艾迪精密-603638-机构调研汇总

一、公司2026年三季度报业绩情况介绍

公司参会人员就2026年前三季度经营业绩、业务结构、盈利水平、增长驱动因素、单季度变动原因及中长期经营规划进行介绍:

• 1.整体经营情况：2026年前三季度，公司实现营业收入33.25亿元，同比增长40.05%；实现归属于母公司所有者的净利润4.35亿元，同比增长37.71%，整体经营增速显著高于工程机械行业增速。
• 2.盈利水平方面：2026年前三季度公司综合毛利率28.53%，与今年上半年和2025年前三季度基本持平。其中，高端液压件综合毛利率2025年同期有小幅下滑，主要系苏州工厂及泰国工厂产能爬坡所致，后续随着各工厂经营持续放量，预计高端液压件毛利率后续有望继续提升。破碎锤业务前三季度综合毛利率较2025年同期有提升，主要受益于出口业务占比提升以及大型破碎锤产品销售结构改善。
• 3.中长期战略布局：公司与卡特、日立、JCB等多家海外头部主机厂已有多个项目逐步进入放量阶段，进口挖掘机液压件国产化进程开启，目前数十个海外主机项目分别处于批量供货、小批量试制、样品验证及技术协议签署等不同阶段。公司设立非挖掘机事业部，已完成三十余款产品开发，覆盖高空作业机械、装载机、路面机械、农机等多领域。公司成立了国际销售部，持续引进海外专业人才，完善海外主机厂及经销商渠道布局。

二、问答环节

• 1.请介绍本部液压件与艾琦精密的业务分工,海外主机厂项目由哪一主体承接? 答：艾琦精密为公司与川崎的合资公司，公司持股51%，川崎持股49%，合资公司生产产品使用KPM(川崎)品牌，相关产品将逐步由日本转移至合资工厂进行生产。下游主机厂不同机型的液压件配置相对固化，一般仅在产品换代、排放升级等节点重新开展供应商评估选型，部分机型选用艾迪自有品牌产品，部分机型选用艾琦精密(川崎品牌)产品，二者不存在竞争关系。公司与海外主机厂对接的相关项目，由烟台艾迪本部对接。
• 2.公司三季度排产情况如何,对四季度发货有怎样的判断? 答：公司第三季度整体维持满产状态，一方面保障现有客户交付，另一方面为四季度及次年一季度提前储备库存。从行业历史运行规律看，四季度与一季度通常为行业传统旺季。
• 3.公司如何判断明年工程机械下游需求,破碎锤与液压件两块业务复苏节奏是否存在差异? 答：公司液压件业务全部为主机厂前装配套，综合国内外需求判断，预计明年挖掘机行业整体仍将实现两位数增长。公司依托国内市场份额提升、海外主机项目落地、非挖领域业务拓展、破碎锤海外销售比例提升以及产品结构改善，公司整体业务具备较好增长潜力。

• 4.目前泵、阀、马达国产化分别处于什么验证阶段,哪些主机厂已实现批量稳定供货,哪些处于小批量试产;从良率质量角度,对标恒立、川崎是否存在差距? 答：国内主流主机厂均有公司泵阀产品配套，大部分机型实现批量供货，部分机型处于小批量供货阶段；面向海外主机目前主要以马达类产品切入，泵阀产品正在逐步验证推进。技术层面，公司与行业其他友商技术储备差异不大，核心看产品为下游客户带来的油耗节省、操控提升等实际应用价值。
• 5.面向北美供货是否存在潜在风险,海外制造基地如何规划,未来一至两年资本开支大体规模? 答：泰国工厂破碎锤产线已投产，液压件产线计划11月下旬实现批量生产，主要用于对北美市场供货，不存在明显潜在风险；除美国以外的其他海外市场，产品主要从烟台本部进行出货。资本开支方面，未来12年预计有新增资本开支计划，主要用于铸造产能及液压件制造基地项目建设，主要用于承接未来海外主机液压件增量需求。

