场需求复苏不及预期;其他因素包括上年度结转订单同比减少、项目交付周期拉长、部分项目中标后签约滞后。
• 毛利率下降原因:原材料涨价(硬盘价格同比上涨3–5倍,内存价格同比上涨7–8倍);收入结构变化(智算云收入增长,占收入比重提升,但毛利率相对较低)。

二、收入结构

• 收入结构:传统安全产品收入下降,智算云收入及订单均实现同比增长。

三、2026年上半年业务进展

• 网络安全新发展:AI发展带来AI安全防护、智算基础设施安全、AI产业链上下游企业安全等新需求。
• AI安全市场规模:IDC预测AI安全防护(中国)2025年市场规模44亿元,2030年340亿元(复合年均增长率50.5%);Gartner预测AI安全防护(全球)2025年市场规模15亿美元,2030年164亿美元(复合年均增长率60.4%)。
• 公司AI安全战略:战略定位为三大方向+双轮驱动(AI赋能安全、AI安全防护、AI基础设施建设);顶层架构为以天问大模型为核心的智能体矩阵;产品覆盖AI赋能安全、AI安全防护、AI基础设施建设。
• 智算云业务:为第二增长曲线,IDC数据显示AI IaaS 2025年下半年增速132.1%,全年486.7亿元,预计2030年突破2,000亿元;公司产品以全域产品、原生安全、一体管控、全栈国产、多元交付构成差异化竞争力;已在教育、医疗、政府、企业、金融等行业落地标杆项目。

四、交流环节

• AI安全产品落地:公司已发布大模型安全网关、API审计和防护、内容智能管控等大单品,在运营商、金融、能源、教育、医疗等行业有落地;API审计与防护在途预计订单1,200万元左右,内容智能管控在途预计订单2,500万元左右。
• AI安全收入预期:收入增速一定很快,收入绝对规模和市场发展速度相关;从全年趋势看,该业务将快速增长。
• 差异化竞争策略:具备从底层架构到算力、云平台、安全能力、大模型的完整AI安全体系架构;具备硬件研发能力实现软硬协同;已发布覆盖大模型全生命周期的数据安全技术体系。
• 智能体安全:公司已推出大模型安全网关、大模型API审计与防护等产品,首批通过智能体安全防护产品能力评估;已有项目落单,客户对智能体安全的关注和需求提升。
• 智算中心安全:安全需求在传统底座基础上扩展增加了数据与模型安全、AI应用安全、算力网络安全;公司以“安全原生”差异化切入,已发布太行云5.0、大模型安全网关等产品并在教育、医疗、政务等行业落地。
• 传统防火墙市场:处于规模信创替代加速期与早期信创产品更新换代周期叠加的节点;具备全栈信创资质和行业纵深壁垒的厂商订单确定性最强。
• 下游行业表现:医疗、教育、企业、能源、金融、运营商行业表现较好,政府行业(尤其是地方政府)表现相对较弱。
• 毛利率展望:存储元器件价格涨幅巨大对上半年毛利率的影响已体现,对下半年及全年影响或将进一步扩大;毛利率较低的智算云业务增长进一步降低整体毛利率。
• 研发投入策略:“抢AI安全赛道”是公司的首要选择,会进一步加大AI安全的研发投入。
• 全年订单预期:上半年新增订单同比持平略增,未交付、未确认收入的在手结余订单高于去年同期;如果传统安全产品业务逐步恢复,AI安全等新产品快速放量,全年订单可期。

• AI安全业务: 大模型安全网关获公安三所首张增强级认证；推出国内首款多模态大模型安全网关；2025年相关营业收入超过8,000万元；持续创新抢占AI安全赛道先机。
• 智算云业务: 2025年营业收入达4.04亿元，同比增长57.95%，占总营收15.70%；技术架构、AI工程平台和安全能力具有技术优势；未来最大化发挥核心产品场景化适配优势提升市场占有率。
• 量子科技: 2018年开始投入，投资安徽问天量子并战略合作；2025年与信通量子战略合作；技术应用于VPN、服务器密码机、签名验签服务器等产品；量子VPN预计成为量子安全领域市场占有率最高的大单品。
• 财务状况: 一季度亏损受季节性因素影响；2026年一季度亏损但1-4月新增订单同比增长；2025年未分红；一季度经营活动现金流净流出3.49亿元，筹资活动现金流暴增4924.16%因新增2.8亿元银行贷款；公司重视现金流管理。
• 股价与市值管理: 股价表现受多重因素影响；公司对行业长远发展充满信心；高度重视盈利能力和现金流；持续高度重视市值管理并关注市场变化。
• 订单与业务结构: 政府（含事业单位）占比下降，国企占比增加；电信、金融行业订单增长可期。
• 人员与团队: 优化人员结构为持续管理工作；人员数量总体变化不大，核心员工队伍稳定；不存在工资拖延发放等情况。
• 股东与股份: 董事长李雪莹直接持股8,018,800股；自2020年10月至今从未主动减持，并多次增持。
• 投资者交流: 后续将适时增加非定期性交流安排，包括线上小范围沟通、针对机构投资者的业务专题路演等。

