以下按17个问答顺序，把关键数字和原文表述拎出来：

• 免税板块：1、请问免税板块客流、销售以及新店拓展情况?
• 公司坚定聚焦免税主业：继上半年实现扭亏为盈后，前三季度归母净利润累计保持盈利；旗下免税公司今年下半年一批重点项目陆续落地，横琴口岸、南宁吴圩国际机场进境免税店相继开业，港珠澳大桥珠海口岸珠港进境店完成迁移扩容，珠澳进境店于10月28日完成首期焕新；青茂、桂林、揭阳、甘其毛都、满洲里、南沙客运港等门店均按计划推进开业申报与筹备工作。

• 美妆个护：2、公司已提出探索优质品牌并购及引入战略投资者。请问在美妆个护、健康消费品、自有品牌及供应链领域,是否存在通过外部股权投资或控股并购,补充成熟品牌、产品及渠道资源的实际需求?
• 战略合作者：公司结合整体战略布局，秉承开放思路，积极探索未来引入与公司长期发展战略高度协同的战略合作者，并持续关注与主业契合的优质标的。

• 所有者权益：3、截至报告期末,公司归属于上市公司股东的所有者权益仅为2976.53万元,每股净资产低至0.02元,市净率畸高,且股价近期创出多年新低。面对当前基本面与市值的严重背离,公司是否有具体的市值管理规划(如股份回购、大股东增持等),以向市场传递信心并引导估值回归合理区间?
• 股价波动：上市公司股价波动受到宏观经济、市场情绪、行业政策等多重因素影响，具有不确定性；公司将根据市值管理制度，及时分析股价变动原因，通过多渠道加强与投资者沟通，并将结合实际情况审慎研判，依法合规统筹运用市值管理工具箱；若有相关计划，将严格按照信息披露规则及时公告。

• 格力集团：4、随着格力集团拟成为公司间接控股股东,公司在文商旅展运营、消费场景共建方面有哪些实质性的协同规划?格力集团的产业资源将如何具体赋能珠免集团的免税主业,以增厚上市公司的长期盈利能力?
• 格力集团：格力集团锚定“打造一流标准的产业综合服务商”战略定位，构建起文商旅展运营、产业金融服务、综合开发运营三大板块互为支撑、协同赋能的业务格局；其中，文商旅展运营与免税消费在客群和场景上关联紧密；根据公司公告，格力集团将支持上市公司聚焦免税业务，进一步做优做强核心主业；未来，依托格力集团在产业统筹、项目运营等方面的经验，双方有望在文商旅展资源联动、消费场景共建等方面加强协同，为公司后续业务拓展提供更多支持。

• 独立董事：5、作为独立董事,面对公司目前归母净资产不足3000万元的极端财务状况,您及审计委员会如何评估公司的持续经营能力?在督促管理层采取实质性措施(如大股东资产注入、优化资本结构)以防范退市风险、保护中小股东合法权益方面,独立董事发挥了哪些实质性的监督作用?
• 持续经营能力：持续经营能力是审计委员会及独立董事关注的议题；独立董事、审计委员会成员就持续经营假设等财务类问题，定期听取公司与会计师事务所专项汇报；独立董事对公司重大决策等事项通过董事会、专门委员会、独董专门会议等方式发表独立意见。

• 应收款：6、公司此前出售地产业务形成了巨额应收款,且今年年底有一笔大额款项到期。请问财务部门,目前这笔款项的回收是否存在实质性障碍?回笼的资金是否有明确的使用规划(如用于偿还高息负债、补充免税业务营运资金或收购免税少数股权)?
• 交易尾款事项：对于公司2025年度重大资产出售剩余两期的交易对价款履约保障，根据华发集团与格力集团签署的《珠海投发控股有限公司管理权移交协议》及相关补充协议约定，交易尾款事项由格力集团统筹安排，并由格力集团在履行合规审批程序后提供连带责任保证担保；格力集团主体信用等级为AAA，资产规模大、资金实力强、融资渠道畅通，具备充分的担保能力和履约保障能力；目前，前述变更担保事宜已经过公司股东会审议通过，后续公司将督促交易对方投捷公司按照重大资产出售交易协议约定，按时支付交易尾款。

