友发集团-601686-机构调研汇总

以下为机构调研要点梳理：

1、友发集团全国布局情况

• 14 生产基地：公司秉持低成本高周转指导思想，持续推进焊接钢管的全国生产基地布局；目前已形成天津、河北唐山、邯郸、沧州、陕西韩城、江苏溧阳、辽宁葫芦岛、云南玉溪、安徽临泉、吉林磐石、四川成都、广西钦州、广东佛山、新疆乌鲁木齐等14生产基地，全国布局已经成型，基本实现“原料就近采购、产品就近销售”的全国产能布局目标。
• 新建基地及产能合作：新疆基地年内基本完成高标准螺旋钢管生产厂建设，承接当地水利水务等领域订单，并通过租赁经营等方式开展直缝焊管和热浸镀锌等产品产能合作；成都友发立足川渝市场，已于6月份投产运行；广西友发昆大重点发展超长、超大口径螺旋钢管，可生产多种规格水利防腐管道和150米长的大口径海工螺旋管桩，已于10月28日举行开业庆典并顺利投产；广东友发立足粤港澳大湾区市场和出口市场，正在建设中，计划于12月举办全集团年度客户大会及开业庆典。以上四个基地已有部分在2026年内投产运行，2027年及以后将进一步开拓市场、提升销量份额和释放更多效益。
• 现有企业创新发展：江苏友发推出智能管道加工项目，并建设700方大口径方矩管连续生产线，重点面向钢结构和装备制造等领域；管道科技开发出成熟的柔性承插管道产品，服务各类水利水务项目；第一分公司正在研发新型防腐管道产品。公司超大产销规模实现生产设备高效运转，摊薄管理、生产、采购各项成本；各大生产基地靠近钢铁产业集群与市场前沿，降低原材料和成品物流成本；基地间开展人才交流、对标学习、优势互补、协同增利。

2、公司 2026 年三季度业绩情况

• 营业收入：2026年1-9月，公司实现营业收入390.79亿元，归属于上市公司股东的净利润1.97亿元；经营活动产生的现金流量净额5.92亿元，同比增长44.97%。
• 三季度业绩变动：一是因市场环境变化，公司产品毛利率同比下降，虽然2025年下半年以来收购项目、新增子公司增加本报告期产品销量，但未能完全弥补毛利率下降影响；二是财务性投资确认公允价值变动损失所致。
• 今后：公司继续通过高质量发展实践，发挥各项优势，主动拓展新产品、新模式、新领域；国内市场，“十五五”“六张网”建设与友发核心业务高度契合，公司将发挥全国14大基地协同优势；海外市场，重点调研东南亚和中东等地焊接钢管行业情况，推进新的十年战略规划和“走出去”的全球化目标；高端产品市场，依托隆泰迪、海乾威等子公司加码油气管材、输氢管材、堆焊双金属复合管材等高附加值品类布局。

3、隆泰迪和海乾威油气管经营情况

• 隆泰迪方面：公司已完成隆泰迪53%股权的收购交割，并自2026年9月1日起将其纳入合并报表范围；隆泰迪主营双金属复合钢管、管件及法兰的研发、生产、销售，是国家级专精特新“小巨人”企业、省级制造业单项冠军企业，具备特种设备制造及进出口资质；拥有机械复合、堆焊复合两种成熟技术路线和产品，并正在开发激光熔覆等复合钢管生产工艺，已取得较全面的国内外客户认证。2026年，隆泰迪项目覆盖中东、东南亚、南美、非洲、中亚及国内陆地、海上油气领域，核心客户包含ADNOC、Petrobras、PTTEP、PETRONAS、CNOOC、SHELL、KOC等；隆泰迪阿联酋子公司于2026年在阿布扎比Al Markaz建成投产；深度参与阿联酋NASR 115MBD Phase 2、SARB Gas Development、Lower Zakum LTDP-1等油气及炼化工程，并为巴西石油Petrobras P84、P85海上项目提供配套；国内市场持续为国家管网川气东送二线、长石线、苏皖豫干线等重大项目供货。
• 海乾威方面：公司2025年收购河北海乾威，引入JCOE工艺的油气输送类焊接钢管产品，推进大口径直缝双面埋弧焊钢管、油气输送管、输氢管道及新能源储运相关产品研发和市场拓展；河北海乾威已具备输氢管道制造资质和能力，获得5项相关专利，成品通过“氢相容”系列实验，并形成对相关项目的实际供货。2026年，海乾威重点参与中国石油工程建设公司伊拉克道达尔阿塔维油田GPP天然气处理厂项目、哈萨克斯坦输气管线、科威特石油MGT抗酸防腐管线项目以及中国石油管道局承建管道项目等；其中，伊拉克道达尔阿塔维油田项目是海乾威钢管在伊拉克市场的标志性落地案例；2026年10月签约的哈萨克斯坦输气管线项目，是海乾威首个金额达到亿美元级别的海外订单，待合同全部履行完毕后供应钢管总量将达到285公里；中国石油管道局承建管道项目则是海乾威正式进入中石油甲级供应商名录后取得的首个订单。
• 公司将继续：依托隆泰迪、海乾威在技术、产品、客户资源及海外市场等方面的优势，持续推进油气管材等高附加值品类布局，积极拓展油气钢管业务、产品出口业务和海外产能布局，进一步提升研发创新能力和产品覆盖面、品牌影响力，增强持续盈利能力和综合实力。

