高铁电气-688285-机构调研汇总

1.请问十五五规划高铁、城轨地铁投资建设总量是否放缓,若是,如何实现公司营收和净利在未来逆势双增长?

答复:

• 整体来看：“十五五”高铁、城轨行业并非投资收缩、建设降温，而是告别粗放扩网，迈入总量稳健、结构优化、质量优先的高质量发展阶段，行业底盘稳固、核心赛道景气度较高。
• 高铁方面：五年通车增量与“十四五”基本持平，规划新增约1万公里，2030年总里程目标6万公里；项目审批不再侧重东部同质化复线、低效支线，资源向沿江高铁、西部陆海、出疆入藏等国家战略干线倾斜，同步推进枢纽升级、既有线扩能补短板，铁路固投将会继续维持高位，基建开局稳步增长。
• 城轨方面：由大规模新建转向都市圈精细化配套；新规收紧准入、严控弱客流城市低效新线，常规地铁新建节奏放缓，市域郊铁路、核心城区支线、枢纽改造、既有线智能化升级成为投资重点，属于结构调整而非总量下行，头部城市新增配套与存量运维需求充足。综上：行业并非整体降投资，而是择优提质：压降低效同质化项目，加码战略通道、城市群轨交、智能改造、存量后市场及西部补网项目，项目盈利与运营稳定性改善，产业链订单需求充足，长期基本面向好。

2.请问公司有何后备产品或项目实现第二增长曲线?

答复:

• 未来：公司将围绕“轨道交通供电装备技术创新的引领者”“轨道交通智能运维的推动者”“绿色低碳发展的践行者”的战略定位，坚持以提供“绿色、安全、智能”轨道交通供电产品和服务为使命，立足新发展阶段，融入新发展格局，以深化改革为牵引，不断推动企业高质量发展。
• 一是坚持主责主业：紧扣国家“十五五”发展规划，精准锚定铁路领域重点项目，强化定制化方案设计，提升投标精准度，持续巩固市场优势；持续深耕城轨目标市场，紧盯城市轨道交通新线建设及既有线路升级改造项目，扩大城轨市场覆盖范围；抢抓运维领域发展机遇，把握行业“大维修、大改造”与存量设施提质升级的发展趋势，重点拓展高铁三级修、普速铁路专项整治、城轨线路运维等领域，打造可持续增长的运维业务板块；紧扣共建“一带一路”倡议，搭建稳定的海外市场网络。
• 二是加快培育新兴产业：聚焦消防灭焰装备、隔离开关、高压电气法兰等系列产品，深化技术攻关与客户合作，推动轨外产品向高附加值、多元化方向发展。三是加强关键核心技术攻关：聚焦前沿技术，做好主业领域技术储备；同时，根据客户需求，畅通“市场-研发”双向联动机制，切实推动技术创新成果精准对接市场需求，持续稳固行业核心竞争力。

3.面对客户集中度较高且关联交易占比较高的风险,公司有何应对措施?

答复:

• 受我国轨道交通装备产业投资主体特点的影响：公司主要客户多为各铁路局、铁路公司、铁路施工相关总包单位及城市轨道交通各类公司。
• 由于公司产品专业性强，且客户绝大多数为央企和国企：应收账款回款风险较小。
• 公司近年来参与铁路、城铁市场的甲供招标项目较多：客户多为业主公司，在一定程度上降低了关联交易比例；同时公司一直进行轨外产品技术储备和市场开拓，已取得成效，也是防范客户集中度较高给公司带来经营风险的一个重要举措。

问题 1：为何贵司上半年经营性现金流是-1711.28 万元，如何确保后续资金的运转？

• 销售货款、提供劳务收到的现金 7.46 亿，较上年同期增长 74.29%，购买商品、接受劳务支出的现金 6.4 亿，较上年同期增加 59.2%，经营现金流净额较去年同期增加 7990.05 万元。
• 为更好支付中小企业资金，加速资金周转，公司上半年在货款回收和货款支付方面均有较大幅度提升，经营现金流净额有较好改善；针对上半年经营性现金净额为负的情况，公司下半年会持续加大货款的催收，积极利用国家、政府加速社会资金流动性有利政策，有效利用平台、诉讼等法律手段，努力实现全年经营性现金流净额转正（尊敬的投资者，您好！感谢您对公司的关注！）。

问题 2：公司进行 2026 年上半年利润分配，每 10 股派发现金红利 0.09 元，合计 338.66 万元，这一分红比例是如何考量的？

• 每 10 股派发现金红利 0.09 元，合计派发现金红利 338.66 万元。
• 公司在制定本次分红方案时，综合考量了公司经营状况、现金流水平、日常营运资金需求与中长期发展规划，在保障公司持续健康发展的基础上，积极回馈广大股东（尊敬的投资者，您好！感谢您对公司的关注！）。

问题 3：上半年研发投入占营业收入的比例提升到了 4.32%，同比增加了 0.37 个百分点。公司在半年报中也提到加大了新产品和关键技术研发布局，想了解一下这些研发资源目前主要投向了哪些具体的技术或产品方向？

• 2026 年上半年，公司研发投入总额占营业收入比例为 4.32%。
• 相关投入主要方向可查阅公司 2026 年 8月 27 日在上海证券交易所披露的《高铁电气:2026 年半年度报告》第三节“管理层讨论与分析”中的在研项目相关内容（尊敬的投资者，您好！感谢您对公司的关注！）。

问题 4：2026 年上半年公司营业收入 6.83 亿元，同比增长 28.12%，增速相当不错。想请教一下，这轮增长主要是来自铁路接触网产品的订单放量，还是城轨供电设备或者轨外新业务贡献了更多增量？

• 2026 年上半年，公司实现营业收入 6.83 亿元，同比增长 28.12%。
• 主要系电气化铁路接触网装备订单增长所致（尊敬的投资者，您好！感谢您对公司的关注！）。

问题 5：公司这次拟每 10 股派 0.09 元，合计约 338.66 万元，占当期归母净利润的 10.43%。在业绩保持增长的阶段推出中期分红，公司主要是出于怎样的考虑？

• 每 10 股派 0.09 元，合计约 338.66 万元，占当期归母净利润的 10.43%。
• 本次中期分红，是公司落实“提质增效重回报”行动方案的具体举措；公司在统筹长远发展规划、保障日常营运资金需求的基础上，基于对未来盈利稳健性的信心，积极回馈广大股东。
• 自上市以来至 2026 年中期，公司已实施现金分红 8 次，累计现金分红金额 9030.65 万元，持续践行重视股东回报的发展理念（尊敬的投资者，您好！感谢您对公司的关注！）。

• 分红计划：公司2024年、2025年已实施中期分红；2026年将结合盈利状况、现金流及发展需要，积极研究推进中期分红方案。
• 在手订单：截至2026年3月31日，在手订单保持稳健增长，结构持续优化。
• 技术门槛：轨道交通行业主要技术门槛为相应速度等级的CRCC认证，公司已拥有目前国内全速度等级的CRCC认证证书。
• 主营业务：报告期内，主营业务未发生变化，仍以电气化铁路接触网产品及城市轨道交通供电设备为主。
• 经营性现金流：全年经营性现金流为正3203万元，较2024年1.7亿元减少，主要因给供应商购买商品支付的现金8.39亿元，较2024年7.44亿元增加0.95亿元。
• 海外业务：2025年直接出口收入635,419.72元（同比降低43.13%），间接出口收入73,708,648.76元（同比增长401.70%）；海外项目毛利率略高于国内项目。