爱博医疗-688050-机构调研汇总

一、2026 年三季度公司经营及业绩情况

• 经营质量与盈利能力：2026年第三季度，公司聚焦提升经营质量和盈利能力，统筹推进生产经营、研发创新与品牌市场；内部管理方面，不断提升研发效率，持续赋能两大隐形眼镜生产基地，生产效率与品质保障能力进一步增强；推动隐形眼镜外购模具逐步切换为自有模具，实现关键材料自主可控；与德美医疗的业务协同落地效果良好，将进一步提升运营效率、强化成本控制；品牌与市场方面，围绕全生命周期眼健康产品矩阵，相继亮相境内外多个专业展会，持续强化品牌的专业影响力与国际化布局；打造功能性隐形眼镜产品矩阵，持续开展全域整合营销与线下场景营销，精准触达目标消费群体，不断放大品牌声量。
• 2026年前三季度及第三季度业绩：2026年前三季度累计营业收入14.52亿元，同比增长26.92%；归属于上市公司股东的净利润2.66亿元，同比下滑8.45%，主要系销售费用和并购贷款利息增加所致。第三季度营业收入5.20亿元，同比增长45.28%；归属于上市公司股东的净利润8,304.34万元，同比增长8.06%；收入增长主要为德美医疗纳入合并报表，同时隐形眼镜产品销量上升，其他业务小幅增长；销售费用增长主要系运动医学、隐形眼镜业务投入增加；报告期内，公司统筹安排研发管线投入与知识产权布局，保持技术迭代和先进性；第三季度累计研发投入4,257.37万元，同比增长15.11%。
• 经营活动产生的现金流量净额：公司前三季度经营活动产生的现金流量净额为1.72亿元，同比下降25.05%，主要系采购及费用支出增幅高于回款所致；第四季度公司将强化应收账款回收，合理管控大额支出。

二、投资者提问

• 人工晶状体业务：“1、人工晶状体业务第三季度的经营趋势如何?全视®、全景®人工晶状体的放量情况如何?”——第三季度出库较上半年有所改善；分渠道看，公立医院终端需求略有上升，部分民营集团医院仍承压，小型民营医院出清态势较去年有所缓和；单季度数据尚不足以判断长期趋势，后续增长情况仍需结合行业及终端环境持续跟踪。公司人工晶状体产品结构持续优化，全视®多焦人工晶状体销量持续爬坡，销售占比逐季提升；全景®焦深延长型（EDF）人工晶状体已在部分医疗机构（民营医院为主）投入临床，产品效果反馈良好，推进节奏快于公司预期，随着后续集采落地，有望对公司经营业绩形成支撑。
• 龙晶®PR：“2、请问公司龙晶®PR 的推广进展?对比市场新获批的产品,龙晶的优势及后续市场规划如何?”——终端销量同比、环比均实现增长，现阶段对公司整体业绩贡献相对有限；该产品消费医疗属性较强，医生临床应用及患者接受均需要一定周期；散光型产品尚未取得注册证，对推广形成一定制约，整体放量进度略低于公司预期；公司将持续通过学术推广等方式稳步拓展市场，已于三季度启动销售团队扩充，支撑产品后续放量。公司自主研发设计、生产的龙晶®PR在设计和材料均区别于竞品，具有较高折射率，可实现更大的光学区并减少光学干扰；鉴于高度近视患者普遍合并散光问题，后续随着散光矫正型有晶体眼人工晶状体（PRT）获批，有望进一步完善产品覆盖并推动销量提升。
• DRG/DIP支付改革及新一轮人工晶状体集采：“3、如何看待 DRG/DIP 支付改革及新一轮人工晶状体集采对公司的影响?”——DRG/DIP政策在各区域的执行标准、控费力度存在差异，落地效果同时受地方医保基金运行、财政状况等因素影响；高端功能性人工晶状体是否纳入当地付费打包范围，需以各地细则为准；新一轮人工晶状体集采目前尚在信息梳理阶段，具体规则、产品分组及竞争格局有待官方文件落地；公司将持续跟踪政策动态并做好应对准备。

