普门科技-688389-机构调研汇总

除前期已披露的投资者关系活动交流内容外，本次新增主要互动交流内容如下：

投资者关系活动主要内容介绍

• 国内发光行业竞争激烈、应对策略与重点切入检测项目：
  答：随着公司发光系列仪器及配套试剂产品的持续丰富与完善，公司发光产品的市场竞争力正稳步增强。面对当前的市场环境，公司将双线并进、协同发力：一方面，扎实做好小发光存量市场的维护与再开发，依托新推出的产品，推动存量客户实现仪器与试剂的产品升级，充分挖掘既有客户的价值潜力；另一方面，充分发挥电化学发光技术在小分子检测项目上的平台优势，重点聚焦甲功、激素、肿瘤标志物等检测领域，将其作为公司重点推进的战略项目，持续深耕、重点突破。
• 糖化 H100Plus 仪器销售和装机情况：
  答：2026 年前三季度，受益于国内公共卫生项目相关政策的持续落地，公司国内糖化血红蛋白分析仪装机量较去年同期实现显著增长。其中，糖化 H100 及 H100Plus 高端机型正稳步推进装机进程。下一阶段，公司将重点聚焦高端机型在三级医院及重点医院的装机布局，同时着力跟进已装机仪器的试剂上量工作。国际市场方面，糖化 H100Plus 装机进展顺利。总体来看，公司糖化业务正处于良好的发展态势。
• 各业务板块及国际市场的销售模式：
  答：公司各业务板块的销售模式因业务属性不同而有所差异。体外诊断与临床医疗业务以经销代理模式为主要销售方式；皮肤医美业务则采取分销与直销相结合的模式；面向终端消费者的消费者健康业务以直销模式为主。在国际业务方面，公司业务划分为国际体外诊断与国际治疗康复两大板块，目前均以代理销售模式为主导。
• 收并购、股权激励、增减持等资本运作安排：
  答：公司于 2026 年 7 月 1 日披露了《关于控股股东、实际控制人兼董事长增持股份计划的公告》（公告编号：2026-047），该增持计划目前仍在实施期间内。公司持续关注与自身业务具有协同效应的业务发展方向，如后续有相关计划，公司将严格按照法律法规的要求，通过临时公告及时履行信息披露义务。

除前期已披露的投资者关系活动交流内容外，本次新增主要互动交流内容如下：

• 1、皮肤医美产品收入结构如何?未来规划情况?
  • 皮肤医美业务收入：主要来源于国内市场，其中核心收入来自超声皮肤治疗仪。
  • 半导体激光脱毛仪：公司自主研发的半导体激光脱毛仪已获得美国 FDA 510(k)认证，为国际业务拓展奠定了合规基础；目前国际医美业务仍处于渠道开发阶段。
  • 公司将坚持：在医美领域的研发投入，持续推出创新产品，以驱动业务持续增长；国内医美行业已进入整合期，具备差异化能量源技术的产品更受医美机构青睐。
• 2、消费者健康业务的盈利情况及未来市场空间在哪里?未来线上大单品的布局如何?
  • 公司始终坚持：稳健经营，统筹兼顾营业收入增长与业务盈利能力的提升；随着消费者健康业务收入规模持续扩大，规模效应逐步显现，该业务净利润水平有望稳步提升。
  • 居家美容与居家康复：目前公司消费者健康业务以居家美容与居家康复为主，两大板块均有新品处于研发布局阶段，居家美容新品处于注册过程中，未来将拓展到居家检测业务。
  • 公司持续推动：现有产品的迭代升级，以更好地满足消费者日益多元化的健康与美容需求。
• 3、国内糖化业务明年增长的动力及市场格局?
  • 糖化血红蛋白业务：已经具备高、中、低速全场景产品覆盖及全产业链自主研发核心技术，具有较强的产品竞争力；受益于国家对基层医疗公共卫生服务及慢病管理政策，公司糖化血红蛋白仪器装机放量明显，市场渗透率稳步提升；公司糖化血红蛋白检测平台可同步开展地贫和异常血红蛋白变异体的检测，有望新增收费点。
  • 市场格局：国内糖化血红蛋白市场仍以进口品牌为主导，进口产品占据主要市场份额。
  • 增长潜力：在此背景下，公司凭借本土化优势、全场景产品布局及差异化检测能力，糖化业务有较大的增长潜力。

