良信股份-002706-机构调研汇总

一、公司毛利率承压原因与后续展望

• 毛利率下滑第一因素：原材料银、铜在一季度大幅上涨
• 应对动作：与供应商价格谈判、内部产品技术及工艺改进、向下游客户价格传导
• 上半年累计毛利率27.50%，环比一季度有所改善；预期毛利率修复趋势将逐步明朗

二、下游各行业情况

• 新能源业务占比超50%，呈现快速增长
• 数据中心占比约7%，受益于海内外数据中心建设需求，呈快速增长
• 基础设施业务占比约12%，智能楼宇占比7%，受房地产及基础设施行业需求及宏观因素影响，仍负增长但降幅收窄

三、海外数据中心业务与产品 UL 认证进展

• 积极拓展海外数据中心客户，持续跟踪技术架构及产品需求，进行针对性产品开发
• 2026年6月30日前已如期完成适配海外数据中心市场的9款UL断路器产品
• 内部还有多款产品处于研发进程中

三、公司固态断路器产品研发进展

• 固态断路器为未来数据中心800V配电架构中的重要参与产品，公司前瞻布局
• 全球参与者包括低压电器及半导体企业两类，存在技术与客户基础门槛；公司已与高校深度校企合作，在储能、新能源行业已有小电流固态产品商业化经验
• 上半年已发布3款固态及混合固态产品；未来将持续开发更高电流等级产品
• 风险：产品价格较高、技术成熟度较低，存在商业化落地及变现周期较长风险

四、存货变化的主要原因

• 存货同比大幅增长，一部分来自原材料涨价
• 另一部分为匹配上半年部分行业较快的订单增速产生的存货
• 对下半年交付保障与收入提速形成支撑

五、国际业务战略

• 海外重点发力算力中心与储能两大赛道
• 已在美国配置本地化团队，扩充销售力量；上半年海外业务增速远高于国内
• 策略：依托北美市场，逐步打开外资客户市场份额，反哺国内市场，拓展外资替代市场空间

六、费用端表现

• 上半年费用增长主要来自研发投入，匹配固态、UL产品、低压开关品牌升级、智能配电四大方向
• 销售费用基本持平
• 管理费用增加主要为股权激励摊销导致