南网科技-688248-机构调研汇总

一、三季度业绩概述

• 营业收入：2026年第三季度实现9.09亿元，同比增长23.83%；2026年前三季度累计实现22.57亿元，同比增长1.72%。
• 归属于上市公司股东的净利润：2026年第三季度1.56亿元，同比增长26.47%；2026年前三季度累计3.16亿元，同比增长4.89%。
• 各子公司表现：粤电科、广西桂能、贵州创星、粤能电力分别实现营收1.22亿元、2.29亿元、2.04亿元、1.33亿元，同比分别增长19.91%、84.48%、31.04%、10.52%；粤能公司本报告期完成收购并纳入合并报表范围，后续将进一步增强协同、挖掘增长潜能。

二、新型储能标志性重大场景概况

• 2026年10月20日：“能源强国背景下新型储能安全高效可靠应用场景”成功入选国家首批标志性重大应用场景清单；该场景由国务院审批发布，由广东省政府牵头，南方电网公司、国家新型储能创新中心等作为主要承担单位，联合广东、广西、云南、贵州、海南、江苏、内蒙等6省（区），集中“7省14市”合力，汇聚60家企业、高校、科研院所等优势力量，联动工业、交通、算力等重点领域共同开发建设。
• 聚焦“能源转型安全”与“产业高级化”两大目标：以横跨2000公里真实运行大电网为基础，创新构建新型储能巨系统，培育开放多站合一、零碳园区、工业绿色微网等多元子场景，在技术装备水平、新业态培育、跨领域协同等方面改革创新，以“新能源+新型储能”促进新型电网高质量发展。
• 南网科技将紧抓场景建设机遇：布局“主站、智能设备、技术服务、解决方案”四层一体业务发展，以新型储能、电力电子、智能量测等技术及产品为核心，提供新型储能+新型电力系统的整体建设解决方案，全面支撑独立储能、算电协同、车网互动、智能微电网、零碳园区等“新型储能+新型电力系统”场景建设。

三、问题问答

1.能不能具体谈一谈如何通过这个场景来整合我们多条业务线？

• 超级场景业务部：公司依托入选的国家新型储能标志性重大应用场景为抓手，成立超级场景业务部作为跨业务线的协同枢纽，对内统筹储能系统、电力电子、智能监测、试验检测等各条业务线资源，对外统一对接政府、网省公司和产业伙伴需求；将新型储能巨系统、算电协同、零碳园区等场景建设需求拆解落地，对接新型储能、电力电子、新型控保、智能量测等产品、技术和服务能力，联合开展技术攻关、共同打磨整体方案；对外提供“核心设备+系统集成+技术服务”一整套综合解决方案，提升单个项目整体价值并带动多条业务线协同，成长为电力能源领域基于高端智能设备和高技术服务的场景综合解决方案提供商，打造业务增长新曲线。

2.开放的应用场景主要分布在哪些节点领域？

• 主配微三级电网：围绕新型储能巨系统建设开放主配微三级电网新型储能应用场景；主网侧在电网关键节点布局不少于200个新型储能项目，引导建设供需平衡、安全稳定、电网替代、直流支撑等类型的一批新型储能电站，仅此一项即可带动全社会直接投资超1000亿元；配网侧规模化推动台区储能和线路储能、车网互动等场景建设；微网侧打造零碳园区、算电协同、海岛及山区微网等系列场景；全面升级新型储能对电网频率、电压的支撑和快速调节能力，破解电力保供、新能源消纳、系统安全等行业重大难题。