• 公司披露了《2026年第三季度报告》，针对2026年三季度经营情况交流内容如下：
• 一、公司2026年三季度经营情况简介
  • 2026年前三季度：公司实现营业收入9.29亿元，同比增长21.82%；归属于上市公司股东的净利润1.14亿元，同比下降29.79%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.13亿元，同比下降25.92%；经营活动产生的现金流量净额1.66亿元，同比下降2.51%。
  • 归母净利润同比下降主要系：公司财务费用增加5,439.90万元（主要受人民币汇率波动导致汇兑损失影响），剔除财务费用影响，前三季度归母净利润同比增长3.57%；公司研发费用增加2,424.34万元、销售费用增加3,569.03万元，系公司基于对未来发展的信心，持续扩充研发和营销团队、增加市场拓展等相关支出所致。
  • 2026年第三季度：公司实现营业收入3.25亿元，同比增长27.11%；归属于上市公司股东的净利润0.35亿元，同比下降15.13%；经营活动产生的现金流量净额0.56亿元，同比增长5.81%。归母净利润同比下降主要由于：公司财务费用增加1,103.62万元，主要受人民币汇率波动导致汇兑损失，剔除财务费用影响，归母净利润同比增长11.49%。

• 1、从区域维度看：
  • 2026年前三季度，国内收入5.44亿元，同比增长16.02%；国际收入3.86亿元，同比增长31.06%。
• 2、从产品维度看：
  • 2026年前三季度，体外诊断业务收入6.72亿元，同比增长15.28%；治疗与康复业务收入2.40亿元，同比增长45.05%。
• 3、研发费用投入和成果：
  • 研发费用：2026年前三季度，研发费用1.94亿元，研发费用金额同比增长14.29%；研发费用占营业收入的比例为20.86%，占营业收入比例较去年同期下降1.37个百分点。在研发上，公司选择持续高投入，不断推进新产品开发和完善产品系列化布局。
  • 电化学发光平台：在仪器平台方面，公司持续完善覆盖高速、中速、低速及流水线全系列产品的仪器布局，精准匹配基层医疗机构、二级医院、三级医院、大型医学实验室及区域检验中心等不同层级、不同规模的应用场景，构建起从单机到全自动流水线的完整产品矩阵。在配套试剂方面，公司持续围绕临床高频项目、急诊检测项目和特色检测项目完善试剂菜单。报告期内，公司D-二聚体测定试剂盒（电化学发光法）、S100蛋白（S100）测定试剂盒（电化学发光法）、糖类抗原242（CA242）测定试剂盒（电化学发光法）等电化学发光试剂产品获得欧盟IVDR CE认证；血栓调节蛋白（TM STAT）测定试剂盒（电化学发光法）、总I型胶原氨基端延长肽（Total-P1NP）测定试剂盒（电化学发光法）、β-胶原特殊序列（β-CTx）测定试剂盒（电化学发光法）等产品获得国内二类医疗器械注册证。
  • 高效液相色谱平台：公司持续深耕高效液相色谱核心技术，围绕糖化血红蛋白及地中海贫血检测两大应用方向，加快推进核心模组、关键耗材及系列产品的迭代升级。报告期内，公司血红蛋白层析柱获得欧盟IVDR CE认证。
  • 临床医疗产品线：公司围绕精准医疗、VTE防治、创面治疗与疼痛康复四大方向持续深耕，推动产品迭代升级。报告期内，公司一次性负压引流敷料套装、医用负压吸引器、空气波治疗系统、排痰系统获得欧盟MDR CE认证；空气波S系列重症泵上市；双效排痰一体机全新上市。
  • 皮肤医美产品线：公司持续开发新产品和对现有产品进行技术升级。报告期内，公司推出二氧化碳激光治疗机新型号产品。

