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最近收盘市值(亿元)

25.21
众问真实估值(倍)

一、本次“我是股东–投资者走进大胜达”主题活动主要内容

• 投资者调研：参观公司展厅、生产现场
• 管理层介绍：行业情况和公司经营情况
• 互动交流：公司管理层与投资者互动交流

二、本次交流的主要问题及回复

1、请问传统板块纸包装原材料价格上涨10%，预计会对公司毛利率产生多大的影响？公司目前针对客户的定价机制是怎样的，是否具备相应的成本传导能力？

• 原材料占比与影响：公司传统纸包装业务原材料占总成本比重约70%，原材料价格波动对毛利率影响较为敏感；若原材料价格上涨10%，预计将影响公司毛利率约7个百分点。
• 内部消化与定价机制：通过精细化生产管理，持续降低物料损耗、提升原材料利用率，内部消化部分成本增量；定价机制主要有招投标、议价、价格联动机制等，可根据原材料价格变动按定价机制调整产品售价，实现部分成本向下游传导。
• 采购结构与传导效果：积极拓展境外原材料采购渠道，优化采购结构，分散单一市场价格波动风险；对下游客户具备一定的成本传导能力，能在一定程度上对冲原材料涨价压力，但实际传导效果亦受市场供求关系综合影响。

敬请投资者注意投资风险。

2、公司对杭州思密得、芯瞳半导体等类型的股权类投资，是否存在未来计提资产及商誉减值准备的风险？目前是否已计提资产减值准备？

• 减值风险来源：股权投资如因市场竞争加剧、行业政策变化、经营管理不及预期等因素未能实现预期经营业绩目标，则可能面临计提资产及商誉减值准备的风险。
• 减值测试与程序：依照企业会计准则规定，每年年度对商誉进行减值测试，并聘请专业评估机构对相关资产组可收回金额进行评估；如出现减值迹象，将及时计提相应减值准备并严格履行审议程序及信息披露义务。
• 杭州思密得：基于谨慎性原则，公司每年聘请专业评估机构对其相关资产开展全面评估，如相关资产已出现减值迹象，则按照企业会计准则相关要求计提相应资产减值准备，如2025年度根据评估报告计提了相应的减值损失，后续年度仍会按相关规定进行减值测试。

敬请投资者注意投资风险。

3、海外基地的核心客户定位是服务国内出海企业，还是开发海外本土客户？当前客户拓展进度是否符合预期？海外项目整体资本开支规划如何？针对海外人力、关税及汇率波动风险，公司有哪些对冲预案？

（1）客户定位与拓展进度

• 客户策略：泰国生产基地采取“跟随核心客户出海与本地市场开发双向并举”的客户策略。
• 拓展动作：一方面深化对接存量出海客户，紧密跟进其在东南亚的业务布局，做好本地化配套服务衔接；另一方面主动开展东南亚本地客户调研与商务洽谈，深入挖掘区域包装市场需求，持续储备意向客户资源。
• 拓展进度：目前已与部分出海客户完成初步合作对接，为投产后订单落地与业务放量奠定了一定的业务基础。

（2）资本开支规划

• 泰国包装纸箱生产基地建设项目总投资约1.88亿元，规划年产5,000万平方米瓦楞纸箱，建设期12个月，预计于2026年11月完成建设。

（3）风险应对预案

• 人力与合规风险：搭建境外子公司治理架构，完善海外运营与合规风控体系；人才配置上统筹国内骨干输出与境外本土化人才引进，组建国内外协同的运营团队。
• 汇率波动风险：持续跟踪全球经济形势、利率环境及汇率变化，择机运用金融工具对冲汇率波动风险。
• 关税风险：依托泰国本地化生产布局，有利于降低相关关税壁垒的影响，降低贸易摩擦对出口业务的影响。

敬请投资者注意投资风险。

4、公司控股股东协议转让股份事项的进展情况如何？

• 进展：公司控股股东杭州新胜达投资有限公司的股份协议转让事宜目前正在推进当中；后续如有重要进展，公司将依照法律法规的规定及时履行信息披露义务。

敬请投资者注意投资风险。

5、芯瞳半导体第三代图形处理器的流片时间及流片成功率情况？

• 协议约定：自第一笔增资款支付至芯瞳半导体账户之日起10个月内，芯瞳半导体需将第三代满足约定性能指标的图形处理器的最终网表发给芯片代工生产企业。
• 付款与交割：公司已完成首次增资款2.5亿元及老股受让款5,000万元合计3亿元的支付，芯瞳半导体亦已完成首次股权交割及工商变更登记。
• 流片进展：当前第三代图形处理器流片相关工作正在有序推进当中，后续如有重要进展，公司将按规定及时履行信息披露义务。