3.该场景将布局建设哪些标志性工程和示范区？

• 本次入选的新型储能安全高效可靠国家标志性重大应用场景：重点围绕新型电力系统建设核心需求，系统布局“十大标志性工程”与“六大省级特色示范区”。
• 十大标志性工程：1.面向新型电力系统的新能源与多元储能支撑能力协同实证平台；2.高压直流工程支撑新型储能系统示范应用；3.新型储能保障极端情况对澳“高品质”供电；4.基于新型储能和抽水蓄能深度融合的增强型储能示范工程；5.新型储能助力电力系统防线“全方位”升级；6.构网型储能支撑全电力电子长周期运行工程；7.以构网型储能站为主体的数据中心共享储能备用电源工程；8.新型储能打造卫星发射高可靠供电“新范式”；9.海南聚散式独立储能电站示范工程；10.车网互动规模化应用新典范。
• 六大省级示范区：1.广东广州多元新型储能综合示范区；2.广东肇庆高新区重要工业用户保供示范区；3.广西南宁武鸣与贵港桂平钠离子电池规模化应用示范区；4.贵州遵义赤水生态友好多元新型储能综合示范区；5.云南怒江偏远地区新型储能规模化应用示范区；6.海南琼海博鳌新型储能海岛绿色高可靠供电示范区。

4.场景在规则标准及市场机制建设方面有哪些内容？

• 电源侧：以南方区域“中长期+现货+辅助服务”协同运行的统一电力市场体系为基础，完善新能源基地配储技术标准与并网规范，明确新能源配储联合调度、调用补偿机制，制定火储、抽蓄与新型储能联合参与市场的交易规则，保障储能多元合理收益。
• 电网侧：健全“调频+备用+惯量+爬坡”多品类辅助服务市场，优化电能量与辅助服务联合出清机制，建立电网侧独立储能容量电价机制，推动电网替代型储能纳入输配电价，推行储能与电网工程“四同步”建设模式；预计“十五五”期间新型储能年度市场收益从30亿元扩容至330亿元。
• 用户侧：明确虚拟电厂聚合交易、车网互动V2G、算电协同等场景的参与规则与技术标准，拓宽用户侧储能多元化收益渠道。

5.接下来如何把示范场景复制推广，支撑新能源大规模并网与能源保供？

• 标准化的场景模板：通过示范场景建设建立标准化的场景模板，明确不同类型电力系统问题适配哪种新型储能、如何调用、要达到什么指标，降低后续项目试错成本。
• 行业标准乃至国家标准：将示范运行中积累的安全、能效、构网支撑、调频响应等核心指标转化为行业标准乃至国家标准，同步推动首台套认定，让后续项目按高质量、高标准建设，从源头降低技术风险。
• 商业模型：将系统价值拆解建立商业模型，示范阶段跑通组合收益模型，让投资方明确回报周期、银行敢于授信；商业模式闭环后从“财政补贴示范”转向“社会资本批量复制”；按照源网荷储多类场景批量转移复制，电源侧开展海上风电与光伏基地配储建设解决外送阻塞，电网侧系统建设主网侧独立储能和配网侧分布式储能解决保供与应急支撑，用户侧推广零碳园区、数据中心等多场景多元应用，匹配对应并网接口、调度细则及收益模式，实现“一地突破、全网通用”。

6.该场景的实施对南网科技的影响如何？

• 南方电网：南方电网是“能源强国背景下新型储能安全高效可靠应用场景”的核心参与方，场景建设将覆盖新型储能“本体研发-高效集成-安全防护-系统支撑”全链条、多场景的技术及高端装备；南网科技是南方电网下属从事新型储能技术服务、系统集成、硬件研发的唯一主体，公司将把握场景建设机遇，通过场景建设全面引领新业务新赛道发展，布局“主站、智能设备、技术服务、解决方案”四层一体业务发展，以新型储能、电力电子、新型控保和智能量测技术和产品为核心，提供“新型储能+新型电力系统”整体方案，全面支撑独立储能、算电协同、车网互动、智能微电网、零碳园区等场景建设。

7.去年10月22日公司发布了股份无偿划转暨控股股东拟变更的公告，请问现在进度如何？

• 国有股份无偿划转：公司披露了《关于国有股份无偿划转暨控股股东拟发生变更的提示性公告》，相关工作正在积极推进中，如有进展将按照监管规定及时披露。

一、2026年半年度经营业绩总体情况

• 营业收入：12.76亿元，同比下降9.20%。
• 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润：1.47亿元，同比下降13.71%；非股东（南网系统外）业务营收占比75%，同比提升12个百分点。
• 下半年展望：收入存在季节性差异，参考2025年，公司下半年营收占比超过60%；公司将加大市场拓展力度，加强履约管控，力争实现全年业绩稳健向好的预期目标。

