源杰科技-688498-机构调研汇总

一、源杰科技2026年第三季度的业绩情况

• 2026年前三季度：公司实现营业收入16.09亿元，同比增长319.83%；归属于上市公司股东的净利润10.24亿元，同比增长866.88%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润9.24亿元，同比增长854.83%。
• 公司业绩高速增长的最主要原因：数据中心领域产品大规模出货，尤其是CW激光器产品的放量。
• 目前：数据中心产品已成为公司最主要的收入构成，该板块产品保持较高毛利率水平。

• 同时：公司利润增长速度快于营业收入增长速度，体现出公司规模效应持续显现，销售、财务、管理费用占比下降。

二、问答环节

• 问:公司第三季度业绩高速增长的驱动力是什么?展望第四季度和明年的出货情况及节奏?
• 答:第三季度业绩增长主要归因于产能提升,其次为产品结构提升。展望未来,产能逐渐增加,预计出货将保持增长态势。

• 问:请介绍公司未来的产品结构变化情况?
• 答:电信市场保持稳定,但产品结构升级,更高端产品如50G PON推出,对电信市场的毛利率有一定积极作用。数通市场增量较大,以CW产品为主,100G EML产品开始出货并将逐步起量。

• 问:未来产品的价格变化趋势如何?毛利率后续是否有提升的趋势?
• 答:CW 产品带动数通市场占比提升对盈利形成支撑,目前该品类占比已处于较高水平。当前扩产方面,人工、折旧会做一些前置的投入,盈利保持在较好水平主要依托CW 产品内部结构优化及成本端工艺优化。

• 问:2027、2028年扩产计划和产能规划?订单能见度如何?
• 答:截至目前,《光电通讯半导体芯片和器件研发生产基地二期项目》的土建工程、部分洁净室及相关配套设施已完成建设,首批生产设备预计近期开始进厂,并后续进行设备调试,预计2026年底至2027年初开始形成产能。同时,2026年8月披露的新项目将为2028年产能释放提供支撑。公司扩产计划正在按照节奏推进。2027、2028年,客户需求能见度和确定性比较高。

• 问:2027、2028年,NPO及CPO所需的激光器芯片增长如何?
• 答:NPO及CPO相关方案因客户不同而种类较多,CW产品也将随客户方案多元化。目前多款产品已与客户开展合作验证开发。公司对明年NPO及CPO方向的产品出货持积极态度。

• 问:公司在扩产过程中,原材料和设备端储备情况如何?
• 答:原材料方面,公司持续与供应商保持良好的沟通。设备方面,公司已提前布局,为明年乃至后年的设备均已做好规划。

• 问:100G和200G EML后续出货节奏及产能规划如何?
• 答:100G PAM4 EML产品已经批量出货,200G PAM4 EML产品客户验证工作稳步推进,更高速率产品也在同步推进。产能分配方面,因CW需求增长更快,将更多向CW倾斜。

• 问:公司对长期负债率的规划?
• 答:公司借款主要是支持产能和业务的快速增长,该投入会快速转化为产能,随着业绩的同步提升,资产与净资产同步增长,长期负债率保持在合理水平。

• 问:展望2027、2028年,客户集中度变化趋势如何?非光模块类型客户突破情况及后续占比变化?
• 答:目前,公司的客户结构反映了数通市场的客户分布。随着光模块企业做硅光方案的越来越多,公司客户将更加多元化,终端客户也可能将成为直接客户。

• 问:NPO和CPO高功率激光器相比中低功率激光器,每单位产能投入成本撬动的产值大概高出多少?
• 答:整体而言,高端产品价值量更高。公司会加大高端产品投入,推动产品结构升级。

