伊利股份2026年上半年经营情况投资者交流总结

一、公司投资者关系部总经理赵琳女士对伊利股份2026年上半年的经营情况和财务表现进行了解读；公司管理层就投资者主要关注的问题与参会者进行了互动交流，互动环节主要内容如下。

• 经营情况解读：公司投资者关系部总经理赵琳女士对伊利股份2026年上半年经营情况和财务表现进行解读，管理层与投资者互动交流。
• 整体业务：上半年公司整体业务经营节奏保持稳健，液态奶收入同比提升，库存水平基本处于最优状态。
• 业务亮点：婴配粉、成人粉、冷饮业务继续维持行业领先地位；深加工业务延续双位数增长，技术实力与产能建设持续迭代。

二、与投资者互动交流环节

1. 请介绍下公司下半年的经营展望，全年收入、盈利业绩指引是否会调整？

• 下半年展望：公司业务将轻装上阵，常温液奶板块依托金典鲜活等创新产品落地、经销商盈利体系维护、渠道新鲜度精细化治理，业绩有望进一步释放。
• 婴配粉板块：金领冠经营态势稳健，一段产品份额持续领跑行业；澳优经上半年主动渠道结构优化、库存精细化管理，下半年有望扭亏为盈；低温、奶酪、成人奶粉、冷饮等业务有望延续良好经营态势。
• 投入产出比：下半年将继续保持较好的投入产出比，积极把握中秋、国庆双节消费机会，实现较好收入增长，同时希望保持较好的核心经营利润率水平。

2. 上半年常温液奶实现正增长，核心驱动因素是什么？各品类表现如何？下半年常温液奶收入如何展望？

• 新鲜度战略：坚定推进新鲜度战略，常温液奶渠道库存水平较去年同期进一步优化，终端产品新鲜度持续改善，经销商周转效率不断提升，并坚守终端价格体系稳定。
• 渠道结构优化：持续发力新零售赛道，零食量贩、会员店、即时零售、2B等新兴渠道均实现双位数及以上增长；安慕希保持稳定收入规模，乳饮料板块继续保持较快增长。
• 产品创新：依托INF锁鲜工艺推出金典鲜活，金典收入实现快于基础白奶的增速；下半年金典鲜活将进入持续放量阶段，预计2027年常温液奶业务迎来全面收获期。

3. 公司如何看待行业供需的变化情况，如何判断下半年的奶价变化？预计什么时候能够实现供需全面平衡？原奶进入恢复和上行周期后，公司的费用和利润率如何展望？

• 供给端：截至6月底奶牛存栏量同比减少4.3%，养殖户数量同比下降超20%，下半年预计上游产能去化趋势持续。
• 需求端：上半年规模化企业乳制品产量同比增长6%，凯度终端消费数据显示乳制品消费量止跌企稳；三季度旺季临近，下游乳企双节备货有望提升原奶需求。
• 奶价与供需：上半年合同奶价已触底企稳，散奶价格持续回升；下半年行业供需将进一步改善，中长期进入更健康的发展环境；原奶上行周期有助于龙头企业盈利进一步提升，行业竞争趋缓、集中度提升。

4. 公司婴配粉市占率持续提升，核心竞争策略是什么？全年收入增速如何展望？未来，如何与澳优进行更好的协同？

• 产品层面：坚持配方升级、优化品类结构，有机系列同比增长50%以上，珍护源初实现高速增长；金领冠品牌一段奶粉市场份额连续两年位居行业第一。
• 运营效率：通过供应链管理与会员营销持续提升运营效率，实现婴配粉“28天新鲜购”，全渠道库存维持低位、经销商库存天数持续下降；落地16亿元生育补贴计划，加大内容营销和电商布局。
• 澳优协同：从渠道运营、数字化管理深度赋能，推动全链路数据打通、需求与产销精准匹配；通过全球大宗原料联合集中采购、国内外产能双向协同优化成本；上半年金领冠收入中高个位数增长，市场份额提升1.2个百分点。

