振邦智能-003028-机构调研汇总

• 本次投资者关系活动的主要内容如下：本次投资者关系活动的主要内容如下：
• 一、主要交流内容如下：主要交流内容如下：

• 提问1：请介绍公司三季报情况？
  回复：2026年三季度营收11.99亿元，同比增长15.30%；Q3单季扣非净利润2500万元，同比增长12.69%，环比大增219.65%。盈利修复主要得益于依托自主研发能力向产业链下游进行价格传导，并叠加多重降本增效举措：强化汇率风险管理，借助资金管理工具提升资金使用效率；持续优化产品方案与结构，有效带动盈利空间修复。
• 财务基本面整体稳健，抗风险基础扎实：总资产27.64亿元，股东权益合计17.34亿元；资产负债率37.26%，处于较低水平；货币资金及理财合计规模约11亿元；前三季度研发投入6751.78万元，为后续新技术与新业务蓄力。

• 提问2：能否介绍公司各业务板块布局及当前发展情况？
  回复：基石业务包含智慧电器控制器、电机驱动控制器业务。智慧电器控制器深耕高端变频控制赛道，在细分领域具备领先地位；创新生活电器板块布局高附加值品类，面向全球知名消费品牌提供配套。电机驱动控制器业务服务全球行业头部客户，经营态势保持稳健增长。
• 新能源业务目前公司已经提供控制器+部件+整机的一站式解决方案，重点是遴选优质客户，助力该板块稳健发展。
• 机器人及创新智能产品业务正从零部件配套逐步向整机产品延伸，重点关注商业化落地场景的机器人如外骨骼、割草机器人、清洁机器人、泳池机器人等其他创新产品，未来公司会逐步扩展更多新品类。整体来看，公司依托成熟基石业务稳住基本盘，同步有序培育新能源、机器人及创新智能产品等新业务，打造多层次业务增长曲线。

• 提问3：公司投资方向以及股权结构后续有什么安排？
  回复：公司投资方向已从单纯关注产业协同，转向聚焦硬科技与高成长性标的，重点具有创新能力和硬科技前沿领域。对标的暂不强制要求立即盈利，但必须具备扎实的技术创新能力与清晰的技术路线。今年，公司在对外投资上已迈出了坚实稳健的步伐，未来会结合目前的资金情况及标的稳步推进。
• 股权结构方面，当前实控人持股比例较高。为进一步促进股本流动性、支持公司长远发展，公司未来更倾向于通过并购重组、引入优秀团队等方式逐步释放股权，并持续推出股权激励，以优化股东结构，让更多认同公司长期价值的投资者共享成长成果。

• 提问4：公司的经营策略？
  回复：公司以打造“百年基业”为长远愿景，锚定长期主义、行稳致远。创立二十七年来始终深耕智能控制器主业，不追逐短期套利的快钱业务；坚持依托自有资金稳健经营，严控杠杆、审慎扩张，筑牢健康安全的财务底盘。
• 面向未来，公司秉持“以研代创、以心创新”的理念，以持续研发创新构筑核心竞争力。在夯实现有基石业务的基础上，围绕前沿方向布局新技术、新赛道，以技术赋能产业升级，助力智慧生活落地。
• 客户合作端坚持择优遴选，优先选择能够保留自身技术话语权的合作方，摒弃低附加值纯代工业务，与上下游优质伙伴共建长期稳定的产业生态，携手实现可持续成长。

• 提问5：请问公司目前采用什么样的客户遴选标准？同时公司在客户结构方面是否有持续优化的安排，在资源投放上有什么样的导向？
  回复：公司制定了清晰的客户遴选标准，优先选择主业聚焦、行业影响力突出、具备自研创新能力的客户，期望开展深度技术协同，输出技术方案而非单纯代工；同时重点评估付款条件，保障回款可控、现金流健康，优先面向具备长期稳定合作预期的项目。
• 基于该标准，公司持续主动优化客户结构，对部分技术协同空间有限、替代性较强、议价弱势的合作逐步收缩调整，有序退出低粘性业务，将研发、产能等核心资源集中投向尊重技术价值、合作稳定、回款质量良好的优质客户，持续夯实高质量客户底盘，提升业务盈利韧性与资产安全水平。

• 提问6：公司核心技术的储备和迭代情况？
  回复：面对行业竞争，公司主要通过以下差异化路径寻求发展：一是技术差异化，以“三电一云”体系为核心，向客户提供软硬件一体综合解决方案，构筑技术壁垒；二是客户深度绑定，聚焦国内外中高端品牌客户，深度参与其前沿研发，形成较高客户黏性；三是全球化产能布局，依托“深圳+越南+印尼”三基地协同，匹配海外客户区域化制造需求；四是业务结构多元化，已形成“智能控制器+机器人及创新智能产品+新能源”多轮驱动格局。公司将持续通过技术创新、全球化协同及客户深度服务构建差异化竞争壁垒。

