天龙股份-603266-机构调研汇总

1. 豪米波2026年上半年业绩与亏损

• 营收数据：豪米波26年1‑6月单体营收2705万元，5‑6月并表收入1268.76万元，5‑6月单体亏损554.49万元；业绩承诺为2026‑2029四年累计营收12亿、累计净利润0.48亿。
• 营收表现：受春节淡季、中东局势、客户销售策略调整影响，苏州豪米波2026年上半年营收略不及预期，但自5月起供货量已稳步回升。
• 亏损原因：公司现阶段亏损主要由三大因素叠加导致——一、现阶段常熟产线尚未达到最优产能规模，固定制造费用分摊至单位产品较高，良率爬坡带来生产损耗，规模效应尚未充分释放；二、公司持续投入下一代八发八收、十六发十六收4D成像雷达、算法、天线等研发工作，研发费用保持刚性；三、主芯片采购价格居高不下。

2. 豪米波降本增效与盈利改善

• 降本增效：目前公司已全面推进多维降本增效工作，通过优化芯片选型、扩大采购规模及导入备选供应商，降低采购成本；优化产线生产工艺、提升产品良率等。
• 盈利改善：中长期随着产能利用率的提升、新一代8T8R和16T16R等4D成像雷达产品落地，产品结构优化将进一步改善盈利水平。

3. 常熟工厂与四川工厂产能

• 常熟工厂产能：常熟工厂年产能100万颗，上半年计划产36.38万颗，实际约10万颗，产能利用率偏低；常熟工厂年产100万颗自动化产线硬件已全部建成。
• 产能利用率偏低原因：上半年产能利用率偏低，主因是下游整车订单释放节奏不及预期，受春节淡季、中东局势、主机厂销售策略调整影响，实际量产订单低于规划，不过从5月份开始订单量已稳步上升。
• 四川工厂：四川工厂产能已搬迁至常熟工厂，并在实施原有产线自动化升级改造，改造完成后预计产能升级50%。

4. 射频芯片供应链与国产替代

• 射频芯片供应：目前射频芯片供应整体稳定，主要以国外芯片为主。
• 国产替代：核心射频芯片正联合部分国内芯片厂商开展车规级产品开发与全流程可靠性认证，计划逐步实现规模化导入，进一步优化供应链结构、控制物料成本。

5. 客户结构与新增客户推进

• 奇瑞iCar：2025年前三季度豪米波收入中奇瑞iCar占比约58%，客户集中；奇瑞iCar目前在公司营收占比较大。
• 其他客户：公司尚有广汽丰田、江淮、江铃、福田等多个客户。
• 对接进展：目前，公司正在与广汽、长城、东风、解放等多家整车厂开展技术和商务对接。

6. 豪米波研发预算与投向

• 研发预算：2026年苏州豪米波将维持较高强度的研发投入，具体研发预算会跟随项目落地情况动态调整。
• 研发投向：一是下一代八发八收、十六发十六收4D成像毫米波雷达开发；二是感知算法、目标聚类、多传感器融合算法从传统算法进入AI算法迭代；三是射频天线、高频电路底层技术自研，同时布局UWB车载传感器等新产品预研，坚持量产一代、储备一代、预研一代的产品节奏。

7. 核心技术团队与激励绑定

• 团队稳定性：苏州豪米波核心技术团队由白杰教授带队，核心骨干均具备多年毫米波雷达行业从业经验，整体团队稳定。
• 激励安排：核心管理人员、技术骨干已在苏州豪米波层面设置了员工持股平台。

8. 豪米波核心差异化优势

• 单芯片4D成像：苏州豪米波是目前市场上为数不多可实现单芯片4D成像的高新技术企业，具备全栈自研能力，射频天线设计、硬件开发、底层信号处理、感知算法与AI迭代等全部自主可控，能够快速响应主机厂车型定制化调整需求。
• 前装交付经验：已经具备成熟前装大批量交付经验，完整跑通车规认证、规模化生产、质量管控与海外几十个国家地区出口认证等全流程。
• 性能与成本兼顾：产品路线兼顾性能与成本，新一代八发八收、十六发十六收产品在探测距离、角度分辨率、功能安全等级进一步升级的同时，控制整机成本，适配不同层级客户配套需求。

9. 市占率规划与竞争应对

• 市占率：面对行业激烈竞争，公司将通过差异化优势并深度参与主机厂前期车型定义，提供整套感知解决方案，构建长期竞争力，提升市占率。

10. 股价表现说明

• 股价：公司生产经营活动正常，发展前景良好。但二级市场的股价受国家宏观经济环境、行业发展情况和资本市场波动等多种因素共同影响，具有一定的不确定性，公司管理层会继续努力发展主业，争取以良好的业绩回报投资者。

11. 海外业务拓展布局

• 海外业务：公司海外业务会以现有公司国际化头部客户为核心基础，以泰国基地为前期支点，提升公司全球化供应能力，更好满足国际客户订单需求。并同步探索海外新兴智能感知相关市场，稳步推进全球化产能布局。

12. 泰国基地插座总成项目

• 泰国基地：泰国基地插座总成项目预计2026年下半年量产，第一期项目产能规划预计1600万只，投产后服务于美国客户。

13. 中长期股东回报计划

• 股东回报：公司坚持持续、稳定、积极的分红回报原则，优先现金分红、兼顾股票股利，保障股东长期收益、维持分红政策连续性。正常盈利且无重大资金支出情况下，年度现金分红比例不低于当年可分配利润的20%。