TCL智家-002668-机构调研汇总

一、2026年前三季度业绩

• 营业收入：2026年前三季度实现营业收入153.06亿元，同比增长6.69%；实现归属于上市公司股东的净利润7.75亿元。
• 汇兑影响：受人民币升值产生汇兑损失影响，归母净利润同比有所下降；剔除汇兑损益影响后，归属于上市公司股东的净利润为9.43亿元，同比增长0.70%；报告期内主营业务正常运转，整体毛利率保持稳定，运营资产效率持续提升。
• 海外拓展：前三季度海外收入同比增长19.12%，其中海外自有品牌收入同比增长62.01%；公司将持续夯实ODM业务基础，稳步推进自有品牌业务发展，持续优化产品和业务结构。

二、未来发展战略与合肥家电、奥马冰箱分工

• 业务定位：公司专注于家用冰箱、冷柜及洗衣机的研发、生产及销售，旗下拥有合肥家电和奥马冰箱两大核心生产运营主体。
• 主体分工：合肥家电主要研发和生产TCL品牌冰箱、洗衣机产品；奥马冰箱坚定践行“全球专业冰箱ODM供应商”的战略定位，以高性价比产品及稳定供货能力服务客户。
• 发展战略：公司将坚定推进全球化战略，以AI智慧家电为发展方向，持续提升产品竞争力、制造效率和经营质量。

三、泰国生产基地建设进展及作用

• 一期产线：泰国生产基地一期30万台冷柜产线已于2026年年初建成投产，经试产及产能爬坡，已基本实现满产运行。
• 二期项目：二期140万台冰箱项目已顺利建成并进入试生产阶段；后续将根据产能爬坡、订单需求及市场情况，有序推进生产运营、供应链协同及市场开拓等工作，尽快发挥项目产能效益。
• 基地作用：有利于优化公司海外产能布局，提高海外市场供货保障和订单响应能力，并增强应对国际贸易环境变化的能力。

四、海外ODM订单需求及产品结构

• 订单景气度：在全球冰箱出口需求保持增长、部分区域补库及产品升级需求逐步释放的背景下，公司ODM业务订单整体保持较好景气度。
• 客户支撑：依托长期积累的研发制造能力、全球客户资源及供应链交付体系，公司与核心客户合作关系较为稳定，目前在手订单及客户需求均为后续经营提供有效支撑。
• 结构优化：将持续围绕客户需求，发挥研发、制造、供应链及质量管理等综合能力，逐步提升中高端产品占比、交付能力和客户服务水平。

五、原材料价格波动影响及应对

• 价格走势：公司密切关注原材料价格走势及其对经营成本的影响；原材料价格受宏观经济、市场供需等多种因素影响，存在一定不确定性。
• 当前状况：目前公司原材料存货及生产经营情况正常，并与主要原材料供应商保持良好合作关系，在原材料采购方面具有一定的规模优势。
• 应对措施：持续加强采购管理和成本管控，通过精准计划采购、供应商协同、精益管理、提升生产运营效率及产品结构优化等方式，合理控制采购成本，提升经营韧性和盈利能力。

六、海运费、汇率波动影响及应对

• 海运费：公司出口业务采用FOB模式，由客户承担运费；一般情况下主要客户与船运公司签订长期合作协议，可平滑运费波动的影响；运费大幅波动时可能对客户下单节奏产生一定影响，但不会对客户长期需求产生重大影响。
• 汇率对冲：坚持汇率风险中性原则，根据销售预测的外币收汇金额及目标成本汇率开展外汇套期保值，并持续完善相关内控机制。
• 配套举措：与金融机构保持沟通，推进海外本地化回款、缩短应收账款周期、优化外币资产负债结构，以降低汇率波动对经营的影响。

七、未来分红规划

• 回报规划：公司高度重视投资者回报，已制定《未来三年股东回报规划（2026年—2028年）》；2025年末已实现未分配利润转正。
• 分红政策：未来将结合盈利水平、现金流、发展资金需求等因素，在保障长期发展的同时积极回报全体股东，持续优化分红政策，增强分红的连续性和可预期性。
• 决策程序：具体利润分配方案将严格履行审议程序，并依法履行信息披露义务。

