230
最近收盘市值(亿元)

负数
众问真实估值(倍)

机构调研总结（2026年10月26日）

• 本次活动：公司于2026年10月26日开展本次活动，与投资者进行互动交流，就投资者关注的问题在信息披露允许的范围内进行了回答；公司对交流内容进行了梳理，主要内容如下。

一、公司2026年前三季度的基本情况

（一）2026年前三季度整体情况

• 主营业务收入：2026年1-9月实现21.1亿元，同比增长12%；综合毛利率58%，同比提升约4个百分点，主要受益于高毛利试剂耗材收入占比提升，以及降本增效举措落地。
• 利润总额：前三季度为-1.3亿元，亏损同比大幅收窄47%；剔除汇兑损益后的利润总额亏损同比收窄83.2%；受人民币持续升值影响，前三季度产生7,200万元汇兑损失，剔除汇兑损益后实际经营亏损已收窄至0.55亿元。
• 期间费用：不含财务费用合计12.3亿元，同比下降8%；公司推进提质增效专项行动，将成本费用管控嵌入研发、采购、生产、销售及职能管理等关键流程；主营业务收入中，全读长测序业务（SEQALL）16.9亿元、同比增长11%、占主营收入约80%，智能自动化业务（GLI）1.8亿元、同比下降6%，多组学业务（OMICS）2.4亿元、同比大幅增长39%。

（二）2026年前三季度全读长测序业务板块情况

1、基因测序仪业务整体情况

• 全读长测序业务板块：实现收入16.9亿元，同比增长11%；全读长测序业务毛利率为61%，同比提升约4个百分点。
• 仪器设备：实现收入4.5亿元，同比下降7%；试剂耗材：实现收入10.4亿元，同比增长10%。
• 服务及其他：实现收入1.9亿元，同比增长116%；这一结构性变化标志公司存量装机正在加速转化为高毛利、高粘性的经常性收入，逐步体现以长期、稳定试剂收入为驱动，带动整体业务发展的趋势。

2、基因测序仪业务四大区域收入

• 中国区全读长测序业务：实现收入10.6亿元，同比增长4%；受去年同期装机高基数及客户预算周期影响，新增装机节奏阶段性放缓，但存量设备上机饱和度持续提升，G99、2000、T1+等平台试剂收入实现较快增长，设备与试剂耗材协同效应持续显现，存量装机带动的试剂耗材收入增长对业务形成有效支撑。
• 亚太区全读长测序业务：实现收入1.2亿元，同比增长8%；欧非区全读长测序业务：实现收入2.3亿元，同比增长3%。
• 美洲区全读长测序业务：实现收入2.8亿元，同比增长68%；主要系美洲区域存量测序设备高效稳产、上机饱和率持续攀升，以及公司与SwissRockets达成的CoolMPS等测序技术相关技术服务合作。

二、现场问答

问1：公司对后续现金流管理和使用是如何计划的？

• 现金流安全：公司将继续把现金流安全和资金使用效率放在重要位置。
• 销售回款：公司会持续加强销售回款和应收账款管理，合理控制经营性资金占用。
• 资本性支出：公司将结合日常经营、研发投入和业务发展的实际需要，审慎安排资本性支出。

问2：请问，如何理解公司最新的股权激励计划中利润角度为何选取EBITDA口径而非经营利润或净利润？

• EBITDA指标：股权激励方案采用经调整的息税折旧摊销前利润指标，主要考虑一是剥离历史投入的干扰，聚焦当年经营管理层可控事项；过去几年在产能扩张、营销网络建设、研发投入方面资本开支相对较大，使得这几年折旧摊销较高，而折旧、摊销来源于前几年已经决策完成的资本开支，属于历史决策结果，不是考核期经营层可以影响的变量；使用EBITDA考核，是为了让管理层专注于在考核期把产品做好、把成本管好、把市场拓展好。
• 现金造血能力：EBITDA将折旧摊销非付现成本剔除，更贴近公司的“现金造血能力”，从而促使公司在提升盈利能力的同时，加强现金流管理；自2025年四季度至本报告期末，公司连续4个季度保持了正向的经营性净现金流。
• 业绩考核指标：公司对股权激励的业绩考核指标将按照管理维度进一步拆分；为更好衡量业务进展，公司内部还会增加一些对区域业务进行考核的指标，如签约金额、回款金额、区域利润贡献等指标。

问3：请问，公司前三季度多组学业务的发展情况如何，公司如何展望该业务的后续发展趋势？

• 多组学业务：2026年前三季度整体收入同比增长39%，是公司三大业务线中增长势头最强的板块，呈现多点开花的发展态势；主要由细胞组学、时空组学和蛋白组学三条业务线协同发力驱动。细胞组学业务中，单细胞业务同比增长89%，依托DCSP生态布局及单细胞技术性能持续提升，相关产品已广泛应用于基础科研、临床科研及大型人群队列研究；公司持续丰富产品矩阵，围绕肿瘤免疫等方向推出新品，并持续优化配套耗材及自动化建库方案（YellowR16）。
• 时空组学：前三季度收入同比增长28%，芯片出货量大幅提升；自年初完成对深圳三箭齐发的收购后，公司持续与科研服务商、科研院所共同搭建时空服务网络，并积极提升时空转录组FF、时空转录组FFPE等实验方案在商业实验室产出数据并完成交付的能力；应用端已由脑科学逐步拓展至神经发育、农业及临床病理空间微环境解析等方向，海外市场依托DCSP生态部署进一步打开全球业务增长空间。蛋白组学方面，公司持续推动DCS向DCSP拓展，依托FluoXpert技术平台及PMIF-20等产品不断完善业务布局；PMIF-20已于今年6月获证、7月正式上市，目前已有多台设备发往医院、高校及科研院所，基于多重免疫荧光的空间蛋白组学业务逐步成型。
• 展望后续：技术层面，公司将持续推出单细胞、时空组学等新产品，并以高效、低成本、高质量的数据产出能力支撑大样本、大队列及模型预训练需求；商业层面，业务将由小样本探索逐步拓展至更大规模的数据生产，探索与不同应用场景相适配的商业模式；多组学正在由单一组学产品逐步升级为支撑AI应用和干湿闭环的底层数据基础设施，随着国家在《医药工业发展“十五五”规划》中对高质量生物数据集建设的战略导向、大模型训练及标准化数据需求的持续释放，公司有望依托多组学产品矩阵和整体解决方案能力，推动数据产出、耗材消耗与业务收入形成更加良性的增长循环。

