巨星农牧-603477-机构调研汇总

一、公司资产负债率又提升了,达到了 72%以上,请问公司如何确保在当前猪周期持续低迷的情况下,公司不会因负债过高而导致资金链断裂或者爆雷?

• 2026 年三季度：公司经营稳健管理有序财务状况良好，企业资产负债率稳定可控，融资渠道畅通现金流健康。
• 包括“现金准备、金融授信”等的资金储备计划：总额为 20 亿元以上。
• 可以保障：公司未来的可持续经营与高质量发展。

活动主要内容介绍

二、尊敬的领导,上午好!作为中小投资者,有以下问题:1、三年报显示,公司业绩较去年同期大幅下滑并亏损扩大至-2.29 元,而净资产只有 4.19 元,负债率高达 72%,财务状况不容乐观,能否分析一下原因,如何扭转困境?2、公司发行的 10 亿元可转债尚有 8.997 亿元未实现转股,还有 1 年多就要到期了?公司会采取哪些举措推动可转债到期兑付或转股?

• 三年报显示：公司业绩较去年同期大幅下滑并亏损扩大至-2.29 元，净资产只有 4.19 元，负债率高达 72%。
• 10 亿元可转债：尚有 8.997 亿元未实现转股，还有 1 年多就要到期。
• 稳健有序开展业务经营管理：合理筹划安排公司经营所需资金，通过加强生产管理促进增效降本，以提高生产水平与产品质量赋能提升经营业绩；依法依规综合运用“现金分红、股权激励、员工持股计划、投资者关系管理、信息披露”等方式提升公司投资价值。

三、领导,您好!我来自四川大决策。请问,今年生猪价格处于低位,行业普遍承压,公司前三季度出栏规模保持了基本稳定。想请教目前的完全成本水平,以及降本最有空间的是哪一环?

• 2026 年 9 月：公司的商品肥猪完全成本降至 5.96 元/斤。
• 重点聚焦：基于种场生产效率与健康度等核心优势的持续提升与充分释放，重点聚焦提升生猪育肥环节效率，通过降低育肥料肉比、提高日增重与育肥存活率，实现种场优势向育肥全流程价值的高效转化。
• 33 头 PSY、5.5 元/斤完全成本：未来公司将向该挑战目标坚定迈进。

四、公司股价弱于板块,社保等长期资金也离场了,请问公司对稳住股价上有没有相对的措施?

• 稳健有序开展业务经营管理：通过加强生产管理促进增效降本，以提高生产水平与产品质量赋能提升经营业绩。
• 依法依规综合运用：通过“现金分红、股权激励、员工持股计划、投资者关系管理、信息披露”等方式提升公司投资价值。

五、公司一直在提降本增效,请问现在完全成本多少了?对未来猪价预期如何?

• 2026 年 9 月：公司的商品肥猪完全成本降至 5.96 元/斤。
• 生猪行业周期性磨底进入深度阶段：在产能调控政策坚定实施和市场调节机制有效影响的共同作用下，存量产能已经显著优化，未来供给得到有效控制，市场供需关系重构正在为猪价回升至合理水平创造必要条件。

六、公司 2026 年战略审视会提出以“并购整合与海外拓展”双轮驱动产业发展。请问目前在生猪养殖、种猪育种及饲料产业链等领域,是否有面向非关联第三方企业的股权投资或控股并购实际需求?

• 国家“十五五”规划：将农业新质生产力提升至前所未有的高度，生猪行业正在经历从“周期博弈”转向“内生性增长”深刻转折，行业已然迈向高质量发展阶段。
• 积极响应国家政策：响应“稳产、提质、增效”号召，通过加强生产管理促进增效降本，以提高生产水平与产品质量赋能提升经营业绩，根据公司业务需求审慎开展项目投资，推动公司高质量发展和可持续健康成长。

• 生猪行业趋势分析和公司战略规划情况：生猪行业从“周期博弈”转向“内生性增长”；国家“十五五”规划将农业新质生产力提升至新高度；巨星农牧战略重心从“规模扩张”升级为“高质量发展”，确立“科技驱动、数智赋能、可持续发展”核心发展方略；公司挑战“33头PSY、5.5元/斤完全成本”极限目标。
• 公司生猪养殖生产指标情况：2026年5月，PSY为30以上、标准商品肥猪料肉比为2.45以内。
• 公司生猪养殖成本管理情况：公司能繁母猪数量位于生猪产能合理目标区间；2026年一季度以来持续淘汰低效种猪产能导致的资产处置损失阶段性影响逐步减弱；商品肥猪完全成本将回归正常水平；目前商品肥猪养殖成本已降至5.9元/斤以内，最佳标杆基地约为5.5元/斤。
• 公司安全经营与资金规划情况：坚守“认真养猪一百年，专注生猪产业链”的长期主义理念；具备连续穿越多轮猪周期的成功经验和关键能力；融资渠道畅通，现金流稳定健康；将资本开支、资产负债率控制在合理水平。
• 公司定增项目进展情况：2026年5月1日披露公告《乐山公司股份有限公司2023年向特定对象发行股票之上市公告书》；已完成本次发行新增股份的登记托管和上市公告；将依据相关规定办理市场监督备案事宜；将按照相关法律法规及时履行信息披露义务。

• 一、公司年度经营计划执行情况?
  • 2025年1至12月累计销售生猪458.09万头
  • 2025年商品肥猪完全成本约为6.5元/斤
  • 经营计划目标顺利达成
• 二、公司生猪养殖生产指标情况?
  • 2025年12月PSY为30以上
  • 2025年12月育肥料肉比约为2.5
• 三、公司生猪养殖完全成本情况?
  • 2025年12月商品肥猪完全成本为6.0元/斤以内
  • 完全成本呈现出持续改进态势
• 四、公司数字智能化建设情况?
  • 数字智能化平台“巨慧养”ERP系统于2025年上线并运行
  • “巨慧通”AI赋能平台已经启动应用
  • 系统聚焦养殖全流程数字化，实现育种档案与遗传评估闭环、后备猪精准入群管理、批次饲养信息化管控、饲养结算自动化等功能
  • AI工具在种猪生产、育肥管理、健康保障、营销服务、价格预测等业务领域赋能
• 五、公司定增项目进展情况?
  • 于2026年1月披露公告《乐山巨星农牧股份有限公司2023年度向特定对象发行股票预案》(三次修订稿)等相关文件
  • 募投项目为“公猪站建设项目、养殖技术研究基地建设项目、数字智能化建设项目”
  • 本次发行事项尚需经上交所审核通过，并获得中国证监会同意注册的决定后方可实施