1. 公司海外业务及区域市场表现如何？

• 海外业务收入：2026年上半年同比增长16.01%，占总收入比例为84.6%。
• 区域市场：欧洲市场保持高基数稳定增长，拉美、亚太、中东非等区域实现快速突破。
• 后续方向：继续在保持欧洲优势基础上，加大亚太、北美、拉美及“一带一路”沿线市场开拓力度；持续导入中高端主力产品，巩固线上渠道并强化海外线下渠道覆盖，持续优化售后保障与物流配送服务。

2. 公司海外ODM业务订单需求及产品结构情况如何？

• 订单景气度：在全球冰箱出口需求保持增长、部分区域补库及产品升级需求逐步释放背景下，ODM业务订单整体保持较好景气度。
• 客户与订单支撑：依托长期积累的研发制造能力、全球客户资源及供应链交付体系，与核心客户合作关系较为稳定，目前在手订单及客户需求均为后续经营提供有效支撑。
• 产品结构：将持续通过产品结构优化、供应链协同、效率改善等方式，逐步提升中高端产品占比，提高公司盈利水平。

3. 公司泰国生产基地的建设进展及作用如何？

• 一期：30万台冷柜产线已于2026年年初建成投产，经试产及产能爬坡，已基本实现满产运行。
• 二期：140万台冰箱项目于9月中旬顺利建成并进入试生产阶段；后续将根据产能爬坡、订单需求及市场情况，有序推进生产运营、供应链协同及市场开拓等工作，尽快发挥项目产能效益。
• 基地作用：有利于优化公司海外产能布局，提高海外市场供货保障和订单响应能力，并增强应对国际贸易环境变化的能力。

4. 原材料价格波动对公司经营的影响及应对措施？

• 影响情况：此前国际地缘政治紧张导致塑料等原材料上涨，对公司成本端形成一定影响；近期相关商品价格已较高位有所回落。
• 采购现状：目前公司原材料存货及生产经营情况正常，并与主要原材料供应商保持良好合作关系，在原材料采购方面具有一定的规模优势。
• 应对措施：密切关注市场动态，通过技术改进、生产流程优化、精益管理、丰富供应商和采购资源、提升品牌和高端产品占比等措施降低影响；同时从成本管控、供应链、市场布局、产品售价等多方面综合施策，动态优化应对策略。

5. 汇率波动对公司业绩的影响及应对措施？

• 影响与套保：公司海外收入占比较高，汇率波动对业绩影响较大；上半年美元对人民币远期掉期点处于高位，远期锁汇成本较高，公司主动降低套保比例以避免在不利点位锁定汇率。
• 工具策略：正与金融机构保持紧密沟通，择机调整外汇掉期、远期结售汇（DF）、NDF等工具使用策略。
• 其他举措：推进海外本地化融资、加快应收账款回收、优化外币资产负债结构，以降低汇率波动对经营的影响。

6. 海运费波动对新订单报价及接单能力的影响？

• FOB模式：公司出口业务采用FOB模式，由客户承担运费；一般情况下，主要客户同船运公司签订长期合作协议，可平滑运费波动的影响。
• 影响程度：运费出现大幅波动时，可能会对客户的下单节奏产生一定影响，不会对客户长期需求产生重大影响。
• 后续应对：将持续关注全球航运市场以及海运费的波动，并在必要时采取有效应对措施，确保公司业务持续稳健。

7. 公司产品高端化转型的成果及后续方向？

• 洗衣机：全面升级AI超级筒系列，在超级筒科技、智能化等方面实现创新突破；2026年上半年，中高端洗衣机销量同比大幅增长103%，超薄大筒径洗衣机收入同比增长74.43%，产品结构持续优化。
• 冰箱：持续布局高端产品。
• 后续方向：将聚焦冰箱、洗衣机两大核心业务，持续向高端化、差异化、智能化方向转型，在保鲜、节能、智能洗护等核心领域持续实现技术突破，优化产品结构和用户体验。

