江苏神通-002438-机构调研汇总

江苏神通机构调研总结

一、会议开始

• 会议开始：江苏神通2026年第三季度网上业绩说明会于11月2日下午15:00开始；公司董事兼总裁吴建新、副总裁兼董秘章其强、财务总监林冬香、审计总监洪学超、独立董事肖潇等嘉宾参加了会议。
• 机构投资者现场调研：于11月2日下午16:00开始，由公司副总裁兼董秘章其强先生主持；首先向到公司现场参加调研活动的研究员表示欢迎，同时强调关于遵守承诺函的约定和上市公司信息披露的有关规定。
• 章其强先生：向投资者介绍了公司基本情况、公司发展战略规划及2026年三季报的有关情况。

二、沟通交流

（一）2026年第三季度网上业绩说明会

• 新增产能运行情况：问及新增产能运行、预计达产时间、核电收入确认是否部分延期、后期交付节奏、冶金和化工阀门业务承接、半导体和氢能等阀门业务拓展、海外业务进展、瑞帆节能坏账计提影响；答：高端阀门智能制造项目已投产试生产，各设备系统和生产模块磨合顺利并持续优化，产能处于爬坡阶段；现有核电阀门及锻件产品产能基本可覆盖在手订单交付需求；新建核电机组所需各类阀门及锻件产品交付同时需同步交付配套交工资料，产品具备全链路可追溯性，公司及时调配必要资源，妥善解决卡点，保障订单产品交付进度；冶金能源等基础业务继续坚持“巩固冶金、发展核电、拓展石化、服务能源、立足国内、走向全球”的市场定位；出口市场准入和认证范围取得显著进步和扩大；神通半导体真空控压蝶阀已向国内龙头衬底厂及光纤厂开始供货，并在多家国内外头部设备厂商处完成验证与导入；神通新能源高压氢能已成为国内头部供应商，汽车底盘方向气体分配阀、ASU专用电磁阀已为多款车型定点供应并进入小规模供货阶段，精密电磁阀、自锁阀、GPU系统管阀件已通过客户鉴定，即将开始小批量交付；瑞帆节能相关会计处理符合《企业会计准则》有关规定，公司将采取有效措施加快货款回收力度，保障公司资产安全。
• 营收及净利润：问及营收及净利润下降能否在第四季度改善、核电板块交付未来一年是否能改善、行业竞争加剧下公司在核电板块的优势是否还存在；答：管理层将紧紧围绕2026年经营目标，聚焦主业发展、拓展市场份额、深化降本增效举措、严控各类经营风险，细化任务落实、强化绩效考核，全力以赴抓实生产经营与竞争力提升；公司核电业务产品交付满足客户订单约定，随着新增产能释放，未来将更好满足用户需求；公司紧跟国家核能应用技术进步，投入资源开展第三代、四代核电用的球阀蝶阀研发，已通过包括华龙一号在内的各类现役核电堆型用球阀蝶阀等产品试验和鉴定，拥有最丰富的应用业绩，具备向上述各类核电技术堆型的新建核电机组供应相关阀门的能力。
• 三季度核电订单情况：问及三季度核电订单情况、全年还能否完成年初既定的经营目标；答：为确保年度审计工作的连续性和审计质量，公司将按照证监会和深交所的有关要求审慎遴选审计机构，有关工作正在按照计划有序推进并按照信息披露规范要求及时履行信息披露义务。

• 在手订单：问及公司目前在手订单多少、增速多少；答：今年新批准的核电新建项目招标工作正在按计划有序推进，公司积极参与各核心产品的标段招投标工作，并有信心实现颗粒归仓，获单后将重点关注交付排期节奏；2026年三季度业绩波动主要受信用减值等因素影响，公司将采取有效措施加快货款回收力度，提高应收款和存货周转速度，确保资产安全；管理层对完成2026年度经营目标充满信心。
• 大股东：问及大股东有没有后续增持计划；答：公司目前没有相关计划，未来如有，公司将按照证监会和深交所监管规定及时履行信息披露义务，请以公司在指定信息披露媒体披露的信息为准。
• 市值管理：问及市值管理方面有什么举措；答：公司股价波动受多重因素综合影响，敬请投资者注意投资风险；公司将一如既往扎实做好主业经营，进一步夯实基本面，不断提升公司竞争力和内在价值；市值管理以“经营改善+稳定分红+投资者沟通”为主线，已制定《市值管理制度》，明确董事会牵头、董办执行；2026年中期拟每10股派1元，叠加2025年度每10股派2元，分红连续性明确且可预期；继续加强与资本市场互动，保持与各类投资者良好沟通。

