华新科技-301265-机构调研汇总

背景

• 公司董秘及证代介绍了：慧镕科技(海南)有限公司存储业务发展近况以及开展对外合作事宜；嘉宾刘总对于合作事宜的战略定位、业务规划进行补充说明；公司董秘及证代对投资者在本次交流会中提出的问题进行了回复。

Q1、公司原有基础业务中的贵金属回收业务,近两年处理量和业务进展变化情况如何?

• 传统业务：电子废弃物拆解、报废汽车拆解、危险废物填埋焚烧和资源化利用目前较为稳定，每年稳定贡献收入与利润，受行业竞争影响盈利存在一定波动；环保业务竞争有进一步加剧的趋势，公司审慎开展横向布局，不盲目实施跨区域整合。
• 金属相关项目：内蒙铂族金属提取项目利用工业催化剂提取多种金属，2025年四季度开始规模化生产，今年持续放量；安徽项目以5万吨再生阴极铜为核心、其他贵金属及有色金属为副产品，一期已于今年5月开始试生产，目前已经转入正式生产，4条火法炉已投运2条，库存自今年二、三季度明显提升，主要为金属原材料和半成品。
• 金属业务：是明年重点发展方向之一，预计收入将呈现规模化增长，利润相比传统业务有质的提升；公司对铜、锡等与新兴产业高度相关的工业金属未来走势较为看好。

Q2、海南慧镕当前处于试产还是量产阶段?一期产能及产品结构情况如何?

• 海南慧镕再制造项目：产品主要以DDR系列产品颗粒内存条及硬盘为主。
• 一期业务：已经投产正式运营，实现收入及利润贡献。
• 封装测试项目：尚在建设，预计2027年一季度投产。

Q3、海南存储业务经营模式发生了哪些变化,经营拐点与盈利预期如何?

• 海南存储业务：自进入4季度以来明显改观。
• 前3季度：主要以代工模式与存储上下游产业合作；鉴于前三季度存储价格波动较大，工厂重心放在质量管理体系搭建、人员技能培训、产线流程持续优化等相关工作。
• 进入第四季度：海南慧镕生产管理能力与当前生产工况相适配，开始全流程开展存储内存条拆解业务，实现了从采购到自主生产销售的业务转变；10月份多个客户的优质订单陆续增长，客户涵盖大型终端客户、IT类消费类制造商及其供应商，经营情况持续向好；客户工厂生产和上游采购均符合预期，预计四季度利润表现良好。

Q4、海南存储业务相关资质价值、壁垒以及业务如何对冲存储行业价格周期波动?下游产品质量认证主体是谁?

• 资质价值与壁垒：公司依托海南自贸港封关相关政策及当地对电子元器件再制造产业的支持取得该业务相关经营资质；从目前行业及政策环境来看，该类资质审批存在较高门槛，短期内新增同类资质存在较大难度，具备较好的稀缺属性；海南慧镕可实现海外退役服务器、内存等资源合规入境，海外资源具备品质、成本优势。产业闭环优势：海外回收服务器和内存条由内存颗粒和PCB板构成，废PCB板在国内定性为危险废物，安徽华新金桐贵金属提取项目原材料就是线路板；未来海南与安徽将形成产业协同，实现经济价值与环境保护的最优解，构建差异化竞争优势。
• 盈利模式：公司不是传统模组厂，不用新晶圆做单纯加工，来料主要是旧品或以DDR系列为主的消费端产品，利润率有所保障；公司未来展业不会盲目囤货，不赌存储市场涨跌。与大客户合作：与大客户合作需先将再制造存储产品送检，符合质量要求后推进商务对接，再根据产能和上游采购匹配生产，在具备合理利润空间下开展业务；存储价格波动主要影响绝对利润规模，业务量以及毛利、净利空间相对稳定；海外特别是欧美废旧服务器的品质和质量优于国内且具有成本优势，核心合作方也可协助引入海外优质资源。
• 下游产品质量认证主体：公司的再制造存储产品，由下游客户按照自身标准完成质量检测与认证，不同客户对技术指标及性能要求存在差异；目前已有品牌企业、特种行业客户认可公司产品，并持续下订单。

Q5、公司未来在深圳市场的业务拓展有什么预期?

