周大生-002867-机构调研汇总

“`html

“`

• 投资者关系活动主要内容介绍
• 一、 问答环节:
  • 投资者主要就行业情况、自营店规划、国家宝藏、产品结构、产品毛利率情况、终端销售情况、分红规划等进行了交流
  • 可参阅前次活动记录表之问答和已披露公告
  • 接待过程中,公司严格按照《信息披露管理制度》等规定,保证信息披露的真实、准确、完整、及时、公平
  • 没有出现未公开重大信息泄露等情况
• 同时,现场调研的投资者已按深交所要求签署承诺函

• 问答环节: 投资者主要就行业情况、自营店规划、产品结构、黄金库存情况、终端销售情况、分红规划等进行了交流
• 接待过程中: 公司严格按照《信息披露管理制度》等规定
• 接待过程中: 保证信息披露的真实、准确、完整、及时、公平
• 接待过程中: 没有出现未公开重大信息泄露等情况

• 黄金租赁业务：当归还成本低于账面已按公允价值确认的负债金额时产生投资收益；黄金租赁规模占比不到20%
• 毛利率提升9.16个百分点：产品结构优化（IP类、轻量化产品）；金价红利（低成本存货）；渠道结构变化（自营和电商占比约50%）
• 电商业务模式转换：部分渠道转为代理模式；渠道费用同比下降16.55%；销售费用率同比下降5.78个百分点；营业利润同比增长27.45%

• 镶嵌类产品企稳：自营与电商渠道已企稳；部分增长来自黄金镶嵌类产品；轻量化、时尚化产品提振销售
• 费用投放整体偏稳定：电商渠道费用收缩；国家宝藏项目推广费减少
• 无忧传媒合作：内容和创作能力；中国传统文化诠释；品牌店播新范式；孵化珠宝垂类达人

• 国家宝藏门店店效：明显高于主品牌周大生；部分试点门店销售攀升；预计单店月销突破1000万
• 加盟关店放缓：重点为单店效益提升和保店；结构性调整；质大于量
• 第四季度展望：自营和电商继续增长；加盟业务扭正；全年净利润增长目标5%-15%

• 问答环节: 行业情况、公司2025年上半年业绩情况、产品结构、品牌矩阵
• 问答环节: 与无忧传媒合作方向、分红
• 接待过程中: 严格按照《信息披露管理制度》等规定，保证信息披露的真实、准确、完整、及时、公平
• 接待过程中: 没有出现未公开重大信息泄露等情况，现场调研的投资者已按深交所要求签署承诺函

• 问答环节: 投资者主要就2025年上半年业绩情况、毛利率情况、黄金租赁情况、周大生×国家宝藏规划、产品结构等进行了交流
• 接待过程中: 公司严格按照《信息披露管理制度》等规定,保证信息披露的真实、准确、完整、及时、公平
• 接待过程中: 没有出现未公开重大信息泄露等情况

• 战略转型核心：游戏规则变化，收入和销量下滑但利润高增（第二季度净利润增长31%），结构优化体现为品牌矩阵结构改善、产品品类结构优化、爆品与IP产品毛利提升
• 未来市场评价指标：淡化门店数量，更关注销量背后的结构与价值
• 品牌矩阵协同：周大生、周大生x国家宝藏、周大生经典、转珠阁，通过配货模型优化、数智化营销发力、品牌基础能力升级完善，建立战略控制点与竞争制高点

• 收入结构重塑：三大业务体系为自营、电商和加盟，自营与电商收入占比44.78%，毛利占比47.76%
• 自营新战略：品牌体验样板业务、零售转型先锋部队、数字化升级先行示范区，未来计划开设更多高质量自营店
• 电商业务：朝品牌矩阵方向横向发展，成长空间广阔
• 加盟业务调整：聚焦高毛利率产品（强IP产品、强溢价产品），系统梳理指定供应商模式出货，加盟业务整体毛利率显著提升

• 五大战略方向：品牌矩阵打造、新零售转型、组织变革、深度数智化、品牌出海，未来两三年重兵投入
• 国家宝藏定位：2025年二季度明确最新定位，启动定位梳理、形象升级、产品升级、营运SOP标准升级、组织机构升级
• 国宝亿元店计划：从存量80多家国宝店中筛选门店，打造年销过亿门店（含自营与加盟），第四季度至明年上半年完成存量店治理，重点突破Top30商业渠道入驻
• 店效及盈利水平：国宝店显著高于综合店与经典店

• 产品策略：淘汰不符合新定位产品，保留符合定位产品，模型化处理，加强研发投入
• 新品发布：2025年9月及后续陆续发布国家宝藏IP新品，确保工艺、设计、文化题材不亚于行业高端黄金友商
• 营销合作：发挥互联网营销优势，与国内知名内容机构深度合作

• 门店拓展：新零售转型提升渠道质量与经营质量，非单纯追求渠道规模，下半年重点推进保店工作，采取一店一策
• 加盟毛利率：上半年从去年13%左右提升至25%左右，增幅12.28个百分点，核心源于货盘结构性调整，IP产品、高毛利产品、黄金镶嵌产品、手串等占比持续提升
• 数字化营销：公域/私域运营、全民种草、会员沙龙、本地生活，改善加盟店经营，行业经营边际好转，最困难时期已过

• 净利润预期：2025年度同比增长5~15%，保持不变
• 产品占比目标：品牌IP系列、高毛利产品在终端铺货占比和销售占比陆续达到30%以上

• 国家宝藏发展优先级：国宝亿元店打造、产品提升、产品推广、营运标准体系建设、重点渠道公关
• 设计团队搭建：现有原创开发团队及工厂设计工作室对接研发团队，导入外部研发设计机构如清华美院、中央美院等院校顾问及欧美艺术大师
• 黄金租赁：二季度金价稳定，用成本较低库存黄金归还部分到期黄金租赁，形成投资收益，下半年采取多买少借策略

• 直营黄金毛利率提升驱动因素：渠道质量提升（新开直营店进驻优质商业渠道，选址标准提高），品类结构调整（金价上涨20%多，一口价产品毛利贡献占比提升）
• 货盘结构：直营终端一口价黄金与非黄金产品占比超30%，加盟门店计划一口价黄金、品牌系列、高毛利品类交易占比提升至30%以上

• 直营店布局规划：未来5年实施千店战略，目标开设1000家店，通过数字化、中央仓及分布式库存模式提高资金周转效率，降低资金占用
• 具体策略：选址优化导入大数据评估模型，人货场运营（场端聚焦优质渠道，人端关注经营者能力及流量获取，货端为4个品牌打造4套标准化配货模型）

• 电商收入逆势增长驱动因素：电商领导团队完成接棒，聚焦经营质量提升（盈利性与可持续性），从单一主品牌向品牌矩阵结构调整
• 电商表现：上半年净利润增长20%左右，预计下半年优于上半年

• 国家宝藏亿元店计划启动时间：2025年7月正式启动，从存量80余家国宝店中筛选目标门店，按年销过亿标准打造样板店，预计12个月内完成首批样板店打造