• 半导体阀门：问及公司称半导体阀门已经批量交付、但今年半年报神通半导体公司收入只有164万、对比去年同期800多万都有大幅度下滑、批量交付从何而来、神通半导体营业收入同比能否超过去年；答：神通半导体生产的半导体阀门产品从发货到客户验收、收入确认存在一定周期，上半年交付的部分产品尚处于验收阶段，尚不具备收入确认条件。
• 2025年四季度：问及2025年四季度公司净利润5100万、基数较低、今年四季度经营利润是否能同比改善；答：公司管理层将瞄准全年目标任务，改善经营管理和降本增效，采取有效措施加快货款回收力度，提高应收款和存货周转速度，全力以赴以扎实的经营成果回报投资者的信任。
• 核电在手订单交付：问及结合三季报核电在手订单交付、新产能爬坡的推进情况；答：公司目前核电阀门在手订单充足，随着核电新项目核准进入常态化，公司作为核级蝶阀、球阀等产品的领先供应商受益明显；高端阀门智能制造项目已投产试生产，各设备系统和生产模块磨合顺利并不断优化，产能处于爬坡阶段，产能的释放能进度满足市场需求。

• 氢能源阀门：问及今年氢能源车发展大幅度不及预期、公司如何看待江苏神通氢能源阀门未来发展；答：神通新能源围绕公司整体战略，继续巩固高压氢能阀门等现有优势，先后布局高压氢能、汽车底盘精密管阀件等业务领域；在高压氢能领域已成为国内头部供应商，产品涵盖制氢、加氢、用氢全领域阀门；汽车底盘方向，为空气悬架开发的气体分配阀、ASU专用电磁阀已经为多款车型定点供应，已进入小规模供货阶段；精密电磁阀、自锁阀、GPU系统管阀件已通过客户鉴定，具备小批量交付条件。
• 营收规模：问及近两年公司营收规模是否到达瓶颈、行业竞争是否加剧、未来1~3年营收还能否增长、是否还有增长动力；答：公司秉持“巩固冶金、发展核电、拓展石化、服务能源，立足国内、扩大出口”的市场定位；紧跟国内核电技术进步，持续投入研发，成功推出满足第三代、第四代核电技术要求的阀门产品，广泛应用于包括AP1000、华龙一号、国和一号、高温气冷堆等在内的主力堆型；凭借优质产品和丰富供货业绩，在多个核电项目中中标，核电业务收入占比进一步提升；氢能源和半导体装备领域布局已初见成效，参股公司神通新能源研发的氢能高压阀门已具备批量供货能力；公司管理层有信心实现企业持续稳健发展和竞争力提升。
• 四川鸿鹏：问及子公司四川鸿鹏航空航天装备智能制造有限公司有无后续增资控股计划；答：公司没有相关计划，未来如有，将及时履行信息披露义务，请关注公司在指定信息披露媒体发布的公告。

• 核电阀门订单：问及公司核电阀门订单情况、核电核准常态化对公司有什么影响、备件更换周期和存量市场大概有多大；答：公司各业务板块新增订单获取情况将在半年度和年度定期报告中予以披露；公司在冶金、能源和核能等应用领域供应的阀门产品由于工况介质的特殊性，因磨损、腐蚀、老化等因素需要定期检修和更换，相关维修更换需求随着存量应用数量越大，备件需求也将随之越大，公司业务部门持续关注备件市场的需求。
• 年初拟定经营计划：问及年初拟定经营计划为净利润目标增长0%-30%、前三个季度公司利润同比下降6%、今年只剩最后一个季度、年初拟定经营计划是否还有信心完成；答：公司管理层将对照全年目标任务，加强市场开拓力度，改善管理实现降本增效，有信心实现公司持续稳健经营和发展，未来也将全力以赴，以扎实的经营成果回报广大投资者。
• 三季报利润下滑：问及三季报利润下滑主要来自冶金板块子公司大额信用计提、本次计提是否已把冶金板块历史高风险应收一次性出清、剔除本次减值后核电主业前三季度真实盈利大概是什么水平、四季度冶金侧是否还有继续大额计提压力；答：公司根据《企业会计准则》的相关规定进行规范账务处理，同时针对应收账款回笼周转慢等情况及时采取相应措施，加强对账和货款催收，对于部分逾期货款及时移交法务催收，目前已逐步取得一定成效，未来还将继续加强资金回笼和应收账款管理，提高资产周转速度，以切实有效的措施防范化解资产减值风险，实现稳健经营。

