三星电气-601567-机构调研汇总

1、近年来公司海外配电业务突破和增长较快,请问其持续突破的原因?

• 海外配电业务：答：随着全球电网投资持续攀升,欧美等发达国家市场配网需求持续释放。公司持续推进海外战略,目前已深耕10余年。同时,海外配电业务是公司海外战略的重点方向,公司凭借国内20余年配电研发制造经验、海外10余年积累的全球化客户资源,2023年正式布局海外配电业务,重点聚焦欧洲、中东、美洲高端市场,坚持以客户为中心、产品领先,海外配电在手订单近年来持续突破。
• 未来：公司将继续紧抓算力电力景气周期机遇,持续深耕海外市场,充分利用公司在智能用电、智能配电、新能源领域已有的产品、技术、客户资源积累,持续深化全球布局。

2、随着欧盟等地区对本地化要求不断提高,公司将如何应对这一挑战?

• 本地化布局：答：公司持续本地化布局,已在全球设立11大生产基地(国内3个,巴西2个、印尼、波兰、德国、墨西哥、肯尼亚、沙特),40余个销售中心。
• 2026年上半年：继巴西配电生产基地(在建)后,新增沙特配电生产基地(在建),为海外业务拓展提供持续支撑。
• 信息化建设：同时,公司不断推进海外信息化建设,围绕基础布局、运维优化、系统升级等维度,多语言与合规适配,针对性解决区域化需求,支撑全球业务拓展,为全球化运营提供了坚实技术保障。

3、近期公司分红规划?

• 利润分配政策：答：公司始终秉持以投资者为本的理念,实行科学、持续、稳定的利润分配政策,积极采取以现金为主的利润分配方式,持续回报股东。
• 现金分红：公司自2011年上市以来,积极通过现金分红的方式,提高投资者回报水平,年均分红比例约50%。
• 分红、回购金额：截至2025年年度,分红、回购金额合计约70.90亿元,较上市以来累计融资总额49.60亿元实现超额覆盖,切实践行以投资者为本的股东回报理念。

一、调研会

• 1、公司如何看待全球智能电网建设机会,业务方面有何进展与突破?
  答:近年来,伴随全球能源转型、传统电网迭代升级,以及算力中心、高端制造、新能源并网等新型用电场景快速崛起,全球电网投资持续攀升,并向智能化、集成化、绿色化转型。据 IEA《2026 年世界能源投资报告》预测,2026 年全球电网投资预计接近 5,500 亿美元,同比增长近 20%。全球多国出台专项扶持政策,加码电网改造投资,推动智能配用电产品的应用和普及。在智能配用电板块,公司持续深耕海外,特别是重点发力海外配电业务,聚焦欧洲、中东、拉美核心市场。2026 年上半年,海外配电业务,新增荷兰、芬兰等欧洲国家的配电首单突破,并在斯洛伐克、沙特等国家取得续单;海外用电业务,持续布局新区新客,落地总包项目交付,新老市场产品认证工作持续推进。同时继续深化本地化经营,已在全球设立 11 大生产基地,40 余个销售中心,2026 年上半年,继巴西配电生产基地(在建)后,公司新增沙特配电生产基地(在建),为海外配电业务拓展提供持续支撑。
• 2、当前 AI 算力中心等呈现较快发展趋势,公司在数据中心等应用场景的业务进展如何?
  答:伴随全球电网投资持续攀升,AI 算力中心等场景快速发展,带动对用能质量、供电可靠性的要求显著提升,拉动配用电领域投资增长。国内市场方面,公司持续开拓三大运营商数据中心等新客户领域,2026 年上半年新增中标云南移动、江西移动开关柜项目。海外市场方面,公司于 2026 年 9 月首次突破美国数据中心配电业务,中标数据中心储能油变项目,合同金额总计 1.32 亿美元,约合 8.85 亿人民币。本次合同的签订是公司在美国配电业务数据中心领域的重要突破,是公司积极开拓海外市场的成果,有利于公司不断完善海外业务布局,提高海外市场竞争优势。