问4：公司能否拆解下，后续几个季度测序试剂放量的核心驱动是依托存量设备上机利用率提升，或是新增装机带来的耗材转化？对比来看，临床、科研两类客户，哪一端试剂放量节奏更快？此外T1+、T7+等新测序平台，预计在什么阶段能够形成比较显著的耗材拉动效果？

• 测序试剂收入增量：现阶段同时来自存量设备样本量提升和新增装机转化；展望后续，业务增长将延续“存量提效+新增转化”的双轮驱动格局；存量设备平均上机利用率已实现稳步提升，配套检测应用方案持续丰富，存量客户已成为试剂营收基本盘；新增装机不断补充设备底座，为后续耗材收入储备增长来源。
• 临床与科研客户：临床与科研客户的试剂放量节奏存在差异；临床客户单台设备的试剂产出强度较高，短期放量弹性更为突出，随着感染、肿瘤等临床应用陆续获批，临床端有望继续保持较快的试剂转化速度；科研客户具有较明显的项目周期性，耗材转化随项目进度逐步释放，基础研究、AIforScience等方向将为科研端持续增长提供支撑。
• T1+与T7+：公司此前推出的新机型T1+与T7+已形成高低通量互补的平台矩阵，目前两款平台装机量均处于稳步爬坡阶段；部分已装机的T7+平台已进入样本运行稳定状态并持续贡献试剂收入，但规模化耗材拉动效应仍在培育；T7+作为超高通量测序平台，面向大规模基因组学、时空组学、细胞组学、蛋白组学等多组学高通量交付场景，单台运行效率和产出显著高于其他平台；T1+作为中高通量测序平台，已取得相应临床资质，未来有望依托科研、临床端肿瘤、感染等广泛应用场景，成为重要的耗材拉动平台；公司测序业务增长重心正由以新增销售装机为主，逐步转向“新增装机扩展+存量装机样本上量”。

问5：2026年以来，公司国内测序仪新增装机节奏有所变化，想请教该现象是否和下游采购节奏调整相关，是市场保有量提升带来的阶段性变化，还是受到其他因素影响？公司如何看待后续测序仪销售增长前景，试剂耗材业务能否形成有效支撑？

• 国内测序仪新增装机节奏：呈现阶段性调整，该变化并非源于下游市场趋于饱和，而是多重因素叠加形成的阶段性结果，包括公司前期主动调整定价策略、客户预算及项目执行周期变化，同时行业竞争格局也出现阶段性切换；2025年公司把握国产替代窗口期，加大设备前置布局力度，加速推进进口设备的国产替代落地，核心目标是通过抢占测序仪设备市场份额，锁定未来3-5年乃至更长周期的试剂耗材转化空间，去年集中落地的装机数量也成为支撑今年国内测序试剂收入同比增长的重要基础。
• 下游采购需求：从市场基本面观察，下游采购需求仍具备充足潜力；今年前三季度，国内测序设备公开招投标项目数量同比大幅提升，市场需求仍有持续增长及可挖掘空间；公司高通量测序平台招投标中标率稳定维持在65%以上，订单获取能力保持稳健水平；临床领域mNGS产品陆续获批，叠加肿瘤大Panel、MRD等方向持续推进，科研领域依托AI以及AIforScience的产业发展机遇，多组学研究持续带动试剂耗材消耗较快增长。
• 后续测序仪销售增长前景：2026年开始，测序仪装机速度将进入结构性优化阶段；面向感染应用场景的T1+、G99机型有望迎来装机提速；现阶段已有多家OEM合作项目稳步落地，将在后续持续带动相关测序平台的出货量增加；试剂与耗材板块有望保持较强增长态势，从而有效抵消因仪器装机节奏阶段性起伏所产生的影响。

问6：能否介绍贵司单细胞、时空组学产品对应的客户结构？

• 单细胞、时空组学：已成为公司多组学（OMICS）业务板块的核心增长主力，相关产品客户结构主要由产业型与科研型客户构成；围绕药厂、制药等新兴需求，公司主要从客户拓展、技术升级和自动化能力建设三个方面推进布局。
• 科研与产业客户：依托多组学技术体系，公司已面向基础生命科学、肿瘤免疫、新药研发等领域开展技术迭代，并搭建相应的技术闭环体系；在维持科研客户合作的基础上，推进药企、新药研发等领域的合作是公司多组学业务未来的重点战略方向，产业客户需求有望进一步提升。
• Stereo-seq：公司将持续升级Stereo-seq等核心技术，并计划于年底推出两项全新产品，相关技术可将多维模态信息整合至同一数据体系，在同一组织或同一细胞中开展多组学分析，为生物大模型训练和生物医药研发提供更丰富的数据基础；同时，公司依托时空、单细胞等自动化平台提升规模化研究效率，该类产品已落地科研机构与生物企业，能够支撑高通量单细胞及时空组学研究，进一步打通从核心技术、标准化产品到自动化实验载体的完整链路。

