宏发股份-600885-机构调研汇总

宏发股份2026年半年度机构调研要点

• 总体经营：营业收入110.22亿元，同比增长32.05%；归母净利润11.56亿元，同比增长19.89%；人均销售回款77.4万元，同比增长18.6%。
• 继电器业务：新能源、高压直流、工业、功率等继电器产品增长较快，整体订单饱满。

• 家电/功率继电器：同比快速增长，受区域极端高温、数据中心电源需求拉动，订单饱满。
• 汽车继电器：发货稳定增长，受益新能源车出口；二季度增速环比回升，亚洲地区回暖。
• 电力继电器：同比快速增长，国内智能电表需求起量；国网新版标准产品有望放量。

• 高压直流继电器：高速增长，因新能源商用车、中大型乘用车提升价值量；充储、模块化控制盒产品高增。
• 工业继电器：二季度延续高速增长，受益工业自动化景气，锂电、风电、电源等拉动。
• 信号继电器：持续快速增长，国内强劲，新能源与检测设备需求较好。

• 新门类产品：低压电器受国内新能源需求拉动；成套设备获国网2026年输变电项目中标。
• 其他产品：薄膜电容器、连接器、熔断器、电流传感器等导入新能源、车载项目。
• 数据中心/AI市场：新能源继电器需求快速增长，电源辅助部位继电器需求上升，新门类产品同步推广。

• 盈利能力：二季度毛利率环比回升，规模效应显现；通过工艺改进、自动化提升经营效率，推动盈利修复。

• 问题1：获奖意义
  • 2025年度国家科技进步奖二等奖：国务院设立的国家科学技术奖五大奖项之一，每两年评审一次，表彰具备突出创新价值、实现规模化产业落地、带动行业技术升级的科研成果，代表国内科技创新应用领域最高水平荣誉
  • 权威认可：对公司创新成果的权威认可，企业长期坚持创新驱动的有力印证
• 问题2：整体业务景气度
  • 家电主要客户需求稳定增长
  • 新能源车端需求结构优化，带动车载端需求；风电、光伏、储能、锂电、自动化设备等新兴制造业推动工业相关产品需求上升
  • 智能电表领域：国网新标产品逐步起量，电力继电器需求量上升
• 问题3：订单和生产状况
  • 整体订单饱满，继电器产品产能利用率处于较高水平
  • 部分规格产品供不应求、交期紧张，整体业务景气度较好
• 问题4：盈利能力变化趋势
  • 当前：行业景气度良好，业务规模快速增长，部分原材料价格从较高位回落，盈利能力持续改善提升
  • 未来：公司将继续通过工艺优化、效率提升等举措降低综合生产成本，推动盈利能力进一步修复
• 问题5：继电器外的新门类产品亮点
  • 低压电器：发货加速，宏发电气成功获得国家电网2026年输变电项目中标，为深耕电网市场打下基础
  • 薄膜电容器、连接器、熔断器、控制盒：在新能源市场应用进一步丰富，发货高速增长
  • 电流传感器：在车载市场应用得到进一步拓展，未来新门类产品有望逐步贡献新增长动力
• 问题6：AI数据中心未来增长点
  • 数据中心供电架构升级有望在储能、电源、配电等环节带来新业务机会，高压直流继电器应用前景良好
  • 公司有丰富产品布局，涵盖继电器、元器件及成套设备，继电器外产品同样有发展空间
  • 与相关电源客户有良好合作基础，未来将积极把握产业机遇
• 结语
  • 感谢持续关注和支持，公司努力做好经营管理，以更好业绩回报投资者
  • 本次活动没有涉及应披露重大信息的情况