• 新建核电项目：问及新建核电项目可否公布具体中标情况、球阀蝶阀市场占有率有否衰减；答：今年新批准的核电新建项目招标工作正在按计划有序推进，公司积极参与各核心产品的标段招标工作，公司参与新建核电招标项目的具体情况，请查阅各招标单位的中标公示。

（二）机构投资者现场调研会议

• 单台核电机组：问及公司核电阀门产品在单台核电机组中的供应价值量是否有增长；答：公司未来目标是将单台核电机组中供应核电阀门产品的价值量提升至1亿元以上，现阶段产品线持续扩充，增量将主要来自新品类的研发拓展和备件市场的增加。
• 核电阀门招标到订单交付节奏：问及公司核电阀门招标到订单交付节奏；答：通常在订单生效后，公司按合同执行的流程进行合理排产，待排产计划经业主审核通过后发出生产指令，方可启动生产；一般在接单后的第二、第三年陆续分批交货；核电阀门业务收入按实际交货进度分批次确认，每个订单的收入确认周期通常为2-3年。
• 核电阀门备品备件需求：问及公司核电阀门备品备件需求如何；答：对于在运行核电机组对阀门备品备件的需求，预计在正常的检修周期内，每台核电机组对公司主要产品的备件年均需求量将超过500万元；展望未来，随着国家对核电发展的明确规划和建设进度，预计未来随着投入运行核电机组的数量越来越多，各类阀门备件的需求将保持稳定且持续的增长态势。

• 半导体阀门业务最新进展：问及公司半导体阀门业务最新进展如何；答：在半导体领域，公司设立子公司神通半导体，聚焦集成电路、光伏、显示面板等先进制造领域的精密管阀件加工制造；目前其真空控压蝶阀已向国内龙头衬底厂及光纤厂稳定供货，并在多家国内外头部设备厂商处完成验证与导入。
• 海外市场拓展进展：问及目前海外市场拓展进展如何；答：在公司外贸团队的共同努力下，今年以来出口市场准入和认证范围取得显著进步和扩大，团队经验日臻成熟，资质体系持续完善，为公司外贸出口的订单获取奠定了良好基础。

问:公司核电业务进展如何?

• 核电业务：在手订单充足，2026年下半年高端阀门智能制造项目已建成投产，产能将逐步释放，为公司核电业务发展提供有力支撑。

问:公司核电阀门备品备件需求如何?

• 备品备件：对于备品备件的需求，预计在正常的检修周期内，每台核电机组对公司主要产品的备件年均需求量将超过500万元。
• 核电发展：展望未来，随着国家对核电发展的明确规划和支持，预计未来几年内，核电机组的建设将保持稳定而持续的增长态势。

问:公司半导体阀门业务最新进展如何?

• 半导体领域：公司设立子公司神通半导体，聚焦集成电路、光伏、显示面板等先进制造领域的精密管阀件加工制造。
• 真空控压蝶阀：目前，其真空控压蝶阀已向国内龙头衬底厂及光纤厂稳定批量供货，并在多家国内外头部设备厂商处完成验证与导入。

问:公司如何看待半导体阀门市场的发展

• 半导体阀门市场：半导体阀门市场空间广阔，随着国产替代进程加快和公司客户导入的持续推进，该业务有望逐步放量。未来，公司将持续加大研发投入和市场拓展力度，努力推动半导体业务成为公司新的增长引擎。

问:公司冶金和化工阀门市场进展如何?

