ST亚光-300123-机构调研汇总

一、重组与投资人进展

• 庭外重组事项正常推进中，公司正在积极推进重整投资人招募和遴选相关工作，但最终投资人尚未确定。
• 意向投资人报名情况属于阶段性信息，具有重大不确定性；招募环节包含报名与审核、尽调与反向尽调、提交投资方案、投资人遴选等，可能存在招募情况反转等情形。
• 公司将严格按照监管规则及时以公告形式披露重大进展；有关投资人与航空工业集团无关联，招募条件不存在为特定对象量身定做的情形。

二、债务化解与资产处置

• 公司与部分银行债权人就部分贷款展期达成一致，推动贷款利率下调，部分银行贷款利率下降1.5—2个百分点，带动2026年上半年财务费用同比下降35.62%。
• 珠海园区主要通过市场化方式处置，2023年至2024年通过市场化出售回笼现金约1亿元，获得处置收益4000多万元，珠海仍有厂区继续出售处置。
• 沅江园区依托政府协同处置，分步推进，目前暂无重大进展；资产处置是回笼资金、缓解债务压力的途径之一，但进展及实际现金回笼效果存在不确定性。

三、经营风险与应对

• 公司现金流紧张，存在原材料采购、生产排产、订单交付受影响的风险。
• 公司正加大盘活闲置资产力度，通过资产出售、出租回笼资金；优化产品结构，淘汰低毛利订单，保障生产交付；并在地方政府风险化解专班及清算组指导下推进庭外重组，引入产业投资人。
• 珠海太阳鸟游艇制造有限公司半年时间亏损45455.32万元，主要原因系对其子公司的长期股权投资减值4.27亿元，未对上市公司合并报表造成影响。

四、研发与产品

• 研发方向：微波模块组件产品开展三维异构集成攻关，重点突破MMIC单片集成电路GaN大功率技术；半导体分立器件向功率半导体和第三代半导体转型。
• 6G通信技术目前在军用品领域尚未有大规模应用，公司产品以军用配套为主。
• 电子业务主要产品包括微波组件和模块、芯片等，面向国内整机单位配套，广泛应用于雷达、航天、电子对抗等领域，基于保密要求具体应用信息不便披露。

五、风险提示与股东相关

• 截至目前公司尚未触及创业板股票上市规则规定的退市情形；如果法院裁定受理重整，将被实施退市风险警示，若重整失败被宣告破产，股票将面临终止上市风险。
• 控股股东被申请重整及湖南三环船舶相关申请均未取得法院裁定，申请人已撤回申请；目前公司实际控制人不存在股权被拍卖的情况。
• 股东户数信息已在互动易公司声音栏目发布；本次活动不涉及公司应披露而未披露的重大信息，有关未来计划、发展战略等前瞻性描述不构成实质承诺。

• 总债务19.39亿元、短期债务15.1亿元，逾期本金4000万元，已启动庭外重组：公司2025年末总债务约19.39亿元，短期债务15.1亿元，借款逾期本金4000万元；2026年4月30日公告启动庭外重组，地方政府已成立风险化解专班及清算组，部分银行已同意展期或无还本续贷。
• 2025年计提商誉减值8.8亿元、商誉余额0.17亿元：因下游客户采购计划延后、产品交付延期、物料齐套率不足等因素，成都亚光经营业绩不及预期，计提商誉减值8.80亿元，截至2025年末商誉账面值0.17亿元，后续仍需按会计准则测试减值风险。
• 船艇板块持续亏损、推进闲置资产处置：船艇业务亏损主要源于前期固定投资大、折旧摊销及财务费用高企，公司计划以市场化方式处置珠海、沅江园区剩余闲置资产，收缩低毛利船型，聚焦新能源船舶与无人艇。
• 军工电子核心稳定、资金紧张影响交付：成都亚光深耕微波电路60年，产品覆盖雷达、航天通信等领域，2026年一季度营业收入同比下降59.87%，主因资金问题影响订单交付；公司通过成立收款专班催收、处置资产、推动庭外重组等方式改善流动性，暂无大规模民品布局计划。