海顺新材-300501-机构调研汇总

问:是否还有继续开展回购股份的计划?

• 股份回购计划：公司如有新一轮股份回购计划，将严格按照《上市公司股份回购规则》及相关法律法规要求，及时履行审议程序并对外披露。
• 经营管理：继续扎实做好经营管理，夯实企业内在价值，努力以良好的经营回报回馈广大投资者。
• 市值管理：高度重视市值管理工作，将结合自身情况，综合运用各种方式促进投资价值合理反映公司质量。

问:如何看待未来年度现金分红的可持续性?

• 现金分红：严格依照《公司章程》既定利润分配制度执行现金分红，以稳定分红回馈全体股东的信赖与支持。
• 第二成长曲线：持续深化经营变革、落地各项战略布局，稳步开拓新兴业务赛道，联动产业链上下游合作伙伴加速新业务落地培育；持续巩固医药包装制造领域行业领先优势，积极挖掘新能源、新消费领域发展机遇，深化与核心客户战略合作，优化产能布局、提升市场占有率。
• 股东回报机制：立足自身发展阶段，坚守投资者为本、回报股东核心原则，持续优化股东回报机制、提升股东回报水平，严格履行上市公司责任义务，深入践行“质量回报双提升”发展要求，聚焦主业、稳健经营，持续夯实可持续发展根基，依托规范完善的公司治理、稳健向好的经营业绩、持续稳定的股东回报，切实增强投资者获得感，保障股东回报的可持续性。

问:第三季度扣非净利润环比由亏转盈,毛利率环比修复,经营现金流有所改善,但是营收环比有所回落,请说明上述指标分化的主要原因。公司后续稳定营收规模、持续巩固盈利和回款的措施?

• 指标分化：下游制药企业阶段性采购节奏调整、国内医药包装行业分散化竞争带来的短期订单结构波动等，可能导致阶段性营收环比回落；经营现金流改善主要系报告期内销售商品收到的现金提升，同时加大应收账款回收力度，叠加采购端精准管控付款节奏，推动经营活动产生的现金流量净额环比增长。
• 盈利相关指标环比修复：主要得益于此前落地的降本、提质、增效各项应对措施逐步显效；公司持续优化生产工艺、改良生产技术提升生产效率与产能利用率，降低单位产品生产成本，搭建全流程精细化成本管控体系严控非必要支出，有效对冲部分成本压力，带动盈利水平逐步修复。
• 后续稳定营收规模、持续巩固盈利和回款：一是持续深耕药用包装核心主业，稳步推进国内外市场开拓，加大下游核心客户开发与维护，依托收购完成的正一包装并表带来的业务增量，扩大主营业务销售规模，优化产品结构与客户结构，提升高毛利的新型药用包装材料销售占比，依托规模效应摊薄单位固定成本；二是坚持创新驱动提质降本，加大研发投入，加速高附加值、差异化新品研发与落地，优化全链条精细化成本管控体系，动态跟踪原材料价格波动、行业竞争格局及市场需求变化，灵活调整产品定价体系，畅通成本传导渠道；三是强化应收账款全流程管理，完善客户信用评估体系，加大逾期款项催收力度，持续优化回款机制，保障经营现金流健康稳定；同时推进产能利用率提升，推动已落地募投项目充分释放产能。

问:PTP铝箔、冷冲压成型复合硬片,公司两大传统核心产品,三季度下游药企客户需求景气度如何?

• PTP、冷冲压成型复合硬片：三季度下游药企需求保持较好景气度，两款产品销售收入同比均实现增长，传统主业基础盘稳固，持续为公司贡献稳定营收。

问:海外业务毛利率水平如何?

• 海外业务毛利率：现阶段海外还处于拓展培育期，综合毛利暂时低于国内，主要是新市场开拓成本较高，且跨境物流成本较高所致；后续重点推进高附加值包材的验证导入，扩大销售规模，海外毛利率有望逐步提高，海外布局也能分散国内市场的竞争压力。

问:前期募投项目“功能性聚烯烃膜材料项目”结项,结余募集资金永久补流,该部分资金后续使用优先级是主业扩产还是理财投资?

• 节余募集资金：5,042.79万元永久补充流动资金，用于公司日常生产经营及业务发展等；未来将根据发展规划及实际经营需要，本着股东利益最大化原则使用流动资金，以更好的业绩回报投资者。

问:医药行业持续价格竞争,药包材行业价格战,公司如何防范毛利率持续下行的风险?