各主要业务板块经营及亮点

• 储能系统技术服务：营收2.14亿元，同比下降34.89%，毛利率同比下降1.87个百分点；新签恒运电厂、花都独立储能等大型储能项目近7亿元，全国首个融合多种新型储能技术的国家级新型储能实证基地投运。
• 试验检测及调试服务：营收5.12亿元，同比增长13.96%，毛利率同比提升1.91个百分点，电源侧业务营收同比增长21.95%；中标国网黑龙江、新疆、国网商城、藏粤直流等试验检测项目。
• 智能配用电设备：营收2.81亿元，同比下降7.07%，毛利率同比提升3.85个百分点，首次突破40%；用电安全专用芯片完成流片，电能质量治理设备中标南网框架，多款新产品挂网试运行。

• 智能监测设备：营收1.33亿元，同比下降14.97%；高毛利安全感知类业务占比减少，毛利率同比回落；推出云-边-端AI协同全域智慧监测运维整体解决方案，相关成熟产品已在南方电网规模化部署。
• 机器人及无人机：营收7687.30万元，同比下降24.31%；无人机机库、机器人整机销量下滑，整体毛利率下降；构建“慧眼”低空智联网、“擎天”电力具身机器人体系，核心巡检技术获国家科技进步二等奖。

其他事项

• 粤能电力公司：公司近期完成收购，将充分发挥母子公司协同效应；发布固态变压器等柔性电网系列产品，加快布局电力电子和算电协同相关赛道。

二、柔性电网系列产品及应用场景

公司8月19日发布柔性电网系列产品，主要包含固态变压器（SST）、标准化SiC功率模块、柔直调压装置、柔性互联装置等。

• 柔性配电网场景：柔直调压装置治理供电半径长的乡村农网低电压；柔性互联装置实现台区间功率互济、故障转供与动态增容；多端口SST支持多台区互联互通、交直流端口灵活接入，消纳分布式可再生能源。
• 微电网场景：“光储直柔”解决方案融合储能、变换器、直流母线、EMS，实现直流接入光伏、储能、V2G等负载，通过柔性调控实现用电最优化。
• 算电协同场景：固态变压器方案支持多回供电保障、储能长时备供、绿电直连，为智算中心打造可兼容新能源接入的新型供电底座。

三、算电协同技术联合研究院

• 五方共建：由国家新型储能创新中心、南网科研院、南网科技、东阳光、秦淮数据共同组建。
• 算电协同技术联合研究院：是电力、算力、储能跨领域产学研用一体化平台；重点攻关数据中心绿电直连、柔性直流配用电、固态变压器等关键技术；构建算电协同标准体系，实现绿电供给与算力柔性负荷双向互动，推动核心电力装备国产化。
• 南网科技角色：自研自产SST等柔性电网系列产品和解决方案；将利用各方资源优势，推动新型储能、电力电子等技术产品在算力中心等场景推广应用。

