光智科技-300489-机构调研汇总

一、2026年三季度报告简介

（一）战略布局

• 战略牵引：公司以“影像、传感、链接”为战略牵引，确立“全光谱光电感知和AI光通信材料平台”发展战略，围绕锗、铟两大稀散金属持续深化产业链布局。
• 磷化铟业务：6月公司公告并购磷化铟业务，并于9月完成并表。
• 内蒙古光智矿业：8月公司新设内蒙古光智矿业科技有限公司，承接集团在内蒙古的褐煤灰提锗业务。

（二）经营业绩

• 前三季度：营业收入20.93亿元，同比增长45.04%；归属于上市公司股东的净利润8,426.76万元，同比增长1,036.93%；扣非归母净利润11,823.24万元，同比增长1,132.94%；经营性现金流净额7,217.26万元，同比增长132.84%。
• 第三季度：营业收入超9亿元，同比增长112.68%；归母净利润9,348.07万元，环比上升480.07%；这是公司归母净利润、扣非归母净利润首次同时在单季度与前三季度取得规模化业绩突破。
• 剔除影响因素后：剔除股份支付费用和计提罚没支出事项对期内利润的影响后，实现归母净利润约2.15亿元，扣非归母净利润约2亿元。

（三）业务进展

• 红外光电业务：在工业智能检测、安防巡检、低空经济光电感知等应用场景加快落地，积极拓展工业特种机器人等新兴场景；取得营业收入18.44亿元，同比增长45.74%；毛利率33.67%，同比增长5.53pct。
• 磷化铟衬底：领先于同行成为国内首批推出6英寸磷化铟衬底的厂家之一，已持续获得某全球优质客户6英寸磷化铟衬底订单；截至9月底，6英寸磷化铟衬底在手订单近万片；6英寸磷化铟衬底海外在手订单销售金额占海外在手订单销售总额约63%。

二、互动问答

问题1：先锐科技是否在三季报并表？

• 先锐科技：在《2026年第三季度报告》中并表，磷化铟衬底业务成为公司新的增长方向和来源，同时对公司本期的收入与利润产生积极的影响。

问题2：公司三季度锗业务情况？在内蒙古设立的子公司如何承接锗业务？

• 锗资源属性：锗属于典型的伴生型战略资源，主要来源于铅锌冶炼副产品和褐煤提取两大渠道；铅锌冶炼副产品产出受主金属冶炼节奏制约，扩产周期长、供给弹性有限；褐煤提锗依赖褐煤资源禀赋与开采条件，可采储量受限，产能扩张同样缓慢；叠加出口管制等因素，全球可流通锗资源持续收紧，供需缺口正持续扩大。
• 锗材料业务：受益于锗行业景气度持续提升，锗材料业务已成长为公司基本盘的基石；报告期内光纤锗（四氯化锗）产品受下游AI及通信需求拉动，收入同比大增95.84%。
• 上游资源布局：设立内蒙古光智矿业科技有限公司，该子公司已与集团签署为期20年的褐煤灰独家采购协议，从源头锁定含锗资源，未来依托该独家协议对褐煤灰进行综合回收提取，直接为公司现有锗材料产线提供长期、稳定的原料保障，强化“上游资源锁定+中游材料放量”的全产业链协同优势。

问题3：磷化铟业务相较同行的差异化优势体现在哪些方面？对后续订单有何展望？

• 大尺寸量产进度：先锐科技已完成2英寸→4英寸→6英寸三代晶体迭代，为国内首批推出6英寸磷化铟衬底的厂家之一，也是目前全球少数具备6英寸磷化铟衬底批量供货能力的公司，同时扩产也是6英寸长晶炉。
• 原材料保供：依托先导科技集团具备的8N级高纯铟量产能力和6.5N级及以上电子级红磷制备能力，先锐科技已通过协议锁定两大核心原料的稳定供应。
• 核心设备自主化：先锐科技属于少数能够对磷化铟核心晶体生长设备进行自研自产的企业。

• 订单进展：磷化铟衬底业务下游客户为国内外光通信芯片及器件厂商，截至目前已实现批量交付；当前国内客户需求处于2、3英寸向4英寸过渡阶段，海外客户处于4英寸向6英寸过渡阶段。
• 订单展望：公司提前布局6英寸衬底产能，持续推进大尺寸衬底的工艺优化、良率提升与客户拓展，6英寸磷化铟衬底在已获得某全球头部客户订单的基础上，后续有望持续受益于客户需求的爆发。

