中航成飞-302132-机构调研汇总

一、公司情况简介

• 航空工业集团：隶属于航空工业集团，恪守“航空报国,航空强国”初心使命，是我国高端航空武器装备研制生产和出口的主要基地、民机大部件重要制造商、专业化航空维修保障基地、智能测控产品及系统解决方案提供商。
• 主战装备：先后研制生产歼-5、歼-7、枭龙、歼教-9、歼-10、歼-20 等多型主战装备，以及系列无人机、“文鳐”智慧管控系统；承担 AG600 等大飞机机头研制生产任务，具备高端航空装备研制、生产、试验、维修、服务全链条业务能力。
• 六大产业：构建以科技创新为引领，武器装备、民用航空、军品贸易、维修服务、空天网信、现代制造服务六大产业协同发展的业务新格局，持续为我国航空武器装备现代化建设与国民经济建设贡献力量。

二、提问与交流

1. 请简要解读公司上半年财报数据。

• 盈利基本面改善：综合毛利率同比提升 2.14 个百分点至 11.04%，经营效益实质性改善，筑牢长期价值发展基础。
• 费用管控成效：落实“过紧日子”要求，强化预算刚性约束，严控非生产性支出，重点压降差旅、会议、办公等行政运行开支，管理费用同比下降 4.31%。
• 研发投入加大：研发投入 2.76 亿元，同比增长 29.63%，强化关键核心技术攻关，重点领域取得阶段性技术突破，推动技术成果落地转化。

2. 公司利润率是如何提升的？后续会进一步降本增效吗？

• 综合毛利率：2026 年上半年，公司综合毛利率 11.04%，同比提升 2.14个百分点。
• 降本增效：优化经费支出结构，变动费用同比下降 8.38%，累计实现降本增效 2.29 亿元；立足战略全局实施提质增效专项行动，围绕市场开拓、降本节流、专精特新培育、产业协同四大方向统筹推进，压实子公司经营目标责任制。
• 深化降本增效：下半年，聚焦科研生产任务，围绕采购成本优化、外协费用管控、关键费用压降、存量资产盘活实施专项举措，“一类一策”分类施策，力争达成全年降本目标。

3. 关注到主机厂营收整体呈现下滑趋势，请问公司如何看待并应对这个情况？

• 短期波动风险：新技术新产品研发、新市场拓展、新产业孵化存在不确定性，受产品结构调整、技术迭代等因素影响，公司存在业务规模短期波动风险。
• “十五五”规划：着力提升产品竞争力、市场占有率与业务覆盖度，推动新产业突破发展。
• 深化改革：优化产业布局，完善现代企业制度，提升法人治理水平，加快建设世界一流企业，支撑航空强国建设，为股东创造长期价值。

4. 请介绍子公司西安电测的传感器在机器人应用领域发展情况。

• 全栈技术：子公司西安电测掌握机器人传感器及核心敏感元件电阻应变计全栈技术。
• 核心产品：六维力传感器、关节扭矩传感器、拉压力传感器等核心产品，具备高精度、高可靠性、力测量量程宽等特点，可提供场景化定制解决方案。
• 订单同比提升：上半年西安电测机器人业务实现快速增长，订单同比提升；但该业务对公司整体业绩贡献仍较低，请投资者理性看待。

5. 半年报中提到公司已经形成六大产业有序协同发展的新格局，请简要介绍六大产业。

• 武器装备：歼-20 等有人、无人装备实现系列化发展，研制交付有序推进，技术积淀深厚、产能保障充分；后续聚焦高水平科技自立自强，攻坚前沿技术与装备研制，支撑一流军队建设。
• 民用航空：在大飞机关键部件、专业化制造领域形成差异化优势，承担大飞机机头研制，交付能力与产品质量稳步提升；后续深度融入国产大飞机产业链，扩大产业规模，拓展民用无人机应用。
• 军品贸易：深耕国际防务市场，渠道体系持续完善，已形成成熟业务与服务保障能力；歼-10CE 实现外贸突破并取得实战优异表现。