8. 公司未来的分红规划如何？

• 股东回报规划：公司高度重视投资者回报，并已制定《未来三年股东回报规划（2026年-2028年）》。
• 分红水平：未来随着公司盈利能力持续增强及未分配利润转正，未来分红水平有望稳步提升。
• 分红政策：将在稳健经营的基础上，持续优化分红政策，增强分红的连续性和可预期性，切实提升投资者的获得感和长期持有信心。

9. 公司各业务主体的战略定位及未来发展方向？

• 核心赛道：目前聚焦冰箱、冷柜及洗衣机核心赛道，坚定推进全球化战略，并以AI智慧家电为发展方向。
• 合肥家电：将深耕“TCL”自主品牌，聚焦中高端冰洗业务并推进全球化布局。
• 奥马冰箱：保持“全球专业冰箱ODM供应商”定位，持续发挥研发、制造及客户服务优势；公司将通过产品创新、渠道拓展、运营提效及风险管理，提升经营质量和盈利韧性。

机构调研要点总结

1. 公司上半年研发投入情况如何？洗衣机业务上半年增长情况如何？

• 研发投入：2026年上半年研发投入达3.23亿元，同比增长3.95%，占公司收入的比例达到3.25%；截至2026年6月30日，拥有授权专利3005项，2026年上半年新增授权293项。
• 洗衣机业务方面：2026年上半年实现收入16.13亿元，同比增长18.53%，占营业收入比重由上年同期的14.36%提升至16.24%。
• 中高端洗衣机：超薄大筒径洗衣机收入同比增长74.43%，中高端洗衣机销量同比大幅增长103%；TCL AI超级筒系列以TCL伏羲大模型+DeepSeek语义大模型为智能核心，首创“水氧除菌”专利技术，实现冷水99.99%的除菌率。

2. 公司对自有品牌未来海外市场的发展预期如何？上半年自有品牌的发展如何？

• 自有品牌业务：2026年上半年海外收入同比增长达77.07%，实现高速增长；欧洲、北美两大区域自有品牌收入同比增速均超100%。
• 子公司TCL家用电器（合肥）有限公司：持续深耕泰国、菲律宾、法国、西班牙等东南亚和欧洲标杆市场，导入AI超级筒洗衣机、超薄嵌入冰箱等中高端主力产品，扩大海外线下渠道覆盖、巩固电商渠道优势、优化售后与物流服务体系。
• 未来公司：将持续坚定推进全球化战略，加速推进自有品牌业务出海布局，稳步提升自有品牌的市场影响力和竞争力。

3. 公司如何看待当前原材料价格的走势？在采购管理与成本管控方面有哪些举措？

• 原材料价格：受宏观经济、市场供需等多种因素影响，存在一定不确定性。
• 公司将持续加强采购管理和成本管控：通过精准计划采购、供应商协同、精准计划管理及提升生产运营效率等方式，合理控制采购成本。
• 同时：结合市场变化和产品结构优化，努力提升经营韧性和盈利能力。

4. 请问下半年ODM订单需求如何？

• ODM业务订单：在全球冰箱出口需求保持增长、部分区域补库及产品升级需求逐步释放的背景下，整体保持较好景气度。
• 公司与核心客户：合作关系较为稳定，目前在手订单及客户需求均为后续经营提供了有效支撑。
• 公司将持续围绕客户需求：发挥研发、制造、供应链及质量管理等综合能力，努力提升交付能力和客户服务水平。

5. 26H1公司海外自有品牌增长亮眼，但汇率波动导致汇兑损失1.98亿。海外自有品牌高速增长的主要来源？渠道深耕和品牌投入节奏？面对关税、溯源、海运费波动等风险的预案？汇率升值下的对冲安排？

• 海外自有品牌：2026年上半年收入同比增长77.07%；公司持续加强海外渠道覆盖、产品创新及品牌建设，并结合不同区域市场需求，推进中高端及差异化产品的导入。
• 公司出口业务采用FOB模式：由客户承担运费，主要客户与船运公司签订长期合作协议，可平滑运费波动影响；泰国工厂的顺利投产将有效提升公司对供应链的响应能力和国际贸易环境变化的应对能力。
• 关于汇率风险：公司正与金融机构保持紧密沟通，择机调整外汇掉期、远期结售汇（DF）、NDF等工具使用策略，同时推进海外本地化融资、加快应收账款回收、优化外币资产负债结构。

