金洲管道-002443-机构调研汇总

1、请介绍一下公司 2026 年上半年经营业绩

• 核心财务数据：营业收入20.55亿元，同比增长1.76%；净利润8,575万元，同比增长48.29%；经营活动现金流由-4,690万元转正为5,600万元。
• 业绩增长核心驱动：利润增速远高于收入增速，来自产品结构优化，2026年第二季度高毛利工业管道占比提升，民用管道占比下降。
• 结构优化可持续性：六张网基建政策逐步落地，行业景气度提升，后续高毛利工业管道占比将维持现有水平或逐步提升。

2、传统管道业务进展与展望

• 细分业务订单情况：电网设施类业务（特高压、高压铁塔管桁架钢管）基数低增速快；地下管网业务受地方财政配套资金到位速度影响，落地进度偏慢，集中于长三角及新疆；雅鲁藏布江水电站仍处前期道路建设阶段，钢管需求尚未释放。
• 海外业务：已取得中东部分地区认证，跟进哈萨克斯坦、土库曼斯坦等中亚项目。
• 行业需求展望：六张网规划总投资26万亿元，其中20万亿元投向水网、电网、地下管网、算力网，相关需求持续性较强；2026年六张网及配套重点领域总投资超7万亿元。

3、第二增长曲线：液冷业务布局

• 整体发展规划：公司现金储备稳健，依托账上逾十亿元资金，集中资源培育液冷业务为第二主业，发展模式自建为主、并购为辅，相关布局正在推进中，待达到信息披露标准后及时公告。

4、六张网政策推出后，公司今年上半年相关业务的推进及订单层面有什么变化？实际经营中感受如何？

• 政策落地：存在滞后性，一季度效果不明显，二季度起水网、电网领域逐步发力。
• 订单变化：产品大类占比基本不变，内部结构出现调整，工业水网、电网相关项目逐步落地，西南、西北区域订单增长明显，拿到部分新疆订单。

5、公司电网设施类业务目前的订单情况如何？全年有怎样的展望？

• 订单情况及展望：当前收入占比尚小，但供需对接顺畅、订单承接势头良好，呈稳步放量态势；预计全年延续现有增长节奏，业务规模随交付节奏有序抬升。

6、公司液冷业务的布局进展如何？今年上半年内生板块的人员储备、项目拓展、东莞产能建设及产品布局情况是怎样的？

• 东莞产能扩建：启动液冷产品线扩建项目，新增3万平方米生产厂房，配置数百台CNC加工设备、多条隧道式真空钎焊产线、数十套全自动激光焊接设备，完善液冷全产业链布局，项目正推进车间配套施工、产线设备进场及安装调试。
• 控股子公司布局：全资子公司金洲智慧液冷技术（上海）有限公司控股闪麟时代（深圳）智能科技有限公司51%股权，提供AI服务器配套冷板、浸没式液冷系统整套解决方案，已在长三角、西部算力区域落地若干项目，合作客户包括国资算力平台、通信运营商。

7、雅鲁藏布江水电站项目对公司业务有什么影响？该项目相关物料招投标的体量和节点大概是什么情况？

• 项目影响及节点：公司已在墨脱成立分公司持续跟进；目前仍处前期修路阶段，整体进展不达预期，距离主体建设实施还需一定时间，暂未到钢管等物料招投标阶段，对公司当前业务暂无实质性影响。

8、六张网建设的发力点预计在什么时间节点？对公司业绩的影响大概会在什么时候体现？

• 发力节奏：核心取决于地方财政配套资金的支出情况，目前无法准确估算具体发力时间；按规划2026年六张网及配套重点领域总投资超7万亿元，估计会逐步落地。

9、公司液冷相关零部件目前的产能储备情况如何？

• 产能储备：工厂正在扩建，新增3万平米厂房，数百台CNC加工设备、焊接设备、检测设备逐步到位，产能规模在国内同类供应商中处于前列；设备到位和达产需一定时间，公司会根据进展及时披露。

10、公司液冷相关产能预计什么时候可以安排投资者参观？对应的投产计划是怎样的？

• 参观与投产计划：基地位于东莞凤岗镇，待生产运营较为成熟后配合机构组织公开调研；可借鉴管道业务的焊接技术经验、生产管理水平和质量控制能力。

11、公司产品在一带一路国家的基建项目中进展如何？

• 海外业务进展：布局中东、中亚，自2025年成立海外业务部门以来已参与多个海外项目认证；已拿到中东部分地区项目认证，中亚区域也有部分项目已拿到认证。

12、公司有没有算力协同的相关规划？

• 算力协同规划：目前业务重心仍以液冷相关业务为主，规划尚在考虑中，不排除后续开展相关布局的可能性。

• 核心生产装备：全套引进德国西马克公司生产线，国内仅有的两套之一，代表国内最高装备水平。
• 设备程序升级由德国西马克公司专属工程师负责，铣边模具使用原装进口配件。

• 出口市场布局：产品已出口到30多个国家和地区，以“内销海外”模式为主，国际业务全部采用全款结算。
• 直接外销由张家港子公司沙钢金洲国贸部承接协调，已完成海外认证等基础工作，后续计划逐步加大直接外销。

• 金洲智慧液冷技术公司：2026年4月28日由全资子公司金洲智慧新材料更名而来。
• 该公司下属闪麟时代（深圳）智能科技有限公司。

• 新疆市场：开发机会充足，市场潜力大，同时承担辐射中亚市场的战略职能。
• 交通基础设施不断完善，央企布局制氢、光伏、风电等新能源项目，未来发展空间充足。

• 输氢管道业务：行业前景好，公司前期在纯氢输送领域做了大量技术储备，具备领先竞争优势。
• 已落地项目：达茂旗到包头的20公里输氢管道示范项目，采用来料加工模式，于2025年三季度交付。
• 企业布局：已申报高新技术产品项目获市级支持，完成产品检测取得合格证书，参与包头至达茂旗输氢管道试验线建设。