4、出海布局情况

• 新的十年战略规划：公司按照新的十年战略规划和“走出去”的全球化目标，积极推进海外市场拓展和海外产能布局，重点调研东南亚、中东等地区的焊接钢管行业情况，积极拓展产品出口业务，并通过搭建海外投资架构、发展直接出口贸易等方式，多维度推进全球化战略。
• 海外产能布局方面：隆泰迪阿联酋子公司于2026年在阿布扎比Al Markaz建成投产，形成海外本地化生产交付能力，提升中东区域项目响应与交付效率，未来还将根据订单需求情况，进一步考虑在中东地区扩大产能和完善油气管道产业链；公司已设立全资子公司“天津友发国际管业有限公司”“新加坡友发国际管业有限公司”，搭建海外投资架构，积极考虑通过项目收并购等合作方式，努力实现海外项目顺利落地。
• 产品出口方面：多个发展中国家有较好的焊接钢管市场需求，此前公司也有相关产品通过国际贸易商对其出口；公司设立了控股子公司“天津友发国际贸易有限公司”“友发（海南）国际贸易有限公司”“友发（香港）国际有限公司”发展直接出口贸易；高附加值产品出海方面，隆泰迪已取得较全面的国内外客户认证，是国家管网、“三桶油”以及壳牌、美孚、BP等国际能源巨头的合格供应商，产品远销53个国家和地区，近年来海外订单收入占比较大；公司将依托隆泰迪成熟技术与海内外市场资源，与河北海乾威形成“JCOE油气钢管+堆焊双金属复合管”的产业链协同，合力开拓海外市场。

5、公司资产负债率高的原因

• 资产负债率：截止三季度末，公司资产负债率73.84%；公司资产负债率相对较高，主要原因是公司使用了较多银行承兑汇票，银行承兑汇票增加导致负债增加和保证金增加，若剔除此方面因素的影响，公司的资产负债率将大幅下降。
• 银行承兑汇票：在当前金融政策和融资环境下，银行承兑汇票的保证金存款利率较高且贴现成本较低，合理使用银行承兑汇票有助于降低公司财务成本。
• 合理可控范围：公司资产负债率整体仍处于合理可控范围，资产负债结构健康稳健，资金流动性和银行授信额度充裕，能够充分保障公司日常业务稳健经营，并为公司进一步落实可持续发展战略规划提供有力支撑。

6、公司今年分红计划

• 高度重视投资者回报：公司自成立以来始终高度重视投资者回报，秉持兼顾全体股东共同利益和公司长期可持续发展的原则，合理保持较高的分红率和股息率，提高分红的稳定性、及时性和可预期性。
• 一般会在年末：按照当前鼓励现金分红的政策导向和公司一贯的做法，公司一般会在年末对当年前三季度的业绩进行分配，让分红款在春节前能够到账，为投资者欢度春节增添喜气。
• 继续通过深耕主业：公司将通过深耕主业、拓展布局、创新研发、营销转型等促进发展、降本增效方面的努力，积极稳定和提升经营成果，不断创造和提升公司的内在价值，在稳定分红的预期目标引导下，争取以更好的业绩持续回报投资者。

7、公司对可转债的安排计划

• 持续改善提升经营业绩水平：公司持续改善提升经营业绩水平和可持续发展能力，保持稳定分红，积极吸引投资者进行可转债转股。
• 促进转股：公司及时根据股价、债价的走势，在适当的时候按照相关法律法规、监管规则和可转债募集说明书的规定促进转股。
• 审慎决策：届时公司董事会将结合公司经营发展、改善资本结构等需要以及资金需求与使用等情况进行审慎决策，并严格履行信息披露义务。

机构调研要点总览

• 收购交割：公司已完成隆泰迪收购交割，自9月1日起纳入合并报表；隆泰迪未来三年累计净利润不低于4.5亿元，按约定进行业绩考核及现金奖金提取后仍不低于4.2亿元。
• 营业收入：2026年1-9月公司实现营业收入390.79亿元、归母净利润1.97亿元，经营活动现金流量净额5.92亿元、同比增长44.97%；前三季度归母净利润同比下降60.68%，净利率降至仅0.6%左右，Q3毛利率仅2.58%。
• 14 个生产基地：全国14大生产基地布局已经成型，基本实现“原料就近采购、产品就近销售”；公司通过隆泰迪、海乾威加码油气管材、输氢管材、堆焊双金属复合管材等高附加值品类。

问题 1:公司今年完成对沧州隆泰迪 53%股权的收购,请问隆泰迪在复合钢管领域具备哪些竞争优势?此次收购将如何推动公司高端管材业务发展?

• 收购交割：公司已完成隆泰迪收购交割，并自9月1日起将其纳入合并报表范围；隆泰迪主营业务为双金属复合钢管、管件及法兰的研发、生产、销售。
• 竞争优势：隆泰迪是国家级专精特新“小巨人”企业、省级制造业单项冠军企业，于2025年入选国家级绿色工厂名单；是国内拥有机械复合、堆焊复合两种成熟技术路线和产品且产能规模最大的非上市企业之一，并正在开发激光熔覆等复合钢管生产工艺。
• 未来三年累计净利润：不低于4.5亿元，在按约定进行业绩考核及现金奖金提取后仍不低于4.2亿元；本次收购填补公司在耐腐蚀高端复合钢管赛道的空白，并与河北海乾威形成“JCOE 油气钢管+堆焊双金属复合管”的产业链协同。

问题 2:现在行业是原材料在上涨,但终端价格又低,利润被挤压,公司如何保障健康的利润率

• 原材料：公司产品原材料主要为带钢/卷板和锌锭，其成本占主营业务成本的比重超过90%；定价端主要基于成本加成模式，一定程度上能够合理传导成本压力。
• 低成本高周转：公司充分发挥规模采购和全国多基地布局优势，超大产销规模有利于实现生产设备高负荷运转，有效摊薄管理、生产、采购成本；各生产基地靠近钢铁产业集群与市场前沿，有利于降低原材料和成品物流成本。
• 产品结构优化：公司通过供应链集采、期货套期保值、库存管理等方式应对原材料价格波动；积极拓展油气输送管、输氢管道、复合钢管、耐腐蚀钢管、高强钢管等高附加值产品，江苏友发正在建设国内最大口径的700方连续方矩管产线。

问题 3:公司正积极推进四川成都、广西钦州、广东佛山及新疆等生产基地的建设。在当前主业盈利能力大幅减弱的节点,公司如何平衡庞大的资本开支与股东回报?这些新产能的投产预期能否有效改善目前的利润结构?