• 角膜塑形镜产品：“4、公司角膜塑形镜产品的业务发展趋势如何?”——2026年前三季度，依托沉淀的客户基础与复购优势，公司旗下普诺瞳®产品保持增长态势，是行业内少数仍实现正增长的角膜塑形镜品牌；但受行业竞争加剧、近视防控方案多元化、集采预期等因素影响，产品量价面临小幅压力；公司凭借自主研发和生产制造优势持续推进产品迭代，透氧系数226的角膜塑形镜近期获批，进一步充实高端产品矩阵，更好服务国内青少年近视防控需求。
• 离焦软镜、近视管理框架眼镜：“5、离焦软镜、近视管理框架眼镜等近视防控类产品当前销售情况及后续产品规划如何?”——公司离焦软镜销售情况良好，已对公司形成一定业绩贡献；近视管理框架眼镜产品的销售情况与往年基本持平；近视防控需要多样化的产品和干预手段，以满足不同患者的配戴习惯及防控需求；公司持续布局近视防控赛道，已积累多项前沿技术与在研产品储备，后续将结合市场与临床需求有序推进新品上市，持续丰富近视防控产品矩阵，为不同类型、不同年龄段的近视人群提供多样化解决方案。
• 普诺瞳®AI数字验配系统：“6、普诺瞳®AI 数字验配系统的推广进展如何,对验配效率及业务销售将带来哪些影响?”——公司前期选取部分医疗机构开展试点，并围绕试点数据采集情况持续优化软件适配性，临床端反馈良好；该系统目前尚未形成可量化的经营贡献；公司将结合后续政策导向，持续扩大推广范围。

• 隐形眼镜业务：“7、当前隐形眼镜业务的盈利、毛利率及产能改善情况如何?隐形眼镜自有品牌与代工业务的产能分配及产品升级方向是怎样?”——视力保健业务目前整体盈利贡献有限；生产端通过工艺技改与精益管理推动毛利率持续提升；品牌端尚处培育阶段，宣传及渠道投入较大，单独核算暂未盈利；产能端聚焦工艺、良率、生产节奏及排产优化，推动实际产能向设计产能靠拢，后续可结合订单需求，通过小规模设备投入和配套改造进一步提升产能。公司隐形眼镜业务采取自有品牌与代工生产共同发展模式；当前产能分配上，自有品牌产能占比约60%-70%。2026年下半年，公司加大彩片、功能性透明片的品牌投放与线上运营投入，KAMIYA彩片在抖音渠道表现良好；澜柏®功能性透明片的品牌认知度及销售规模稳步提升；公司自研高透氧硅水凝胶隐形眼镜彩片已取证，后续将持续发挥自研与自产优势，推动硅水凝胶彩片、散光片等具备差异化技术属性、附加值较高的产品放量，持续优化隐形眼镜产品结构。
• TOPPOP即时零售业务：“8、请问 TOPPOP 即时零售业务的盈利、品牌结构及扩张规划如何?”——TOPPOP整体保持盈利，但作为销售渠道，利润率水平相对有限；根据销售数量，自有品牌与其他品牌比例相当；公司是较早布局隐形眼镜O2O仓店模式的企业，依托TOPPOP隐形眼镜即时零售渠道搭建全国仓店网络，后续将在盈利的前提下稳步扩张，继续保持渠道领先地位。
• 德美医疗：“9、请问德美医疗的毛利率、销售费用率情况?第三季度的利润贡献及全年业绩承诺完成情况如何?”——德美医疗自2026年3月底纳入公司合并范围，前三季度均实现正向利润贡献；德美医疗毛利率存在提升空间；其销售费用率相对较高，是公司第三季度销售费用增长的主要因素之一；随着业务整合持续深化以及后续集采落地，预计其销售费用率将下降，运营效率与成本管控水平有望持续改善；现阶段德美医疗经营符合预期，随着团队整合持续推进，双方均有信心完成本年度业绩目标。

