中创物流-603967-机构调研汇总

主要问题及回复

问题1: 介绍公司基本情况

• 外部环境：地缘政治博弈加剧，中国出口具备显著竞争优势，上半年货物贸易出口总额保持增长，对共建“一带一路”国家进出口额同比增长较多。
• 公司策略：坚持“强基拓新”，统筹国内与海外、轻资产与重资产、内涵增长与外延发展、业务发展与风险管控；强化传统跨境集装箱物流，拓展工程物流、资源转运物流，布局“一带一路”沿线市场。
• 行业判断：货物跨境流通离不开物流承载，物流行业具有不可替代性；基于中国出口韧性、多元化市场及公司战略布局，对未来发展充满信心。

问题2: 公司如何平衡轻资产与重资产？

• 总体思路：以轻带重、以重促轻，实现动态平衡；重资产投入以项目为前提，确保有业务支撑和合理回报预期。
• 国内布局：在上海、宁波、青岛、天津等主要港口拥有土地，从事场站堆存、仓储业务；港口土地属稀缺资源，能带来长期稳定利润回报。
• 海外布局：在印尼投入过驳船开展资源转运物流；在沙特投入大件运输装备，建立C段交付能力，打通A段+B段+C段全链条。

问题3: 公司如何打通B段国际海上运输？

• 切入方式：近期开展中国至非洲方向海上运输，目前以租赁船舶方式切入，控制运营风险并逐步摸索国际海运管理经验。
• 航线规划：后续视运营情况，计划将航线逐步拓展至东南亚、中东等地区，与工程物流发展相协同。
• 未来计划：随着业务逐步成熟和船舶市场价格回落，将适时考虑自有船舶投入，夯实B段运输能力。

问题4: 集装箱场站布局、收费模式及核心竞争力？

• 布局与贡献：在青岛、天津、宁波、日照都有堆场和仓储业务，场站业务是目前所有业务板块中利润贡献最高的。
• 收费与资源：按量计价，收入不受海运运价波动影响，利润率稳定；拥有和租用稀缺港口土地资源，与港口长期合作，形成较强竞争力。
• 客户与管理：与船东、国际物流公司、SOC箱主、租箱公司及出口工厂等互为供应商/客户，合作粘性高；通过数智化赋能、机械设备油改电等举措加强成本控制，盈利能力持续增强。

问题5: 与同行相比公司的竞争优势？

• 品牌与功能：上市公司品牌影响力及认可度高；业务链条功能完善、上下游联动紧密，协同优势明显。
• 双线增长：传统集装箱业务稳健，非集装箱业务（工程物流、资源转运物流、冷链业务）加快发展，韧性强。
• 管理与文化：操作管理、财务管理、信息化管理及风险管控水平持续提升；企业文化良好，团队凝聚力高，内生动力强。

问题6: 投资者如何期待未来分红？

• 分红历史：自2019年上市以来坚持持续稳定分红，累计分红11.96亿元。
• 内部管理：高分红对现金流管理形成正向约束压力，倒逼应收账款加速回笼，促进资金高效周转。
• 价值回报：通过持续稳定现金分红提供即期回报，同时通过稳健经营和业绩增长创造长期价值；未来保持分红政策连续性与稳定性。

问题7: 国内沿海运输方面做得怎么样？

• 航线网络：运营沿海、沿江十多条航线，覆盖浙江以北沿海主要口岸及长江沿线主要港口，在大连、烟台、青岛、连云港、日照、宁波等形成密集航线网络。
• 运力配置：投入8艘自有船舶，灵活租赁2到3艘，构成稳定可靠运力基础。
• 江海直达：克服水深、桥梁限制，开通芜湖-大连、日照-武汉等江海直达航线，不需换船；并将开通宁波-武汉航线，节省成本、提高效率。

问题8: 集装箱运价波动对公司货代利润的影响？

• 影响程度：海运费波动直接影响货代业务收入规模，但货代利润主要来源于服务环节，运价波动对利润影响相对有限。
• 业务特点：货代业务资金占用较大、应收账款规模较高，公司注重资金使用效率与利润产出的平衡。
• 应对措施：合理控制欠费规模，完善风控体系加强应收账款管理；优化客户结构，提升优质大客户占比，降低回款风险。

