招商证券-600999-机构调研汇总

一、公司未来的分红政策如何,能否持续给股东较高的回报?

• “以投资者为本”：招商证券秉承该发展理念，重视对投资者的合理投资回报，每三年滚动制定股东回报规划，建立对投资者持续、稳定、科学的回报机制，保持利润分配政策的连续性和稳定性。
• “现金分红”：自2009年A股上市以来，公司累计现金分红415.73亿元(含2025年度分红)，回购股份用资6.64亿元，累计分红比例(含回购)达38%；公司积极通过优化分红节奏和提升分红比例等举措，持续增强投资者获得感，连续两年实施中期和年度分红，2024年、2025年合计现金分红41.57亿元、49.40亿元，分红比例达40%。
• “2026年”：公司将统筹好可持续发展的长远利益和全体股东整体利益的动态平衡，结合资金使用安排和经营发展需要，提高分红的稳定性、及时性和可预期性；公司股东会已审议通过2026年中期利润分配授权议案；未来，公司将继续统筹长期发展与股东回报、兼顾考虑股东的即期利益和长远利益，根据实际经营情况，采取合理方式与投资者共享公司发展成果。

二、公司未来国际业务发展战略如何?

• “国际化”：为招商证券战略发展核心方向，公司将通过资本实力的强化、科技基础设施建设、国际化人才梯队的培育，全方位赋能招证国际核心能力建设，以整体合力夯实境外业务发展根基。
• “在符合监管的前提下”：公司将重点做好四件事：持续强化全球交易执行与数字化服务平台，提升交易效率与风险管理能力；深耕跨境投融资、跨境理财、企业出海等重点需求，丰富跨境产品供给；依托香港枢纽，加快韩国等区域网络拓展，扩大全球服务覆盖面；深化集团协同，打造更具竞争力的跨境金融生态，稳步提升全球交易与跨境金融业务规模与市场影响力。

三、公司买方投顾业务目前发展如何?

• “十五五”：期间，伴随居民金融资产存款储蓄已经向股票、基金等金融资产转化，招商证券将把握财富管理转型的长期趋势，以买方投顾模式作为转型的重要路径。
• “以客户为中心”：买方投顾模式的核心，从“产品销售”向“资产配置”的转变，真正实现客户视角的价值创造；公司将针对不同客群提供基金投顾、私行定制等差异化账户管理方案，聚焦客户账户的长期稳健收益。
• “2026年”：是“十五五”开局之年，公司将以“做大AUM”为主线，坚持资产配置方法论，推动买方投顾规模和财富管理AUM的共同增长。

四、公司2026年金融资产配置思路如何?

• “以稳为核、多元分散、攻守平衡”：公司坚持该配置思路，通过科学的大类资产配置体系，以多资产、多策略对冲风险，兼顾短期防御与中长期布局。
• “固定收益资产”：作为组合压舱石获取稳定的票息收益，择机调节久期开展波段交易；权益资产方面，密切跟踪地缘政治、能源价格、流动性环境等关键指标，聚焦估值合理、业绩确定性强、政策支持的长期高景气板块，稳健开展投资。
• “衍生品”：通过各资产品类的衍生品对冲风险，并构建中性策略捕捉波动，提升总体组合夏普率。

五、公司目前硬科技行业投资布局如何?

• “两大投资平台”：通过全资子公司招商致远资本投资有限公司（招商致远资本）开展私募股权基金管理业务，通过招商证券投资有限公司（招证投资）开展自有资金投资；两大投资平台均深耕科技领域，前瞻布局，储备了一批高成长性、拥有自主核心技术的优质项目。
• “招商致远资本”：累计管理规模超520亿元，位居券商私募子公司前列、清科股权投资机构前50。
• “招证投资”：净资产近100亿元，创收和净利润位居券商另类子公司前列。

六、公司衍生品业务发展如何?

