英搏尔-300681-机构调研汇总

说明

• 说明：本次会议就公司2026年第三季度公司治理、发展战略、经营状况等投资者关心的问题，与投资者进行沟通与交流，在此将会上的问答环节做如下记录。

Q&A

■Q:公司2026年三季度毛利率略有波动的原因是什么?目前原材料价格及后续改善预期如何?

• 综合毛利率出现阶段性波动：主要系上游原材料价格阶段性上行所致；动力系统业务涵盖电机、电控、电源及电驱总成全链条产品，上游主要采购磁钢、压铸件、结构件、线束、功率半导体、铜材、稀土等核心原材料及零部件。
• 针对本轮原材料涨价压力：公司已综合采取技术迭代、结构优化持续提升产品附加值与盈利空间，深化供应链统筹管理、优化采购结构、稳定核心供应链体系，提升生产效率、降低生产端综合成本，并积极与下游主机厂协商沟通，目前整体推进节奏有序、进展顺利。
• 随着以上措施持续落地：公司毛利率水平有望得到修复，整体盈利能力预计将进一步改善。

■Q:公司前三季度电驱总成、电源总成出货情况如何?产品单价较上半年是否有调整?

• 电源总成出货98.11万台：同比增长25.31%；驱动总成出货30.56万台，同比增长99.07%。
• 核心总成类产品收入占比持续优化：伴随高附加值的驱动总成、电源总成产品销量不断提升，产品结构升级趋势明显。
• 公司主流产品单价整体保持平稳：公司已有序推进与下游主机厂的协商沟通工作，后续产品价格预计将随成本、订单结构、市场供需动态变化。

■Q:展望2027年,公司业务的增量主要来源于哪些方面?

• 新能源乘用车仍然是公司业务基本盘：公司依托“集成芯”平台化技术体系，持续夯实全栈研发能力、推进核心产品迭代，巩固主业竞争优势，同时积极布局多元新兴赛道，加快产品开发与市场验证，为中长期发展储备增长动能。
• 新能源商用车领域：公司复用乘用车动力总成成熟技术拓展，产品覆盖VAN类、微卡、轻卡等细分品类并持续向中重卡延伸，已进入多家主流商用车企业供应链，预计该板块将成为核心增量来源之一。
• 低空经济领域：eVTOL电推进系统平台已开发完成并通过AS9100D航空质量体系认证，搭载第三代半导体器件的大载重无人机电推进系统已获取头部客户批量订单，目前产品已通过了部分客户的验证，近期将开始小批量交付；工程机械及非道路车辆领域产品已实现成熟落地应用，并依托合资公司专项拓展特种车辆、工程机械海外客户资源；电摩与无人物流车业务已斩获头部客户批量订单及多个项目定点，相关产品正有序开展验证工作；海外市场采取“先以直接出口为主、再根据客户与市场需要择机推进本地化生产”的两步走策略，优先深耕东南亚市场，并逐步向欧美市场拓展，海外业务有望持续贡献增量；上述业务共同构筑公司多层次增长曲线，支撑公司中长期稳健发展。

■Q:请问公司在低空大载重无人机领域的业务有无最新进展?

• 电推进系统平台产品开发：已完成，通过了AS9100D航空质量体系认证，产品采用双绕组、双电控、油冷扁线等先进技术，支持多冗余设计，已获得国内外头部客户多个项目定点。
• 第三代半导体技术：在大载重无人机领域采用，持续提升产品功率密度与续航能力，已获得头部客户验证与定点，相关产品面向农业、测绘、消防、运输等多个应用场景。
• 近期将开始小批量交付：目前产品已通过了部分客户的验证。

说明

• 本次会议就公司 2026 年半年度业绩、公司治理、发展战略、经营状况等投资者关心的问题,与投资者进行沟通与交流,在此将会上的问答环节做如下记录。

Q&A

Q:当前行业面临原材料价格波动、市场竞争持续加剧的环境。想请问,公司现阶段的盈利弹性以及主业结构优势是否具备可持续性?面对行业周期性波动,公司的经营优势能否持续对冲周期带来的压力,保障盈利水平保持稳定?