• 公司定位与赛道：南网科技是南方电网下属国有控股科技型企业，致力于源网荷储技术服务和智能设备，聚焦电源清洁化和电网智能化，提出算电协同供电方案。
• 2025年营收：全年营收36.85亿元（+22.27%），归母净利润4.21亿元（+15.28%）；储能系统技术服务营收9.43亿元（+59.46%），试验检测及调试服务9.37亿元（+20.06%），智能配用电设备9.23亿元（+21.43%），智能监测设备5.27亿元（+32.89%），机器人及无人机3.16亿元（+26.87%）。
• 核心业绩亮点：形成新型储能、试验检测、智能配用电、智能运检四个十亿级业务板块；构网型储能应用于全运会开幕式（全球首例），证明技术装备能经得起超级场景考验。
• 研发投入与技术突破：研发投入近3亿元（同比+25%），聚焦新型储能、电力电子、具身智能；搭建电力电子全链条自主能力，机器视觉荣获中国专利金奖。
• 算电协同技术储备：固态变压器、电力电子装置及高可靠储能是核心装备；2017年完成国家级重点研发计划，2020年实现国内首个兆瓦级电力电子变压器为数据中心供电；累计合同超5亿元；牵头组建国家级新型储能创新中心，联合定义全新电气装置。
• 技术创新与产业升级：聚焦构网型储能、碳化硅电力电子、源网荷储平台、电力智能机器人等，获中国专利金奖；落地构网型储能黑启动、保供电、零碳微电网等示范项目；形成四大十亿级业务板块，拓展外部市场。
• 业务扩展计划：聚焦电源清洁化和电网智能化，加快推出算电协同、新型控保、智慧电厂等拳头产品；加大AI投入；国际业务已布局，打造样板工程输出南网技术和标准。

• 一季度营收下降原因：2026年一季度营收4.45亿元同比降12.66%，归母净利润4932万元同比降13.38%，主因储能系统技术服务板块营收1805.91万元同比降83.71%。后续订单充足，强化履约进度管控。
• 主要客户：南方电网公司及南网系统内企业、大型发电企业等，详见2025年度报告。
• 应收账款增长及风险：2025年应收账款较上年末增长28.25%，客户资信高，坏账风险低；但若宏观或行业系统性风险，可能导致回款周期增加或无法收回。
• 海外业务布局：设立国际业务发展部，总体策略为融通港澳、深耕澜湄、扎根拉美、开拓欧洲、加强中亚、西亚、谋划非洲；采取乘船出海、抱团出海、造船出海三种方式。
• 应对电芯涨价对储能毛利率影响：四方面措施——1）与长期合作电芯厂家建立紧密关系；2）采用电芯价格与项目价格联动机制；3）加大储能技术研发，开发适配大容量电芯系统；4）做大做强业务，提升议价权。
• 算电协同领域布局：三大赛道——电力电子（碳化硅电力电子变换技术助力算力中心绿色供电）、储能系统（兆瓦级构网型系统、“市电+储能”模式）、源网荷储联动（智慧联动与虚拟电厂平台，聚合灵活负荷超500兆瓦）。
• 电力电子产品与业务：直流配用电装置（碳化硅柔直调压装置、柔性互联装置、电力电子变压器SST等）、储能变流器装备（构网型储能PCS）、柔性配电网整体解决方案。
• 股权无偿划转进展：2025年10月22日披露提示性公告，相关工作积极推进，进展将及时披露。