• 14 个生产基地：公司已形成天津、河北唐山、邯郸、沧州、陕西韩城、江苏溧阳、辽宁葫芦岛、云南玉溪、安徽临泉、吉林磐石、四川成都、广西钦州、新疆乌鲁木齐、广东佛山共14个生产基地，全国14大生产基地布局已经成型。
• 原料就近采购、产品就近销售：基本实现全国产能布局目标；超大产销规模实现生产设备高负荷运转，有效摊薄管理、生产、采购成本；各大生产基地靠近钢铁产业集群与市场前沿，大幅降低原材料和成品物流成本。
• 新建项目投产：未来公司将重点推动新建项目投产、达产和高效运营，抓住所在区域产业发展所带来的机会，提高品牌影响力和市场占有率。

问题 4:海乾威在油气管线领域参与了哪些重点项目?

• 重点项目：2026年，海乾威在油气领域重点参与中国石油工程建设公司伊拉克道达尔阿塔维油田 GPP 天然气处理厂项目、哈萨克斯坦输气管线、科威特石油 MGT 抗酸防腐管线项目以及中国石油管道局承建管道项目等。
• 伊拉克道达尔阿塔维油田 GPP 天然气处理厂：该项目是友发集团海乾威钢管在伊拉克市场的标志性落地案例，表明海乾威的产品质量、交付能力、质保体系同时通过了国际业主与中国头部 EPC 总承包商的双重审核。
• 哈萨克斯坦输气管线：2026年10月完成供货签约，是海乾威斩获的首个金额达到亿美元级别的海外订单，待合同全部履行完毕后供应钢管总量将达到285公里；中国石油管道局承建管道项目是2026年海乾威正式进入中石油甲级供应商名录后拿到的首个订单。

问题 5:隆泰迪油气管线领域海外业务有哪些进展和亮点?

• 产品矩阵齐全：隆泰迪产品涵盖复合管、复合管件、复合法兰、碳钢管件、弯管、预制管道等全系列管道装备，兼顾海外高端腐蚀工况与国内长输管网需求。
• 阿联酋子公司：隆泰迪阿联酋子公司于2026年在阿布扎比 Al Markaz 建成投产，形成本地化生产交付能力；2026年项目覆盖中东、东南亚、南美、非洲、中亚及国内陆地、海上油气领域，核心客户包含 ADNOC、Petrobras、PTTEP、PETRONAS、CNOOC、SHELL、KOC 等；深度参与 NASR 115MBD Phase 2、SARB GasDevelopment、Hail & Ghasha 硫磺造粒装置、Lower Zakum LTDP-1、乌兹别克斯坦天然气项目等，并为巴西石油 Petrobras P84、P85 海上项目提供配套；国内持续为国家管网川气东送二线、长石线、苏皖豫干线、文23—安庆天然气管道工程、山东管网北干线工程等重大项目供货。
• ADIPEC2026：隆泰迪、海乾威和友发其他钢管企业核心产品参加2026年11月2日至5日阿布扎比国际石油展览会，展示高端耐腐蚀复合管道、特种管件法兰、热煨弯管、直缝埋弧焊管（LSAW）、电阻焊管（ERW）、HRB 复合管及管道预制集成全套解决方案，传递“做全球管道系统专家”的企业愿景。

问题 6:鉴于 Q3 净利润暴跌,若按静态 PE 计算,公司估值倍数已显得极高。面对当前基本面支撑力减弱的现状,公司是否有进一步的市值管理规划(如股份回购、大股东增持等),以向市场传递信心并引导估值回归合理区间?

• 三季度业绩变动：属于阶段性影响，公司长期向好的基本面并未发生改变。
• 14 个基地：2026年度内，公司已完成全国14个基地的产能布局，作为国内唯一实质上实现全国布局的焊管企业龙头，品牌、规模、区域等优势得以进一步发挥。
• 股份回购、大股东增持：公司将根据实际情况及相关规定审慎考虑，如有相关计划，将严格按照法律法规要求及时履行信息披露义务。

问题 7:财报显示,Q3 存货达到 43.78 亿元,同比上涨 20.78%。在净利率极低的情况下,存货的任何减值都将直接吞噬利润。请问管理层,目前存货中有多少是面临跌价风险的长库龄产品?在行业下行期,公司如何平衡“保障交付”与“控制存货跌价风险”之间的关系?

• 存货：财报显示Q3存货达到43.78亿元，同比上涨20.78%；公司焊接钢管品类规格较为丰富，为保持各生产基地正常生产与销售，不同规格的原料及成品需保有合理的安全库存。
• 安全库存：部分时点存货的阶段性上升，主要系为保证正常生产经营秩序和为保障交付而进行的主动备货；公司始终秉持高周转经营策略，有关原材料和产成品均处于高速周转的业务流程中，基本不存在长库龄产品。
• 长库龄产品：公司有效管控库存数量、品类、规格，并采取期现结合、库存前置等方式降低价格波动风险；整体而言，公司总库存长期稳定维持在正常经营区间内。

问题 8:数据显示,公司营运资本(WC)为-95.5 亿元,基本依靠占用上游供应链资金维持运营。虽然前三季度经营性现金流净额(5.92 亿元)远高于净利润,但这高度依赖供应链关系的稳定性。请问董秘,在当前行业整体承压的背景下,上游供应商是否出现了要求现款现货的趋势?公司如何防范潜在的供应链流动性风险?