5. 上半年，公司低温业务实现了较快增长，主要得益于哪些差异化的竞争优势？未来，公司在低温业务上的经营策略是怎样的？

• 低温业务：上半年低温酸奶与低温鲜奶业务均实现正增长，低温产品渗透率持续攀升。
• 产品结构优化：低温酸奶推出畅轻爆珠酸奶、小奶壶、奶皮子酸奶等爆款创新产品；低温鲜奶推出INF锁鲜技术秒鲜低温鲜奶，构建金典、秒鲜、母品牌协同发力的价格梯度产品矩阵。
• 新渠道机遇：与山姆等会员店渠道深度共创定制产品，在零食量贩渠道推出小规格高性价比便携装，并借助新零售下沉低线城市；未来五年保持战略定力，在保证盈利基础上继续加大投入，推动盈利水平持续改善。

6. 公司乳制品深加工业务发展现状及核心竞争优势是什么？在餐饮ToB业务和原料业务上未来的推进节奏如何？

• 行业趋势：茶饮、烘焙、西餐等业态发展带动乳脂、奶酪等需求增长，ToB客户对品质、价格、服务及供应链稳定性要求提升；国产替代趋势更加明确。
• 竞争优势：淡奶油已实现中国品牌市占率第一，上半年国产淡奶油增速40%、国产黄油增速超30%；年产1万吨原制马苏里拉奶酪生产线正式投产，深加工产线逐步落地、品类持续扩张。
• 业务目标：面向餐饮专业客户的奶酪、乳脂业务营收实现同比双位数增长，海外原料业务持续扩张；未来将继续推进国内、国外ToB深加工原料业务营收各百亿的目标。

7. 公司怎么看待成人营养品行业未来的发展趋势？公司目前已经是行业第一；未来，会在哪些方面发力来继续夯实行业的龙头地位？

• 成人营养品：行业空间非常广阔，银发与年轻群体消费场景持续扩容；上半年成人奶粉行业增速超双位数，并呈现头部集中、高端化趋势。
• 市场份额：公司成人奶粉市场份额提升至26.8%；“欣活”品牌实现超双位数增长，“倍畅”品牌取得20%以上增长，营养品业务实现翻倍增长。
• 产品布局：坚持“药食同源”并与同仁堂深化合作，产品覆盖控糖、骨骼、心脏、免疫等功能赛道及羊奶粉、驼奶粉等品类；益生菌和蛋白粉率先发力，BL-99、K56纤控益生菌获得良好口碑与动销。

8. 上半年，公司冷饮业务收入取得了双位数增长的亮眼表现；下半年冷饮业务还能否保持这个增速？

• 下半年：上半年冷饮业务实现双位数增长，预计下半年也将继续保持较快增速；高端品类有所回暖，需求向休闲悦己升级。
• 产品创新：巧乐兹推出乌漆麻嘿及低糖萌巧系列，打造亿元级明星新品；甄稀推出复合口味新品，须尽欢占位文旅赛道；家外休闲场景消费占冷饮整体销量超60%。
• 渠道探索：夯实传统渠道基础上，把握便利店、零食折扣店、即时零售、电商等新兴渠道；拓展2B业务，与蜜雪冰城、幸运咖等现制饮品客户合作。

9. 今年上半年，公司的国际化业务表现如何？未来，国际化的推进节奏是怎样的？

• 国际化业务：印尼营收同比增长约20%，菲律宾营收实现同比翻倍增长；澳优品牌在中东主要市场如阿联酋、科威特等国家市场份额持续提升。
• 东南亚市场：在现有冷饮业务外将进一步拓展乳饮料业务，完善品类矩阵；新西兰持续推进高附加值产品与原料战略，提升蛋白类产品收入占比并向中国提供关键原料。
• 盈利方面：东南亚部分市场仍处于战略投入与规模扩张阶段，整体尚未盈利；新西兰市场已经实现盈利；未来优先巩固东南亚基本盘，逐步推进非洲、中东等潜力市场开发。

10. 未来，回购注销是否会常态化？今年全年的分红率和分红额是否会受到上半年业绩的影响？

• 股份回购：本次股份回购旨在回应投资者诉求，传递公司对主业经营稳健复苏、未来业绩向好的坚定信心。
• 分红率：公司2025-2027年仍会保持75%以上的分红率，分红额将不低于2024年水平。
• 业绩表现：综合考虑今年上半年业绩表现及现金流情况，希望在实现既定分红水平基础上，努力给予投资者更好的回报。