• 2025 年度经营业绩总体情况及各板块的情况
  • 2025 年公司实现营收 36.85 亿元，同比增长 22.27%
  • 归母净利润4.21 亿元，同比增长15.28%；扣非净利润 4.03 亿元，同比增长 16.90%
  • 储能系统技术服务板块实现营收 9.43亿元，同比增加 59.46%；毛利率 9.90%，同比下降 4.21 个百分点
  • 试验检测及调试服务板块实现营收 9.37亿元，同比增长 20.06%；毛利率 44.9%，同比增加3.07 个百分点
  • 智能配用电业务实现营收 9.23 亿元，同比增长21.43%；毛利率 36.61%，同比提升0.85 个百分点
  • 智能监测设备实现营收 5.27亿元，同比增长 32.89%；毛利率 30.63%，同比下降 2.30 个百分点
  • 机器人及无人机板块实现营收 3.16亿元，同比增加26.87%；毛利率 23.85%，同比下降 3.30个百分点
• 技术产品储备与未来业务布局
  • 电力电子技术先发优势强，成功联合研发了碳化硅电力电子变压器，2020年在东莞安华数据中心示范应用
  • 电力电子产业布局早，电能路由器、柔性互联装置和直流柔直调压器等装备，累计合同额已经超 5亿元
  • 储能集成方案安全性高，全球首创“市电+储能”供电模式，成功保障了十五运开幕式全过程电力供应
  • 未来布局聚焦电源清洁化和电网智能化，加快推出电力电子、新型控保、算电协同等拳头产品和整体方案
• 南网外市场与海外业务拓展的关键进展与核心挑战及2026 年目标
  • 公司全年非股东业务营收占比大幅提升至近六成，同比增长超 70%
  • 储能业务台区解决方案进入国网江苏市场，“丝路”系列产品首次进入国网甘肃、蒙西电网
  • 海外业务拓展新签海外合同 13项，合同数量与金额均创历史新高
  • 未来将持续巩固市场根基，深度挖掘国网区域市场机会，推动海外业务实现互利共赢与规模化发展
• 2025 年业务战略优先级与未来增长引擎
  • 公司以电源清洁化和电网智能化为主线发展主营产品
  • 形成了储能系统技术服务和试验检测及调试服务等两类高技术服务，智能监测设备、智能配用电设备、机器人及无人机等三类高端智能设备的业务体系
  • 未来在现有业务体系的基础上，加快推出电力电子、新型控保、算电协同等拳头产品和整体方案
• 核心产品的产业化进度与市场竞争力
  • 自主研发“丝路”InOS系统、核心模组及基于统一操作系统的智能配用电设备，并构建 In0S产业生态
  • 智能配用电产品已成为公司第二大主营业务，2025年实现营收9.23 亿元
  • 自研自产的兆瓦级构网型变流器已在多个项目开展规模化落地应用
• 与南方电网的协同优势与潜在同业竞争及资源整合预期
  • 作为南方电网旗下唯一的科创板上市公司，公司将聚焦“电源清洁化”和“电网智能化”主战场
  • 将严格按照监管要求开展业务，督促各方履行同业竞争承诺
  • 未来如有资源整合，公司会按监管要求履行信息披露程序
• 研发投入成效
  • 2025年研发投入2.79 亿元，同比增长 25.18%
  • 通过自研储能 PCS、构网型变流器等核心产品，有效降低产品及项目成本，提升盈利空间
  • “一种基于非向量空间控制策略的导线追踪方法及装置”获中国专利金奖
• 应对行业价格竞争的措施
  • 技术上加大构网型变流器等核心技术研发
  • 服务上深化全生命周期管理，定制化整体解决方案
  • 成本管控上与核心电芯厂家建立紧密合作，推进供应链集中采购
• 把握新型电力系统建设机遇
  • 依托智能配用电设备、智能监测设备、机器人和无人机等技术产品，承接输变配电智能化改造和建设需求
  • 在储能系统技术服务领域积累多年，自研自产储能系统和核心部件
  • 新能源试验检测与仿真能力位居全国前列，已建成全国首个 30MVA 大容量风机并网检测平台
• 储能业务毛利率波动与规模扩张的平衡
  • 公司坚持规模扩张与盈利质量并重
  • 依托规模效应摊薄成本，通过技术迭代、精益运营管控成本
  • 动态平衡规模增长与毛利率水平
• 应收账款情况
  • 2025年末应收账款账面价值 6.56亿元，同比增长 28.25%
  • 2025年末应收账款占总资产比重为 12.79%，同比基本持平
  • 客户主要为电网客户和大型发电企业，应收账款坏账风险较低
  • 已建立并严格执行全流程应收账款管控体系
• 构网型储能技术竞争力
  • 已形成研发-产业化-系统集成-工程应用的全链条能力
  • 自研自产的兆瓦级构网型变流器已在多个项目开展规模化落地应用
  • 将进一步加大研发投入，提升产品核心竞争力
• 产业集团筹备进展
  • 南方电网科技产业有限责任公司目前已经完成工商登记
  • 正在积极推进南网科技股权无偿划转相关工作
• 现金流与资本开支及未来投资与分红政策
  • 2025年公司经营现金流净额 4.85亿元，同比增长 31.68%
  • 未来公司将结合业务发展制定投资规划，合理开展投资
  • 持续实施分红以回报股东
• 在手订单与业绩增长持续性
  • 公司目前在手订单充足
  • 积极推动各业务板块订单的履约交付，力争全年实现业绩稳定增长