• 进境免税店：7、公司今年下半年密集落地了横琴、南宁、港珠澳大桥等多个进境免税店项目,且探索海南岛内免税新场景。请问管理层,在渠道快速扩张的阶段,新开门店的坪效与客流转化率是否达到预期?未来如何平衡“跑马圈地”的规模扩张与单店盈利质量的提升?
• 新店从开业到实现盈利需要一定培育期：公司通过前置品类规划、成本精细管控和开业筹备标准化，加快新店落地与爬坡；短期新店培育成本或对业绩有一定影响，中长期有望形成网络规模效应，具体对业绩的影响请您关注公司定期报告。

• 有息资产负债率：8、尽管前三季度三费合计同比下降64.21%,但公司整体的有息资产负债率仍高达83.19%。在免税业务需要大量营运资金支撑的背景下,公司目前的融资成本与债务结构是否健康?未来有何具体的降本增效与债务优化路径?
• 资产负债率目前仍处于高位：主要原因在于公司历史形成的存量有息负债；报告期内下属子公司免税公司进行分红，使总资产减少；公司未来将持续置换高成本存量债务，压降债务规模；推进权益工具落地，增厚公司净资产；深化集中采购与门店提效，提升公司经营表现。

• 股权调整：9、市场高度关注格力集团下属子公司受让公司控股股东96.28%股权的进展。请问董秘,目前该股权调整工作推进到了哪一步?在股权变更期间,公司如何保障日常经营的稳定性以及中小股东的知情权?
• 股权转让事项仍在推进当中：公司已分别于9月4日、9月16日发布相关提示性公告，并在第三季度报告中披露进展情况；截至目前，股权转让事项仍在推进当中，在此期间公司日常经营不受影响，公司将持续关注上述事项的进展情况，并及时履行信息披露义务。

• 海南离岛免税资质：10、投资者高度关注公司申请海南离岛免税资质的进展。请问管理层,目前该项申请工作推进到了哪一阶段?若未来顺利获批,将对公司的营收规模和利润弹性带来怎样的增量预期?
• 离岛免税牌照申请：离岛免税牌照申请是公司丰富免税业务场景和客群、改善业务结构的重要战略举措；当前公司正在统筹推进海南离岛免税资质申请工作，若有新进展将及时更新。

• 归属母公司股东的权益：11、财报显示,期末归属母公司股东的权益仅余2976.53万元,较上年末大幅下降71.82%。请问财务总监,在如此微薄的净资产垫下,若Q4主业出现季节性波动或计提减值,公司是否面临净资产转负及退市风险警示(ST)的隐患?管理层是否有明确的资产注入、债务重组或利润增厚计划来彻底修复资产负债表?
• 增厚净资产：公司高度重视增厚净资产工作，一方面通过持续提升经营效率和门店精细化运营水平，同步推进门店拓展和升级，扩大经营规模，提升公司经营业绩；另一方面，公司正在积极谋划推进发行可续期中期票据、公司债券等权益性资本工具，进一步优化资本结构，夯实净资产基础。

• 归母净利润：12、财报显示,前三季度累计归母净利润为1869.63万元,但Q3单季归母净利润亏损1617.44万元。请问董事长,在免税主业毛利率大幅提升的背景下,Q3单季亏损是主要受季节性客流波动、新店(如横琴口岸、南宁吴圩机场等)前期投入摊销影响,还是期间费用刚性支出所致?随着四季度传统旺季到来,公司对全年扭亏为盈是否有充足的信心?
• 2024年度重大资产置换和2025年度重大资产出售：公司已通过上述交易完成全面去地产化和战略转型，主业聚焦免税及大消费业务，盈利来源、业务和成本费用结构均发生明显变化，但存量历史债务仍需时间消化；公司坚持推动降本增效和债务结构优化工作，2026年前三季度期间费用较上年同期已大幅下降；未来，公司将做好经营管理各项工作，夯实盈利能力和净资产基础，公司全年业绩情况请您关注公司后续年度报告。