问7：未来，药企等新兴客户的需求将更多落在哪条业务线上：细胞组学、时空组学或是智惠实验室？上述哪些业务有望优先形成规模收入，相关收入模式是以设备交付、耗材复购还是持续服务为主？

• 药企等新兴应用领域客户：其需求并非单一集中于单细胞、时空组学或智惠实验室，而是随业务基础、数据需求及研发能力逐步升级，整体上可分为三个递进层次：第一层是处于数据积累初期的企业，规模相对较小，主要围绕制药、类器官等新兴方向开展规划，已开始积累自身数据但尚未进入自建干湿闭环实验室阶段；第二层是已有一定业务基础并部署创新管线的企业，对数据类型、质量和规模提出更明确要求，开始主动获取并生产更符合自身研发需求的数据，以支持管线推进和模型训练；第三层是资金实力、业务规模及内部管理能力更强的头部客户，已具备建设自有数据生产体系的条件，开始部署内部干湿闭环实验室，以实现数据生产、实验执行和模型迭代的协同。
• 商业化路径：与上述三个层次相对应，商业化路径也呈现递进关系；前两类客户现阶段更多通过技术服务或数据采购积累数据，相关服务通常由公司的下游服务商提供，并进一步转化为公司的试剂盒及耗材收入，这也是过去三个季度基于公司平台产出的数据量和试剂盒发货收入增长的重要驱动之一；随着客户数据需求和能力提升，越来越多具备条件的企业将转向自建或共建智惠实验室，带动整体实验室建设及设备交付需求；公司也在与部分模型公司探讨，围绕特定模型数据补充需求开展干湿闭环实验室部署和工具研发。
• 收入结构：从收入结构看，新建实验室阶段主要体现为设备及整体方案交付；实验室投入运行后，持续的数据产出将带动芯片、试剂盒等耗材复购，形成更具持续性的收入来源；总体而言，新兴客户需求将沿着外购数据与服务、扩大自有数据生产、建设干湿闭环智惠实验室的路径逐步升级，公司的商业价值也将由单一产品交付进一步延伸至数据生产平台、整体实验室方案及长期耗材供应，为用户构建面向AI生物研发的底层基础设施能力。

问8：随着tNGS、mNGS产品陆续获批，临床合规推广窗口逐步打开。想请教，mNGS获批除了感染赛道本身，会给NGS临床应用的注册路径、收费支付体系带来哪些系统性变化？结合这一系列变化，公司如何判断国内NGS临床检测市场当前的景气情况？

• mNGS相关产品获批：并非孤立的单品进展，而是监管与行业多年共同推动的结果，其意义不限于感染领域本身，主要体现在注册审批、临床应用和支付机制三个层面的系统性变化；注册审批模式实现重要突破，核心在于以有限的代表性验证支持更广泛的检测结果，突破过去单一靶点、一对一注册的传统模式；公司内部自2018年起即开始讨论如何以“有限代表无限”，2022年前后持续探讨测序技术在临床合规应用及注册路径上的突破，2024年行业内对mNGS申报、审批及产品标准等相关规范逐步形成共识，2026年相关产品陆续获证则是前期监管探索的集中体现。
• 审批模式：mNGS审批模式的创新有望向更多临床场景延伸；2024年以来肿瘤方向陆续形成相关指南、共识和审批规范，在出生缺陷、无创产前、罕见病、遗传病和各类应用方向，同样需要更具适应性的审批模式，有名称的罕见病已达7000-8000种，若仍按传统模式逐一开发并审批不同Panel，将难以满足临床需求；收费与支付环节打通将显著加快临床转化，过去一项创新产品需依次跨越药监审批、卫健委应用指南、行业质控规范、物价及收费编码、医保报销等多个环节，整个流程通常需要3-5年，近年来相关产品从获批到临床收费和支付的周期已明显压缩，部分环节可缩短至约一年。
• 国内NGS临床检测市场：mNGS相关产品目前获批时间尚短，未来半年至两三年内，预计将有更多企业、更多应用方向和Panel陆续获批；随着各省收费及支付政策逐步衔接，明年有望出现更为集中的应用释放；海外方面，美国FDA近期在肿瘤早筛领域亦展现出更加开放的审评取向，为大Panel及早筛产品的进一步发展提供了积极信号；总体而言，国内NGS临床应用正处于注册、收费、支付和应用规范协同完善的关键阶段，行业景气度有望逐年改善，mNGS、肿瘤精准诊断、肿瘤微小病灶残留、肿瘤早筛、罕见病及遗传病等赛道正依托行业与监管的协同支持逐步推进落地。

机构调研要点总结

• 公司于2026年9月17日开展投资者交流活动，与投资者进行互动交流，就投资者关注的问题在信息披露允许的范围内进行了回答。
• 公司对交流内容进行了梳理，主要如下。

问1：公司的AI应用具体赋能哪些方向或场景？当前，AI应用是否只集中在单个业务或者设备上？

• AI应用并非集中于单一业务或设备，而是贯穿2025年下半年升级后的三大业务线——全读长测序（SEQALL）、智能自动化（GLI）和多组学（OMICS），已成为各业务线的核心驱动力。

全读长测序业务方面：AI深入测序核心环节，已应用于测序酶筛选、性能提升等关键环节

• G10-FR：融合生成式AI与自发光生化技术，实现最快2小时闪速测序，居行业领先水平；
• T1+测序仪：2025年发布，内置生信计算模块，支持自动化高级分析；
• CycloneSEQS1测序体系：2026年上半年发布，搭载最新AI算法优化模型，实现测序准确度与测序通量双重跃升，并支持长读长及不同物种直接甲基化测序。