敬请投资者注意投资风险。

6、芯瞳半导体注册地变更至杭州萧山后，原系统研发及管理人员是否全部迁至杭州？

• 变更原因：将注册及总部地址变更至杭州萧山，系基于其长远战略发展考量；杭州在其产业生态、市场空间、资本环境及人才供给等方面具备综合优势，有利于芯瞳半导体的长期发展。
• 人员布局：将酌情保留西安研发团队，西安高校科研资源与相关产业资源也具备相应的优势；核心管理团队已经在杭州总部办公，后续将持续引进优质人才，夯实核心人才队伍建设。

7、在当前资本开支和对外投资需求较大的背景下，公司未来2至3年现金分红政策是否会受到一定影响？随着相关项目逐步落地、资金压力缓解，公司是否考虑进一步提高现金分红比例？

• 经营与投资安排：上市以来通过实施产业并购，推动纸包装业务由传统纸箱向高端烟酒等精品包装领域延伸，持续优化产品毛利结构；同时积极布局新兴产业股权投资，每年存在一定的资本支出及对外投资，近年现金分红比例维持在30%左右。
• 未来分红：将继续综合考量经营业绩、现金流状况、投资规划等因素制定分红方案；在条件具备时积极考虑提高现金分红比例，并严格履行相应内部决策程序。

敬请投资者注意投资风险。

8、公司主业是包装，市场给予的估值一直偏低。公司如何看待当前估值水平？未来哪些业务落地有望带动估值提升？当前消费疲软，若明年订单下滑，公司有无对冲手段？

• 基本面提升：持续努力提升纸包装主业的抗风险能力，在保持包装主业稳健经营的同时推进业务转型，持续夯实基本面并做好股东回报。
• 增量产能：瓦楞纸包装业务保持稳定运营，泰国生产基地未来投产落地将助力拓展海外市场；高端酒包业务仁怀佰胜基地已投产，依托核心产区区位优势，就近开发下游客户，扩充高端酒包订单；同时通过X-FUN包装设计平台等布局打开成长空间。
• 订单下滑对冲：面对消费疲软波动，通过优化高附加值产品结构、拓展多元化客户、推进柔性生产及成本管控等方式努力对冲相关风险。

敬请投资者注意投资风险。

9、公司今年在国产图形处理器领域进行了比较大规模的战略投资，从传统纸包装行业跨界进入半导体行业，技术和商业模式差异比较大。请问管理层，当初选择芯瞳半导体主要是出于财务投资回报的考虑，还是希望将半导体作为公司未来新的战略业务方向？公司未来会如何平衡传统包装主业的发展与新兴科技产业的投资？

• 投资前提与路径：本次投资芯瞳半导体是在确保主业资金充裕、财务安全的前提下进行的战略性布局；坚持“深耕包装主业、布局新兴产业”的发展路径，锚定纸包装核心主业，稳步培育新兴业务。
• 产业投资考量：基于公司长远发展规划，积极响应国家战略持续探索新质生产力发展机遇，通过参股投资芯瞳半导体布局国产通用图形处理器赛道，分享高成长性赛道发展红利；同时将芯瞳半导体的技术与公司智能化转型需求深度协同。
• 主业规划与平衡：聚焦“做深大包装、做大精包装、做好新路径”三大规划，持续巩固纸包装主业的规模与竞争优势，推动业务向平台化、智能化、国际化方向迈进；深耕高端精品包装等高附加值细分领域；保持稳健的财务管理策略，稳步推进战略投资布局，推动形成“包装主业+科技产业”协同并进、多元发展的新格局。

敬请投资者注意投资风险。

10、公司毛利率提升主要来源于产品结构优化还是内部降本？未来毛利率是否仍有提升空间？主要依托哪些产品、客户或生产基地支撑？

• 毛利率分化：2026年上半年各业务板块毛利率呈现分化态势，精品包装板块依托市场订单增量与内部降本，毛利率实现增长；瓦楞纸包装业务则因市场竞争加剧及原辅材料价格波动，毛利率出现一定下滑。
• 应对措施：加大市场开拓力度、深挖现有客户新品订单、积极布局重型包装业务、供应链业务以丰富产品矩阵，并强化内部成本控制等管理组合手段，多措并举推动毛利率稳步提升。
• 客户基础：客户涵盖贵州茅台、贵州习酒、华润啤酒、农夫山泉、娃哈哈、顺丰速运、海康威视等知名企业，并已与上述客户建立稳定长期的合作关系。