• 问:面向XPO、USFP等下一代超高密度可插拔光模块,公司是否有相应的光芯片产品储备?
• 答:目前,相关CW激光器产品正结合客户需求推进产品验证与研发。

一、源杰科技2026年第三季度的业绩情况

• 根据公司2026年第三季度业绩预告，预计公司2026年第三季度实现营业收入65,000.00万元至70,000.00万元，同比增加264.56%至292.60%；
• 预计公司2026年第三季度实现归属于母公司所有者的净利润40,300.00万元至45,300.00万元，同比增加578.85%至659.70%；
• 预计公司2026年第三季度归属于母公司所有者扣除非经常性损益后的净利润40,000.00万元至45,000.00万元，同比增加678.44%至775.74%。其中，扣除非经常性损益后的净利润不包括：股权投资收益、公允价值变动损益和政府补助等非经常性损益。

本期业绩变化的主要原因包括：

• 公司收入大幅增长，主要系数据中心业务收入增长。CW产品出货持续增长，需求旺盛。
• 公司产品主要以数据中心产品为主，毛利率仍维持高位；加之随着业务规模增长，期间费用占比同比明显下降，销售净利润率同比大幅增长。
• 公司的扣除非经常性后的净利润指标，更能有效反映公司经营性业绩表现。从扣非后的净利润指标来看，公司经营性业务维持持续增长的趋势。

二、问答环节

• 问：公司经营收入利润延续环比增长态势，已连续多个季度实现环比增长。请分析第三季度环比增长的主要驱动因素，并请展望2026年第四季度及明年出货释放的影响因素与节奏。
  答：公司第三季度利润增长的主要驱动力在产能释放。在旺盛的市场需求背景下，根据采购设备的到场情况，公司季度业绩环比增长。预计公司第四季度及2027年继续保持增长态势。
• 问：今年公司CW产品进入大规模出货阶段，经营净利润率呈现显著的逐季环比提升的态势。上述变化充分体现出公司产品竞争力增强、产品结构优化、规模效应带来的成效。请展望公司盈利水平未来趋势如何？
  答：目前，公司产品毛利率保持较高水平，净利率受规模效应、产品结构影响仍保持较高水平、逐步提升。随着公司产品结构的进一步优化，高端产品出货占比的提升，毛利率和净利率仍保持在较好水平。
• 问：请介绍公司第三季度的非经常性损益变化的原因及未来展望。
  答：公司上半年非经常性损益约9000多万元来自投资收益，主要系参股的产业基金投资了一些光互连上下游企业，目前尚未上市，因其业绩改善导致估值增长从而对公司产生投资收益。三季度估值变化不大，因此影响较小。展望未来，产业基金投资的企业如若上市、并购等，对公司投资收益有望产生积极作用。

• 问：关于产能与订单的能见度和确定性问题，请问2027年和2028年的情况如何？产能规划方面的情况是怎样的？
  答：产能规划方面，2026年2月，公司披露了《关于公司拟投资建设光电通讯半导体芯片和器件研发生产基地二期项目的公告》，该项目目前已开始设备导入，将会为明年的产能释放做支持。2026年8月，公司披露了《关于拟投资建设新项目的公告》，该项目计划今年至明年做基础设施建设，预计明年下半年进行设备导入，该项目将会为2028年产能释放做支持，而产能规划是公司基于客户订单所进行的布局。未来两年的客户需求能见度很高。
• 问：公司拓展全球业务，采取了哪些措施？
  答：公司已在境外设立子公司，进行了海外业务布局。公司与下游客户及终端客户保持着积极沟通，以满足业务需求。
• 问：公司CPO、NPO相关产品的储备情况？
  答：面向NPO领域的激光器芯片产品，如120mW等，目前正在开发、进展顺利，明年有望实现批量出货；面向CPO领域的激光器芯片产品，该类产品对功率的要求比较高，如300mW或更高功率，目前已和客户推进相关验证、进展顺利，明年有望实现批量出货。