智能自动化业务方面：构建“AI大脑+智能四肢”体系

• PrimeGen干湿协同多智能体系统：以大语言模型为中枢，将从引物设计到实验执行的全流程转化为标准化自动方案；
• αLabStudio平台：依托数字孪生实现异构设备的原子级精准控制与智能排产；
• PrepALL液体处理平台、Smart8移液机器人等设备：深度融合精密控制与AI视觉算法，助力实验及文库构建提质增效。

• GLI板块已落地香港浸会大学智惠实验室、北京脑科学与类脑研究所全自动无人化黑灯实验室等标杆项目，高通量酶筛选成功率较传统方法提升3倍。

多组学业务方面：AI赋能数据解析与诊断

• FluoXpertVision图像分析平台：集成大模型，支持自然语言指令处理病理统计数据，加速病理AI落地；
• 掌上超声诊断仪：内嵌AI辅助诊断系统，可自动识别病灶；
• 2026年上半年多组学业务板块收入同比增长44.91%，除科研需求增加外，AI大模型训练迭代对高质量多组学数据的刚性需求持续向上游传导，带动单细胞、时空组学等数据采集平台规模化部署，是另一核心驱动力。

涌生智能与ProtoPilot

• 2026年上半年公司设立子公司涌生智能，其联合上海人工智能实验室发布的ProtoPilot自进化多智能体系统，首次打通从自然语言实验需求到湿实验物理执行的全链路干湿闭环，覆盖方案设计、Protocol/SOP生成、智能排产、多设备协同、代码生成、视觉质控、数据回流与策略迭代等能力，将“生命科学实验室的PhysicalAI”真正落地。
• 该系统不仅服务测序场景，更延伸赋能蛋白质与酶设计、定向进化、血液前处理与PBMC分离、植物基因编辑、质谱方法开发等AI4S流程，并向运动医学、精准健康、海洋生物智造等新兴领域拓展。

三层架构

• 公司已构建“数据入口—执行基座—智能闭环”三层架构：全读长测序与多组学构成数据入口，智能自动化则是执行基座，涌生智能形成智能闭环。
• 三层协同为用户产生更多数据反哺实验智能化，进而带动自动化业务发展，形成正向飞轮。
• 未来，涌生智能也将成为公司AI战略布局的重要方向。

问2：请问，公司本期是否有分红？

• 截至2026年6月30日，公司母公司报表未分配利润为负值，根据《公司法》《公司章程》的有关规定，公司尚不具备现金分红的法定条件。
• 公司将持续聚焦主业，以高水平的经营质量，深度推进全球化战略，为恢复分红创造条件。
• 敬请以公司披露的定期报告和临时公告为准。

问3：请问，公司研发占比如何？当前是否面临资金压力？

• 2026年上半年，公司实现营业收入13.66亿元，研发投入合计2.78亿元，占营业收入的比例约20.32%，仍保持了较高的研发投入强度。
• 本期研发投入较去年同期下降29.30%，这是公司主动优化研发资源配置、提质增效的结果，而非资金原因所致。
• 公司围绕核心产品和技术平台，强化研发项目立项、预算、里程碑及结项管理，精简非主航道项目，推动研发资源进一步向重点产品、关键技术和高价值项目集中。

• 同时通过AI工具提升技术文档编写与研发管理效率，加强内部测试验证能力建设，推动部分检测及非核心环节转由内部承接，在保障核心技术投入和产品创新能力的基础上，研发资源投入产出效率进一步提升。
• 资金情况方面，公司目前财务状况稳健，不存在资金压力。
• 截至2026年6月30日，公司货币资金28.12亿元，另有交易性金融资产7.70亿元，现金储备合计约35.82亿元；资产负债率约28.99%，依然处在较低水平，财务结构稳健。

• 2026年上半年经营活动产生的现金流量净额3.00亿元，其中销售商品收到的现金17.21亿元，约为当期营业收入的126%，自身造血能力良好，回款质量较高。
• 充裕的现金储备、较低的杠杆水平和持续为正的经营现金流，能够充分支撑公司未来的研发投入与业务发展。

问4：2026年测序上游市场环境是否存在变化？国产和进口平台分别占据怎样的市场地位？

• 从行业竞争态势来看，2026年市场竞争已脱离单台设备价格的浅层比拼，升级为从测序到多组学的全链条综合解决方案之争，业务范畴由单纯的测序服务延伸至从样本接入到检测报告输出的一站式完整服务，对测序行业上游厂商的服务策略与方案整合能力提出了更高要求。
• 公司依托长读长与短读长测序技术、人工智能及多组学产品线的前瞻布局，叠加公司长期积累的品牌影响力、营销网络、行业生态与临床端资质布局，公司在市场端能够获得一定程度的额外议价空间。
• 截至2026年6月30日，公司高通量测序产品在国内公开招标市场占有率超70%，实现从“可用”到“好用”的跨越，并逐步从“产品输出”向“技术授权出海”的高阶全球化竞争阶段迈进。

• 2026年1-6月，公司国内业务毛利率已实现一定幅度的回升。
• 过往多年在技术、产品与市场端的积累将逐步放量兑现，公司毛利率水平与整体经营趋势有望持续向好。

问5：请问，AI医疗在公司现有业务体系中处于怎样的定位，重要性如何？结合国内健康产业转型升级的背景，AI将如何赋能医疗健康领域、推动产业转型并助力行业高质量发展？公司如何看待AI医疗赛道的发展前景？

• 当前，AI与生命科学、精准健康的融合是行业整体重点推进的方向。
• 公司围绕全读长测序、智能自动化和多组学三大业务板块，推动AI与仪器设备、实验室软件及数据分析能力相结合，为科研、临床检测、药物研发等新兴应用领域提供核心工具与基础设施支持。
• 子公司涌生智能则聚焦AIforBio自进化实验室建设，进一步探索实验设计、物理执行与结果反馈的协同，服务客户持续研发需求。