投资者提出的问题及公司回复情况

一、股份转让进度

• 股份转让：控股股东杭州新胜达投资有限公司与海南合创芯融投资合伙企业（有限合伙）的股份协议转让事宜正在推进中。
• 信息披露：后续如有重要进展，公司将依照法律法规的规定及时履行信息披露义务，请投资者注意投资风险。

二、芯瞳半导体第三代图形处理器流片进展

• 第三代图形处理器：流片相关工作正在有序推进当中／按既定计划正常推进中，尚未进入交付检测环节。
• 流片结果：流片回片时间、结果受工艺、设计验证等多种因素影响，公司无法对最终流片结果作出准确预判。
• 本次投资：公司对芯瞳半导体的投资正依照投资协议有序推进当中，本次投资正在有序进行中。

三、增资款支付与股权持有

• 3亿元：公司已完成首次增资款2.5亿元及老股受让款5,000万元合计3亿元的支付。
• 首次股权交割：芯瞳半导体已完成首次股权交割及工商变更登记，公司持有芯瞳半导体14.6117%股权。
• 剩余2.5亿元增资款：需待芯瞳半导体第三代图形处理器流片成功且持续满足增资条件后，按协议约定支付。
• 第二次25,000万元增资先决条件：公司已明确“第三代满足约定性能指标的图形处理器流片成功”作为第二次25,000万元增资先决条件。

四、协议时间节点与相关约定

• 10个月内：公司于2026年3月19日在上海证券交易所官网披露《浙江大胜达包装股份有限公司关于购买资产及与关联方共同对外投资的公告》（公告编号：2026-012），根据协议约定自第一笔增资款支付至芯瞳半导体账户之日起10个月内，芯瞳半导体需将第三代满足约定性能指标的图形处理器的最终网表发给芯片代工生产企业。
• 最终网表：该约定对应的是最终网表交付代工厂的时间节点；相关技术验收标准由各方按协议中约定并执行。
• 回购条款：系股东协议其他约定项下内容，主要就回购权、回购价格、回购顺序及回购事项等作出约定，具体以协议约定为准。
• 后续投资安排：公司将结合自身发展战略、行业及市场环境及项目进展等综合因素审慎研判。

五、芯瞳半导体注册地变更

• 注册地变更：芯瞳半导体注册地变更至杭州萧山，主要基于长远战略发展考虑，杭州在产业生态、市场空间、资本环境和人才供给等方面整体更具有优势。
• 实质性影响：不对本次股权交易的正常推进构成实质性影响。

六、与火山引擎的合作

• 深度合作框架协议：据芯瞳半导体公开信息显示，其子公司西安芯云半导体技术有限公司与北京火山引擎科技有限公司签署的是深度合作框架协议。
• 阶段：目前处于技术适配与联合验证阶段，为当前AI业务提供更具弹性的选择。
• 后续落地：落地项目、规模及进度取决于芯瞳半导体三代芯片流片结果、软硬件适配迭代情况与业务实际需求等因素。

七、泰国建厂进度

• 泰国包装纸箱生产基地：项目建设工作积极推进当中，项目厂房主体工程已完工，现阶段实施内部装修及生产设备安装调试等相关工作。
• 预计时间：该项目预计最晚于2026年11月完成建设。

八、钙钛矿电池设备业务

• 杭州思密得科技有限公司：今年的主要工作是积极推进现有大客户的设备交付及验收工作。
• 浙江大学：杭州思密得科技有限公司与浙江大学达成战略合作并为其钙钛矿电池开发提供原子层沉积设备。
• 牛津光伏（OxfordPV）：向牛津光伏提供基于高效共蒸工艺的CSD设备。
• 转化方向：在深耕碲化镉与钙钛矿产业的基础上，加快新的研发成果向新增市场订单的转化。

• 芯瞳半导体投资：公司正严格按照相关协议条款积极有序推进，第一笔投资款已经支付，工商变更相关工作正在办理中，不存在交割障碍及新增补充协议，且未对主业资金链造成紧张影响。
• 芯瞳第三代图形处理器：流片工作尚未完成，公司现阶段很难对成功的概率作出准确预判。
• 钙钛矿电池和泰国投资：子公司杭州思密得科技有限公司掌握核心技术，在碲化镉薄膜电池、钙钛矿镀膜及热处理领域可量产镀膜设备及配套热处理设备；泰国子公司大胜达科技发展（泰国）有限公司投资总额约1.88亿元人民币，目前处于建设阶段。
• 股东人数：公司将在各定期报告中披露各报告期末的股东人数；如需查询其他日期，需发送相关持股证明至公司邮箱。