宏景科技-301396-机构调研汇总

公司领导对公司算力服务与token业务、公司的技术能力、推理研发与多卡型适配等方面的工作做介绍，之后投资者提出的问题及公司回复情况如下：

公司就投资者在本次说明会中提出的问题进行了回复：

1、面对当前北美模型厂商的发展趋势及隐藏思维链的形式,国内模型厂商的现状及与公司的合作形式?

• 北美模型厂商：当前，北美模型厂商从传统生成式AI向推理增强、复杂任务执行和Agent演进，思维链成为模型产品设计的重要部分。推理能力成为了重要的竞争维度，模型通过更多内部推理计算解决数学、编程、科研和复杂决策问题；模型也从单轮问答走向Agent，开始承担多步骤任务；推理成本与服务效率更加重要，需要模型调用的同时优化单位token成本、响应延迟、吞吐量等指标。
• 国内模型厂商：国内模型厂商面临模型能力、推理效率、算力适配与商业化能力的多维竞争，需要统筹预训练、后训练和推理系统优化，持续提升模型能力与算力使用效率。随着大模型应用从能力验证走向规模化落地，如何通过软硬件协同优化，将算力资源转化为低成本、高效率、可持续交付的智能服务，有望成为产业链竞争的重要方向。
• DeepSeek的DeepInfer推理框架：DeepSeek的DeepInfer推理框架，为大规模推理系统的效率优化提供了新的技术参考，也进一步凸显了推理优化与算力运营能力的商业价值。公司也将进一步向推理优化、token供应等方面发展。

2、针对当前市场具备推理优化、AI infra的人才,请问公司是怎么留存或激励人才的呢?

• AI时代核心技术人才、团队：在AI时代，核心技术人才、团队是公司最宝贵的资产，对人才的投入具备较高的投入产出效益。公司算力业务具备清晰、可量化的业务指标，能够客观衡量核心人才的工作成果，据此落地短期精准激励。
• 长期激励安排：在此基础上，公司也在规划长期激励安排，后续会考虑择时推出员工持股计划、股权激励等工具，进一步绑定核心团队，与公司长期共同成长。

3、请问公司是否有较大的财务压力?打算如何优化现阶段较高的资产负债率?

• 算力业务属于典型的资本密集型业务：算力设备采购、集群建设，使得公司固定资产和使用权资产持续增加。受益于算力业务商业模式的闭环以及相关资产实际残值的表现，公司获得了市场较多资金方的支持，融资门槛大幅下降，相应推升了负债规模与资产负债率。这是公司抢抓行业窗口、扩大业务规模过程中阶段性的特点。
• 针对现阶段资产负债率：公司主要从两方面着手优化：一是强化全流程现金流管理，加快算力项目交付验收，将回款责任和考核落实到业务一线，持续改善经营性现金流，以经营现金流覆盖利息及到期债务，并有序进行扩大再生产；
• 二是持续优化客户结构：优先选择信用资质良好、付款条款清晰、支付能力强的客户，压降应收账款回收风险。但因算力行业资本投入大、硬件迭代快，如果下游算力需求不及预期、算力资产利用率下滑，会对公司偿债、盈利水平带来压力，上述各项措施实施效果受宏观环境、行业景气度、客户订单落地情况影响，存在不确定性。请各位投资者充分关注相关风险。

公司领导对公司业务、技术情况做介绍,之后投资者提出的问题及公司回复情况如下:

公司就投资者在本次说明会中提出的问题进行了回复:

1、请问公司怎么看待国产AI芯片的发展和国产化替代进程?

• 近年来,国产AI芯片产业持续发展,国内厂商在芯片产品研发、软硬件协同优化及应用场景适配等方面不断取得进展,国产AI算力产品的技术能力和应用成熟度稳步提升。
• 从应用场景来看,随着国产AI芯片产品及配套软件生态的持续完善,其在AI推理、部分大模型训练及行业应用等领域的适用性不断增强,国产化替代正逐步向更多业务场景拓展。在推理侧,部分产品通过在真实业务场景中突破“内存墙”等技术瓶颈,从而不断提升推理效能,不断收窄与国际产品的差距。
• 国产AI芯片的发展是我国人工智能产业发展的重要趋势。未来,随着芯片产品性能提升、软硬件生态完善及产业链协同能力增强,国产AI算力产品的应用范围有望进一步扩大。公司将持续关注国产AI芯片的技术发展、产品迭代及产业生态建设,结合自身业务发展需求,积极开展相关技术路线、产品性能及软硬件适配能力的研究与评估,在满足业务需求和保障系统稳定运行的基础上,适时推进相关产品的测试验证与应用,积极把握国产AI算力产业的发展机遇。

2、请问公司是否有较大的财务压力?打算如何优化现阶段较高的资产负债率?

• 算力业务属于资本密集型业务,算力设备采购与集群建设带来固定资产及使用权资产的较快增长。受益于算力业务商业模式的闭环以及相关资产实际残值的表现,公司获得了市场更多资金方的支持,相应推升了负债规模与资产负债率。这也是公司把握发展机遇和业务规模扩张下的阶段性结果。
• 针对现阶段资产负债率,公司从两方面着手优化:一是强化现金流管理,持续推进算力项目交付验收,将回款考核落实到业务端,加强全流程回款管理,改善经营活动现金流,以经营现金流覆盖利息及到期债务;二是优化客户结构,优先选择信用资质良好、付款条款清晰、支付能力强的客户,压降应收账款回收风险。
• 但因算力行业资本投入大、硬件迭代快,如果下游算力需求不及预期、算力资产利用率下滑,会对公司偿债、盈利水平带来压力,上述各项措施实施效果受宏观环境、行业景气度、客户订单落地情况影响,存在不确定性。请各位投资者充分关注相关风险。

3、请问公司在行业中的核心竞争力表现在哪些方面?未来的发展方向在哪里?

