双象股份-002395-机构调研汇总

一、公司介绍

• 公司介绍：董事会秘书桑平对公司做了简单介绍。

二、交流环节

问：你们产品的应用有哪些？是否有国际知名品牌客户？

• 人造革合成革业务板块：广泛应用于鞋类、服装、箱包、汽车内饰、沙发家具、球类、装饰等领域。
• 光学级 PMMA/MS 材料业务板块：可广泛应用于液晶显示屏、LED 照明、汽车尾灯、仪表盘、光学玻璃、防辐射PMMA、光学纤维、太阳能光伏电池、防弹玻璃、飞机座舱玻璃、医用高分子材料、军用光学设备、高铁车窗、警用盾牌、高端潜水镜、高档容器包装等领域。
• 国际知名品牌客户：公司已进入盛禧奥、三星、东丽、可乐丽等多家国际行业头部企业的合格供应商采购目录，目前上述国际知名品牌客户在公司整体业务收入中占比暂不大（不足2%），对整体经营业绩影响较小。

问：与年初相比，PMMA 产品原材料上涨了多少？价格有没有向下游转移？

• PMMA产品主要原材料价格：受外部因素影响，较年初上涨30%左右，上涨原因系MMA自身主要原材料丙酮、硫酸、甲醇等价格普遍大幅上涨，其中硫酸价格一度涨至约2000元/吨，硫磺价格更一度飙升至每吨一万元以上。
• 盈利空间：上游原材料价格大幅上涨，公司产品盈利空间受压。

问：公司是否考虑通过并购或战略合作拓展新业务领域？

• 并购或战略合作：有合适的标的公司会考虑。
• 控股股东双象集团：去年收购了日本可乐丽在张家港的工厂，实现了技术与市场的双重整合，为上市公司对接优质产业资源、拓展高端客户渠道创造了有利条件。

问：35 万吨特种材料项目的主要内容，产能如何消化和兑现？

• 项目计划总投资：25亿元，规划产能35万吨，主要高附加值产品有TAC级PMMA、超耐高温PMMA、染色改性PMMA、丙烯酸树脂等。
• 应用：TAC级PMMA是液晶显示偏光片保护膜的核心材料；超耐高温PMMA、染色改性PMMA主要应用于汽车车灯、医疗、光学仪器、消费电子、高端装饰等领域；丙烯酸树脂主要应用于高端涂料、油墨与胶粘剂等领域。
• 产能消化和兑现：目前细分赛道同行业竞争者较少，公司将加快项目建设，加快推进高端品牌客户认证；同时利用已与众多国际国内品牌客户建立的良好合作关系，能够实现新项目高端产品的快速进入和量产量销。

问：35 万吨生产线是自己制造的还是进口的？产品在国内有没有竞争对手？

• 新项目核心生产设备：须从欧美、日本等国家进口。
• 全球 PMMA 市场：由跨国巨头长期主导，高端光学 PMMA 材料壁垒高，近年全球产能重心持续向中国转移，海外大厂逐步收缩、关停部分装置；海外头部企业主要有日本三菱化学（璐彩特）、德国罗姆、中国台湾奇美、住友化学、LG 化学等；海外厂商优势不在单纯产能，而在单体精制、聚合稳定、批次一致性、下游终端长期认证；高端光学PMMA材料认证周期2–3年，新进入者门槛高。
• 重庆光学35万吨特种材料项目：包含TAC级PMMA、超耐高温 PMMA、染色改性 PMMA 等高端 PMMA；公司拥有对标海外一流头部企业的装备、技术、人才，同时拥有优质原材料供给优势；高端 PMMA 产品对核心原材料 MMA 纯度等指标要求严苛；公司控股股东全资子公司重庆奕翔已具备高纯度 MMA 国产化替代生产能力（纯度可达到99.99%），可为公司系列高端 PMMA 的研发及生产提供稳定原料支撑，助力公司在高端 PMMA 赛道构建产业链配套优势；公司新项目建成后将实现进口替代满足国内外市场的对高端 PMMA 的需求。

问：公司预计如何应对国际形势带来的行业周期性波动，以及未来发展战略是怎样的？

• 多维度应对策略：一是加快重庆光学35万吨特种材料项目投产进度，依托现有客户基础推进高附加值项目落地，相关资质认证正不断进行中；二是推进产品高端化转型，通过进入国际品牌供应链提升毛利率；三是强化国际化布局，积极开拓海外市场，利用国内成本优势承接海外业务或代工订单；四是优化内部管理，加强现金流管控，同时重视国际化布局与人才引进。

问：公司未来的市值管理思路和投资者沟通策略是什么？

• 市值管理：我们将稳步经营好企业，以合规为前提运用好资本市场工具。
• 投资者沟通策略：加强信息披露、与机构投资者的互动、重视投资者关系平台建设，主动回应市场关切，提升透明度，增强投资者信心，推动市值合理反映公司价值。

• 双象集团收购可乐丽张家港公司：生产产品与上市公司不同，不构成同业竞争。
• 子公司重庆双象超纤：属于超纤行业龙头企业之一，市场占有率暂无统计数据。
• 公司PMMA产能：2025年由15.5万吨增至23万吨，源自重庆光学二期项目投产，目前产能处于爬坡及新产能投产阶段。
• 公司PMMA产品：光学级产品用途广泛，可应用于液晶显示屏、LED照明、汽车尾灯、仪表盘、飞机座舱玻璃、医用高分子材料、军用光学设备、塑料光纤等领域。
• 公司应对PMMA价格波动措施：关注上下游市场变化，择机低价采购原材料，实施降本增效，加大研发力度，提升产品竞争力。
• 公司2025年四季度业绩下滑原因：光学板块受市场影响，产品销售价格下降幅度高于原材料价格下降幅度。
• 公司竞争力：在PMMA/MS领域具有技术、产能、规模优势，上游有控股股东全资子公司稳定供应MMA，下游有PMMA/MS板材产能，并已拓展MS、改性/染色PMMA、特种酯等产品。
• 公司投资扩产新项目：基于巩固行业龙头地位及未来战略发展，新项目将扩大新型高端产品比重。
• 公司足球革产品：公司是行业足球革产品主要起草单位，品质达国家和行业标准，足球革产品对公司业绩有正向作用，但占公司营收比重较小。
• 公司体育领域客户：包括体育用品生产商及相关贸易商，有一定数量的体育类产品内销和出口。
• 公司股东户数：截至2026年4月20日，总户数为14556户。
• 公司市值管理：公司通过聚焦主业、持续现金分红等措施回报投资者，并将加强与投资者沟通，持续关注市值。
• 公司出口业务：目前保持平稳。
• 公司未来发展目标：向高端化、高毛利产品方向发展，努力扩大国际市场竞争力。