6. 控股股东变更为TCL家电集团后，旗下业务是否有进一步整合进入上市公司的计划或时间表？公司的战略定位？是否有明确的并购或参股计划？

• 公司目前主营业务：为冰箱、冷柜、洗衣机等家电产品的研发、制造与销售。
• 面向未来：公司将以AI智慧家电为发展方向，坚定推进全球化战略，致力成为全球领先的智慧家电企业。
• 公司严格按照相关法律法规及信息披露规则履行信息披露义务：如有应披露的重大事项，公司将按规定及时履行审议程序和信息披露义务。

7. 少数股东权益/损益占比较高，未来是否有股权收购、增资扩股或利润归核化安排？如何保障中小股东利益？

• 公司严格按照相关法律法规及信息披露规则履行信息披露义务：如有应披露的重大事项，将按规定及时履行审议程序和信息披露义务。
• 公司与关联方之间发生的关联交易：是业务发展及日常生产经营所需，遵循公允、公平、公正原则，定价参照同类产品与无关联第三方交易价格，结合成本加成法确定交易价格，具备合理性及必要性。
• 公司将持续提高规范运作意识：维护全体股东特别是中小股东的合法权益。

8. 公司在适老化智能设备方面有哪些产品？智能家居生态将如何打造？

• 2026年，公司推出的奥马母婴冰箱520PLUS及全面升级的TCL AI超级筒等产品：均应用了相关智能技术。
• TCL AI超级筒：可通过多重传感器网络及相关算法，实现衣物材质识别、脏污监测及专属洗护方案定制等功能。
• 公司将持续推动产品智能化升级：具体产品信息请以公司官方发布及销售渠道展示为准。

9. 智能家居消费行动方案下，公司如何把握政策红利？强制性国标是否带来新订单？国内市场是否会重新获得战略重视？

• 公司持续关注国家及地方关于产品配套、技术更新以及促进消费等方面的相关政策：并积极把握市场机遇。
• 公司将围绕消费者需求：持续推进产品升级和渠道优化，提升品牌影响力及市场竞争力；继续聚焦冰箱、洗衣机等核心品类，结合不同市场需求推出差异化、智能化产品。
• 同时坚定推进全球化战略：以AI智慧家电为发展方向，提升盈利能力和竞争壁垒。

10. 公司海外产能布局：泰国工厂建设进度、投产达产时间、设计产能、面向市场客户、成本优势及量化测算？

• 泰国生产基地一期30万台冷柜产线：已于2026年初建成投产，经试产及产能爬坡，已基本实现满产运行。
• 二期140万台冰箱项目：已顺利建成并进入试生产阶段；后续将根据产能爬坡、订单需求及市场情况，有序推进生产运营、供应链协同及市场开拓等工作。
• 泰国生产基地的建设：有利于优化公司海外产能布局，提高海外市场供货保障和订单响应能力，并增强应对国际贸易环境变化的能力。

11. 公司是否有回购股份、股权激励或高管增持等市值管理计划？中期分红方案如何？如何收窄估值折价？

• 公司重视股东回报：并已制定《未来三年股东回报规划》。
• 公司利润分配方案：将综合考虑经营发展、资金需求、盈利状况及股东回报等因素，并严格履行审议程序和信息披露义务。
• 公司将持续聚焦主营业务：推进产品结构优化、制造效率提升及全球化布局，努力提升经营质量与韧性。

12. 行业存量竞争下缺乏差异化核心技术？海外营收占比高面临汇率波动风险，管理层是否已制定预判机制与应对举措？

• 公司目前核心业务：聚焦冰箱冷柜与洗衣机的研发、制造及销售。
• 面对行业竞争格局：公司持续加大研发投入、提升产品品质和制造效率；坚定推进全球化战略，以AI智慧家电为发展方向；关注国际市场需求动态，积极参加国际展会、开拓新兴国际市场，并优化生产流程、引入精益生产以提高效率。
• 对于汇率波动风险：公司出口业务主要以美元报价及结算，坚持汇率风险中性原则，根据销售预测的外币收汇金额及目标成本汇率开展外汇套期保值，并持续完善相关内控机制。