• 在临床应用方面，公司通过测序、多组学和自动化工具，为精准检测与研发提供支撑。T1+测序仪及PMIF-20病理切片染色扫描仪已取得相应医疗器械注册证，为相关临床应用提供工具基础；
• 公司与Google等伙伴联合发布的AI变异检测模型最高可降低73%的基因组分析错误，相关框架将开源共享；
• 同时AI大模型对多组学数据的刚性需求正带动产业端需求快速打开，多组学数据已成为新兴应用领域的“核心燃料”，在空间蛋白、靶点挖掘、患者分层、伴随诊断、药物质检等环节的价值加速释放。

• 在实验室解决方案范式端，公司推进“自动驾驶级无人值守实验室”商业化落地，为香港浸会大学智惠实验室提供从样本到报告的全流程闭环方案，与北京脑科学与类脑研究所共建全自动无人化黑灯实验室，以智能化手段切实提升医疗健康领域的研发与检测效率。

• 在研发与实验环节，公司重点推进AI与真实实验流程的连接。涌生智能联合上海人工智能实验室发布的ProtoPilot，贯通自然语言实验需求、实验方案、设备代码与湿实验执行。
• 公司将进一步关注如何利用实验结果反馈，支持科研人员判断和优化下一轮实验方案，并围绕蛋白质、酶及抗体等研发场景探索应用。
• 相关能力按具体实验场景逐步推进，在人工监督和验证基础上持续完善。公司正持续推进实验室自动化与智能化方案落地，以减少重复操作、提升流程一致性和数据可追溯性，帮助客户提高研发与检测效率。

• 面向未来，产业价值将更多体现于高质量实验数据、专业知识、AI模型与可靠执行系统的协同，以及能否形成可验证、可复制的实验迭代能力。
• 公司将立足现有工具与工程基础，持续推进成熟场景的产品化和应用验证，探索更高水平的干湿实验闭环，为医疗健康产业的高质量发展提供支撑。
• 以上展望性内容不构成实质性承诺，敬请投资者注意投资风险。谢谢。

问6：公司自2025年起持续推进提质增效相关举措，目前落地成效如何？该成效是否具备可持续性？

• 2026年上半年，公司围绕提升经营质量和现金创造能力，大力推进提质增效专项工作，将成本费用管控嵌入研发、采购、生产、质量、物流、销售及职能管理等关键业务流程，通过预算约束、项目制管理、跨部门协同和数字化监控，推动资源投入与经营目标动态匹配，全面深化提质增效重回报专项行动。

费用精细化管理方面

• 在费用精细化管理方面，公司持续加强期间费用精细化管理，通过滚动预算、费用投入与经营目标联动、营销资源精准投放、差旅及行政支出管控等方式，提高销售资源投入产出效率；同时推动售后服务流程标准化和远程服务能力建设，减少低效投入。
• 管理费用方面，公司通过优化组织架构、加强知识产权维护管理、推进信息系统自主运维及优化办公场地资源配置，进一步提升后台运营效率。
• 报告期内，公司销售费用和管理费用均实现同比下降，费用结构及组织运营效率持续优化。

生产制造与库存管理方面

• 公司以“优化库存结构、控制库存总量”为目标，实施覆盖采购、生产、仓储及销售交付的库存全生命周期管理。前端通过采购计划与生产计划深度协同，合理确定订货批量和采购周期；中端依托库存监控与预警机制，动态调节补货节奏；后端通过周期性清理呆滞物料，提高存量资产使用效率。
• 上述闭环管理体系在降低资金占用和仓储费用的同时，有效促进库存周转效率提升。同时，公司持续深化全球化供应链协同，通过运输方式优化、装载效率提升和区域物流网络完善，进一步降低采购与物流成本，提升供应链整体周转效率。
• 2026年上半年，公司订单整体交付满足率保持稳定，中国区交付能力保持行业较高水平；T1+产品发布后，公司依托深圳、武汉双基地高效协同，在4个月内完成产能爬坡，并实现对中国、德国、澳大利亚、日本等多个国家和地区市场的快速供应，全球交付保障能力进一步增强。

采购与物流协同降本方面

• 公司持续完善集中采购和战略供应商管理机制，通过整合采购需求、优化供应商结构、开展集中议价、推进物料标准化及国产替代，进一步提升采购规模效应和供应链稳定性。
• 同时，公司根据市场价格波动动态优化采购节奏和备货策略，降低原材料价格波动及库存呆滞风险。
• 物流方面，公司通过集中议价、优化运输方式、提升装载效率和完善区域物流网络，在发货量同比增长的情况下实现物流成本优化，全球交付效率和履约能力保持稳定。

研发资源聚焦与提效方面

• 公司围绕核心产品和技术平台持续优化研发资源配置，强化研发项目立项、预算、里程碑及结项管理，推动研发资源进一步向重点产品、关键技术和高价值项目集中。
• 同时，公司通过AI工具进一步提升技术文档编写与研发管理效率；加强内部测试验证能力建设，推动部分检测及非核心环节逐步转由内部承接。
• 在保障核心技术投入和产品创新能力的基础上，公司研发费用管控取得积极成效，研发资源投入产出效率进一步提升。2026年上半年，研发投入合计为2.78亿元，较去年同期下降29.30%，研发资源实现高效配置，精简非主航道项目、聚焦压强核心技术布局。

经营性现金流管理方面

• 公司将经营性现金流作为衡量经营质量的重要指标，持续强化经营现金流管理和营运资金统筹，建立覆盖客户准入、信用审批、合同履约、账期跟踪和逾期清收的应收账款全生命周期管理机制。
• 公司按照客户风险等级和账龄结构实施分类管理，强化重点客户回款计划、过程监测及财务与业务协同，在控制新增信用风险的同时，稳步推进存量应收款项回收。

