真兰仪表-301303-机构调研汇总

机构调研总结

调研概况

• 公司董事会秘书：首先对公司近期的经营情况做了简略介绍。
• 调研期间：董事会秘书、董秘办主任带领机构调研人员参观了公司的数字化产品展厅及公司产线。

投资者提出的问题及公司回复情况

1. 公司毛利率、净利率水平显著高于同行业可比公司,形成这一差异的核心驱动因素有哪些?

• 全产业链布局：燃气表业务覆盖从零部件生产、基表组装、智能模块配套到智能表自动化装配的全产业链链条，核心部件自主化生产程度较高，相比需要外购基表的同行业企业具备一定毛利优势。
• 精细化成本管控：依托规模化采购，通过供应商招标、份额分级管理等机制，并加上技术方案迭代，持续优化原材料采购及制造成本；加强市场与销售、内部控制等精细化管理，控制期间费用率在合理水平。
• 净利率水平：基于以上多重因素，公司的净利率水平高于同行业可比公司。

2. 国内煤改气配套表具逐步进入集中更换周期,公司在华北、华中核心区域的市场布局情况如何,超声波燃气表的市场推广进度怎样?

• 煤改气主要区域：河北、河南、山东、山西等是公司燃气表业务传统优势市场，区域内覆盖多家大型城燃集团及地方燃气运营主体。
• 区域重点客户：建立区域业务负责人加专职业务人员、技术支持及售后服务组织团队进行专项对接与服务的维护机制；河北、山东等地表具替换需求持续释放，超声波燃气表更适配北方季节性温差大的使用场景，在该区域替换需求将陆续放量。
• 超声波燃气表：市场正逐步推广应用，公司已成功中标相关项目并在持续供货；目前整体销量基数仍低于传统智能表，长期替换占比呈稳步提升趋势；自研核心计量模组的超声波燃气表产品已取得欧盟相关认证，将同步推进海内外市场拓展。

3. 公司海外燃气表业务整体发展情况如何,各区域市场面临哪些机遇与限制条件?

• 海外燃气表业务：整体营收总体平稳，但不同区域发展节奏分化明显。
• 欧洲、拉美地区、中亚、非洲等部分区域：受益于当地管道燃气基础设施已有一定普及率，市场需求相对稳定，并逐步开始向智能燃气表应用转型，未来该部分区域市场将有一定机遇。
• 海外市场：受地缘冲突、区域能源结构调整及各区域的产品与标准差异等因素影响，业务拓展节奏相对平缓。

4. 公司水表业务发展现状如何,与关联方是否存在业务竞争,电表业务目前推进进度怎样?

• 水表业务：是公司计量主线的核心布局板块，公司聚焦国内水表市场自主拓展，暂不涉及海外水表业务。
• 水表业务销量增速：符合公司内部增长指标的预期，但整体业务尚处于市场扩张阶段，规模效应及成本有待进一步释放与优化，板块业务对利润贡献需进一步提升。
• 电表业务：公司已设立专门的经营主体，鉴于国内电表行业的市场分布与业态形势，现阶段将重点推进海外电表产品认证与市场铺垫工作。

5. 公司控股收购藦卡机器人的整合思路是什么,该笔并购对公司生产成本及财务报表会产生哪些影响?

• 控股收购藦卡机器人：完成控股收购后，并未全额收购创始人团队股权，而要求其核心团队保留适当的持股比例，以保障藦卡机器人管理团队及该公司发展的稳定性，其创始人继续负责机器人板块日常经营；截至目前，藦卡机器人的发展符合并购预期，本次并购的核心价值体现在两方面。
• 生产端协同：公司上海、芜湖生产基地的自动化产线升级、老旧自动化设备替换及新建水表基地的自动化产线建设需求等，将优先采用自有藦卡品牌机器人，长期能够有效降低生产制造成本，进一步巩固产品毛利优势。
• 上市公司平台资源及销售网络优势：推动机器人产品在国内与海外市场的销售，助力藦卡机器人的品牌与市场推广。

6. 若未来出现天然气进口受限、气价大幅波动等极端情况,是否会对国内燃气表市场需求造成冲击,行业是否存在短期可替代公司现有产品的颠覆性技术?

• 中式烹饪：从国内居民用能习惯来看，中式烹饪的需求使得天然气具备较强刚需属性，且国内居民用气价格与国际能源价格并非完全联动；即便出现极端情况下能源供给扰动，短期内燃气表市场需求可能出现波动。
• 长期需求逻辑：城市更新、存量表具安全更换等长期需求逻辑在一定阶段内不会发生根本改变；公司暂未针对居民用能环境出现极端断供场景制定专项计划，但会持续关注天然气行业的技术应用与发展形势。
• 产品替代层面：燃气表属于计量、安全监管双重属性产品，客户更换认证周期长、替换成本高，行业技术迭代以超声波、物联网等表具代际升级为主，短期内不会出现跨品类颠覆性且可普及应用的替代产品；公司也在持续跟进行业新技术与新产品的研发，以保障公司的产品竞争力。

7. 未来几年公司能够贡献核心利润的业务板块主要有哪些?