• 营运资本：提问提及营运资本（WC）为-95.5亿元；公司根据2026年第三季度报告，按照流动资产减去流动负债的通常计算口径，流动资产234.82亿元，流动负债204.40亿元，营运资本约30.42亿元。
• 现款现货：根据行业常规做法，公司在原材料采购和向经销商销售产品等方面，长期以来一直采用现款现货为主的结算方式，公司始终保持经营现金流稳定、充裕。
• 流动性风险管理：公司通过监控现金余额、对未来现金流量进行滚动预测等措施，加强资金流动性管理，保障日常生产经营及到期债务偿付需求。

问题 9:六张网的建设对行业是利好,公司如何抓住这些机会增厚业绩

• 六张网：据相关媒体报道，“十五五”规划纲要明确提出，将水网、新型电网、算力网、新一代通信网、城市地下管网、物流网等六大基础设施网络作为重大工程建设推进。
• 流体输送用管、结构支撑用管：“六张网”建设与友发核心业务高度契合，水利工程中的引调水、水库输水、水资源配置、灌区管网建设、地表水置换地下水等工程，城市地下管网及楼宇设施中的燃气、供水、排水、污水、供热、消防、综合管廊等各类管网基础设施，以及另外“四张网”涉及的数据中心、钢架铁塔、物流基地、油气输送及道路桥梁等基础设施建设，均大量使用相关产品。
• 高附加值：公司将密切关注有关政策落地及项目推进情况，在生产经营、创新研发、产品质量、市场营销、品牌资质、配套服务等方面做好全面准备；持续深耕焊接钢管主营业务，积极拓展高附加值、高技术等级等新品类钢管。

问题 10:公司历史上对股东回报较为慷慨,但鉴于当前净利润大幅下滑及应收账款恶化,请问董秘,公司是否还能维持以往的高比例现金分红?未来的分红规划是否会随着利润的下滑而进行相应调整?

• 投资者回报：公司始终高度重视投资者回报，秉持兼顾全体股东共同利益和公司长期可持续发展的原则，合理保持较高的分红率和股息率，提高分红的稳定性、及时性和可预期性。
• 利润分配方案：对于今年的分红情况，公司将综合考虑实际盈利水平、经营现金流、资金需求及未来发展规划等因素，合理制定利润分配方案；公司三季度业绩属于暂时性的季节性波动，经营现金流稳定，应收账款管理科学健康、风险可控。
• 前三季度的业绩进行分配：按照当前鼓励现金分红的政策导向和公司一贯的做法，公司一般会在年末对当年前三季度的业绩进行分配，让分红款在春节前能够到账；未来公司将继续通过深耕主业、拓展布局、创新研发、营销转型等促进发展、降本增效。

问题 11:2026 年 Q3 毛利率仅为 2.58%,同比下滑明显。在当前“薄利多销”模式愈发脆弱的背景下,公司管理层有何具体的应对举措?在推进高附加值产品(如复合管、锌铝镁管)销售方面,目前的营收占比是否有实质性提升?

• 毛利率：2026年Q3毛利率仅为2.58%，同比下滑明显；公司长期深耕焊接钢管主业，在品牌影响力、产品质量、生产规模、基地布局、营销网络和客户资源等方面形成了较为扎实的经营基础。
• 14 个生产基地协同：公司充分发挥14个生产基地协同优势，根据区域市场需求和订单情况合理组织生产经营，打造钢管加工制造、物流配送一站式服务体系，提高资源配置效率和订单交付能力。
• 高附加值品类：公司将依托隆泰迪、海乾威等子公司加码油气管材、输氢管材、堆焊双金属复合管材等高附加值品类布局，加快新产品研发创新，正形成新的业绩增量；同时继续关注行业供需、原料价格波动和下游需求恢复情况，优化产品结构并加强经营风险管控。

问题 12:财报显示,前三季度归母净利润同比下降 60.68%,净利率降至仅 0.6%左右。请问董秘,在营收实现 2.86%正增长的情况下,利润大幅缩水的主要原因是什么?是原材料(带钢)价格波动挤压了利润空间,还是下游需求疲软导致公司不得不采取降价促销策略?

• 营业收入：提问提及前三季度归母净利润同比下降60.68%、净利率降至仅0.6%左右、营收实现2.86%正增长；公司披露2026年1-9月实现营业收入390.79亿元，归属于上市公司股东的净利润1.97亿元，经营活动产生的现金流量净额5.92亿元，同比增长44.97%。
• 毛利率同比下降：三季度业绩变动主要受两方面因素影响，一是因市场环境变化，市场需求释放不及预期，市场竞争较为激烈，公司产品毛利率同比下降；虽然2025年下半年以来收购项目、新增子公司增加本报告期产品销量，但未能完全弥补毛利率下降影响。
• 财务性投资：二是财务性投资确认公允价值变动损失所致；未来国内市场将发挥全国14大基地协同优势，海外市场重点调研东南亚和中东等地，并依托隆泰迪、海乾威等子公司加码高附加值品类布局。

问题 13:公司已收购海乾威、隆泰迪等企业,并明确通过并购扩充高附加值钢管品类。请问在高端精密钢管、不锈钢管、耐腐蚀复合管及输氢管道领域,目前是否仍存在明确的控股并购需求?

• 高质量发展：公司通过高质量发展的持续实践，充分发挥各项优势，主动拓展新产品、新模式、新领域，不断提升市场占有率和品牌影响力，努力实现友发钢管的全球化。
• 并购机会：关于相关领域的并购机会，公司始终保持密切关注；公司始终严格遵守信息披露相关法律法规及标准要求，并将依法依规及时履行信息披露义务，具体动态以公司公告为准。
• 上证路演中心：关于本次业绩说明会的具体内容，请详见上海证券交易所上证路演中心（网址：https://roadshow.sseinfo.com/）。