问题4：当前磷化铟供给偏紧、上游原材料价格波动较大，公司有哪些应对举措？

• 高纯铟：先锐科技与先导科技集团下属公司签署长期合作协议，实行锁量锁价模式，对应三年合计供应量100吨，依托集团铟金属库存及8N级高纯铟提纯量产能力，对冲外部市场价格波动。
• 高纯电子级红磷：先锐科技与先导科技集团下属公司签订委托加工协议，约定三年期合计委托加工100吨6.5N级及以上高纯红磷；先导科技集团是国内极少数能解决高纯电子级红磷“卡脖子”问题的企业之一，已具备稳定量产能力。
• 安排效果：有利于保障供货连续性、稳定原材料成本，并依托高纯度、高一致性原料稳定磷化铟晶体生长工艺窗口、提升生产一致性；公司将持续跟踪上游市场行情，统筹做好供应链管理。

问题5：公司红外业务情况？

• 红外业务整体：在红外光电行业加快向民用端渗透、产业链国产化进程提速的背景下，红外业务保持稳健经营节奏，向产业链中游核心器件延伸的成效持续显现；报告期内红外材料收入稳步提升。
• 核心器件：红外探测器业务和红外机芯模组业务合计营收占公司整体收入的比重，由2025年前三季度的7.5%提升至本期的26.4%；其中非制冷红外相关业务实现大幅增长，同比增幅近422%。
• 盈利质量：“上游材料全面起量+中游核心器件放量+整体产品结构优化”协同发力，有效支撑红外业务整体盈利质量的改善。

1.请总体介绍公司磷化铟衬底业务的规划?

• 公司通过增资方式收购广东先锐科技有限公司（简称“先锐科技”）控股权，将磷化铟衬底业务纳入公司的业务体系，成为公司新的发展方向。
• 先锐科技从事Ⅲ-Ⅴ族化合物材料业务，覆盖化合物材料的研发、生产和销售，具备多晶合成、单晶生长和晶片加工的能力，以及规模化量产能力，其中多晶产品具有稳定可控的化学计量比。目前先锐科技已完成2英寸→4英寸→6英寸三代晶体迭代，是全球目前少数具备6英寸磷化铟衬底批量供货能力的公司，已获得某全球头部客户6英寸磷化铟衬底的订单。
• 先锐科技现有两大磷化铟扩产项目：(1)在清远市获批年产40吨磷化铟晶片建设项目；(2)已完成备案50亿元化合物半导体衬底扩建项目，预计规划年产100万片6英寸化合物半导体衬底。具体请以公司扩充项目的实际进展为准。截至目前，公司已经办理完毕相应的工商变更登记及备案手续；后续公司将按照收购协议履行支付义务。

2.当前高纯电子级红磷的行业整体供需格局如何?

• 当前高纯电子级红磷处于供给弹性低、下游需求快速增长、进口供给边际收紧的紧平衡状态。
• 据公开信息显示，该材料此前全球供给高度集中于日本NCI、RASA工业等少数厂商，合计市场份额超80%，国内供给长期高度依赖进口。
• 今年日系厂商对华高纯红磷出口配额持续收紧，交期显著拉长，出现阶段性供货约束，国内原料缺口有所扩大。目前，国内仅有少数企业实现高纯电子级红磷量产与客户验证，短期难以完全填补缺口，高纯电子级红磷成为制约国内磷化铟衬底尤其是大尺寸衬底产能释放的关键上游原料瓶颈。

3.公司如何实现高纯红磷的稳定保供?能否匹配未来扩产需求?

• 先导科技集团是国内极少数完全解决高纯电子级红磷“卡脖子”问题的企业之一，目前已经具备高纯电子级红磷的量产能力。
• 为保障公司磷化铟业务生产所需高纯铟稳定供应，同时对冲原材料价格波动、维持成本竞争优势，先锐科技与先导科技集团下属公司签订高纯电子级红磷委托加工协议，约定三年期合计委托加工100吨6.5N级及以上的高纯红磷。
• 公司将持续跟踪上游市场行情变化，统筹做好供应链管理工作。

4.据悉先导科技集团在稀散金属拥有完整的产业链布局,公司如何依托集团优势实现高纯铟的供应链保供?

