英诺特-688253-机构调研汇总

一、2026年第三季度业绩情况说明及脑健康业务布局进展

（一）2026年第三季度业绩情况

• 公司2026年第三季度营业收入、归母净利润同比有所回升：2026年前三季度累计同比下滑情况较2026年上半年有所收窄，主要受益于传染病流行情况在部分区域有所回升。
• 根据中国疾病预防控制中心病毒病预防控制所公布的哨点医院监测数据：2026年第三季度南方省份哨点医院报告的流感样病例占门急诊病例总数百分比较2023年、2024年、2025年同期总体有所提升；北方省份与2023年、2025年持平，但低于2024年同期；公司2026年第三季度相关营业收入已超过2023年、2025年同期。
• 在具体业务发展上：公司2026年前三季度商业化收入暂以传染病检测业务为主，通过技术升级等多种措施提升产品性能，截至2026年第三季度末已取得包括甲流、乙流等常见病原体在内的7项国家二级标准物质证书；神经检测业务领域顺利取得数字化单分子免疫分析仪、全自动数字化单分子免疫分析仪，以及p-Tau 217、p-Tau 181、NfL、GFAP四项核心标志物配套测定试剂盒的产品注册证，已具备商业化基础。

（二）脑健康业务布局进展

• 总体目标：以检测为入口，围绕神经内科、神经外科及康复科患者的全病程需求，逐步构建覆盖早期筛查、疾病分型、辅助诊断、治疗决策、疗效监测以及慢病管理与康复的闭环服务生态。
• 目前公司通过产业布局形式：已公开披露投资近2亿元用于设立产业基金（详见公司于2025年4月26日公开披露的《关于自愿披露与专业投资机构共同投资设立产业基金的公告》）、参投1.5亿元用于设立脑智能创业投资基金（详见公司于2026年10月27日披露的《关于自愿披露与专业投资机构共同投资设立脑智能创业投资基金的公告》）。
• 截至目前，公司产业基金已落地投资的项目：包括深圳微灵医疗科技有限公司（“微灵医疗”）、士泽生物医药股份有限公司（“士泽生物”）等，相关信息可参考被投公司公开发布的融资概况；产业基金将作为微灵医疗重要股东，目前已工商交割完成6.21%股权，还有其余已确定投资对应的股权尚在办理工商变更登记；交流会上微灵医疗联合创始人苏涛先生就微灵医疗的基本情况进行了介绍，具体情况可参见微灵医疗企业公众号“微灵We-Linking”。

二、投资者问答

1、公司Simoa单分子平台在临床应用中与其他技术平台的核心优势？

• 平台核心优势就是技术灵敏度高：能达到飞克级别；技术原理是把单个磁珠上的酶标复合物隔离在飞升级微孔中，一个耗材上面有近24万个微孔，每个微孔最多能容纳一个磁珠，通过使极少量荧光信号得以积累而不被大量液体稀释，从而实现极低浓度蛋白的检测。
• 在具体临床应用中：尤其是对阿尔茨海默病（“AD”）这种需要比较高灵敏度要求的检测项目，未来应用空间不仅在疾病确诊，还在筛查、动态监控等更大场景；目前一些研究许多都是有一定疾病基础的人去做的检测，体内相关标志物浓度本身就高，单分子检测的优势还未充分体现出来，在广大真实世界样本的检测中优势可能会更加明显。

2、公司与境外上市公司Quanterix的合作形式与合作领域？

• 合作形式是专利授权：与创新药领域的License-in模式类似，但公司需要承担的许可费相对较低；未来Quanterix的核心收益来自于公司在该领域的商业化收入分成，但总体比例不高。
• 合作领域由最初的神经系统检测领域进一步扩展到了感染领域：这是Quanterix在看到公司在神经系统检测领域的研发注册进展超出他们预期之后主动扩大的合作范围。
• 从Quanterix对我们的实际支持、扩大合作范围等来看：Quanterix总体非常支持公司的发展，一些潜在影响这个平台市场竞争的因素都会被积极应对；在血液检测领域公司还是占据了对稀缺单分子检测平台资源的合作与应用优势。