友发集团机构调研要点速览

本次调研交流信息量充足，公司董秘围绕投资者关心的话题进行了清晰说明。以下为要点提炼：

一、公司基本情况及主营业务

• 主营业务：各品类焊接钢管、复合管、管件等产品，连续20年产销规模全国第一、位列中国企业500强，是焊接钢管国家级制造业单项冠军示范企业。
• 经营规模：近年来钢管年工序产量超过2,000万吨、对外净销量超过1,300万吨，核心产品热浸镀锌圆管市占率超过35%。
• 品牌与应用：拥有“友发”“正金元”“海乾威”等驰名钢管品牌，产品广泛应用于供水排水、燃气供热、消防工程、钢结构、建筑市政、水利工程、房地产、装备制造、现代农业、新能源及交通设施等领域。

二、全国布局情况

• 生产基地：已形成天津、河北唐山、邯郸、沧州、陕西韩城、江苏溧阳、辽宁葫芦岛、云南玉溪、安徽临泉、吉林磐石、四川成都、广西钦州12大生产基地，并积极推进广东佛山、新疆乌鲁木齐2个生产基地的规划建设。
• 布局策略：14大基地均靠近钢铁产业集群与市场前沿，实现“原料就近采购、产品就近销售”的全国产能布局目标，公司基本完成全国布局计划。
• 增长方向：依托遍及全国的经销网络提升市场占有率和行业引导力，推行营销革命逐步增加终端销售比例，同时增添高附加值钢管品类并探索海外布局，提升整体毛利率。

三、产品销售模式

• 经销模式：主要采取经销模式，以现款现货方式结算为主，与主要经销商签署长期购销协议。
• 直销模式：葫芦岛基地、沧州基地和销售公司、管道科技公司以订单向终端用户直接销售为主，积极拓展面向终端的直销业务。
• 终端服务：成立“友发水利管道应用研究院”“友发结构用钢管产业研究院”“友发建筑业钢管应用研究院”，深耕终端，努力为用户提供更丰富的产品供应及配套服务。

四、分红规划

• 近期分红：2026年1月21日完成2025年前三季度权益分派，每股派发0.3元，合计派发现金红利约4.28亿元。
• 历史回报：自2020年上市至2025年度每年均进行现金分红，累计派发现金红利约23.33亿元，另使用自有资金回购股票4.58亿元。
• 分红预期：截至2026年一季度末合并报表未分配利润约28.65亿元，现金流充裕；公司秉持兼顾股东利益与长期可持续发展的原则，一般年末对前三季度业绩进行分配，让分红款在春节前到账，保持较高分红率和股息率。

五、财务投资收益

• 沐曦股份：全资子公司出资2,000万元参投砺思星沐基金（占认缴出资总额的4.9875%），间接持有沐曦股份34.17万股，2025年按收盘价及流动性折价等因素确认公允价值变动收益约1.19亿元。
• 海棠同慧基金：全资子公司出资5,150万元参投海棠同慧基金（占认缴出资总额的12.4997%），该基金已投资上海阶跃星辰智能科技股份有限公司，目前公司尚未对该笔投资确认公允价值变动收益。
• 投资原则：在保证主业健康发展基础上，通过私募基金等方式开展适度财务性投资，由专业机构负责具体操作，预计未来可带来相应投资收益。

六、产品如何匹配“六张网”建设需求

• 政策机遇：“十五五”规划纲要明确提出将水网、新型电网、算力网、新一代通信网、城市地下管网、物流网等六大基础设施网络作为重大工程建设推进，总投资规模超过7万亿元。
• 需求测算：据相关媒体报道，城市地下管网和水网是“十五五”期间钢管需求中最具确定性的两个增长极，合计年均钢管需求量约649万-761万吨。
• 业务契合：水利引调水、水库输水、管网建设及城市地下管网、燃气、供水、排水、供热、消防、综合管廊，以及数据中心、钢架铁塔、物流基地等均大量使用流体输送用管、结构支撑用管，与公司核心业务高度契合；公司已在生产、研发、产品、营销、资质及配套服务上做好全面准备。

七、未来业绩发展方向

• 强化传统管材业务优势：贯彻“由千万吨迈向千亿元，做全球管业第一雄狮”战略，通过“产能合作+收购兼并+征地新建”完善14大生产基地布局，倡导“反内卷”与产业合作共生，促进行业健康发展和盈利水平提升。
• 积极拓展高价值钢管创新业务：披露收购沧州隆泰迪管道科技有限公司53%股权（已通过经营者集中申报），在收购河北海乾威基础上进一步沿油气输送钢管领域延伸升级，继续探索复合钢管、耐腐蚀钢管、高强钢管等高端品类，通过资本运作快速抢占高附加值钢管市场。
• 稳步推进海外产能布局：按照“十年内在全球建设友发钢管生产基地，力争海外再造一个友发”的全球化战略目标，发挥友发国际管业、新加坡友发管业、印尼项目合作及隆泰迪产品优势，重点开拓东南亚和中东地区，并利用海南自贸港政策积极开展各类管材出口业务。