• 先导科技集团是全球高纯铟供应领域的重要企业，拥有丰富的铟金属库存，以及8N级高纯铟的提纯能力并实现量产。
• 依托先导集团的资源优势，为保障公司磷化铟业务生产所需高纯铟稳定供应，同时对冲原材料价格波动、维持成本竞争优势，先锐科技与先导科技集团下属公司签署长期合作协议，实行锁量锁价的合作模式，对应三年合计供应量100吨。
• 公司将持续跟踪上游市场行情变化，统筹做好供应链管理工作。

5.相比国内同行,公司磷化铟业务最核心的差异化壁垒是什么?

• 公司控股子公司先锐科技在磷化铟领域的核心竞争力，不是单一的单点技术，而是“原料+设备+工艺+大尺寸量产能力”形成的系统性壁垒。具体而言：
  • (1)原材料保供壁垒：先导科技集团具备8N级高纯铟以及6.5N级以上电子级红磷制备能力，先锐科技以协议约定了高纯红磷和高纯铟的供应链保供需求，进而对两大核心原料形成稳定保障。
  • (2)核心设备自主化：先锐科技属于少数能够对磷化铟核心晶体生长设备进行自研自产的厂商。这意味着新增产能时，公司不仅可以降低设备采购成本，也可以根据自身晶体生长工艺不断修改设备和温控系统，相较完全依赖第三方设备厂商，扩产速度和工艺迭代效率更高。
  • (3)长期晶体生长Know-how：磷化铟单晶生产仅有设备和原材料不足以高品质产出。尤其进入6英寸以后，温场、径向温差、界面控制、化学计量比、晶体应力以及位错控制难度显著提高。集团已深耕磷化铟衬底业务多年，在温控系统及生产参数方面形成了长期积累；目前先锐科技磷化铟衬底良率处于国内领先水平，达到国际先进行列。
• (4)6英寸产品已经从研发能力进入订单交付能力：先锐科技已经完成2英寸→4英寸→6英寸三代晶体迭代，是国内首批推出6英寸磷化铟衬底的厂商之一，并已经实现供货；6英寸产品已经取得某全球头部客户订单。
• 总体而言，公司的核心壁垒是依托集团的资源优势，从高纯铟、6.5N级以上电子级红磷的原料保障，到多晶、单晶、核心生长设备和工艺参数沉淀，再到6英寸产品客户验证与批量供货，形成了相对完整的磷化铟产业化能力体系。

6.上游原材料自给闭环,对公司磷化铟毛利率能够形成多大优势?

• (1)供应安全。通过上游原材料的协同安排，降低物料供给波动风险，避免因原材料问题影响订单交付，保障对下游客户的供货连续性；
• (2)稳定成本。高纯红磷公司采取集团内委托加工的模式、高纯铟采取集团内长期合作协议，实行锁量锁价的合作模式，对冲外部市场价格波动带来的压力，实现更好的成本稳定性；
• (3)有助良率提升。磷化铟的晶体生长需要极高纯度的高纯红磷和高纯铟，原材料的一致性越好，越有利于稳定工艺窗口和提高生产一致性。

1.今年是公司战略转型的一年,分别增资控股广东先锐科技和新设立全资子公司内蒙古光智矿业科技公司,请总体上介绍一下公司的战略新思路?

• 从先导科技集团层面看：集团是全球最大的稀散金属全产业链高科技企业，集团在硒、碲、铋、铟、镓、锗等战略稀散金属领域产量稳居全球第一，实现了“上游小金属—关键材料—核心器件—系统—下游应用—资源回收”全链覆盖。
• 从上市公司层面看：光智科技主要围绕锗、铟两大稀散金属系列进行产业链布局；锗：先导科技集团已在锡林郭勒盟投建全球最大红外光学材料锗生产基地，今年8月通过设立全资子公司内蒙古光智矿业科技有限公司，拟向集团采购褐煤粉开展锗提纯业务，从而布局锗产业链。
• 铟：先导科技集团已建立高纯铟和6.5N级以上高纯红磷-磷化铟衬底-外延片-光芯片全产业链布局，打造光通信基础器件的IDM模式。光智科技通过增资控股先锐科技，置入集团全部的磷化铟衬底业务，目前已完成2英寸→4英寸→6英寸三代晶体迭代，为国内首批推出6英寸磷化铟衬底的厂家之一，已获得某全球头部客户6英寸磷化铟衬底的订单。总体上看，上市公司在AI算力金属领域锗、铟的布局全面化、规模化。

2.对于金属锗,详细介绍一下内蒙古光智矿业科技有限公司的业务布局?