二、业绩说明会

• 公司于 2026 年 9 月 11 日以视频直播和网络互动的方式召开 2026 年半年度业绩说明会,就投资者提出的相关问题进行互动和沟通,具体召开情况和交流内容请登录上证路演中心(网址:http://roadshow.sseinfo.com/)进行查阅。主要交流问题如下:
• 1、有关铜套期保值、汇兑损益,公司如何在套保业务中对冲经营成本上涨的风险?公司股价冲高后快速下跌,在经营业绩未发生重大变化的情况下,是否有应该向市场披露而未披露的信息?香港上市具体进展如何?公司计划什么时候启动回购,以便增强投资者信心呢?
  答:公司在董事会授权的额度内,择机开展与公司生产经营相关的原材料品种的套期保值业务,并积极与客户沟通协商,推动部分产品定价与原材料价格实行联动机制,尽量降低市场价格波动影响。汇率管控方面,结合实际经营需求,采取包括外汇套期保值等方式尽可能减少汇率影响。具体经营情况敬请关注公司公告。股价波动受宏观经济、行业和市场形势等多种因素综合影响。目前公司生产经营正常,不存在应披露而未披露的重大事项。同时,公司 H 股上市相关工作按计划有序推进中。未来如有股份回购等计划,公司将严格按照监管规定及时履行信息披露义务。
• 2、2026 年底商誉减值测试的初步评估结果如何?在医保控费持续深化的背景下,是否较去年下调?管理层是否有具体减值风险敞口测算?
  答:公司动态关注医疗业务开展情况对商誉可能产生的影响,同时,依据企业会计准则要求,基于谨慎性原则,聘请第三方专业评估机构对商誉减值测试所涉及的相关资产组的可收回金额进行年度资产评估,并依法依规进行披露。

• 3、上半年海外订单增长,但毛利率承压,请问公司预计何时能看到海外配电业务毛利率修复?
  答:公司持续深耕海外战略,特别是重点发力海外配电业务。根据公司中报,截止 2026 年半年度末,公司海外配电业务在手订单持续增长,毛利率主要受到交付规模、首单等多方面因素影响。
• 4、请问公司如何鼓励科研人员创新?在激励制度和员工福利方面做了哪些工作?
  答:公司始终坚持以科技创新为核心驱动力,积极构建数字化研发体系,推动研发成果向标准、专利、产品等方面转化。公司拥有 4 个研发中心,并依托省级企业技术中心、博士后工作站、工业设计中心等平台,持续提升研发实力与核心竞争力。同时,公司完善“以岗定薪、以能定资、以绩定奖”的绩效考核机制,通过“过程激励、业绩激励、股权激励”等多层次、多维度的激励体系,持续优化员工业绩评估与激励匹配的合理性。

一、调研会

• 全球智能电网建设机会：1、公司如何看待全球智能电网建设机会,业务方面有何进展与突破? 答:近年来,伴随全球能源转型、传统电网迭代升级,以及算力中心、高端制造、新能源并网等新型用电场景快速崛起,全球电网投资持续攀升,并向智能化、集成化、绿色化转型。据 IEA《2026 年世界能源投资报告》预测,2026 年全球电网投资预计接近 5,500 亿美元,同比增长近 20%。全球多国出台专项扶持政策,加码电网改造投资,推动智能配用电产品的应用和普及。在智能配用电板块,公司持续深耕海外,特别是重点发力海外配电业务,聚焦欧洲、中东、拉美核心市场。2026 年上半年,海外配电业务,新增荷兰、芬兰等欧洲国家的配电首单突破,并在斯洛伐克、沙特等国家取得续单;海外用电业务,持续布局新区新客,落地总包项目交付,新老市场产品认证工作持续推进。同时继续深化本地化经营,已在全球设立 11 大生产基地,40 余个销售中心,2026 年上半年,继巴西配电生产基地(在建)后,公司新增沙特配电生产基地(在建),为海外配电业务拓展提供持续支撑。
• AI 算力中心：2、当前 AI 算力中心等呈现较快发展趋势,公司在数据中心等应用场景的业务进展如何? 答:伴随全球电网投资持续攀升,AI 算力中心等场景快速发展,带动对用能质量、供电可靠性的要求显著提升,拉动配用电领域投资增长。国内市场方面,公司持续开拓三大运营商数据中心等新客户领域,2026 年上半年新增中标云南移动、江西移动开关柜项目。海外市场方面,公司于 2026 年 9 月首次突破美国数据中心配电业务,中标数据中心储能油变项目,合同金额总计 1.32 亿美元,约合 8.85 亿人民币。本次合同的签订是公司在美国配电业务数据中心领域的重要突破,是公司积极开拓海外市场的成果,有利于公司不断完善海外业务布局,提高海外市场竞争优势。

二、业绩说明会

公司于 2026 年 9 月 11 日以视频直播和网络互动的方式召开 2026 年半年度业绩说明会,就投资者提出的相关问题进行互动和沟通,具体召开情况和交流内容请登录上证路演中心(网址:http://roadshow.sseinfo.com/)进行查阅。主要交流问题如下:

• 有关铜套期保值、汇兑损益：1、有关铜套期保值、汇兑损益,公司如何在套保业务中对冲经营成本上涨的风险?公司股价冲高后快速下跌,在经营业绩未发生重大变化的情况下,是否有应该向市场披露而未披露的信息?香港上市具体进展如何?公司计划什么时候启动回购,以便增强投资者信心呢? 答:公司在董事会授权的额度内,择机开展与公司生产经营相关的原材料品种的套期保值业务,并积极与客户沟通协商,推动部分产品定价与原材料价格实行联动机制,尽量降低市场价格波动影响。汇率管控方面,结合实际经营需求,采取包括外汇套期保值等方式尽可能减少汇率影响。具体经营情况敬请关注公司公告。股价波动受宏观经济、行业和市场形势等多种因素综合影响。目前公司生产经营正常,不存在应披露而未披露的重大事项。同时,公司 H 股上市相关工作按计划有序推进中。未来如有股份回购等计划,公司将严格按照监管规定及时履行信息披露义务。
• 2026 年底商誉减值测试：2、2026 年底商誉减值测试的初步评估结果如何?在医保控费持续深化的背景下,是否较去年下调?管理层是否有具体减值风险敞口测算? 答:公司动态关注医疗业务开展情况对商誉可能产生的影响,同时,依据企业会计准则要求,基于谨慎性原则,聘请第三方专业评估机构对商誉减值测试所涉及的相关资产组的可收回金额进行年度资产评估,并依法依规进行披露。
• 上半年海外订单增长、科研人员创新：3、上半年海外订单增长,但毛利率承压,请问公司预计何时能看到海外配电业务毛利率修复? 答:公司持续深耕海外战略,特别是重点发力海外配电业务。根据公司中报,截止 2026 年半年度末,公司海外配电业务在手订单持续增长,毛利率主要受到交付规模、首单等多方面因素影响。4、请问公司如何鼓励科研人员创新?在激励制度和员工福利方面做了哪些工作? 答:公司始终坚持以科技创新为核心驱动力,积极构建数字化研发体系,推动研发成果向标准、专利、产品等方面转化。公司拥有 4 个研发中心,并依托省级企业技术中心、博士后工作站、工业设计中心等平台,持续提升研发实力与核心竞争力。同时,公司完善“以岗定薪、以能定资、以绩定奖”的绩效考核机制,通过“过程激励、业绩激励、股权激励”等多层次、多维度的激励体系,持续优化员工业绩评估与激励匹配的合理性。

• 2026年上半年国内电网投资持续增长
  • 电网投资数据：国家电网累计完成固定资产投资超3100亿元，同比增长12.6%；南方电网累计完成固定资产投资892.62亿元，同比增长14.79%
  • 《可再生能源发展“十五五”规划》：到2030年可再生能源发电总装机达到35亿千瓦左右，年发电量6万亿千瓦时左右；风电和太阳能总装机28亿千瓦以上、装机占比超50%，年发电量4万亿千瓦时以上、发电量占比30%
  • 公司：深耕智能配用电设备及整体解决方案（智能用电、智能配电、新能源产品），持续关注电网设备需求，深度参与构建新型电力系统，通过数字化建设与精细化管理降本增效
• 2026年上半年公司盈利能力下降的主要原因
  • 《2026年半年度业绩预告》：报告期内整体经营及盈利阶段性承压
  • 前期招投标价格波动对毛利影响较大；原材料价格上行导致生产成本增加、毛利下降；汇率波动导致汇率相关损失增加
  • 公司：坚持发展定力，紧抓全球电网投资新一轮景气周期机遇，持续深耕海外市场，加快全球布局
• 目前港股上市进展
  • 港股上市申请：2026年6月12日向香港联交所递交发行境外股份（H股）并上市申请，同日刊登申请资料
  • 批准、核准或备案：需取得中国证监会、香港证监会和香港联交所等相关政府机构、监管机构、证券交易所的批准、核准或备案
  • 信息披露：相关工作有序推进，后续将按规定及时履行信息披露义务

一、业绩说明会核心要点

• 订单交付与采购招标：公司订单交付依合同约定及客户要求进行；2025年国网推进配网招标改革，由各省分散招标切换为大区联合集中采购。
• 港股上市计划：拟公开发行不超过发行后总股本的10%，募集资金用于构建全球研发网络、完善智能制造及供应链、升级全球营销网络及补充营运资金。
• 业绩下滑原因与对策：2026年一季度业绩承压主要系智能配用电板块营收下降、招投标及原材料价格波动影响；公司将聚焦主业、积极开拓海外市场。

二、线上互动交流关键信息

• 市值管理与订单情况：公司高度重视市值管理，截至2026年一季度末在手订单157.41亿元，同比增长0.15%。
• 原材料价格与海外业务：公司开展铜、铝套期保值业务并推动部分产品定价与原材料价格联动；欧洲市场已覆盖20个国家地区；2025年海外配电在匈牙利、罗马尼亚等实现首单突破，2026年一季度中标9.49亿荷兰电网变压器项目；截至2026年一季度末海外配电在手订单22.95亿元，同比增长37.66%。
• 财务变动与公司更名：一季度公允价值变动主要系铜套期保值业务影响；信用减值损失系按信用政策计提；公司将证券简称由“三星医疗”变更为“三星电气”，因智能配用电业务收入占比超过50%。
• 电网中标地位：公司在国家电网中标规模持续稳居行业领先地位；南方电网网关表2025年实现首次突破；截至2025年6月，在内蒙古电力集团计量及配电产品招标中累计取单1.46亿，同比增长188%。