2026年上半年经营成效

• 2026年上半年，公司整体经营基本面迎来向好发展，主营业务收入实现13.40亿元，同比上涨19.01%，达成三条业务线、四大销售区域营收全线增长；
• 期间费用（不含财务费用）为8.04亿元，较去年同期下降12.68%；
• 利润总额为-1.06亿元，同比减亏52.32%，若剔除汇兑损益影响，利润总额同比大幅减亏83.73%；

• 归母净利润为-1.58亿元，同比减亏6.41%；扣非后归母净利润为-1.61亿元，同比减亏20.95%，整体经营情况明显改善。
• 随着各项经营管控举措落地见效，公司毛利率较去年同期提升3个百分点；
• 经营活动产生的现金流量净额由去年同期的-2.54亿元显著改善为3.00亿元，已连续三个季度实现经营净现金流入，经营现金转化能力和自我造血能力进一步增强。

风险提示

• 本次记录所载的市场预判等前瞻性表述，不构成公司对投资者的实质性承诺，敬请投资者留意投资风险。

• 问1：研发费用收缩原因——主动聚焦、提质增效、优化研发资源配置；2025年研发费用5.4亿元，比例略有下降但规模仍高位；聚焦全读长、智能自动化、多组学三大核心赛道，减少非重点低产出项目；AI提升效率，研发人员全链条赋能。2026年整合后研发投入回升，重点投向长短读长结合的全读长测序、AI驱动智惠实验室与黑灯实验室、以时空组学为代表的前沿多组学。
• 问2：国内竞争格局与增量——2025年价格竞争冲击，但价格已企稳回升；2026年Q1营收同比增长近25%，试剂销量增速更高；公司依托武汉、青岛等基地形成规模化一体化布局，成本产能优势显著。多组学收入同比增长超40%，时空组学增速突破160%；收购三箭齐发完成战略卡位，Stereo-seq服务全球超1000家科研客户；未来3-5年多组学进入高速增长阶段。
• 问3：美国布局规划——由设立子公司直接竞争调整为通过专利授权开展业务；激发光测序产品北美由Swiss Rockets独占授权，公司获得销售收入分成；欧洲公司拥有StandardMPS独占权益，Swiss Rockets拥有CoolMPS独占权益；公司收取授权费，已建立成熟技术保密体系。
• 问4：2026年经营质量提升战略——2025年费用精细化管理等多维度发力，期间费用下降20.15%，归母净利润亏损大幅收窄，EBITDA转正，经营现金流净额2.2亿元转正；2026年继续全面预算管理；业务拓展五方面：联合生态伙伴加快临床存量仪器替换、推动客户转用公司平台、深化科研合作、拓展药厂血站等新应用、推动全球存量装机测序仪试剂耗材消耗增长。
• 问5：CGI交易与订单——CGI股权出售需经有权机构批准后交割计入收益；技术授权里程碑付款2000万美元需满足条件（技术转让或2026年12月31日孰早）支付，当前未满足；在手订单7.7亿元（全读长6.3亿元），绝大部分将在2026年内确认收入。
• 问6：诉讼与AI赋能——诉讼尚处于送达阶段未开庭，暂未造成重大影响；风险由华大序风或华大科技承担；公司合法合规经营。AI赋能：生成式AI赋能，推出智能体PrimeGen，靶向引物设计周期缩短60%以上；AIO建库测序一体机实现全流程无人值守；与具身智能机器人企业合作构建环境采样到数据分析闭环。