• 提问7：能否介绍陈总的相关背景，以及她目前在公司主要负责哪些业务板块？
  回复：陈玮钰女士，1990年出生，现任公司副董事长。她于约翰霍普金斯大学数学专业硕士毕业后，在美国一家科技公司担任首席数据分析师两年多；2018年，因公司发展需要，她回国加入振邦智能，最初在研发中心从事研发管理工作并亲自承担研发项目，推动相关新技术应用于公司产品，促进了产品的迭代升级。
• 2026年1月起，她任公司副董事长。目前，她分管市场、采购、财务、人事等职能部门，同时重点关注研发新技术方向，负责海外公司（振邦香港、印尼公司）的管理工作，并主导公司投资业务，2026年已落地的对外投资项目均由其主导推进，投资方向侧重布局新赛道、新技术。在其推动下，公司2026年三季报经营结果呈现积极改善，经营基本面企稳向好。

• 一、参观公司展厅

• 二、主要交流内容如下:
  • 提问 1:公司业务板块布局及未来的增长点? 回复：
    • 全链条覆盖：公司已实现从控制器到部件到整机的全链条覆盖,可提供控制器、部件、整机组装一站式服务,并形成“智能控制器+机器人及创新智能产品+新能源”多轮驱动的业务格局。
    • 基石业务：其中智慧电器控制器、电机驱动控制器为公司基石业务,营收占比达 69.59%;创新型生活电器控制器受益于技术持续迭代、产品丰富以及优质客户的拓展,具备较好的成长空间。
    • 机器人及创新智能产品：公司已布局割草机器人、游泳机器人、外骨骼等相关产品,后续将持续丰富产品矩阵、加大客户开拓力度,该板块具备潜在成长机会。具体情况以定期报告为准。
  • 提问 2:公司投资并购方向有哪些?是否对盈利能力有严格的要求? 回复：
    • 货币资金较为充裕：公司货币资金较为充裕,股权结构较为集中,具备以现金或组合投资方式提升对外投资能力的基础。
    • 投资并购及产业投资：在投资并购及产业投资方面,公司将坚持稳健审慎与分散布局相结合,持续跟进优质项目;重点关注半导体/集成电路、人工智能、信息技术等领域的硬科技。
    • 标的遴选：在标的遴选方面公司首先看重赛道和科技创新能力,没有硬性要求必须是规模企业或者已实现盈利能力的公司,具体以实际情况为准。公司后续若发生相关投资并购事项,公司将严格履行内部审议程序及信息披露义务,相关情况请以公司正式公告为准。
  • 提问 3:目前观察到海外客户出现了一些变化,想了解公司当前的客户来源情况? 回复：
    • 海外客户：公司部分新的海外客户确实有新的变化。一方面行业竞争加剧,海外客户主动扩大优质供应商遴选范围,为公司带来新的合作机遇;另一方面海外本土研发、制造成本较高,客户出于降本增效考量,逐步将采购需求向具备综合实力的国内供应商倾斜。
    • 采购链路持续扁平化：与此同时,海外客户采购链路持续扁平化,有客户削减中间贸易环节,倾向于直接对接同时拥有自主研发能力与规模化制造能力的厂商。
    • 客户遴选标准：在此背景下,既有部分海外客户主动寻求与公司开展合作,同时,公司也结合自身战略规划,严格执行既定的客户遴选标准,优先选择行业知名度高、技术实力突出、信用状况良好、货款支付条件优的客户主动开展业务拓展。公司依托深圳光明、越南、印尼三大生产基地,充分匹配客户多元化订单需求。
  • 提问 4:公司对未来的业绩展望? 回复：
    • 考核目标：公司于 2026 年 9 月公布了 2026 年限制性股票激励计划(草案),本次股权激励计划公司层面的考核目标以 2025 年业绩为基数,2026 年、2027 年分别要求营收或净利润增速不低于 13%、28%,各年度满足其中一项指标即可解锁。最终业绩情况以定期报告为准。
  • 提问 5:公司未来的发展规划是什么? 回复：
    • 技术壁垒：公司将持续夯实技术壁垒,加大研发投入、扩充研发人才梯队,积极推进新技术、新品类落地;
    • 产业投资与并购：依托充裕资金与股权储备,坚持稳健投资原则,围绕主业上下游开展产业投资与并购,补齐技术、产品与供应链短板,培育增量业务;
    • 三大基地建设：稳步推进深圳光明、越南、印尼三大基地建设,完善全球化交付体系,提升供应链韧性;公司秉持长期主义稳健经营的战略,推动公司可持续发展。
  • 提问 6:公司持续分红挺好,不知道是否会持续? 回复：
    • 分红回报机制：公司重视股东回报,已建立稳定的分红回报机制,过往多年持续实施现金分红,分红力度稳步提升。后续将结合盈利水平、现金流、资本开支需求,延续稳定分红导向,积极回馈全体股东。
  • 提问 7:请介绍公司上半年毛利率下滑的主要原因及走势。 回复：
    • 毛利率承压：公司上半年毛利率承压系多重阶段性因素叠加所致:公司出口业务占比较高,汇率波动产生汇兑损失;核心元器件价格上行,但公司向客户端调价传导存在滞后,成本增速高于收入增速;叠加振为科技园转固、印尼基地尚在产能爬坡阶段,固定成本分摊较高,进一步推高当期成本。
    • 应对举措：公司已采取多项应对举措:积极与客户协商调价,同步推进元器件替代及方案优化;出租部分闲置厂房盘活存量资产;持续完善汇率管控机制,与客户沟通优化定价模式,努力降低锁汇带来的波动风险。后续随着新业务订单放量、各基地产能利用率提升,规模效应有望逐步显现,公司力争稳步修复盈利能力。
  • 提问 8:公司产能利用率如何? 回复：
    • 越南基地：越南基地订单充足,产能利用率维持较高水平;
    • 印尼基地：印尼基地目前处于小批量试产阶段,预计下半年逐步导入客户并实现批量交付,产能利用率持续爬坡。
    • 深圳光明基地：深圳光明基地有部分场地闲置,公司已将部分场地对外短期出租,盘活存量资产,减少相关固定资产摊销压力。

