博济医药-300404-机构调研汇总

机构调研总结

一、管理层介绍公司经营情况

• 管理层介绍公司经营情况：输入内容以此为标题，未展开具体内容。

二、交流互动环节

临床CRO行业景气度与订单价格

• 行业景气度：市场创新药研发的整体热度持续较高，临床业务的订单价格总体保持平稳。
• 临床前业务：创新药研发回暖在公司临床前业务体现得更加突出，2026年前三季度，药效、药代、安评业务等实现较快增长，部分实验室产能饱和并存在项目排期的情况，公司也在扩建场地以提高产能。
• 传导趋势：未来随着研发进程的推进，预计这种热度将逐步传导至临床业务阶段。

临床项目执行周期与适应症占比

• 项目周期：通常情况下，一期临床0.5年至1年，二期临床1年至1.5年，三期临床1.5年至2年，肿瘤、肝病等适应症的项目执行周期会更长。
• 适应症占比：公司临床研究阶段的药品项目中，肿瘤项目占比20%左右，其他主要为肝病、内分泌与代谢、消化、肾病、风湿免疫、男科、骨科、眼科、心脑血管等。

中小型CRO出清情况

• 出清情况：目前中小型CRO公司承接创新药临床阶段的研发项目难度会越来越高，行业份额已逐步向中大型CRO公司集中。
• 回暖逻辑：新药研发具有周期性，目前在执行的临床前项目未来将逐步传导到临床阶段；随着临床业务供给端和需求端的优化，市场订单价格也会有所回升。

毛利率与净利润率预期

• 订单价格：2026年前三季度新签署的临床前业务订单价格同比有所回暖，目前临床业务订单价格相对稳定。
• 价格趋势：随着临床前项目逐步向临床推进，预期临床业务价格也将逐步回暖。
• 利润率：随着公司执行项目不断增多，营收增长带来的规模效应以及费用率下降，预计未来毛利率、净利润率都会有所改善。

定增项目进展

• 定增进展：公司2026年度向特定对象发行股票申请已获得深交所受理，本次定增涉及的募投项目已在有序推进中。

季度新签订单量波动

• 新签订单：2026年前三季度，公司新增业务合同金额约13.43亿元，其中第三季度新签订单约5.8亿元，季度新签订单出现较大波动。
• 波动原因：主要是公司结合临床项目执行进度和市场需求变化，对商务工作进行了相应调整，带动第三季度订单环比实现较高增长。
• 后续举措：未来将进一步强化临床执行团队、医学团队与商务团队之间的协同，以更优质的服务争取市场订单，持续提升市场份额。

营收结构与全年展望

• 营收结构：2026年前三季度，公司营收约7.32亿元，其中临床业务收入占比近80%，临床前业务收入占比超10%。
• 全年展望：前三季度公司各板块营收均实现同比增长，预计2026年全年营收可保持增长趋势。

战略重心

• 战略重心：未来仍以临床研究服务为核心，持续加强海外临床试验服务能力，同时稳步发展临床前研究、注册等业务，持续推进自主研发项目并推动成果转化。
• 业务协同：进一步加强各业务板块之间的协同与相互导流，充分发挥“一站式”全流程服务优势。

业务推进的资源保障

• 临床试验机构：实行备案制后，具备临床试验资质的机构数量快速增长，机构资源供给充足，不会对临床项目推进构成制约。
• 人员储备：公司今年已根据项目增长情况及时扩充临床研究团队，技术人员储备充足，目前能够满足项目开展需求；未来还将根据项目需要及时做好人员储备。

自主研发及技术成果转化服务

• 业务收入：2026年前三季度，公司自主研发及技术成果转化服务营收1150万元，预计未来会继续产生相关收入，该业务毛利率较高。
• 项目储备：目前公司有多个项目待转让，未来将为公司业绩带来正向贡献。

国际化发展

• 国际临床部：设立国际临床部，积极承接海外医药企业进入中国的国际多中心临床项目。
• 美国临床团队：在美国组建临床团队，依托子公司汉佛莱境外注册服务能力，为中国创新药企业的海外注册项目提供临床服务，目前已有相关项目在执行，部分订单正在洽谈中。

AI技术与临床CRO核心价值

• AI技术：在临床前尤其是药物发现阶段可大幅缩短周期、提升效率；在临床阶段可加快临床试验进度、提升临床试验效率与质量，但无法替代人体试验。
• 核心价值：以专业化、规模化执行能力，帮助医药企业降本增效、控制研发风险、加速临床开发进程；依托经验丰富的团队和临床资源整合能力，在执行项目上实现周期更短、成本更低、执行效率更高，并通过优质的临床开发策略和科学合理的试验方案，提升临床试验的可执行性和成功率。

1、交流互动环节:

问题1:与华为合作后,预计自研管线会增加多少?