• 4、盈利能力上：
  • 2026年前三季度，公司总体毛利率62.68%，同比下降0.61个百分点。报告期内，毛利率的波动主要是产品销售结构的变化引起。

• 二、互动提问
  • 1、检验类医疗服务价格项目立项指南的落地节奏如何？对公司业务有何影响？
    • 答：2026年8月14日，国家医保局正式发布《检验类医疗服务价格项目立项指南（试行）》（以下简称“指南”），覆盖临床检验、输血与血型、微生物与寄生虫、分子诊断、生化、免疫等主要板块，共计662个主项目、114个加收项、7个扩展项。该指南核心是对全国检验类价格项目进行规范统一，并将AI辅助诊断纳入服务标配，鼓励企业提供高质量检测产品，将有力引领检验学科高质量发展。
    • 从执行层面来看，指南将开启全国分阶段落地，全国划分为四个价区，并指定六个省份作为试点先行。试点省份（北京、浙江、安徽、辽宁、江西、青海）将于2026年四季度启动落地，正式全面执行预计递延至2026年底至2027年一季度。非试点省份2027年分批落地。从目前情况来看，并不是一味降价，针对定量检测和复杂人工确认的项目设置了加收项。
    • 新规下，同一标志物的进口与国产试剂不再享有单独立项溢价，定价规则趋于统一，这为化学发光领域的国产替代注入了动能。在糖化血红蛋白检测项目上，公司依托高效液相色谱（HPLC）技术平台，该方法是国际公认的糖尿病检测金标准，具备检测精准度高、结果稳定可靠等核心优势。同时，公司已实现糖化血红蛋白项目全产业链自研布局，覆盖从核心原料到终端检测的完整环节，产品已在国内外高端医院获得广泛临床验证。此外，公司糖化血红蛋白仪器支持地贫和异常血红蛋白（变异体）的检测，存在新增收费的机会。
  • 2、海外业务产品结构与增速情况如何？后续预期如何？
    • 答：2026年前三季度，公司国际业务实现同比增长31.06%。国际业务增长动力主要来自产品方案、重点地区布局和市场营销策略三个维度的协同发力。
    • 公司国际业务收入中，糖化血红蛋白业务为公司海外第一收入来源，其次是化学发光业务和治疗康复业务。
    • 随着公司电化学发光与糖化血红蛋白产品在更多国家和地区获得注册准入，以及发光更多试剂套餐推出、糖化血红蛋白更多机型的陆续推出，公司国际体外诊断业务有望保持稳健增长态势。
  • 3、北美等海外待上市新产品有何进展？
    • 答：公司血红蛋白检测系统已于2026年10月2日获得美国FDA 510(k)准入，获得认证后的各项工作正在有序进行。

• 4、糖化产品后续在美国市场销售的计划如何？美国市场竞争环境与市场预期空间？
  • 答：美国市场法规和商业环境较为严格，这对公司的管理、技术和产品提出了更高的要求。但毫无疑问，美国的市场空间也非常大，市场拓展前期需要投入时间和人力去夯实业务基础，公司在积极推进糖化产品获证后的市场推广和销售工作。
• 5、医美三类超声产品拿证后的销售情况，医美业务的后续展望和规划？
  • 答：公司于2026年4月获得聚焦超声皮肤治疗仪三类医疗器械注册证。今年前三季度，医美业务在超声产品的带动下，实现大幅增长。
  • 在医美业务规划方面，公司正持续加大医美三类产品注册投入力度，重点聚焦医美能量耗材产品布局。射频技术平台产品在正常研发进展中，以构建公司医美特色能量产品组合。与此同时，医美领域其他关键技术产品也在持续迭代升级。
• 6、消费者健康业务表现如何？
  • 答：2026年前三季度，得益于公司消费者业务营销平台的搭建和能力提升，结合国内居家健康类市场需求增长，该业务实现强劲增长。目前该业务以居家美容和居家康复为主，未来将拓展到居家检测业务。