• 泰国工厂投产后的产能爬坡进度如何?海外大客户的订单落地情况是否符合预期?
  • 泰国工厂(一期)已于2025年10月正式投产，现已具备1万台液压破碎锤产能，高端液压件产品将于2026年5月陆续生产。
  • 泰国工厂(二期)亦已启动建设，2026年6月30日将会具备投产条件。
  • 海外大客户合作进展符合预期，海外头部工程机械知名客户的液压件项目顺利落地，其中50%订单将由泰国工厂生产并供应北美市场，剩余50%订单由中国工厂生产并供应非北美市场。
  • 目前这一知名客户已成为公司第一大海外客户，公司亦是其国内唯一的液压件供应商，预计2026年公司海外新增订单将实现快速增长。
• 公司液压件业务2025年有什么突破，未来发展方向如何?
  • 2025年，公司液压件事业部营收增速大幅领先行业水平；目前国内马达年产能约35万件，泰国液压件工厂预计2026年5月正式投产。
  • 后续公司将聚焦三大发展方向：推进核心产品国产替代，持续提升在主机厂的市场份额；拓展非挖应用领域，发力通用液压件业务，在农用机械、路面机械、航空航天等领域深化市场渗透；依托与美国知名客户的合作成功经验，推动海外营收实现高增长。
  • 同时，公司与川崎重工合资设立的艾崎精密将成为重要业绩增长点，预计2026年该合资公司经营业绩有望实现快速增长。
• 公司液压件业务中马达与泵、阀业务占比及市占率情况如何?
  • 公司液压件业务中，马达类产品（行走马达、回转马达）占比约60%，泵、阀类产品合计占比约40%。
  • 当前马达类产品市占率达40%，泵阀产品市占率约15%，预计未来几年公司液压件整体市占率将持续提升。
• 请公司介绍下主要业务海外进展情况，以及后续主要拓展区域?
  • 公司已成功突破美国知名客户、英国客户、欧洲核心配件商等海外头部客户，2026年对海外客户的供货规模有望进一步提升。
  • 后续公司将持续深耕海外市场，重点发力四大核心区域：依托大客户资源拓展的美国市场、矿场资源丰富的非洲及巴西市场、国内主机厂重点布局的印度市场，以及泰国工厂可有效辐射的东南亚市场。
  • 公司计划未来五年实现海外营收占比达50%，打造成为业绩增长的核心引擎。
• 丝杠导轨产品在下游领域的拓展情况如何?
  • 公司丝杠导轨产品在机床领域的国产化替代成效显著，核心聚焦中高端机床市场，产品精度达C2级，已在韩国知名机床厂部分型号中实现导轨产品100%进口替代。
  • 目前，公司与多家头部机床企业建立合作关系。2025年，公司已有30余款丝杠导轨产品完成测试并实现小批量供货。
  • 此外，产品应用场景持续延伸，已覆盖工业母机核心零部件、伺服电缸等多个领域。
• 公司硬质合金刀具产能布局有多少，经销商体系怎么样，怎么应对原材料涨价?
  • 2025年公司刀具产能达700万片，2026年产能有望突破2000万片。
  • 销售端采用经销商渠道与大客户直销相结合的模式，目前经销商体系正随产品知名度和市场认可度的提升持续完善。
  • 针对原材料涨价，刀具事业部常备2-3个月原材料库存，公司可通过经销商传导及引导终端客户备货，实现部分成本转嫁。
• 公司储能业务模式是怎么样的?2026年计划能落地多少项目?
  • 公司掌握BMS、EMS、热管理等储能核心技术，商业模式采用“开发-投资-建设-运营”四位一体模式，通过参股投资平台绑定国有资本与行业资源，保障设备销售利润与现金流的稳定性。
  • 2026年，公司前期储备储能项目正逐步落地，同时将加大澳洲、中东、东南亚等区域的业务布局力度，目标未来3-5年实现海外营收占比达30%-50%。
• 公司可转债目前是什么情况，后续是否有强赎的可能?
  • 对于可转债，公司坚持顺其自然的原则。