• 未来公司业务布局：围绕三条主线展开；燃气表业务凭借存量更新、超声波表升级迭代，仍是公司收入与利润的核心基本盘。
• 水表业务：作为计量板块第二增长曲线，现阶段以做大规模、摊薄成本为主要目标，待规模效应形成后逐步贡献利润。
• 机器人业务：作为智能装备板块，对内赋能生产降本、对外拓展市场化销售，是长期培育的新兴利润增长点；电表业务定位为补充业务，优先拓展海外市场，整体发展节奏保持稳健，不盲目扩张。

投资者提出的问题及公司回复情况

公司就投资者在本次说明会中提出的问题进行了回复：

1、您好，关注到公司自主研发的超声波燃气表取得了欧盟认证，这对公司的业务有什么促进作用，国际出口及国内超声波燃气表订单情况如何？

• 认证：公司超声波燃气表于2026年7月初收到欧盟认证机构颁发的MID认证证书，产品及其核心计量模组由公司完全自主研发。
• 标准：取得MID Module B、EN14236、OIML-R137、EN16314等标准的认证证书，标志着计量精度、稳定性和可靠性等关键指标达到国际权威标准要求，实现超声波计量核心技术自主可控。
• 订单：目前自主研发的超声波燃气表订单情况良好，已在华润燃气、新奥能源、昆仑能源、上海燃气等大型燃气集团批量使用，并已实现批量出口。

2、请问公司收购的摩卡机器人今年业绩表现是否符合预期，在手订单是否充足？

• 并表：藦卡机器人自本年8月开始纳入公司合并报表。
• 表现：目前在手订单充足，整体业绩表现良好，符合收购预期。
• 提示：具体相关信息以公司正式公告为准。

3、公司在燃气水表领域具有竞争优势，同时拓展新能源汽车零部件和机器人领域，请问公司在多元化布局方面的战略逻辑是什么？各新业务板块的协同发展路径如何？

• 主业：始终坚持以能源计量为主业，拓展新业务是基于已沉淀的精密模具、精密加工、精密注塑、自动化装配、智能制造、软硬件研发等全产业链能力做能力延伸，并非脱离主业盲目多元化。
• 新能源汽车零部件：主要复用公司精密注塑、冲压、喷涂、模具开发等制造能力，面向新能源车企做定制化零部件供应。
• 工业机器人：通过控股子公司开展并实行双向赋能，一方面服务公司内部产线自动化升级，一方面以公司已具备的全产业链能力和国内外市场开拓能力赋能工业机器人业务推进。

• 协同路径：制造端可共享供应链、模具加工、自动化产线工艺与精益生产管理经验；研发端可共享智能制造、嵌入式软硬件及软件系统研发技术平台。
• 阶段：新业务尚处于拓展培育阶段，公司会做好风险管控，审慎推进业务落地。
• 披露：若新业务有重大进展并达到披露标准，公司将及时履行信息披露义务；相关信息以公司正式公告为准。

4、公司收购芜湖藦卡机器人布局机器人领域，请问该业务的协同效应和战略意图是什么？水表募投项目预计2028年建成投产，公司在过渡期如何保障水表业务的增长？

• 战略意图：依托上市公司在精密制造、自动化产线、软硬件研发积累，切入工业机器人赛道，属于主业能力向外的延伸布局。
• 协同效应（对内）：藦卡机器人的本体技术可以赋能公司自有产线，进一步提升生产自动化水平。
• 协同效应（对外）：上市公司的资金、供应链、质量管理体系、平台资源，助力藦卡机器人产品迭代与市场拓展。

• 研究院：2026年8月31日，双方在上海联合成立真兰仪表·藦卡智能机器人研究院，以工业机器人核心组件、高性能运动控制器等关键技术为重点，加大自主研发投入，并逐步向协作机器人、具身机器人等方向延伸。
• 募投：新建水表生产基地项目预计2028年6月建成投产。
• 过渡期：充分利用芜湖、上海现有生产基地产能，通过产线智能化改造、工艺优化挖掘现有产能潜力；持续丰富智能超声波水表、抗冻水表、智慧水务等产品矩阵，依托既有渠道深化水务客户开拓。