• 2026 年上半年公司实现营业收入 24.24 亿元,同比增长77.06%;归母净利润 1.18 亿元,同比增长 216.75%。
• 公司业绩增长的主要原因为:1、国内外客户布局深化。公司聚焦大客户战略,组建以研发、销售、交付为主体的“铁三角团队”,及时有效地对接客户需求,与国内外多家主流主机厂建立深度合作关系。受益于公司定点车型销量增长,2026 年上半年公司营业收入实现同比增长;同时,海外市场取得阶段性进展,产品认可度与市场份额均有所提升,综合毛利率同比有所改善。2、产能稳步释放。公司新能源汽车动力总成智能工厂产能逐步释放,根据市场订单情况采用滚动投入方式,与市场需求相匹配。3、内部运营效率改善。公司深化精益管理,引入外部咨询机构协助公司进行组织能力提升,在业务规模扩大的同时,有效增强了盈利能力与经营利润稳健性。
• 针对原材料价格波动,公司通过研发创新、生产协同、供应链优化及内部管理提质增效等方式优化成本结构。同时,公司把握大宗商品价格波动周期,在相对低位时进行价格锁定,以应对大宗商品价格波动对公司成本的影响。此外,公司持续开拓海外市场,改善整体盈利质量。公司后续将坚持大客户战略与精益管理,持续提升经营稳健性与盈利质量。

Q:请问公司何时增持?请问如何维护中小投资者权利?

• 中小投资者的权益保护始终是公司重点工作之一。公司始终高度重视市值管理工作,坚持以聚焦主营业务、夯实经营基本面作为市值管理的核心基础。如后续出现达到信息披露标准的相关安排(如有增持等相关计划),公司将严格按照相关法律法规要求,及时、公平地履行信息披露义务。
• 在维护中小投资者权益方面,公司一直将维护中小投资者权益作为投资者关系工作的重点。公司持续落实“质量回报双提升”行动方案;一是保持坚持稳健的利润分配政策,2026 年 6 月已完成2025 年度现金分红约 1,897.54 万元,上市以来坚持持续现金分红;二是严格遵守信息披露相关法规,保障全体投资者尤其是中小投资者平等获取信息;三是在股东会审议事项中落实对中小投资者单独计票,保障中小股东依法行使表决权;四是依托互动易、投资者热线、业绩说明会等渠道保持与投资者的沟通。
• 公司市值表现受宏观经济、行业周期等多重因素影响。公司管理层将继续专注主业深耕,持续夯实经营基本面,力争通过持续改善经营质量,为股东创造长期价值,以稳定的经营成果回报广大股东。

Q:请问公司在低空本年度的收入预测?在机器人方面有什么布局,预计在什么时间有实际业务发生?

• 在低空领域,公司依托自主研发的“集成芯”技术,成功开发出 eVTOL 电推进系统,深度融合双绕组、双电控、油冷、扁线、外转子等核心技术,实现多冗余设计、高可靠性与 IP67 全天候防水运行,相关产品已通过 AS9100D 航空质量标准体系认证。目前该平台产品已完成开发并进入小批量应用阶段,取得国内外部分企业项目定点;大载重无人机电推进系统采用氮化镓器件,覆盖农业、测绘、消防、运输等场景,已获取部分客户批量订单。
• 公司基于多年新能源动力系统技术积累,正积极布局关节模组领域,产品作为重要零部件可应用于新能源汽车、机器人等场景,采用氮化镓器件,基于汽车级的安全开发体系。产品集成化程度高、安全可靠,目前研发工作正在顺利推进。
• 上述业务对公司营业收入的具体贡献,受客户定点节奏,研发验证周期,量产进度等多重因素影响。如后续业务情况达到信息披露标准,公司将严格按照相关法律法规及时履行信息披露义务,敬请以公司定期报告及公告为准。

Q:商用车电驱下滑是行业需求萎缩、竞争加剧还是客户丢失?物流车电驱的毛利率是否已逼近盈亏线?公司是否考虑退出部分低毛利商用车品类?

