侨源股份-301286-机构调研汇总

• 1、本次布局半导体材料的战略考虑是什么？公司回复：立足气体主业、把握半导体材料国产替代机遇，布局半导体刚需含氟电子特气，完善高端电子特气产品矩阵，推动由传统工业气体向半导体高端材料服务商转型；依托成渝产业集群就近配套下游晶圆客户；电子特气客户认证周期较长，项目建设、认证及放量存在不确定性。
• 2、公司 2026 年、2027 年 3.9 亿元和 6 亿元的业绩目标如何达成？公司回复：业绩目标基于内生与外延增长的共同预期；持续围绕已披露发展战略推进业务拓展、产能投放、客户开拓、精益管理与成本优化；未来业绩受宏观环境、下游行业周期、市场竞争等多重不确定因素影响，以公开披露文件为准。
• 3、公司控股股东及家族持股比例较高，公司股权结构较为集中，未来是否有减持或引入战略投资者的安排？公司回复：控股股东及家族持股比例较高，上市以来未发生减持；未来将结合自身资金安排与市场情况统筹考虑；截至目前暂无相关计划，如涉及相关事项将严格履行信息披露义务。

• 4、公司本次自贡项目投资的资金来源如何安排？公司回复：自贡高纯度氟系列电子特气及配套材料一体化项目资金来源为自有资金及自筹资金；拟新设全资子公司作为实施主体，结合经营现金流、融资环境、项目进度统筹安排资金方案，达到信息披露标准将及时披露。
• 5、公司本次自贡项目投产节奏、客户导入情况如何？公司回复：项目分三期实施，一期计划在交地确认后 6 个月内开工，开工后 18 个月内建成投产；二期、三期视一期运行、认证及市场情况再决定是否推进；同步开展下游客户对接、送样认证，现阶段尚未签订意向客户及供货协议；项目投产、客户导入、批量供货存在不确定性，不构成业绩承诺。

• 6、如何看待公司当前估值水平？公司回复：二级市场估值由宏观环境、行业周期、市场情绪以及公司基本面等诸多因素共同决定；公司重心在于扎实做好经营，持续提升内在价值；请投资者结合公开披露信息独立研判，理性投资。
• 7、六氟化钨价格何时见顶？公司回复：六氟化钨价格由钨原料供给、产能出清、下游需求、国产新产能认证进度等多重因素共同决定，价格见顶时点无法预判。

• 8、公司要实现长期市值稳步成长，需要加强哪些能力建设？公司回复：持续夯实空分气体主业，重点强化项目复制拓展、推进电子特气项目建设、能耗成本管控、安全合规、人才建设等能力，推动经营质量稳步提升，助力长期价值成长。
• 9、公司西南地区氧气、氮气零售气价格及波动情况如何？公司客户结构以经销商为主还是直接客户为主？公司回复：西南区域液氧、液氮零售价格受供需、能耗等因素影响存在小幅波动，长协终端客户价格相对平稳，贸易商订单随行就市，对整体业绩影响较小；零售业务以直接终端客户为主，经销商仅作为补充。
• 10、公司管道气主要布局哪些基地？服务哪些核心客户？公司回复：管道供气基地主要为福州、眉山、金堂基地；管道气业务采用现场制气直供模式，核心客户主要有通威股份、宁德时代、巴莫科技、士兰微、三钢闽光等大型工业终端企业。

业绩与财务

• 2025年营收10.77亿元，同比增长5.24%；归母净利润2.32亿元，同比增长55.80%；扣非净利润2.21亿元，同比增长53.93%
• 2026年第一季度营收2.75亿元，同比增长7.53%；归母净利润6,098.22万元，同比增长10.01%
• 资产总额21.06亿元，同比增长5.47%；有息负债规模降低，长期借款降至1,000万元；财务费用同比下降83.14%；净资产19.64亿元，同比增长12.02%
• 2025年经营活动现金流净额2.32亿元，同比增长8.04%，现金流与经营业绩匹配度较高

技术研发与节能降耗

• 拥有25项实用新型专利，主要致力于优化空分生产工艺和节能降耗
• 大型空分设备能耗控制水平良好，有利于提升运营效率
• 推广应用余气回收、能量综合利用、防晃电、真空管道等节能技术，提升气体提取效率、降低生产能耗

回报股东

• 2025年度利润分配预案：每10股派发现金红利4.56元（含税），合计派现约1.81亿元
• 公司坚持可持续的利润分配政策，保持连续性与稳定性

客户拓展与市场布局

• 与宁德时代、华友钴业、川发龙蟒、通威太阳能、士兰微、成都巴莫科技等优质企业保持合作，并拓展军工、医疗领域
• 稳步发展高纯气体、电子级气体、稀有气体（氪、氙、氖）等高端气体产品；金堂三期项目配套稀有气体提取装置
• 立足川渝，坚持零售气与管道气并重，有序推进在建项目投产，完善生产、仓储、物流一体化供应体系

绿色发展

• 大力推进氮气回收、能量回收、余气回收等节能技改，显著降耗
• 充分利用阿坝水电清洁能源，绿色生产优势突出
• 大型高效空分装备全面投用，单位产品能耗持续下降

未来展望与重点项目

• 2026年一季度营收与净利润均同比增长，为全年奠定基础
• 金堂侨源三期4万空分项目处于设备安装调试阶段；德阳侨源项目进入设备调试阶段，将逐步投产供气
• 重点项目投产后将提升管道气供应能力，服务通威、宁德时代、士兰微、巴莫科技等核心客户

核心竞争优势

• 区域市场优势：深耕川渝二十余年，渠道与服务网络成熟
• 规模与成本优势：大型空分设备能耗优势，阿坝水电资源形成良好条件
• 技术与工艺优势：25项实用新型专利，余气回收、能量综合利用、真空管道等成熟技术
• 客户结构优势：与宁德时代、通威股份、士兰微、三钢闽光等优质客户保持合作
• 财务稳健优势：负债结构合理，现金流状况良好