大东方-600327-机构调研汇总

投资者关系活动主要内容:

一、沟通交流问答环节

• “商业零售+医疗健康”双主业战略：问题涉及医疗板块占收入七成、且深度承压下的权重调整、资源投入及“第二增长曲线”；回答称公司聚焦“商业零售+医疗健康”双主业战略持续深耕，三凤桥食品业务板块在深耕无锡本地市场的同时，启动休闲食品全国化战略试点，打造新的增长引擎。
• 销售、管理、财务费用：问题问前三季度销售、管理、财务费用同比都在下降，费用压降空间还有多大，降本会不会影响门店服务和团队稳定；回答称公司将立足主营业务的稳健经营，持续推进各项业务降本增效，全面提升经营效率与发展动能。
• 三凤桥食品专卖店：问题提三凤桥食品专卖店已有57家、湖北7-11便利店46家，四季度还计划新开3家三凤桥、6家7-11，并问便利店和专卖店业务整体是否盈利、鲜食赛道竞争下扩张节奏是否更谨慎；回答称后续开店策略以加盟店为主，保持轻资产运营，并将根据行业竞争、市场环境等因素综合考量未来业务发展机会。

• “首店+独家”策略：问题提公司近期上榜江苏省首批首店集聚区名单，问实体百货整体承压下“首店+独家”策略对拉动销售的实际贡献、无锡本地商业竞争影响；回答称大东方百货成功入选省商务厅公布的第一批江苏省首店集聚区（载体）名单，全省共20家商业载体入选，无锡全市仅两家上榜，成为无锡发展首发经济的代表性载体，展现出中心城区老城商业迭代升级的强劲活力，“首店+独家”策略对公司百货销售带来积极贡献。
• 经营现金流净额2.24亿元：问题提前三季度经营现金流净额2.24亿元、远高于840万元归母净利润，存货从年初2.40亿元降到1.45亿元，问“现金流好、利润薄”原因、存货下降是主动去库还是销售收缩、现金流状况能否持续；回答称公司主营商业零售及医疗服务业务均为现销业务，具备较好的周转率和流动性，一直保持较好经营现金流状况；期末存货下降主要原因系主要库存商品采购价格因集采而下降。
• 医疗服务收入14.11亿元：问题提医疗服务收入14.11亿元、同比下降33.26%、毛利率只有8.52%，问为何大幅下降、具体哪块业态及有无改善业绩措施；回答称医疗业务同比下降主要系儿科业务受相关药品纳入医保集采后价格下降，导致收入和毛利下降；公司通过持续优化连锁门诊布局、以患者需求为核心、加强多学科建设等举措，就诊人次持续提升；后续将稳步推进战略升级与运营优化，持续提升服务质量与品牌价值，在巩固基础业务的同时积极拓展多学科发展，提升存量门诊运营效率。

• 均瑶医疗增资3亿元：问题提今年公司向均瑶医疗增资3亿元主要用于优化资本结构，问资产负债率下降多少、每年节省财务费用大概什么量级、增资后经营层面有无改善信号；回答称增资主要用于资本结构优化，增资后均瑶医疗资产负债率显著改善，三季度末均瑶医疗合并资产负债率降至52%，资产负债率改善进一步提升了公司盈利状况和可持续发展能力。
• Q3单季转亏：问题提前三季度盈利840万元，而上半年归母净利润约2000万元-3000万元区间，意味着亏损主要集中在第三季度，问Q3单季转亏有无季节性原因、第四季度经营态势是否已企稳；回答称三季度主要受宏观市场环境、以及季节性消费疲软等因素叠加影响而承压；四季度公司紧抓重大节日营销节点，努力确保营收规模稳定，以保持全年主营业务稳健经营。
• 医疗健康：问题提公司这几年在医疗健康上有布局，是转型重点方向，问目前该业务收入规模和盈利状态、未来投入节奏、自建为主还是考虑合作；回答称医疗业务收入规模等经营情况详见公司年报等定期报告，公司将根据行业政策、市场环境等综合因素统筹考量未来发展。

• “全周期儿童健康管理生态”：问题提前三季度医疗服务收入有所下滑，同时持续推进“全周期儿童健康管理生态”建设，问未来在儿童康复、专科诊疗及健康管理等领域是否考虑引入具备特色技术、成熟运营能力的外部产业资源；回答称医疗健康业务坚定构建“全周期儿童健康管理生态”，紧抓市场机遇革新开拓，探索多元化业务，持续拓展健康服务深度与广度，公司积极引进外部专家资源，与各大医院建立合作关系，持续提升医疗服务能力。

• 投资者关系活动主要内容:
  • 一、预征集问题
    • 1、公司向均瑶医疗完成 3 亿元增资。请问该笔增资资金主要用于偿还债务、门店资本开支还是运营周转?增资后均瑶医疗财务费用、资产负债率改善情况如何?医疗板块毛利下滑核心原因是什么?公司是否调整门店扩张策略,有无低效门店处置计划?针对增收不增利,有哪些可量化的降本增效举措,有无盈亏平衡时间预期,管理团队考核是否转向盈利指标?回答:尊敬的投资者您好,公司向均瑶医疗增资主要用于其资本结构的优化,增资后均瑶医疗的资产负债率显著改善,进一步提升其盈利状况和可持续发展能力。医疗板块毛利下滑主要是因市场竞争加剧,儿科业务的主要药品参与集采后价格下降,造成收入同比下降明显,就诊人次虽同比上升,但无法弥补价格下降对收入和毛利的影响。近年来,公司不断地优化连锁门诊布局,提升存量门诊的运营效率,目前公司旗下医疗连锁门诊整体运营状况良好,同时公司始终坚持以经营业绩目标为导向的绩效考核机制,以实现稳健经营,提升经营效能。

      公司始终坚守医疗初心,深耕儿科主业,持续推进多学科建设,提升医疗服务内涵,围绕着精益管理、结构优化、合规提质、绩效精进等多方面推进降本增效,保持经营业绩的稳定增长。谢谢!