3、神经系统检测业务市场规模及公司商业化前瞻？

• 目前一些行业研究提到的血液检测市场规模：许多都只计算了院端的检测空间，实际上对于早筛、慢病管理等过程中的巨大需求都没有考虑到；单以AD疾病特点及市场需求来看，有潜在风险人群比如50岁以上人群就有近5亿人，且随着老龄化加剧这一人群数量还会提升，因此单是在AD血液检测领域可能就是上百亿的检测市场，整个神经系统血液检测市场将会更大。
• 目前神经系统血液检测市场处于市场导入期：随着国家、企业、临床等多方力量的市场教育工作推进，以及一些更有效的治疗手段逐步上市，血液检测市场渗透将有望提速。
• 公司于今年8月末取得几款核心试剂产品注册证后：已具备进行商业化的条件，目前正在积极推进一些TOP级医院的进院工作；结合市场发展阶段以及国家提到的筛查目标等要素，公司今年和明年重点就是推进标杆医院进院及全国临床学术教育工作。

4、英诺特未来是否会考虑进一步提升对产业基金投资项目微灵医疗的股权比例，是否存在收进上市公司的预期？

• 首先公司会全力支持我们投资企业的发展：除已经确定投资部分（即已办理工商及正在办理工商对应股权比例）外，未来是否提升股权比例或并入上市公司总体是开放的，但截至目前并无相关安排。
• 但我们还是想强调一点，公司从生态建设上并不会只停留在微灵医疗一家企业：公司在整个脑健康管理生态上围绕重大脑疾病的治疗出发，一些有代表性的治疗方式公司都在进行项目挖掘，包括之前提到的士泽生物；在微灵医疗所处的脑机接口领域，公司也在持续挖掘有特点的其他项目，微灵医疗只是目前已公开落地的项目代表，同时也是我们在一个新领域做布局的能力验证。

5、公司布局的脑健康管理方向我们认为还是非常有前景的，公司往这个方向布局决心如何？

• 其实公司一向的风格是偏谨慎和保守的：当前我们往脑健康方向布局，是因为看到了重大行业机会，是叠加了国家空前的政策支持、技术突破让临床应用看到机会以及英诺特已经在神经领域占据了部分优势资源等多方面因素，往脑健康方向布局我们是有重大目标和信心的。
• 公司有没有决心，最好的实例就是：不算体内的研发投入，产业基金加上脑智能创业投资基金公司就已经规划了近3.5亿元的资金投向，已经投资落地的这几个项目也是实打实的资金投入。

风险提示

• 公司或公司产业基金已投资项目或未来将投资的相关项目的研发、临床、注册及商业化均存在不确定性，不能据此推定公司未来收益或确定的收购安排，提请注意投资风险。

一、投资者问答

1、公司目前的业务布局及发展思路是什么?

• 业务布局及发展思路：公司在持续深耕传染病检测业务的基础上，将神经系统疾病检测业务作为中期发展的主要着力点，并进一步以检测为入口，围绕神经内科、神经外科及康复科患者的全病程需求，逐步构建覆盖早期筛查、疾病分型、辅助诊断、治疗决策、疗效监测以及慢病管理与康复的闭环服务生态。
• 传染病检测业务：作为公司发源业务，一方面为公司积累了研发、注册、生产和市场推广等可迁移的平台经验，另一方面亦将在未来继续为公司创造现金流，支持公司拓展新业务曲线。
• 神经系统检测业务与脑健康管理业务：神经系统检测业务依托单分子微阵列技术平台，着力解决低丰度生物标志物的检测需求，公司目标在神经系统检测这一较传染病检测业务市场空间更大的市场创造更大价值；脑健康管理业务围绕重大脑疾病诊疗中的实际需求，关注脑机接口、细胞治疗等方向，逐步探索覆盖早筛、诊断、治疗及康复的业务布局；三大业务方向所代表的市场规模、行业政策支持力度等均逐级大大提升，完整构成公司的短、中、长期业务发展方向，是公司战略规划的重要组成部分，公司将结合研发及市场进展等要素有序推进。

2、公司如何看待传染病检测业务的发展?