• 公司依托先导科技集团在内蒙古锡林郭勒盟投建锗产业基地丰富的锗矿资源，今年8月设立全资子公司内蒙古光智矿业科技有限公司，聚焦稀有稀土金属冶炼、金属材料制造、电子专用材料销售、非金属矿及制品销售等，加强光电核心原材料配套产能建设，提纯的金属锗将主要用于：电子材料级锗产品—二氧化锗；光纤级锗产品—四氯化锗；太空光伏级锗产品—区熔锗锭等，以及红外业务材料及整机。
• 锡林郭勒盟战略性矿产资源非常富集，目前全盟探明含锗褐煤储量为1.13亿吨，锗金属储量3458吨，约占全国锗储量68%，占世界锗储量的38%。
• 先导科技集团光学材料产业化项目及新型光电子材料产业化项目在锡林浩特市落地，总投资53亿元，其中光学材料产业化项目建成后，年褐煤预处理量90万吨，年锗晶棒生产量80吨。截至目前，该全资子公司暂未对公司收入及利润形成贡献。

3.能否介绍一下锗提纯业务的盈利能力?

• 依托集团资源协同和一体化产业链，金属锗生产的成本控制具备明显优势。
• 当前国内金属锗价格处于较高水平，而公司通过褐煤粉煤灰提取锗的工艺路径，有望形成较为可观的成本与售价之间的利润空间，对公司整体盈利能力形成积极支撑。
• 截至目前，该业务暂未对公司收入及利润形成贡献。

4.公司红外业务近两年已经实现营业收入快速增长,如何展望公司红外业务后续发展?

• 2026年上半年，国内红外光电产业持续回暖，工业智能检测、安防巡检、生态环境监测、低空经济光电感知等下游应用场景需求持续释放，行业整体盈利水平稳步修复。
• 在此产业背景下，公司紧抓红外探测器国产化与“自主可控”趋势，围绕从红外材料到器件及整机系统的一体化光电产业链，系统推进下游高附加值环节的挖掘与拓展，整体业务呈现稳健发展态势。2026年上半年实现营收10.61亿元，同比增长17.69%；毛利率同比提升4.25%。
• 公司持续建设红外业务与辐射探测器产业化项目，红外探测器产能有望快速释放。2026年3月，公司控股子公司安徽中飞科技有限公司与青岛汇铸创新创业投资基金合伙企业签订《项目投资协议》，共同出资在青岛市市北区设立合资公司，注册资本3亿元，合作打造“红外光学探测及整机制造项目”，总投资预计达15亿元。

5.红外行业景气度如何?

• 红外行业景气度由多场景、多层级需求共同支撑。传统军工场景应用保持稳定，民用、工业级和消费级应用正成为更持续的增量来源。
• 安防监控、电力巡检、工业测温、气体检测、医疗诊断、森林防火等场景，由安全生产、工业升级和公共安全长期驱动；随着非制冷红外探测器国产化降本、晶圆级封装和AI算法成熟，红外正加速向车载夜视、辅助驾驶、户外热像仪、智能家居、机器人视觉及低空经济等方向渗透。
• 预计未来两三年，红外行业景气度有望保持较好水平，需求由传统军工应用稳定增长、民用工业级渗透和消费级降本放量共同驱动。

6.对于金属铟,能否具体介绍公司磷化铟衬底业务,是否承接了先导科技集团的全部磷化铟衬底资产?

• 公司通过增资方式收购广东先锐科技有限公司（简称“先锐科技”）控股权，承接了先导科技集团全部磷化铟衬底资产。
• 截至目前已经办理完毕相应的工商变更登记及备案手续；后续公司将按照收购协议履行支付义务。
• 先锐科技从事Ⅲ-V族化合物材料业务，覆盖高纯原材料提纯回收及化合物材料的研发、生产和销售，主要产品包括2英寸、3英寸、4英寸和6英寸磷化铟衬底等，为国内首批推出6英寸磷化铟衬底的厂家之一。

7.公司如何展望磷化铟衬底未来需求空间?