一、海外各区域的销售占比及市场表现

• 海外收入：2026年上半年海外业务收入同比增长16.01%，占总收入比例为84.6%。
• 区域表现：欧洲市场高基数稳定增长，拉美、亚太、中东非等区域快速突破；奥马冰箱连续16年出口销量榜首，连续17年中国冰箱出口欧洲第一，在日本、英国、法国、意大利、加拿大等市场出口市占率均居第一。
• 全球化战略：产能布局推进泰国生产基地建设；市场开拓加大亚太、北美、拉美及“一带一路”沿线市场力度；品牌提升借助TCL成为奥林匹克全球合作伙伴契机；产品策略导入超薄嵌入冰箱、“超级筒”和洗烘护一体机等中高端主力产品。

二、下半年海外ODM订单需求与产品结构

• 订单需求：全球冰箱出口需求增长、部分区域补库及产品升级需求释放，ODM业务订单整体保持较好景气度。
• 客户合作：与核心客户合作关系稳定，在手订单及客户需求为后续经营提供有效支撑。
• 产品结构：通过产品结构优化、供应链协同、效率改善等方式，逐步提升中高端产品占比，提高盈利水平。

三、公司产能分布情况

• 产能主体：旗下拥有合肥家电和奥马冰箱两大核心生产运营主体，产能主要分布于中山市及合肥市。
• 现有产能：冰箱冷柜产能合计超2000万台，洗衣机产能约300万台。
• 泰国基地：一期冷柜工厂已完工投产，新增冷柜产能30万台；二期项目将建设140万台冰箱产能，正按计划加速推进。

四、合肥家电战略定位与未来发展方向

• 战略定位：合肥家电负责TCL品牌冰箱、洗衣机产品的研发和生产，将深耕泰国、菲律宾、法国、西班牙等市场，导入中高端主力产品，强化线下渠道覆盖、巩固电商渠道优势。
• 发展方向：公司致力于成为全球领先的智慧家电企业，以AI智慧家电为发展方向，实现互联互通、协同运作及自我学习优化。

五、公司未来的分红规划

• 分红规划：已制定《未来三年股东回报规划（2026年-2028年）》。
• 分红趋势：随着盈利能力持续增强及未分配利润转正，分红水平有望稳步提升；持续优化分红政策，增强连续性和可预期性。

1. 公司最近有无新的发展扩张计划?

• 泰国生产基地：一期30万台冷柜产能已于今年年初投产；二期140万台/年冰箱产能正在加速建设。
• 全球化战略：以智慧家电为发展方向，通过科技创新全面实现各家电产品互联互通、协同运作及自我学习优化。

2. 上半年海外自有品牌收入同比增长 77.07%，欧洲、北美区域增速均超 100%，能否展望下半年自有品牌业务的增长趋势及盈利水平?

• 自有品牌收入：上半年海外自有品牌收入同比增长77.07%，欧洲、北美区域增速均超100%。
• 下半年展望：下半年为海外备货旺季，新兴市场需求旺盛、欧美补库周期有望延续，出口有望延续增长。
• 成本与汇率：三四季度原材料价格影响逐步消化，存在成本端改善预期；公司将视汇率走势择机调整套保工具使用策略。

3. 塑料等原料价格波动对公司业绩是否会有影响?

• 原材料价格：此前国际地缘政治紧张导致塑料等原材料上涨，近期相关商品价格已较高位有所回落，目前原材料存货及生产经营情况正常。
• 应对措施：通过技术改进、生产流程优化、精益管理等措施提高规模效应优势。
• 综合施策：丰富供应商和采购资源，提升品牌和高端产品占比，增强产品议价能力；从成本管控、供应链、市场布局、产品售价等多方面动态优化。

4. 在当前全球冰箱出口高增长的背景下，ODM 业务的订单能见度和价格趋势如何?