• 传染病检测业务：仍是公司的重要业务基础。相关检测需求受到呼吸道疾病流行强度、季节性变化及市场竞争等因素影响，经营表现存在一定波动。
• 产品迭代和多病原体联合检测布局：公司将继续围绕临床需求推进产品迭代和多病原体联合检测布局，发挥抗原、抗体及核酸检测产品的组合优势，以及丰富的菌(毒)种资源库、质控品体系及国家标准物质资源所带来的差异化技术优势，在院端市场的基础上同时拓展居家检测和海外市场。公司重视产品性能、使用便利性及渠道服务能力的持续提升。
• 《检验类医疗服务价格项目立项指南》：目前结合国家《检验类医疗服务价格项目立项指南》及各省以此制定的收费情况来看，指南总体给传染病检测市场带来了更为明确、稳定的商业发展环境。

3、公司单分子检测技术的特点是什么,与 Quanterix 如何合作?

• 战略合作：公司于 2024年末与 Quanterix Corporation 达成战略合作，引入单分子微阵列技术(Simoa)，结合公司在国内的诊断产品开发、注册及商业化能力推进产品落地。
• 单分子微阵列技术：单分子微阵列技术创始人为 David R. Walt 教授，其同时系 Quanterix Corporation 与 Illumina 公司的科学创始人，该技术通过对微量蛋白信号进行数字化检测，灵敏度较传统 ELISA 方法提升了 1000 倍(详见《阿尔茨海默病血液蛋白标志物及其检测技术专家共识(2026 版)》)，大大提高了对低丰度生物标志物的检测能力，为神经系统疾病相关血液标志物的检测提供技术支持。
• 平台扩展性：公司看重其平台的扩展性，将结合临床需求和研发验证进展，持续丰富检测项目，并探索神经系统检测及感染等领域的应用。

4、公司神经系统检测产品目前有哪些获证进展?

• 获证进展：公司已作为获证主体取得数字化单分子免疫分析仪、全自动数字化单分子免疫分析仪，以及磷酸化 Tau 217 蛋白(p-Tau 217)、磷酸化 Tau 181 蛋白(p-Tau 181)、神经丝轻链蛋白(NfL)、胶质纤维酸性蛋白(GFAP)四项核心标志物配套测定试剂盒的产品注册证。相关检测指标的价值可参考《阿尔茨海默病血液蛋白标志物及其检测技术专家共识(2026 版)》。
• 产品组合：上述进展使公司形成了仪器与核心配套试剂的产品组合，为相关检测产品的临床推广和商业化奠定基础。
• 检测结果：检测结果应结合临床信息综合判断，产品获证不等同于已实现规模化销售，实际销售及利润贡献仍存在不确定性。

5、神经系统检测业务将如何推进商业化,目前的重点是什么?

• 现阶段重点：该业务由获证走向规模化应用，需要经历医院准入、临床认知建立及检测需求培育等过程，公司现阶段重点是推进标杆医院的临床应用沟通、进院准备及市场推广。

6、公司产业基金为什么选择投资微灵医疗?

• 产业基金投资微灵医疗：公司参与设立的产业基金嘉兴英诺特股权投资合伙企业(有限合伙)重仓投资了深圳微灵医疗科技有限公司(以下简称”微灵医疗”)，待相关投资交割完成后，产业基金将作为微灵医疗重要股东，相关信息可参考被投公司公开发布的融资概况。
• 看重：产业基金投资微灵医疗主要看重其以临床需求为导向的研发思路，以及医学研究与工程技术相结合的能力。脑机接口技术能否进入医疗应用，关键在于能否为具体诊疗问题提供有价值的解决方案。微灵医疗关注神经外科术前评估、术中监测和神经功能修复等场景，将神经信号采集、分析与临床需求相结合。公司认为，这种从明确的医学问题出发确定产品方向的路径，有助于建立产品研发与临床应用之间的联系，是公司判断项目价值的重要依据。
• 产业协同：此外，公司已布局神经系统疾病检测业务，对相关疾病及临床需求的理解，有助于公司评估项目的应用价值，并与被投企业探讨产业化合作。该项投资体现了公司围绕脑健康领域持续积累产业能力的发展思路。

7、公司投资士泽生物的逻辑是什么,与脑健康布局有什么关系?