• 毛利率：13、公司前三季度毛利率提升至44.54%,但扣非净利润仅为3060.12万元。请问独董,在审查免税业务的采购成本、门店租金及关联交易时,如何确保其公允性并防止利润流失?在推动公司聚焦主业、提升核心资产回报率方面,独立董事提出了哪些建设性意见?
• 独立董事持续关注：公司独立董事持续关注免税主业经营质量、关联交易公允性及核心资产回报，通过董事会、专门委员会、独董专门会议、现场履职等方式，深入了解公司重大决策并就相关事项发表独立意见。

• 机构投资者：14、公司十大股东名单里没有一个机构投资者,希望公司积极对接投资机构,主动邀请调研,并积极争取国家队和保险资金长期投资。作为国资上市公司,却吸引不了机构投资,全是个人投资者,这说明公司的宣传推介工作不到位,希望改进。
• 价值传播与交流通道：公司持续夯实免税主业的经营质量与增长动能，并积极构建畅通的价值传播与交流通道，增强投资者对公司战略与投资价值的理解与认同。

• 应收款：15、公司业绩搞不上来,负债降不下去,股价腰斩,股民们夜不能寐,受不起更多打击了。目前最大的期望是,年底的那笔应收款能顺利到账,凡事预则立,不预则废,希望公司早日沟通锁定款项,避免被拖欠。
• 交易尾款事项：根据华发集团与格力集团签署的《珠海投发控股有限公司管理权移交协议》及相关补充协议约定，交易尾款事项由格力集团统筹安排，并由格力集团在履行合规审批程序后提供连带责任保证担保；格力集团主体信用等级为AAA，资产规模大、资金实力强、融资渠道畅通，具备充分的担保能力和履约保障能力；目前，前述变更担保事宜已经过公司股东会审议通过，后续公司将督促交易对方投捷公司按照重大资产出售交易协议约定，按时支付交易尾款。

• 免税公司23%股权：16、公司声称放弃免税公司23%股权优先收购是因为净资产太低的原因,为了保护股东利益才放弃的,那为什么不采取增发股份的方式去收购呢,还能增厚净资产,希望下次公司抓住机会,早点作为。
• 优先购买权：根据相关规定，公司行使对免税公司23%股权的优先购买权，须以“同等条件”为前提，即需按转让方提出的交易条件以现金方式收购，无法以发行股份方式替代；若以现金收购，将导致公司归母净资产大幅减少；综合财务测算及落实国资改革部署等因素，公司审慎决定放弃本次优先购买权；目前，前述放弃优先购买权事宜已经过公司股东会审议通过。

• 三季度单季度：17、三季度单季度实现了亏损,这就是公司转型预期的效果吗?净资产又离负值更近了吧,公司准备把股东带向何方呢?还是不疼不痒的回复,只靠你们有限的经营能力, 不拿出雷霆措施,ST不远了吧。
• 2024年度重大资产置换和2025年度重大资产出售：公司已通过上述交易完成全面去地产化和战略转型，主业聚焦免税及大消费业务，盈利来源、业务和成本费用结构均发生明显变化，但存量历史债务仍需时间消化；公司坚持推动降本增效和债务结构优化工作，2026年前三季度期间费用较上年同期已大幅下降；未来，公司将做好经营管理各项工作，夯实盈利能力和净资产基础。