• 新一轮运动医学集采：“10、新一轮运动医学集采将带来哪些机会?”——新一轮运动医学集采尚未落地；德美医疗正持续推进产品管线迭代升级，相关产品已经获得注册证，将在新一轮集采中纳入更多品种，有望带来新的市场机会，其实际影响将取决于集采政策和执行进度。
• 海外业务：“11、公司海外业务增长态势、国际化布局进展如何?”——第三季度，公司境外业务实现大幅增长，但总体体量仍相对较小；公司依托收购的德国渠道公司，并通过自建本土团队、参加专业展会及开发当地代理商，持续拓展全球市场；由于各国准入和医保政策不同，国际化需按国家逐一推进，并结合当地合作伙伴建立渠道，难以采用单一模式复制；公司将持续稳步推进海外市场认证注册与渠道深耕，依托现有境外经营主体，逐步扩大海外业务规模与品牌影响力。
• 医美产品：“12、公司医美产品注册及商业化规划如何?注射用交联透明质酸钠凝胶产品注册审查终止的原因及后续安排是什么?”——公司医美相关产品仍在持续推进注册，目前尚未取得产品注册证，商业化方案尚未确定；公司将结合获证进度，评估自建团队和外部合作等落地路径；本次注射用交联透明质酸钠凝胶产品注册审查终止，主要系审评部门根据最新要求提出新增检测指标，并非针对公司单一企业；公司按要求补充后，将重新提交注册申请。

• 费用管控及经营质量改善：“13、公司后续费用管控及经营质量改善的重点是什么?公司如何展望第四季度经营表现?”——第三季度销售费用增长，主要系隐形眼镜品牌投放及德美医疗并表所致；随着隐形眼镜复购增加、电商投入产出比提升，以及德美医疗整合推进，销售费用率具备下降空间；管理费用率和研发费用率总体呈下降趋势，研发投入仍将根据产品布局和市场需求合理安排；前三季度经营活动现金流量净额同比下降，主要受采购和费用支出增加、回款节奏影响，公司将在第四季度加强应收回款催收并适当控制大额支出；第四季度，公司各业务板块保持稳健运营。

• 德美医疗创始人就运动医学赛道与具体业务进行分享
  • 运动医学行业：临床需求覆盖老年退变和运动人群，国产化替代进程有望加速。
  • 德美医疗：国内运动医学头部企业，拥有200多项专利，产品入选第四批国家集采A组。
  • 爱博医疗于2026年第一季度完成收购，业务协同顺利，有信心达成业绩目标。
• 投资者提问摘要
  • 白内障与人工晶状体：技术储备深厚，高端产品收入占比30%-40%；EDF产品焦深扩展效果佳；PR产品终端植入量稳步提升，计划推出PRT和EDF-PR。
  • 视光与隐形眼镜：OK镜稳健增长，AI验配系统在推广中；隐形眼镜自有渠道出货量约占总出货量一半，未来以自有渠道为主。
  • 运动医学并购：基于行业景气度和标的质量；研发与销售渠道协同；核心团队稳定，有信心完成本年度业绩目标；净利率提升靠规模效应和医生认可。
  • 其他重要信息：国际化布局稳步推进，已切入德国等欧洲核心市场；聚焦眼科和运动医学，暂不布局高风险项目；合规经营不受医疗反腐影响；隐形眼镜处扩张期，通过高端化提升人均创收。

一、2025年全年及2026年第一季度公司经营及业绩情况

• 营收与利润：2025年营业收入14.83亿元，同比+5.15%；归母净利润2.68亿元，同比-30.96%；扣非净利润2.55亿元，同比-34.57%。2026Q1营收3.98亿元，同比+11.50%；归母净利润8927.68万元，同比-3.55%；扣非净利润8858.12万元，同比+2.73%。
• 资产减值损失：对隐形眼镜业务相关商誉及部分固定资产计提8741.81万元，剔除后归母净利润同比下滑幅度在10%以内。
• 主营业务分产品：人工晶状体收入+1.43%，销量-7.74%；角膜塑形镜收入+4.67%，销量+6.26%；隐形眼镜收入+7.53%，销量+16.30%。
• 主营业务分地区：境内收入占90%以上，同比+1%；境外收入同比+127%，主要因高端产品获境外客户认可及收购德国公司。

二、投资者提问

• 业务板块与集采：2026Q1手术治疗板块平稳，近视防控个位数增长，视力保健双位数增长。全视多焦人工晶状体销售良好，占比持续提升。焦深延长型人工晶状体已欧洲落地，后续计划参与新一轮国家集采，新一轮集采落地时间尚未明确。
• 龙晶PR与新品：龙晶PR上市首年表现符合预期，已开展医生培训与市场教育。散光矫正型PRT已进入临床试验，有望未来两年取得NMPA注册证书。定价高于竞品前代、低于最新迭代，性能对标国际一线。
• 隐形眼镜业务：2026Q1市场回暖，产能利用率满负荷，良率显著改善。自有品牌占比不到一半，计划实现自有品牌及自有渠道占比均过半。硅水凝胶产品已取证，暂未规模化推广，2026年加大推广。
• 收购德美医疗与海外战略：德美医疗海外收入占比低于10%，海外战略方向高度契合。2025年境外收入翻倍。本次收购新增约5亿元银行并购贷款，预计全年新增1200万元财务费用。运动医学有望成为新增长板块。