核心摘要

• 经营数据：2025年度营业收入25.72亿元，同比下降8.81%；归母净利润7,422.25万元，同比下降10.59%；扣非净利润3,195.70万元，同比下降40.76%；经营活动现金流净额1.63亿元，同比下降36.81%。
• 收入质量与效能：毛利率66.30%，较2024年度增长5.27百分点；毛利额17.05亿元，与2024年度基本持平；三项费用合计16.44亿元，同比下降3.28%；扣除股份支付费用后，归母净利润9,177.21万元，同比增长234.93%。
• 业务结构变化：网络安全产品收入21.52亿元，同比减少15.62%；智算云产品收入4.04亿元，同比增长57.95%；政府及事业单位收入同比减少23.24%，国有企业收入同比增加5.17%，商业及其他收入同比增加0.25%。
• 行业增长与团队优化：电信行业收入同比增长13.88%，金融行业同比增长5.52%，交通行业同比增长33.19%；2025年末员工总人数5,160人，较2024年末减少136人。

行业分析与市场展望

• 网络安全市场：IDC预测到2029年中国网络安全市场达178亿美元，五年复合增长率为9.7%；政府、金融、电信仍是支出前三行业；中小型企业投资五年复合增长率达11.1%。
• 智算云市场：IDC预测到2029年中国AI基础设施市场近1,500亿元（2025年上半年增长122.4%）；到2030年中国超融合市场达35.96亿美元（五年复合增长率8.6%）。
• 政策驱动：新修改的网络安全法、“十五五”规划纲要、《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》等带来AI安全、数据安全、信创安全、工业安全等领域机会。
• 新技术新场景：AI安全2025年营业收入超8,000万元；AI+安全营业收入达3.2亿元；智算云营业收入达4.04亿元；国产化、工业安全、数据安全、车联网等领域进入规模化落地阶段。

业务进展与布局

• 全栈AI安全能力：具备大模型安全网关、API安全审计、大模型数据安全监测、内容智能管控等服务；AI安全市场2025年44.1亿元，到2030年340.3亿元，五年复合增长50.5%；AI+安全相关AIAgent市场2025年15.8亿元，到2030年593.5亿元，五年复合增长106.5%。
• AI基础设施产品：提供企业云、一体机和信创云解决方案；智算云基础设施2025年上半年市场规模约198.7亿元，同比增长122.4%；超融合2025年市场规模约23.81亿美元。
• 全场景产品能力：基础网络安全连续26年防火墙市场第一；信创安全累计发布77类350款型号；工业安全工控安全服务市场第一；数据安全数据防泄漏产品连续多年市场前三；云安全覆盖100+行业云；商用密码累计推出16类41款产品。
• 新兴领域布局：车联网安全入选工信部NVDB-CAVD优秀技术支撑单位；低空经济市场2025年约8,591亿元；量子安全量子VPN在宁苏量子干线落地；卫星互联网在“一带一路”多个国家落地。

2026年市场展望与策略

• 重点业务拓展：围绕AI安全、AI+安全、智算云、国产化、新质安全（具身智能、低空经济、卫星互联网、量子科技）五大增量领域推进产品和方案落地。
• 行业市场拓展：深挖政府、运营商、金融、交通、医疗、能源等行业需求；2025年在香港、澳门成立子公司，2026年拓展海外市场。
• 毛利率与费用优化：2025年毛利率66.30%；2026年预计毛利率将高于过去60%-61%，视智算云业务增长情况而定；预计费用率会进一步降低，通过AI技术提质增效。
• 第四季度表现：2025年第四季度收入、利润较2024年同期明显增长，行业见底趋势；智算云业务增幅显著，国有企业和商业领域拓展成效良好。