• 1、面临净资产逼近负值，公司有何具体扎实的措施？对于置入49%珠海免税股权是否有紧迫感？
  • 归母净资产规模较小：公司已积极采取多种措施改善经营情况，提升盈利能力，努力增厚归母净资产规模，切实维护全体股东的利益
  • 珠海免税剩余49%股权：公司将根据战略规划统筹研究和考虑
  • 风险提示：敬请广大投资者注意投资风险
• 2、李董事长一上任就在二级市场以6.35元买了珠免集团1万股，已是亏了很多，是否有增持的打算，以摊低成本？
  • 公司董事长持股情况：已按规定履行信息披露义务
• 3、珠免大股东不断变化是出于什么考虑？
  • 本次公司间接控股股东变更：是为加快落实市委、市政府关于市属国有资本优化布局和国有企业改革工作部署
  • 不会导致公司直接控股股东和实控人发生变化
• 4、格力集团收购珠海免税23%股权，公司优先购买权能得到保障吗？
  • 华发集团与格力集团的股权转让事项：处在推进过程中，公司将持续关注上述事项的进展情况
  • 涉及珠海免税少数股权优先购买权等事宜：公司将严格按照相关法律法规的规定妥善处理，并及时履行相关审议程序和信息披露义务，切实维护公司及全体股东的合法权益
  • 风险提示：敬请广大投资者注意投资风险
• 5、尊敬的独立董事，公司上半年归母净利润虽扭亏，但扣非净利润等核心盈利指标仍显薄弱，且存在证券投资亏损情况。请问审计委员会在审议半年报时，是否充分评估了免税主业真实盈利的可持续性？作为中小股东利益的监督者，独董将如何督促管理层在推进全国布局与海南战略的高投入期，建立更严谨的投资决策机制与股东回报规划？
  • 2026年上半年：公司归母净利润为3,487.07万元，上年同期为-2.74亿元，同比实现扭亏为盈，且免税主业毛利率保持在46%以上，盈利质量稳步提升
  • 公司持有的交通银行股权：为下属子公司珠海免税历史形成的存量股权投资；对于该部分股权投资，公司会持续评估持有价值，审慎做好资产管理
  • 独立董事：通过董事会、专门委员会、独董专门会议、现场履职等方式，深入了解公司重大决策并就相关事项发表独立意见；公司管理层正全力以赴推动经营改善，力争稳步提升盈利能力，为后续恢复分红创造条件；若有具体计划，公司将严格按照信息披露规则及时公告
• 6、董秘您好，半年报显示公司市净率高达99.78倍，且每股未分配利润为-0.9864元。请问管理层如何看待当前市值与基本面之间的背离？此外，公司去年出售地产业务形成的巨额应收款年底即将到期，这笔资金的回笼计划及后续用途（如偿还负债或收购免税股权）能否向中小股东做更透明的前瞻性指引？
  • 上市公司的股价波动：受到宏观经济、市场情绪、行业政策等多重因素影响，具有不确定性；目前公司已完成去地产化，聚焦免税主业，全面升级免税场景、优化商品结构、推进数智赋能，同时优化债务结构，夯实经营根基；持续提升主业经营质量和盈利能力，以扎实的基本面支撑公司长期价值
  • 公司重大资产出售事宜：首期款项已全额到账，剩余款项按《重大资产出售协议》约定分期收回；未来资金使用将综合考虑公司整体运营保障、业务发展需求等因素统筹规划
• 7、财务总监您好，上半年公司财务费用大幅改善，由去年同期2.11亿元支出转为3145万元净收益。请问这一改善主要得益于债务结构优化还是汇兑收益？同时，公司中报披露了交通银行的证券投资亏损，在净资产承压且资产负债率高达82.13的情况下，公司未来如何强化资金管控，确保资金优先用于降负债与免税主业发展？
  • 2026年上半年公司财务费用实现净收益：主要系本期利息支出减少及汇兑收益增加所致
  • 公司持有的交通银行股权：为下属子公司珠海免税历史形成的存量股权投资；对于该部分股权投资，公司会持续评估持有价值，审慎做好资产管理
• 8、董事长您好，半年报显示公司归母净利润扭亏为盈至3487万元，但营收同比下滑29.26%。在“去地产化”后的首个完整半年报中，公司如何平衡免税主业的“全国网络扩张（新增11家门店）”与“存量提质”？在海南离岛免税牌照仍处于综合评估阶段的背景下，公司有何实质性举措来加速兑现政策红利，以提振中小股东信心？
  • 公司正积极推进各新店的装修、人员招聘、商品备货等开业筹备工作：将根据各口岸的实际情况分批开业
  • 公司通过深化品类改革、动态优化品类SKU结构、精准匹配口岸客流消费需求：有效提升商品力与单客消费价值
  • 持续推进门店提效，引入可视化空间管理系统：以数字化手段赋能门店精细化运营，多维度提升现有门店的经营效率，推动新店尽快实现销售增量
• 9、格力集团要收购免税23%股权，公司优先购买权怎么保障？
  • 华发集团与格力集团的股权转让事项：处在推进过程中，公司将持续关注上述事项的进展情况
  • 涉及珠海免税少数股权优先购买权等事宜：公司将严格按照相关法律法规的规定妥善处理，并及时履行相关审议程序和信息披露义务，切实维护公司及全体股东的合法权益
  • 风险提示：敬请广大投资者注意投资风险
• 10、房地产资产已经清理完成了吗？
  • 2025年末：公司完成格力房产100%股权的重大资产出售，实现存量房地产业务剥离
  • 目前：公司聚焦免税核心主业发展，全面升级免税场景、优化商品结构、推进数智赋能，同时优化债务结构，夯实经营根基