• “《衍生品交易监督管理办法(试行)(征求意见稿)》”：在2023年初版草案基础上充分吸纳行业反馈，旨在为衍生品市场构建一套更为完善、可操作的监管规则体系，明确衍生品市场管理风险、配置资源、服务实体经济的功能定位，更好地满足中长期资金风险管理需求。
• “场外衍生品业务”：严格按照监管指引规范稳健发展，坚持业务稳健合规运行，着眼长期核心竞争力构建。
• “持续提升交易、运营、产品、获客能力”：进一步整合资源，强化数字化科技底座支持，打造具有市场竞争力的综合性场外衍生品金融服务平台，满足机构投资者（尤其是各类中长期资金）风险管理的需求。

• 发展战略：五大发展思路包括深化财富管理转型、加快国际化业务发展、建设科创服务生态、加强AI证券公司建设、守住风险底线
• 集团协同：产融协同聚焦三大方向做实”羚跃计划”，融融协同依托”一商三投”和”1+5+N”机制
• 并购重组：公司将持续跟踪研究行业并购重组机会，目前无应披露未披露信息
• 分红政策：累计现金分红415.73亿元（含2025年度分红），回购用资6.64亿元，累计分红比例（含回购）38%；2024、2025年分红比例达40%，2026年已获中期利润分配授权
• 国际业务：重点强化全球交易执行与数字化服务平台，深耕跨境投融资及企业出海，依托香港枢纽拓展韩国等区域网络，深化集团协同
• 买方投顾：核心是”以客户为中心”，从”产品销售”向”资产配置”转变，2026年以”做大AUM”为主线
• 金融资产配置：以稳为核、多元分散、攻守平衡，固定收益为压舱石，权益聚焦估值合理、业绩确定性强、政策支持的长期高景气板块，衍生品对冲风险并构建中性策略
• 硬科技投资：两大平台（招商致远资本管理规模超520亿元、招证投资净资产近100亿元），深耕科技领域储备高成长性项目

一、公司未来发展战略如何?

• 深化财富管理转型：聚焦做大做强买方投顾业务，推动服务体系重构，实施高净值客户倍增计划
• 加快国际化业务发展：从战略高度推动国际业务高质量发展，打造新的增长极
• 建设科创服务生态：聚焦“数字科技、绿色科技、生命科技”，做实“羚跃计划”，构建“一商三投”和“1+5+N”机制
• 加强AI证券公司建设及守住风险底线：加快“AI+”运用落地，全面深化风险管理和内控体系

二、公司如何推动与招商局集团内企业业务协同?

• 产融协同：用金融能力服务集团产业升级，聚焦“数智科技、绿色科技、生命科技”三大方向
• 融融协同：整合集团内部金融板块资源，形成发展合力，依托“一商三投”和“1+5+N”机制
• 深化共建共享：推动“一商三投”“1+5+N”合作框架落地见效，转化为可量化、可衡量的业务增长成效

三、行业并购重组浪潮中，公司未来发展思路如何?

• 跟踪研究并购重组机会：通过并购重组实现资本扩张、客户资源整合、服务能力提升
• 无应披露未披露信息：相关信息留意公司公告

四、公司未来的分红政策如何，能否持续给股东较高的回报?

• 累计现金分红415.73亿元（含2025年度分红），回购股份用资6.64亿元，累计分红比例（含回购）达38%
• 连续两年实施中期和年度分红：2024年、2025年合计现金分红41.57亿元、49.40亿元，分红比例达40%
• 2026年中期利润分配授权已审议通过，提高分红稳定性、及时性和可预期性

五、公司未来国际业务发展战略如何?

• 强化全球交易执行与数字化服务平台：提升交易效率与风险管理能力
• 深耕跨境投融资、跨境理财、企业出海等重点需求：丰富跨境产品供给
• 依托香港枢纽，加快韩国等区域网络拓展：扩大全球服务覆盖面
• 深化集团协同，打造更具竞争力的跨境金融生态：稳步提升全球交易与跨境金融业务规模与市场影响力

六、公司买方投顾业务目前发展如何?

• 以客户为中心：从“产品销售”向“资产配置”转变，实现客户视角的价值创造
• 针对不同客群提供基金投顾、私行定制等差异化账户管理方案：聚焦客户账户长期稳健收益
• 2026年以“做大AUM”为主线：坚持资产配置方法论，推动买方投顾规模和财富管理AUM共同增长

七、公司2026年金融资产配置思路如何?

• 以稳为核、多元分散、攻守平衡：通过多资产、多策略对冲风险
• 固定收益资产作为组合压舱石：获取稳定票息收益，择机调节久期开展波段交易
• 权益资产聚焦估值合理、业绩确定性强、政策支持的长期高景气板块
• 衍生品方面：通过各资产品类衍生品对冲风险，构建中性策略捕捉波动

八、公司目前硬科技行业投资布局如何?