• 公司与第三方企业开展 AI合作：依托其技术底座，重点提升研发效率和项目质量，降低创新成本，暂不会对公司经营业绩产生重大影响，敬请广大投资者理性投资，注意投资风险。

问题2:请问公司目前承接的创新药项目中,有哪些市场关注度较高、进入临床 II期/I期的代表性品种? 在细胞治疗、基因治疗这类前沿创新药领域,公司 CRO业务布局到哪一步,有没有相关在研项目?谢谢。

• 目前公司在研服务项目：众多并以创新药为主，涵盖化药、生物药、中药药物类别。
• 细胞与基因治疗(CGT)：已构建从早期开发到新药注册申报的全流程综合临床研究平台。
• 干细胞治疗：服务包括间充质干细胞(MSC)、诱导多能干细胞(iPSCs)等，适应症领域涉及血液、神经、免疫、代谢与心血管、呼吸及泌尿等；目前也有相关在研项目进行中。

问题3:当前国内 CRO行业竞争加剧,公司差异化竞争优势在哪,未来业务增长的核心驱动力是什么?谢谢

• 公司以临床研究服务为主：涉及化药、生物药、中药及医疗器械；在中药以及肝病、肿瘤、内分泌与代谢、肾病、风湿免疫、骨科、眼科等适应症领域有较强优势。
• 持续布局自身免疫治疗、细胞与基因治疗、小核酸药物、核药等前沿领域；并持续加强海外临床试验服务能力。
• 未来公司仍以临床研究服务为主：稳步发展临床前研究等业务，充分发挥”一站式”全流程服务优势。

问题4:请问公司 CRO业务未来 1-2年核心业绩兑现点有哪些?华为 Al+创新药 CRO合作项目,预计什么时候开始确认营收、对利润贡献预期如何?

• 截止 2026年6月30日：公司在执行的合同尚未确认收入的金额约36.34亿元，未来将逐转化为营业收入，公司创新药一体化服务能力不断增强。
• 公司与第三方企业开展 AI合作：依托其技术底座，重点提升研发效率和项目质量，降低创新成本，暂不会对公司经营业绩产生重大影响，敬请广大投资者理性投资，注意投资风险。

问题5:请问目前公司 CRO业务,国内、海外分别服务多少家药企客户?海外客户拓展的进展如何?谢谢。

• 公司主要业务仍在国内：目前海外业务进展顺利，已构建海外临床服务网络。
• 承接的 GLP-1鼻喷剂减重新药Ⅰ期项目：也正常推进中。
• 目前也有其他海外临床订单洽谈中：预计未来将承接更多的海外临床业务。

问题6:介绍下与华为具体合作?

• 公司与第三方企业开展 AI合作：依托其技术底座，重点提升研发效率和项目质量，降低创新成本，暂不会对公司经营业绩产生重大影响，敬请广大投资者理性投资，注意投资风险。

• 2026年一季度新签订单高增长：总体订单近4.3亿元，同比增长74.36%，各板块均有增长，其中临床试验订单增长约65%，临床前订单增长约260%，咨询服务订单增长34%
• 2025年度项目阶段分布：服务近280项药物临床研究项目，半数以上处在一期、二期临床阶段，近30%处在三期阶段，医疗器械临床还有80项
• 毛利率展望：目前新签署订单毛利率基本稳定，且公司人效不断提升，预计2026年毛利率能基本保持稳定
• 降本增效和AI布局：严格控制非一线人员及非盈利部门人员增长，严控管理、销售等费用；引入第三方AI工具，重点优化患者招募、临床试验方案设计、风险监查与数据管理等环节，同时组建AI团队探索自主开发