• 7、公司对未来经营利润率的预期和展望？
  • 答：2026年前三季度，公司整体毛利率为62.68%，较上年同期下降0.61个百分点。本期毛利率的变动主要源于产品销售结构占比的变化。
  • 总体而言，公司毛利率维持在合理区间。公司持续加大研发与营销投入，推动新产品陆续上市、品牌影响力逐步增强，有望带动收入规模持续扩大，进而实现运营效率的进一步提升。
  • 公司业务覆盖体外诊断、临床医疗、皮肤医美及消费者健康四大板块，各板块产品毛利率存在差异，未来公司整体毛利率的走势将主要随产品销售结构的变化而波动。

1、汇兑大额侵蚀利润，请问有做什么汇兑对冲处理么？

• 汇兑对冲处理：公司已结合年度财务预算制定并实施系统的资金管理策略，重点强化资金统筹规划，持续提升资金使用效率。
• 金融工具：在兼顾汇率短期波动与公司长期收益平衡的基础上，综合运用多种金融工具，有效降低汇率波动风险。
• 汇率波动及影响：汇率波动具有周期性特征，属于全球化经营企业面临的客观市场环境；汇兑损益对公司实质经营的影响有限，公司将继续秉持稳健经营理念，动态优化汇率风险管理策略。

2、2027年公司会去美国FDA注册糖化分析仪么？和快奥森多合作主要是在哪一块业务？

• 糖化血红蛋白产品：已经启动美国FDA注册，具体获证情况将通过临时公告进行披露。
• 与快奥森多合作：主要是在电化学发光业务，合作项目正常推进中。

3、请问医美业务目前体量和盈利情况如何？

• 医美业务：公司院线皮肤医美业务已形成特色能量+基础光电的整体解决方案，目前在国内公立医院皮肤科和民营医美机构已批量装机。
• 海外业务：处于注册和推广初期。
• 2026年上半年：该业务的进展和盈利状况符合公司预期目标。

4、未来在消费者健康板块有何战略规划？

• 消费者健康：是公司基于当前国内医疗现状和未来发展趋势，制定的中长期重点业务发展方向之一，与专业院内医疗相互补充、相互协同、相互促进，市场潜力和前景广阔。
• 居家美容和居家康复：重点围绕“居家美容”和“居家康复”的发展方向，开发适用于消费者健康需求的系列专业化、特色化医疗健康、美容产品；国际很多知名医疗厂家也均是专业医疗和消费医疗协同发展模式。
• 线上电商平台：通过线上电商平台（如天猫和京东旗舰店等）、互联网私域平台、线下战略客户拓展等方式深度覆盖消费端用户；未来会基于市场需求和公司技术及资源协同，开发出更多能够为终端消费者带来价值的居家消费产品。

5、请问国际高增长主要来自哪些区域市场？

• 国际业务：2026年上半年，公司国际业务实现同比增长37.94%。
• 国际业务覆盖区域：俄语、欧洲、拉丁美洲、中东非、亚太、南亚六大区域。
• 区域发展：各区域发展较为均衡。