• 公司基本情况及主营业务：友发集团主营各品类焊接钢管、复合管、管件，连续20年产销规模全国第一，钢管年工序产量超2000万吨，净销量超1300万吨，热浸镀锌圆管市占率超35%，产品应用于供水、排水、燃气、供热、消防、钢结构、建筑工程、市政工程、水利工程、房地产、装备制造、农业、新能源、交通设施等领域。
• 营销方式和定价模式：主要采取经销模式，现款现货结算，与主要经销商签署长期协议；同时拓展直销业务，成立三个研究院深耕终端。定价原则为“材料成本+加工费用+合理利润”，通过快速周转提升盈利能力和市场竞争力。
• 收购隆泰迪情况：公司于2026年6月2日公告收购沧州隆泰迪管道科技有限公司53%股权。隆泰迪主营双金属复合钢管、管件及法兰，是国家级专精特新“小巨人”企业、省级制造业单项冠军企业，拥有机械复合和堆焊复合两种成熟技术路线，产品毛利率高，海外订单占比大。收购后填补耐腐蚀高端复合钢管赛道空白，与海乾威钢管形成协同。未来三年累计净利润不低于4.5亿元，扣除业绩考核后仍不低于4.2亿元。
• 国内布局进展：已形成天津、河北唐山、邯郸、沧州、陕西韩城、江苏溧阳、辽宁葫芦岛、云南玉溪、安徽临泉、吉林磐石、四川成都、广西钦州12大生产基地，正推进广东佛山、新疆乌鲁木齐2个基地规划建设，实现“原料就近采购、产品就近销售”。
• 产品匹配“六张网”建设需求：“十五五”期间国家推进水网、新型电网、算力网、新一代通信网、城市地下管网、物流网建设，公司产品大量应用于水利工程、城市地下管网、数据中心、钢架铁塔、油气输送等基础设施，公司将全面准备以稳定和提升经营业绩。
• 可转债安排：公司持续改善经营业绩和可持续发展能力，积极吸引转股，将根据股价、债价走势，在适当时候按照法律法规和募集说明书规定促进转股，董事会审慎决策并履行信息披露义务。
• 未来分红政策：公司保持较高分红率和股息率，一般年末对前三季度业绩进行分配，春节前到账。2026年1月21日进行2025年前三季度权益分派，每股派0.3元，合计约4.28亿元。自上市至2025年度累计现金分红约23.33亿元，自有资金回购4.58亿元。截至2026年一季度末未分配利润约28.65亿元，现金流充裕。
• 沐曦股份和阶跃星辰的投资收益：公司通过全资子公司出资2000万元参与砺思星沐基金，间接持有沐曦股份34.17万股，2025年度确认公允价值变动收益约1.19亿元。另通过全资子公司出资5150万元参与海棠同慧基金，对阶跃星辰进行投资，尚未确认公允价值变动收益。公司以财务性投资为目的，由私募基金操作，预计将来可带来投资收益。
• 未来发展战略：公司贯彻“由千万吨迈向千亿元，做全球管业第一雄狮”战略，加快“三年行动”完善全国布局，围绕“完善布局、创新驱动、绿色智能、多元协同”推进工作。通过产能合作、收购兼并等方式完成全国14个基地布局；主动布局高端钢管品类；稳步推进海外布局，目标海外再造一个友发；转型升级提质增效，构建新质生产力，倡导“反内卷”与产业合作。

• 友发集团主营业务是各品类焊接钢管
• 连续20年产销规模全国第一、位列中国企业500强、国家级制造业单项冠军示范企业
• 钢管年工序产量超过2,000万吨、对外净销量超过1,300万吨
• 热浸镀锌圆管市占率超过35%

2、公司业绩展望

• 经营总基调”稳中求进”
• 2025年各类钢管工序产量2,012.51万吨，销量1,345.52万吨，营业收入506.71亿元，净利润7.42亿元
• 2026年第一季度营业收入106.45亿元，归属于上市公司股东的净利润1.29亿元
• 推出”共赢二号”股票期权激励计划和”共创二号”员工持股计划

3、全国布局情况

• 已形成天津、河北唐山、邯郸、沧州、陕西韩城、江苏溧阳、辽宁葫芦岛、云南玉溪、安徽临泉、吉林磐石、四川成都11大生产基地
• 在建广西钦州基地和广东佛山基地
• 销售网络全国无盲区
• 探索海外布局，未来将成为公司发展”新引擎”

4、公司产品定价模式及库存管理情况

• 销售主要采取经销模式，现款现货结算为主
• 定价原则为”材料成本+加工费用+合理利润”
• 长期坚持低库存、高周转，原料和产品总库存稳定在60-100万吨左右
• 密切关注期货现货价格走势，适度采取套期保值等风险控制措施

5、公司业绩增长方向

• 按照”由千万吨迈向千亿元”战略，完善全国产能布局，提高市场占有率与产品定价引导能力
• 向高技术等级、高附加值钢管进军，包括收购沧州隆泰迪管道科技有限公司53%股权
• 响应”一带一路”推进海外产能与贸易布局

6、公司可转债安排

• 持续改善经营业绩，积极吸引投资者进行可转债转股
• 根据股价、债价走势在适当时候促进转股
• 董事会结合经营发展、资金需求等审慎决策并严格履行信息披露义务

7、公司未来分红政策如何

• 自成立以来始终高度重视投资者回报，保持较高分红率和股息率
• 2025年前三季度权益分派每股0.3元，合计约4.28亿元
• 自上市至2025年度每年现金分红，累计约23.33亿元，累计回购股票4.58亿元
• 截至2026年一季度末合并报表未分配利润约28.65亿元，现金流充裕

• 核心业务与行业地位：主营业务焊接钢管，连续20年产销规模全国第一，年工序产量超2000万吨、对外净销量超1300万吨，热浸镀锌圆管市占率超35%，拥有“友发”“正金元”“海乾威”品牌；全国13个生产基地，实现“原料就近采购、产品就近销售”；未来积极探索海外布局，形成“传统业务提质增效、高端管材转型升级、夯实国内布局海外”的高质量发展格局。
• 隆泰迪审计、评估及业绩承诺：截至2025年12月31日，隆泰迪净资产账面值64,172.13万元，收益法评估价值126,850万元；友发集团拟以67,215.66万元收购53%股权，分期支付；业绩承诺：2026年度净利润不低于12,000万元，2026-2027累计不低于27,000万元，2026-2028累计不低于45,000万元（扣除奖金后不低于42,000万元）。
• 并购隆泰迪的战略意义：隆泰迪主营双金属复合钢管等，属国家级专精特新“小巨人”、省级制造业单项冠军，具备较全面的国内外客户认证；本次收购填补公司耐腐蚀高端复合钢管赛道空白，可与海乾威形成产业链协同，快速切入油气、石化、电力等高端管材赛道；隆泰迪未来三年累计净利润不低于4.5亿元（扣除奖金后不低于4.2亿元），为公司业绩带来切实增量。
• 未来业务发展规划方向：一是推进全国产能布局，受益于国家地下管网改造、城市更新等需求增量；二是向高技术等级、高附加值管材进军，通过并购、装备升级等方式发展高端钢管新质生产力；三是按全球化布局战略，推进海外产能与贸易布局，响应“一带一路”，开拓新兴市场。
• 股权激励计划和员工持股方案：推出“共赢二号”股票期权激励计划（拟授予不超过11,700万份，覆盖497人）和“共创二号”员工持股计划（资金上限1.87亿元，覆盖159人）；考核指标为2026-2027年钢管净销量或扣非归母净利润，条件较以前更为严苛，彰显公司突破信心。
• 分红规划：自2020年上市至2025年度累计现金分红约23.33亿元，累计回购4.58亿元；2026年1月派发2025年前三季度每股0.3元，合计约4.28亿元；截至2026年一季度末未分配利润约28.65亿元，现金流充裕，将持续保持较高分红。
• 可转债安排：公司持续改善经营业绩，积极吸引可转债转股，将根据股价、债价走势适时促进转股，并严格履行信息披露义务。