• 一季度经营数据：2026年一季度营业收入51.08亿元，同比增长28.24%；归母净利润4.84亿元，同比增长17.80%；产能利用率、人均销售回款继续提升。
• 收入增长原因：继电器产品发货增长速度较快，受益于光伏、储能、充电桩等新能源产业高景气度，新能源配套继电器、电力继电器、工业继电器、信号继电器发货均实现快速增长；车载、家电继电器在整体市场疲弱背景下实现稳健增长。
• 家电功率继电器：家电相关功率继电器实现较为快速增长，受家电销售旺季来临驱动，与头部客户合作稳固，市场份额稳定。
• 新能源风光储需求：光伏、储能市场景气度较好，下游需求旺盛；新能源配套继电器发货同比高速增长；公司关注光储大功率、数据中心电源升级等新需求，并拓宽产品门类至低压电器、熔断器、电容器、连接器、电流传感器及模块类产品。
• 汽车继电器：在整体车市产销下行下，汽车继电器产品保持稳定增长，海外市场增长良好；公司持续把握汽车智能化机遇，开拓海外客户，丰富产品品类。
• 高压直流继电器：受益于欧洲新能源车市场、国内商用车市场增长，高压直流继电器产品保持高速增长；中期看车载竞争优势及客户配合良好；长期看储能、充电桩、数据中心等应用场景丰富，并推动向模块化产品发展。
• 毛利率后续展望：毛利率受材料、人员、制造成本、产品特性、销售规模、产品结构、地区结构等多因素影响；公司通过材料工艺升级、人效提升、规模效应等措施推动毛利率水平修复，当前逐步趋于稳定。
• 新门类产品发展：“75+”战略中“5+”类产品总体收入规模较小，收入增速尚不稳定，但在储能、充电桩、车载等客户项目中推进顺利；“+”类模块产品（新能源控制模块、工业控制模块）同比实现高速增长。
• AI数据中心机遇：公司能为数据中心提供从前端配电到末段IT负载的元器件解决方案（继电器、低压元器件、成套设备等）；与电源类客户长期合作，数据中心供电架构演变带来新需求；若资本开支落地、技术迭代推进，有望带来更多商机。

• 2025年度主要经营数据：营业收入172.02亿元，同比增长21.98%；归属于上市公司股东的净利润17.58亿元，同比增长7.76%；产能利用率保持稳定；人均销售回款突破130万元。
• 海外布局：宏发印尼工业园正式奠基、德国工厂开业、在越南与VinFast签署《合资协议》。
• 毛利率与成本：2025年全年综合毛利率34.3%，同比下滑1.9pct；受贵金属价格波动等因素影响，成本端有所承压。
• 产品调价与效率：2026年第一季度公司已逐步启动产品调价；未来将继续推进效率提升。

• 继电器产品收入增长贡献：高压直流继电器、新能源继电器、工业继电器均实现高速增长；汽车继电器、信号继电器产品增速较为快速；功率继电器、电力继电器实现较为稳定的增长。
• 分地区收入：国内收入116亿元，同比增长25.7%；国外收入49.2亿元，同比增长14.3%；北美地区发货同比有所下滑，欧洲、亚洲等地区实现了较好的增长。

• 家电相关继电器产品：保持稳定增长；上半年家电产品旺季提前来临，相关产品线实现了较快的增长；下半年由于政策刺激延续及部分项目中份额上升，保持了较稳定的增速。

• 汽车市场：汽车继电器实现快速增长，主要得益于PCB继电器的快速增长；高压直流继电器延续高速增长；国内自主汽车品牌保持良好的发展态势；汽车智能化持续推进推动单车继电器价值量提升。
• 新门类产品与合作模式：向车厂客户推广薄膜电容器、汽车电子模块等新门类产品；在越南通过与VinFast建立合资公司，探索模块化产品制造出海的全新模式。

• 新能源相关继电器：国内电站及工商业等光储相关需求总体较好，推动电源控制继电器呈现较好的增长趋势；储能行业需求旺盛推动高压直流继电器实现较为快速的增长。
• 产品策略：积极把握电源控制继电器在光储大功率机型、数据中心电源等领域的功率提升趋势，推广大电流继电器等新品。

• 继电器外新门类产品：积极发展开关电器、薄膜电容器、连接器、电流传感器、熔断器等新门类产品；总体收入规模相比继电器产品仍然较小，部分门类收入增速尚不稳定。
• 发展状况：薄膜电容器初步实现车载客户群体升级；电流传感器积极向车企客户拓展并建成首条量产线；新能源控制模块产品得到客户认可，实现高速增长。

• 原材料涨价影响：2025年末，以银为代表的贵金属原材料价格涨幅较大，对继电器行业整体产生压力；短期对公司的盈利能力产生影响；未来有助于综合实力较强的头部企业进一步提升份额。

• 费用情况：费用同比增长原因主要是整体业务规模、人员规模增长；2025年公司期间费用率同比有所下降；2025年人均回款指标同比增长8.5%。