• 投资士泽生物：公司参与设立的产业基金嘉兴英诺特股权投资合伙企业(有限合伙)参股投资了士泽生物医药(苏州)有限公司(以下简称”士泽生物”)，投资士泽生物一方面主要关注其围绕神经系统疾病开展细胞治疗研发的方向，与公司脑健康布局的潜在互补性；另一方面则从神经修复的逻辑出发，看好干细胞治疗等再生医学与脑机接口等医疗器械相结合的潜在互补性。
• 士泽生物：士泽生物围绕诱导多能干细胞(iPSC)衍生细胞开展药物研发，其中帕金森病、脊髓损伤、渐冻症是其重点研究方向。另外从产业布局看，检测提供疾病相关信息，脑机接口与细胞治疗分别探索不同的干预方式，使公司能够围绕同一疾病领域加深产业理解、拓展合作机会。
• 风险提示：不同技术之间能否形成协同，需要进一步研究；目前不能将其理解为公司已形成联合治疗方案。细胞治疗产品的安全性、有效性及商业化前景仍需临床试验和监管审批验证。

8、英诺特能为这些项目提供哪些支持,如何形成产业协同?

• 支持：公司在传染病检测业务中积累了从研发、注册、质量管理、生产到市场推广的经验，并通过神经系统检测业务持续拓展相关临床联系。这些经验为公司与创新企业就产品转化及产业化开展合作提供了基础。
• 项目选择与投后：在项目选择上，公司围绕脑疾病领域的临床需求开展调研，结合技术、产品及应用场景评估投资价值；在投后工作中，公司及产业基金结合部分项目需要，协助对接产业资源、专业人才及后续融资等事项，并探索研发注册和商业化方面的合作。
• 产业协同：公司希望通过持续参与同一疾病领域的项目，积累对临床需求及技术路径的理解，逐步形成检测业务与产业投资相互支持的发展模式。微灵医疗、士泽生物等企业独立经营，具体合作及成果取决于各方实际推进情况。

9、公司后续产业投资将重点考虑哪些因素?

• 后续产业投资：公司将围绕脑健康领域，重点关注是否有尚未充分满足的临床需求、技术和团队能力、产品验证基础，以及与公司现有业务的互补性。对于具有应用价值的相关技术、关键环节及治疗方向，公司将持续开展研究，结合项目成熟度和自身资金安排审慎选择合作方式。
• 风险提示：公司或公司产业基金已投资项目或未来将投资的相关项目的研发、临床、注册及商业化均存在不确定性，不能据此推定公司未来收益或确定的收购安排，提请注意投资风险。

机构调研问答要点

一、投资者问答

1、请问上半年公司研发投入情况如何？重点投向哪些方向？

• 研发投入：尊敬的投资者，您好。公司2026年上半年研发投入3,610.51万元，重点投向公司传染病检测及神经系统检测两大领域，具体详见公司2026年半年度报告”第三节 管理层讨论与分析”之”三、报告期内核心竞争力分析”之”(三)核心技术与研发进展”。感谢您的关注，谢谢！

2、看到新闻说英诺特投资了脑机接口公司微灵医疗，请问是否属实？公司后续有布局脑机接口业务的计划吗？谢谢

• 产业基金：尊敬的投资者，您好。准确说是公司通过参与设立的产业基金——嘉兴英诺特股权投资合伙企业（有限合伙）间接参股投资了深圳微灵医疗科技有限公司，目前该项投资尚未完成交割手续。
• 脑健康领域：该项投资是公司通过产业基金在脑健康领域布局的早期探索方向之一，后续上市公司层面如有相关业务规划请以公司公开披露信息为准。
• 脑机接口：脑机接口相关技术研发及商业化进程存在不确定性，本次投资的未来收益及对公司业绩的影响亦存在不确定性，敬请广大投资者理性投资，注意投资风险。感谢您的关注，谢谢！

3、请问今年有分红计划吗谢谢

• 股东回报：尊敬的投资者，您好。公司高度重视股东回报，自公司上市以来，公司2022年、2023年、2024年、2025年累积现金分红212,936,086.42元，占期间公司平均净利润的比例为118.96%。
• 分红计划：后续如有相关分红计划，公司将严格按照相关规定履行审议程序和信息披露义务。感谢您的关注，谢谢！