1、国内 IVD 政策最新情况如何？公司的应对策略是什么？

• 国内IVD政策已趋于稳定，各项措施逐步进入落地与执行阶段，未来行业竞争核心转向临床价值创新与精细化成本控制
• 公司通过优化产品组合、强化成本管控、深耕高端市场等路径提升综合竞争力；电化学发光平台构建覆盖低、中、高通量及流水线的完整产品矩阵；液相色谱层析技术平台现有6款糖化血红蛋白分析仪及配套试剂，采用高效液相色谱法；高端机型搭载“地贫模式”
• 公司持续加大研发投入提升原材料自研比例；完善产品整体解决方案；强化高端机型与流水线布局；配套普惠智检标准化智慧化实验室管理平台；深化科研学术合作；丰富试剂检测套餐

2、高能 V 拉美产品上市后，市场推广进展如何？

• 聚焦超声皮肤治疗仪是市场上广受欢迎的核心产品之一，对医美机构是强劲吸引力的大单品
• 该产品融合第四代微聚焦超声(MFU)技术，具备能量更高、作用层次更深、安全性与舒适度更优的核心优势
• 获证后的市场表现与客户反馈均符合公司预期

3、激光生发产品的作用原理是什么，适用人群有无限制？

• 激光生发头盔采用低能量LLLT技术，搭载VCSEL激光芯片和红蓝双光协同治疗解决方案
• 通过光生物调节(PBM)机制，有效激活毛囊细胞活力，改善头皮微环境
• 适用于雄激素源性脱发及头皮痤疮人群

• 糖化血红蛋白板块：国内糖尿病超2.3亿人，《糖尿病防治指南》要求每3个月检测一次，HPLC是金标准，潜力大；2025年6月26日被加入65岁及以上老年人免费体检清单，各省推进中；公司血红蛋白智能分析仪入选国家级名单；受益于此，2025年度和2026年第一季度业务增长较好。国际市场复合增长约8.6%，海外POCT/生化方法升级至HPLC，需求更快；公司具备全产业链自研自产能力，持续智能化升级，向高端市场突围，有稳定增长空间。
• 光疗技术延伸至医美、家用C端：2021年基于对国内医疗器械行业变化（医保控费等），公司探索消费医疗和消费者健康赛道；通过收购整合，2023年推出皮肤医美产品线，重点拓展民营医美和公立皮肤市场；同期搭建居家康复、居家美容两个消费者健康业务，布局天猫京东等电商平台和线下团队；该业务有望成为“第三增长级”。
• 光电医美行业市场空间：光电医美因多功能性、高效和精确性成为消费者焦点；全球光电医美增长势头持续。公司皮肤医美产品线包括基础光电和特色能量产品；规划升级基础光电、加大特色能量研发；市场布局以国内为主，同时成立国际医美团队，选择重点国家注册和渠道签约，逐步开发国际市场。
• 海外六大出口区域：2025年六大区域业务占比相对均衡，增速稳健；未来增长驱动力：产品策略以发光和糖化为主，通过系列化升级和更多注册准入；地区运营稳定提升前20国家业务，加快前20-50国家增速；市场营销加大海外本土营销和运营服务能力，包括子公司建设、本土团队和市场推广支持。

• 业务板块与增长看点：四大板块为体外诊断、临床医疗、皮肤医美、消费者健康；体外诊断含电化学发光、糖化血红蛋白、特定蛋白；消费者健康聚焦居家美容和居家康复；医美能量器械保持研发投入。
• 股权激励与产能规划：股权激励采用股票期权，激励员工共同努力做好业绩；在建项目（东莞松山湖二期、安徽马鞍山）未投入使用，现有产能满足增长。
• 海外业务与集采应对：一季度海外收入同比增长75.87%，全年保持稳定增长；IVD业务增量逐步恢复，通过研发投入、原材料自研、组织优化应对集采降价影响。
• 2026年规划与财务数据：聚焦超声皮肤治疗仪已获NMPA三类注册证，市场反馈符合预期；2026年重点：电化学发光试剂研发注册、糖化血红蛋白高端设备、医美能量器械；国内外市场拓展计划；2025年营收10.38亿元同比降9.60%，2026年一季度营收2.60亿元同比增20.94%。