• 应收账款风控：民用管道款到发货，工业管道建立完善风控和债权催收体系。
• 当前累计拖欠货款一个多亿，逾期账款占比低，坏账比例很小，整体债权质量良好。

• 雅江水电站项目：当前处于前期基础设施建设阶段，核心用管招标高峰预计在2028-2029年。

• 管理层背景：控股股东于23年3月完成收购，现任管理团队为复合背景，已从去年下半年开始战略调整。
• 产能与人员：两个生产基地，总人数1700人，推进自动化升级优化，人员规模略有减少。
• 核心优势：主业稳定且技术积累充足，财务状况健康，现金流充裕，股权结构清晰。

• 2026年发展重点：聚焦主业、培育新质生产力（第二增长曲线）、数字化转型、人才建设、组织变革，推动高质量发展。
• 海外业务布局：采用直接出口与工程总包合作并存的灵活模式，深耕“一带一路”沿线市场，积极参与标志性项目储备。
• 能源战略承接：锚定油气主干管网、能源储运、新型电力系统、新能源配套基建等领域，强化高端特种管材研发和与央企协同。
• 电网设施产品驱动：外部受益于新型电力系统建设、电网升级改造和新能源并网；内部聚焦高端产品研发、优化结构及客户渠道。
• 油气管网订单：与“三桶油”、国家管网保持稳定均衡合作，订单结构稳健；中长期行业投资呈稳步修复、有序扩容态势。
• 新能源客户与业务：公司暂不涉及阿凡达轮毂；新能源领域深耕管网、储能配套等，客户名单因商业保密不便披露。
• 2026年一季度业绩：一季度业绩增长52.02%，巩固绿色民品优势，拓展油气输送高毛利品种，整体稳健向好。
• 原材料成本影响：采用“热轧带钢价格+加工费”定价模式，与沙钢关联交易以市价为基准，无不利影响。
• 三年转型目标：从传统管道制造商向高端管材+服务解决方案商转型，聚焦高强度、耐腐蚀、大口径特种管材及全生命周期服务。
• 氢能管道进展：子公司承接达茂旗至包头20公里氢气管道工程，参与总长约195公里氢能输送管道建设。
• 核能领域产品：部分焊接钢管产品适用于核能领域，已与核电集团建立联系。
• 财务稳健性：资产负债率显著低于行业水平，偿债压力小；再融资计划将严格履行披露义务。
• 不锈钢管材业务：城镇燃气改造政策带动需求提升，产品向高端化升级，公司产能利用率正常。
• 营运效率：2025年存货和应收账款周转天数有所改善，与央企及地产商回款周期正常。
• 智能管网布局：公司持续关注行业动态，暂未明确布局带传感器的智慧管道业务。
• 研发重点与突破：聚焦产线智能化、新能源用管及绿色工艺；高强度、耐腐蚀、大口径钢管已取得阶段性突破，部分进入市场验证。

• 公司基本情况：主导产品有热浸镀锌钢管、高频焊管、钢塑复合管材管件、不锈钢管材管件、大口径卷制埋弧焊钢管、螺旋缝双面埋弧焊钢管、直缝埋弧焊钢管、直缝高频电阻焊钢管、FBE/2PE/3PE 防腐钢管等系列，产品广泛应用于给水、排水、消防、燃气、石油天然气输送、化工、建筑、通讯、特高压电力铁塔等领域。公司财务状况优良，负债率低，资金宽裕。
• 焊接钢管产品布局：构建了”油气输送全流程+水务工程+海工平台”三位一体的产品矩阵，形成了从石油天然气钻采集输、主干线输送、支线配送到城市管网建设、终端用户接入的全产业链服务能力。2025年9月成立墨脱分公司，主动对接国家西部大开发战略与”一带一路”部署。
• 横向投资安排：将采取以订单和市场需求为导向的经营模式，订单驱动生产，根据客户订单合同进行定制化生产。未来主营业务将优先布局技改投资，以提升技术能力和资源效率。
• 短期投资考虑：主导产品为镀锌钢管、钢塑复合管、螺旋焊管和直缝焊管等，广泛应用于核能、煤浆输送等领域。公司其中一种产品，核电用超重荷型刚性钢导管用于核电领域。
• 氢管道项目：控股子公司承接达茂旗至包头市区20公里氢气长输管道工程供管，参与建设总长约195公里的氢能输送”大动脉”。该工程设计压力为6.3兆帕，管径DN457，年设计输氢量达10万吨。同步跟踪张家口康保至曹妃甸（约1040公里）、乌兰察布至京津冀（约1145公里）两条国家级长距离输氢管线的建设。上述三条线路总里程达2400公里。
• 中俄蒙天然气管道项目进展：中俄蒙三国于2025年9月签署了具有法律约束力的合作备忘录。投资和建设主体是俄罗斯天然气工业股份公司，中国石油天然气集团有限公司将主要负责长输管道主要段的建设以及国内长期的天然气采购和销售。
• 天然气领域发展前景：从西气东输开始深耕天然气领域，深度受益于城市燃气管道改造、全国管网”一张网”建设及LNG配套设施布局的政策红利。凭借自主研发的X60MH钢级输氢专用管材及商业化纯氢管道项目落地，抢占天然气掺氢输送与纯氢管网建设赛道。