• 招标价格回升与成本上升：2026年以来国网启动2025版智能电能表规范招标，新标准电表对产品研发、生产工艺、检测认证、软件适配等环节要求标准更高，招标价格较去年环比有所回升的同时，成本方面也有所上升。
• 未来降本增效措施：公司未来将通过持续的数字化建设、精细化管理，推动降本增效目标落地。
• 医保政策应对措施：公司要求各医院严守医保底线、坚持合规经营，严格按照国家及地方医保政策相关规定，持续做好医疗服务规范化管理。当前，公司积极适应医保支付改革的新要求，通过调整业务结构、实施精细化管理、强化成本管控等措施，不断提升经营韧性。

• 配电业务：聚焦欧洲、中东、拉美核心市场，已有沙特、希腊、墨西哥、巴西首单；2025年新增匈牙利、罗马尼亚、吉尔吉斯斯坦、斯洛伐克等国首单；2026年Q1获西欧高端市场首单，中标9.49亿元荷兰电网变压器项目。
• 用电业务：持续布局新区新客，智能电表获北美UL认证，美国首单2.12亿元；埃及订单4.19亿元；尼日利亚、吉尔吉斯斯坦、巴西等总包项目有序交付。
• 新能源业务：多元布局逆储桩，在20余国经销网络基础上重点聚焦拉美、亚太、中东、欧洲等潜力市场，通过参展、欧洲本地仓供货体系突破核心客户。
• 本地化经营：全球10大生产基地、40余个销售中心，新增匈牙利销售公司、肯尼亚电表生产基地、巴西配电生产基地（在建）。

2. 网外新能源需求放缓应对与新业务拓展

• 聚焦央国企大客：依托电网渠道优势，聚焦新能源央国企平台、地方国企、省级公司需求。
• 开拓新场景客户：储能、石油化工、数据中心领域实现较快增长；数据中心获国内三大运营商数千万订单。
• 具体成果：新拓国电电力、龙源电力，行业中标排名领先；与储能核心厂家达成战略合作；入围中石油供应商体系；中标杭州电信、四川移动开关柜项目。

3. 近几年分红规划

• 分红理念与历史：以投资者为本，年均分红比例约50%；截至2025年半年度分红回购合计68.87亿元，覆盖融资总额。
• 2025年度分红方案：拟每股派0.145元（含税），预计2.03亿元；增加中期分红6.79亿元，全年预计合计8.82亿元，占净利润69.21%。

• 西欧荷兰高端市场突破：公司以综合排名领先的成绩中标荷兰高端变压器项目，中标金额9.49亿元，实现了从“低价拓市场”到“产品赢市场”的战略跃迁。
• 产能保障：公司于2024年新建宁波前湾基地，一期规划投资约20亿，新建年产1.6万套新能源箱式变电站项目，达产后预计年产值约50亿。2025年3月基地竣工，自动化率超80%。
• 行业趋势与公司布局：全球电网投资规模持续增长，欧盟计划投入5,840亿欧元升级电网，美国能源部计划提供105亿美元支持电网发展。公司业务已覆盖70多个国家和地区，在欧洲市场覆盖16个国家。

• “十五五”期间国内电网投资超预期，公司有何规划？
  • “十五五”期间，国家电网固定资产投资预计达到4万亿元，较“十四五”投资增长40%。
  • 南方电网2026年固定资产投资安排1800亿元，连续五年创新高，年均增速达9.5%。
  • 公司将继续夯实电网优势业务，坚持产品领先，聚焦品质、效率、成本，推进流程IT建设。
• 公司在市值管理上有哪些积极举措？
  • 公司于2025年制定了《市值管理制度》，将市值管理贯穿于日常经营与战略发展。
  • 通过现金分红、股份回购提高股东回报，年均分红比例约50%，累计分红、回购金额已完全覆盖公司融资总额。2025年10月实施中期分红，分红金额约6.79亿，分红比例55.20%。
  • 优化信息披露，主动披露在手订单、中标及日常经营合同信息，披露2025年度“提质增效重回报”行动方案并半年定期评估。
  • 通过专线电话、“上证e互动”平台、专用邮箱等多渠道加强与投资者互动。
• 近期原材料价格波动，请问公司如何应对价格波动对公司带来的影响？
  • 在董事会授权额度内，择机开展原材料品种的套期保值业务，以降低市场价格波动风险。
  • 通过持续的数字化建设、精细化管理，提升经营效益，推动降本增效目标落地。