机构调研关键信息总结

1、公司去年出售地产业务形成了巨额的应收款,今年年底就有一笔应收款到期,请问目前这笔款项和利息是否有无法及时收到的风险,如果收到公司有什么计划,是否会用来偿还负债,或者收购免税股权。

• 首期款项：公司重大资产出售事宜首期款项已全额到账，剩余款项按《重大资产出售协议》约定分期收回。
• 未来资金使用：将综合考虑公司整体运营保障、业务发展需求等统筹规划。

2、公司的净资产情况令人揪心,更令人揪心的是公司决策层不作为乱作为。中报中披露公司证券投资了交通银行,并发生了投资亏损,有这个闲钱不想着去降低负债,竟然拿去炒股,这个投资的亏损管理层应当出钱弥补,向股民道歉。

• 交通银行股权：公司持有的交通银行股权为下属子公司免税公司历史形成的存量股权投资。
• 持续评估持有价值：对于该部分股权投资，公司会持续评估持有价值，审慎做好资产管理。

3、公司业务转型花费了好多年才成功,现在也只是拥有51%的免税股权,负债率年年攀升,利润却要被分走一大部分,辛苦一年给别人赚钱,风险都自己承担了,为什么还不增发收购剩下49%的股权,请明确回答到底有什么阻碍?是不愿意还是不行,不要敷衍。

• 珠海免税剩余49%股权：公司将根据战略规划统筹研究考虑。
• 信息披露：若未来有相关计划，公司将严格按照相关规定及时履行信息披露义务，请以公司公告为准。

4、半年报发布后公司净资产进一步下跌,净资产为负退市的风险越来越大,靠公司的经营来修复资产负债表已经没有说服力了,希望公司管理层和实控人拿出明确的可立即见效的改善资产负债表的方法,并明确在什么情况下立刻触发,是为了散户也是为了国资。

• 归母净资产规模较小：公司将积极采取措施改善经营情况，提升盈利能力，努力增厚归母净资产规模，切实维护全体股东的利益。
• 投资风险：敬请广大投资者注意投资风险。

5、您好,公司多次对外提及市值管理,但是股价从前董事长高点18.10元、13.8元持续下行到4.25元,大量中小投资者出现较大亏损。请问:(1)公司的市值管理制度,目前落地执行了哪些实质动作?不要只讲聚焦主业,能否列举具体的行动?(2)在股价持续低迷的情况下,董事会是否评估过股份回购、大股东增持等维稳工具?什么条件下会启动?(3)随着上层控股股东即将变更,实控人是否会对上市公司市值管理、股东回报提出新的要求?(4)证监会近期强调要增强投资者回报的持续性、及时性、可预期性,公司在分红、股东回报方面,有没有明确的规划?