• 2026年半年度：公司冶金事业部新增订单1.91亿元，能源装备事业部新增订单1.25亿元。
• 出口方面：在公司外贸团队的共同努力下，外贸市场的准入和认证范围取得显著进步和扩大，团队经验和业绩日渐丰富，资质体系持续完善。

核电产能与订单

• 产能：高端阀门智能制造项目已投产，全面达产后可新增满足不少于4台新建核电机组所需阀门产能；当前产能满足在手订单交付。
• 价值量：单台核电机组各类阀门订单价值超8000万元，全资子公司无锡法兰核电法兰、锻件订单超2000万元。
• 新核准：2026年7月新核准8台核电机组，公司已跟踪相关招投标，预计收入主要集中在2027-2028年确认。

业绩与收入确认

• 上半年收入：2026H1核电阀门收入同比下滑约30%，主因项目进度及验收流程影响，未达合同约定交付及收入确认条件。
• 在手订单：核电业务在手订单充足，下半年高端阀门智能制造项目产能逐步释放，支撑交付。
• 新增订单：2026H1冶金事业部新增订单1.91亿元，能源装备事业部新增订单1.25亿元。

新业务拓展

• 半导体：神通半导体真空控压蝶阀已向龙头衬底厂及光纤厂稳定批量供货，超高纯隔膜阀已向国内前驱体制造商交付，并与国际头部气体公司联合开发验证；业务尚未盈利。
• 氢能：神通新能源高压氢能领域为国内头部供应商，氢能重卡、氢能自行车综合市占率超60%；空气悬架气体分配阀、ASU专用电磁阀已定点供应并小规模供货。
• 前沿布局：参与核能应用大科学装置阀门研发与供货，产品覆盖华龙一号、国和一号、高温气冷堆等主力堆型。

出口与市场

• 出口模式：直接出口与间接出口并存，部分海外订单通过国内主机厂或工程公司间接出口，国外直接收入规模较小。
• 市场准入：外贸市场准入和认证范围显著扩大，团队经验和资质体系持续完善。
• 冶金定位：坚持“巩固冶金”定位，未来根据经营形势优化调整，不轻言替换。

财务与分红

• 其他收入：其他业务收入9612万元，主要包括备品备件、紧固件、废料等非主营收入。
• 分红：2026年5月股东会已授权董事会制定中期分红方案，总金额不超过相应期间净利润。
• 控制权：公司直接和间接合计持有神通半导体61.41%股权，已纳入合并报表范围。

战略与治理

• 研发方向：围绕高端阀门主业推动智能化和自动化升级，拓展核化工、氢燃料动力、半导体装备及海工出口。
• 经营目标：管理层围绕2026年经营目标，聚焦主业、拓展份额、降本增效、严控风险，全力抓业绩提升。
• 市值维护：股价受多重因素影响；IR团队将加大投资者沟通，帮助市场了解公司价值。

一、会议开始

• 会议组织方：中信证券组织
• 参会人员：副总裁兼董秘章其强先生、投资者关系经理张健先生
• 会议要点：介绍公司基本情况、2026年半年报有关情况，同时强调承诺函约定和上市公司信息披露有关规定

二、沟通交流

• 核电收入下降原因：受项目整体进度及验收流程影响，尚未达到合同约定的发货及收入确认条件，导致当期可确认收入减少
• 半导体阀门业务进展：设立全资子公司神通半导体，真空控压蝶阀已向国内龙头衬底厂及光纤厂稳定批量供货，并在多家国内外头部设备厂商处完成验证与导入
• 核电阀门业务进展：在手订单充足，2026年下半年高端阀门智能制造项目产能将逐步释放
• 外贸出口市场表现：团队经验日臻成熟，资质体系持续完善，出口订单将逐步兑现

三、调研结束

• 活动时间：8月18日上午10:00-11:00
• 信息披露情况：本次投资者调研不存在未公开重大信息泄露情况

• 战略合作：2026年6月10月与频率探索签署协议，围绕“平台×算法、本体×信号、机理×数据”三大维度，推动冶金、化工、核电等流程工业关键设备预测性维护与AI化进程。
• 能力互补：公司连续多年位列核电、冶金、能化用工业阀门主要供应商，具备阀门管家平台、工况数据；频率探索团队核心成员来自清华大学与MIT，拥有“天机”工业设备智慧运维专业大模型、振动信号处理、机理+数据双驱动诊断算法。
• 后续合作：围绕联合市场开拓、联合产品开发、平台与商业模式融合展开深度合作。