5、我希望公司拿中期分红来回购流通股，予以注销，因为目前股价仍在发行价下，更应如此，保护中小投资者。

• 建议：公司会将投资者的宝贵建议如实反馈给公司董事会及管理层。
• 考量：股份回购、利润分配均属于公司重要的经营财务事项，需综合考量现金流状况、募投项目资金需求、日常经营资金储备、资本开支规划等多重因素，并履行董事会、股东会等相应的审议决策程序。
• 进展：公司2026年半年度利润分配方案已公布，后续进展请关注公司发布的公告。

• 股价：公司充分关注当前二级市场股价情况，高度重视维护全体中小投资者的利益。
• 披露：后续相关事项若形成明确方案，公司将严格按照创业板上市公司监管规则，及时履行信息披露义务，请广大投资者以公司正式公告为准。

投资者关系活动主要内容介绍

• 公司证券事务代表首先对公司近期的经营情况做了简略的介绍
• 证券事务代表带领机构调研人员参观了公司的数字化产品展厅

投资者提出的问题及公司回复情况

问题1：在国际市场竞争中，公司与海外巨头相比的差异化竞争优势是什么？

• 借助德国ZENNER百年品牌底蕴与全球渠道网络
• 发挥“本土制造+全球品牌”协同效应，全产业链规模化智能制造能力，多项通过荷兰NMi等国际权威认证的核心技术产品保持高性价比
• 依托本土高效的研发响应机制快速适配全球燃气标准与定制化需求

问题2：面对即将到来的限售股解禁，公司如何看待潜在的减持压力？

• 股份解禁并不等同于减持
• 控股股东及公司管理团队对公司长远发展充满信心
• 持股5%以上的股东及董事、高级管理人员将严格遵守减持规定

问题3：在智慧水务领域，公司如何构建核心竞争力以抢占市场份额？

• 采取“技术+品牌+智能制造”三维驱动策略
• 聚焦超声波水表与抗冻水表等智能产品，强化智慧水务整体解决方案
• 借助德国ZENNER品牌声誉与国内渠道网络，持续推进产线智能化升级与上海水表基地建设

问题4：智能制造升级对公司成本控制与效率提升的实际成效如何？

• 上海基地被工信部认定为5G工厂，芜湖基地入选安徽省智能工厂
• 通过5G技术深度融合MES、SCADA等系统与AGV物流，实现生产全流程可视化与质量追溯
• 自动化生产线全面提升单位人工产出效率与产品一致性

问题5：国家推进城市更新与管网改造，公司将如何受益并转化订单？

• 国家推进城市更新及管网老化改造为智能计量仪表行业带来增量市场
• 公司发挥从精密模具到整表智能化组装的垂直整合全产业链制造能力
• 加速推进老旧小区计量设备更新替代业务，将政策红利转化为业绩增长

问题6：公司未来的研发重点将聚焦哪些前沿技术领域？

• 研发持续围绕“精准计量”“智慧物联”及数字化整体解决方案核心主线
• 硬件端重点投入超声波计量技术、高精度电磁流量计、智能化电表和极端环境产品
• 软件端深化NB-IoT、Cat.1及LoRaWAN等物联网技术应用，提升智慧燃气与智慧水务综合平台处理能力

问题7：公司账面资金充裕，是否有通过回购等手段维护股东权益的计划？

• 账面充裕资金主要用于保障主营业务扩张及应对市场变化
• 若符合条件将严格按照监管要求履行回购等审议及信息披露程序
• 通过提升内在价值、优化投资者关系、稳定分红政策维护全体股东长远利益

• 全球化与竞争：公司借助德国ZENNER百年品牌、全球销售渠道网络、NMi等国际认证、全产业链大规模智能制造能力，产品已在全球60多个国家与地区批量使用；核心竞争力排序为品牌、性价比、技术创新与服务。
• 股权解禁与市值管理：8月20日全流通，解禁不等于减持，需严格遵守证券法及监管要求，若减持将提前披露；公司经营正常，无应披露未披露利空；股价破发，核心措施是聚焦主业加大研发与市场开拓、规范信息披露与沟通、坚持合理利润分配，并探索合规方式维护股价。
• 业务发展与订单：在手订单整体充足、结构优化，较上年同期稳健增长；智能水表2026年聚焦超声波、抗冻水表，完善智慧水务方案，整合德国ZENNER品牌渠道加速水司覆盖，上海水表基地预计2028年6月投产；超声波燃气表2025年销售同比增长较大，2026年预计有增幅；前五大客户2025年占比27.76%，较2024年下降7个百分点，客户集中风险低。
• 财务与经营：2026年一季度经营性现金流同比增6.99%，环比下滑因春节回款少（2025年一季度为负9800万元）；一季度营收平稳增长，但毛利率承压、汇率波动、研发及市场投入等导致净利润同比有所下降；交易性金融资产9亿元主要为银行存款类理财产品；应收账款14亿元账龄集中在1年以内，发生坏账可能性较小；已开展远期外汇套期保值业务以降低汇率波动影响。