江苏国信-002608-机构调研汇总

一、苏盐储能、风电项目与市值管理

• 苏盐储能及大唐合作项目：均为控股股东（江苏省国信集团）参与的项目
• 风电项目：公司未发展风电项目，为避免与江苏新能同业竞争
• 市值管理：今年2月发布《估值提升计划》，按计划做好市值管理相关工作

二、分红与未来投资

• 估值提升计划：明确提出加大分红力度、提升股东回报
• 分红实施：2025年度每10股派发现金红利1.3元；2026年半年度每10股派发现金红利0.5元
• 投资项目：重点推进扬电三期、淮安背压机、启东热电二期；储备优质火电、储能、绿色金融、数字化转型等领域资产

三、煤价上涨与公司应对

• 归母净利润：2026年上半年下降22.51%
• 采购策略：提升长协煤覆盖率，发挥煤炭集中采购规模优势，开展经济煤种采购，加大煤炭掺配力度
• 成本管控：推进精细化管理，降低煤炭运损、场损，减少船舶滞期，平衡发电规模与盈利水平

四、重点项目建设进度

• 扬电三期：2025年末开工建设，预计2027年投产
• 淮安背压机、启东热电二期：按计划稳步推进，预计2026年内投产
• 工程进度：符合预期

五、下半年经营形势判断

• 外部环境：煤价与电力现货电价存在波动，电力供需与行业政策持续调整，金融行业监管转型深化
• 能源主业：依托优质百万级清洁煤电机组装机优势，叠加容量电价、调峰辅助服务等多元收益机制，基本盘具备韧性；金融板块推进信托本源业务转型，依托优质股权投资提供稳定收益支撑
• 经营策略：坚持稳健经营，优化电量营销、机组安全生产与成本管控，严控各类经营风险，有序推进重点项目建设，深化产融协同

六、省内电力市场份额

• 市场地位：区域头部地位，控股火电装机、年度发电量均位列省内各发电集团前列
• 机组特点：大容量、高效率清洁煤电机组为主，多布局于省内负荷中心
• 角色承担：在电力保供、调峰服务中承担重要角色

七、上半年发电量增长原因

• 用电需求：江苏省内用电需求增长，发电厂利用小时数同比增长200多小时
• 产能释放：”十四五”期间多台百万机组全部投产，发电量在2026年上半年全面体现

八、二股东增持与战略投资者

• 二股东增持：苏州苏新聚力科技发展有限公司年初增持4700万股，目前未收到进一步增持计划
• 战略投资者：公司以积极的态度欢迎耐心资本、战略投资者

九、未来分红展望

• 股东回报：充分考虑股东回报需求，逐步提升分红力度
• 盈利基础：持续做好主业运营，夯实盈利基础
• 分红政策：结合自身发展战略、现金流状况和经营需求持续优化分红政策

十、江苏信托上半年盈利原因

• 信托业务：手续费收入
• 对联营企业：江苏银行、利安人寿的投资收益
• 金融资产：交易性金融资产持有期间的投资收益

根据本次机构调研内容，为您总结以下核心要点：

• 一季度业绩下滑原因：受电价和电量等综合因素影响，煤电机组电价较去年同期有所下降。
• 未来机组投产进度：淮安背压机、启东热电二期计划2026年投产；国信扬电三期2×1000MW项目计划2027年投产。
• 股东回报与分红规划：2025年度每10股派1.3元（含税），分红占可供分配利润94.77%，并考虑中期分红；未来将持续优化分红政策，关注股东回报。

• 提升股东获得感举措：稳定分红回报（中期分红规划）、聚焦主业提升经营质效、加强投资者关系管理，详见《估值提升计划》。
• 2026年经营目标：预计营业总收入358.09亿元，其中能源板块发电量882亿千瓦时、供热量991万吨，金融板块手续费及佣金收入9.2亿元。
• 年报披露后股价波动与信托风险：2025年归母净利润34.65亿元（同比+7.01%），股价下跌可能与分红不及预期有关；信托诉讼属委托信托计划，风险由信托财产承担，不影响公司利润。

• 研发投入方向：主要用于火电机组智转数改等相关领域。
• 能源结构优化：将通过多种方式布局新能源、储能等资产，打造综合能源服务公司。
• 能源板块利润增长原因：新增投产400万千瓦机组、煤炭市场价格回落、严控成本费用。

• 金融板块利润下降原因：江苏信托利润总额28.28亿元（同比-8.21%），主要因上年增持江苏银行形成非经常性收益2.77亿元，剔除后经营发展稳定。
• 新质生产力举措：完善科技创新体系、实施”揭榜挂帅”项目（数字化碳管理平台、熔盐储热等）、”智改数转网联”落地、绿色低碳技术突破。
• 江苏信托新型业务：发行科技创新资产支持票据、普惠型养老服务信托、物业服务信托、建筑企业转贷服务信托等，首单“固收+场内股票质押”及“固收+ETF”产品，家族信托规模首次突破百亿。

• 超超临界机组规模：截至2025年末，参控股投产超超临界机组达1164万千瓦。