江山欧派-603208-机构调研汇总

一、可转债兑付：余额、本息与资金来源

• 可转债余额5.83亿元：公司尚未转股的可转债金额为5.83亿元，明年6月到期后须支付的本息金额为6.87亿元；公司将通过“自有现金储备、银行融资、存量资产变现、老业务回款”四大确定性渠道保障兑付。
• 自有资金5.03亿元：截至2026年9月30日，公司账面可支配货币资金余额为5.03亿元（包含交易性金融资产1.5亿元及已取得借款1.05亿元），可直接覆盖本次可转债剩余本息73%左右。
• 银行授信12.55亿元：公司已获得12.55亿元银行授信额度，已取得借款1.05亿元，后续将根据实际需求逐步提款；相关部门按月跟踪账面资金、银行融资进度、资产变现及业务回款情况，确保2027年6月可转债到期前资金足额到位、按期足额兑付。

二、偿债保障：资产变现、老业务回款与化债转股

• 存量资产变现：公司针对存量投资性房地产及闲置资产制定专项资产盘活及资金回笼实施方案，收回处置资金、充实经营性现金流，用于可转债兑付工作。
• 老业务回款：公司围绕应收账款回款管理建立分层、分类、精细化催收回款机制，结合客户资信状况、款项形成性质、账款账期长短、合作稳定性及实际催收难度等多维度因素，对存量应收账款实施差异化回款举措。
• 化债转股：关于是否进行化债转股，公司请投资者关注公司公告，并将严格按照信息披露要求进行披露。

三、股东减持与市值管理

• 股东减持：股东减持股份是出于个人资金安排做出的自主决策，减持过程严格遵守《上市公司股东减持股份管理暂行办法》等相关法律法规要求，相关减持计划、进展将按规定严格履行信息披露义务；不存在应披露而未披露的重大事项。
• 控股股东吴水根：公司控股股东吴水根先生没有一致行动人，也没有减持计划。
• 二级市场股价：股价波动受宏观环境、市场情绪、流动性等多重因素综合影响；公司将持续聚焦主业经营，做好投资者沟通交流、提高信息披露质量，努力以良好业绩回报投资者。

四、新业务：机器人公司与储能柜

• 机器人公司：公司为丰富销售的产品种类、拓展产品矩阵，成立该公司计划销售相关产品；截至目前尚未产生相关业务收入，请投资者注意投资风险。
• 储能柜：目前主要是采用购买核心部件进行系统集成组装后对外销售的模式；该业务尚处于市场拓展与渠道搭建阶段，尚未产生相关业务收入；公司利用供应链集采能力、品控管理经验及现有销售渠道网络进行培育，后续将根据销售实际进展与盈利情况适时调整产品布局。

五、经营渠道：经销、工程与外贸

• 2026年1-9月渠道表现：代理经销渠道同比下降54.90%，直营工程渠道同比下降89.90%，外贸出口渠道同比下降23.05%。
• 外贸渠道营业收入9,480万元：2026年1-9月公司外贸渠道营业收入9,480万元，同比下降23.05%；毛利率为11.48%。
• 加盟服务渠道：2026年1-9月增加代理经销商数量3020家，取消33家；加盟服务渠道是公司主要盈利渠道之一，但并非唯一盈利渠道。

六、亏损业务与业务模式调整

• 模压门毛利率偏低：主要受产线重资产、固定成本在产量下行时摊薄不足，及行业竞争加剧、售价回落影响所致。
• 柜类产线：后续准备减少个性定制产品，往出口标准柜产品进行转型。
• 地产、酒店、学校业务：公司直营的地产、酒店、学校业务逐步减少，转为仅供货模式，通过代理经销渠道进行项目落地。

七、财务、应收账款与扭亏

• 应收账款账面余额15亿左右：其中相当部分为房企客户历史欠款；公司已按照会计政策计提坏账准备，后续将结合账龄变化和客户回款情况进行减值测试，并按照会计政策相应计提。
• 截至三季度末：公司货币资金约3.5亿元、交易性金融资产1.5亿元，合计资金约5亿元；有息负债主要为银行借款1.05亿元及应付债券6.57亿元；公司将通过自有资金储备、银行融资支持、存量资产变现及存量业务回款等多渠道改善资金状况。
• 盈亏平衡点：与业务模式相关，单纯以营业收入作为盈亏平衡的衡量标准并不准确；公司正在推进收入结构优化、业务模式转型、加强成本管控，扭亏工作稳步推进。

八、产能、闲置资产与管理层表态

• 产能利用率偏低：目前公司整体产能利用率偏低，但产能安排与订单需求保持匹配；公司针对闲置资产制定专项资产盘活及资金回笼实施方案，积极处置闲置资产，加快资金回笼，优化资产结构。
• 公司管理层：将全力以赴做好主业，稳健经营。

机构调研摘要

• 加盟服务业务长期规划：加盟服务业务未来会成为公司的主要业务之一；未来将在品牌、产品、渠道等方面持续增加数量，同时提升服务质量。
• 海外订单可持续性：目前海外订单正常运行；暂无进一步扩大海外产能或布局的计划。
• 研发投入收缩影响：当前行业现状为产能过剩、技术过剩、研发过剩，但订单不足；短期收缩研发投入不会影响公司的产品创新能力和长期竞争力。

说明会详情：2026年半年度业绩说明会详细情况请浏览上海证券交易所上证路演中心网站。