• 招商致远资本：累计管理规模超520亿元，位居券商私募子公司前列
• 招证投资：净资产近100亿元，创收和净利润位居券商另类子公司前列
• 两大平台深耕科技领域：前瞻布局，储备高成长性、拥有自主核心技术的优质项目

• 一、公司如何看待证券行业发展趋势以及竞争取胜的核心竞争力?
  • 行业趋势：深化重塑，头部集中趋势形成，中小券商差异化发展。
  • 公司战略：一是财富管理转型（打造大财富管理生态圈、买方投顾、AI赋能），二是现代化投行（科技投行，聚焦核心产业赛道），三是大而稳投资体系（跨周期大类资产配置、优化多元策略），四是国际业务（服务客户“走出去”和“引进来”）。
  • 差异化优势：招商局集团协同（产融协同、融融协同）；金融科技（AI证券公司，APP月活跃用户数稳居行业前五，AI应用已在财富、投资、投行等落地）。
• 二、公司2025年度的现金分红率40%，位居前十券商前列，未来公司的分红政策如何，能否持续给股东较高的回报?
  • 分红比例：2025年度现金分红率40%，位居前十券商前列。
  • 累计分红：自2009年上市累计现金分红415.73亿元，累计分红比例（含回购）达38%。
  • 分红连续性：连续两年实施中期和年度分红，2024年、2025年分红比例40%。
  • 未来安排：2026年提高分红稳定性、及时性、可预期性；已审议通过2025年度利润分配方案和2026年中期利润分配授权议案，将提请股东会审议。
• 三、国际化能力成为头部券商的重要增长曲线，公司未来国际业务发展战略如何?
  • 香港地位：港股募资额位居全球首位，中资券商面临有利发展期。
  • 公司战略：将国际业务纳入新一轮战略资源统筹，从资本实力、科技基础设施、国际化人才梯队全方位赋能招证国际核心能力建设。
• 四、请问公司在全球交易服务与跨境金融服务方面，具体有哪些核心能力和增长规划?
  • 核心能力：跨境全牌照、多市场连通、一站式综合服务，具备港股、美股、A股交易服务能力，跨市场跨币种跨时区一体化服务，投行资管基金协同。
  • 增长规划：强化全球交易执行与数字化平台；深耕跨境投融资、跨境理财、企业出海等需求；加快韩国、东南亚区域网络拓展；深化集团协同。
• 五、公司“十五五”财富管理转型战略发展目标如何?
  • “十四五”成绩：理财产品日均保有规模连续四年持续增长，2025年下半年度权益类公募基金、ETF基金保有量位居行业第4。
  • “十五五”方向：以买方投顾模式为转型重要路径，从“产品销售”向“资产配置”转变，针对不同客群提供差异化账户管理方案。
  • 2026年开局：以“做大AUM”为主线，推动买方投顾规模和财富管理AUM共同增长。
• 六、2025年公司香港投行业务储备项目成倍增长，境外投行发展采取了哪些举措?
  • 战略提升：提升香港市场战略优先级，完善境内外投行一体化建设，优化架构、扩编专业团队、深化跨境协同。
  • 成效：储备项目同比多倍增长；2026年已成功保荐沃尔核材、国恩科技、兆威机电、飞速创新等上市，后续有序推进储备项目申报与发行。
• 七、公司2026年金融资产配置思路如何?
  • 总体思路：以稳为核、多元分散、攻守平衡，以多资产、多策略对冲风险。
  • 具体配置：固定收益资产作为组合压舱石，择机调节久期波段交易；权益聚焦估值合理、业绩确定性强、政策支持的长期高景气板块；衍生品对冲风险并构建中性策略提升夏普率。
• 八、2025年AI与数字化深刻改变证券行业。公司在金融科技、AI赋能方面的投入与成效如何?
  • 金融科技攻坚：加大投入，建成业内首家基于云原生架构的核心交易系统；依托“招证天启”智能技术底座实现算力、模型、中台、应用全栈突破，赋能百余套系统；推动数据中台质效提升。
  • AI全域赋能：机构业务打造“机智”平台及AI百宝箱；财富业务AI工具“招小顾”问答准确率超90%；投研“AI研究所”AI点评报告采用率73%；投行智能审稿等应用服务100多个项目；办公“招小数”服务270多家分支机构。
• 九、请问公司2025年市值管理制度执行情况如何?
  • 管理体系：审议通过《市值管理制度》，制定2024-2028新五年战略，夯实市值管理工作基础。
  • 稳定分红：连续两年中期和年度分红，2024年、2025年现金分红比例均达40%。
  • 投资者沟通：通过上证E互动、投关电话、邮箱、卖方策略会、分析师调研、深圳集体交流日等双向沟通。
  • 业绩交流：连续两年参加招商局集团上市公司集体交流会，召开年度和半年度分析师电话会、上交所文字互动说明会。