• 优先落地场景：优先冶金、化工，同时重点拓展核电场景，共同参与AI技术标准建设。
• 钢铁领域进展：已开展项目合作，节能环保业务在钢厂关键设备上应用频率探索传感器，实现数据本地化、实时分析与预测性防护。
• 化工领域进展：依托双方存量客户资源联合推广并加速规模化复制；核电领域正围绕智慧核电开展技术交流，未来结合客户需求开发适配方案。

• 阀门管家业务运营：为冶金事业部增值服务，已在津西钢铁、宝钢、日照钢铁落地，帮助客户优化阀门品类管理；与AI应用业务整合模式正在探讨中。

• 市场空间：全行业看，国内已进入后工业化时代，流程工业维保与信息化需求旺盛，前景广阔。

• 未来布局：除振动、气体、温度类物理感知技术路线外，探索视觉识别、DCS系统数据接入；例如针对钢厂轧辊线，结合振动传感器与视觉识别提高巡检效率，提升预测性维护准确率与运营安全性、可靠性。

• 核电业务数据：2025年营收8.11亿元，同比增长9.11%，毛利率38.48%，同比提升1.73个百分点；新建产能将于2026年陆续释放。
• 订单与价值量：2025年新增订单22.89亿元（神通核能9.32亿元等），覆盖新批复核电机组，未来2-3年内分批次交付；单台机组阀门价值量目标提升至1亿元以上，增量来自新品与备件。
• 海外市场突破：2025年入围壳牌供应商名单，获巴西石油公司炼化装置阀门订单，实现海外项目实质性突破。
• 新兴业务进展：参股子公司氢能阀门批量供货国内头部企业；子公司半导体阀门完成验证并小批量导入客户；参股子公司液冷系统产品已送样待验证。

• 新兴业务突破：子公司南通神通新能源氢能阀门已具备35-150MPa高压产品批量供货能力，70MPa组合减压阀达到国际领先水平，广泛应用于加氢站、物流车等场景；子公司神通半导体真空控压蝶阀、隔膜阀已通过主流厂商验证，实现国产替代并逐步形成批量订单；出口业务取得实质性进展，已入围壳牌供应商名单并获得巴西石油订单，报告期取得千万级别订单。
• 核电业务优势：公司作为核级蝶阀、球阀等产品领先供应商，核电阀门订单充足，新建项目订单通常按2-3年分批次交付；备件市场随已投运核电机组超60台且持续增加，成为稳健可持续的收入来源；核电项目核准常态化及全球“三倍核能宣言”落实使公司充分受益。
• 业绩波动与产能释放：2025年度及2026年一季度营收波动主要受冶金、石化等传统业务项目建设调整及推迟影响，管理层对完成2026年经营目标（增长0%-30%）充满信心；高端阀门智能制造项目正在设备安装调试，预计2026年下半年逐步释放产能，为产品交付提供有力支撑。
• 公司治理与战略：公司股权结构清晰稳定，大股东近期增持基于价值认可，管理层正常履职；公司通过相关多元化业务布局（冶金“阀门管家”服务、核电持续研发、能源石化拓展LNG/氢能/海工等）和智能制造信息化提升，增强抗风险能力。

• 核电业务：2025年度实现营收8.11亿元，同比增长9.11%，毛利率为38.48%，同比提升1.73个百分点。2026年核电阀门新建产能将陆续释放。
• 核电阀门产品：未来目标是将单台核电机组中供应核电阀门产品的价值量提升至1亿元以上，增量将主要来自新品类的研发拓展和备件市场的增加。
• 神通半导体：部分真空阀门、工艺气体阀门等产品已完成验证并小批量导入客户产线应用，具备了批量生产和规模化市场推广的条件。
• 海外市场：2025年成功入围壳牌供应商名单，并获得巴西石油公司炼化装置阀门订单，实现海外项目订单的实质性突破。
• 氢能业务：神通新能源相关产品主要面向35-105MPa高压氢阀，涵盖由制氢、储氢、运氢到加氢站用的高压阀门，已具备批量供货的能力，广泛应用于国内氢能大多数头部企业。
• 数据中心液冷系统：神通新能源已研发可供应数据中心液冷系统的产品包括液冷管路用管阀件、快插UQD接头等产品，且已实现小规模送样待验证。

• 机构投资者就公司生产经营情况、未来发展规划和战略等进行沟通交流。