歌力思-603808-机构调研汇总

歌力思集团机构调研要点总结

一、2025年及2026年一季度业绩概况

2025年度

• 主营收入：28.27亿元，剔除出售Ed Hardy影响可比口径同比增长2.5%，其中国内业务可比收入同比增长约5.6%
• 品牌表现：ELLASSAY实现收入11.18亿元；Laurèl收入4.68亿元，同比增长12.7%；IRO中国区收入3.29亿元，增长14.9%；self-portrait收入5.87亿元，增长16.2%
• 利润与现金流：归母净利润1.65亿元，经营活动现金流量净额同比增长约38%至5.76亿元

2026年一季度

• 收入增长：主营业务收入同比增长11.6%，各品牌同店均实现增长，国内业务收入整体增幅14.3%
• 品牌表现：IRO中国区、Laurèl收入同比分别增长32.4%；self-portrait增长12.8%；Ellassay增长3%
• 利润与现金流：剔除百秋尚美一次性交易影响后，归母经营性利润增长约70%；扣非净利润同比增长110.6%至0.63亿元；经营活动现金流量净额同比增长162.1%至1.91亿元

二、主要问题及公司回复概要

1、公司2025年盈利能力明显提升的主要原因?

• 收入增长：多品牌在国内市场稳健发展，收入稳步增长
• 费用管控：销售费用率和管理费用率合计下降约5个百分点
• 海外改善：法国IRO品牌海外业务降本增效，有序关闭低效门店，经营改善效果逐步显现

2、公司2025-26Q1年毛利率波动较大的原因?

• 2025年：主动加快往季库存消化，销售结构有所调整；往季货品已计提减值，对净利润率影响较小
• 2026年一季度：毛利率73.91%，同比提升8个百分点；严格折扣管理，正价销售占比提高

3、公司各品牌未来店效的提升空间有多大?如何去提升?

• 提升空间：仍有继续挖掘空间，是未来5-10年持续突破的核心方向
• 提升方式：聚焦重点店铺、强化店铺运营能力、集中资源提升店效，持续沉淀品牌力

4、公司后续商誉、无形资产减值的影响有多大?

• 2025年计提：商誉及无形资产合计约7799万元，主要系IRO品牌相关商誉及商标权
• 后续测试：每年末进行减值测试，是否计提取决于资产组未来现金流预测、折现率假设及实际经营情况

5、公司多品牌运营是否存在协同效应?

• 渠道与供应链协同：与华润万象城、SKP、太古、港汇恒隆、国金IFC等头部渠道商建立战略合作；共享核心供应商资源，快速对接补货
• 品牌营销协同：代言人、博主、社交媒体等资源互通，可复用高端品牌营销经验
• 运营管理及中后台协同：终端精细化管理体系可复制到国际品牌；财务、人力、信息系统等中后台实现协同；收购品牌整合效果较好

6、公司后续新的品牌收购或投资计划?

• 投资策略：整体更谨慎，不再涉足海外市场
• 关注方向：具备国际品牌影响力的品牌，以及国内品牌塑造能力较强的新消费品牌
• 推进原则：多品牌矩阵已有较好基础，优先选择契合度高、中国市场潜力大、协同效应强的标的；不急于出手，先聚焦自身业务

7、2026年公司各品牌的开店规划?

• 开店原则：注重品牌势能和单店质量，关注优质商圈、优质门店和优质面积，不盲目追求数量
• 2026年一季度：基本无新开店，仅关闭少量亏损店铺，对收入和利润无负面影响
• 动态优化：有序推进合理门店规划，动态优化低效门店，随海外调整方案推进加速不良门店调整；主品牌持续门店优胜劣汰，收入稳定性保持

8、2026年对于费用控制的规划?

• 整体定位：2026年仍是降本年，持续严格预算管理，强调营销活动品效合一，用低成本实现稳健发展
• 费用率变化：2026年一季度销售费用率下降1.2个百分点，管理费用率下降1.7个百分点
• AI赋能：设计到终端运营全链路应用AI技术，提升部门运作效率

9、加盟渠道近年来占比连续下降，公司未来如何看待加盟渠道的发展?

• 渠道布局：根据品牌定位和市场环境动态优化直营与加盟布局
• 发展方向：加速直营渠道发展，增强对渠道的控制
• 质量原则：坚持质量优先，提升加盟商经营能力和门店运营质量

10、公司未来各品牌的增长空间?

• 品牌力与店效：提升品牌影响力和市场认知度，稳步提升优质门店运营效率
• 产品与会员：加强商品企划和产品创新能力，深化会员运营，提高复购率和客户价值
• 全渠道运营：挖掘各线上平台潜力，线下拓展万象系、SKP、太古系、德基等优质渠道

11、公司未来的分红策略?

• 分红历史：上市至今每年坚持给投资者分红
• 分红政策：每年现金分红不少于当年实现的可供分配利润的30%
• 调整机制：根据每年经营情况和未来资金使用预期适当调整

12、AI技术目前主要应用在公司哪些方面?主要有哪些作用?

