佩蒂股份-300673-机构调研汇总

问题1: 进入到2026年以来,公司主营业务进展情况怎么样?

• 海外市场：一季度恢复增长轨道，预计全年稳健增长，剔除汇率波动增速更明显
• 自有品牌：国内竞争激烈，线上线下快速增长，线下快于线上，各月存在波动
• 新渠道拓展：线上拓展闪购等，线下重点为会员制商超渠道

问题2: 新西兰品牌最新进展如何,对进入盈利期有什么规划?

• 新西兰工厂：完成多款产品进口备案，天猫国际设两家旗舰店，少量狗食品在售，定位中高端
• 盈利规划：产能利用率进入30%-40%区间即可实现盈利，中期内贡献利润

问题3: 公司自2025年以来研发投入快速增长,可以简单介绍一下吗?

• 研发方向：原材料深加工、产品工艺、外观设计、宠物营养、适口性等，目标品类丰富、成本可控
• 主要投向：原有零食完善迭代（咬胶类），主粮配方开发（风干猫粮、烘焙猫粮、酶解技术、全价原切狗罐头等，部分小试阶段）

问题4: 海外市场开拓情况如何?新的品类是否有帮助?

• 海外市场：非美市场拓展力度大，降低对单一市场依赖，欧洲重点连锁商超
• 合作进展：已与部分知名品牌商建立合作关系

问题5: 公司主要客户的补货需求情况如何?以及大客户的退税情况,公司会和客户进行沟通?

• 客户库存：处于正常年份水平，按需下单
• 退税沟通：客户正申请关税退税，公司积极沟通争取利益最大化

问题6: 公司正积极拓展主粮市场,可否介绍一下目前的主粮业务情况?

• 风干粮：爵宴品牌，市占率高但单价高
• 烘焙粮：2025年下半年推出，爵宴-源力碗品牌，效果超预期，根据反馈升级
• 新西兰主粮：尚未大规模进入国内市场，未来将投入较大销售费用

问题7: 自主品牌在猫类产品的布局是如何规划的?

• 爵宴：无猫粮产品，源力碗计划推出烘焙猫粮
• 好适嘉：98K主食罐/零食罐湿粮，2026年销售收入预计突破1000万元
• 好适嘉新品：功能性减肥猫粮、猫餐盒、主食猫条、猫主食餐包、冻干食品，冻干猫食品同比增速超100%

问题8: 原材料成本波动情况?

• 主要原材料：生皮、鸡肉、淀粉等，价格较稳定未大幅上涨
• 应对策略：多国采购，根据订单节奏和价格加强库存管理，平滑波动

问题9: 未来三年,公司在零食ODM、国内主粮和新西兰主粮等几块业务的资源优先级是什么?

• 零食ODM：提供稳定现金流，利用东南亚产能差异化
• 国内主粮：建立工艺和品类差异化，满足中国和东南亚需求
• 新西兰主粮：ODM+品牌双驱动，高端膨化粮

• 2026年展望：海外需求稳健，出口销量稳定增长，关税影响逐步消化；零食主粮化与功能性零食渗透；猫食品增长由湿粮和零食驱动；欧洲新增特色新型粮。
• 进口产品定价：动态过程；取决于成本波动与汇率变化；综合考量市场环境与成本结构；灵活调整定价策略。
• 海外ODM业务：整体回升通道；新西兰进口手续基本理顺；产品导入国内市场；新西兰亏损有望收窄，贡献增量。
• 行业同质化竞争：行业精细化发展，通过细分品类、配方迭代、工艺升级差异化；公司核心竞争力包括抢先布局稀缺新型主粮产能、积极补齐猫食品等短板、依托新西兰生产基地形成全球供应链。
• 新西兰建厂优势：政策与市场认可（关税优势、高品质认可）；已建成规模化主粮生产线，兼ODM和自有品牌；先发与卡位优势（建设周期长、投入门槛高，公司率先完成）。
• 618大促：营销费用投入仍是重要手段；公司以供应链和产品力为核心稳健应对。
• 2026年整体业绩：达成各业务板块既定目标；在成本费用可控下强化内部管理和供应链优化；持续优化客户结构；推动业绩稳步增长。

• 新西兰主粮：已在天猫国际开设SmartBalance和Vivaland海外旗舰店，部分产品上线；后续将通过一般贸易入境，实现全渠道协同。
• 新西兰子公司：禽流感影响出货量，工厂处于市场拓展期；2025年经营情况详见年报。
• 海外订单：美国关税影响逐渐降低，公司通过海外产能布局、市场多元化、自有品牌及主粮第二增长曲线稳住订单，短期辅以外汇风险管理。

二、原材料与成本控制

• 主要原材料：禽畜肉类、生牛皮、淀粉三大类，另含辅料及包装材料；2025年价格平稳，预计2026年总体平稳。
• 成本控制措施：加强库存动态管理、拓展供应商及年度框架协议锁定价格区间；研发降低损耗、东南亚工厂规模提效；海外工厂本土化采购降低关税物流影响，运用外汇工具及价格协商传导成本。

三、管理提升与研发

• 业绩提升：聚焦主业，实施管理精益化，提供差异化产品与快速服务响应，打造综合竞争优势。
• 新产品研发：主粮依托产地、原材料和产线优势确保安全健康；零食持续迭代并贴合客户定制，建立科学高效研发体系。

四、股东回报

• 分红政策：在当年盈利且累计未分配利润为正时优先现金分红，最近三年累计分红不少于年均可分配利润的30%，不影响持续经营。

五、核心竞争力

• 核心优势：具备宠物健康功能性食品研发创新实力，全球化产能布局，与海内外头部客户长期稳定合作；主粮双轨布局：新西兰高端主粮+国内高品质创新主粮。
• 行业壁垒：成熟海外渠道和客户资源、全球化供应链与制造能力、高研发投入、经验丰富管理团队；三十年从业积淀。