• 2026 年半年度,公司新能源商用车板块实现营业收入 2.39亿元,同比增长 53.69%,产品覆盖 VAN 类、微卡、轻卡等细分市场,并向重卡领域拓展,已进入部分主流商用车企业供应链。部分细分品类或单一客户的销量波动受下游订单结构、项目切换等因素影响,属于正常经营波动,公司不存在因竞争加剧导致主要客户流失的情形。
• 物流车电驱业务的毛利率水平,受产品结构、客户结构、规模效应及原材料成本等因素影响,不同细分产品毛利率存在差异。公司将商用车业务板块作为战略重点方向之一,不存在整体退出的计划;但会持续优化产品结构和客户结构,向重卡等高价值细分市场延伸。

Q:多合一电驱总成目前主要配套哪些车型?是 A00 级还是开始进入 A 级及以上轿车/SUV?与比亚迪(弗迪动力)、蔚来(蔚来驱动科技)等自供体系相比,公司作为第三方供应商的差异化竞争力是什么?

• 公司多合一电驱总成目前配套车型广泛,涵盖多个车型品类。公司深耕新能源领域动力系统二十余年,是国内少数同时具备新能源领域电驱系统和电源系统多合一全技术要素的研发能力和系统集成能力的 Tier1 供应商,是新能源动力域核心产品平台化供应商。
• 截至 2026 年 6 月末,公司拥有研发人员 1,021 人、占员工总数 29.15%,累计授权专利 218 件,核心技术均来源于自主研发;2026 年上半年,公司研发费用投入 1.57 亿元、占营业收入的 6.47%。
• 依托“集成芯”平台化技术,产品覆盖乘用车、商用车并延伸至低空经济、无人物流车、电摩等领域,其中,eVTOL 电推进系统平台产品已开发完成并通过 AS9100D 航空质量体系认证,取得国内外部分企业多个项目定点。先进的智能制造能力,专业的研发团队,完整高效的供应链体系,共同构成公司的核心竞争力。

• 说明：本次会议就行业和公司的基本情况进行介绍，并与投资者进行了关于公司2026年半年度业绩相关问题的沟通交流。
• Q&A：在此将会上的问答环节做如下记录。

• Q2归母净利润同比高增长：在毛利率承压且叠加海外外汇压力的情况下，公司仍实现Q2归母净利润同比高增长；报告期内公司毛利率有所波动，主要受大宗商品价格上涨及产品结构变化等因素综合影响。
• 材料成本价格：显著上涨，包括铝材、磁钢与漆包线/线束所涉铜材等价格快速上升。
• “六合一”驱动总成：高集成度的“六合一”驱动总成收入占比迅速提升，其单机价值量高于传统单体产品，从而摊薄了综合毛利率。

• 研发创新：通过研发创新、生产协同、供应链优化及内部管理提质增效等方式不断提升产品毛利率。
• 价格锁定：把握大宗商品价格波动周期，在相对低位时进行价格锁定，以应对大宗商品价格波动对公司成本的影响，优化成本结构，保障经营稳健性。
• 海外市场：不断深入拓展海外市场，持续改善整体盈利质量，为中长期业绩增长筑牢基本盘。

• 客户结构：坚持大客户战略，与国内外主流车企建立长期稳定的战略合作关系，客户结构持续优化；核心客户份额稳中有升，海外客户贡献显著提升；持续深化与头部客户的战略合作，积极拓展新客户与新项目定点，提升抗风险能力。
• 海外产线布局：分两步走策略——第一步以直接出口为主，伴随主要客户拓展，响应东南亚等市场日益增长的本地化生产需求；第二步根据客户要求及目标市场实际需要，择机推进海外生产线建设及工厂投资。