• 1、公司概况及行业发展情况
  • 主营业务：各品类焊接钢管，连续20年产销规模全国第一，工序产量超2000万吨，净销量超1300万吨
  • 品牌与市占率：拥有“友发”“正金元”“海乾威”品牌，热浸镀锌圆管市占率超35%
  • 全国布局：13个生产基地，实现原料就近采购、产品就近销售
  • 增长方向：增加终端销售比例、高附加值品类、探索海外布局
• 2、整体经营业绩情况
  • 2025年经营数据：工序产量2012.51万吨，销量1345.52万吨，营收506.71亿元，归母净利润6.80亿元
  • 2026年一季度：营收106.45亿元，归母净利润1.29亿元，实现开门红
• 3、全国化产能布局进展
  • 已建成：10大生产基地（天津、唐山、邯郸、沧州、韩城、溧阳、葫芦岛、玉溪、临泉、磐石）
  • 在建：3个生产基地（成都、钦州、佛山）
  • 布局目标：靠近钢铁产业集群与市场前沿，实现“家门口的友发”
• 4、产品定价模式及终端应用领域
  • 销售模式：经销为主，现款现货，长期协议；直销拓展，设立三个应用研究院
  • 定价原则：材料成本+加工费用+合理利润
  • 应用领域：流体输送和结构支撑，涵盖供水、排水、燃气、供热、消防、钢结构、建筑、市政、水利、房地产、农业、新能源、装备制造等
• 5、未来业绩增长点
  • 国内产能布局：提高市占率，受益于地下管网改造、城市更新、水利水电
  • 高端钢管发展：面向油气、氢能、电力、海工、桥梁等领域，通过收购、装备升级、新建扩产
  • 海外布局：响应“一带一路”，推进海外产能与贸易布局
• 6、国内并购规划方向
  • 区域布局并购：完成吉林华明70.96%股权收购，布局东北；在建成都、钦州、佛山；探索新疆
  • 新品类并购：收购海乾威（JCOE油气输送钢管）；考察高端精密、不锈钢、复合钢管
• 7、可转债下一步计划
  • 促进转股：根据股价债价走势，适时促进转股
  • 决策原则：结合经营发展、资本结构、资金需求等审慎决策
• 8、分红情况
  • 2025年前三季度分红：每股0.3元，合计4.28亿元
  • 累计分红回购：上市以来现金分红23.33亿元，回购4.58亿元
  • 分红能力：未分配利润28.65亿元，现金流充裕，持续分红能力强

• 公司基本情况
  • 主营业务:各品类焊接钢管
  • 行业地位:已连续20年产销规模全国第一、位列中国企业500强、国家级制造业单项冠军示范企业
  • 产能规模:近年来钢管年工序产量超过2000万吨、对外净销量超过1300万吨
  • 品牌与市占:拥有“友发”“正金元”“海乾威”等驰名钢管品牌，热浸镀锌圆管市占率超过35%
• 2026年经营趋势
  • 经营总基调:坚持“稳中求进”，加快实施“三年行动”方案
  • 2025年业绩:各类钢管工序产量2,012.51万吨，营业收入506.71亿元，净利润7.42亿元，归属于上市公司股东净利润6.80亿元，同比大幅增长
  • 2026年一季度:营业收入106.45亿元，归属于上市公司股东净利润1.29亿元，实现开门红
  • 经营展望:有信心、有措施、有能力保持积极向上、稳健向好的经营发展趋势
• 并购方向
  • 完善国内钢管产能布局:已完成对吉林华明管业70.96%股权的收购与增资，正在建设四川成都、广西钦州、广东佛山3个生产基地，下一步探索新疆区域合作
  • 扩张高附加值钢管新品类:已收购河北海乾威钢管增加JCOE油气焊管，正在考察洽谈高端精密型钢管、不锈钢管、复合钢管等项目
  • 海外项目:适当的以钢管为主业的海外项目
• 焊接钢管产品应用发展趋势
  • 需求结构调整:传统建筑、房地产领域需求低迷，市政建设、地下管网、水利工程、能源输送、钢结构、新能源、现代化农业等成为新增长点
  • 重大项目机遇:国家“十五五”规划地下管网建设及雅鲁藏布江下游水电工程等重大项目启动，为管道输送类和结构支撑类钢管开辟市场空间
  • 海外市场潜力:2025年焊接钢管出口持续增长，东南亚、中东等“一带一路”沿线国家为重点拓展区域
  • 产品升级方向:向高附加值、耐腐蚀、高强度方向升级，复合管、锌铝镁管、高端油气输送管、结构用管需求上升
• 可转债后续安排
  • 促进转股:持续改善经营业绩和可持续发展能力，吸引投资者转股
  • 决策依据:根据股价、债价走势，在适当时候按照相关法律法规和可转债募集说明书规定促进转股
  • 信息披露:董事会结合经营发展、资本结构、资金需求审慎决策，严格履行信息披露义务
• 未来分红规划
  • 分红原则:秉持兼顾全体股东共同利益和公司长期可持续发展，保持较高分红率和股息率
  • 分红时间:一般年末对当年前三季度业绩进行分配，春节前到账
  • 历史分红数据:2020年上市至2025年度每年现金分红，累计23.33亿元，累计回购4.58亿元；2026年1月21日派发2025年前三季度现金红利约4.28亿元
  • 分红能力:截至2026年一季度末合并报表未分配利润约28.65亿元，现金流充裕，具备较强持续分红能力
• 城市更新与地下管网政策积极影响
  • 政策规模:“十五五”时期预计建设改造地下管网超过70万公里，新增投资需求超过5万亿元
  • 公司产品对应:焊接圆管、镀锌圆管、钢塑复合管、螺旋钢管、保温钢管、防腐钢管、聚乙烯管、不锈钢钢管、管件等应用于自来水、排水、燃气、消防、供暖等流体输送；方矩管、镀锌方矩管、镀锌型材、盘扣脚手架用于地下管廊结构支撑
  • 公司准备:密切关注政策落地及项目推进，在生产经营、创新研发、产品质量、市场营销、品牌资质、配套服务等方面全面准备
• 未来核心发展战略
  • 战略愿景:贯彻“由千万吨迈向千亿元，做全球管业第一雄狮”第三个十年战略规划，加快“三年行动”方案，构建高质量全球化发展格局
  • 全国布局:在已有10个生产基地基础上，推进四川成都、广东佛山、广西钦州项目投产达产，针对新疆继续探索合作
  • 高端品类与并购:强化传统业务，探索复合钢管、耐腐蚀钢管、高强钢管等高端新品类，通过资本运作与收购兼并快速抢占市场
  • 海外布局:按照“十年内在全球建设友发钢管生产基地，力争海外再造一个友发”目标，重点开拓东南亚和中东地区