• 目前国内客户对磷化铟衬底需求正处于2、3英寸向4英寸过渡阶段，海外客户正处于4英寸向6英寸过渡阶段。
• 今年3月2日，英伟达宣布向Coherent和Lumentum各投资20亿美元，并分别签署长期供货协议。此次投资旨在扩大磷化铟晶圆产能，完善AI基础设施光互联供应链。根据Coherent 3月17日官方消息，公司在瑞典、瑞士布局6英寸磷化铟产线；同时6月16日，其对位于美国得州谢尔曼的全球首条量产6英寸磷化铟晶圆厂实施扩建，扩建后制造空间翻倍，晶圆产能提升至4倍。
• 在各大厂商资本投入带动下，磷化铟衬底需求有望加速释放。但磷化铟衬底供给弹性偏弱，产线扩产、客户认证周期较长；叠加光模块迭代对高速传输性能提升的迫切需求，海内外产业链同步向大尺寸衬底升级，我们判断6英寸磷化铟衬底市场有望迎来爆发式增长。公司控股子公司已具备6英寸磷化铟衬底供应能力，有望充分把握大尺寸衬底需求扩张带来的产业机遇。截至目前，先锐科技尚未完成并表，关于其未来发展进展请关注公司后续公告。

8.目前布局磷化铟衬底的公司众多,如何看公司在磷化铟衬底领域的核心优势,尤其是6英寸衬底方面的优势?

• 相比于小尺寸衬底，6英寸磷化铟衬底生产制备难度极大，公司控股子公司先锐科技目前是全球少数具备6英寸磷化铟衬底批量供货能力的公司。公司在磷化铟衬底上的优势，主要包括以下几个方面：
• (1)原材料保供优势：先导科技集团是全球高纯铟供应领域的重要企业，拥有丰富的铟金属库存，以及8N级高纯铟的提纯能力并实现量产；同时是国内电子级红磷领域的重要生产企业，可制备6.5N级以上的高纯电子级红磷。公司背靠先导科技集团，具备高纯铟和电子级红磷的保供优势，磷化铟衬底业务扩产不受核心材料瓶颈制约。
• (2)核心设备自研优势：先锐科技是少数在磷化铟核心设备实现自研自产，具备设备成本优、扩产速度快的优势。(3)技术工艺优势：先导科技集团深耕磷化铟衬底业务多年，已掌握了大量磷化铟衬底的研发和生产经验，尤其在温控系统方面，已有充分的参数积累，其温度的细微偏差都将直接影响产品良品率。

9.能否介绍一下公司磷化铟衬底下游客户情况?

• 公司磷化铟衬底业务由控股子公司先锐科技运营，下游客户为国内外光通信芯片及器件厂商，截至目前已实现批量交付。
• 国内覆盖头部光芯片企业，海外已向光通信龙头批量出货，其中6英寸磷化铟衬底已获得某全球头部客户订单。
• 当前公司已形成以国内头部光芯片厂商为基本盘、海外主流光通信厂商为拓展方向的客户体系，批量交付与客户认证同步推进。

10.目前公司磷化铟衬底的良品率情况如何?

• 公司所属集团层面深耕磷化铟领域超二十年，经过持续的研发投入与工艺经验沉淀和产业化经验积累，已形成较为成熟的工艺控制能力，产品良率已处于国内领先水平，并进入国际先进行列。

11.请介绍一下公司上半年的经营情况?公司半年报收入包含了哪些业务?

• 公司《2026年半年度报告》中营业收入只包含红外光学业务和高性能铝合金业务，实现营业收入119,282.51万元，同比增长16.97%，主要是公司精准抢抓非制冷红外业务的市场需求红利，驱动公司营业收入实现较快增长。
• 实现扣非归母净利润3,295.45万元，同比增长181.65%，公司主营业务盈利水平保持稳健向好。期内公司经营性现金流净额为6,436.33万元，同比增长53.39%，公司主业造血能力提升。
• 其中，公司归母净利润为-921.31万元，主要受报告期发生一次性营业外支出约6,500万元影响；另外公司上半年股份支付费用为7,182.45万元，冲回一次性营业外支出和股份支付费用，公司上半年归母净利润和扣非归母净利润均达到破亿规模。

• 公司在先导科技集团的定位：专注于红外光学领域
• 与先导科技集团业务协同：遵循市场化原则和监管要求
• 2026年1季度业绩：请关注定期报告和临时公告
• 境外市场拓展策略：通过参加境外展会和代理商合作

• 研发投入主要方向：聚焦红外光学业务
• 未来发展战略定位：专注深耕红外光学全产业链
• 对外技术授权或合作开发：产品研发分为自主研发和合作研发，并以自主研发为主
• 专利主要集中领域：聚焦红外光学业务领域