• 电摩业务：依托新能源乘用车领域成熟的动力系统技术，积极布局中高端电摩市场，已与行业头部客户建立合作并获得批量订单，相关产品正推进验证工作。
• 股权投资：通过股权投资方式构建电摩整车与核心零部件的产业协同模式，为后续开拓东南亚电摩市场奠定基础。

• 低空经济：完成电推进系统平台产品开发，通过AS9100D航空质量体系认证；产品采用双绕组、双电控、油冷扁线等先进技术，支持多冗余设计，已获得国内外头部客户多个项目定点。
• 大载重无人机：采用第三代半导体技术，持续提升产品功率密度与续航能力，已获得头部客户验证与定点，面向农业、测绘、消防、运输等多个应用场景。
• 持续深化：持续深化低空经济领域的技术研发与客户合作，有序推进相关业务的产品验证与市场拓展。

• 财务费用：上半年财务费用有所增加，主要系汇兑损益影响所致；海外业务规模扩大，汇率波动对财务费用的影响相应增加。
• 汇率风险管理：积极采取远期结售汇、外汇期权等金融工具管理汇率风险，并与主要海外客户协商建立汇率联动机制，目前相关工作已取得积极进展。
• 财务结构：经营现金流持续改善，已提前偿还全部有息负债，2026年上半年度利息收入已超过利息费用，整体财务结构持续优化。

• 战略发展重心：围绕“集成芯”平台化技术体系，持续完善全栈研发能力，推动核心产品迭代，增强应对市场变化的竞争力；面向多元产业场景，依托现有车规级技术积累与复用能力，推动核心技术跨场景延伸至新能源商用车、低空经济、无人物流车与电摩等新兴领域。
• 一级零部件供应商：是国内少数可实现新能源乘用车成熟动力技术向多领域延伸落地的一级零部件供应商；立足主业发展，巩固现有核心竞争优势，积极布局新兴赛道，加速推动产品与市场验证，为公司中长期发展储备增长潜力。

• 营收和利润高速增长：营收同比增长59.45%，净利润同比增长161.62%，其中国外收入同比增长516.14%。
• 国外地区毛利率下滑原因：受新增订单产品结构变化及美元兑人民币汇率下行影响，2025年度国外地区毛利率为25.18%，同比下滑11.52%。
• 提升海外盈利水平措施：通过研发创新、生产协同、供应链优化提升产品毛利率；依托营收规模扩张摊薄单位固定成本；加强外汇套期保值与跨境成本精细化管控。

• 商用车领域进展：2025年度实现营业收入35,677.65万元，同比增长92.65%；将持续深化与头部主机厂的战略合作，推动高价值核心项目定点落地与规模化量产。
• 低空经济领域进展：已获得亿航智能、VOLOCOPTER、高域、亿维特等国内外头部企业多个项目定点；已通过AS9100D航空质量标准体系认证；eVTOL电推进系统平台产品完成开发并进入批量应用阶段。
• 应对原材料涨价措施：通过研发创新、生产协同、供应链优化提升产品毛利率；把握大宗商品价格波动周期，在相对低位时进行价格锁定；深入拓展海外市场，提升产品综合毛利率水平。

• 无人机领域定位：依托二十余年新能源动力系统的技术积淀，前瞻布局大载重无人机电推进系统。
• 无人机产品技术：采用第三代半导体器件（氮化镓/GaN），显著提升功率密度与综合性能，可满足农业植保、地理测绘、消防救援、物流运输等多场景长续航需求。
• 未来计划：持续推进相关技术研发；加速动力域核心产品平台化的建设；强化前沿技术投资与工艺壁垒突破；积极拓展多元化应用场景。