• 维修服务：聚焦航空装备全生命周期保障，建成专业化维修服务体系，服务保障效率与客户满意度持续提升；后续推动维修业务数字化智能化转型，打造航空维修服务品牌。
• 空天网信：处于蓄力发展阶段，依托航空技术积淀拓展空天融合业务，昊龙货运航天飞机按计划开展研制生产；后续推进商业空天重点项目落地，培育新产业增长极。
• 现代制造服务：立足航空制造基础，推进数字化、智能化转型，布局工业软件、高端装备制造等领域；后续构建适配新兴产业发展的体制机制，增强经营韧性与可持续增长。

• “十五五”发展规划：公司处于战略窗口期和历史机遇期，以提质增效为核心，从发展拓领域、改革挖潜力、创新升维度三大重点任务着手，目标加快打造世界一流航空高科技企业。
• 未来增长核心：形成以科技创新为引领，武器装备、民用航空、军品贸易、维修服务、空天网信、现代制造服务六大产业协调发展的新格局。
• 预计经营情况：国防支出预算持续增长，公司紧跟“十五五”规划，聚焦主责主业，扩大军贸订单规模，把握低空经济，推进昊龙货运航天飞机等空天装备研制生产。
• 军贸销售及未来布局：拥有歼‑10CE、枭龙、FTC2000G等明星产品，构建覆盖全球的营销网络，销售收入占比逐步提升；后续将紧抓全球防务市场机遇，稳步提升市场份额与全球竞争力。
• 智能化领域布局：大力推进数字化、智能化转型，在工业软件、高端装备制造等领域持续发力，未来将坚持创新驱动，加速拓展业务范围和市场空间。
• 利润率水平与提升空间：2025年利润总额41.48亿元（同比增长7.99%），归母净利润34.32亿元（同比增长6.47%），净资产收益率15.42%，期间费用降低11.06%，一年两次分红。公司通过提质增效，从发展拓领域、改革挖潜力、创新升维度三方面进一步优化利润水平。

财务与订单亮点

• 合同负债创阶段性新高：一季度合同负债60.45亿元，国防支出预算持续增长，为订单交付提供资金支撑。
• 盈利与分红：2025年利润总额41.48亿元（同比+7.99%），归母净利润34.32亿元（同比+6.47%），期间费用同比降低11.06%，一年两次分红共17.02亿元。
• 关联交易调整：2026年关联采购额度下降，主要因供应链采购政策调整。

业务拓展与新增长极

• 空天业务蓄力突破：以昊龙货运航天飞机为抓手进入商业航天，正在按计划推进研制生产，形成新增长引擎。
• 军贸与新兴领域：紧抓全球防务机遇，力争“十五五”扩大军贸规模；同时拓展低空经济，推进民用无人机在应急救援、巡检巡修等领域的应用。
• 研发投入行业领先：2025年研发投入64.89亿元（中航工业内最高），积累有效发明专利2400余项、国际标准2项。

市值管理与投资者关系

• 积极市值管理：合规披露公告158份，举办业绩说明会4次、策略会3场，接待投资者交流30余场，互动易回复率100%，入选深证100、沪深300、创业板指。
• 价值传递工具箱：结合经营实际与二级市场情况，运用信息披露、投资者沟通、现金分红等工具传递价值，提升市场认同。
• 聚焦主业不整合：公司聚焦主责主业，提升经营质量，无与沈飞换股合并或整合计划。

核心竞争力

• 航空装备国家队：具备歼-20、歼-10CE等主战装备及系列无人机研制能力，拥有“研-产-修-保”全链条优势。
• 智能制造与标准引领：入选全国首批领航级智能工厂（四川唯一），建成柔性化、可重构的典型示范生产线。
• 全寿命保障体系：以客户为中心，快速响应需求，构建覆盖全寿命周期的航空整机维修服务保障体系。