1. 2025年度经营业绩总体情况

• 营收36.85亿元，同比增长22.27%
• 归母净利润4.21亿元，同比增长15.28%
• 扣非净利润4.03亿元，同比增长16.90%

各业务板块情况

• 储能系统技术服务板块：营收9.43亿元，同比增加59.46%；毛利率9.90%，同比下降4.21个百分点
• 试验检测及调试服务板块：营收9.37亿元，同比增长20.06%；毛利率44.9%，同比增加3.07个百分点
• 智能配用电业务：营收9.23亿元，同比增长21.43%；毛利率36.61%，同比提升0.85个百分点
• 智能监测设备：营收5.27亿元，同比增长32.89%；毛利率30.63%，同比下降2.30个百分点
• 机器人及无人机板块：营收3.16亿元，同比增加26.87%；毛利率23.85%，同比下降3.30个百分点

2. 储能业务海外市场突破策略

• 总体策略：瞄准海外市场，按照融通港澳、深耕澜湄、扎根拉美、开拓欧洲、加强中亚、西亚、谋划非洲的总体策略
• 实施路径：依托南网国际、南网澜湄公司现有海外资源及南网境外参控股项目优势乘船出海；联合国家新型储能创新中心，协同产业链上下游合作伙伴资源抱团出海；深耕海外造船出海，建立海外根据地
• 当前重点：跟着公司整体的出海布局走，加快形成适配海外的产品体系，积极寻求在上述重点区域的储能业务机会

3. 储能业务毛利率管控与竞争判断

• 毛利率下降原因：个别项目的毛利率较低，拉低公司整体毛利水平；碳酸锂的价格已有较大涨幅，导致电芯价格也跟随上涨，且处于供不应求的状态
• 管控措施：与长期合作、重点合作的电芯厂家建立更加紧密的合作关系；采用电芯价格与项目价格联动的机制来签订项目合同；持续加大储能技术的研发投入，加快开发适配大容量电芯的储能系统；集中优势资源进一步做大做强储能业务

4. 峰谷价差影响与储能增长预期

• 峰谷价差影响：储能电力市场峰谷价差收窄对行业造成显著冲击，直接导致工商业储能项目收益空间压缩、投资回收期延长；投资驱动力已从政策套利转向市场化刚需
• 行业变化：独立储能占比将显著提升，容量补偿、现货交易、辅助服务等多元盈利模式加速落地
• 增长预期：依据行业普遍预期，今年的储能市场仍将维持较为景气的增长预期

5. 无人机业务需求与市场突破

• 当前应用：主要应用于电力行业低空智能化无人巡检；已在南方电网区域内开展规模化应用，投放“慧眼”无人机机库站点总共约4000个左右
• 市场渗透：在其他区域仅有部分小范围试点应用，整体的市场渗透率较低
• 未来展望：随着低空经济的持续发展和AI技术的迭代升级，无人机在电网等领域的应用也会更加广泛

6. 算电协同相关业务和布局

• 能源优化管理：新型储能系统及技术（构网型储能技术）可应用于数据中心绿电直连项目；将与国家新型储能创新中心以及其股东单位开展合作，共同研发以SST为核心的供电架构；提供中低压柔直调压装置、柔性互联装置等电力电子设备
• 负荷智能调度：研发了源网荷储智慧联动平台及边缘调控终端系列产品；智能监测设备可应用于电网设备的运行监测，智能配用电设备可应用于配网、用户的用电计量，光伏“四可”等领域

7. 电力电子业务产品未来规划布局

• 技术基础：拥有一支涵盖电力电子技术、电力系统自动化、自动控制等不同学科背景的研发团队；在直流配用电、储能变流器等领域布局自主专利知识产权超过60项
• 现有产品：开发了一系列电力电子产品，包含直流配用电装置、储能变流器装备以及柔性配电网整体解决方案
• 未来方向：不断探索丰富电力电子技术的应用场景（如“光储直柔”“光储充用一体化”），推动公司电力电子业务的规模化应用