• 毛利率：公司三季度毛利率环比有所增长；针对毛利率持续下行风险，从多维度制定全面防范与应对举措。
• 创新驱动提质降本：持续加大研发投入，优化生产工艺、改良生产技术，提升生产效率与产能利用率，降低单位产品生产成本；加速高附加值、差异化、高端化药包材新品研发与落地，聚焦单一材质可回收复合材料等绿色化功能化产品布局，优化产品盈利结构，提升整体盈利水平。
• 全流程成本管控、动态优化产品定价策略、持续拓展市场优化结构：搭建覆盖采购、生产、制造、销售、管理全链条精细化成本管控体系，细化各环节费用管控标准，严控非必要支出，提升整体运营效率与成本管控能力；针对铝箔、塑料粒子等核心原材料，建立常态化价格监测预警机制，构建多元化稳定供应链，实施精细化库存管控，有效对冲原材料价格波动带来的成本压力；实时跟踪原材料价格波动、行业竞争格局及市场需求变化，灵活调整产品定价体系，畅通成本传导渠道；稳步推进国内外市场开拓，实施“存量深耕+增量突破”双轨策略，为客户提供定制化产品及一体化配套解决方案增强客户粘性，依托规模效应摊薄单位固定成本；依托海顺光电的产业布局，提高在消费电子等领域销售占比，持续增强整体盈利能力与抗风险能力。

问:公司如何看待集采对药用包装行业中长期的影响?

• 集采：中长期看，集采推动药品以价换量，一方面带来成本传导压力，另一方面加速药包行业优胜劣汰、集中度提升；下游药企更倾向与质量稳定、配套能力强的头部包材企业长期合作，中小厂商出清。行业竞争将逐步由单纯比价转向质量、交付与技术综合竞争，有利于公司依托关联审评持续绑定头部药企客户，加快高附加值包装产品导入与业务拓展，充分释放自身规模、研发及配套服务优势，进一步扩大市场份额。

问:铝塑膜目前客户验证、小批量供货的实际进展如何?

• 铝塑膜：主要用于3C、储能领域，目前已经实现规模化生产与批量供货；2026年公司聚焦铝塑膜的技术升级、产能释放和市场攻坚，技术方面持续完善干法、热法两大核心工艺，突破产品性能瓶颈，构建技术壁垒；市场方面全面做好销售网络建设，持续提升在3C及储能等市场的渗透率。目前铝塑膜市场开发正在有序推进，公司将持续关注行业发展趋势，持续做好产品认证及客户服务等工作，聚焦技术前沿，强化场景化营销拓展增量。

• 收入增长来源：主要来源于主业市场拓展以及并购主体纳入合并报表；持续深耕药用包装主营业务，下游客户订单规模稳步提升；本期将收购完成的正一包装纳入合并报表范围，新增合并主体带来收入增量。
• 电子膜材料说明：电子膜材料（含苏州思瑞文）是否存在液冷/数据中心业务，半年报中无相关表述；公司明确电子膜材料目前对公司贡献较小。

• 亏损与扭亏措施：2025年已出现上市以来首次年度亏损，2026年上半年继续亏损；公司已从产品结构优化、成本管控、定价与市场拓展、费用管控四方面推进扭亏：提升高毛利新型药用包装材料销售占比，深化与正一包装协同；搭建全链条精细化成本管控体系；实时跟踪原材料价格波动、动态优化产品定价，推进国内外市场开拓；合理控制各项费用规模。经营业绩存在不确定性，以定期报告为准。

• 液冷业务回应：公司未直接说明是否涉及液冷；表示业务情况请以公司在指定信息披露媒体发布的公告为准。

• 股东回报：2026年上半年已实施完成2025年年度权益分派：每10股派发现金红利6.00元人民币（含税），资本公积金每10股转增4.6股；实际派发现金分红总额超过人民币1.1亿元；未来持续优化股东回报机制，分红安排以公司公告为准。

• 行业趋势与机遇：药包材行业监管趋严、集中度提升，中小厂商退出，份额向头部企业集聚；公司把握机遇举措：强化研发创新壁垒，聚焦高附加值、差异化及绿色环保药包材；实施“存量深耕+增量突破”双轨策略，提供定制化一体化解决方案；加速全球化布局，依托“展会参展+海外设点+本土合作”路径扩大出口增量。