• 毛利率提升与盈利可持续性
  • 核心驱动因素：核心产品出货量持续稳步提升，产品结构不断优化升级，高附加值产品占比持续提高，叠加规模效应逐步显现
  • 客户与市场：坚定实施大客户战略，深化与国内外主流主机厂合作，海外市场开拓取得突破性进展
  • 产能与管理：新能源汽车动力总成智能工厂产能有序落地；深化精益管理，优化组织运行效能，有效管控成本费用
  • 业绩影响：上述因素共同驱动公司2025年及2026年第一季度经营业绩稳步增长，盈利质量持续优化
• 商用车板块进展与展望
  • 当前进展：与国内主流头部商用车企建立深度合作；成功搭建轻卡驱动总成技术平台，产品覆盖VAN类、微卡、轻卡等多个细分市场，逐步拓展至重卡领域
  • 财务表现：2025年度商用车营业收入3.57亿元，同比增长93%
  • 未来计划：持续加大研发资源与人力投入，促进业务高速发展
• 经营现金流改善驱动因素
  • 核心表现：2026年一季度，公司经营活动现金流量净额达6.19亿元，同比增长超50%
  • 驱动因素：营收规模稳步增长、回款质量显著提升及客户回款周期优化
  • 具体措施：客户结构优化（前十大客户为头部车企）；将主要客户应收账款账期由90–120天缩短至60–90天，应收账款周转天数从2023年的133天下降至2025年的87天；生产组织优化、订单结构改善及产能有序释放，提升营运效率；募投项目逐步投产，提升生产效率
  • 财务影响：支持公司提前偿还全部抵押贷款及项目贷款，目前仅云浮英航的合资工厂尚有数百万元设备贷款未结清
• 800V高压平台与碳化硅产品进展
  • 技术布局：稳步推进800V高压平台、SiC碳化硅等前沿技术的研发与迭代
  • 产品覆盖：已拥有覆盖400V、800V、900V到1000V的平台化产品，已为部分客户提供相关配套产品
  • 未来计划：持续加大高压平台与第三代半导体技术研发投入，深化与上下游产业链协同
• 低空领域合作进展与规划
  • 亿航智能：适用于EH216-S机型的电推进系统已实现小批量交付，正在进行耐久测试；成立合资公司云浮英航智能技术有限公司，厂房及设备建设已完成，正在PC认证阶段；eVTOL电推进系统已配套应用于亿航智能VT35新机型
  • 亿维特：2吨级ET9机型的电推进系统已开发完成，积极配合整机开发及验证
  • Volocopter：Xpro机型电推进系统已完成开发，并已装机测试
  • 高域：项目进展顺利
  • 下一步规划：前瞻性布局大载重无人机电推进系统，覆盖农业、测绘、消防、运输等领域；产品采用氮化镓(GaN)器件，提升性能与功率密度
• 无人物流车和电摩业务情况
  • 无人物流车：以“集成芯”平台方案适配L4级智能驾驶，已获新石器、九识、上海易咖、尚元智行等客户定点
  • 电摩领域：与九号、比亚迪、雅迪等头部企业深度合作；通过增资杭州驭风拓界切入东南亚高增长市场
  • 定位：两大业务将成为公司新的增长点
• 未来研发投入重点领域
  • 乘用车主业深耕：聚焦乘用车动力系统核心需求，推进电源系统迭代开发，已布局四代、五代电源产品
  • 低空经济领跑布局：依托“集成芯”核心技术，推进eVTOL驱动总成系列化开发；拓展头部客户合作，推进适航认证；开发大载重无人机电推进系统
  • 商用车与非道路车辆高压平台化发力：开发符合海外认证的电驱产品，拓展日韩、欧美等海外市场
  • 关节模组领域布局：产品采用氮化镓(GaN)器件，具备高集成、高可靠优势，适配新能源汽车、机器人等领域