• ODM业务：订单整体保持较好景气度，在手订单及客户需求为后续经营提供有效支撑。
• 价格趋势：白电行业竞争总体良性、充分，公司以产品价值、技术创新、交付能力、制造效益和综合服务能力为基础参与市场竞争。
• 盈利提升：通过产品结构优化、供应链协同、效率改善等方式提高盈利水平。

5. 管理层好，公司上半年海外收入实现了高增长，请问这一增长主要由哪些核心区域驱动?新兴市场的拓展进度如何?

• 海外收入增长：2026年上半年海外市场收入同比增长16.01%，欧洲保持高基数稳定增长，拉美、亚太、中东非等区域实现较快增长。
• 自有品牌增长：自有品牌业务海外收入同比增长77.07%，欧洲、北美区域收入同比增速均超100%。
• 新兴市场拓展：持续加大非欧新兴区域开拓，亚太、拉美及中东非占比逐年提升；重点推进“一带一路”市场开拓，借助TCL成为奥林匹克全球合作伙伴契机加大自有品牌推广。

6. 海运费上涨会不会对新订单报价、接单能力有影响?

• 海运费水平：当前国际海运费价格处于正常水平，出口业务采用FOB模式，由客户承担运费。
• 客户影响：主要客户同船运公司签订长期合作协议，可平滑运费波动影响；大幅波动可能影响下单节奏，但不会对长期需求产生重大影响。

7. 目前公司产品向高端化转型有了一些业绩成果，可否具体介绍一下主要是哪些品类，高端化突破的方向是什么?

• 洗衣机高端化：全面升级AI超级筒系列，中高端洗衣机销量同比大幅增长103%，超薄大筒径洗衣机收入同比增长74.43%。
• 冰箱高端化：奥马母婴冰箱520PLUS获“2026AWE艾普兰创新奖”，大容量风冷冰箱收入占比持续增长，产品销售均价累计提升超20%。
• 未来方向：聚焦冰箱、洗衣机两大核心业务，向高端化、差异化、智能化转型。

8. 汇率波动对公司业绩影响较大，刨开汇兑影响后公司利润增长很稳健，公司是否会持续加大套保工具的使用?

• 套保策略：主动降低套保比例，以避免在不利点位锁定汇率。
• 工具调整：与金融机构保持紧密沟通，择机调整外汇掉期、远期结售汇(DF)、NDF等工具使用策略。
• 其他措施：推进海外本地化融资、加快应收账款回收、优化外币资产负债结构以降低汇率波动影响。

• 产能分布：中山市及合肥市，冰箱冷柜产能合计已超2000万台，洗衣机产能约300万台。
• 泰国基地：春武里府，一期工程已投产冷柜产能30万台；二期项目将建设高端风冷冰箱产能140万台，正按计划推进。
• 未来规划：完善全球产能布局，满足全球市场扩张，提高抗风险能力及核心竞争力。

• 销售协同：利用TCL实业全品类销售平台提升销售规模，减少市场建设成本。
• 售后协同：借助TCL实业售后服务平台提供售后及备件保障，减少公司投入。
• 采购与技术协同：协同采购提高规模效应、降成本；技术合作深化AI在冰洗产品应用，优化用户体验。

• 品牌建设：深耕泰国、菲律宾、法国、西班牙等标杆国家，导入超薄嵌入冰箱、”超级筒”和洗烘护一体机等中高端主力产品，树立中高端市场形象。
• 渠道拓展：2026年向高增长新兴海外市场倾斜，扩大线下渠道覆盖，强化线上电商优势，优化售后与物流。
• 海外成果：收入同比增长率连续两年超过40%，2025年海外市场收入占比超过50%。

• 业务归属与收入：洗衣机业务由全资子公司合肥家电负责，2025年营业收入约28.31亿元，销量358万台。
• 出口增长：出口同比大幅增长37.5%，展现强劲海外拓展势头。
• 产品竞争力：2025年发布第二代超级筒”大眼萌 超级筒”，以TCL伏羲大模型为核心，实现1.33超高洗净比，重新定义高端洗护新标准。

• 当前运费与模式：国际海运费处于正常水平，公司出口采用FOB模式，由客户承担运费。
• 影响分析：客户与船运公司有长期协议可平滑波动；运费大幅波动可能影响客户下单节奏，但对长期需求无重大影响；公司将持续关注并采取措施。