    • 2、尊敬的管理层,我有几个问题请教:1、公司本次回购方案期限至 10 月 9 日,回购资金区间 5000 万-1 亿元。截至目前累计回购 981.37 万股,金额约 3959 万元,尚未达到最低资金下限。请问本次回购剩余期限内是否继续实施回购?本次回购股份全部用于维护公司价值及股东权益,后续出售的处置节奏、触发条件是什么?2、2024 年 2 月公司完成 1100 万股回购,回购专用账户存放,约定在公告日后 3 年内用于股权激励/员工持股计划;到期未实施则注销。请问目前股权激励方案筹备进度,激励对象是否覆盖上市公司及均瑶医疗核心团队?是否有明确披露时间窗口?管理层评估按期落地的可能性,若方案无法落地,是否已准备股份注销预案?

      回答:尊敬的投资者您好,公司将按照相关规定披露本次股份回购实施结果;关于前次回购的股份,公司按原回购方案推进相关工作,若未能在适宜时机用于员工持股计划或股权激励的,公司将依法履行注销程序。谢谢!

  • 二、沟通交流问答环节
    • 1、请问 “适宜时机”,公司内部主要参考哪些核心条件?例如股价区间、业绩指标、激励对象的认购意愿,还是其他因素?

      回答:详细情况请关注公司后续的进展公告,谢谢。

    • 2、公司的双主业战略布局是否在细节上会有微调,例如食品零售的占比提升之类的。

      回答:公司仍将聚焦“商业零售+医疗健康”双主业战略持续深耕,三凤桥食品业务板块在深耕无锡本地市场的同时,启动休闲食品全国化战略试点,打造新的增长引擎。

    • 3、鲜食领域当前很多企业布局,公司也比较重视“三凤桥”的品牌,未来如何让“三凤桥”品牌能更好地拓展业务。回答:三凤桥食品业务在稳固存量业务的基础上,将进一步紧抓文旅消费、生鲜平台消费扩容机遇,进入更多新零售渠道,相关产品已通过多个新零售渠道实现销售。同时,启动休闲食品全国化战略试点,提升老字号品牌影响力,打造新的增长引擎。
    • 4、上半年公司的业务中,医疗服务营收和利润都有下降,是什么原因,有哪些补救措施。

      回答:上半年,公司医疗业务就诊人次提升,但受药品集采及价格机制改革、医保支付规则等因素影响,导致收入和毛利下降。公司不断地优化连锁门诊布局,以患者需求为核心,稳步推进战略升级与运营优化,持续提升服务质量与品牌价值。在巩固基础业务的同时,积极拓展多学科发展,提升存量门诊的运营效率。

    • 5、作为大东方的长期投资者一员,很希望买入贵司股票,能享受到大东方特别的优待,譬如:在商业大厦、三凤桥消费,有额外的福利。这样也能促进商业的消费!

      回答:感谢您对公司的信任和支持,您的建议已收悉,公司将为全体股东创造更大价值而努力。

    • 6、贵司在医疗领域再次投入 3 亿资金,如今资金利用率如何?效果如何?回答:公司向均瑶医疗增资主要用于其资本结构的优化,增资后均瑶医疗的资产负债率显著改善,进一步提升其盈利状况和可持续发展能力。
    • 7、林董事长好,控股股东质押比例经历大幅波动,想请教后续在质押管理上是否有更清晰的规划?均瑶医疗增资 3亿后,儿科业务的盈利拐点预期如何?会后希望向您请教。回答:公司将密切关注相关质押事项的进展,并按规定及时履行信息披露义务。

预征集问题

• 双主业布局与增资均瑶医疗：医疗营收占比达80%，增资用于优化资本结构、推进可持续发展；发展战略持续深化“现代消费+医疗健康”双核心主业协同发展，医疗健康以儿科为核心构建“全周期儿童健康管理生态”。
• 完整控股与保留5%股权：公司通过收购上海涵铠70%股权实现100%控股，2026年一季度向均瑶医疗增资3亿元，上海涵铠持股比例由20%稀释至5%，目前无股权激励相关安排。

沟通交流问答环节

• 2025年归母净利亏损与经营计划：2025年归母净利亏损2.45亿元，公司聚焦核心主业，锚定年度目标，巩固存量业务、寻找新增长点，实施精益管理与降本增效；商业零售遵循“价值共生”，医疗服务在学科建设、品牌营销、服务升级发力，具体经营情况关注定期报告。
• 业绩变脸与证监会警示函：2025年前三季度盈利5500多万元，第四季度单季巨亏超3亿元，导致证监局出具《警示函》；公司称一贯按相关会计准则核算，已向管理部门出具整改报告。
• 医疗商誉减值与低效资产处置：2025年度对医疗商誉进行减值计提，并对部分低效资产进行相关处置，后续风险已根据规则和会计准则处理。
• 儿科连锁机构最新布局：截至2026年一季度末，均瑶儿科共32家门诊机构，雅恩健康共10家连锁机构，主要覆盖北上广深等全国主要大中型城市。