• 电化学发光业务布局：已完成高中低端全产品线布局；国内市场以急诊流水线提升门急诊市场占有率，以高速机型、级联流水线和实验室流水线拓展检验科和实验室市场；国际市场目前以中低速发光为主，逐步向高端市场拓展。
• 糖化业务情况：采用高效液相色谱法，覆盖变异体、地贫检测；仪器已实现低、中、高端及多机级联方案全系列布局；国内市场高端机型H100和H100Plus推出后装机放量明显，业务受价格影响企稳回升；国际市场连续六年保持中国糖化出口产品第一，在多个国家市场占有率排名前三，是国际业务中销售额占比最高品类，高端机型推广后有望稳定增长。
• 医美设备渠道布局：采用直销与分销相结合模式；直销针对大集团公司和战略客户；分销采用核心代理商产品和区域授权合作模式，覆盖多层级公立皮肤和民营医美机构；不盲目追求渠道数量，注重高质量产品供应和服务支持。
• 消费者健康业务：主打“居家美容”和“居家康复”两大方向，将专业医疗院线产品小型化、智能化、居家场景化；产品包括光子治疗仪、智能健发帽、面罩式光子美容仪、红外治疗仪、高能红外治疗仪、空气波压力治疗系统等；通过线上电商平台、互联网私域平台、线下渠道商覆盖消费端用户；已明确站内、站外投流比及各产品营销推广策略。

公司业务发展情况与未来规划

• 公司自成立以来共经历四个发展阶段：第一阶段（2008-2012年）业务以治疗与康复为主；第二阶段（2013-2019年）进入体外诊断领域，2019年成功上市；第三阶段（2020-2025年）重点布局海外市场，海外业务成为“第二增长级”；第四阶段（始于2021年）探索消费医疗和消费者健康赛道，该业务有望成为“第三增长级”。
• 国内业务受集采、医保支付改革等政策影响，但长期受人口老龄化驱动，就诊量持续增长，体外诊断领域业务规模会逐步回升。公司将推进核心原材料研发，推动降成本解决方案。
• 国际业务定位为“公司业务第二增长级”，核心支撑是产品完善和注册证获取。公司将加大产品注册和海外本土化运营建设投入。

互动问答交流

• 国内IVD业务展望：国内行业集采政策有望在2026年逐步落地。公司发光主要项目为门急诊项目，受影响较小，2025年门急诊发光业务已逐步稳定，未来将以门急诊为基础，拓展高端机型和大型实验室流水线业务。糖化业务因国家公共卫生服务项目实现仪器装机量显著增长。特定蛋白业务将趋于稳定。
• IVD行业量与价趋势：长期受人口老龄化影响，医院就诊量、检测量等呈增长趋势。随着2026年集采政策逐步落地，价格有望企稳。国产替代有空间，但对产品研发、成本控制等要求更高。
• 海外业务预期与模式：海外业务定位为“公司业务第二增长级”，已初步形成成熟商业模式。围绕四方面推进：聚焦产品注册；推进本土化团队建设；在重点国家进行本土化生产合作；加强与国际领先企业战略合作。
• 海外业务核心增长动力产品：来自三类产品：糖化血红蛋白相关产品（连续六年中国出口量第一）；电化学发光产品（海外收入占比第二）；治疗康复业务（核心为负压伤口类产品，未来拓展方向包括伤口、重症、内窥镜、医美等）。
• 医美业务管线：医美业务以光电产品为主，已取得三类证的产品包括调Q激光和二氧化碳激光。产品布局为三类：基础光电类产品；特色能量产品；医美耗材类产品。
• 消费者健康业务产品矩阵：重点围绕“居家美容”和“居家康复”两大方向开发产品。已上市产品包括光子治疗仪(Aladdin-D/E)、面罩式光子美容仪、智能健发帽等。未来产品规划主要围绕居家康复和美容方向延伸。