• 2025年整体情况：营业收入27.8亿元，同比下降7.7%；综合毛利率53%，同比下降2.6个百分点；归母净利润-2.2亿元，亏损幅度同比大幅收窄；经营性净现金流转正为2.2亿元；总资产102亿元，净资产76.5亿元，总负债25.5亿元，资产负债率25%。分业务：全读长测序业务收入22.0亿元，同比下降8.0%；智能自动化业务收入2.5亿元，同比下降32.1%；多组学业务收入2.8亿元，同比增长47.8%（其中时空组学平台收入同比增长161.8%，细胞组学平台收入同比增长79.5%，低温样本存储平台收入同比增长188.0%）。
• 2025年全读长测序业务详情：收入22.0亿元，同比下降8.0%；毛利率56%，同比减少5个百分点。产品层面：E25设备收入同比增长150.8%，试剂收入同比增长459.7%，终端触达客户数量同比提升51.0%。收入下滑原因：产品结构变化（低通量设备销售占比提升）；阶段性定价策略以价换量。区域收入：中国大陆及港澳台14.6亿元（同比-10.6%）；亚太区1.7亿元（同比-29.3%）；欧非区3.6亿元（同比+3.8%）；美洲区2.1亿元（同比+20.8%）。装机量：新增销售装机量超1,470台，同比增长16.2%（剔除关联方810台）；中国区公开招标市占率约70%。超高通量T7+全球交付27台；E25销量同比增长275%；纳米孔测序仪新增136台，同比增长56.3%。截至报告期末累计装机超6,060台。设备收入7.7亿元（同比-17.4%）；试剂耗材收入12.8亿元（同比-6.0%），试剂收入占比58%。
• 2026年第一季度基本情况：营业收入5.9亿元，同比增长24.8%；全读长测序业务收入4.5亿元（同比+24.1%）；智能自动化业务收入0.5亿元（同比+2.2%）；多组学业务收入0.8亿元（同比+47.2%）。综合毛利率约58.6%，同比增长3.4个百分点；归母净利润1.1亿元，亏损进一步收窄；经营性净现金流持续为正达0.9亿元。
• 投资者问答关键信息：
  • 在手订单：截至2026年4月20日在手订单7.7亿元，其中中国区4.7亿元（占比61%），海外3亿元（占比39%）。全读长测序6.3亿元（82%），多组学0.5亿元（6%），智能自动化0.9亿元（12%）。公司预计2026年全读长测序业务有望实现双位数增长。
  • 收购子公司影响：华大序风纳米孔测序技术短期亏损，预计2028年实现盈利；三箭齐发时空组学试剂盒预计2026年实现盈利。公司货币资金及现金等价物余额35.8亿元，财务状况稳健，本次收购不会对日常运营资金造成重大不利影响。
  • 三费投入规划：2025年期间费用（不含财务费用）16.9亿元，同比下降20.2%；扣非净利润-3.9亿元，亏损同比收窄40.2%。2026年继续严格执行全面预算管理，降低非必要支出，预计各项费用率将进一步降低。
  • 海外业务KPI与战略：海外短期增长KPI因地制宜，以装机放量、试剂复购、客户拓展、本地化运营为核心。亚太聚焦新应用装机、政府项目；欧非关注临床市场渗透、多组学应用；美洲短期“仪器+试剂”双轮驱动，长期北美以专利授权为核心，拉美本地化深耕。
  • CGI剥离：CGI自发光测序业务将进行技术授权与部分业务剥离，可实现阶段性减亏，设置长期销售收入分成。公司海外展业思路和市场竞争战略不变，北美市占率仍为个位数，不存在区域竞争力下降风险。
  • 设备与耗材定价：区域化市场化定价，亚太地区价格温和下行；欧美定价体系整体稳定、毛利率较高。国内高通量设备开机饱和度高、试剂盒消耗量高；欧美科研机构试剂盒消耗量低于国内；临床中小机型国内外差异不显著。
  • 研发重心：现阶段工作重心是围绕终端客户实际应用需求打造全流程解决方案（如DCSP、新双十应用领域）。对于更先进测序平台已有技术储备和开发规划，将适时推进新一代产品落地。
  • 不可靠实体清单替换进展：国内进口测序平台存量活跃机型中60%以上用户已明确选择替换为智造平台。贝康PGT-A已于2026年一季度获批，艾德生物肿瘤检测试剂盒预计年内获批。公司已构建全链条产品矩阵，短期竞争加剧但不会动摇龙头地位。应对措施包括巩固产品领先、深化临床生态绑定、完善渠道、加速国产替代、发挥全链条叠加效应。
  • 政策催化展望：国内MPS监管端与支付端利好政策持续落地，青海成为全国首个将MPS高通量测序项目纳入乙类医保报销的省份。政策拐点已明确，产业端落地滞后1-2年。生态合作伙伴在生育、肿瘤、感染三大领域头部企业几乎全部基于公司平台布局。政策催化将显著带动测序仪需求，对公司2026年及长期业务形成强劲驱动。