本次调研交流核心要点

一、资金与并购

• 账面货币资金：公司货币资金较为充裕，对并购及产业投资坚持稳健审慎原则。
• 协同赛道：重点围绕与主业具备强协同的上下游赛道布局，优先遴选能够补齐技术、产品、客户或供应链能力的硬科技标的。
• 信息披露义务：如有相关并购或投资事项，将严格履行内部审议程序与信息披露义务，并以正式公告为准。

二、分红与股东回报

• 中期分红：拟以总股本144,120,150股为基数，每10股派现1.00元（含税），预计派发现金约1,441万元，占可供分配利润的2.19%，分红资金全部来源于历史滚存利润。
• 可供分配利润：截至2026年6月30日，合并报表可供分配利润7.53亿元，母公司可供分配利润6.57亿元。
• 分红政策：此举是落实《未来三年（2025—2027年）股东分红回报规划》、延续2025年中期分红政策，并积极响应监管鼓励增加分红频次的导向。

三、海外产能与全球化

• 越南工厂：2026年上半年实现营收3.08亿元，同比增长38.77%；订单需求旺盛，产能利用率较高，正积极推进越南自建产业园。
• 印尼基地：上半年处于小批量试产阶段，部分客户已完成样品认证，预计下半年逐步启动批量交付，产能利用率有望稳步提升。
• 三基地协同：公司依托“深圳＋越南＋印尼”三基地协同，匹配海外客户区域化制造需求，持续拓展海外市场。

四、业务结构与披露口径

• 业务格局：公司已形成“智能控制器＋机器人及创新智能产品＋新能源”多轮驱动的业务格局。
• 三大板块：未来收入结构将随市场拓展节奏、客户订单落地及产能释放情况动态变化，公司将持续加大新能源、机器人等新兴领域投入，暂无静态占比目标。
• 披露口径：为反映技术同源优势，公司对业务披露口径进行了优化整合；储能逆变器、汽车电子等板块具体毛利情况详见2026年半年度报告。

五、新兴业务与AI相关布局

• 外骨骼产品：公司看好外骨骼发展机遇，已为极壳提供配套产品，业务正逐步放量；目前整体营收占比较小，对经营业绩影响有限。
• 机器人、外骨骼、BMS、电机控制：公司已围绕上述方向开展技术储备与业务布局，资源投入及产出节奏将结合市场与客户进展动态调整。
• AI技术：公司高度关注AI，智能控制器承担硬件“大脑”与“神经中枢”角色；已在机器人、外骨骼、光模块读写器等领域布局相关整机及部件产品，相关业务尚处早期阶段，收入占比较小。

六、经营业绩与盈利能力

• 营业收入与归母净利润：2026年上半年营收7.19亿元，同比增11.02%；归母净利润1,671.53万元，同比下降68.45%，主要受汇率波动、成本压力及新增资产转固折旧等短期因素影响。
• 盈利改善：公司正通过越南产能释放、印尼批量交付推进、价格传导机制、闲置资产出租、汇率管控及降本增效等方式改善盈利状况。
• 经营现金流与存货：上半年经营现金流波动、存货规模上升，系结合原材料价格走势与客户订单释放，主动加大备货以保障订单交付，属战略性安排。