• 全球化战略：合肥家电深耕泰国、菲律宾等市场，导入超薄嵌入冰箱等中高端产品；奥马冰箱加大亚太、北美等市场开拓；泰国生产基地30万台冷柜产线已建成投产，140万台风冷冰箱产线预计2027年投产。
• 海外收入占比：2025年TCL智家海外业务收入约占整体78%；合肥家电海外收入占比约60%；奥马冰箱海外收入占比约85%。
• 冰洗行业展望：国内市场短期需求承压但中高端结构提升；海外新兴经济体需求增长强劲，欧美市场需求高端智能节能产品；公司国内聚焦结构升级，海外稳定欧洲并加大新兴市场投入。
• 前五大客户占比变化：2025年前五大客户销售占比28.3%，较2024年的30.7%下降2.4个百分点；客户分散利于分散风险。
• 原材料价格上涨影响：目前未造成重大不利影响；原材料库存安全，与供应商关系稳定，具备规模优势；外销采用FOB模式，运费由客户承担，对利润冲击有限。

• 海外市场驱动收入增长：欧洲、亚太、中东非需求释放，全球化渠道拓展与本地化运营深化，海外TCL品牌业务收入较快增长，一季度整体营收稳健增长。
• 毛利率高水平原因：产品结构升级（大容量风冷产品收入占比提升），客户结构优化带动海外高毛利业务占比上行；上游原材料涨价压力未充分体现于当期成本。
• 泰国基地建设进度：总投资6.8亿元，分两期——一期0.8亿元（30万台冷柜产线，2026年初投产），二期6亿元（140万台冰箱产线，预计2027年年中投产）。
• 海外收入占比：2025年海外收入144亿元，同比增长6.7%，占总收入77.7%。
• 汇兑损失影响与应对：一季度汇兑损失属非经常性损益，不影响核心业务盈利；后续恢复远期结汇等套保工具，优化外币资产负债结构，降低美元净资产敞口，加快海外本地化回款。
• 分红方案与展望：2025年每10股派2.0379元（含税），现金分红总额达期末未分配利润50%；未来分红水平有望稳步提升。

• 毛利率提升原因

  • 产品结构持续优化：研发投入增加，中高端高毛利率产品占比提升，部分中高端新品取得较好业绩。
  • 全球化战略成效显著：新兴市场销售占比提升，海外业务收入占比进一步提升。
  • 智能制造提升效率：数字化技术提升制造效率，奥马冰箱年产280万台高端风冷冰箱项目全面建成投产并实现产能爬坡，合肥家电配套厂房完工，成本竞争优势扩大。

• 海外销售较好区域

  • 欧洲市场：保持高基数稳定增长。
  • 拉美、亚太、中东非：实现快速突破。
  • 海外业务收入：2025年达144亿元，占总收入约78%。

• 全球产能布局

  • 主要产能：位于广东中山与安徽合肥。
  • 泰国智能制造基地：一期已建成并投产，二期有序建设中，实现从“中国制造”向“全球智造”迈进。

• 美国关税调整影响

  • 北美地区收入占比低：关税调整对公司收入影响有限。

• 原油价格上涨影响

  • 原材料成本可控：原材料库存处于安全合理区间，与核心供应商长期合作，具备规模优势；通过技术升级、流程优化、产品结构提升等对冲成本压力。
  • FOB贸易模式：外销主要采用FOB模式，客户承担运费，对利润冲击有限。

• 未来业务规划

  • 全球化战略：巩固欧洲领先优势，加大亚太、拉美及“一带一路”市场开拓。
  • 海外产能落地：泰国生产基地一期30万台冷柜产能已投产，二期预计2027年一季度新增140万台/年高端风冷冰箱产能。
  • 智慧家电方向：加大关键技术资源投入，推动产品结构升级，提升中高端产品占比。
  • 强化股东回报：在业绩稳健增长基础上持续提升分红水平。