• 一、现场问答
  • 问1:公司选择在时空组学、纳米孔测序业务发展阶段完成本次收购,核心考量是什么?
    • 答:核心是基于战略价值与性价比的双重最优判断，体现在财务和公司长期布局两大维度。
    • 财务维度：当前标的估值具备极强的性价比，能有效锁定成本优势。华大序风和三箭齐发业务尚处孵化阶段，未盈利，交易定价贴合实际业务价值。三箭齐发和华大序风动态PS均在3倍左右，远低于各自细分领域可比公司。华大集团历年研发投入累计超10亿元，标的公司已跨越核心技术研发风险阶段，技术与产品获全球终端用户验证，帮助公司规避前期沉没成本。能以更经济的成本完成核心资产整合，降低外延式扩张投入，在未来规模放量阶段分享发展成果。收购后公司将形成长读长+短读长、测序技术+时空组学技术的全链条产品、技术矩阵，成为全球唯一同时覆盖这三大核心技术的企业。
    • 公司长期布局维度：时空组学与现有DNBSEQ平台高度适配，纳米孔测序与短读长技术形成“长短结合”完整解决方案，实现技术协同增效。两大前沿技术能吸引新增客户、拓展市场边界，满足存量客户复杂需求、提升客户粘性。通过收购将核心技术、研发团队和全链条知识产权全面内化，构筑不可复制的技术壁垒。
  • 问2:序风当前销售装机与客户拓展情况如何?合并后预期纳米孔测序业务收入增速的具体支撑依据与实现路径是什么?
    • 答:CycloneSEQ系列自2024年9月发布以来市场拓展成效显著，客户覆盖高校、科研院所、疾控中心、医院及测序服务商，成功进入亚太、拉美等海外市场。
    • 纳米孔测序应用端布局持续深化：成立了长读长十万人群队列联盟。核心产品G100-E已于2025年下半年提交医疗器械临床注册申请，预计2026年完成注册。在公卫、动物疫病、食品检测、环境监测等多个领域推出针对性解决方案。
    • 合并后收入增长点来自多重核心支撑：市场空间与协同效应双重加持，长读长测序市场全球年复合增长率约22%，序风纳米孔测序技术和公司现有DNBSEQ高通量测序技术能形成长短读长互补的完整SEQALL解决方案。渠道整合与成本优化双向发力，序风将持续依托公司成熟的全球销售网络推广产品，通过规模化生产和供应链整合降低单位成本。持续拓展应用场景，在高GC含量基因组解析、复杂结构变异解析、片段重复、病原体快速检测等特定场景具备优势。推进多元方案打包，把序风纳米孔技术和单细胞测序、自动化建库以及时空组学等技术结合形成多组学解决方案。
    • 具体实现路径：重点深化现有客户的交叉销售，提供一站式打包解决方案；针对优势应用场景制定专项推广方案；优化定价策略。
  • 问3:本次收购将进一步完善公司的技术与产品布局,收购后公司在标的业务与现有主业的协同整合上,有哪些具体的落地规划?
    • 答:将从技术产品、市场渠道、运营管理三大维度推进深度协同整合。
    • 技术与产品层面：公司2025年中国区公开招标市场占率已达70%左右。三箭齐发的时空组学产品，不仅能创造自主营收，更能与智造测序仪及配套产品形成极强的协同效应。销售1单位的时空试剂盒可以带动2单位的华大智造测序试剂盒；已实现用户因青睐时空组学产品而同步采购智造测序仪器的良性联动。未来，时空组学技术将与公司已有的单细胞、基因组学技术进行更深层次融合，形成DCS“三箭齐发”模式。序风纳米孔测序业务本身兼具高成长性和发展潜力，整合后将进一步强化长短读长双技术并行的布局优势。
    • 市场与渠道层面：目标客户群体高度契合。公司已搭建起覆盖110多个国家和地区的全球营销网络、落地13个客户体验中心，积累3300多家优质存量客户资源，能快速复制赋能三箭齐发与序风。三箭齐发与序风的客户群体也能反向推动智造SEQALL、GLI及多组学相关产品的商业推广。整合后能携手参与全球性大科学计划，深度绑定全球顶尖科研机构。
    • 运营管理层面：在研发端打通双方在硬件工程开发、软件算法优化、芯片深化设计等技术方向的资源，联合开发应用解决方案。供应链与生产端，智造已搭建成熟稳健的供应链体系与生产储备，能推动三箭齐发时空组学耗材、序风纳米孔测序核心部件的生产环节融入智造标准化质量管理体系与规模化生产平台；依托公司规模化采购优势、强议价能力与工艺降本经验，降低标的公司生产成本。在整体运营管理层面，将标的公司纳入统一运营体系，实现营销渠道、价格体系、全球市场布局与品牌形象的全面拉通与协同管理。
  • 问4:三箭齐发时空组学业务目前的核心客户群体以科研端还是临床端为主?现阶段客户拓展取得了哪些进展?未来在市场化落地过程中,将通过哪些方式进一步扩大客户覆盖面?
    • 答:截至目前,三箭齐发时空组学业务已积累200余家客户，其中约半数为工业客户，其余为高校、科研院所等科研端客户。较高的客户复购率印证了技术的实用价值。
    • 当前已针对全球区域进行差异化布局：在中国，依托生态伙伴快速扩张；在美洲，锁定顶尖学术机构；在亚太，通过多元渠道广泛触达潜在客户；在欧洲，已形成多元均衡合作网络，覆盖科研与临床领域。
    • 未来市场化落地将通过双轨驱动扩大客户覆盖面：在国内市场，持续强化生态协同效应、聚焦临床场景攻坚；在海外市场，以标杆客户树立全球影响力、打造技术示范效应，推行“一国一策”的精细化运营。
  • 问5:三箭齐发时空组学技术的核心竞争优势有哪些?该业务未来的核心增长方向与增长点是什么?
    • 答:核心优势是突破了“高分辨率”与“大视场”难以兼顾的行业痛点。凭借三项全球领先的技术特性：实现500纳米超高分辨率，以10微米直径细胞为参照可覆盖400个像素点，能精准分割并解析单个细胞的基因表达。拥有全球独有的13×13厘米大视野解析能力，适配小鼠、人类等生物厘米级器官的研究需求。成功突破组织包埋样本检测的技术壁垒，在石蜡样本空间检测的基因检出数性能上达到全球领先水平。
    • 截至2025年12月31日，已助力全球科学家发表400余篇高水平科研论文，服务覆盖20余个国家的1000余家科研机构。
    • 未来核心增长方向与增长点：科研领域持续拓宽应用边界，探索在神经科学、脑机接口、胚胎发育、农业育种、司法检测等多元领域的应用价值。临床领域作为核心发展赛道，已联合全球药企及医院专家开展数字化时空病理解析工作，并于去年底在重庆发起第三届全球时空组学与时空病理联盟，推动技术快速落地与产业化应用。
  • 问6:在过渡期内公司对标的公司的营运资金需求如何规划?公司现金流能否充分支撑标的业务的后续发展?
    • 答:过渡期标的公司的营运资金需求已有明确且稳妥的安排。根据《股权转让协议》约定，过渡期内产生的盈利归上市公司所有，若出现经营亏损则由交易对手方以现金补足。公司内部已制定详细审慎的整合管理方案。
    • 智造具备充足资金实力，完全能够支撑标的业务后续持续发展。公司财务状况稳健，货币资金及现金等价物储备充裕，在支付本次收购首期款项及完成必要注资后，仍有充足现金储备。公司自身持续现金创造能力强劲，经营性现金流保持健康水平。未来将继续加强应收账款与营运资本管理。
    • 三箭齐发、华大序风预计将于2026年及2028年分别步入盈利周期，届时其自身营运现金流可有效支撑业务规模化发展。
  • 问7:当前标的公司海外业务的整体布局如何,是否会受到地缘政治因素的影响?相关赛道的全球市场规模及未来发展空间怎样?
    • 答:标的公司海外业务正稳步推进全球化布局。华大序风核心产品纳米孔基因测序仪G100-E已于2026年1月19日取得欧盟IVDR法规符合性声明，正式具备在欧盟市场及认可该资质的国家和地区合法上市的资质。三箭齐发已在全球范围内与众多高端科研客户建立深度合作，且在海内外布局多处时空实验室。
    • 从市场发展空间来看，参考同行业头部企业业务布局特征，核心市场份额均集中在海外区域，中国以外市场收入规模约为国内市场的10倍以上。两家标的公司海外市场拓展具备巨大潜力。
    • 针对潜在的地缘政治影响，目前两家标的公司均未被纳入任何限制性清单，风险可控。公司将持续密切关注全球相关监管清单更新及细则解读，同步开展常态化市场引导工作。