• 深圳作为电子产业与存储产业的重要市场：快速扎根深圳对于海南慧镕业务发展具有十分重要的意义。
• 公司目前已与：具备深厚行业经验与资源的合作伙伴开展相关合作事宜；该合作事项已经董事会审议授权，相关工作有序推进实施中。

• 公司基本情况：公司接待人员介绍了公司基本情况、发展历程、公司实际控制人的基本情况和公司主要业务概况
• 投资者参观：组织投资者参观了公司展厅，并进行了展厅讲解
• 投资者问答：公司就投资者在本次交流会中提出的问题进行了回复

• 业务发展历程与转型战略：公司自设立以来，从最初的电子废弃物回收拆解起家，逐步向报废机动车回收拆解、危险废物填埋处置以及资源化利用升级发展，再到贵金属、有色金属回收再利用转型发展，直至目前开拓战略新兴业务、构建技术壁垒和新的增长曲线。公司目前的发展转型战略是在稳固电子废弃物拆解、报废机动车拆解及危险废物无害化处置等传统稳定业务的基础上，通过贵金属提取、含钴废渣资源化利用等项目推动产业升级，同时积极布局再生阴极铜、废矿物油加氢精制及存储芯片再制造等战略新兴业务以构建技术壁垒和新的增长曲线，并依托持续的研发投入、专利技术和信息化创新手段，打造覆盖资源再生、高附加值产品制造等具备差异化竞争优势的科技驱动体系
• 传统业务定位：公司在电子废弃物拆解领域共有北京、内蒙古乌兰察布市丰镇市两个拆解基地，其中北京市场处于领先地位；危险废物无害化处置业务领域，公司子公司具有年产9.5万吨的填埋资质及3万吨危险废物+2万吨工业固废焚烧资质；报废机动车拆解业务领域，公司子公司华新凯业为北京七家机动车拆解企业之一。公司对于传统业务的定位是：坚持稳定发展、持续贡献现金流，为公司业务转型升级提供坚强保障
• 新项目技术人员储备与人才保障：对于传统业务和产业链延伸业务，公司技术人员储备充足；公司培养了自己的技术和工程人才，打造了一支技术过硬的人才队伍。针对新项目及未来业务布局，公司已通过内部培养与外部引进相结合的方式，为各重点项目配备了充足的技术骨干。对于海南和云南等新项目所涉及的新兴业务，公司结合人才引进和产学研合作等多种形式不断建设完善人才队伍，目前现有人才储备与现有业务发展阶段相匹配，基本满足业务发展需要。后续，公司将按照业务招人、待遇留人、发展前景吸引人的整体人才发展策略，继续加大人才投入力度
• 海南项目建设进度：目前该项目一期进展顺利，正积极推动项目建设。后续二期、三期将根据一期发展情况按需推进

• 发展战略：在稳固电子废弃物拆解、报废机动车拆解及危险废物无害化处置等传统稳定业务的基础上，通过贵金属提取、含钴废渣资源化利用等项目推动产业升级，同时积极布局再生阴极铜、废矿物油加氢精制及存储芯片再制造等战略新兴业务。
• 传统业务行业地位：电子废弃物拆解领域在北京市场处于领先地位；报废机动车拆解业务子公司华新凯业为北京七家机动车拆解企业之一；危险废物无害化处置业务子公司具有年产9.5万吨的填埋资质及3万吨危险废物+2万吨工业固废焚烧资质，行业内规模较大。
• 金属资源再生项目2026年发展预期：贵金属资源回收项目预计2026年实现营收与盈利；含有色金属废料的回收利用项目预计2026年可实现投产；控股子公司华新金桐预计2026年度实现验收、投产。
• 套期保值情况：公司已于2025年完成期货账户开立及相关业务人员培训，套期保值金属包含铜、铂、钯等，以规避金属价格波动带来的经营风险。
• 海南项目：一期进展顺利，二期、三期将根据一期发展情况按需推进；产能规划将根据项目进展适时披露。
• 员工与技术人员储备：公司整体用工规模得到有效控制，人均产出效率在行业中较有竞争力；已通过内部培养与外部引进为各重点项目配备充足的技术骨干。