• 汇率波动影响

  • 美元欧元结算：产品出口主要采用美元、欧元等外币结算，汇率波动对汇兑损益存在影响。
  • 外汇套保对冲：以中性原则择机使用外汇套保工具，降低汇率波动影响。

• 2025年外销情况与展望
  • 境外营业收入同比增长6.7%达144亿元，占营业收入比重77.7%，相对2024年提升4.2个百分点。
  • 未来将继续坚定实施全球化战略：合肥家电将持续深耕泰国、菲律宾、法国、西班牙等东南亚和欧洲标杆国家，扩大海外线下销售渠道覆盖范围，强化线上电商渠道优势地位；奥马冰箱则在保持欧洲市场领先优势的同时，加大亚太、北美、拉美及“一带一路”沿线市场的开拓力度。
• 内销与外销盈利水平
  • 2025年公司境内毛利率为17.8%，同比提升2.5个百分点，境外毛利率达27.4%，同比提升1.5个百分点。
  • 公司通过增加研发投入，不断提升产品竞争力，中高端产品销售占比不断提升，推动内销与外销的盈利能力持续增强。
  • 未来将通过全球化战略，进一步提升扩大海外销售收入，提升公司整体盈利水平。
• 2025年分红情况与未来变化
  • 2021年至2025年，公司营业收入从101.22亿元增长至2025年的185.31亿元；归属于上市公司股东净利润从亏损0.80亿元增长至盈利11.23亿元。截至2025年末，公司已实现连续4年归属于上市公司股东的净利润两位数增长。
  • 公司2025年度母公司期初未分配利润为-3.44亿元，弥补亏损后按10.00%提取法定公积金0.49亿元，2025年末母公司可供分配利润为4.42亿元。
  • 公司2025年度利润分配预案的分红总额为2.21亿元，如该预案获得股东会审议通过并实施，则本次利润分配总额已占2025年母公司报表年度末未分配利润的50%。
  • 未来将结合盈利水平、现金流、发展资金需求等因素，由董事会拟定方案并提交股东会审议，在保障长期发展的同时积极回报全体股东。
• 泰国生产基地资本开支情况
  • 泰国生产基地项目拟以自有资金投资不超过6.8亿元，用于新增冷柜30万台/年产能以及冰箱140万台/年产能。
  • 2025年投资金额为8720万元，占工程累计投入15.1%，其中泰国生产基地30万台冷柜产能已于年初建成投产。
  • 下一步公司将积极推进泰国生产基地二期项目建设，并逐步提升完善供应链，进一步满足全球市场需求。
• 中东局势对原材料及经营的影响
  • 中东局势紧张可能对塑料等原材料价格形成一定影响，目前未对公司经营造成重大影响。
  • 公司原材料存货及生产经营情况正常，并与主要的原材料供应商保持良好的合作关系，在原材料采购有一定的规模优势。
  • 公司将密切关注市场动态，通过技术改进、生产流程优化、精益管理等措施来提高公司规模效应优势，以降低原材料价格上涨带来的相关影响。

• 盈利能力稳步增长原因：海外收入同比增长6.7%，合肥家电海外收入占比首次超过50%，奥马冰箱在泰国、墨西哥等市场销量增速超80%；主营业务毛利率提升2.3个百分点至25.2%，TCL双磁鲜冰箱、奥马冰箱母婴冰箱520PLUS、第二代超级筒“大眼萌 超级筒”实现1.33超高洗净比；智能制造及数字化转型实现降本增效。
• 冰箱出口主要销售区域：欧洲、亚太、拉美、中东非等地区，2025年墨西哥、泰国、俄罗斯、韩国、波兰、巴西等国家出口量实现同比较大幅度增长。
• 今年营销策略变化：TCL与国际奥委会正式签约成为奥林匹克全球合作伙伴；通过柏林国际电子消费品展览会(IFA)、国际消费类电子产品展览会(CES)等国际展会，并与明星球队合作，运用体育营销策略。
• 未来分红计划：结合盈利水平、现金流、发展资金需求等因素，由董事会拟定方案并提交股东会审议，未来分红计划将以法定信息披露为准。
• 美国加征关税影响：公司美国业务占比较低，已结合业务实际多方面综合施策，未来将动态优化应对策略。
• 未来主营业务变化：冰箱、冷柜收入占比达85%，洗衣机业务占比约14%，未来公司将继续深耕冰箱冷柜及洗衣机主业。