七、毛利率变化原因

• 毛利率下滑：主要受汇兑损益变动、原材料价格上涨及客户降本压力、新兴业务与产能爬坡、振为科技园转固新增折旧摊销等因素叠加影响。
• 规模效应：随着新兴业务订单放量、产能利用率提升，单位固定成本分摊压力有望缓解，盈利水平预计逐步改善。
• 原材料价格：针对IC、PCB、存储等价格上涨，公司通过集中采购、锁价备货、优化设计及器件替代、精益降耗和海外基地协同等方式应对。

八、主业竞争与客户结构

• 智慧电器控制器：该业务是公司基石业务，产品丰富、客户结构较为多元化；毛利率受原材料价格、产品结构、客户降本诉求及产能利用率等影响，公司将努力维持合理盈利水平。
• 避免价格战：公司主要通过技术差异化、“三电一云”体系、深度绑定国内外中高端品牌客户、全球化三基地协同及多元化业务结构来构建竞争壁垒。
• 前五大客户：2026年半年度前五大客户营收占比50.08%；公司坚持大客户战略，同时积极拓展新产品、新客户以优化客户结构。

九、固定资产折旧与资产盘活

• 振为科技园转固：转固新增折旧对企业利润形成阶段性压力，目前园区产能尚处爬坡释放阶段。
• 闲置物业出租：公司已主动将部分闲置物业对外出租，以对冲部分折旧摊销成本。
• 振为工业园：公司表示将积极盘活存量资产、提升产能利用率，相关成本压力预计在未来年度逐步缓解。

十、公司治理与资本市场关切

• 股权激励：公司持续实施股权激励计划，增强核心团队凝聚力并扩大流通股比例，同时研究其他合规方式优化股本结构。
• 基本面：公司资产负债率较低、现金储备较为充裕，基本面对比前期未发生重大不利变化；管理层将专注主业，加快新兴业务放量与全球化产能释放。
• 二级市场：公司认为股价受多重外部因素影响存在不确定性，将加强投资者沟通与交流；具体经营情况以正式公告及定期报告为准。

• 人形机器人领域布局：公司已在人形机器人领域布局智能控制器、电池管理系统和电池包、外骨骼等核心零部件，但收入和产能规模较小，对公司整体业绩影响有限。未来将持续深耕并合理加大研发投入。
• 资金与并购计划：截至2025年末，公司货币资金、大额存单、银行定期存款及银行理财产品等资金合计超12.70亿元。公司正积极寻求在半导体/集成电路、人工智能、信息技术等领域的并购及战略合作机会，以扩充产品线、拓展客户资源、进入新兴市场。
• 非公开发行情况：公司启动非公开发行旨在引入产业上下游的战略投资者，并优化股本结构。因其他客观原因导致批文失效，最终未能完成发行。
• 光模块读写器产品：公司光模块读写器产品已实现量产，目前该产品营业收入占公司总营收的比重较小。
• 利润下滑与股东减持：近年来公司利润下滑受原材料成本上涨、行业竞争加剧及部分客户订单调整等外部因素影响。实际控制人减持方面，截至2024年10月减持计划发布时合计直接持股7,560万股，最终仅减持45.73万股，自上市以来累计减持数量占合计持股总数的0.6%。公司正通过加大研发、拓展新能源及海外业务等举措改善盈利，并通过分红等方式回报投资者。
• 股权结构与流动性：公司已关注到股权结构对流动性的影响，过去几年启动了再融资（虽未最终发行成功）、实施了股权激励计划等事项，力求优化股东结构、增加流通股供给。未来将持续关注与公司战略高度协同的投资标的。
• 新能源业务披露：公司已在2025年年度报告中披露了新能源业务的相关情况。更多具体进展及未来经营目标需关注后续定期报告及相关公告。
• 业绩改善措施：公司正积极拓展国内外市场，优化产品结构，并深化运营管理、推进提效降本。2025年度，公司总部搬迁到自建产业园，同步推进了越南和印尼的投资与产能布局。
• 股份回购情况：公司已于2026年3月31日披露了《关于回购注销限制性股票的公告》，对《2024年限制性股票激励计划》中16名离职及154名未达解除限售条件的激励对象所持有的合计590,850股限制性股票进行回购注销。关于在二级市场主动回购股份并注销的事项，公司将结合自身发展战略、资金状况及市场情况综合评估。
• 战略投资者引入：若未来发现与公司战略高度协同、能显著提升长期价值的战略合作方，公司将进行全面、深入的评估与考量。
• 股东减持方式与分红：公司实控人自上市以来累计减持数量占合计持股总数的0.6%。公司自上市以来持续推进长效分红机制，累计分红金额达2.5亿元（含2025年度）。若后续公司股东有相关减持计划，公司将严格履行信息披露义务。