三、董事长对公司未来发展的展望

• 信心与核心：对长远发展仍充满信心，坚守初心，不断提升核心竞争力，一步一个脚印推动公司各项业务高质量发展，以稳健经营与良好业绩回报股东。

• 公司人工晶状体产品的核心竞争优势
  • 自成立起聚焦中高端人工晶状体的研发与商业化
  • 产品自2014年获批上市以来，已成功在中国市场建立竞争优势和准入壁垒，是目前市占率第一的生产厂商
  • 在学术影响力、综合产品能力等方面保持领先地位
  • 全视多焦人工晶状体、龙晶PR有晶体眼人工晶状体等高端产品增长迅速，推动公司人工晶状体板块收入保持小幅增长
• 医保支付改革背景下，高端人工晶状体产品市场格局演变
  • 当前国内高端人工晶状体市场已形成四至五家核心参与主体的竞争格局，公司为该领域核心竞争者
  • 高端人工晶状体大幅降价后，价格仍处于行业高位
  • 公司将把握行业机遇，一方面持续推动人工晶状体整体产品结构升级，优化产品矩阵布局；另一方面加快高端人工晶状体新品的研发进度与商业化落地进程
• 公司龙晶PR产品相较市场同类产品的核心竞争优势
  • 龙晶PR材料层面具备一定优势，其晶体体积更薄，有助于降低前房负担
  • 依托光学设计，可显著降低夜间眩光等主观视觉不适的发生概率
• 龙晶PR在市场推广和临床培训方面的工作及市场认可度
  • 该产品目前仍处于市场推广阶段
  • 其植入技术存在一定学习曲线，需对临床医生开展操作手法的专项培训
  • 公司已针对该产品建立标准化操作流程，为临床应用提供专业支撑
  • 凭借其突出的光学性能优势，龙晶PR产品已获得临床医生与患者的高度认可
• 公司近视防控业务的发展情况
  • 公司近视防控核心产品普诺瞳OK镜于2019年上市，依托高效的市场布局，数年内已跻身国内角膜塑形镜市场前三
  • 目前公司近视防控业务已构建起多元化产品矩阵，除核心产品角膜塑形镜外，还布局了离焦框架镜、软性角膜接触镜等多款产品，并提供近视防控综合解决方案
  • 公司将积极拓宽销售渠道，依托研发优势持续推出迭代产品，提升渗透率和市占率
• 隐形眼镜业务目前经营情况及未来发展方向
  • 公司于2021年正式开展隐形眼镜业务，目前该业务收入占比已超30%，成为公司重要的收入增长点之一
  • 受前期资本投入较大、自动化产线建设周期较长、市场内卷等因素影响，当前利润率仍偏低
  • 公司自主研发的高透氧硅水凝胶材料技术已达到国际一线品牌同等水平，相关产品已成功取得注册证
  • 公司将持续聚焦该业务盈利质量提升，推动其发展成为公司稳定、健康的利润来源
• 公司国际化战略的推进实施情况及未来规划
  • 公司已成功切入德国等欧洲核心市场
  • 公司产品（尤其是预装产品）已获得海外专业市场的高度认可
  • 目前公司海外业务的市场占有率仍处于较低水平
  • 公司正加大海外市场和销售团队的投入，稳步推进国际化进程
• 公司对未来整体业绩增长的展望及中长期业务发展目标
  • 预计收入和盈利将保持稳健增长
  • 未来增长动力主要包括：人工晶体产品结构持续向高端化升级；龙晶PR业务随着临床医生学习曲线逐步成熟实现稳步放量；隐形眼镜业务依托规模效应持续优化盈利水平
  • 中长期来看，公司将持续提升手术类高端产品及视力保健业务收入占比，打造核心增长引擎，并稳步提升国际业务的收入贡献