• 市值管理：股价波动受到宏观经济、市场情绪、行业政策等多重因素影响，具有不确定性；公司高度重视市值管理和投资者回报，已制定《市值管理制度》并持续落实《提质增效重回报行动方案》。
• 去地产业化：公司始终坚持以提升内在价值为核心，提升公司长期投资价值；目前公司已完成去地产业化，聚焦免税主业，全面升级免税场景、优化商品结构、推进数智赋能，同时优化债务结构，夯实经营根基。
• 间接控股股东的变更：本次变更不会导致公司直接控股股东和实控人发生变化；未来公司将继续深入落实中国证监会关于推动上市公司提升投资价值的相关要求，持续提升主业经营质量和盈利能力，并统筹运用分红、回购、股权激励等工具，依法合规推动公司长期投资价值提升，若有具体计划将严格披露。

6、您好,作为公司中小股东,关注到证监会最新表态,要求上市公司强化投资者回报,增强分红的持续性与可预期性。请问:(1)公司未来股东回报规划,在什么条件下会启动现金分红?(2)若后续年度实现盈利,是否会优先考虑现金分红回馈广大中小股东?(3)对于多年未现金分红,公司管理层有什么具体安排?

• 2025年度净利润为负值：综合考虑公司当前经营业绩状况，并结合公司未来可持续发展的资金需求，为保障公司正常生产经营和长远发展，更好地维护全体股东的整体利益，公司2025年度拟不进行利润分配，也不以公积金转增股本。
• 《未来三年股东回报规划(2024-2026年)》：根据《公司法》、公司《章程》《未来三年股东回报规划(2024-2026年)》等相关规定。
• 管理层：将全力以赴推动经营改善，力争尽快恢复盈利能力，为后续恢复分红创造条件，具体进展请以公司公告为准。

7、董事长好,免税重组经历了7年,还是只有百分之51。请问管理层还需要多少年,才可以实现免税百分百完成。包括海南三亚湾离岛免税牌照。今年中标的免税店,是否在三季度完成开业。

• 珠海免税剩余49%股权：公司将根据战略规划统筹研究和考虑。
• 三亚湾壹号项目：公司以三亚湾壹号项目为重要依托，于年初设立离岛免税牌照申请工作专班，系统性统筹推进申报材料完善、省级部门沟通及后续门店规划及供应链前置筹备等系列工作。
• 新中标门店：公司正积极推进各新店的装修、人员招聘、商品备货等开业筹备工作，将根据各口岸的实际情况分批开业；若未来有相关进展，将严格按照相关规定及时履行信息披露义务。

• 珠免集团剩余股权：剩余49%免税股权将根据未来战略发展规划考量，若有相关计划将及时履行信息披露义务。
• 负债水平：截至2025年末有息负债109.33亿元，较2024年末压降约21亿元，同比下降16.16%；未来将优化资本结构，推动负债水平回归行业合理区间。
• 海南布局：以三亚湾壹号项目为依托推进离岛免税经营资质申请；同步拓展岛民免税业务，2026年2月11日三亚首家日用消费品免税店开业。
• 横琴业务：横琴口岸位列全国41个新设进境免税店之一；公司正积极筹备横琴口岸进境免税店投标工作。
• 门店拓展策略：采取”存量深耕+增量卡位”策略；存量推进零售网络升级，增量优先深化出境免税业务城市；2026年5月中标揭阳潮汕机场进境免税店和桂林两江国际机场进出境免税店项目；重点卡位高潜边境与旅游口岸。
• 毛利率与品类：传统产品整体毛利率较高，食品类毛利率可观；计划新增电子产品、黄金、保健品等品类，推动综合毛利率优化。
• 未来规划：持续聚焦主业，立足湾区，布局横琴，开拓海南，迈向全国；系统推进加速新店布局、优化门店落位、扩增门店面积、申请牌照资质等战略举措，并探索深化免税业务、引入战略投资者、并购优质标的。