• 一、2025年业绩未达预算原因
  • 人民币升值和印尼盾贬值造成的利润损失
  • 冷链板块亏损额比年初预算增大
  • 坏账的冲减带来的利润损失
  • 印尼国家煤炭出口政策变动导致的过驳费率下降，影响合资公司利润
  • 以上四个原因影响税前利润4000多万
• 二、2025年营收下降但归母净利润增长原因
  • 营收下降核心原因是海运运价大幅下降
  • 运力采购成本同比大幅下降
  • 主营板块货运、场站、工程均创造最好利润水平
  • 管理费用下降4.5%
  • 四个原因使归母净利润未达年初预期
• 三、“降收增利”趋势可持续性
  • 营收受海运运价波动和业务量增长影响
  • 公司做好两件核心事情：增加业务量提升收入；把握运营成本控制
  • 通过上述两点提升利润率和盈利总量，实现健康、可持续发展
• 四、美以伊战争对沙特发展的影响
  • 眼前看，影响肯定有
  • 如果伊朗抵抗力量坚持住并促成停战，中东格局将迎来重大改变
  • 中东在战后重建、发电、输变电、风电、光电、储电、石化等领域投资规模会很大
  • 上述领域对中国装备、设备需求量大幅增加
  • 公司在物流运输方面具备丰富经验，沙特C端运输能力提供坚实基础
  • 只要停战，仍然会有很大商业机会
  • 将持续关注战争进展情况并推进在沙特及中东地区的发展
• 五、2026年发展思路
  • 坚持“一体两翼、两个务必”指导思想不动摇
  • 重点做好四方面工作：开拓市场增加收入；控制成本提升效益；管控风险健康发展；调动积极因素建设好中创物流
  • 用公司健康发展的确定性应对外部复杂环境的不可确定性
• 六、2026年行业情况判断
  • 去年关税战仍未明朗，新的波斯湾战争突然爆发
  • 对全球经济尤其国际航运物流带来新的不利影响
  • 战争持续多久、影响多大难以预测
  • 战争对世界经济、国际航运的负面影响一定存在
  • 我国外贸出口通过调整区域结构与货物类别结构展现较强韧性与竞争力
  • 三月份业务量看，东南亚、中南美、欧洲、非洲、中亚地区出口量较好补充中东地区货量下降，整体影响不大
• 七、每股分红新高及资金情况
  • 公司始终坚持持续、稳定的分红政策，分红率保持较高水平
  • 分红方案基于审慎平衡公司货币资金、有息负债和未来发展需求后做出
  • 高分红得益于近几年特别是25年经营现金流净流入大幅提升
  • 公司有良好货币资金存储及极低银行借款
  • 合并口径货币资金余额约为6.5亿元
  • 长期和短期有息负债余额1000万元左右，去年同期为3.69亿元，同比大幅下降
  • 分红不会影响公司下一步发展需求
• 八、海创智合相关问题
  • 合资公司核心运营团队已经确定
  • 业务系统使用中创冷链智能平台，是国内最先进的智冷管理服务系统
  • 上海冷链公司已于2026年1月、2月实现盈利
  • 随着上海智冷公司经营情况持续改善及MEDLOG优势资源逐步注入，冷链服务板块局面将得到很大改善
  • 合资公司对未来整体利润计划有，但具体净利润贡献预期不方便透露
• 九、冷链业务在MEDLOG加入后改善
  • 海关分类监管资质获得带来业务量较大增长
  • 合资以后MSC优质业务资源注入
  • 冷链板块利润贡献将在今年及以后明显表现出来
• 十、油价上涨对公司效益影响
  • 油量消耗较大板块：海运公司、场站板块、印尼公司、工程海外大件运输（主要是风电）
  • 上述板块正与货主、合作伙伴协商共同承担成本上升压力
  • 战争刚开始时分析可能有大负面、中负面、小负面三种影响
  • 现在看，影响尚处在小负面状态，即负面影响会有，但不会很大
• 十一、未来是否考虑扩股
  • 目前股本总量较为合适
  • 公司根本目标和任务是保持公司健康和利润稳定可持续增长
  • 暂无股本扩股计划
• 十二、未来是否考虑并购
  • 并购是公司快速发展的重要途径
  • 公司对并购秉持积极而又慎重态度，密切关注此事
  • 如有合适标的，公司会认真调研论证推进