• 问：明后年，100mW以上的占比能到什么水平？
  答：预计明年100mW及以上产品将进一步提升。展望明年，以CW产品为主的数据中心产品线有望实现增长，在出货量方面，由于产能的扩张，将会有大幅的提升。同时CW产品线的更大功率的高端产品占比提升。
• 问：公司 CW产品客户主要为模块厂，请问目前有哪些新增客户，展望2027至2028年，客户结构预计将呈现怎样的形态？
  答：除模块厂商外，公司客户已逐步拓展至CSP及AI大厂企业，并融入海外生态体系，与海外终端客户建立直接联系。从长期发展视角看，深度融入产业生态有助于把握客户需求，公司客户结构也将更加多元化。
• 问：100G EML和200G EML产品的出货节奏和规划问题？
  答：公司100G PAM4 EML产品已经实现批量出货，更高速率的200G PAM4 EML产品客户验证工作稳步推进。产能分配方面，公司将向CW产品倾斜；研发投入方面，EML、CW产品均保持较大力度投入。

一、源杰科技2026年半年度业绩情况

• 营业收入：2026年上半年实现营业收入92,515.05万元，同比增加351.40%；归属于上市公司股东的净利润60,707.29万元，同比增加1,212.20%；扣非净利润51,444.38万元，同比增加1,033.70%。
• 主要系：数据中心业务收入大幅增长所致；毛利率同比大幅提高，期间费用占比下降，利润水平大幅提升。
• 数据中心：实现收入77,421.66万元；CW 70mW、100mW激光器产品持续大批量交付；100G PAM4 EML产品批量出货，200G PAM4 EML客户验证稳步推进；电信市场稳中有升，25/50G PON芯片批量交付并形成规模收入；研发120mW/300mW/400mW等多款CW激光器芯片。

二、问答环节要点

• 毛利率：提升来自产品结构改善、部分订单价格促进、规模效应优化成本。
• 扩产项目：光电通讯二期项目有序推进，源杰半导体科技产业园项目分阶段推进；2027-2028年高功率产品占比稳步提升；美国子公司在建设中，产能重心仍以国内为主。
• NPO：光源方案动态迭代；出货形态取决于商业模式；200G PAM4 EML验证稳步推进；晶圆尺寸提升增加单片产出，需考虑衬底供应；正结合客户需求推进更高功率CW产品验证与研发。

• 业绩数据：2026年上半年营收预计90,000-95,000万元，净利润60,000-65,000万元，扣非净利润50,000-55,000万元；增长主因数据中心业务收入增长及毛利率提升，期间费用占比下降，非经常性损益来自私募基金投资公允价值变动。
• 产品结构与价格：CW产品主要为70mW、100mW，升级方向为更高功率；毛利率提升首要来自产品结构优化（数据中心及高速率电信产品占比提升），价格稳中有升，良率与规模效应相互促进；目前产品价格稳定，需求旺盛。
• 产能与交付：公司按计划完成交付，出货量稳健增长；产能扩张取决于设备到货节奏，已提前规划；美国工厂处于建设阶段；产能爬坡需经历设备采购、到货、调试、验证等过程。
• 客户与战略合作：部分模块厂商、CSP厂商已确定合作意向；公司将紧抓国内算力基础建设发展窗口期，积极融入国内产业体系。

• 产能取决于设备数量和工艺水平：公司产能逐步提升，以满足下游需求增长；产能规划统筹需求、场地、设备、资金、人员等因素，按照扩展计划有序采购设备。
• 业务正常开展：副总涉案及销售负责人被留置不影响公司业务，目前业务正常开展、相关工作顺利交接，具体信息以公告为准；销售模式以直销为主，客户以光模块企业为主。
• 美国工厂建设进展顺利：美国子公司尚处于建设中，资金运营均正常，具体信息请关注公司公告。
• 毛利率主要受产品结构影响：随着人工智能板块产品收入占比上升，公司毛利率呈现上升趋势；中长期会持续加大人工智能等数据中心领域投入。