• 经营业绩与市场份额
  • 2025年业绩：营业收入506.71亿元，同比下降7.57%；年度净利润7.42亿元，增幅53.93%；归母净利润6.80亿元，同比增长60.03%。
  • 2026年一季度：营业收入106.45亿元，同比下降6.64%；归母净利润1.29亿元，同比下降2.63%，3月环比已明显增长。
  • 产销量变化：2023-2025年工序产量约2028、2009、2013万吨，销量约1360、1347、1346万吨，近三年基本持平，市场占有率逆势提升。
  • 毛利率提升原因：增加终端销售比例、增添高附加值钢管品类，叠加品牌规模优势、投资项目收益等。
• 地下管网政策与新建基地
  • 政策影响：“十五五”预计建设改造地下管网超70万公里，新增投资需求超5万亿元，将带动焊接钢管需求增长。
  • 产品应用：焊接圆管、镀锌圆管、钢塑复合管、螺旋钢管、保温钢管、防腐钢管、聚乙烯管、不锈钢钢管等用于流体输送及结构支撑。
  • 新建基地：四川成都、广东佛山、广西钦州3个基地将在2026年陆续投产，国内已有10个生产基地。
• 资产负债与分红规划
  • 资产负债率原因：使用银行承兑汇票业务增加，存款作为保证金开出汇票可产生正向收益，降低整体财务成本。
  • 分红规划：一般年末对前三季度业绩进行分配，2026年1月派发2025年前三季度红利每股0.3元，合计约4.28亿元。
  • 历史分红：自2020年上市至2025年度累计现金分红约23.33亿元，回购股票4.58亿元，截至2026年一季度末未分配利润约28.65亿元。
• 产品应用与钢结构关系
  • 终端应用：流体输送（供水、排水、燃气、消防、供暖）和结构支撑（钢结构、建筑工程、市政工程、水利工程等）。
  • 与钢结构企业关系：公司是钢结构企业的上游供应商，提供钢管产品，子公司江苏友发在建700方连续钢管产线，替代箱型柱四块板焊接工艺。
  • 布局：成立“友发结构用钢管产业研究院”，推动“营销革命”提升终端服务能力。

• 行业发展情况：友发集团作为中国最大焊接钢管生产企业，已基本完成全国布局，建设13个生产基地；推行营销革命，增加终端销售比例，增添高附加值钢管品类；探索海外布局建厂。
• 整体经营业绩情况：2025年工序产量2012.51万吨同比增0.15%，销量1345.52万吨同比降0.13%；营业收入506.71亿元同比降7.57%，净利润7.42亿元增幅53.93%，归母净利润6.80亿元同比增60.03%。2026年一季度营业收入106.45亿元同比降6.64%，归母净利润1.29亿元同比降2.63%；净利润季度性波动与节日、气候、淡旺季、基数有关，3月环比明显增长。
• 并购方向：主要考虑三个方向：一是完善国内钢管产能布局，已完成对吉林华明管业70.96%股权收购，推进四川成都、广西钦州、广东佛山3个基地建设，探索新疆合作；二是扩张高附加值钢管新品类，已收购河北海乾威钢管，考察高端精密型钢管、不锈钢管、复合钢管等项目；三是以钢管为主业的海外项目。
• 可转债考虑：将关注股票价格和债券价格走势，按规则发布提示性公告，触发赎回条款时由董事会审慎决策是否行使提前赎回权利并严格履行信息披露义务。
• 分红情况：坚持高分红率，2026年1月21日进行2025年前三季度权益分派，每股0.3元，合计约4.28亿元；自上市至2025年度累计分红约23.33亿元，累计回购4.58亿元；截至2026年一季度末未分配利润约28.65亿元，现金流充裕。
• 投资收益情况：在保证主业发展和资金流动性安全基础上，通过私募基金对高成长性、科创性企业和证券类资产开展适度财务性投资；按会计准则在定期报告中按期末持有权益市值确认公允价值变动收益。