• 公司深耕行业多年,在技术团队建设、客户资源积累及供应链协同等方面形成了一定的竞争优势。依托专业的技术团队和持续的行业研究,公司能够较为敏锐地把握人工智能产业的技术演进趋势、应用场景变化及软硬件协同发展需求,并结合市场需求和自身业务布局,持续提升技术适配、资源整合及项目交付能力。公司围绕相关业务需求积极推进项目落地,陆续交付了多项业务订单,进一步积累了项目实施和业务运营经验。同时,公司持续关注AI产业链的技术发展、市场需求及商业模式演变,积极探索业务发展新路径,努力提升自身在AI产业链中的综合竞争力。
• 未来,公司将围绕人工智能产业的发展趋势,积极探索从算力基础设施建设与服务向Token生产及运营服务延伸的发展路径。在夯实现有业务基础的同时,公司将持续提升大模型服务能力、AI算力集群运营及利用率优化能力、推理效率优化能力和Token计量管理能力,推动算力资源向更高效的模型服务和商业化应用转化。
• 在商业模式方面,公司将结合市场需求、客户合作基础及自身资源禀赋,积极探索TPM包销、Token分成及MaaS(模型即服务)平台等业务模式的可行性,持续拓展业务价值链,提升算力资源的运营效率与商业化变现能力。未来,公司将坚持技术能力建设与商业模式创新并重,努力增强业务的可持续发展能力和长期竞争优势,为公司经营业绩的持续提升创造有利条件。

• 算力业务核心竞争力：公司基于规模化、高性价比的算力供应链体系和深度整合能力，打造多元异构算力资源池，通过高速网络实现计算节点低延迟互联，构建智算资源底座，提供弹性高性能算力供给、资源池化与调度、成本优化与敏捷部署、极佳的客户资源、优秀设计及组网能力等优势，提供IaaS全栈服务，满足大模型分布式训练等严苛要求。收入模式分三类：算力设备集成服务（项目验收后一次性确认收入）、算力设备运营服务（运营期内按月确认收入，包括直租和转租）、算力平台开发及应用服务（定制开发）。全球算力需求处于指数级爆发阶段，国内大模型日均词元调用量已突破140万亿，两年内增长超千倍，公司增加对外担保以支撑算力业务稳健发展。
• 国产算力项目参与：公司在算力服务业务方面具备丰富企业级客户资源，在手订单充裕，展现良好客户资源与市场开拓能力，后续将进一步加强算力业务开拓能力。
• 人员调整影响：公司人员薪酬减少源于人员减少，原因是业务调整，进一步聚焦提升AI能力和核心竞争力，不会影响公司后续发展。

• 全球算力需求正处于指数级爆发阶段，已从单纯的技术竞赛演变为国家安全和经济主导权的核心战场。
• 受生成式AI向”自主智能体(Agent)”和”具身智能”演进的影响，算力需求在训练端持续高涨，推理端的消耗呈现千倍级增长。
• 大模型应用广泛嵌入工作流，导致推理算力需求增速远超训练算力。
• 未来五年智算算力规模预计增长千倍，其中推理侧占比将超过70%。
• 全球科技巨头呈现”军备竞赛”态势，北美四大云厂商2026年合计资本支出预计高达6500亿至7650亿美元，同比增长约60%-80%。
• 国内大模型日均词元调用量已突破140万亿，两年内增长超千倍。
• 全球算力市场均呈现供不应求的常态化，高端AI芯片依然相对紧缺。
• 只有拥有千亿级别资本支出的巨头才能参与AGI的角逐。

• 公司旨在精准锚定算力业务的核心发展需求，全面满足公司日常经营与战略有序扩张所需。
• 公司不断夯实算力服务供给基础、保障核心设备稳定供给、适配行业技术迭代节奏。
• 公司提升算力服务的持续交付能力与市场竞争力，切实支撑公司算力业务稳健发展。

• 公司2025年预告业绩整体利润相比三季报有所下滑，具体原因是什么？
  • 公司预计2025年业绩实现扭亏为盈，主要系公司算力服务板块的收入大幅增长，其预计净利润为11,500万元至16,000万元。
  • 公司总体经营情况仍受智慧城市板块影响，相关固定成本较高、项目回款不及预期，影响了公司的部分利润情况。
• 公司目前在手订单情况？以及公司2025年的订单将会在2026年哪些季度开始放量？
  • 目前，公司在手订单充裕，正在按规划积极推进相关订单的交付。
  • 公司2025年度签订的订单会根据不同项目的交付周期和验收进展陆续进行收入确认。
• 公司海外业务进展情况？
  • 公司已与东南亚地区的相关企业开展了深入洽谈与务实协商，公司海外战略布局正从前期的资源对接阶段稳步迈入方案落地与项目推进的新阶段。
  • 这一进程主要聚焦于东南亚各国加速推进人工智能国家战略所带来的重大机遇——当地在产业智能化升级和智慧城市建设等领域，对AI应用及算力服务的需求持续释放且日益刚性。
  • 公司拟围绕AI场景的定制化解决方案、跨境算力协同服务等核心业务方向，精准对接区域市场需求。
  • 海外业务拓展仍面临地缘政治冲突、监管环境、文化认同差异、汇率波动以及跨境合规复杂性等多重难以完全规避的不确定性因素。
  • 公司将始终坚持“稳中求进、风险可控”的原则，审慎、有序、分阶段地推进海外市场的业务布局。