迈为股份-300751-机构调研汇总

业绩概况

• 营业收入：2026年上半年实现29.09亿元，同比下降30.95%；归母净利润2.52亿元，同比下降35.99%；扣非归母净利润1.15亿元，同比下降68.28%。
• 毛利率：提升至48.46%，同比提升14.72个百分点，主要是高毛利海外订单占比提升。
• 境外收入：19.84亿元，同比增长140.64%，收入占比达到68.21%。

经营与研发进展

研发突破与光伏技术

• 研发突破：在800W异质结技术、硅异质结与钙钛矿叠层技术及半导体晶圆装备等领域研发中取得了多项关键突破。
• HJT降本增效：重点布局无银、无铟技术，围绕银浆成本高企及铟资源稀缺问题，从材料替代与工艺革新双向切入，推进无银金属化方案和低铟/无铟靶材客户导入。
• 钙钛矿/异质结叠层：自主研发的钙钛矿/异质结叠层整线设备已入驻国内客户端，助力全面积钙钛矿/异质结电池量产加速落地。

半导体与显示业务

• 收入结构：半导体与显示业务收入占比快速增长，与公司近年来在泛半导体业务上持续战略性投入相关。
• 半导体设备：高选择比刻蚀设备和薄膜沉积设备凭借差异化技术创新实现关键突破，已完成多批次客户交付，进入量产阶段，已与多家行业龙头企业建立合作关系。
• 战略方向：公司将重点发展半导体设备业务，充分发挥平台化公司优势，抓住半导体设备国产替代的历史性机遇。

问答环节

1. 光伏业务展望

• 远期判断：能源增长与新能源利用已成为不可逆转的发展趋势，光伏是实现这一目标的最优路径，当前面临的困难具有短期性。
• 技术产业化：公司已布局异质结钙钛矿叠层电池技术，稳定性指标每月均有提升，预计2028年可实现产业化；叠层电池经过两年左右的发展，将迈入产业化的关键节点。
• 近期规划：今明两年光伏行业仍面临一定困难；尽管面临阶段性供需失衡、国际贸易环境复杂等挑战，公司依然坚定看好光伏，看好异质结与钙钛矿叠层技术发展路径，正积极拓展国内外市场。

2. 后道设备与研发投入

• 后道设备：在切割、研磨、抛光及激光加工环节，公司从关键部件起步，拓展至整机集成与核心材料领域，现已能提供全工艺解决方案及全自动化服务；国内市占率领先，头部客户覆盖分层，预计后续逐步放量；键合、解键合等其他设备亦在积极推进中。
• 研发费用：上半年研发费用率维持在18%左右；半导体领域战略性投入增长较快，光伏领域持续技术迭代，整体研发费用不会明显下降；同时实施成本控制，坚持量入为出。

3. 财务表现

• 二季度毛利率：下降主要因订单结构变化，属于正常波动，预计全年毛利率仍保持较为良好水平。
• 公允价值变动：主要源于公司因客户债务重组所取得的股票价值，其较期初价值有所增长。
• 扣非归母净利润：主要受汇兑损失及计提减值事项影响；专业设备公司订单拐点通常先于利润拐点，订单签订情况可通过合同负债体现，今年新签订单情况良好；若相关不利因素消除，利润表现将较为理想。

4. 光伏订单与半导体差异化

• 光伏订单：当前光伏行业处于低谷期，低谷期订单具有一定偶然性，需待行业走出周期低谷并迎来新技术突破，方能提供明确预期。
• 半导体差异化：公司优势在于差异化策略，开发与其他供应商存在差异化的产品；拥有不同发展阶段的产品布局，如选择性刻蚀设备，采取短期与长期相结合战略，当前进展较为顺利。

5. 整线设备工艺

• 两端整线设备：公司湿法工艺亦采用打印方式，多个层既可通过镀膜实现，也可通过打印完成，两条技术路径并行推进；钙钛矿层当前必然采用打印方式，M层同样可采用打印方式，上层则可选择蒸镀或打印工艺。
• 材料与工艺能力：若材料替换为氧化硅，亦可采用打印方式；公司拥有真空设备、PVD、ALD等设备，同时具备喷涂打印能力。