• 一、招商证券作为招商局集团旗下的唯一证券公司,未来公司将如何推动与集团内企业业务协同?
  • 产融协同：紧密围绕集团新兴产业布局与传统产业转型升级需求，重点在数智科技、绿色科技、生命科技等核心赛道开展深度布局，向集团推荐多个投资标的；组织羚跃企业与集团开展联动，推动集团链主企业强链补链。
  • 融融协同：搭建“一商三投”的协同机制；全面加强与招商局集团下属金融成员单位业务协同，构建产品销售、资产托管及财富管理的业务合作模式，强化客户研究服务与联合拓客营销合作，聚焦企业客户全生命周期服务，提供联合解决方案。
• 二、公司在境外市场尤其是香港市场布局如何?
  • 短期聚焦：以做大香港市场为第一曲线，聚焦香港业务基础，从数字化转型、客群经营、专业能力建设三个维度夯实根基。数字化转型方面，加快推进完善环球交易平台；客群经营方面，着力打造高净值客群与机构投资者客群经营能力；专业能力建设方面，聚焦ETF全产业链、场外衍生品、私募基金交易托管外包综合服务等重点领域。推动韩国子公司业务多元化，探索切入东南亚市场。
  • 中长期布局：以做强国际市场为第二曲线，着力挖掘香港“桥头堡”辐射效应；坚持轻资产模式和数字科技驱动，聚焦客户需求推进国际市场合作网络建设。
• 三、公司财富管理转型的举措亮点?
  • 以客户为中心：通过“e招投”基金投顾业务为大众客户提供普惠金融服务；以财富顾问团队为核心，构建公募优选、私募50等优选产品满足财富客户需求；通过升级智远私行定制服务方案、“私享会”“走进上市公司”等满足高净值客户需求。
  • 数字化驱动：通过分级赋能培训体系和“财富管理平台”、“财富+”小程序、企业微信等线上服务工具，为财富顾问实现精准赋能，提升营销服务能力；打破财富顾问服务疆域限制，扩大客户服务覆盖面。
• 四、公司投行业务未来发展策略如何?
  • 把握IPO发行节奏加快的有利时机，多措并举提升收入水平。深耕分支机构、投资平台和招商银行三大渠道，强化客群体系建设。
  • 持续打造科技投行品牌，动态优化“三投”联动机制，加强与VC机构合作，聚焦早期发现，争当优质科技企业的首家上门服务商。
  • 积极推进“羚跃企业”接入链主企业的“强链工程”；努力深化产融协同，聚焦招商局集团“数智科技、绿色科技、生命科技”三大核心赛道，深挖产业链优质企业。
• 五、公司金融资产配置方向如何?
  • 固收投资业务：加强前瞻性的宏观市场研究，灵活开展方向性投资，进一步丰富中性策略，加强Reits等重点品种投资，稳步推进跨境业务。
  • 权益投资业务：以绝对收益为导向，对具有成长空间、全球比较优势和深厚壁垒的公司长期配置，加大红利低波资产配置力度。
• 六、公司在AI应用方面有哪些进展?
  • 战略方向：明确提出打造“AI证券公司”的战略方向，搭建了招证“天启”大模型体系，沉淀大语言模型应用“5A方法论”。2025年8月，公司“招商证券天启大模型”已完成广东省生成式人工智能服务备案。
  • 财富领域：探索构建以AI为核心的新型财富管理生态，打造面向C端客户的AI财富助手，并对内推出面向一线业务的AI助手“招小顾”。
  • 机构领域：推出“招商证券机智”机构一体化服务品牌，打造一站式智能研究工作台，全面升级“AI研究所”，助力研究员生成财报点评、AI周报和月报等报告。
  • 投行领域：攻坚智能承做平台，上线运营支持平台，提升营销成功率、项目承做效率及一体化管理水平。投资领域：提升投研平台的交易、做市能力，完善业务品类。