• 畜用疫苗板块：2025年收入2.57亿元，同比增长22.19%。公司策略聚焦大客户深度协同、产品结构优化与渠道生态共建。现有产品整体产能利用率处于合理水平，产能弹性充足。
• 宠物板块：2025年收入8.58亿元，同比增长24%。收入结构以供应链业务为主，自主宠物药苗占比处于提升阶段。2026年目标将自主研发宠物药苗在供应链产品结构中的占比持续提升，加快从规模扩张转向盈利释放。
• 合成生物与生物制造：作为重要战略方向和未来核心增长引擎。2025年围绕菌丝蛋白、骨化二醇等重点产品推进中试验证与工艺优化。骨化二醇项目已实现百公斤级稳定量产，菌丝蛋白项目完成中试验证并取得新食品原料相关资质。
• 2025年度分红：预案为每10股派发现金红利4.00元。2025年归母净利润4.01亿元，同比增长33.18%。母公司可供分配利润16.05亿元，合并报表可供分配利润20.52亿元。年度现金分红及股份回购总额占归母净利润的比例为52.84%。
• 2026年下游行业展望：畜禽养殖仍处周期底部、产能去化阶段。宠物行业高景气延续。兽用原料药底部震荡、结构分化。公司坚持“稳畜禽、强宠物、优原料药、拓生物制造”的总体战略导向。
• 宠物处方粮业务：截至目前公司尚未布局宠物处方粮业务。当前核心战略聚焦于宠物药苗的自主研发与中瑞供应链的渠道拓展。
• 微生物蛋白项目：菌丝蛋白项目投资6.79亿元建设年产6万吨级产业化基地。项目建设有序推进，计划于2026年第四季度启动试车。已达成首批意向订单。
• 菌丝蛋白项目核心竞争力：技术研发优势显著；具备资质与先发优势；产业化规模与工程能力领先；产业链协同优势明显。

2025年经营业绩与核心驱动力

• 营业收入 33.98 亿元，同比增长10.70%
• 归属于母公司的净利润 4.01亿元，同比增长33.18%
• 核心驱动力：产品结构优化、宠物赛道突破、国际业务拓展、运营效率提升与投资业务赋能

2025年业务进展与战略布局

• 生物制品业务占比提升至 43.40%
• 禽用生物制品市场占有率达 17.94%
• mRNA疫苗实现产业化，成为国内首批具备动物用mRNA疫苗产业化能力的企业
• 宠物板块收入同比增长24.39%，中瑞供应链覆盖全国超 1.4万家宠物医疗终端，自有药苗业务增长35.33%
• 国际业务收入 1.27亿元，同比增长 33%
• 全年降本超 9000 万元，研发投入超 3亿元占营收 8.83%

禽用板块未来增长规划

• 2025年禽用生物制品收入 11.84 亿元，同比增长10.05%，市场占有率17.94%
• 未来围绕“高致病性禽流感疫苗”与“常规禽苗”双轮驱动
• 措施：推动新一代四价疫苗增速，扩大马立克疫苗国产替代份额，提升优瑞康泰等产品占比；深化渠道建设与客户服务；依托mRNA疫苗产业化能力及新兽药研发管线拓展高端产品

家畜板块提升市占率布局

• 2025年畜用生物制品营业收入2.57亿元，同比增长 22.19%
• 聚焦三大路径：深化与头部养殖集团的全产业链合作；加速口蹄疫、猪传胸等新品市场渗透，并通过股权合作拓展反刍动物等领域；构建“公司—经销商—大客户”三级服务体系

瑞普生物合成生物项目进展

• 2025年下半年启动万吨级菌丝蛋白产业化基地建设，总投资 6.8亿元
• 项目稳步推进，部分核心建筑已封顶，计划于 2026年第四季度启动试车
• 核心产品聚焦高附加值应用场景：类肉制品、蛋白饮料、高蛋白健康零食

2026年拟新设并购产业基金

• 基金拟定名：江苏国泰海通瑞普并购产业基金
• 合作方：海通并购资本、海通开元投资、高邮产业引导基金等
• 重点聚焦：动物保健、合成生物、宠物、生物医药等领域的并购整合类项目

2026年中瑞供应链战略规划

• 战略定位：从传统贸易商转型为宠物诊疗终端的综合服务商
• 三大抓手：优选战略合作伙伴、拓展总代品牌、强化自主产品占比
• 目标：推动瑞普自主研发宠物药苗在中瑞产品结构中的占比提升至两位数以上

应收账款风险管控措施与状况

• 措施：实施分类分级信用政策；对逾期风险高的客户拒延账期并严格监控；将回款率纳入销售团队及管理层绩效考核
• 2025年末状况：应收账款账面余额同比下降，风险整体可控

• 主营业务整体保持稳健态势
• 核心产品持续贡献增长动能
• 疫苗业务占比超过制剂业务
• 亚单位疫苗、mRNA 疫苗等研发项目中取得行业领先进展

• 猪流行性腹泻病毒 mRNA 疫苗临床批件是全球第一个食品动物用 mRNA 疫苗的临床批件
• mRNA 疫苗生产线通过GMP 验收，成为国内首批具备动物用mRNA 疫苗产业化能力的企业
• 前三季度通过内部管理优化实现费用管控与效率提升，净利润增速显著高于营收增速
• 完成多个产品境外注册，为后续规模化出口奠定基础

• 下一步，公司将通过新产品推出、海外市场布局深化以及宠物板块、合成生物等新业务拓展，进一步增厚业绩

主要问答情况

• 海外市场拓展进展及未来规划：2025 年公司完成多个产品境外注册。未来将通过新产品注册、并购海外企业、研发投入等路径深化全球化布局，逐步提高制剂、疫苗等产品出口份额。
• 原料药业务结构调整方向：原料药板块未来将聚焦恶喹酸、托曲珠利、沃尼妙林、孟布酮等高毛利产品。同步推进技术革新与工艺迭代，提升氟苯尼考、替米考星等核心产品生产效率，进一步压降单位生产成本，优化板块盈利结构。
• 中瑞供应链宠物医院及门店覆盖情况：截至 2025 年，中瑞供应链覆盖宠物医院约7000 家、宠物门店4000 家，全国覆盖率约35%。中瑞供应链重点布局省份包括广东、江苏、山东等，四川、福建等地仍存空白市场。
• 合成生物项目产业化进展：公司在 2025 年启动合成生物项目，总投资6.8 亿元，为万吨级微生物蛋白产业化示范工程项目。目前该项目正按计划推进中，预计 2026 年年底进入设备调试及试生产。
• 猪周期下行对公司业务的影响：2025 年猪周期下行对畜用制剂业务产生一定压力。公司通过为以禽板块为核心的集团客户提供整体解决方案，维持业绩盈利韧性。叠加宠物及新业务发力，整体影响可控。2026 年将持续观察养殖端市场数据变化，动态调整业务策略。