• 组织推动：成立AI领导小组，设立“最佳AI应用奖”，自上而下推动AI应用
• 业务应用：设计（企划设计流程再造）、供应链（智能体系统）、营销（内容生产效率提升）、管理（门店销售诊断）
• 核心价值：效率提升、成本优化、决策支持，未来在业务全链路稳步推进

• 2025年业绩预告概况
  • 营业收入（可比口径）同比增长约1%-5%左右（未经审计）
  • 国内市场费用率进一步下降，国内业务利润实现良好增长
  • 海外业务利润实现逐季改善，与过去两年相比明显改善
• 主要问题及公司回复概要
  • 海外业务改善情况？
    • 海外业务有序关闭低效门店，加强品牌和产品设计研发投入
    • 海外业务利润实现逐季改善，与过去两年相比明显改善
  • 公司管理层换届后，长期战略上有什么变化吗？
    • 聘任王笃森先生为公司总经理，夏国新先生继续担任公司董事长
    • 长期目标“成为有国际竞争力的高端时装品牌集团”保持不变
  • 公司各品牌客户画像差异化是怎么样？
    • 主力消费人群可覆盖从20岁至50岁的全年龄层消费者
  • 公司毛利率波动的原因？
    • 主要为加大了往季库存消化，短期影响了公司的毛利率
    • 当季货品销售毛利率保持稳定
  • 2026年对于费用控制的规划？
    • 2026年仍是公司的降本年，公司持续严格预算管理
    • 全链路积极应用AI技术，提升各部门的运作效率
  • 公司对于AI的应用情况？
    • 设计模块：利用AI生成款式look图，邀请顾客、导购、店长、商品营运参与评审
    • 供应链模块：通过自研AI系统，自动计算面辅料，提升快反效率
    • 商品管理方面：通过算法预测商品成交率和销量，帮助企业判断下单量
    • 营销视觉端：定制专属AI模特，生成look图、宣传用的穿搭、氛围场景图
    • 品牌运营模块：利用AI数字人实现24小时直播；AI练货提高销售能力；虚拟试衣系统“VTT”生成场景化穿搭图片；AI智能洞察提高门店管理效率
  • 未来各品牌的拓展空间？
    • 线下渠道：以单店质量提升为重点，持续挖掘各品牌DNA和品牌故事
    • 线上渠道：坚持多品牌多平台战略，持续挖掘各线上平台的发展潜力
  • 消费环境的变化，对公司业务影响？
    • 2025年限额以上服装、鞋帽、针纺织品类商品零售额同比增长3.2%
    • K型分化的特征更加明显，相对有利于公司定位的高品质的服装品牌的销售
  • 公司各品牌有哪些IP联名活动？
    • Laurèl与潮趣IP WAKUKU合作推出Rèl-LY联名系列
    • self-portrait携手潮玩IP“ZIYULI又梨”推出专属联名形象“BowBow的自画像”
    • IRO品牌推出IRO × TeddyTales特别联名系列及全国快闪巡展
  • 公司未来的分红策略？
    • 每年以现金方式分配的利润不少于当年实现的可供分配利润的百分之三十
  • 百秋尚美2025年的经营情况？
    • 2025年百秋尚美各业务线稳健发展，带动其自身收入实现同比增长
    • 百秋尚美加强成本管控，推动其自身利润同比实现良好增长

一、2025年业绩预告概况

• 2025年公司实现营业收入(可比口径)同比增长约1%-5%左右(未经审计)
• 国内业务营收可比口径实现良好增长，国内市场费用率得到进一步下降，推动国内业务利润实现良好增长
• 海外业务降本增效举措有序推进，加速优化海外低效门店，海外业务利润实现逐季改善，与过去两年相比明显改善

二、主要问题及公司回复概要

• 2025年利润表现良好的原因：旗下国际品牌self-portrait、IRO和Laurèl在中国市场呈现比较好的发展态势；主品牌歌力思加强折扣管理，推动品牌利润率持续恢复；海外业务降本增效举措有序推进，利润逐季改善；受益于2025年欧元汇率的升值，公司2025年产生了较好的汇兑收益
• 公司存货周转改善原因：公司进一步加强商品供应链管理，加大快速反应生产能力，且积极拓展优质奥莱店铺等渠道，推动前三季度存货周转率有所提升
• 公司门店拓展的计划：公司前三季度国际品牌self-portrait、IRO中国区保持合理净增长，Laurèl品牌门店保持稳定，未来公司将更注重各品牌的品牌势能打造，提升单店质量
• 公司对线上业务未来的规划：公司对于线上将会继续采取多品牌多平台发展的策略，2025年歌力思在视频号平台获得良好发展，IRO、Laurèl抖音平台快速发展，self-portrait天猫平台保持在国际轻奢品牌第一梯队，抖音取得良好发展
• 百秋尚美2025年的经营情况以及未来的展望：2025年百秋尚美各业务线稳健发展，带动其自身收入实现同比增长，同时推动其自身利润同比实现良好增长，公司在持股比例上将有所下降，对公司26年及以后投资收益可能会产生一定影响
• 2026年对于费用控制的规划：2026年仍是公司的“降本年”，公司将继续争取对费用取得良性的管控
• 公司对于AI的应用情况：公司从“设计-供应链-商品管理-品牌运营”全链路布局AI，在设计模块利用AI直接生成款式look图，在供应链模块通过自研AI系统提升快反效率，在商品管理方面通过算法预测商品成交率和销量，在营销视觉端生成look图、宣传用的穿搭、氛围场景图，在品牌运营模块利用AI数字人实现24小时直播、通过AI练货提高销售能力水平、通过AI智能洞察提高门店管理效率
• 未来品牌收购战略是怎么样：未来对于并购会采取更严谨的态度去处理，会审慎评估潜在的机会，公司目前建立了涉及通勤、社交、休闲、商务等多种风格的高端品牌矩阵，未来公司仍将专注主业，推进国际化多品牌战略